RefMag.ru - работы по оценке: аттестационная, вкр, диплом, курсовая, тест, контрольная, практикум

Помощь в решении тестов, практикумов, курсовых, аттестационных

Заказ курсовых, контрольных, дипломных работ

Сроки выполнения работ

Цены и оплата

Новости сайта

Полезные статьи

Популярные разделы:

Готовые работы:

- Антикризисное управление

- Аудит

- Бизнес планирование

- Бухгалтерский учет

- Деньги, кредит, банки

- Инвестиции

- Логистика

- Макроэкономика

- Маркетинг и реклама

- Математика

- Менеджмент

- Микроэкономика

- Налоги и налогообложение

- Рынок ценных бумаг

- Статистика

- Страхование

- Управление рисками

- Финансовый анализ

- Внутрифирменное планирование

- Финансы и кредит

- Экономика предприятия

- Экономическая теория

- Финансовый менеджмент

- Лизинг

- Краткосрочная финансовая политика

- Долгосрочная финансовая политика

- Финансовое планирование

- Бюджетирование

- Экономический анализ

- Экономическое прогнозирование

- Банковское дело

- Финансовая среда и предпринимательские риски

- Финансы предприятий (организаций)

- Ценообразование

- Управление качеством

- Калькулирование себестоимости

- Эконометрика

- Стратегический менеджмент

- Бухгалтерская отчетность

- Экономическая оценка инвестиций

- Инвестиционная стратегия

- Теория организации

- Библиотека








Поиск на сайте:

Заказать аналогичную работу автору? Краткое резюме: Сергей, 36 лет, Образование Высшее, профессиональный опыт выполнения студенческих работ на заказ - 10 лет, за это время было выполнено: 355 дипломных работ, 582 курсовые, 276 рефератов, 1030 контрольных. Помощь в решении тестов on-line на www.e-education.ru. тел. +7(495)795-74-78, admin@refmag.ru, .
группа Вконтакте: http://vk.com/refmag_ru

Здесь можно заказать подготовку теста, практикума, контрольной, реферата, курсовой, дипломной аттестационной работы:

Готовая работа.

Денежно-кредитная политика на современном этапе

2003 г.

Похожие работы на тему "Денежно-кредитная политика в РФ на современном этапе: содержание, цели, приоритеты":

Другие работы:

Год написания: 2003 г.

Курсовая работа


Денежно-кредитная политика в РФ на современном этапе: содержание, цели, приоритеты.


Москва - 2003


Содержание


Введение

В Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год отмечается, что в соответствии с законодательством Банк России располагает достаточно широким кругом инструментов денежно-кредитной политики, которые в основном соответствуют международной практике. Вместе с тем возможности их применения в полной мере в 2003 г. (особенно в части проведения операций на открытом рынке с облигациями Банка России) завили от устранения оставшихся законодательных ограничений по выпуску облигаций Банка России (в том числе в части объема и срока их выпуска).

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год” разработаны Банком России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации в соответствии с Федеральным законом “О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)”, принятым в июле 2002 года. Данный документ призван предоставить деловым кругам и широкой общественности информацию о действиях органов денежно-кредитного регулирования в денежной и валютной сфере в будущем году.

Основные усилия Банка России в 2003 году были направлены на решение задачи снижения инфляции до 10—12%. Последовательное снижение инфляции поддерживало преемственность в проведении макроэкономической политики, способствовало улучшению инвестиционного климата в стране, укрепляло тенденцию долгосрочного экономического роста. Такой подход согласуется с правительственной Программой социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу.

Поскольку на формирование инфляционных процессов в России в настоящее время существенное влияние оказывают структурные факторы, которые находятся вне прямого контроля со стороны Банка России, при определении конечной цели денежно-кредитной политики на 2003 год Банк России использовал не точечную, а интервальную оценку. Одновременно при принятии решений в области денежно-кредитного регулирования Банк России ориентировался на уровень базовой инфляции, непосредственно зависящей от денежно-кредитной политики и политики валютного курса. Достижение установленного ориентира по базовой инфляции средствами денежно-кредитной политики при тесном взаимодействии с Правительством Российской Федерации должно было позволить достичь в 2003 году и цели по общему уровню инфляции.

Для достижения конечной цели денежно-кредитной политики Банк России разрабатывает денежную программу и устанавливает ориентиры темпов роста денежной базы и денежной массы. При этом политика проводится в условиях режима плавающего валютного курса.

Высокая неопределенность в развитии мировой конъюнктуры, достаточно напряженная ситуация в бюджетной сфере и стремление в максимальной степени обеспечить достижение поставленных целей по снижению уровня инфляции определяют необходимость для Банка России задействовать широкий спектр инструментов денежно-кредитного регулирования, не ограничиваясь традиционными мерами по абсорбированию или пополнению банковской ликвидности.

Учитывая вышеперечисленные обстоятельства и скорое принятие денежно-кредитной политики на 2004 год, исследование денежно-кредитной политики на современном этапе является актуальным вопросом.


1. Основы и принципы денежно-кредитной политики на современном этапе

Денежно-кредитная политика - это составная часть единой государственной экономической политики, проявляющаяся в воздействии на количество денег в обращении с целью достижения стабильности цен, обеспечения максимально возможной занятости населения, а также роста реального объема производства.

Разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику (во взаимодействии с Правительством РФ) Банк России, который в соответствии с п. 3 ст. 151 БК РФ1 является органом денежно-кредитного регулирования.

Денежно-кредитное регулирование - это совокупность осуществляемых Банком России мер, направленных на изменение таких показателей денежного обращения, как денежная масса в обращении, объем выдаваемых кредитов, уровень процентных ставок и др.

1.1. Методы и инструменты денежно кредитной политики

Различаются методы и инструменты денежно-кредитной политики.

Методы денежно-кредитной политики - это способы воздействия на ориентиры денежно-кредитной политики, осуществляемые посредством применения определенных инструментов денежно-кредитной политики.

Инструменты денежно-кредитной политики - это тесно связанные с целевыми ориентирами денежно-кредитной политики показатели, находящиеся в сфере воздействия Банка России как органа денежно-кредитного регулирования, величина которых может быть достаточно быстро скорректировна.

Методы денежно-кредитной политики подразделяются на:

- административные;

- экономические.

К административным методам денежно-кредитной политики относятся:

- лимитирование уровня процентных ставок по кредитам;

- ограничение объема кредитов, выдаваемых кредитным организациям;

- селективная кредитная политика, реализуемая посредством:

а) установления количественных параметров на кредиты, направляемые в приоритетные отрасли экономики;

б) создания специализированных кредитных организаций, осуществляющих кредитование приоритетных отраслей по более низким процентным ставкам;

- портфельные ограничения, предполагающие вменение кредитным организациям в обязанность приобретение государственных ценных бумаг;

- валютные ограничения, включающие:

а) продажу части валютной выручки центральному банку по официальному курсу;

б) лицензирование продажи иностранной валюты импортерам;

в) ограничение операций кредитных организаций по купле-продаже валюты на внутреннем рынке и др.

К экономическим методам денежно-кредитной политики Банка России относятся:

- нормативные методы, осуществляемые путем использования таких инстументов, как:

а) отчисления в фонд обязательных резервов;

б) коэффициенты и нормативы, устанавливаемые для кредитных организаций;

- корректирующие методы, осуществляемые путем использования следующих инструментов денежно-кредитной политики:

а) процентные ставки;

б) операции на открытом рынке;

в) валютные интервенции и др.

Методы денежного регулирования экономики различаются по размаху, степени влияния, субъектам (как правило, главным проводником денежной политики является Центральный Банк), но все они оказывают косвенное воздействие на экономику. Условно их можно представить следующим образом:


Методы денежного регулирования


Резервы

Учетная ставка и рефинансирование

Операции на открытом рынке

Устанавливаются резервы депонирования средств банков в центральном банке.

Это означает, во-первых, установление некоторых гарантий для кредиторов банков, во-вторых, механизм регулирования количества денег. Так, если банк вынужден резервировать 20% своих средств, то оставшиеся 80% он, условно говоря, сможет выдать в виде кредитов. Если же норма резервирования снижается вдвое, то банк сможет выдать уже не 80%, а 90%.

Изменение учетной ставки сродни изменению размера резервов. Так, если требуется стимулировать развитие кредита и инвестиционной деятельности, проводится политика "дешевых денег", т.е. снижается ставка, по которой центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Кредит облегчается и для заемщиков коммерческого банка. При проведении политики "дорогих денег" применяется обратный механизм.

Эти операции сводятся к приобретению или продаже ценных бумаг. Они также используются для денежного стимулирования, т.е. влияния на количество денег: при приобретении ценных бумаг количество денежных ресурсов в экономике увеличивается, а при продаже уменьшается.

Нормативы обязательных резервов не могут быть единовременно изменены более чем на пять пунктов. При нарушении нормативов обязательных резервов Так, в России действует правило, в соответствии с которым Банк России имеет право взыскать в бесспорном порядке с кредитной организации сумму недовнесенных средств, а также штраф в установленном им размере, но не более двойной ставки рефинансирования

Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентные ставки Банка России представляют собой минимальные ставки, по которым Банк России осуществляет свои операции. Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления рубля

В России под операциями ЦБ РФ на открытом рынке понимаются купля - продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций и прочих государственных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки.

Применяемые Банком России инструменты денежно-кредитной политики имеют критерии эффективности. К числу таких критериев относятся:

- гибкость, т.е. возможность маневра в процессе применения данного инструмента;

- возвратность, т.е. возможность проведения обратной операции;

- скорость;

- соответствие получаемых результатов поставленным целям.

Решения Совета директоров по вопросам изменения процентных ставок, размера резервных требований, размеров обязательных нормативов для кредитных организаций и банковских групп, прямых количественных ограничений, участия (членства) Банка России в капиталах организаций (организациях), обеспечивающих деятельность Банка России, его организаций и служащих, выпуска банкнот и монеты Банка России нового образца, изъятия из обращения банкнот и монеты Банка России старого образца, порядка формирования резервов кредитными организациями подлежат обязательному опубликованию в официальном издании Банка России - "Вестнике Банка России" в течение 10 дней со дня принятия этих решений.

В соответствии со ст. 46 Закона2 Банк России имеет право предоставлять кредиты на срок не более одного года под обеспечение ценными бумагами и другими активами только российским и иностранным кредитным организациям, а также Правительству РФ. При этом осуществление данных сделок Банком России должно быть направлено на достижение целей денежно-кредитной политики.

Согласно ст. 40 Закона3 кредитование Банком России кредитных организаций называется рефинансированием. Общий объем выдаваемых Банком России кредитов должен соответствовать принятым ориентирам единой государственной денежно-кредитной политики. Для регулирования общего объема выдаваемых Банком России кредитов в рамках прямых количественных ограничений могут устанавливаться лимиты на рефинансирование кредитных организаций.

1.2. Процентные ставки и процентная политика

Система процентных ставок Банка России во многом соответствует мировой практике. В эту систему входят ставка рефинансирования и ставки по кредитным и депозитным операциям Банка России, осуществляемым с кредитными организациями.

Экономический рост, наблюдаемый в России в последние годы при относительно невысоком уровне инфляции, свидетельствует о рациональности складывающегося текущего уровня процентных ставок. Вместе с тем для повышения влияния денежно-кредитной политики на развитие экономики требуется расширение роли банковского кредита в удовлетворении спроса на деньги, что позволит придать процентным ставкам более значимые функции в регулировании экономической деятельности.

Важную роль среди процентных ставок Банка России играет ставка рефинансирования. Изменяемая в зависимости от экономической ситуации, ставка рефинансирования выполняет сигнальные функции, давая участникам денежного рынка информацию об оценке Банком России сложившегося уровня инфляции и перспектив ее развития и тем самым оказывая влияние на инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов. Однако задачей этой ставки не является оперативное влияние на изменение текущей ситуации на межбанковском рынке.

Ставки по кредитам "овернайт" и внутридневным кредитам используются Банком России при предоставлении кредитов банкам для обеспечения платежей по корреспондентским счетам в течение дня и для завершения операционного дня. Объемы подобных кредитов в условиях наличия свободной ликвидности невелики, и поэтому эти процентные ставки не оказывают определяющего влияния на изменение ситуации с ликвидностью на межбанковском кредитном рынке. Ставка по ломбардным аукционам при сложившемся уровне ликвидности банков также пока существенно не влияет на ставки межбанковского кредитного рынка. В этих условиях наиболее значимую роль играют ставки по депозитным операциям Банка России и операциям с облигациями Банка России с банками, при проведении которых осуществляется абсорбирование свободной банковской ликвидности.

Устанавливаемые Центральным банком РФ процентные ставки по своим операциям оказывают все более значительное влияние на общий уровень ставок межбанковского кредитного рынка и на величину процентов по кредитам, предоставляемым нефинансовым предприятиям и организациям.

В среднесрочной перспективе Банк России будет строить процентную политику таким образом, чтобы:

- содействовать формированию объективного уровня процентных ставок в экономике с целью регулирования совокупного спроса в соответствии с ориентирами денежно-кредитной политики;

- на основе анализа влияния процентных ставок по своим инструментам на ставки денежного рынка и уровень доходности других секторов финансового рынка, ставки по кредитам реальному сектору, а также на экономическую динамику определить вид ставки, оказывающей наиболее значимое влияние на экономику.

Решения Совета директоров по вопросам изменения процентных ставок подлежат обязательному официальному опубликованию в издании Банка России - "Вестнике Банка России" в течение 10 дней со дня принятия этих решений.

1.3. Обязательные резервы

Обязательные резервы (резервные требования) - один из основных инструментов осуществления денежно-кредитной политики Банка России - представляют собой механизм регулирования общей ликвидности банковской системы, используемый для контроля денежных агрегатов посредством снижения денежного мультипликатора. Резервные требования устанавливаются в целях ограничения кредитных возможностей кредитных организаций и поддержания на определенном уровне денежной массы в обращении.

В соответствии со ст. 25 Федерального закона "О банках и банковской деятельности"4 кредитная организация обязана выполнять нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России.

Обязанность выполнения резервных требований возникает с момента получения лицензии Банка России на право совершения соответствующих банковских операций и является необходимым условием их осуществления. Кредитная организация несет ответственность за соблюдение порядка депонирования обязательных резервов в Банке России. Обязательства кредитной организации перед третьими лицами не являются основанием освобождения от обязанностей по депонированию обязательных резервов в Банке России.

Размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации, а также порядок их депонирования в Банке России устанавливаются Советом директоров Банка России. Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств кредитной организации.

Порядок депонирования части привлеченных денежных средств, установлен Положением Банка России от 30.03.96 N 37 "Об обязательных резервах кредитных организаций, депонируемых в Банке России"5. Этот порядок распространяется на все кредитные организации, действующие на территории РФ на основании лицензии (разрешения) Банка России с правом совершения соответствующих банковских операций.

Регулирование размера обязательных резервов, подлежащих депонированию кредитными организациями, производится территориальным учреждением (расчетно-кассовым центром) Банка России по месту нахождения головной кредитной организации в целом по кредитной организации, включая филиалы, находящиеся на территории России.

Регулирование размера обязательных резервов, подлежащих депонированию кредитной организацией, производится территориальным учреждением (расчетно-кассовым центром) Банка России ежемесячно (по состоянию на 1-е число месяца, следующего за отчетным) путем сверки сумм фактически внесенных кредитной организацией средств и подлежащих внесению исходя из остатков на счетах по учету обязательств кредитной организации и действующих нормативов обязательных резервов.

Кредитная организация, не имеющая в своем составе филиалов, представляет Расчет на 1-е число месяца, следующего за отчетным, и другие документы, установленные Положением N 37, соответствующему территориальному учреждению (расчетно-кассовому центру) Банка России в 3 рабочий день месяца, следующего за отчетным, кредитная организация, имеющая филиалы, - в 4 рабочий день месяца, следующего за отчетным.

Регулирование размера обязательных резервов, подлежащих депонированию кредитной организацией за декабрь отчетного года (по состоянию на 1 января года, следующего за отчетным), производится территориальным учреждением (расчетно-кассовым центром) Банка России дважды. При этом кредитная организация представляет Расчет и другие необходимые документы в срок, установленный п. 1.7.1 Положения Банка России N 37, и повторно в срок, установленный Банком России кредитным организациям для представления годового бухгалтерского отчета.

На основании представленного в составе годового бухгалтерского отчета бухгалтерского баланса и Расчета территориальное учреждение (расчетно-кассовый центр) Банка России производит перерасчет обязательных резервов кредитной организации.

Исходя из целей денежно-кредитной политики на основании решения Совета директоров Банка России, Банк России вправе проводить регулирование размера обязательных резервов, подлежащих депонированию кредитными организациями, на внутримесячные даты (внеочередное регулирование размера обязательных резервов).

Покрытие обязательных резервов различными видами приносящих доход активов не допускается.

На обязательные резервы, депонированные кредитными организациями в Банке России, проценты не начисляются.

В целях предоставления возможностей кредитным организациям по внутримесячному регулированию их ликвидности установлен следующий порядок выполнения обязательных резервных требований кредитными организациями.

Кредитная организация в любой рабочий день может обратиться в территориальное учреждение (расчетно-кассовый центр) Банка России с просьбой (заявлением) о предоставлении ей в течение отчетного года права на внутримесячное (на один и более дней в период с 5-го по 25-е число каждого месяца) снижение нормативов обязательных резервов в размере не более 5% от суммы обязательных резервов, депонируемых в Банке России на балансовых счетах 30201 и 30203 исходя из Расчета обязательных резервов за отчетный месяц.

Указанное право предоставляется кредитной организации, имеющей ежедневный сводный баланс по кредитной организации в целом и выполняющей в течение не менее 6 месяцев до момента обращения в Банк России с указанной просьбой следующие требования:

а) своевременно и в полном объеме депонировать обязательные резервы в Банке России;

б) соблюдать обязательные экономические нормативы;

в) не иметь просроченной задолженности по кредитам, предоставленным Банком России, и процентам по ним, а также просроченной задолженности по обязательным платежам, установленным законодательством, и другим обязательствам (не иметь картотеки к внебалансовым счетам 90903 и 90904);

г) иметь аудиторское заключение по публикуемой годовой отчетности;

д) своевременно представлять бухгалтерскую и статистическую отчетность Банку России;

е) не допускать других нарушений банковского законодательства, нормативных актов и предписаний Банка России.

Территориальное учреждение (расчетно-кассовый центр) Банка России (его уполномоченные подразделения) не реже одного раза в квартал производит сплошную или выборочную проверку правильности составления кредитной организацией Расчета размера обязательных резервов, подлежащих депонированию в Центральном банке РФ, и достоверности представленных в нем сведений с использованием ежедневных балансов кредитной организации и других документов и материалов, имеющихся у кредитной организации.

1.4. Проведение Банком России операций на внешнем рынке

Проведение Банком России, операций на открытом рынке, в том числе операций с облигациями Банка России направлено на регулирование ликвидности банковской системы для достижения целей денежно-кредитной политики. Именно с этой целью и осуществляется эмиссия облигаций Банка России, а также проводятся операции с этими облигациями на вторичном рынке. Это обеспечит предоставление банкам надежного краткосрочного инструмента, который они могут использовать для управления собственной ликвидностью.

Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций.

Порядок размещения, обращения и погашения облигаций Банка России, выпускаемых в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 12.10.99 N 1142 "Об особенностях эмиссии и регистрации облигаций Центрального банка Российской Федерации" урегулирован Положением Банка России от 28.08.98 N 53-П "Об обращении выпусков облигаций Банка России"6.

Банк России на рынке Облигаций выполняет функции:

- Эмитента Облигаций;

- контролирующего органа;

- организатора денежных расчетов по сделкам с Облигациями.

Выполняя функции Эмитента Облигаций, Банк России:

- устанавливает требования к Торговой системе, Расчетным центрам ОРЦБ, Депозитарной системе;

- заключает договоры с организациями на выполнение функций соответствующих систем;

- устанавливает требования к Дилерам, а также критерии отбора Дилеров и их количественный состав;

- заключает договоры с организациями на выполнение функций Дилеров;

- устанавливает правила проведения и проводит аукцион по продаже Облигаций на первичном рынке;

- осуществляет дополнительную продажу на вторичном рынке не проданных в период размещения Облигаций;

- осуществляет погашение Облигаций в день погашения, а также выкуп Облигаций размещенных ранее выпусков.

Выполняя функции контролирующего органа, Банк России:

- осуществляет контроль за размещением и обращением Облигаций;

- получает информацию о ходе торгов Облигациями, имеющуюся в Торговой системе, об остатках на счетах "депо" Дилеров в Депозитарии, о движении средств по счетам в Торговой системе;

- получает информацию о состоянии счетов "депо" в Субдепозитарии каждого Дилера;

- не может использовать при осуществлении Банком России собственных операций с Облигациями информацию, полученную в ходе контроля за размещением и обращением Облигаций, а также передавать ее третьим лицам;

- разграничивает функции контроля за размещением и обращением Облигаций и функции осуществления операций с Облигациями в качестве Эмитента между различными подразделениями Банка России.

Банк России выполняет функцию организатора денежных расчетов по сделкам с Облигациями в соответствии с нормативными актами Банка России, регулирующими порядок расчетов по операциям с финансовыми инструментами на ОРЦБ.

Купля-продажа Банком России облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами относятся к числу предусмотренных ст. 39 Закона7 операций на открытом рынке.

Осуществлять от своего имени эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций, Банк России может только в целях реализации денежно-кредитной политики (а не с целью извлечения прибыли).

В целях регулирования уровня свободных денежных средств банков возможно проведение операций по продаже им части государственных облигаций, принадлежащих Банку России.

Рефинансирование банков осуществляется Банком России посредством предоставления внутридневных кредитов, кредитов "овернайт" и ломбардных кредитов, в том числе путем расширения перечня территориальных учреждений Банка России, предоставляющих такие виды кредитов. Кроме того, существует практика предоставления ломбардных кредитов по фиксированной процентной ставке.

Наряду с этим, для рефинансирования банков могут использоваться такие инструменты денежно-кредитной политики, как валютные свопы и операции РЕПО с государственными ценными бумагами.

Механизм предоставления банкам кредитов, обеспеченных залогом векселей и правами требований по кредитным договорам, а также поручительствами, реализованный в г. Санкт-Петербурге, по решению Совета директоров Банка России будет распространен по мере технической готовности на банки других регионов России, в частности Свердловской области, а также Вологодской, Ростовской, Самарской областей и Приморского края.

1.5. Политика валютного курса

Основным принципом политики валютного курса является рыночное курсообразование с использованием режима плавающего курса рубля к иностранным валютам. В условиях меняющейся ситуации на мировых финансовых и товарных рынках этот режим способствует снижению возможного дестабилизирующего влияния внешних факторов на российскую экономику.

Использование режима плавающего курса не предполагает установления количественных ориентиров курсовой динамики.

Политика валютного курса направлена на сглаживание курсовых колебаний и накопление золотовалютных резервов до уровня, учитывающего размеры предстоящих платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга.

Политика валютного курса осуществляется с учетом мониторинга широкого круга индикаторов состояния международных финансово-экономических отношений, развития внешней и внутренней конъюнктуры. При этом меры политики валютного курса должны быть направлены на достижение баланса интересов экспортеров и импортеров, укрепление доверия к национальной валюте, повышение привлекательности вложений в российские финансовые активы.

В настоящее время сохраняется необходимость использования механизма гибкого курсообразования для адаптации экономики к возможным внешнеэкономическим шокам, связанным с нестабильностью мировых цен на основные товары российского экспорта, а также к новым реалиям мировой валютно-финансовой системы, в том числе завершению перехода стран Экономического и валютного союза (ЭВС) к единой валюте - евро.

Усилия Банка России направляются на дальнейшее развитие внутреннего валютного рынка, обеспечение равных возможностей доступа на него всех экономических агентов, а также устранение несбалансированности спроса на иностранную валюту и ее предложения.

Учитывая тенденцию к постепенному смещению объема конверсионных операций в сторону прямых сделок между банками, что отвечает мировой практике, Банк России предполагает увеличить объем своих операций на межбанковском сегменте рынка при сохранении участия в торгах ЕТС и в СЭЛТ ММВБ.

Введение в обращение наличного евро в условиях преимущественной ориентации внешнеэкономических связей России на страны ЭВС обусловил определенный рост оборота операций рубль/евро. По мере развития указанной тенденции операции Банка России на данном сегменте будут играть все более заметную роль.

Продолжается развитие и совершенствование системы валютного регулирования и контроля. При этом Банк России предполагает предпринимать дальнейшие меры по либерализации валютных отношений, способствующие улучшению инвестиционного климата в стране. Одновременно особое внимание уделяется мероприятиям, направленным на сокращение утечки капитала из страны.

1.6. Основные показатели денежной массы

Обращение денег не происходит стихийно - оно подчиняется определенным законам. Их знание позволяет оперативнее реагировать на или иные изменения, принимать соответствующие корректирующие решения и воздействовать на экономическое развитие самым благоприятным образом. Эти правила обращения называются законами денежного обращения.

Основной закон денежного обращения, формула которого была представлена К. Марксом, связывает цены, скорость обращения и количество денег:


Количество

денег

=

Сумма

цен

/

Число оборотов

денежных единиц

Однако необходимо помнить, что указанная формула в большей степени справедлива для золотого обращения. Дело в том, что при обращении золота в качестве денег из-за ограниченности золотых запасов соотношение между количеством золота (монет) и товарами устанавливается стихийно, но относительно точно: избыток денег изымается из обращения и переходит в сферу накопления (сокровищ), а при недостатке монет их изъятая часть возвращается их сокровищ в обращение.

Когда появляются кредитные деньги, как указывалось выше, происходит практически необеспеченная эмиссия, т.е. количество денег может быть сколь угодно велико. В этом случае неизбежно появление инфляции, т.е. обесценения денег из-за их возросшего количества. В этом случае необходимо отслеживать ту часть денежных обязательств, которые могут быть взаимно погашены без дополнительной эмиссии. Указанное выше уравнение принимает следующий вид:


Количество денег =

Сумма цен, товаров, услуг

-

Сумма цен товаров, проданных в кредит

+

Платежи по долговым обязательствам

-

Сумма взаимозачетов обязательств

Число обращений денежных единиц

Этот закон называют законом бумажно-денежного обращения. Поскольку количество денег теперь может возрастать неограниченно, роль государстве в денежном регулировании колоссальна. Одним из видов регулирования является поддержание структуры и объема денежной массы - совокупной покупательной способности денежных средств. Если на вопрос "сколько необходимо денег?" однозначного ответа нет (об этом будет еще подробнее сказано ниже), то на вопрос "каких денег должно быть больше, а каких меньше?" можно попытаться дать ответ, проанализировав денежные агрегаты. Они представляют собой составные элементы денежной массы и условно могут быть охарактеризованы следующим образом:


Денежные агрегаты

Агрегат

Комментарии

М0

наличные средства, находящиеся в обращении (монеты и банкноты)

Обычно в развитых странах преобладающее значение имеет безналичное обращение (оно тесно связано с кредитом, а кредит, как будет показано ниже, дает существенную экономию издержек обращения). Поэтому роль этого агрегата невелика

М1

М0 + остатки на счетах

Средства на счетах в банках используются для совершения текущих платежей. Поэтому объем данного агрегата в значительной степени характеризует ликвидность денежной массы. Вместе с тем, чем большие оборотные средства предприятия "заморожены" на счете, тем меньше средств может быть инвестировано в основной капитал. Данный агрегат в большей степени выполняет функцию средства обращения (платежа)

М2

М1 + срочные и сберегательные депозиты

Хотя "депозитные деньги" обладают меньшей ликвидностью, они могут быть в течение какого-либо времени обращены в денежные средства (к примеру, в агрегат М1). Агрегат М2 в большей степени выполняет функцию средства накопления, хотя частично служит и средством обращения

М3

М2 + сберегательные вклады, а также ценные бумаги

Указанный агрегат может быть полностью охарактеризован как выполняющий функцию средства накопления. Вместе с тем, если под ценными бумагами, составляющими данный агрегат, понимать и векселя, то в таком случае этот агрегат может выполнять функцию средства обращения, ведь вексель, выданный предприятием, по своей сути не отличается от векселя, выданного центральным банком (банкноты)

Впервые И. Фишер, американский ученый, предложил следующее уравнение для описания денежных процессов:

MY = PQ,

где:

M - количество денег;

Y - скорость денежного обращения;

P - цена реализованных товаров;

Q - количество реализованных товаров.

Это уравнение, получившее название "уравнения обмена", показывает зависимость денежного обращения от товарного. При этом, по мысли ученого, скорость денежного обращения, как и количество реализуемых товаров - показатели достаточно неизменные, поэтому приближенно M = P. Таким образом, количественная теория денег исходит из увязывания их количества с товарными ценами. Уравнение обмена получило свою модификацию в трудах "кембриджцев" - А. Пигу, А. Маршалла и др.:

M = kPQ, где

к представляет собой "психологический" коэффициент части дохода, который храниться в денежной форме. Но и Фишер, и "кембриджцы" указывают, что изменение количества денег является причиной изменения цен. Если сравнить эти математические выводы с указывавшимся выше утверждением о том, что money matters, становится понятным приверженность последователей Фишера и Пигу - монетаристов - к воздействию на количество денег. В интерпретации М. Фридмена - основоположника современного монетаризма - рыночная система устойчива и ее саму регулировать не следует, надо только оказывать косвенное влияние на денежную систему через различные инструменты кредитно-денежной политики.

Таким образом, на основании выше приведенных законов к числу основных показателей денежной массы можно отнести:

- уровень инфляции;

- скорость обращения денег;

- уровень спроса на денежную массу;

- динамика денежной массы;

- темпы роста денежной массы;

- уровень монетизации экономики (коэффициент монетизации);

- структура денежной массы;

- значение денежного мультипликатора, рассчитанного по денежной базе в широком определении;

- динамика денежного мультипликатора;

- уровень спроса на кредитные ресурсы;

- скорость оборачиваемости денежных средств кредитных организаций по корреспондентским счетам, открытым в учреждениях Банка России;

- ликвидность в банковской системе, в том числе отношение остатков средств на корреспондентских счетах к депозитам нефинансового сектора экономики, объем остатков средств на корреспондентских счетах, объем депозитов коммерческих банков в Банке России.

1.7. Административные методы денежно-кредитной политики

Прямые количественные ограничения относятся к числу инструментов, посредством применения которых реализуются административные методы денежно-кредитной политики.

Применение Банком России прямых количественных ограничений предполагает установление им лимитов на рефинансирование кредитных организаций, а также лимитов на проведение кредитными организациями отдельных банковских операций.

Установленные Банком России лимиты на рефинансирование, а также на проведение отдельных банковских операций должны в равной степени касаться всех без исключения кредитных организаций. Это означает невозможность для Банка России установления соответствующих лимитов для отдельных кредитных организаций либо отдельных типов кредитных организаций.

В этом смысле установленные Банком России лимиты на проведение кредитными организациями отдельных банковских операций не следует путать с предусмотренными ст. 74 Закона8 ограничениями на проведение кредитной организацией отдельных операций на срок до 6 месяцев и введение запрета на осуществление кредитной организацией отдельных банковских операций.

Лимиты на проведение кредитными организациями отдельных банковских операций применяются Банком России ко всем кредитным организациям и не связаны с нарушениями банками законодательства.

Ограничить проведение кредитной организацией отдельных операций на срок до шести месяцев Банк России имеет право только в случае нарушения кредитной организацией федеральных законов, издаваемых в соответствии с ними нормативных актов и предписаний Банка России, непредставления информации, представления неполной или недостоверной информации.

Ввести запрет на осуществление кредитной организацией отдельных банковских операций Банк России может в случае неисполнения в установленный Банком России срок предписаний Банка России об устранении нарушений, выявленных в деятельности кредитной организации, а также в случае, если эти нарушения или совершаемые кредитной организацией банковские операции или сделки создали реальную угрозу интересам ее кредиторов (вкладчиков).

Применять прямые количественные ограничения Банк России может только в исключительных случаях и в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики. При этом исключительность соответствующих случаев будет определяться Банком России только после консультаций с Правительством РФ.

Решения Совета директоров по вопросам прямых количественных ограничений подлежат обязательному опубликованию в официальном издании Банка России - "Вестнике Банка России" в течение 10 дней со дня принятия этих решений.


2. Направления единой государственной денежно-кредитной политики

2.1. Порядок утверждения основ денежно-кредитной политики

Установленный9 срок представления Банком России в Государственную Думу проекта основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год (не позднее 26 августа) соответствует установленному ст. 192 БК РФ сроку внесения Правительством РФ на рассмотрение Государственной Думы проекта федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год.

При этом, так же как и проект федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год, проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год считается внесенным в срок, если он доставлен в Государственную Думу до 24 часов 26 августа текущего года.

Перед внесением в Государственную Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики должен быть представлен Президенту РФ и в Правительство РФ.

Подготовленные в соответствии с действующим законодательством Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на соответствующий год отвечают требованиям информационной открытости и прозрачности деятельности центральных банков относительно выполнения их функций по проведению денежно-кредитной политики.

При формировании концепции и определении целевых ориентиров денежно-кредитной политики Банк России исходит из анализа развития экономики за предшествующие периоды, программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу, текущих задач, содержащихся в проекте федерального бюджета на предстоящий год, и необходимости обеспечения устойчивого долговременного экономического роста.

Поскольку достижение низкого уровня инфляции, способствующее улучшению ожиданий экономических агентов, является наилучшим вкладом денежно-кредитной политики в развитие экономики страны, последовательное снижение инфляции является главной целью денежно-кредитной политики.

Определяя последовательное снижение инфляции и обеспечение плавной динамики обменного курса национальной валюты в качестве первоочередных целей своей деятельности, Банк России считает необходимым в максимальной степени поддерживать экономическую политику Правительства РФ, включая такие ее задачи, как экономический рост и повышение инвестиционной привлекательности российской экономики. Высокая степень зависимости экономической ситуации от внешнеэкономической конъюнктуры формирует значительную неопределенность перспектив динамики макроэкономических параметров, что требует от Банка России принятия решений на основе анализа поведения значительного числа экономических индикаторов.

Превышение фактических темпов роста потребительских цен над целевым ориентиром требует детального анализа причин такого отклонения. В формировании уровня инфляции в России в настоящее время существенная роль принадлежит структурным факторам ценообразования. Однако Банк России может влиять на достижение поставленной цели по уровню инфляции, воздействуя в краткосрочном аспекте с помощью инструментов денежно-кредитного регулирования лишь на ее базовую составляющую, показатель которой рассчитывается без учета изменения цен и тарифов на платные услуги населению, а также крайне волатильных цен на ряд товаров.

Поскольку в ближайшее время экономика России будет находиться в стадии интенсивного реформирования, повышение тарифов на услуги естественных монополий, выравнивание ценовых пропорций и изменения в налогообложении не дают возможности ежегодно резко снижать инфляцию. При этом необходимо, чтобы действия Правительства РФ в области структурных реформ, оказывающих влияние на инфляцию, были последовательными и равномерными.

Значительная роль в повышении эффективности денежно-кредитной политики и обеспечении дальнейшего снижения инфляции в условиях усиления неопределенности внешнеэкономической конъюнктуры, влияющей на состояние платежного баланса, принадлежит совершенствованию политики управления государственным долгом, в том числе повышению степени рыночности портфеля государственных ценных бумаг у Банка России, погашению задолженности Правительства РФ перед Банком России и повышению гибкости в проведении бюджетной политики, не допускающей дефицита федерального бюджета и неравномерности в осуществлении непроцентных расходов.

Банк России исходит из того, что политика валютного курса в условиях режима плавающего курсообразования в наибольшей степени способствует адаптации экономики к меняющимся внешним условиям. Одновременно такая политика формирует условия для сбалансированного решения комплекса других задач макроэкономической политики - поддержания внутренней и внешней конкурентоспособности отечественной продукции на экономически обоснованном уровне, осуществления платежей по внешнему долгу и накопления золотовалютных резервов.

2.2. Основные направления денежно-кредитной политики на 2003 год

Конечной целью единой государственной денежно-кредитной политики, проводимой Банком России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации, остается снижение инфляции и поддержание ее на низком уровне. На ближайшие три года ставится задача снизить инфляцию до уровня ниже 8%. Постепенное снижение уровня инфляции будет способствовать уменьшению макроэкономических рисков, расширению внутреннего кредита, концентрации в стране капиталов, необходимых для модернизации основных фондов и закрепления на этой основе устойчивых тенденций экономического роста. На 2003 год цель по инфляции определена Банком России в интервале 10—12%. Установление цели денежно-кредитной политики на предстоящий год в виде интервала темпов инфляции позволит более гибко учесть влияние на инфляцию структурных факторов.

Банк России, как и любой другой центральный банк, не имеет возможности корректировать методами денежно-кредитной политики динамику потребительских цен, на которую значительное влияние оказывают структурные и волатильные факторы, в течение короткого промежутка времени. Рост цен и тарифов на платные услуги населению, происходящий в результате их административного регулирования, в первую очередь на услуги жилищно-коммунального хозяйства и пассажирского транспорта, немедленно сказывается на динамике индекса потребительских цен. В то же время изменения в денежно-кредитной политике, необходимые для подавления возникшего инфляционного всплеска, скажутся на динамике цен лишь с определенным, достаточно длительным, лагом. В настоящее время фактически сложившиеся лаги воздействия мер денежно-кредитной политики на уровень инфляции уже выходят за пределы полугодия.

В отсутствие зрелого, конкурентного финансового рынка и достаточно развитой банковской системы механизмы воздействия инструментов денежно-кредитной политики на уровень инфляции все еще слабы. Процентные ставки Банка России пока не оказывают адекватного влияния на ставку межбанковского рынка, который остается узким вследствие сохраняющегося взаимного недоверия банков. Этот же фактор наряду с отсутствием единого рынка межбанковских кредитов и должной конкуренции в банковском секторе ограничивает роль ставки межбанковского рынка в формировании ставок по депозитам и кредитам для клиентов банков. Процентные ставки по банковским кредитам часто не являются определяющими при принятии решений на уровне большинства предприятий и домашних хозяйств, поскольку банковский кредит не набрал критического веса в финансировании деятельности предприятий и населения. В то же время количественные ограничения темпов роста денежной массы в связи с нестабильностью спроса на деньги не гарантируют точного соблюдения цели по инфляции.

Наконец, набор инструментов денежно-кредитного регулирования, которые реально используются сегодня Банком России, недостаточен для эффективного управления ликвидностью банковского сектора, и потребуется некоторое время для его совершенствования и внедрения в практику денежно-кредитного регулирования.

Для текущей оценки адекватности проводимой денежно-кредитной политики поставленной цели по общему уровню инфляции Банк России использует показатель базовой инфляции, который в большей степени характеризует результаты воздействия монетарных факторов на инфляционные процессы в экономике. Базовая инфляция представляет собой субиндекс, рассчитанный на основе набора потребительских товаров и услуг, используемого для расчета сводного индекса потребительских цен, за исключением товаров и услуг, цены на которые в основной массе регулируются на федеральном и региональном уровнях, а также подвержены воздействию неустойчивых, в том числе и сезонных, факторов. Таким образом, базовая инфляция представляет собой ту часть инфляции, которая связана с валютным курсом, денежной политикой и инфляционными ожиданиями.

Государственный комитет Российской Федерации по статистике намерен начиная с 2003 года публиковать в составе официальной статистики субиндекс базовой инфляции на ежемесячной основе. Расчет показателя базовой инфляции будет осуществляться в рамках федерального статистического наблюдения за уровнем и динамикой цен с применением методологии и инструментария, которые разрабатываются и утверждаются Госкомстатом России по согласованию с заинтересованными организациями.

После опубликования Госкомстатом России официального показателя базовой инфляции Банком России могут быть внесены уточняющие коррективы в оценки базовой инфляции за 2002 год. При этом незначительные количественные отклонения в оценке базовой инфляции могут возникнуть в результате уточнения весовых коэффициентов набора потребительских товаров и услуг, используемых для расчета этого показателя.

На 2003 год показатель базовой инфляции устанавливается расчетно, исходя из конечной цели по инфляции и оценки динамики цен и тарифов на товары и услуги естественных монополий и платные услуги населению.

Динамика регулируемых цен и тарифов будет также учитываться Банком России при оценке общего спроса на деньги. При этом оценки будут ориентироваться на планы Правительства Российской Федерации по повышению регулируемых цен. В связи с этим максимально точное соблюдение цели по уровню инфляции (измеряемой индексом потребительских цен) будет зависеть от согласованных действий Банка России и Правительства Российской Федерации по управлению инфляционными процессами в стране.

Базовая инфляция более тесно связана с количественными индикаторами денежно-кредитной политики. Реализация конечной цели денежно-кредитной политики по снижению инфляции, измеряемой по индексу потребительских цен, до запланированного уровня в течение ряда лет осуществлялась Банком России через установление в качестве промежуточной цели диапазона темпов прироста денежного агрегата М2. По мере замедления инфляции краткосрочная статистическая взаимосвязь между ежемесячными изменениями денежного агрегата М2 и индекса потребительских цен снизилась. В настоящее время лаги между изменением денежного агрегата М2 и динамикой потребительских цен существенно увеличились. При этом статистическая взаимосвязь наиболее значима в том случае, когда используется показатель базовой инфляции. Аналогичная зависимость сложилась между показателями базовой инфляции и денежной базы.

Причина ослабления статистической зависимости между темпами роста денежной массы и индексом потребительских цен заключается в том, что, несмотря на явную тенденцию к снижению скорости обращения денег, ее количественные параметры не являются точно предсказуемыми. Так, в 1998 году скорость обращения по агрегату М2 в среднегодовом выражении снизилась на 0,4%, в 1999 году увеличилась на 17,4%, в 2000—2001 годах снижение скорости обращения составило соответственно 3,7 и 15,6%, к концу III квартала текущего года по сравнению с концом III квартала 2001 года ее замедление оценивается на уровне 11% 10.

Скорость обращения денег зависит от целого ряда факторов, состав и степень влияния которых в настоящее время подвержены значительным и зачастую труднопрогнозируемым изменениям. Не завершен процесс монетизации расчетов, сама платежная система находится на стадии совершенствования путем внедрения современных технологий проведения валовых платежей. Использование населением пластиковых карточек как для оплаты товаров и услуг, так и для хранения своих средств приводит к изменению в тенденциях движения средств на этих счетах. Нестабильна структура денежной массы, особенно соотношение срочных депозитов и депозитов до востребования. Кроме того, наличие накоплений в иностранной валюте существенно влияет на соотношение валютной и рублевой составляющих широкой денежной массы и на формирование текущего спроса на национальную валюту. Неопределенность количественных оценок динамики скорости обращения денег делает функцию спроса на деньги неустойчивой, что не позволяет Банку России полностью полагаться только на рассчитанные на год вперед темпы роста денежных показателей для контроля за инфляцией.

Приближение фактических темпов роста потребительских цен к целевым показателям инфляции в последние годы происходит при различных (порой очень существенных) отклонениях фактической динамики денежной массы от ее первоначальных прогнозов. Объективные неточности в прогнозных оценках спроса на деньги и затем жесткое следование установленным ориентирам прироста денежной массы при изменении в течение года спроса на деньги могут привести либо к нежелательным инфляционным последствиям, либо к чрезмерным ограничениям совокупного спроса в экономике.

Такие шоковые воздействия на экономику могут негативно повлиять на ожидания и снизить доверие к проводимой Банком России политике. Поэтому Банк России рассматривает темпы роста денежной массы как расчетный ориентир денежно-кредитной политики, то есть не ставит своей целью безусловное соблюдение прогнозного диапазона и предусматривает возможность его корректировки в течение года в зависимости от динамики спроса на деньги.

Как свидетельствует опыт, Банк России имеет больше возможностей контролировать денежную базу. При этом на уровень совокупного денежного предложения, измеряемого денежной массой, со временем можно будет воздействовать косвенно, через процентные ставки денежного рынка. Банк России считает целесообразным перейти в течение нескольких лет к системе управления, опирающейся преимущественно на процентную ставку, сохранив на первом этапе в качестве ориентиров денежно-кредитной политики показатели денежной массы (М2) и денежной базы.

В настоящее время главными инструментами контроля над денежными показателями служат: со стороны Банка России — интервенции на валютном рынке и депозитные операции по привлечению средств банков на счета в Банке России по фиксированным процентным ставкам на различные сроки, со стороны Правительства Российской Федерации — изменение величины остатков средств расширенного правительства на счетах в Банке России.

Такая система управления не позволяет взять под полный контроль динамику денежно-кредитных показателей, так как в ней отсутствуют элементы “тонкой настройки”. Причина этого кроется в том, что приток или отток ликвидности по линии интервенций Банка России на валютном рынке напрямую зависит от колебаний внешнеэкономической конъюнктуры и его нельзя полностью нивелировать только за счет курсовой политики. Депозитные операции Банка России, проводимые в форме окна постоянного доступа, недостаточно результативны для стерилизации ликвидности, так как банки самостоятельно принимают решения по размещению свободных денежных средств в депозиты. Динамика остатков средств на счетах расширенного правительства также подвержена малопредсказуемым внутригодовым и внутримесячным колебаниям, не связанным с решениями Банка России.

Для повышения эффективности денежно-кредитного регулирования Банк России в дальнейшем намерен перейти к воздействию на уровень ликвидности банковской системы, определяемый объемом свободных резервов банков, за счет активного использования рыночных методов ее корректировки, учитывающих как внутригодовые, так и внутримесячные изменения в спросе банковской системы на резервы. С этой целью Банк России планирует использовать по мере необходимости все имеющиеся в его распоряжении инструменты воздействия на кратко-, средне- и долгосрочную ликвидность банковской системы — от окон постоянного доступа и операций на открытом рынке до регулирования норм обязательных резервов.

Показатели денежной сферы и инфляция в 2000—2002 годах11


1.01.2000

1.04.2000

1.07.2000

1.10.2000

1.01.2001

1.04.2001

1.07.2001

1.10.2001

1.01.2002

1.04.2002

1.07.2002

1.10.2002

ИПЦ по отношению к соответствующему периоду предыдущего года, %

137

122

120

119

120

124

124

120

119

117

115

115

Денежная масса М2, темпы роста по сравнению с началом календарного года, %

157,2

106,6

126,6

140,8

162,4

100,5

113,1

123,6

140,1

97,5

109,3

115,2

Скорость обращения денег в среднегодовом выражении

8,6

8,8

8,7

8,6

8,3

7,9

7,5

7,3

7,0

6,8

6,6

6,5

Монетизация экономики в среднегодовом выражении

11,6

11,4

11,5

11,7

12,1

12,7

13,3

13,7

14,3

14,7

15,2

15,5

Соотношение объема остатков средств расширенного правительства в Банке России и денежной массы М2, %

10,8

16,2

19,1

22,1

21,0

26,5

28,9

27,8

18,4

22,0

22,3

23,0

Предполагается, что по мере практического распространения этих инструментов регулирования денежного предложения роль процентной ставки будет возрастать.

Возрастание роли процентных ставок Банка России в управлении денежным предложением для достижения цели по инфляции означает, что относительная стабильность обменного курса рубля будет результатом достижения целей денежно-кредитной политики. В то же время Банк России будет противодействовать явлениям спекулятивного характера на валютном рынке, противоречащим фундаментальным факторам курсообразования, и сглаживать резкие краткосрочные колебания курса.

Использование режима плавающего валютного курса объективно обусловлено высокой степенью зависимости российской экономики от внешних факторов конъюнктурного характера и складывающейся нестабильной ситуации на мировых товарных и финансовых рынках. Уровень накопленных на сегодня международных резервов и состояние платежного баланса позволяют эффективно контролировать соответствие динамики валютного курса рубля состоянию фундаментальных экономических факторов. В долгосрочном плане на динамику реального эффективного курса российского рубля к резервным валютам будут оказывать влияние повышение эффективности российской экономики, а также возможность абсорбировать положительное сальдо платежного баланса за счет накопления резервных фондов и увеличения чистых выплат по внешнему долгу.

2.3. Цели и инструменты денежно-кредитной политики в 2003 году

Банк России на основе предварительных расчетов состояния платежного баланса страны, проекта федерального бюджета на 2003 год и анализа состояния реального сектора экономики посчитал возможным определить в качестве цели денежно-кредитной политики ограничение прироста потребительских цен в пределах 10—12% в расчете декабрь 2003 года к декабрю 2002 года.


Основные социально-экономические показатели (%)*


2003 год


вариант 1

вариант 2

Валовой внутренний продукт

3,5

4,4

Прирост потребительских цен (декабрь к декабрю предыдущего года)

10—12

10—12

Продукция промышленности

3,2

4,1

Инвестиции в основной капитал

6,3

7,5

Реальные располагаемые денежные доходы населения

5,0

6,0

Численность безработных (по методологии МОТ) в % к экономически активному населению

9,0

8,8

Оборот розничной торговли

6,0

7,0

Kурс доллара (среднегодовой), рублей за доллар США

33,5

33,0

* По данным Минэкономразвития России

Для достижения поставленной цели по общему уровню инфляции с учетом предполагаемого Министерством экономического развития и торговли Российской Федерации повышения в 2003 году регулируемых цен и тарифов на товары и услуги естественных монополий и на платные услуги населению уровень базовой инфляции должен составить 8,0—8,5%.

Последовательное снижение инфляции по сравнению с 2002 годом обеспечивается не только мерами денежно-кредитной политики, но также и мерами государственного контроля над проводимыми структурными преобразованиями в отраслях экономики, поскольку необходимость компенсации чрезмерного влияния структурного компонента на индекс потребительских цен за счет более жестких монетарных действий Банка России по подавлению базовой инфляции может привести к замедлению темпов роста экономики.

Для достижения конечной цели денежно-кредитной политики Банк России контролирует исполнение денежной программы, а также выберает приемлемую для поставленных целей политику валютного курса.

Соблюдение Банком России параметров денежной программы, а также ежедневные действия по управлению ликвидностью банковской системы позволяет сгладить разброс в уровнях процентных ставок на денежном рынке как во временном разрезе, так и по секторам денежного рынка. При этом среднемесячная ставка по кредитам “овернайт” на межбанковском рынке, может колебаться в пределах 6—10% на протяжении большей части года.

Основные показатели инфляции на потребительском рынке (%)

Сентябрь 2001 года к сентябрю 2000 года

Декабрь 2001 года к декабрю 2000 года

Сентябрь 2002 года к сентябрю 2001 года

Декабрь 2002 года к декабрю 2001 года

Декабрь 2003 года к декабрю 2002 года

отчет

оценка

прогноз

Прирост потребительских цен

20,0

18,6

14,9

14

10—12

В том числе:

базовая инфляция

16,9

14,8

9,8

9,5

8,0—8,5

прирост цен и тарифов на платные услуги населению

38,0

36,9

35,2

...

...

прирост цен на плодоовощную продукцию

20,2

27,6

27,7

...

...

В 2003 году Банк России продолжал использование режима плавающего валютного курса. Это объективно обусловлено, высокой степенью зависимости макроэкономических и финансовых показателей от внешних факторов конъюнктурного характера и складывающейся нестабильной ситуацией на мировых товарных и финансовых рынках. Кроме того, механизм плавающего валютного курса позволяет активно использовать инструменты денежно-кредитной политики для управления объемом денежного предложения в условиях роста и структурной перестройки российской экономики. Поэтому задачами курсовой политики является сглаживание резких, экономически неоправданных колебаний обменного курса и поддержание золотовалютных резервов на достаточном уровне.

Темпы номинальной девальвации рубля, как ожидалось, были меньше темпов инфляции, что было характерным для последних лет. Реальное укрепление национальной валюты традиционно сопутствует успешным рыночным преобразованиям в странах с переходной экономикой. Прогресс в проведении структурных преобразований повышает привлекательность активов, номинированных в национальной валюте, что привлекает прямые и портфельные инвестиции, поддерживает рост производительности труда, а также процесс дедолларизации экономики и как результат приводит к объективно обусловленному укреплению национальной валюты. Банк России считает допустимым укрепление реального эффективного курса рубля в 2003 году в пределах 4—6%. Это позволит ограничить негативное влияние иностранной конкуренции на российские предприятия обрабатывающего сектора, сохранит привлекательность рублевых активов и простимулирует обновление производственных фондов и рост производительности труда за счет внедрения в производство современных мировых технологий.

Денежная программа представляет собой взаимосвязанную систему проектируемых денежных индикаторов, куда входят показатели денежной базы и основных источников ее формирования:

чистых международных резервов органов денежно-кредитного регулирования;

чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулирования, включая чистый кредит расширенному правительству и чистый кредит банкам.

Расчеты показателей денежной программы на 2003 год были определены в двух вариантах исходя из базовых сценариев социально-экономического развития Российской Федерации и соответственно двух вариантов прогноза платежного баланса России. При этом наиболее значимые факторы, влияющие на параметры денежной программы, связаны с состоянием платежного баланса и бюджетной политикой.

В первом варианте валовые международные резервные активы остаются неизменными, в связи с чем увеличения денежного предложения по каналу операций Банка России на валютном рынке не ожидается. Поэтому основным источником формирования денежного предложения будет увеличение чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулирования за счет роста чистого кредита расширенному правительству примерно на 100 млрд. рублей и валового кредита банкам на 30 млрд. рублей. Это соответствует планам Правительства Российской Федерации использовать накопленные средства государственного финансового резерва для финансирования предстоящих расходов бюджета по погашению внешнего долга. Однако проект бюджета на следующий год основан на предположениях второго сценария (цена барреля нефти сорта “Юралс” — 21,5 доллара). При умеренных ценах на экспортные товары и низких темпах роста мировой экономики, как предполагается в первом сценарии, будет происходить сокращение профицита бюджета по сравнению с профицитом, предусмотренным в проекте федерального бюджета на 2003 год.

Первый сценарий предполагает довольно существенное ослабление притоков капитала и экспортной выручки в страну и как следствие — ограниченную инвестиционную активность. В результате спрос на деньги вырастет в меньшей степени по сравнению со вторым вариантом. Поэтому для того, чтобы обеспечить достижение ориентира по базовой инфляции, темп прироста денежной базы не должен превышать 19%.

По второму варианту рост валовых международных резервных активов органов денежно-кредитного регулирования на 7 млрд. долларов станет одним из главных источников денежного предложения. Однако в отличие от текущего года этот источник не будет единственным. Сокращение остатков средств на счетах органов государственного управления, планируемое правительством, также приведет к росту денежного предложения, что потребует дополнительных усилий со стороны Банка России по стерилизации ликвидности для достижения целей денежно-кредитной политики. Эффективность проводимых в настоящее время операций Банка России по стерилизации носит весьма ограниченный характер, поскольку участники денежного рынка самостоятельно принимают решения о размерах размещения денежных средств и Банк России не имеет возможности жестко контролировать состояние ликвидности банковского сектора. В рамках этого сценария номинальная девальвация рубля будет происходить более низкими темпами и прирост денежной базы в этом случае может составить около 25%.

Более высокие темпы роста денежного предложения по второму сценарию тем не менее сохраняют возможность обеспечить достижение целей денежно-кредитной политики, поскольку в связи с ростом инвестиционной активности за счет притока капитала и экспортной выручки спрос на деньги будет увеличиваться более высокими темпами. В этом варианте сильный платежный баланс сохраняется благодаря благоприятной внешнеэкономической ситуации. Однако для сохранения финансовой стабильности и защищенности российской экономики от внешних шоков бюджетная политика в будущем должна формироваться таким образом, чтобы при ценах на нефть и газ на мировом рынке, превышающих долгосрочный тренд, бюджет исполнялся с существенным уровнем профицита.

Все показатели денежной программы не являются жестко заданными и в зависимости от развития внутренней и внешней экономической ситуации могут быть скорректированы для достижения цели по уровню инфляции. При этом Банк России в качестве базового выбирает второй вариант денежной программы. Основанием для ее корректировки могут служить результаты анализа состояния платежного баланса, внутри- и внешнеэкономической динамики и других факторов, оказывающих влияние на формирование спроса на деньги и уровень инфляции.

Снижение среднегодового уровня цен на нефть в 2003 году до значений ниже 18,5 доллара за баррель, по предварительным расчетам, могло привести к тенденции сокращения валовых резервных активов Банка России, а также к некоторому ускорению номинального обесценения рубля по отношению к доллару. При этом темпы роста денежной базы имели бы тенденцию к снижению и в отличие от первого варианта денежной программы ее достаточность обеспечивалась в основном за счет сокращения валютной позиции банковского сектора и рефинансирования со стороны Банка России. Неизбежное в этом случае уменьшение ликвидности банковского сектора привело к формированию более привлекательных процентных ставок по рублевым активам, что препятствовало бы существенному сокращению международных резервов Банка России. В целом рост денежной базы и денежной массы может быть ниже планируемого по первому варианту денежной программы. Это позволит обеспечить достижение целей по инфляции на 2003 год, несмотря на некоторое ускорение номинального обесценения рубля по отношению к доллару.

Качественно противоположная ситуация может сложиться при формировании цен на нефть, превышающих 21,5 доллара за баррель. В этом случае из-за увеличения активного сальдо текущего баланса рост валовых резервных активов Банка России ускорится и, видимо, окажется выше, чем это заложено в расчет денежной программы 2003 года. Ускоренный рост валовых международных резервов приведет к существенному замедлению темпов номинального обесценения рубля по отношению к доллару, что отразится с некоторым лагом на объемах экспорта и импорта. Дополнительное поступление ликвидности может быть частично стерилизовано за счет роста остатков средств консолидированного бюджета на счетах Банка России. С целью стерилизации Банк России активизирует депозитные операции с банковской системой, продаст часть государственных ценных бумаг из своего портфеля, возможно, в крайнем случае повысит норму обязательного резервирования. Цель по уровню инфляции 10—12%, несмотря на более быстрый рост денежных индикаторов, может быть достигнута в связи с более быстрым укреплением рубля в реальном выражении и возможным ускорением роста спроса на деньги.


Денежная программа на 2003 год (млрд. рублей на конец года, если не указано иное)

1.01.2002

1.10.2002

1.01.2003

1.01.2004

факт

факт

оценка

вариант 1

вариант 2

ДЕНЕЖНАЯ БАЗА (узкое определение)

717,2

828,2

916

1090

1145

  • наличные деньги в обращении (вне Банка России)

623,5

715,3

795

932

979

  • обязательные резервы

93,7

112,9

121

159

167

ЧИСТЫЕ МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЕЗЕРВЫ*

817,1

1151,6

1193

1248

1459

  • валовые международные резервные активы Банка России и Правительства Российской Федерации

1041,1

1348,1

1377

1377

1588

  • международные резервные обязательства Правительства Российской Федерации

224,0

196,5

183

129

129

ЧИСТЫЕ ВНУТРЕННИЕ АKТИВЫ

99,9

323,5

278

158

314

Чистый кредит расширенному правительству

55,1

74,8

5

107

45

  • чистый кредит федеральному правительству

211,3

18,8

115

186

150

  • остатки средств на счетах субъектов Российской Федерации, местных органов власти и государственных внебюджетных фондов Российской Федерации

156,2

93,6

110

80

105

Чистый кредит банкам

127,4

145,6

154

127

242

  • валовой кредит банкам

20,8

19,8

20

50

25

  • корреспондентские счета кредитных организаций, депозиты банков в Банке России и другие инструменты абсорбирования свободной банковской ликвидности

148,2

165,4

174

177

267

Прочие чистые неклассифицированные активы

27,5

103,1

128

138

117

* Рассчитаны по официальному курсу рубля на начало 2002 года.

Для выполнения денежной программы и компенсации чрезмерной волатильности международного нефтяного рынка Банк России намерен ввести в практику управления денежной ликвидностью кредитных организаций набор стандартных инструментов по предоставлению и изъятию ликвидности.

Опыт применения инструментов денежно-кредитной политики в 2002 году продемонстрировал необходимость поиска такого набора инструментов, который мог бы применяться с одинаковой эффективностью при разных состояниях денежно-кредитной сферы и способствовать достижению целей денежно-кредитной политики.

Варианты базовых прогнозов платежного баланса показывают, что с точки зрения ориентиров денежной программы ситуация с ликвидностью в 2003 году варьируется от небольшого дефицита до избытка, а в рамках менее вероятных сценариев — от глубокого дефицита ликвидности до ее опасного с точки зрения цели по уровню инфляции избытка. Очевидно, что для сглаживания столь возможно широкого диапазона колебания ликвидности банковской системы Банк России должен располагать адекватным набором инструментов денежно-кредитной политики, включая постоянно действующие инструменты стерилизации и рефинансирования банковской системы. Использование только одних интервенций Банка России на валютном рынке и депозитного окна постоянного доступа для достижения поставленных целей денежно-кредитной политики в 2003 году может оказаться недостаточным.

В связи с этим для управления ликвидностью Банк России в 2003 г. развивает все типы инструментов стерилизации и предоставления ликвидности, включая нормы обязательного резервирования, операции постоянного действия, проводимые на фиксированных условиях (окна постоянного доступа), операции на открытом рынке. По срочности воздействия на ликвидность банковской системы инструменты, которыми располагает Банк России, можно разделить на кратко-, средне- и долгосрочные.

В перспективе Банк России будет стремиться к использованию широкого набора инструментов (краткосрочных, среднесрочных, долгосрочных) как по стерилизации ликвидности, так и по ее пополнению.

В целях краткосрочного влияния на ликвидность банков будут применяться инструменты со сроками преимущественно от 1 до 7 дней — депозитные операции, операции прямого и обратного РЕПО и валютного свопа, ломбардные кредиты, а также внутридневные кредиты и кредиты “овернайт”. Среднесрочные инструменты могут быть использованы для периодов от 2 недель до 3 месяцев как на фиксированных условиях, так и на условиях аукциона. Банк России рассматривает возможность использования на этот срок следующих инструментов: в целях стерилизации — депозитные операции, операции обратного РЕПО и валютного свопа; в целях предоставления ликвидности — ломбардные кредиты, операции прямого РЕПО. Срок использования долгосрочных инструментов — более 3 месяцев. К этим операциям относятся продажа или покупка иностранной валюты, повышение или снижение резервных требований, прямая покупка или продажа государственных ценных бумаг.

Выбор набора инструментов по срочности и типу воздействия на ликвидность будет зависеть от того, по какому сценарию будет развиваться макроэкономическая ситуация в предстоящем году. Банк России может проводить только стерилизационные операции или же только операции по предоставлению ликвидности. Однако в складывающихся в 2003 году условиях Банк России считает целесообразным применять смешанную стратегию, то есть использовать как инструменты стерилизации, так и инструменты предоставления ликвидности банкам.

При этом акцент будет сделан на сочетании использования средне- и долгосрочных инструментов стерилизации преимущественно на условиях аукциона с краткосрочными инструментами предоставления ликвидности банкам на фиксированных условиях.

При таком подходе будут созданы приемлемые условия для осуществления краткосрочных операций рефинансирования, так как денежный рынок будет “очищен” от влияния избытка ликвидности, что позволит Банку России предложить денежному рынку ориентиры краткосрочной процентной ставки. Параллельное использование Минфином России государственных облигаций для целей бюджетной политики создаст рынок, долгосрочные ставки на котором определяются операциями Минфина России, а краткосрочные — операциями Банка России. Тем самым органы денежно-кредитного регулирования получат возможность существенно усилить роль процентной ставки в управлении денежно-кредитной сферой, а банки получат дополнительные возможности по управлению собственной ликвидностью.

В 2003 году предполагалось использовать следующие варианты вышеупомянутых инструментов денежно-кредитной политики. При избытке ликвидности Банк России активизирует депозитные аукционы как с точки зрения предложения достаточно высоких ставок, так и по частоте проведения аукционов. При этом канал предоставления ликвидности (рефинансирования) будет практически закрыт, так как ставка по однодневным кредитам не может быть ниже достаточно высокой ставки на аукционе по привлечению депозитов. Стерилизующий эффект этих операций может быть усилен прямой продажей Банком России государственных ценных бумаг из собственного портфеля, а в особо сложной ситуации — изменением норм обязательных резервов. При противоположной ситуации, когда на рынке наблюдается дефицит ликвидности, Банк России резко снизит объемы привлечения на депозитном аукционе, что позволит увеличить свободные средства банковской системы и снизить чрезмерно высокие ставки межбанковского рынка. При этом Банк России будет стремиться к формированию таких ставок межбанковского рынка и такой курсовой политики, которые бы поддерживали большую привлекательность рублевых активов по сравнению с иностранными активами. Для усиления эффективности мер денежно-кредитной политики Банк России может прибегнуть к прямой покупке государственных ценных бумаг на вторичном рынке, а также к изменению норм обязательных резервов. Наконец, в равновесной ситуации Банк России будет проводить депозитные аукционы и аукционы РЕПО, стремясь к установлению стабильных сбалансированных рыночных котировок денежного рынка по привлечению и размещению ресурсов.

2.4. Направления совершенствования денежно-кредитной политики на современном этапе

Ассоциация российских банков (АРБ) рассмотрев проект "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год", обсудила его с рядом коммерческих банков. По мнению АРБ, намеченная денежно-кредитная политика на 2003 г. в целом отвечает заявленным Правительством Российской Федерации макроэкономическим параметрам и стратегическим целям развития.

Вместе с тем АРБ считает необходимым сделать следующие замечания и внести предложения.

1. В проекте "Основных направлений" недостаточно раскрыты мероприятия, которые Банк России планирует осуществить в 2003 г. для решения одной из ключевых проблем российской экономики - мобилизации внутренних источников экономического роста. В документе обоснованно указывается на необходимость активизировать банковские операции с реальным сектором экономики. Но ничего не говорится о том, что Банк России предполагает сделать в этом направлении.

Уже не один год проводится опытное кредитование банков под залог векселей и кредитных требований в Санкт-Петербурге и ряде других регионов. Однако в проекте "Основных направлений" не сказано о результатах опыта и его перспективах.

По мнению АРБ, необходимо расширить рамки опыта, упростив процедуру получения банками кредитов, организовать на его основе полноценную систему рефинансирования. Это позволит не только повысить кредитную активность банков, но и сделать ставку рефинансирования реальным инструментом денежно-кредитной политики.

Ведь пока, как отмечается в документе, Банк России не располагает на сегодня набором инструментов денежно-кредитного регулирования для эффективного управления ликвидностью банковского сектора. Принятие указанных предложений позволит расширить этот набор.

По мнению АРБ, ставка рефинансирования должна быть отделена от индикативной ставки, использующейся для расчета материальной выгоды, пеней, штрафов и т.д.

Вызывает сомнение тезис о том, что ставки банковского кредита часто не влияют на решения потенциальных заемщиков, так как кредит не набрал критического веса в инвестициях предприятий и населения. Во-первых, росту доли банковских кредитов в инвестициях как раз препятствуют высокие процентные ставки. Во-вторых, вряд ли целесообразно значительно увеличивать кредитование инвестиций универсальными банками, не имеющими долгосрочных ресурсов. Это чревато отрицательными последствиями для их ликвидности.

2. Параметры денежной программы на 2003 г. рассчитаны исходя из оптимистического прогноза платежного баланса (второй вариант). Однако в 2003 г. вполне возможна ситуация, когда прирост чистых международных резервов будет низким либо нулевым (первый вариант). В этой связи представляется полезным произвести расчеты и моделирование денежной программы на 2003 г. и по пессимистическому варианту развития экономики, а также указать более точно набор инструментов, с помощью которых планируется стимулировать расширение чистого внутреннего кредита, и проанализировать эффективность их воздействия на динамику денежной базы и денежной массы.

3. На взгляд АРБ, в проекте документа недостаточное отражение получил региональный аспект денежно-кредитной политики Банка России. Развитие региональных операций коммерческих банков, укрепление финансовой ситуации в регионах, в том числе местных финансовых рынков, либерализация валютного рынка, стремление к повышению эффективности работы в условиях различных часовых поясов и другие будут, по нашему мнению, способствовать децентрализации финансовых потоков. Соответственно банковская система должна быть готова к такому изменению ситуации с точки зрения использования инструментов денежно-кредитной политики.

4. В представленном проекте документа нет оценки появления на рынке такого крупного инвестора, как Пенсионный фонд РФ, который планирует инвестировать в следующем году около 50 млрд.руб. накопительной части пенсий, а на конец года остаток средств накопительной части превысит 90 млрд.руб. Эта сумма сопоставима с активами банков, входящих в первую десятку, и не может не отразиться как на финансовых рынках, так и на ситуации в денежно-кредитной сфере в целом.

5. Можно приветствовать желание Банка России использовать активные рыночные методы корректировки ликвидности банковской системы. Однако непонятно, почему к таким методам отнесены нормы обязательного резервирования (с.7). Ведь отчисления в ФОР банки делают на бесплатной основе.

Нужно отметить, что действующие размеры отчислений в ФОР были установлены с 1 января 2000 г. и с тех пор не менялись. Между тем в экономике и самой банковской системе за истекшие 2,5 года произошли существенные изменения. По мнению АРБ, настало время для снижения отчислений в ФОР, что позволит банкам расширить активные операции.

6. В документе указан ряд трудно прогнозируемых факторов изменения скорости обращения денег, однако не определяются направления воздействия на такие факторы, как, например, повышение уровня монетизации, хотя в текущем году его темпы снизились.

Указывается даже, что практически исчерпаны пути монетизации расчетов, хотя неплатежи в экономике превышают 1,6 трлн. руб., а монетизация экономики ожидается на уровне 15%. Это во много раз ниже, чем в других странах с переходной экономикой.

Ничего не говорится и о мерах по снижению долларизации экономики, которая прямо влияет на денежно-кредитную политику.

7. В отличие от прошлых лет Банк России обоснованно ориентируется не только на избыточную ликвидность банковской системы, но и на ее возможную недостаточность. Соответственно этому предусматриваются и меры денежно-кредитного регулирования как по стерилизации, так и по предоставлению ликвидности.

Банк России предполагает переход к широкому спектру инструментов стерилизации и предоставления ликвидности. В связи с этим хотелось бы обратить внимание на определение механизмов действия этих инструментов, которые при определенных условиях могли бы свести на нет положительные сдвиги в этой сфере.

Принципиально важным является предоставление ликвидности коммерческим банкам на условиях заранее определенного лимита на конкретную кредитную организацию (без необходимости предварительного депонирования средств в том или ином виде) и в любой день. Это позволит снизить волатильность рынка краткосрочных межбанковских кредитов и соответственно издержки, связанные с привлечением средств, что, в свою очередь, повысит финансовую устойчивость и эффективность работы коммерческих банков. Срок при этом может выбираться кредитной организацией из списка стандартных сроков, а ставки по каждому стандартному сроку могли бы стать публичной офертой Банка России (как это сейчас происходит с депозитными ставками ЦБ РФ).

То же касается операций типа СВОП. Поскольку в настоящее время этот рынок недостаточно развит, его развитие с предсказуемыми ставками было бы серьезным шагом на пути создания условий для функционирования полноценного денежного рынка в РФ.

8. Нормативная база бухгалтерского учета операций банков, устанавливаемая Банком России, на сегодняшний день содержит значительное число положений и инструкций и постоянно пополняется и обновляется. При существующих тенденциях усложнения банковских операций и схем их проведения возникает неоднозначность трактовки положений бухгалтерского учета.

Необходимо привлечение специалистов банков и их ассоциаций к созданию методологии бухгалтерского учета банковских операций (анкетирование, консультации, тестирование предлагаемых нововведений), особенно в контексте ускоренного перехода на МСБУ и ФО.

9. Требуется оптимизация системы обязательных нормативов. Действие ряда обязательных нормативов и критериев, устанавливаемых Банком России, носит формальный характер. С целью соблюдения нормативов банки вынуждены, например, сокращать ресурсы, направляемые на кредитование реального сектора, особенно в рамках долгосрочных проектов, идти на другие шаги, чтобы не допустить ущерба для собственной деятельности. Поэтому формальные оценки состояния банка, базирующиеся на данных о соблюдении нормативов, сегодня нельзя признать объективными.

Банку России следовало бы изменить статус некоторых нормативов (нормативы ликвидности) на оценочный, одновременно сместив акценты регулирования в сторону оценки качества системы корпоративного управления в банках как основного инструмента регулирования банковских рисков, а также действенности системы внутреннего контроля.

В целях совершенствования банковского надзора актуальны проблемы адекватного и эффективного управления рисками в банках. Необходимо изменение системы нормативных требований к кредитным организациям в сторону большей роли систем управления рисками и внутреннего контроля, создаваемых самими банками.

По моему мнению, указанные замечания и предложения могут быть учтены при доработке "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год" и в ходе ее осуществления.


Заключение

Опыт применения инструментов денежно-кредитной политики в 2001-2003 гг. продемонстрировал необходимость поиска такого набора инструментов, который мог бы применяться с одинаковой эффективностью при разных состояниях денежно-кредитной сферы и способствовать достижению целей денежно-кредитной политики.

Варианты базовых прогнозов платежного баланса показывают, что с точки зрения ориентиров денежной программы ситуация с ликвидностью в 2003 году будет варьировать от небольшого дефицита до избытка, а в рамках менее вероятных сценариев — от глубокого дефицита ликвидности до ее опасного с точки зрения цели по уровню инфляции избытка. Очевидно, что для сглаживания столь возможно широкого диапазона колебания ликвидности банковской системы Банк России должен располагать адекватным набором инструментов денежно-кредитной политики, включая постоянно действующие инструменты стерилизации и рефинансирования банковской системы. Использование только одних интервенций Банка России на валютном рынке и депозитного окна постоянного доступа для достижения поставленных целей денежно-кредитной политики может оказаться недостаточным.

В связи с этим для управления ликвидностью Банку России целесообразно развивать все типы инструментов стерилизации и предоставления ликвидности, включая нормы обязательного резервирования, операции постоянного действия, проводимые на фиксированных условиях (окна постоянного доступа), операции на открытом рынке. По срочности воздействия на ликвидность банковской системы инструменты, которыми располагает Банк России, можно разделить на кратко-, средне- и долгосрочные.

В перспективе Банку России будет необходимо стремиться к использованию широкого набора инструментов (краткосрочных, среднесрочных, долгосрочных) как по стерилизации ликвидности, так и по ее пополнению.

Одним из ключевых условий эффективности государственной денежно-кредитной политики является развитие финансового посредничества, прежде всего банковского, основанного на повышении качества банковских услуг и общей эффективности банковского дела. Усиление роли банковского сектора в экономике, существенное улучшение качества функционирования самих кредитных организаций, совершенствование правовых основ банковской деятельности, а также банковского надзора должны быть ориентированы на лучшую международную практику.

Задачи развития банковского сектора и меры по их решению определены принятой Правительством Российской Федерации и Банком России “Стратегией развития банковского сектора Российской Федерации”.

Приоритеты модернизации банковского сектора требуют решения следующих задач:

создание системы страхования вкладов;

завершение подготовки к переходу кредитных организаций на международные стандарты бухгалтерского учета и финансовой отчетности (МСФО);

подготовка и принятие пакета законодательных изменений, направленных на создание более благоприятных условий для банковской деятельности;

  • оптимизация регулятивных и надзорных процедур Банка России.

Библиография

  1. Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (с изменениями от 10 января 2003 г.)

  2. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г. N 145-ФЗ (с изменениями от 31 декабря 1999 г., 5 августа, 27 декабря 2000 г., 8 августа, 30 декабря 2001 г., 29 мая, 10, 24 июля, 24 декабря 2002 г., 7 июля 2003 г.)

  3. Захаров В.С. (исполнительный вице-президент АРБ) Письмо Ассоциации российских банков от 19 августа 2002 г. N А-02/13-377

  4. Постатейный комментарий к Федеральному закону от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (Г.А.Тосунян, А.Ю. Викулин) - М.: Издательство "Дело", 2003. Серия "Банковское и финансовое право"

  5. Федеральный закон О банках и банковской деятельности (с изменениями от 31 июля 1998 г., 5, 8 июля 1999 г., 19 июня, 7 августа 2001 г., 21 марта 2002 г.)

  6. АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ Интервью с Первым заместителем Председателя Банка России О.В. Вьюгиным. - М.: “Деньги и кредит” № 11, 2002 г.

  7. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2001 год. - М.: Вестник Банка России от 5 января 2001 года № 1 (501)

  8. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2002 год. - М.: Вестник Банка России от 3 января 2002 года № 1 (579)

  9. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год. - М.: Вестник Банка России от 18 декабря 2002 года № 68 (646)

  10. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник. Краткий курс./ Под ред. д.э.н., проф. Н.Ф. Самсонова.-М.: ИНФРА-М, 2002.-302с.

  11. Финансы. Денежное обращение. Кредит.: Учеб. пособие. - М.:Финансы и статистика, 2002. - 368с.: ил.

  12. Финансы: Учебник для вузов. Под. ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М. Сабанти. - М.: Издательство "Перспектива"; Издательство "Юрайт". 2000.- 520с.

1 Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г. N 145-ФЗ (с изменениями от 31 декабря 1999 г., 5 августа, 27 декабря 2000 г., 8 августа, 30 декабря 2001 г., 29 мая, 10, 24 июля, 24 декабря 2002 г., 7 июля 2003 г.)

2 Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (с изменениями от 10 января 2003 г.)

3 Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (с изменениями от 10 января 2003 г.)

4 Федеральный закон О банках и банковской деятельности (с изменениями от 31 июля 1998 г., 5, 8 июля 1999 г., 19 июня, 7 августа 2001 г., 21 марта 2002 г.)

5 Положение "Об обязательных резервах кредитных организаций, депонируемых в Центральном банке Российской Федерации" (с изменениями от 26 апреля 1996 г., 25 апреля, 6 июня, 4 июля, 18 ноября 1997 г., 25 февраля, 18 декабря 1998 г., 19 марта, 26 ноября 1999 г., 24 апреля, 25 декабря 2000 г., 23 апреля, 3 декабря 2001 г., 29 апреля 2002 г.)

6 Положение ЦБР от 28 августа 1998 г. N 53-П "Об обращении выпусков Облигаций Банка России" (с изменениями от 1 сентября 1998 г., 16 ноября 1999 г., 3 декабря 2001 г.)

7 Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (с изменениями от 10 января 2003 г.)

8 Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (с изменениями от 10 января 2003 г.)

9 Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (с изменениями от 10 января 2003 г.)

10 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год. - М.: Вестник Банка России от 18 декабря 2002 года № 68 (646)

11 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год. - М.: Вестник Банка России от 18 декабря 2002 года № 68 (646)



Влияет на стоимость оборудования научно-технический процесс





© 2002 - 2017 RefMag.ru