RefMag.ru - работы по оценке: аттестационная, вкр, диплом, курсовая, тест, контрольная, практикум

Помощь в решении тестов, практикумов, курсовых, аттестационных

Заказ курсовых, контрольных, дипломных работ

Сроки выполнения работ

Цены и оплата

Новости сайта

Полезные статьи

Популярные разделы:

Готовые работы:

- Антикризисное управление

- Аудит

- Бизнес планирование

- Бухгалтерский учет

- Деньги, кредит, банки

- Инвестиции

- Логистика

- Макроэкономика

- Маркетинг и реклама

- Математика

- Менеджмент

- Микроэкономика

- Налоги и налогообложение

- Рынок ценных бумаг

- Статистика

- Страхование

- Управление рисками

- Финансовый анализ

- Внутрифирменное планирование

- Финансы и кредит

- Экономика предприятия

- Экономическая теория

- Финансовый менеджмент

- Лизинг

- Краткосрочная финансовая политика

- Долгосрочная финансовая политика

- Финансовое планирование

- Бюджетирование

- Экономический анализ

- Экономическое прогнозирование

- Банковское дело

- Финансовая среда и предпринимательские риски

- Финансы предприятий (организаций)

- Ценообразование

- Управление качеством

- Калькулирование себестоимости

- Эконометрика

- Стратегический менеджмент

- Бухгалтерская отчетность

- Экономическая оценка инвестиций

- Инвестиционная стратегия

- Теория организации

- Библиотека








Поиск на сайте:

Заказать аналогичную работу автору? Краткое резюме: Сергей, 36 лет, Образование Высшее, профессиональный опыт выполнения студенческих работ на заказ - 10 лет, за это время было выполнено: 355 дипломных работ, 582 курсовые, 276 рефератов, 1030 контрольных. Помощь в решении тестов on-line на www.e-education.ru. тел. +7(495)795-74-78, admin@refmag.ru, .
группа Вконтакте: http://vk.com/refmag_ru

Здесь можно заказать подготовку теста, практикума, контрольной, реферата, курсовой, дипломной аттестационной работы:

Готовый диплом.

Финансовая среда предпринимательства и риски

2009 г.

Похожие работы на тему "Финансовая среда предпринимательства и финансовые риски":

Другие работы:

Год написания: 2009 г.

Финансовая среда предпринимательства и финансовые риски

Москва, 2009


Содержание


ВВЕДЕНИЕ

Проблема риска прямо или косвенно присутствует практически в любых сферах экономики; исключительно значима она и в области финансов. Хотя само понятие «риск» нередко вызывает у любого предпринимателя вполне понятное ощущение тревоги, он мирится с ним, как с неизбежным злом, сознавая, что безрисковых операций практически не бывает, а потому важно не то, есть риск или нет, а то, насколько правильно он оценен и какие меры предусмотрены в плане его элиминирования, снижения и страхования.

Цель предпринимательства заключается в получении максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация этой цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности. Вместе с тем при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, масштаб которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск — это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Потери, которые могут произойти в предпринимательской деятельности, можно разделить на материальные, трудовые, финансовые.

Современный этап развития международного финансового сообщества выдвигает проблему управления рисками в число самых приоритетных. Более того, не без оснований можно утверждать, что в постоянно усложняющемся и взаимозависимом мире финансовых рынков и продуктов шанс на успех имеют только те организации, которые могут контролировать свои риски и эффективно ими управлять. Риск-менеджмент необходим работникам казначейств, менеджерам по управлению портфелем, специалистам по контролю за рисками и управлению ими. Сегодня особое внимание уделяется задаче управления консолидированным финансовым риском, что объясняется рядом серьезных изменений, произошедших за последние пять-десять лет на мировых финансовых рынках. Таким образом актуальность темы дипломной работы не вызывает сомнения.

Целью дипломной работы является разработка предложений по снижению влияния рисков на ООО «АЛЬФАКОММ».

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- раскрыть понятие финансовой среды предпринимательства;

- проанализировать виды рисков и их его роль в управлении финансами предприятия;

- исследовать методы оценки риска банкротства предприятия;

- представить организационную характеристику предприятия-объекта исследования;

- проанализировтаь финансовую среду предприятия;

- проввести анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- проанализировать кредитный риск предприятия;

- исследовать риск по краткосрочным финансовым вложениям предприятия;

- оценить риска банкротства предприятия;

- предложить рекомендации по снижению кредитных рисков;

- оценить возможности снижения рисков по финансовым вложениям;

- разработать предложения по снижению риска банкротства;

- оценить экономическую эффективность предложенных мероприятий.

Объектом исследования является Общество с ограниченной ответственностью «АЛЬФАКОМ», а предметом – процесс управления финансами данного предприятия.

При подготовке дипломной работы использовались учебно-научные пособия по выбранной теме, отчетность и статистические данные предприятия ООО «АЛЬФАКОМ».

Методологической основой исследования является диалектико-материалистический подход к изучению экономических процессов и явлений, системный подход, анализ и синтез и др.

Структурно дипломный проект состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.


1 ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И ФИНАНСОВЫЕ РИСКИ

1.1 Понятие финансовой среды предпринимательства

Под финансовой средой предпринимательства принято понимать совокупность хозяйствующих субъектов и сил, действующих вне пределов данного предприятия (фирмы) и влияющих на возможности финансового менеджмента размещать денежных средства и получать доходы1.

В свою очередь финансовая среда предпринимательства состоит из микросреды и макросреды.

Микросреда характеризуется субъектами, имеющими непосредственное отношение к данной фирме (предприятию) и к возможностям ее руководства по извлечению доходов. В нее входят:

- поставщики;

- посредники;

- покупатели (клиенты);

- конкуренты;

- контактные аудитории2.

Поставщиками являются юридические и физические лица, обеспечивающие данное предприятие, а также и его конкурентов производственными запасами, необходимыми для дальнейшего выпуска готовой продукции. На финансовую деятельность предприятия изменения в «среде поставщиков» могут повлиять, главным образом, следующим путем. Повышение цен на предметы снабжения во многом обусловливает повышение цен уже на готовую продукцию данного предприятия. Кроме того, непоставки тех или иных производственных запасов, неритмичность поставок, забастовки и прочие события на предприятиях-поставщиках приводят к нарушению графиков отгрузки уже готовой продукции предприятия своим покупателям. Негативные последствия таких явлений в «среде поставщиков» для финансовой деятельности фирмы (предприятия) могут быть как краткосрочного, так и долгосрочного плана. В краткосрочном плане могут быть снижены и упущены возможности сбыта готовой продукции покупателям. В долгосрочном же плане, и это является более негативным, вполне реален подрыв благорасположения к предприятию со стороны покупателей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Вторая составляющая финансовой микросреды предпринимательства – посредники. Под ними понимают организации, помогающие данному предприятию (фирме) в продвижении, распространении и сбыте ее готовой продукции среди покупателей, и таким образом влияющим на возможном уровне на величину получаемых фирмой (предприятием) доходов. Посредники могут быть следующих четырех видов:

- торговые посредники (дилеры);

- посредники по организациям товародвижения;

- маркетинговые посредники;

- финансово-кредитные посредники3.

Торговые посредники представляют собой организации, помогающие предприятию (фирме) находить покупателей и/или непосредственно продавать им его готовую продукцию. Необходимость существования торговых посредников обусловливается тем, что они могут обеспечить удобства места, времени и процедур продажи готовой продукции покупателям с меньшими издержками, нежели чем это смог бы сделать сам производитель готовой продукции. Если бы производитель захотел бы самостоятельно обеспечивать вышеперечисленные обстоятельства удобств, то для этого ему пришлось бы организовывать, обеспечивать и финансировать широкую сеть торговых точек в масштабах региона или всей страны. Поэтому более разумным является поддержание сотрудничества с независимыми торговыми посредниками. Удобство места создается дилерами путем накопления запасов готовой продукции в местах нахождения самих покупателей. Удобство времени создается путем обеспечения наличия готовой продукции в периоды, когда спрос на нее особенно велик. Особенно это касается товаров сезонного характера продвижения и продажи. И наконец, удобство процедуры приобретения готовой продукции заключается в продаже товара с одновременной передачей права пользования им.

Следует, однако, помнить, что выбор и организация работы с торговыми посредниками является для предприятия крайне непростой задачей. Производитель имеет дело даже или скорее не с множеством мелких независимых дилеров, а со все более крупными и растущими торговыми посредниками. В силу этого посреднические организации обладают достаточной мощью и в состоянии либо диктовать свои условия производителю, либо вообще не допускать последнего на те или иные рынки сбыта готовой продукции и извлечения доходов. Кроме того, к выбору торговых посредников необходимо осторожно относиться в смысле того, что, получив одни каналы товародвижения и сбыта готовой продукции, можно одновременно лишиться таковых других, а также поддержки возможно более приемлемых для производства дилеров. Но все же следует исходить из той посылки, что в цепочке взаимоотношений «производитель – торговый посредник», первичным является производитель в силу приоритетности сферы материального производства по сравнению со сферой распределения, так как непосредственно в первой из них создается совокупный общественный продукт и национальный доход.

Посредники по организации товаро-движения представляют собой организации, помогающие производителю готовой продукции создавать запасы собственных изделий и осуществлять их транспортировку от мест производства до мест назначения. Они бывают двух типов:

- складские организации;

- транспортные организации.

Первые из них обеспечивают накопление и сохранность готовой продукции на пути к месту назначения. Вторые – перемещают запасы готовой продукции из одного места в другое. Для предприятия с точки зрения взаимоотношений с данной категорией посредников немаловажным является выбор более экономичных методов отгрузки и транспортировки готовой продукции, а также учет таких качеств этих посредников как сохранность грузов, возможные объемы и скорость их транспортировки.

Маркетинговые посредники включают в себя фирмы маркетинговых исследований, фирмы исследования проблем предпринимательского риска, консультационные фирмы по маркетингу и предпринимательского риска, консультационные фирмы по маркетингу и предпринимательскому риску, а также всякого рода рекламные агентства. Основное назначение этой категории посредников – помогать производителю точнее нацеливать и продвигать его готовую продукцию на подходящие для него рынки сбыта с возможно меньшим риском и большим извлечением дохода. В отличие от торговых посредников, пользование для производителя услугами данной категории посредников, является менее необходимым, и можно сказать – скорее частичным.

Предприятие (фирма) должно самостоятельно решить, будет ли оно пользоваться услугами данной категории посредников вообще, или же выполнит данные необходимые работы самостоятельно. К выбору конкретных контрагентов из среды данной категории посредников следует относиться особенно внимательно в силу того, что такие фирмы отличаются существенно друг от друга качеством и объемами предоставляемых услуг, расценками за них, а главное – своими творческими возможностями.

К числу финансово-кредитных посредников относятся банки, кредитные учреждения, страховые кампании. Основное назначение этих посредников – помогать предприятию-производителю финансировать сделки по приобретению производственных запасов и сбыту собственной готовой продукции и/или страховать себя от предпринимательского риска, связанного с покупкой и продажей товаров. Практически все предприятия (фирмы) не могут обойтись без помощи финансово-кредитных посредников при финансовом обеспечении своих сделок. Поэтому следует помнить, что существенное влияние на финансовое положение предприятия может оказать повышение стоимости кредита и/или сокращение возможностей кредитования, а в более широком смысле – финансовые кризисы, парализующие во многом работу финансово-кредитных посредников. Учитывая такие обстоятельства фирме (предприятию) в лице финансового менеджера особенно необходимо налаживать прочные связи с наиболее важными для нее и надежными финансово-кредитными организациями.

Покупатели или клиенты представляют собой следующую составляющую микросреды предпринимательства. Они бывают следующих пяти видов:

- покупатели потребительского рынка;

- покупатели рынка производителей;

- покупатели рынка промежуточных продавцов;

- покупатели рынка госучреждений;

- покупатели международного рынка4.

Первый вид покупателей представляют физические лица, приобретающие товары или услуги в целях личного потребления.

Второй вид покупателей формируют организации, приобретающие товары или услуги для дальнейшего их пользования в процессе производства для создания уже иной готовой продукции.

Третий вид покупателей составляют физические и юридические лица, приобретающие товары или услуги в целях их последующей перепродажи для извлечения собственной прибыли в сфере обращения.

Четвертый вид покупателей – государственные учреждения, приобретающие товары или услуги в целях собственного потребления, или же для последующего использования их в сфере коммунальных услуг, или же для использования данных товаров или услуг в целях благотворительности.

И, наконец, пятый вид покупателей является весьма специфическим, так как он объединяет вышеперечисленные четыре вида покупателей и отличается от них тем, что включает всех покупателей, но только находящихся за пределами страны производства товаров или услуг.

Четвертая составляющая микросреды предпринимательства – конкуренты. Любой производитель в своей хозяйственной деятельности сталкивается с конкурентами, борющимися с ним за рынки сбыта готовой продукции, а следовательно – за возможности извлечения большей величины дохода. Причем для характеристики понятия «конкуренты» не достаточно просто понимание их как других хозяйствующих субъектов, влияющих на наши возможности сбыта продукции и получения дохода. Говоря об этом понятии следует выделять четыре разновидности конкурентов:

- желания конкуренты;

- товарно-родовые конкуренты;

- товарно-видовые конкуренты;

- марки конкуренты.

Желания-конкуренты - это желания, которые покупатель, возможно, захочет удовлетворить. Товарно-родовые конкуренты – это основные способы удовлетворения выбранного ранее желания. Товарно-видовые конкуренты – это прочие разновидности того же товара, способные удовлетворить конкретное желание покупателя. И наконец, марки-конкуренты – это товары уже разных производителей (фирм), способные удовлетворить окончательно определившееся желание покупателя.

Понимание того, как именно покупатели принимают решение, в определенной мере облегчает финансовому менеджеру выявление всех возможных конкурентов, мешающих данному предприятию (фирме) продавать больше своей готовой продукции. Причем основополагающей является конкуренция марок-конкурентов, так как именно они активно ограничивают возможности сбыта готовой продукции и извлечения доходов данного предприятия.

Последняя составляющая микросреды предпринимательства – так называемые контактные аудитории. Прежде всего их можно классифицировать по двум признакам:

- по характеру воздействия на интересы нашего предприятия (фирмы);

- по содержанию самих контактных аудиторий.

Под контактной аудиторией понимают любую группу, которая проявляет потенциальный или реальный интерес к деятельности данного предприятия (фирмы) и может оказывать влияние на его способности извлекать доход от реализации готовой продукции (услуг) в процессе хозяйственной деятельности.

По характеру воздействия, таким образом, на вышеуказанные способности данного предприятия, контактные аудитории могут быть трех следующих видов:

- благотворные аудитории;

- искомые аудитории;

- нежелательные аудитории.

Благотворные аудитории – это те группы, интерес которых к нашему предприятию (фирме) носит заинтересованный положительный характер (например, спонсоры).

Искомые аудитории – это те группы, чьей заинтересованности наше предприятие (фирма) ищет, но не обязательно находит (например, средства массовой информации, группы депутатов).

Нежелательные аудитории – это те группы, интереса которых наше предприятие (фирма) не должна стараться привлекать, но обязательно вынуждена считаться с ним, если он проявляется (например, общества потребителей, налоговые органы и т.д.).

По содержанию контактные аудитории классифицируются на следующие группы:

- финансовые круги;

- контактные аудитории средств информации;

- контактные аудитории государственных учреждений;

- гражданские группы действий;

- местные контактные аудитории;

- широкая публика;

- внутренние контактные аудитории.

Финансовыми кругами называются те контактные аудитории, которые оказывают влияние на способность предприятия (фирмы) обеспечивать себя капиталом. К этой группе контактных аудиторий относятся банки и другие кредитные учреждения, инвестиционные кампании, брокерские фирмы фондовой биржи и акционеры. С точки зрения деятельности финансового менеджера он должен добиваться благосклонного расположения со стороны этих контактных аудиторий. Это может достигаться публикацией годовых отчетов данной фирмы, ответами на вопросы, касающиеся финансовой деятельности нашей фирмы, но не представляющей «коммерческую тайну. Таким образом, финансовым кругам предоставляются доказательства финансовой устойчивости и в их представлении формируется благоприятный образ данной фирмы (предприятия).

Контактные аудитории средств информации представляют собой организации, распространяющие новости, статьи и комментарии. Ими являются телекомпании, радиостанции, газеты и журналы. Как и в отношении финансовых кругов, наша фирма в лице ее финансового менеджера заинтересована в создании благоприятного образа ее деятельности в средствах массовой информации. Это достигается не только наиболее распространенным способом в виде рекламы собственной готовой продукции, но и более «утонченными» методами, как-то публикацией статей, допустим, о благотворительной деятельности нашей фирмы (предприятия) и т.д.

При отношении к контактным аудиториям государственных учреждений финансовый менеджер должен учитывать все происходящие изменения в государственной сфере и адекватно реагировать на них. Например, финансовый менеджер фирмы как выразитель интересов ее руководства, должен своевременно откликаться на государственные требования и запреты в области экологического контроля, прав покупателей, безопасности производства и готовой продукции, истины в рекламе и т.д.

К контактным аудиториям гражданских групп действия относятся союзы потребителей, группы защитников окружающей экологической среды, представители религиозных, национальных меньшинств и т.п. В целях создания и поддержания благоприятного образа нашей фирмы (предприятия) в этой группе контактных аудиторий целесообразным является поддержание постоянного контакта с ними, или же по крайней мере - учет пожеланий данных контактных аудиторий по отношению к нашему хозяйствующему субъекту.

Под местными контактными аудиториями, понимают, как правило, окрестных жителей и их общинные организации. В силу близости своего местопроживания они склонны проявлять больший интерес к деятельности нашей фирмы. Кроме того, следует помнить, что местные контактные аудитории вблизи производств повышенной степени опасности (химические и др.), как правило будут предубежденно относиться к деятельности таких предприятий, и особенно – к инновационным проектам с повышенным предпринимательским риском.

Поэтому во взаимоотношениях с данными контактными аудиториями фирме целесообразно иметь ответственного за связи с общиной, которому следует присутствовать на собраниях ее членов и иметь контакт с представителями местных органов законодательной и исполнительной власти.

Понятие «широкая публика» является специфичным в группах контактных аудиторий, так как она не выступает по отношению к нашему предприятию (фирме) в виде организованной силы, но образ предприятия в глазах широкой публики сказывается на ее коммерческой деятельности. В свете этого любому хозяйствующему субъекту следует постоянно и придирчиво следить за отношением широкой публики к собственно производимой им готовой продукции и к своей деятельности. В целях создания более благоприятного образа своей деятельности в глазах широкой публики фирме разумно делать пожертвования на благотворительные цели, избегать недобросовестной рекламы, разработать четкий порядок рассмотрения претензий покупателей и т.д.

Последняя группа контактных аудиторий – внутренние контактные аудитории, к которым относятся собственные рабочие и служащие предприятия (фирмы), ее управляющие, а также добровольные помощники. Общее правило в отношении таких контактных аудиторий состоит в том, что когда собственные рабочие и служащие позитивно настроены по отношению к своей фирме, такое их отношение распространяется и на другие контактные аудитории. Для создания такого положения фирмам целесообразно издавать информационные бюллетени в целях мотивирования и информирования собственных внутренних контактных аудиторий.

Макросреда предпринимательства представлена силами более широкого плана, оказывающими влияние на конъюнктуру рынка в целом. Такие силы могут иметь следующий характер:

- природный;

- технический;

- политический;

- экономический;

- демографический;

- культурный5.

Воздействие природного фактора на среду предпринимательства характеризуется в настоящее время такими основными тенденциями:

- определенным дефицитом некоторых видов сырья;

- хотя и слабой, но тенденцией к удорожанию энергоносителей;

- ростом загрязнения окружающей среды;

- растущим вмешательством государства в процесс рационального использования и воспроизводства природных ресурсов.

Первая тенденция проявляется в том, что возникает проблема истощения таких невозобновляемых ресурсов как нефть, газ, уголь. При существующих сейчас масштабах производства уже начинает ощущаться дефицит золота, платины, серебра, урана, олова, свинца и некоторых других металлов, что вынуждает при разработке инвестиционных проектов искать им замену. В перспективе даже ставится вопрос о возможном дефиците таких казалось бы неисчерпаемых природных ресурсов как вода и воздух. Кроме того, нарастают проблемы экологического плана, связанные с использованием таких возобновляемых природных ресурсов как продовольствие и лес.

Вторая тенденция является как бы следствием первой в части основного энергоносителя – нефти. Истощение ее запасов отражается не только на хотя и слабой, но тенденции к удорожанию как ее, так и других энергоносителей, но и на высокой стоимости этого энергоносителя. Просматривается тенденция к росту инвестируемых средств в поиск альтернативных источников энергии (солнечной, ядерной, ветровой и т.д.).

Особенно очевидно просматривается третья тенденция воздействия природного фактора на состояние предпринимательства. Уже сейчас существуют проблемы удаления отходов химических и ядерных производств, опасного содержания уровня ртути в водах морей, увеличения «озоновых дыр» в атмосфере Земли и засорении окружающей среды материалами, не поддающимися биохимическому разложению.

Последняя тенденция воздействия природного фактора на среду предпринимательства во многом является отражением трех предыдущих. В связи с этим финансовый менеджер должен иметь в виду, что государство вынуждено решительно вмешиваться в процесс рационального использования природных ресурсов. Это нужно для того, чтобы иметь возможность получать необходимые для деятельности фирмы природные ресурсы, не нанося одновременно вред экологической среде.

Таким образом, тенденции воздействия природного фактора макросреды предпринимательства должны учитываться финансовым менеджером в целях более успешного ведения финансовой деятельности.

Воздействие технического (научно-технического) фактора на среду предпринимательства проявляется такими основными тенденциями:

- ускорение научно-технического прогресса;

- появление безграничных возможностей;

- рост ассигнований на НИОКР;

- увеличение внимания к внедрению небольших усовершенствований в уже существующую готовую продукцию;

- ужесточение государственного контроля за доброкачественностью и безопасностью товаров.

Ускорение НТП проявляется в том, что многие привычные сейчас товары век назад еще не существовали совсем. Полагают, что в среднем семь из десяти производимых в конце XX века товаров, в конце XIX века еще не производились (аэрозоли, телевизоры, холодильники, синтетические моющие средства, компьютеры, пейджеры и т.д.). причем в последние десятилетия темпы роста НТП увеличиваются.

Появлением так называемых «безграничных возможностей» характеризуется разработкой новых технологий, которые могут коренным образом преобразить производственные процессы, а следовательно и готовую продукцию. Например создание оборудования для опреснения морской воды, электромобилей, робототехники и т.д.

Увеличение абсолютной величины ассигнований на НИОКР просматривается в экономике многих развитых стран. Причем приоритетным являются следующие пять отраслей в порядке важности: ракетно-космическая и авиационная промышленность; электротехническая промышленность и промышленность средств связи; химическая промышленность; машиностроение и металлообработка; автомобильно-транспортная промышленность.

Повышение внимания к внедрению небольших усовершенствований в уже существующую готовую продукцию проявляется в том, что многие предприятия (фирмы) вместо того, чтобы рисковать, предлагая крупные новшества, занимаются доступными усовершенствованиями уже существующих товаров. Здесь на практике проявляется их склонность к неоклассической теории предпринимательского риска, ориентирующей на надежность по сравнению с рискованностью инвестиций.

И наконец ужесточение государственного контроля за доброкачественностью и безопасностью товаров отражает тенденцию как растущих требований к этим параметрам со стороны покупателей, так и настоятельную необходимость избежания всякого рода аварий и технологий катастроф.

Учет финансовым менеджером основных тенденций воздействия технических факторов макросреды на предпринимательскую деятельность, позволит ему в большей мере соответствовать современным потребностям хозяйственной деятельности и «идти в ногу» с НТП.

Основными направлениями воздействия политического фактора макросреды на предпринимательскую деятельность выступают:

- увеличение числа законодательных актов, регулирующих предпринимательскую деятельность;

- повышение требований со стороны государственных учреждений, следящих за соблюдением законов.

Первая тенденция является определяющей и обусловливается такими причинами.

Во-первых, необходимо защитить предприятия (фирма) друг от друга. Дело в том, что как правило, предприниматели на словах превозносят конкуренцию, но, когда затрагиваются их собственные интересы по извлечению прибыли, то они пытаются нейтрализовать своих конкурентов. Следовательно законы принимают для определения понятия «недобросовестная конкуренция», а главное – для предотвращения ее проявлений и сговоров на рынках сбыта готовой продукции.

Во-вторых, необходимостью защиты потребителей от недобросовестной деловой практики производителей. Наиболее распространенными способами введения покупателей в заблуждение относительно качества своей готовой продукции являются ложь в рекламе товаров, введение в заблуждение посредством упаковки или уровня цен, выпуск продукции, которая не соответствует техусловиям и т.д.

В-третьих, необходимостью защиты интересов общества от добросовестной деловой практики предпринимателей. Дело в том, что предпринимательская деятельность не всегда обеспечивает лучшее качество жизни. Например, по мере ухудшения экологической обстановки будут вводиться новые законы и ужесточаться положения старых.

Учитывая это положение, а также повышение требований со стороны государственных учреждений, следящих за соблюдением законов, финансовому менеджеру просто необходимо внимательно следить за всем, что происходит в сфере законодательства при размещении (инвестировании) средств с целью извлечения большей величины прибыли.

Говоря о воздействии экономического фактора макросреды на предпринимательскую деятельность, отметим, что величина доходов конкретного предприятия (фирмы) во многом определяется уровнем покупательной способности населения. Он в свою зависит от уровня текущих доходов, сбережений населения, уровня цен на готовую продукцию и от доступности кредита. На покупательной способности населения сказываются также экономические спады, финансовые кризисы, высокий уровень безработицы, растущая стоимость получения кредитов. Помимо отмеченных выше факторов, финансовый менеджер должен быть также в курсе распределения доходов по отдельным категориям населения, а также географических различий в структуре распределения доходов.

Воздействие демографического фактора макросреды на предпринимательскую деятельность в основном сводится к следующему:

- наличие мирового «демографического взрыва» в основном за счет так называемых «развивающихся стран»;

- снижение рождаемости и старение населения большинства «промышленно развитых стран»;

- повышение образовательного уровня и рост числа служащих.

И наконец, воздействие культурного фактора макросреды характеризуется двумя основными тенденциями:

- стойкой проверенностью большинства населения основным традиционным культурным ценностям;

- наличием субкультур в рамках единой человеческой культуры.

Таким образом, учет финансовым менеджером всех составляющих микро и макро финансовой среды предпринимательства является необходимым условием успешной деятельности по инвестированию средств и извлечению возможно более высоких величин доходов (прибыли) для данного предприятия (фирмы).


1.2 Риск и его роль в управлении финансами предприятия

Проблема риска прямо или косвенно присутствует практически в любых сферах экономики; исключительно значима она и в области финансов.6 Осмысленное принятие управленческих решений, в том числе и финансового характера, может осуществляться в одной из следующих четырех ситуаций: в условиях определенности, риска, неопределенности и конфликта. Первая ситуация имеет место в том случае, если можно с приемлемой точностью предсказать однозначно трактуемые последствия принятого решения. В условиях риска поле возможных исходов, т. е. последствий принятого решения, вариабельно, однако значения исходов и вероятности их появления поддаются количественной оценке. В условиях неопределенности подобной оценки сделать уже нельзя, т. е. не могут быть перечислены все возможные исходы и (или) заданы их вероятности. В условиях конфликта принятие решения осложняется не только активного противодействия участников «конфликтной» ситуации, причем число этих участников, их информационные и другие ресурсы и возможности могут быть заранее не известны.

Первая ситуация достаточно редка, а ее описание и алгоритмизация не представляют сложности. В этом случае решение может приниматься на основе некоторого критерия, исчисленного так называемым «прямым счетом» по исходным данным; таким критерием может быть заданная величина прибыли, расходов, рентабельности и др. Например, ставится задача реконструкции магазина. Среди возможных подрядчиков объявляется тендер, на который они предоставляют свои технико-экономические расчеты. Задается основной критериальный показатель — общая сумма расходов на реконструкцию. По результатам тендера выбирается подрядчик, предложивший приемлемый по срокам и качеству проект, удовлетворяющий критериальному показателю. Даже в том случае, если критериальных показателей несколько, проблемы, как правило, не возникает, поскольку, во-первых, число критериев стараются ограничить и, во-вторых, они упорядочиваются по степени предпочтительности. Иными словами, в этой ситуации всегда можно построить однозначно трактуемую последовательность действий по выбору оптимального решения.

Из упомянутых четырех ситуаций две последние, в принципе, достаточно естественны, однако они с трудом поддаются "формализованному описанию, а предлагаемые варианты действий, разрабатываемые, например, в рамках теории игр, носят достаточно абстрактный характер. Наиболее распространенной считается вторая ситуация, поскольку без особого преувеличения можно утверждать, что в экономике безрисковых операций не существует. В частности, даже гарантии, выданные авторитетными организациями и солидными компаниями, не обеспечивают полного элиминирования риска — речь может идти лишь о снижении его уровня. Разработаны некоторые формализованные алгоритмы поведения в ситуациях риска.

Известны различные определения понятия «риск»; в наиболее общем виде риск может быть определен как вероятность осуществления некоторого нежелательного события.

Существуют различные виды риска в зависимости от того объекта или действия, рисковость которого оценивается: политический, производственный, имущественный, финансовый, валютный и т.д.7

Суверенный (страновой) риск представляет собой риск, связанный с финансовым положением целого государства, когда большинство его экономических агентов, включая правительство, отказываются от исполнения своих внешних долговых обязательств. С подобным риском имели дело иностранные инвесторы, приобретавшие в России государственные краткосрочные облигации накануне кризиса 1998 г. Необходимость учета странового риска особенно актуальна для международных банков, фондов и институтов, предоставляющих кредиты государствам и фирмам, имеющим государственные гарантии, хотя фактически этот риск приходится учитывать любому иностранному инвестору. Основными причинами риска обычно называют возможные войны, катастрофы, общемировой экономический спад, неэффективность государственной политики в области макроэкономики и др. Крупные агентства и журналы (в частности, журналы Euromoney, The Economist и др.) периодически публикуют рейтинги кредитоспособности стран, которые, безусловно, оказывают влияние и на взаимоотношения частного бизнеса с иностранными инвесторами.

Политический риск иногда рассматривается как синоним странового риска, однако чаще используется при характеристике финансовых отношений между экономическими агентами и правительствами стран, имеющих принципиально различное политическое устройство или нестабильную политическую ситуацию, когда не исключена возможность революции, гражданской войны, национализации частного капитала и т. п.

Производственный, или бизнес, риск—это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т. е. структурой активов, в которые собственники решили вложить свой капитал. Один и тот же капитал можно использовать для производства как ультрамодной одежды, так и продуктов питания; очевидно, что степень риска производственной деятельности, а, следовательно, и вложения капитала в нее, в этих случаях принципиально различна. В первом случае в зависимости от удачливости прогноза в отношении моды и выбора способов реализации процессов моделирования и производства можно достичь как супердоходности, так и понести ощутимые потери; во втором случае доходность вложенного капитала, не исключено, не будет очень высокой, однако можно рассчитывать на стабильные приемлемые результаты. Таким образом, смысл бизнес-риска заключается в том, что на момент создания предприятия его собственники, по сути, принимают стратегически важное и вместе с тем весьма рисковое решение — вложить капитал именно в данный вид бизнеса. Если выбор бизнеса окажется ошибочным, то собственники неминуемо понесут существенные финансовые и временные потери, связанные с дезинвестицией капитала и его последующим более перспективным вложением. Причина финансовых потерь заключается в том, что при вынужденной ликвидации предприятия его материально-техническая база и оборотные активы в подавляющем большинстве случаев распродаются с убытком, т. е. по ценам, не компенсирующим первоначальные затраты. Даже если речь не ведется о полной ликвидации материально-технической базы, ее перепрофилирование и рекламные акции по «раскручиванию» нового бизнеса требуют существенных дополнительных затрат.

Финансовый риск — риск, обусловленный структурой источников средств. В данном случае речь идет уже не о рисковости выбора вложения капитала в те или иные активы, а о рисковости политики в отношении целесообразности привлечения тех или иных источников финансирования деятельности компании. Дело в том, что в подавляющем большинстве случаев источники финансирования не бесплатны, причем величина платы варьирует как по видам источников, так и в отношении конкретного источника, рассматриваемого в динамике и (или) обремененного дополнительными условиями и обстоятельствами. Кроме того, обязательства по отношению к поставщику. капитала, принимаемые предприятием в случае привлечения того или иного источника финансирования, различны. В частности, если обязательства перед внешними инвесторами не будут исполняться в соответствии с договором, то в отношении предприятия вполне может быть инициирована процедура банкротства с неминуемыми в этом случае потерями для собственников. Суть финансового риска и его значимость, таким образом, определяются структурой долгосрочных источников финансирования - чем выше доля заемного капитала, тем выше уровень финансового риска.

Риск снижения покупательной способности денежной единицы присущ предпринимательской деятельности в целом, а смысл его заключается в том, что инфляция может приводить к снижению деловой активности (безусловно, темп снижения варьирует по отраслям), прибыли, рентабельности, эрозии капитала. Учет влияния этого типа риска достигается с помощью техники дисконтирования путем расчета возможного темпа инфляции и корректировки на этот темп прогнозируемых денежных потоков и основанных на них показателей доходности и рентабельности.

Процентный риск представляет собой риск потерь в результате изменения процентных ставок. Этот вид риска приходится учитывать как инвесторам, так и хозяйствующим субъектам. Так, держатели облигаций могут нести потери, если на рынке складывается тенденция снижения в среднем процентных ставок по аналогичным финансовым инструментам. Для предприятий риск снижения процентных ставок проявляется в различных аспектах, причем негативное влияние могут оказывать как повышательные, так и понижательные тенденции в динамике процентных ставок. Так, если предприятие эмитировало облигационный заем с относительно высокой процентной ставкой, а в последующем в силу тех или иных причин процентные ставки по долгосрочным финансовым инструментам начали устойчиво снижаться, то эмитент несет очевидные убытки. С другой стороны, повышение процентных ставок, например, по краткосрочным кредитам приводит к дополнительным финансовым расходам, связанным с необходимостью поддержания требуемого уровня оборотных средств. Таким образом, риск изменения процентных ставок должен учитываться: (а) в долгосрочном и краткосрочном аспектах, (б) с дифференциацией по видам активов, обязательств, инструментов.

Систематический, или рыночный, риск представляет собой риск, характерный для всех ценных бумаг данного класса, который не может быть элиминирован с помощью диверсификации.

Специфический, или несистематический, риск имеет узкую трактовку и закреплен за операциями с финансовыми активами. Специфическим называется риск ценной бумаги, который не связан с изменениями в рыночном портфеле, и потому может быть элиминирован путем комбинирования данной бумаги с другими ценными бумагами в хорошо диверсифицированном портфеле.

Любое предприятие вынуждено в той или иной степени заниматься инвестиционной деятельностью. Причин тому множество: необходимость и целесообразность диверсификации хозяйственной деятельности, желание выхода на новые рынки товаров и услуг, желание участвовать в освоении новой ниши (территориальной или продуктовой) на глобальном рынке товаров и услуг и т. п. Как правило, инвестиционная деятельность реализуется путем разработки и внедрения некоторого инвестиционного проекта. Любой более или менее масштабный проект требует соответствующего финансирования и, чаще всего, не обходится без долгового финансирования, когда предприятие в дополнение к собственным источникам (эмиссия акций, прибыль) привлекает заемный капитал путем эмиссии облигационного займа или получения долгосрочного кредита. Поскольку заемный капитал не бесплатен, расходы по его обслуживанию и погашению, т. е. текущие процентные платежи и периодические выплаты в погашение основной суммы долга, носят регулярный характер и потому должны иметь постоянный источник. В общем случае таковым источником является прибыль предприятия. Если предприятие предполагает рассчитываться с внешними инвесторами лишь за счет прибыли, генерируемой именно данным проектом, то в этом случае как раз и возникает проектный риск, который может трактоваться как вероятность недостаточности прибыли по проекту для расчетов с инвесторами (в широком смысле речь идет как о внешних инвесторах, так и собственниках предприятия, поскольку, если доходов генерируемых проектом, достаточно лишь для обслуживания внешней долгосрочной задолженности, то такой проект вряд ли устроит собственников предприятия). С позиции лендеров, т.е. поставщиков заемного капитала, проектный риск, рассматриваемый как риск невозврата вложенного капитала, при некоторых ситуациях может перерастать в страновой риск — это имеет место в том случае, если гарантом по проекту выступило правительство.

Любой субъект, владеющий финансовым активом или обязательством, выраженными в иностранной валюте, сталкивается с валютным риском, под которым понимается вероятность потерь в результате изменения валютного (обменного) курса. В зависимости от ситуации последствия изменения валютных курсов могут быть исключительно значимыми. Так, в результате августовского кризиса в России, когда в течение непродолжительного времени курс доллара к рублю повысился в четыре раза, многие предприятия оказались не в состоянии рассчитаться со своими западными кредиторами и инвесторами. Для того чтобы элиминировать влияние валютного риска используют различные способы. Для компаний одним из наиболее доступных способов краткосрочного страхования от валютного риска является приобретение форвардных контрактов на валюту. Смысл его заключается в том, что субъект, которому необходимо погасить валютный кредит, например, через три месяца, может приобрести трехмесячный форвардный контракт на покупку требуемой валюты по оговоренному курсу. Тем самым риск потерь от возможного снижения обменного курса может быть существенно уменьшен (заметим, что в финансовых операциях, как правило, речь идет не о полном устранении риска, а лишь о контроле за ним, подразумевающем в том числе снижение возможных потерь).

Трансляционный риск — риск потерь при пересчете статей баланса в национальную валюту. С этим риском сталкиваются прежде всего компании, имеющие дочерние компании за рубежом. Согласно международным стандартам бухгалтерского учета, равно как и российскому бухгалтерскому законодательству, материнская компания обязана составить консолидированную бухгалтерскую отчетность, которую по специальным алгоритмам постатейно включаются все данные отчетности дочерней компании. Поскольку отчетность материнской компании, а также групповая (т. е. консолидированная) отчетность составляются в национальной валюте, а исходная отчетность дочерней компании - в валюте страны, в которой она зарегистрирована и действует, процедура консолидации предваряется трансляцией отчетности «дочки», т. е. пересчетом отчетных статей в национальную валюту.

Отчетность охватывает данные за определенный период, в течение которого курсы валют, как правило, меняются, причем оценка отдельных видов активов и обязательств может быть по-разному проинтерпретирована в связи с этими изменениями.

Трансакционный риск представляет собой операционный риск, т. е. риск потерь, связанных с конкретной операцией. Поскольку безрисковых операций в бизнесе практически не существует, этот риск, вероятно, самый распространенный; полностью элиминировать его невозможно. Например, поставщик может нарушить ритмичность поставки, дебитор задержать оплату счета, приобретенный с расчетом на капитализированную доходность финансовый актив может обесцениться в связи с финансовыми трудностями эмитента и др. Страхуются от этого риска различными способами в зависимости от вида операции. Например, при выдаче кредита можно оговорить его обеспечение, поставку товаров можно делать на условиях предоплаты или оплаты за наличный расчет, операции с финансовыми активами сопровождать хеджированием и диверсификацией и т. п.

Актуарный риск — риск, покрываемый страховой организацией в обмен на уплату премии. Актуарными называются расчеты в страховании, понимаемом как" система мероприятий по созданию денежного (страхового) фонда за счет взносов его участников, из средств которого возмещается ущерб, причиненный стихийными бедствиями и несчастными случаями, а также выплачиваются иные суммы в связи с наступлением определенных событий. Страхование во многих случаях является добровольной процедурой, хотя некоторые операции, в частности, в банковской сфере, подлежат обязательному страхованию. В том случае, если страхование имеет место, как раз и возникает понятие актуарного риска, как части общего риска, перекладываемой на страховую организацию.

Существуют четыре основных варианта поведения в потенциально рисковых ситуациях: игнорирование самого факта Возможности риска, избегание риска, хеджирование риска, передача риска8.

Игнорирование риска. Этот вариант поведения означает, что лицо, принимающее решение, не предпринимает каких-либо действий в отношении возможного риска. Подобное поведение возможно в одной из трех ситуаций.

Первая ситуация имеет место в том случае, когда лицо, принимающее решение (ЛПР), не осознает рисковости операции. В качестве примера упомянем о вовлечении профессионально неподготовленных лиц в различного рода финансовые аферы. Ярчайший пример подобных афер — финансовые пирамиды; многие их участники соблазняются возможностью легкой наживы, обещаемой устроителями пирамиды, и не задумываются о каких-либо последствиях.

Вторая ситуация имеет место в том случае, когда ЛПР, даже сознавая рисковость операции, не имеет возможности противодействовать риску. Примером может служить ситуация в России накануне банковского кризиса 1998 г., когда государственные органы по сути обязывали коммерческие банки покупать государственные краткосрочные обязательства.

Третья ситуация складывается в том случае, если ЛПР умышленно игнорирует риск. В частности, по мере расширения той же финансовой пирамиды всегда появляются склонные к риску инвесторы, которые прекрасно сознают возможность потерь, но надеются, что они успеют выйти из пирамиды до ее краха.

Избегание риска. Подобной стратегии придерживаются лица, не склонные к риску. Примерами применения подобной стратегии являются ситуации, когда предприятие не продлевает договор с контрагентом, в отношении которого появились сомнения в его будущей платежеспособности, когда предприятие предпочитает получать кредит в той валюте, в которой оно осуществляет свои основные экспортные операции и т.п.

Хеджирование риска. Дословно этот термин означает ограждение риска» и представляет собой систему мер, с помощью которых негативные последствия риска могут быть уменьшены. Хеджирование особенно активно используется на финансовых рынках; с этой целью разработаны различные финансовые инструменты: опционы, фьючерсы, форварды и др. Идея хеджирования по существу активно реализуется практически в любом предприятии, независимо от того, имеет ли оно отношение к финансовым рынкам. В частности, по сути хеджерскими являются операции по созданию фондов и резервов. Так, в условиях инфляции необходимо делать резервы на пополнение оборотных средств; иными словами, не вся прибыль, рассчитанная по итогам года, может трактоваться как прибыль, доступная к распределению среди собственников,— часть ее нужно зарезервировать на покрытие расходов, связанных с повышением цен на сырье и материалы. Аналогичная логика характерна операциям по формированию резервного капитала (фонда), резервов по сомнительным долгам, на «забывчивость» покупателей, на обесценение ценных бумаг и др. Передача риска. Эта стратегия означает, что ЛПР не желает нести риск и готов на определенных условиях передать его другому лицу. Наиболее ярким примером передачи риска является страхование. В широком смысле страхование представляет собой совокупность операций, снижающих риск возможных потерь от какого-то действия или бездействия. В узком смысле термин «страхование» чаще всего закрепляется за комплексом страховых операций между страхователем и страховщиком.

Таким образом, финансовые риски — вероятность возникновения определенных финансовых последствий в ситуации неопределенности условий осуществления финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Идентификация и учет факторов риска исключительно важны для финансового менеджера, а, точнее, для любого специалиста, которому приходится иметь дело с анализом, обоснованием или принятием решений финансового характера.


1.3 Финансовое состояние предприятия и риск банкротства

В соответствие со ст. 2 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)», несостоятельность (банкротство) — признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей9.

Все причины возникновения состояния банкротства можно объединить в две большие группы: объективные и субъективные.
Объективные причины связаны с общеэкономической ситуацией в стране и трудно поддаются регулированию со стороны предприятия. Однако они должны учитываться в процессе планирования и прогнозирования финансовых результатов производственно-хозяйственной деятельности предприятия. К ним можно отнести такие факторы, как нестабильная экономическая ситуация в стране, высокие темпы инфляции, кризис неплатежей и замедление платежного оборота, нестабильная политическая ситуация, несовершенство законодательной и нормативной базы, регулирующей производственно-хозяйственную деятельность предприятий, несовершенная налоговая и денежная политика государства, недостатки в работе финансово-кредитной системы страны в целом и ее отдельных институтов, неблагоприятная рыночная конъюнктура и другие.
Субъективные причины вытекают непосредственно из хозяйственной деятельности самого предприятия и являются следствием его неудовлетворительной работы. К ним относятся, прежде всего, неоправданно высокие затраты на производство и реализацию продукции, снижение качества продукции и ее устаревание, слишком длительный производственный цикл, неэффективное использование всех видов ресурсов, в том числе и финансовых, снижение объемов производства и продаж, рост внешней задолженности перед другими предприятиями и бюджетом, необоснованное увеличения дебиторской задолженности, низкий уровень планирования и прогнозирования, недостаточная квалификация сотрудников и другие.
Как правило, банкротству предшествует полоса финансовых затруднений и связанное с этим ухудшение финансового состояния предприятия. Поэтому банкротство можно заранее спрогнозировать и принять соответствующие меры по его предотвращению. Существует большое количество методов прогнозирования финансового состояния предприятия с позиции его потенциального банкротства.
Одним из основных методов является оценка возможного банкротства предприятия путем финансового анализа конкретных параметров его деятельности, характеризующих финансовое состояние данного предприятия и отражающих в настоящее время в концентрированном виде угрозу банкротства предприятия в будущем периоде. Основу анализа составляет сравнение фактических значений показателей с плановыми или установленными в нормативных документах за определенный период времени и расчет возможных отклонений в динамике. Если в процессе анализа выявляется рост размера негативных отклонений, то это сигнализирует об опасности банкротства.
Основным достоинством данного метода является то, что он дает возможность определить угрозу банкротства предприятия уже на ранней стадии ее возникновения и принять своевременные и эффективные меры по нейтрализации негативных явлений. Таким образом, он имеет предупредительный характер.

Самой простой из методик диагностики банкротства является двухфакторная математическая модель, при построении которой учитывается всего 2 показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассивах. На основе статистической обработки данных по выборке фирм в странах с рыночной экономикой были выявлены весовые коэффициенты для каждого из этих факторов. Для США данная модель выглядит следующим образом10:

X = -0,3877 -1,0736 * Ктл + 0,0579 * З, (1)

где Kтл — коэффициент текущей ликвидности; З — доля заемных средств в пассивах.

Если Х > 0,3, то вероятность банкротства велика.

Если -0,3 < Х< 0,3, то вероятность банкротства средняя.

Если X < -0,3, то вероятность банкротства мала.

Если Х = 0, то вероятность банкротства равна 50 %.

Наиболее точными представляются многофакторные модели прогнозирования банкротства, обычно состоящие из 5—7 финансовых показателей. В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется так называемый «Z-счет» Э. Альтмана, который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США.

Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью 5 показателей, каждый из которых был наделен определенным весом, установленным статистическими методами11:

Z-счет = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 + К5, (2)

где K1 — доля чистого оборотного капитала в активах; К2 — отношение накопленной прибыли к активам; К3 — рентабельность активов; К4 — отношение рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций предприятия к заемным средствам; К5 — оборачиваемость активов.

В зависимости от значения «Z-счета» по определенной шкале производится оценка вероятности наступления банкротства в течение 2 лет:

Если Z< 1 ,81, то вероятность банкротства очень велика.

Если 1,81 < Z< 2,675, то вероятность банкротства средняя.

Если Z= 2,675, то вероятность банкротства равна 50 %.

Если 2,675 < Z< 2,99, то вероятность банкротства невелика.

Если Z> 2,99, то вероятность банкротства ничтожна.

У. Бивер предложил пятифакторную систему для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы12.

- рентабельность активов;

- удельный вес заемных средств в пассивах;

- коэффициент текущей ликвидности;

- доля чистого оборотного капитала в активах;

- коэффициент Бивера: (чистая прибыль + амортизация)/заемные средства.

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трех состояний компании, рассчитанных автором: для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, для компаний, ставших банкротами в течение 5 лет.

Р. С. Сайфуллин и Г. Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число13.

R = 0 + 0,1 Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр, (3)

где К0 — коэффициент обеспеченности собственными средствами; Ктл — коэффициент текущей ликвидности; Ки — коэффициент оборачиваемости активов; Км — коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции); Кпр — рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и состояние предприятия можно считать удовлетворительным. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

И.А. Бланком 14 предлагается следующая система важнейших индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия (таблица 1):

Таблица 1

Система индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия в разрезе отдельных объектов наблюдения «кризисного поля»

Объекты наблюдения «кризисного поля»

Показатели-индикаторы

Объемные

Структурные

1

2

3

чистый денежный поток предприятия

1. Сумма чистого денежного потока по предприятию в целом

2. Сумма чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия

1. Коэффициент достаточности чистого денежного потока

2. Коэффициент ликвидности денежного потока

3. Коэффициент эффективности денежного потока

4. Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока

рыночная стоимость предприятия

1. Сумма чистых активов предприятия по рыночной стоимости

1. Рыночная стоимость предприятия по коэффициенту капитализации прибыли

структура капитала предприятия

1. Сумма собственного капитала предприятия

2. Сумма заемного капитала предприятия

1. Коэффициент автономии

2. Коэффициент финансирования (коэффициент финансового левериджа)

3. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости

состав финансовых обязательств предприятия по срочности погашения

1. Сумма долгосрочных финансовых обязательств

2. Сумма краткосрочных финансовых обязательств

3. Сумма финансового кредита

4. Сумма товарного (коммерческого) кредита

5. Сумма внутренней кредиторской задолженности

1. Коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств

2. Коэффициент соотношения привлеченного финансового и товарного кредита

3. Коэффициент неотложных финансовых обязательств в общей их сумме

4. Период обращения кредиторской задолженности

состав активов предприятия

1. Сумма внеоборотных активов

2. Сумма оборотных активов

3. Сумма дебиторской задолженности – всего, в том числе просроченной

4. Сумма денежных активов

1. Коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств

2. Коэффициент соотношения привлеченного финансового и товарного кредита

3. Коэффициент неотложных финансовых обязательств в общей их сумме

4. Период обращения кредиторской задолженности

состав текущих затрат предприятия

1. Общая сумма текущих затрат

2. Сумма постоянных текущих затрат

1. Уровень текущих затрат к объему реализации продукции

2. Уровень переменных текущих затрат

3. Коэффициент операционного левериджа

уровень концентрации финансовых операций в зонах повышенного риска

 

1. Коэффициент вложения капитала в зоне критического риска

2. Коэффициент вложения капитала в зоне катастрофического риска

На основе анализа динамики важнейших показателей — индикаторов за ряд последних периодов (общий горизонт анализа и продолжительность периодов наблюдения предприятие устанавливает самостоятельно) формируется предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия. О кризисных симптомах финансового развития предприятия и степени их проявления при различных масштабах финансового кризиса дают представление данные таблицы 2.

Таблица 2

Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия по основным индикаторам отдельных объектов наблюдения „кризисного поля"

Объекты наблюдения "кризисного поля"

Масштабы кризисного финансового состояния предприятия

Легкий финансовый кризис

Глубокий финансовый кризис

Катастрофический финансовый кризис

1

2

3

4

чистый денежный поток предприятия

Снижение ликвидности денежного потока

Отрицательное значение чистого денежного потока

Резко отрицательное значение чистого денежного потока

рыночная стоимость предприятия

Стабилизация рыночной стоимости предприятия

Тенденция к снижению рыночной стоимости предприятия

Обвальное снижение рыночной стоимости предприятия

структура капитала предприятия

Снижение коэффициента автономии

Рост коэффициента и снижение эффекта финансового левериджа

Предельно высокий коэффициент и отсутствие эффекта финансового левериджа

состав финансовых обязательств предприятия по срочности погашения

Повышение суммы и удельного веса краткосрочных финансовых обязательств

Высокий коэффициент неотложных финансовых обязательств

Чрезмерно высокий коэффициент неотложных финансовых обязательств

состав активов предприятия

Снижение коэффициента абсолютной платежеспособности

Существенное снижение коэффициентов абсолютной и текущей платежеспособности

Абсолютная неплатежеспособность из-за отсутствия денежных активов

состав текущих затрат предприятия

Тенденция к росту уровня переменных затрат

Высокий коэффициент операционного левериджа при тенденции к росту уровня переменных затрат

Очень высокий коэффициент операционного левериджа при тенденции к росту общего уровня текущих затрат

уровень концентрации финансовых операций в зонах повышенного риска

Повышение коэффициента вложения капитала в зоне критического риска

Преимущественное вложение капитала в зоне критического риска

Значительная доля вложения капитала в зоне катастрофического риска

Следует отметить, что предварительный эффект результатов экспресс-диагностики кризисных симптомов финансового развития предприятия наиболее ощутим и действенен на стадии его легкого финансового кризиса. При иных масштабах кризисного финансового состояния предприятия она обязательно должна выполняться системой фундаментальной диагностики.

Таким образом, риск банкротства — опасность реализации катастрофических рисков предприятия в процессе его финансово-хозяйственной деятельности. В диагностике банкротства могут быть использованы разные подходы, основанные на применении ограниченного круга показателей, на анализе обширной системы признаков и критериев и интегральных показателей.


2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «АЛЬФАКОМ»

2.1 Организационная характеристика предприятия

Общество с ограниченной ответственностью «АЛЬФАКОМ» было основано в 1999 г. в соответствии с Гражданским кодексом РФ, ФЗ РФ «Об обществах с ограниченной ответственностью» и другими действующими нормативными актами Российской Федерации. ООО «АЛЬФАКОМ» является коммерческой организацией, преследующей в качестве основной цели своей предпринимательской деятельности извлечение прибыли. Областью деятельности фирмы ООО «АЛЬФАКОМ» является оптовая и розничная реализации белья итальянского производства на российском рынке. Организационная структура компании ООО «АЛЬФАКОМ» представлена на рис. 2.

Для ООО «АЛЬФАКОМ» характерна иерархическая организационная структура, построенная по функциональному принципу.

Рис. 2. Организационная структура управления предприятием


Высшим органом управления ООО «АЛЬФАКОМ» является Общее собрание его учредителей, к исключительной компетенции которого относятся:

- определение основных направлений деятельности «Общества»,

- образование его исполнительных органов,

- утверждение годовых отчетов и годовых балансов;

- утверждение решения о распределении чистой прибыли «Общества»;

Единоличным исполнительным органом «Общества» является Генеральный директор.


2.2 Анализ финансовой среды предприятия

В разрезе данной дипломной работы стоит провести анализ внешней и внутренней среды предприятия, а также возможностей и угроз развития компании в будущем.

Анализ внешней среды предприятия представим следующей таблицей.

Таблица 3

Анализ внешней среды предприятия ООО «АЛЬФАКОМ» в 2008 году

Группа факторов

Факторы

Риски

Способствующие достижению цели

Препятствующие достижению цели

1. Экономические

  1. Налоги

  2. Курс валюты

  3. Инфляция

  4. Безработица

-

-

-

-

2. Политические

  1. Изменения политического курса страны

  2. Изменения в нормативно-правовой базе регулирования экономических отношений

+


+


-


-

3. Технологические

  1. Совершенствование сбыта

  2. Совершенствование доставки

  3. Совершенствование упаковки

+


+


+

4. Социальные

  1. Уровень квалификации персонала

  2. Отношение к работе

  3. Логистика и контроллинг персонала

  4. Ценности и установки

+


+


+

+

-

Таким образом, из представленной таблицы следует, что основными рисками со стороны внешней среды организации выступают экономические факторы. Изменения в налоговом учете, влияние инфляционных рисков, повышение уровня безработицы оказывают значительное влияние на общеэкономическое состояние предприятия. Также значительную угрозу могут представлять политические изменения, которые непосредственно оказывают влияние на общую социально-экономическую ситуацию в стране.

Проанализируем внутреннюю среду организации в следующей таблице.

Таблица 4

Анализ внутренней среды ООО «АЛЬФАКОМ» в 2008 году

Сфера

Факторы

Риски

Сильная сторона

Слабая сторона

Кадры

  1. Управленческий персонал (стиль, квалификация…)

  2. Кадровая политика

  3. Мотивация

  4. Текучесть кадров

  5. Опыт работы

+


+

+

+

+

-

Организация общего управления

  1. Организационная структура

  2. Престиж и имидж компании

  3. Коммуникационная политика

  4. Уровень контроллинга

  5. Организационная культура

+


+

-


-


-

Производство услуг

  1. Ценовая политика

  2. Конкурентная политика

  3. Система контроля торговли

+

+

+

Маркетинг

  1. Конкурентноспособность услуг

  2. Информационная обеспеченность сбыта

  3. Доля рынка

  4. ЖЦТ

  5. Сбытовая политика

  6. Позиционирование

  7. Формирование и стимулирование сбыта

+


+

+

+

+

+


+

-


-

Финансы

  1. Обеспечение активами

  2. Эффективность использования капитала

  3. Уровень зависимости от инвесторов (кредиторов)

  4. Экономический эффект

+


+


+

+

Таким образом, основными внутренними рисками предприятия выступают риски, связанные с управлением на предприятии и организационной структуры, которая требует немедленного изменения и реформирования.

Проведем SWOT- анализ рассматриваемой организации. Рассмотрим сильные и слабые стороны деятельности предприятия, а также основные возможности и угрозы.

Таблица 5

SWOT-анализ внешней и внутренней среды предприятия ООО «АЛЬФАКОМ»

Возможности

  1. Выход на новые сегменты рынка

  2. Увеличение разнообразия ассортимента товаров и услуг

  3. Развитие сопутствующих товаров и услуг

Угрозы

  1. Возможность появления новых конкурентов

  2. Изменение потребностей и вкуса покупателей

  3. Возможность ухудшения соц-экон.состояния экономики России и кадрового обеспечения

Сильные стороны

  1. Адекватные финансовые ресурсы

  2. Преимущества в области оптимизации издержек

1.1 проведение маркетинговых исследований и выявление наиболее подходящих сегментов рынка.

2.1 внедрение и повышение рентабельности новых видов товаров и услуг

3.1. внедрение дополнительных товаров и услуг

1.1проведение рекламной компании с использованием газет, СМИ.

2.1.введение новых систем расчетных операций

Слабые стороны

  1. высокие затраты на разработку программ выхода компании на новые сегменты рынка;

  2. Отсутствие некоторых типов ключевой квалификации и компетентности

1.1воспользоваться консультациями посторонних фирм для проверки и дальнейшего учетного процесса затрат по выходу на новые сегменты.

2.1. повышение квалификации специалистов, обучение, мотивационная политика


1.1улучшить технологическую базу

1.2 провести портфельный анализ бизнеса и внедрить систему управленческого учета

2.1набор нового персонала и повышение квалификации имеющегося персонала

2.2изучение рынка


Таким образом, представленный SWOT-анализ позволит рассматриваемой организации разрабатывать оперативные и долгосрочные стратегические планы, учитывая сильные, слабые стороны, а также возможности и угрозы развития компании.

В качестве основных рисков рассматриваемой компании выступают: кадровые риски, риски конкуренции, финансовые риски.


2.3 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение, использование финансовых ресурсов предприятия и всю производственно-хозяйственную деятельность предприятия. В таблице 6 представлен аналитический баланс предприятия и структура имущества и источников его формирования.

Таблица 6

Аналитический баланс

Показатель баланса

2006, тыс. руб.

В % к валюте баланса

2007, тыс. руб.

В % к валюте баланса

2008, тыс. руб.

В % к валюте баланса

1

2

3

4

5

6

7

АКТИВ

 

 

 

 

 

 

1.Внеоборотные активы

40766

30%

41294

27%

51517

26%

- основные средства

25277

19%

24073

16%

22815

11%

- прочие внеоборотные активы

15489

11%

17221

11%

28702

14%

2. Оборотные активы (ОА)

94472

70%

113930

73%

148416

74%

- запасы

57455

42%

77866

50%

99662

50%

- дебиторская задолженность

33823

25%

32522

21%

46460

23%

- в том числе просроченная дебиторская задолженность

1860

1%

1854

1%

2555

1%

- денежные средства

938

1%

1049

1%

801

0%

- краткосрочные финансовые вложения

2256

2%

2493

2%

1493

1%

БАЛАНС (ВБ)

135238

100%

155224

100%

199933

100%

ПАССИВ

 

 

 

 

 

 

3. Капитал и резервы (СК)

15891

12%

16142

10%

16786

8%

4. Долгосрочные кредиты и займы (ДИ)

0

0%

0

0%

0

0%

5. Краткосрочные обязательства (СК)

119347

88%

139081

90%

183147

92%

- кредиторская задолженность

90389

67%

101225

65%

128998

65%

- краткосрочные ссуды и займы

28900

21%

37730

24%

53900

27%

- задолженность перед участниками

58

0%

126

0%

249

0%

БАЛАНС (ВБ)

135238

100%

155223

100%

199933

100%

Структура активов и пассивов предприятия в 2006 – 2008 гг. представлена на рис. 3 – 5.



Рис. 3. Структура активов и пассивов в 2006 г.


Рис. 4. Структура активов и пассивов в 2007 г.


Рис. 5. Структура активов и пассивов в 2008 г.


Анализируя структуру имущества предприятия можно сделать вывод, что в балансе предприятия преобладают оборотные активы. В период с 2006 по 2008 гг. доля оборотных активов выросла с 70 до 74%, а доля внеоборотных активов сократилась с 30 до 26%. В составе оборотных активов преобладают запасы. Их доля на первое января 2008 года составила 50% от общей величины имущества предприятия.

Структура источников финансирования имущества за анализируемый период претерпела существенные изменения. В 2006–2008 гг. краткосрочные заемные источники составляли около 92% от валюты баланса. Доля собственного капитала за 2006 – 2008 гг. сократилась с 12 до 8% валюты баланса.

В таблице 7 представлена динамика изменения статей баланса предприятия.

Таблица 7

Динамика изменения статей баланса

Показатель баланса

2006, тыс. руб.

2007, тыс. руб.

Темп роста (2007 к 2006),%

2008, тыс. руб.

Темп роста (2008 к 2007), %

1

2

3

4

5

6

АКТИВ

 

 

 

 

 

1.Внеоборотные активы

40766

41294

101,3%

51517

124,8%

- основные средства

25277

24073

95,2%

22815

94,8%

- прочие внеоборотные активы

15489

17221

111,2%

28702

166,7%

2. Оборотные активы (ОА)

94472

113930

120,6%

148416

130,3%

- запасы

57455

77866

135,5%

99662

128,0%

- дебиторская задолженность

33823

32522

96,2%

46460

142,9%

- в том числе просроченная дебиторская задолженность

1860

1854

99,7%

2555

137,8%

- денежные средства

938

1049

111,8%

801

76,4%

- краткосрочные финансовые вложения

2256

2493

110,5%

1493

59,9%

БАЛАНС (ВБ)

135238

155224

114,8%

199933

128,8%

ПАССИВ

 

 

 

 

 

3. Капитал и резервы (СК)

15891

16142

101,6%

16786

104,0%

4. Долгосрочные кредиты и займы (ДИ)

0

0

-

0

-

5. Краткосрочные обязательства (СК)

119347

139081

116,5%

183147

131,7%

- кредиторская задолженность

90389

101225

112,0%

128998

127,4%

- краткосрочные ссуды и займы

28900

37730

130,6%

53900

142,9%

- задолженность перед участниками

58

126

217,2%

249

197,6%

БАЛАНС (ВБ)

135238

155223

114,8%

199933

128,8%

Графически динамика активов и пассивов предприятия в 2006-2008 гг. представлена на рис. 6 – 7.



Рис. 6. Динамика активов в 2006-2008 гг.



Рис. 7. Динамика пассивов в 2006-2008 гг.


Таким образом, наиболее существенно за анализируемый период увеличивались оборотные активы. За 2008 год оборотные активы выросли на 30,3% к значению показателя на начало года, а в 2007 г. прирост составил 20,6% В основном данное увеличение в 2008 г. обусловлено существенным ростом запасов –на 28,0% и ростом дебиторской задолженности на 42,9%, что обусловлено расширением клиентской базы предприятия и реализацией продукции в кредит. В пассивах предприятия, необходимо отметить рост краткосрочной задолженности на 31,7% в 2008 г. и на 16,5% в 2007 г., что свидетельствует о не своевременном погашении предприятием своих долгов перед поставщиками. Собственный капитал предприятия увеличился незначительно за счет полученной предприятием прибыли.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. Такая группировка статей актива и пассива баланса представлена в таблице 8.

Таблица 8

Аналитический баланс для анализа ликвидности

Показатель

2006, тыс. руб.

2007, тыс. руб.

2008, тыс. руб.

1

2

3

4

Актив

 

 

 

1. Наиболее ликвидные активы (А1)

3194

3542

2294

2. Быстро реализуемые активы (А2)

76097

93718

122717

3. Медленно реализуемые активы (А3)

13320

14816

20850

4. Трудно реализуемые активы (А4)

42626

43148

54072

БАЛАНС (ВБ)

135238

155224

199933

Пассив

 

 

 

1. Наиболее срочные обязательства (П1)

90389

101225

128998

2. Краткосрочные пассивы (П2)

28958

37856

54149

3. Долгосрочные пассивы (П3)

0

0

0

4. Постоянные затраты (П4)

15891

16142

16786

БАЛАНС (ВБ)

135238

155223

199933

Графически структура активов и пассивов предприятия по степени ликвидности и срочности в 2006 – 2008 гг. представлена на рис. 8 – 10.

Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если выполняется условие: A1>=П1, A2>=П2, A3>=П3, A4<=П4. По данным таблицы 8 можно сделать вывод, что анализируемое предприятие не является абсолютно ликвидным поскольку не выполняются условия A1>=П1 и A4<=П4.



Рис. 8. Структура активов и пассивов в 2006 г.


Рис. 9. Структура активов и пассивов в 2007 г.


Рис. 10. Структура активов и пассивов в 2008 г.


Основными показателями ликвидности являются: коэффициент абсолютной ликвидности, Коэффициент срочной ликвидности (критической оценки, промежуточный коэффициент покрытия), Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия).

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств. Коэффициент срочной ликвидности (критической оценки, промежуточный коэффициент покрытия) показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Коэффициент текущей ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности (Общий коэффициент покрытия) показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные активы.

Значения коэффициентов ликвидности представлены в таблице 9.

Таблица 9

Показатели ликвидности предприятия

Показатель

Допустимые значения

Порядок расчета

2006

2007

2008

1

2

3

4

5

6

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,2 – 0,25

А1/П1

0,035

0,035

0,018

Промежуточный коэффициент покрытия

0,7 – 0,8

(А1+А2)/(П1+П2)

0,664

0,699

0,683

Общий коэффициент покрытия

от 1,0 до 3,0.

(А1+А2+А3-расх буд пер) /(П1+П2)

0,769

0,799

0,790

Динамика показателей ликвидности представлена на рис. 11-12.


Рис. 11. Динамика быстрой и текущей ликвидности


Рис. 12. Динамика абсолютной ликвидности

По представленным показателям можно сделать вывод, что коэффициенты ликвидности предприятия близки к нормативным значениям, за исключением коэффициента абсолютной ликвидности.

Финансовая устойчивость - это определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определённого состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложения капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат (таблица 10).

Таблица 10

Определение типа финансовой устойчивости предприятия

Показатели

2006, тыс. руб.

2007, тыс. руб.

2008, тыс. руб.

1

2

3

4

1 Общая величина запасов и затрат (ЗЗ)

57455

77866

99662

2. Наличие собственных оборотных средств (СОС)

-24875

-25152

-34731

3. Собственные и долгосроч заемные источники (СД)

-24875

-25152

-34731

4. Общая величина источников (ОИ)

94472

113929

148416

5. излишек (недостаток) собственных оборотных средств ФС = СОС – ЗЗ

-82330

-103018

-134393

6. излишек (недостаток) долгосроч заемных и собственных источников ФТ = СД – ЗЗ

-82330

-103018

-134393

7. излишек (недостаток) общей величины источников ФО = ОИ – ЗЗ

37017

36064

48754

8. Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации S = [S(ФС),S(ФТ),S(ФО)]

(0,0,1)

(0,0,1)

(0,0,1)

Графически анализ финансовой устойчивости в 2006-2008 гг. представлен на рис. 13 – 15.


Рис. 13. Финансовая устойчивость в 2006 г.


Рис. 14. Финансовая устойчивость в 2007 г.


Рис. 15. Финансовая устойчивость в 2008 г.

Согласно представленным расчетам, видно, что у предприятия наблюдается недостаток долгосрочных заемных и собственных источников, что соответствует неустойчивому финансовому состоянию.

Относительные показатели финансовой устойчивости представлены в таблице 11.

Таблица 11

Показатели финансовой устойчивости

Наименование показателя

норматив

Порядок расчета

2006

2007

2008

1

2

3

4

5

6

1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами

>0.5

СОС/ОА

-0,263302

-0,2207697

-0,23401

2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами

0.6-0.8

СОС/ЗЗ

-0,4329424

-0,3230207

-0,34849

3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

<0,67

(ДИ+КИ)/СК

7,51032077

8,61611696

10,9107

4. Коэффициент автономии

0,4-0,6

СК/ВБ

0,11750438

0,10399208

0,083958

5. Коэффициент финансирования(долгосрочного привлечения заемных средств)

>1,5

СК/(ДИ+КИ)

0,13315011

0,12

0,09

Графически динамика показателей финансовой устойчивости представлена на рис. 16. – 17.


Рис. 16. Динамика показателей финансовой устойчивости


Рис. 17. Динамика показателей финансовой устойчивости


Таким образом, полученные значения коэффициентов финансовой устойчивости также свидетельствуют о неудовлетворительном финансовом состоянии предприятия, т.к. их значения существенно хуже нормативных.

Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и финансовой деятельности предприятия получают законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов. Обобщённо наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в таблице 12.

Таблица 12

Анализ структуры доходов и расходов предприятия

Наименование показателей

2006, тыс. руб.

В % к выручке

2007, тыс. руб.

В % к выручке

2008, тыс. руб.

В % к выручке

1

2

3

4

5

6

7

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (ВР)

200 570

100,0%

235 965

100,0%

277 606

100,0%

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг (СП)

-190 558

-95,0%

-226 855

-96,1%

-257 790

-92,9%

Валовая прибыль

10012

5,0%

9110

3,9%

19816

7,1%

Коммерческие расходы

-4550

-2,3%

-5056

-2,1%

-5948

-2,1%

Прибыль (убыток) от продаж (ПР)

5462

2,7%

4054

1,7%

13868

5,0%

Прочие доходы

7390

3,7%

9987

4,2%

12032

4,3%

Прочие расходы

-12556

-6,3%

-13710

-5,8%

-25510

-9,2%

Прибыль (убыток) до налогообложения

296

0,1%

330

0,1%

390

0,1%

Налог на прибыль и иные обязательные платежи

-71

0,0%

-79

0,0%

-96

0,0%

Чистая прибыль (убыток) отчетного года (ЧП)

225

0,1%

251

0,1%

294

0,1%

Анализ структуры доходов и расходов позволяет сделать вывод, что основным источником прибыли предприятия является выручка. Себестоимость является основным элементом затрат предприятия: ее доля в выручке составляет 92,9%.

Анализ динамики статей доходов и расходов представлен в таблице 13.

Таблица 13

Анализ динамики доходов и расходов предприятия

Наименование показателей

2006, тыс. руб.

2007, тыс. руб.

Темп роста (2007 к 2006),%

2008, тыс. руб.

Темп роста (2008 к 2007), %

Средний темп роста за 2007-2008 гг.

1

2

3

4

5

6

7

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (ВР)

200670

235965

117,6%

277606

117,6%

117,6%

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг (СП)

-190558

-226855

119,0%

-257790

113,6%

116,3%

Валовая прибыль

10012

9110

91,0%

19816

217,5%

140,7%

Коммерческие расходы

-4550

-5056

111,1%

-5948

117,6%

114,3%

Прибыль (убыток) от продаж (ПР)

5462

4054

74,2%

13868

342,1%

159,3%

Прочие доходы

7390

9987

135,1%

12032

120,5%

127,6%

Прочие расходы

-12556

-13710

109,2%

-25510

186,1%

142,5%

Прибыль (убыток) до налогообложения

296

330

111,7%

390

118,1%

114,9%

Налог на прибыль и иные обязательные платежи

-71

-79

111,7%

-96

121,1%

116,3%

Чистая прибыль (убыток) отчетного года (ЧП)

225

251

111,7%

294

117,1%

114,4%

Графически динамика доходов и расходов предприятия в 2006 – 2008 гг. представлена на рис. 18.


Рис. 18. Динамика доходов и расходов предприятия


По данным таблицы 2.8 видно, что средний темп роста выручки за 2005 – 2007 гг. составил 117,6% ежегодно. Средние ежегодные темпы роста себестоимости составили 116,3%. Благодаря этому валовая прибыль ежегодно увеличивалась в среднем на 40,7%. Динамика изменения прочих доходов и расходов не играет существенной роли в финансовых результатах деятельности предприятия, т.к. их доля в общей величине доходов не велика.

Для расчета показателей рентабельности и деловой активности необходимо определить средние показатели, которые представлены в таблице 14.

Таблица 14

Средние значения

Показатель

2007, тыс. руб.

2008, тыс. руб.

1

2

3

Средняя стоимость активов (ССА)

145231

177578

Средняя стоимость собственного капитала (ССК)

16017

16464

Средняя величина запасов (СЗ)

67660,24

88763,8

Средняя величина дебиторской задолженности (СДЗ)

33172

39491

Средняя величина кредиторской задолженности (СКЗ)

95807

115112

В условиях рыночных отношений велика роль показателей рентабельности, характеризующих уровень прибыльности (убыточности) её производства. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они характеризуют относительную доходность предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или капитала с различных позиций.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Для оценки рентабельности предприятия рассчитаны следующие показатели: коэффициент рентабельности активов, рентабельность собственного капитала, рентабельность продукции. Их динамика представлены в таблице 15.

Таблица 15

Показатели рентабельности

Показатели

Порядок расчета15

2007

2008

1

2

3

4

Рентабельность активов, %

ЧП/ССА*100%

0,17%

0,17%

Рентабельность собственного капитала, %

ЧП/ССК*100%

1,57%

1,79%

Рентабельность продукции %

ПР/СП*100%

1,79%

5,38%

Графически динамика показателей рентабельности представлена на рис. 19.



Рис. 19. Динамика показателей рентабельности


По данным таблицы 10 видно, что рентабельность активов в 2007 и 2008 году составляла 0,17%. Рентабельность собственного капитала выросла с 1,57% до 1,79%. Рентабельность продукции составила 5,38% в 2008 г. по сравнению с 1,79% в 2007 году.

Эффективность использования оборотных средств характеризуются, прежде всего, их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Оборачиваемость исчисляется продолжительностью одного оборота в днях или количеством оборотов за отчетный период.

Деловая активность предприятия рассчитывается с помощью определенного набора коэффициентов. Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости. Значения рассчитанных показателей деловой активности представлены в таблице 16.


Таблица 16

Показатели деловой активности

Показатели

Порядок расчета16

2007

2008

1

2

3

4

Оборачиваемость активов (К1)

ВР/ССА

1,62

1,56

Период оборота активов, дни

365/К1

224,65

233,48

Оборачиваемость запасов (К2)

СП/СЗ

3,35

2,90

Период оборота запасов, дни

365/К2

108,86

125,68

Оборачиваемость дебиторской задолженности (К3)

ВР/СДЗ

7,11

7,03

Период оборота дебиторской задолженности, дни

365/К3

51,31

51,92

Оборачиваемость кредиторской задолженности (К4)

ВР/СКЗ

2,46

2,41

Период оборота кредиторской задолженности, дни

365/К4

148,20

151,35

Оборачиваемость собственного капитала (К5)

ВР/ССК

14,73

16,86

Период оборота собственного капитала, дни

365/К5

24,77

21,65

Динамика показателей оборачиваемости и периодов оборотов представлена на рис. 20 и 21 соответственно.



Рис. 20. Динамика показателей оборачиваемости


Рис. 21. Динамика периодов оборотов


Таким образом, по данным таблицы 16 и рис. 20 – 21. видно, что скорость оборота совокупных активов, запасов, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности в 2007 – 2008 гг. сокращалась, и периоды одного оборота увеличивались. Т.е. их эффективность использования снизилась.

Итак, в период с 2006 по 2008 гг. доля оборотных активов выросла с 70 до 74%, а доля внеоборотных активов сократилась с 30 до 26%. В составе оборотных активов преобладают запасы. Их доля на первое января 2008 года составила 50% от общей величины имущества предприятия. В 2006 – 2008 гг. краткосрочные заемные источники составляли около 92% от валюты баланса. Доля собственного капитала за 2006 – 2008 гг. сократилась с 12 до 8% валюты баланса. За 2008 год оборотные активы выросли на 30,3% к значению показателя на начало года, а в 2007 г. прирост составил 20,6% В основном данное увеличение в 2008 г. обусловлено существенным ростом запасов –на 28,0% и ростом дебиторской задолженности на 42,9%, что обусловлено расширением клиентской базы предприятия и реализацией продукции в кредит. В пассивах предприятия, необходимо отметить рост краткосрочной задолженности на 31,7% в 2008 г. и на 16,5% в 2007 г., что свидетельствует о не своевременном погашении предприятием своих долгов перед поставщиками. Собственный капитал предприятия увеличился незначительно за счет полученной предприятием прибыли. Баланс предприятия не является абсолютно ликвидным поскольку не выполняются условия A1>=П1 и A4<=П4. Недостаток долгосрочных заемных и собственных источников свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии. Коэффициенты финансовой устойчивости также свидетельствуют о неудовлетворительном финансовом состоянии предприятия, т.к. их значения существенно хуже нормативных. Скорость оборота совокупных активов, запасов, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности в 2007 – 2008 гг. сокращалась, и периоды одного оборота увеличивались. Т.е. их эффективность использования снизилась.


2.4 Анализ кредитного риска предприятия

Кредитный риск — вероятность убытков в связи с невыполнением партнерами условий кредитного договора. На анализируемом предприятии кредитному риску подвержена дебиторская задолженность.
На анализируемом предприятии происходит рост удельного веса дебиторской задолженности в структуре оборотных активов, что свидетельствует об активной политике реализации в кредит и росте кредитного риска (таблица 17).

Таблица 17

Удельный вес дебиторской задолженности в структуре оборотных средств

Показатель

01.01.2008, тыс. руб.

01.01.2009, тыс. руб.

Изменение, тыс. руб.

Темп роста, %

Темп прироста, %

Дебиторская задолженность (Дз)

32522

46460

13938

142,9%

42,9%

Оборотные активы (ОБК)

113930

148416

34486

130,3%

30,3%

Удельный вес дебиторской задолженности в структуре оборотных средств (Кудз)

28,5%

31,3%

2,8%

109,7%

9,7%

Таким образом, по данным таблица 17 удельный вес дебиторской задолженности в структуре оборотных за 2008 г. вырос на 2,8%, а абсолютный прирост дебиторской задолженности составил 13938 тыс. руб.
Целесообразно определить удельный вес сомнительной задолженности в структуре дебиторской задолженности (таблица 18).

Таблица 18

Удельный вес сомнительной задолженности в структуре дебиторской задолженности

Показатель

01.01.2008, тыс. руб.

01.01.2009, тыс. руб.

Изменение, тыс. руб.

Темп роста, %

Темп прироста, %

Дебиторская задолженность (Дз)

32522

46460

13938

142,9%

42,9%

сомнительная дебиторская задолженность (СДЗ)

1834

2834

1000

154,5%

54,5%

удельный вес сомнительной задолженности в структуре дебиторской задолженности

5,6%

6,1%

0,5%

108,2%

8,2%

Таким образом, по данным таблицы 10 на рассматриваемом предприятии увеличивается доля сомнительной дебиторской задолженности, что является негативной тенденцией.
Чем меньше показатель СДЗ, тем лучше для финансового состояния предприятия. Аналогичным образом можно вычислить удельный вес просроченной дебиторской задолженности.
По анализируемому предприятию наблюдается сокращение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности, что свидетельствует о росте сроков коммерческого кредитования. Это является негативной тенденцией, т.к. свидетельствует об уменьшении притока денежных средств на предприятии (таблица 19).

Таблица 19

Продолжительность погашения дебиторской задолженности.

Показатель

01.01.2008, тыс. руб.

01.01.2009, тыс. руб.

Изменение

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кодз)

7,11

7,03

-0,08

Продолжительность погашения дебиторской задолженности (Тпдз)

51,31

51,92

0,61

Таким образом, по данным таблицы 6 можно сделать вывод, что период оборота дебиторской задолженности вырос за 2008 год с 51,31 до 51,92 дней. Такая тенденция влечет сокращение денежных поступлений на предприятие и ухудшение показателей ликвидности и платежеспособности, а, следовательно, и финансовой устойчивости.
Анализ по срокам возникновения дебиторской задолженности позволяет оценить эффективность и сбалансированность политики кредита и предоставления скидок, определяет области, в которых необходимы дополнительные усилия по возврату долгов, дает базу для создания резерва по сомнительным долгам, позволяет сделать прогноз поступлений средств. Анализ бухгалтерских данных предприятия позволил составить нижеследующую таблицу о дебиторской задолженности по срокам возникновения.

Таблица 20

Дебиторская задолженность по срокам возникновения

Длительность

01.01.2008

структура, %

01.01.2009

структура, %

Изменение, тыс. руб.

Темп роста, %

Темп прироста, %

0-30 дней

9674

29,75%

11720

25,23%

2046

121,14%

21,14%

30-60 дней

22089

67,92%

13822

29,75%

-8268

62,57%

-37,43%

60-90 дней

260

0,80%

18332

39,46%

18072

7052,66%

6952,66%

свыше 90

499

1,53%

2587

5,57%

2088

518,74%

418,74%

итого

32522

100,00%

46460

100,00%

13938

142,86%

42,86%

Согласно данным таблицы 20 в структуре дебиторской задолженности преобладает задолженность со сроком погашения 60-90 дней, однако в аналогичном периоде прошлого года преобладала задолженность со сроком 30-60 дней.
Динамика дебиторской задолженности по срокам возникновения за 2007 и 2008 гг. представлена на рис. 22.

Рис. 22. Дебиторская задолженность по срокам возникновения.


По представленной динамике можно сделать вывод, что сроки дебиторской задолженности удлиняются. Это не может оцениваться как положительная динамика.
Предприятие реализует свою продукцию, предоставляя отсрочку покупателям не более 30 дней. На практике нередки задержки платежей сверх этого срока. Реальное представление о погашении счетов дебиторов дает взвешенное старение дебиторской задолженности (таблица 21).

Таблица 21

Взвешенное старение дебиторской задолженности на 01.01.2009

классификация дебиторов по срокам возникновения

сумма дебиторской задолженности, руб.

удельный вес

взвешенное старение счетов

0-30

11720

0,252

 

30-60

13822

0,297

9

60-90

18332

0,395

24

90-120

1552

0,033

3

120-150

517

0,011

1

150-180

259

0,006

1

180-360

129

0,003

1

360-720

103

0,002

1

свыше 720

26

0,001

0

итого

46460

1

39

Таким образом, по данным таблицы 21, из-за просроченной дебиторской задолженности средний реальный срок оплаты счетов дебиторами больше установленного на 39 дней.
Таким образом, проведенный анализ показал, что на предприятии удлиняются сроки погашения дебиторской задолженности, растет доля просроченной задолженности. Указанные тенденции свидетельствуют о возрастании кредитных рисков на предприятии.


2.5 Анализ риска по краткосрочным финансовым вложениям предприятия

ООО «АЛЬФАКОМ» свободные денежные средства вкладывает ценные бумаги различных российских предприятий. Объективная необходимость формирования инвестиционного портфеля заключается в попытке распределить риск по портфелю, поскольку с каждой ценной бумагой и с каждой отраслью связаны свои риски. Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации инвестиционной стратегии путем отбора наиболее эффективных и безопасных финансовых инструментов.

Основные цели инвестиционной стратегии предприятия на рынке ценных бумаг:

1. Обеспечение высоких темпов роста капитала.

2. Обеспечение высоких темпов роста дохода.

3. Обеспечение минимизации инвестиционных рисков.

4. Обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля.

При формировании инвестиционного портфеля ООО «АЛЬФАКОМ» руководствовалось следующими ограничениями: 1) портфель должен состоять из различных ценных бумаг, 2) данные ценные бумаги не должны относиться к одной отрасли, 3) должны иметь высокую ликвидность.

В России, по сравнению с Европой и Америкой, достаточно узок круг торгуемых акций, тем не менее на ММВБ и РТС можно выбрать порядка 30-40 ликвидных акций для формирования инвестиционного портфеля.17

В настоящее время структуру инвестиционного портфеля ООО «АЛЬФАКОМ» составляют обыкновенные акции Сбербанка России, Лукойла и Газпрома:

Таблица 22

Количество ценных бумаг в портфеле предприятия

Компания

Количество ценных бумаг в портфеле предприятия, шт.

Газпром

4225

Лукойл

794

Сбербанк

13570

Динамика изменения стоимости обыкновенных акций указанных компаний представлена в таблицах 23 – 25.

Таблица 23

Динамика изменения стоимости обыкновенной акции РАО «Газпром»

Дата

Код

Средневзв. цена, руб.

Изменение цены за месяц, %

В % годовых

31.12.2008

GAZP

106,0111

-

-

30.01.2009

GAZP

112,9078

6,51%

78,1%

27.02.2009

GAZP

115,3968

2,20%

26,5%

31.03.2009

GAZP

129,6761

12,37%

148,5%

30.04.2009

GAZP

150,6045

16,14%

193,7%

29.05.2009

GAZP

177,3176

17,74%

212,8%

30.06.2009

GAZP

160,9106

-9,25%

-111,0%

Среднее

7,6%

91,4%

Таблица 24

Динамика изменения стоимости обыкновенной акции ОАО «Лукойл»

Дата

Код

Средневзв. цена, руб.

Изменение цены за месяц, %

В % годовых

31.12.2008

LKOH

940,1728

-

-

30.01.2009

LKOH

1160,89

23,48%

281,7%

27.02.2009

LKOH

1149,365

-0,99%

-11,9%

30.03.2009

LKOH

1301,114

13,20%

158,4%

30.04.2009

LKOH

1518,889

16,74%

200,9%

29.05.2009

LKOH

1615,682

6,37%

76,5%

30.06.2009

LKOH

1442,869

-10,70%

-128,4%

Среднее

8,0%

96,2%

Таблица 25

Динамика изменения стоимости обыкновенной акции ОАО «Сберегательный банк Российской Федерации»

Дата

Код

Средневзв. цена, руб.

Изменение цены за месяц, %

В % годовых

29.12.2008

SBER

22,00444

-

-

28.01.2009

SBER

16,96107

-22,92%

-275,0%

26.02.2009

SBER

14,65512

-13,60%

-163,1%

31.03.2009

SBER

21,00207

43,31%

519,7%

30.04.2009

SBER

27,8298

32,51%

390,1%

29.05.2009

SBER

43,49475

56,29%

675,5%

30.06.2009

SBER

39,89324

-8,28%

-99,4%

Среднее

14,6%

174,6%

Динамика изменения стоимости инвестиционного портфеля ООО «АЛЬФАКОМ» за первое полугодие 2009 г. представлена на рис. 23.


Рис. 23. Динамика изменения стоимости инвестиционного портфеля предприятия, руб.

Таким образом, рыночная стоимость инвестиционного портфеля за первое полугодие 2009 г . выросла с 1 492 994 руб. до 2 366 837 руб. или на 58,5%. Ежемесячные значения темпов роста стоимости портфеля представлены в таблице 26.

Таблица 26

Изменение стоимости портфеля ценных бумаг предприятия

Дата

Стоимость портфеля, руб.

Изменение цены за месяц, %

В % годовых

01.01.2009

1492994

-

-

01.02.2009

1628944

9,11%

109,3%

01.03.2009

1599017

-1,84%

-22,0%

01.04.2009

1865964

16,69%

200,3%

01.05.2009

2219952

18,97%

227,7%

01.06.2009

2622242

18,12%

217,5%

01.07.2009

2366837

-9,74%

-116,9%

Среднее значение

 

8,55%

102,63%

Таким образом, в среднем ежемесячно стоимость портфеля ценных бумаг увеличивалась на 8,55%, что соответствует доходности портфеля в 102,63% годовых.

В течение первого полугодия количество ценных бумаг в портфеле ООО «АЛЬФАКОМ» не менялось, но изменялась рыночная стоимость ценных бумаг, которая вызывала изменения структуры портфеля:

Таблица 27

Динамика структуры портфеля ценных бумаг

Компания

01.01.2009

01.02.2009

01.03.2009

01.04.2009

01.05.2009

01.06.2009

01.07.2009

Газпром

30,00%

29,28%

30,49%

29,36%

28,66%

28,57%

28,72%

Лукойл

50,00%

56,59%

57,07%

55,36%

54,33%

48,92%

48,40%

Сбербанк

20,00%

14,13%

12,44%

15,27%

17,01%

22,51%

22,87%

Еще одним важным показателем портфеля ценных бумаг является величина риска:

(4)

где Vp – риск портфеля;

x – доля бумаг;

r – доходность бумаг;

Динамика уровня риска портфеля, рассчитанная по формуле (4), представлена в таблице 28.

Таблица 28

Динамика уровня риска портфеля ценных бумаг

дата

Риск портфеля ценных бумаг

01.01.2009

1,95864

01.02.2009

1,69882

01.03.2009

1,63858

01.04.2009

1,74169

01.05.2009

1,81393

01.06.2009

2,09406

01.07.2009

2,11608

Таким образом, среднее значение риска портфеля за первое полугодие 2009 года составило Vp = 1,86597.


2.6 Оценка риска банкротства предприятия

Расчет Z-счета Альтмана и его динамика на протяжении анализируемых периодов позволяют не только определить вероятность банкротства, но и показать ее изменение. Анализ вероятности банкротства предприятия по модели Альтмана представлен в таблице 29.

Таблица 29

Оценка вероятности банкротства по модели Альтмана

показатель

2006

2007

2008

1

2

3

4

Х1 = Оборотный капитал : Всего активов;

0,69856

0,73397

0,74233

Х2 = Нераспределенная прибыль : Всего активов;

0,01341

0,01330

0,01355

Х3 = Прибыль отчетного года : Всего активов;

0,00166

0,00162

0,00147

Х4 = Уставный капитал : Всего активов;

0,01148

0,01000

0,00776

Х5 = Выручка (нетто) от реализации : Всего активов.

1,48310

1,52016

1,388495

Z =1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + X5

2,35252

2,43088

2,307768

Динамика Z-счёта Альтмана представлена на рис. 24.


Рис. 24. Динамика Z-счёта Альтмана

Поскольку в 2006-2008 гг. значение Z < 2,7, то можно сделать вывод, что вероятность банкротства предприятия высокая.

В таблице 30 представлены рассчитанные показатели по модели Бивера по данным бухгалтерской отчетности.

Таблица 30

Оценка банкротства по модели У. Бивера

Показатель

2006

2007

Отклонение 2007 от 2006

2008

Отклонение 2008 от 2007

1

2

3

4

5

6

Коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам) (Кб)

0,0034

0,0020

-0,0014

0,0013

-0,0008

рентабельность активов (экономическая рентабельность) (Ра)

0,027%

0,019%

-0,008%

0,014%

-0,005%

удельный вес заёмных средств в пассивах (финансовый леверидж) (Фл)

0,981

0,988

0,0070

0,992

0,0039

коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом (доля чистого оборотного капитала в активах) (Ча)

-2,988%

-1,887%

1,102%

-1,691%

0,196%

коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности) (L3)

0,769

0,799

0,030

0,790

-0,009

Динамика коэффициента Бивера представлена на рис. 25.



Рис. 25. Динамика коэффициента Бивера

По значению коэффициента Бивера можно сделать вывод, что предприятие в 2008 году находится за 1 год до банкротства, т.к. расчетное значение коэффициента меньше 0,4. По второму показателю – рентабельность активов – риск банкротства также большой, т.к. чистая прибыль предприятия мала и рентабельность активов очень низкая. По показателю финансового левериджа предприятие находится за год до банкротства, т.к. расчетное значение больше 0,80. По коэффициенту покрытия активов чистым оборотным капиталом предприятие находится за год до банкротства, т.к. собственный оборотный капитал отсутствует и значение показателя меньше нуля. По коэффициенту текущей ликвидности предприятие находится также за 1 год до банкротства, т.к. коэффициент меньше 1

Таким образом, анализ вероятности банкротства по модели Альтмана показал, что вероятность банкротства предприятия высокая, а по модели Бивера предприятие находится за 1 год до банкротства.


3 ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО СНИЖЕНИЮ ВЛИЯНИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ НА ООО «АЛЬФАКОМ»

3.1 Рекомендации по снижению кредитных рисков

Как свидетельствует практика, в условиях современной рыночной экономики на различных этапах финансово-хозяйственной деятельности, субъекты предпринимательства сталкиваются с проблемой ускорения оборачиваемости и взыскания дебиторской задолженности.

Отсутствие четких стимулов контрагентов для исполнения задекларированных обязательств приводит к нежелательным для любой организации последствиям - возникновению дебиторской задолженности. Сложность данной ситуации усиливается малоэффективностью, и неоперативностью исполнительской дисциплины.

Долговой парадокс заключается в том, что общий размер дебиторской задолженности компании чаще всего уменьшается с ростом количества должников и совершаемых операций. Например, если ассортимент товаров компании и круг покупателей достаточно широк, невозвращение части задолженности становится некой константой бизнеса. Такую задолженность планируют и закладывают как элемент накладных расходов компании, а следить рекомендуют не за отдельными должниками, а за группами должников. Несмотря на огромное количество дебиторов, размер долга остается постоянным и терпимым, а риски диверсифицируются. Ситуация может существенно ухудшиться при работе на небольшую группу заказчиков или осуществлении разовых поставок. Если в первом случае еще могут подействовать настойчивые напоминания или общественные призывы к совести людей, то во втором, прежде чем одалживать, необходимо заранее хотя бы визуально представлять, сколько имущества находится у должника и принадлежит ли оно ему на правах собственности.

Для повышения эффективности системы мотивации, ориентированной на снижение объема просроченной дебиторской задолженности, каждый сотрудник должен быть заинтересован в достижении запланированного уровня дебиторской задолженности. Например, менеджер по продажам премируется не только за выполнение плана по продажам, но и за исполнение обязательств теми контрагентами, которым он произвел отгрузку с рассрочкой платежа. Система премий должна быть уравновешена системой наказаний (замечания, предупреждения, лишение премии, служебное расследование, увольнение сотрудника). Но штрафовать нужно не за образовавшуюся просроченную дебиторскую задолженность (если менеджер выполнил все предусмотренные регламентом действия, то ответственность за просроченную задолженность несет только клиент), а за нарушение регламента и процедур управления дебиторской задолженностью. Система мотивации персонала должна быть закреплена в нормативных документах компании в соответствии с трудовым законодательством.

К примеру, сотрудники могут лишаться бонусов за следующие действия:

- оформление заявки на отгрузку продукции при существовании распоряжения о прекращении отгрузки данному клиенту;

- ошибочное начисление процентов;

- нарушение регламента предоставления информации о существующих дебиторах;

- предоставление неверной информации;

- нарушение установленных правил документооборота и т. д.

Менеджер не может нести всю ответственность за нарушение контрагентом своих обязательств, особенно в тех случаях, когда существует кредитная комиссия, которая принимает решение о возможности предоставления рассрочки платежа.

В случае возникновения просроченной дебиторской задолженности, первое, что необходимо сделать — это напомнить клиенту о необходимости осуществления платежа. При этом сотрудники финансовой службы осуществляют контроль погашения дебиторской задолженности, а менеджеры отдела продаж, которые тесно работают с клиентами, ведут переговоры. Также необходимо решить, готова ли компания изменить договорные условия в части применения санкций. Например, есть ли возможность подождать оплаты без начисления процентов. Такое решение может приниматься кредитной комиссией в результате рассмотрения причин неуплаты и того, насколько важен данный клиент для компании.

Дальнейшее неисполнение обязательств можно рассматривать как основание для решения вопроса о взыскании дебиторской задолженности и штрафных санкций в судебном порядке.

При неисполнении договорных обязательств контрагентами на предприятии целесообразно проводить последовательно следующие мероприятия:

- обзванивание клиентов и напоминание о необходимости погашения задолженности;

- рассылка претензии;

- временное прекращение поставок клиенту при наличие у него непогашенной просроченной дебиторской задолженности;

- взыскание задолженности в судебном порядке.

Для успешного управления просроченной дебиторской задолженностью необходимо регламентировать процесс внутренними документами и создать для персонала компании условия, позволяющие следовать данному регламенту. Должен быть формализован подход к работе с каждым клиентом, налажен документооборот, назначены ответственные и утверждены их права и обязанности, а также полномочия для решения нетипичных проблем.

Например, регламент «Управление дебиторской задолженностью» компании может быть составлен следующим образом:

«Бухгалтер по учету дебиторов и кредиторов ежедневно регистрирует поступающие платежи, проверяет работу базы данных на предмет автоматического начисления штрафов и пеней. «Уведомление о нарушении срока оплаты и сумме начисляемых пеней» направляется менеджеру по продажам, финансовому менеджеру и бухгалтеру по электронной почте.

Ежемесячно финансовый менеджер ранжирует клиентов по установленному алгоритму. При изменении статуса клиента (и соответственно условий отгрузки и оплаты) финансовый менеджер направляет менеджеру по продажам «Оповещение об изменении статуса клиента» и при необходимости — «Распоряжение о прекращении отгрузок данному клиенту».

Затем менеджер по продажам уведомляет клиента об изменении условий в рамках договора, напоминает о необходимости оплаты, проводит с ним встречи и переговоры, предлагает схемы погашения долга (график погашения, взаимозачет, бартер, оплата векселем). Кроме того, необходимо составить акт сверки (в двух экземплярах).

В случае неудачного завершения переговоров с клиентом юридический отдел на основании заявления менеджера по продажам направляет должнику письмо с просьбой вернуть задолженность (заказное с уведомлением) и претензию.

Если выполнение этих процедур не приводит к погашению долга, финансовый директор принимает решение либо продать дебиторскую задолженность, либо заключить договоры цессии18, факторинга или же обращается в суд.

Юридическое сопровождение данного процесса обеспечивает юридический отдел.

Чтобы иметь более реальную оценку средств, которые в перспективе сможет получить предприятие от дебиторов, нужно попытаться оценить вероятность безнадежных долгов в группах по срокам возникновения задолженности. Оценку можно сделать на основе экспертных данных, либо используя накопленную статистику (таблица 31).

Таблица 31

Оценка реального состояния дебиторской задолженности на 01.01.2009

классификация дебиторов по срокам возникновения

сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.

удельный вес в общей сумме, %

вероятность безнадежных долгов

сумма безнадежных долгов, тыс. руб.

реальная величина задолженности, тыс. руб.

0-30

11720

25,23%

0,025

293,0

11426,8

30-60

13822

29,75%

0,050

691,1

13130,5

60-90

18332

39,46%

0,075

1374,9

16956,7

90-120

1552

3,34%

0,100

155,2

1397,0

120-150

517

1,11%

0,150

77,6

439,8

150-180

259

0,56%

0,300

77,6

181,1

180-360

129

0,28%

0,500

64,7

64,7

360-720

103

0,22%

0,750

77,6

25,9

свыше 720

26

0,06%

0,950

24,6

1,3

итого

46460

100,00%

0,061

2836,2

43623,8

Сделанные оценки в таблице 22 показывают, что предприятие не получит 2836,2 тыс. руб. или 6,1% от общей суммы дебиторской задолженности. На эту сумму должен быть сформирован резерв по сомнительным долгам.
Одним из наиболее действенных инструментов, позволяющих максимизировать поток денежных средств и снизить риск возникновения просроченной дебиторской задолженности, является система скидок и штрафов. Система начисления пеней и штрафов за нарушение сроков оплаты, установленных графиком погашения задолженности, должна быть предусмотрена в договоре. Скидки предоставляются в зависимости от срока оплаты товара.

ООО «АЛЬФАКОМ» вынуждено компенсировать увеличение дебиторской задолженности за счет краткосрочных кредитов банков. Ставка процента по банковскому кредиту составляет 23% годовых в рублях. Ежемесячная инфляция – 1%. На основании этих данных можно оценить целесообразность предоставления скидки (таблица 32):


Таблица 32

Определение целесообразности использования скидок

Условия оплаты

Предоставление скидки

Без скидки

предоплата, скидка 10 %

отсрочка 30 дней

1

2

3

Индекс цен (при инфляции 1 % в месяц)

1.010

Коэффициент падения покупательской способности денег19

0.990

Потери от инфляции с каждой 1000 рублей

9.90

Потери от предоставления скидки с каждой 1000 рублей

100

Результат от скидки и потери от инфляции c 1000 руб.

100

9.90

Оплата процентов банковского кредита (23 % годовых )

19.17

Доход от альтернативных вложений (при рентабельности 8 % в месяц) с учетом инфляции

71.29


Результат от предоставления скидки, потерь от инфляции и выгоды от альтернативных вложений, с каждой 1000 руб.

28.71

29.07

Таким образом, ООО «АЛЬФАКОМ» при скидке с учетом альтернативного вложения и инфляции теряет меньше, чем из-за инфляции и необходимости выплаты процентов за пользование кредитом при отсрочке платежа в 30 дней.

Учитывая, что на конец 2008 года дебиторская задолженность предприятию составляет 46460 тыс. руб., то экономический эффект от предложенных мероприятий составит:

Э = 46460*(29,07-28,71) - 46460*0,1 = 12080 тыс. руб.


3.2 Рекомендации по снижению рисков по финансовым вложениям

При совершенствовании структуры портфеля ценных бумаг, можно основываться на минимизации уровня риска при заданной доходности или максимизации дохода при заданном риске.

Рассмотрим возможности минимизации риска портфеля ценных бумаг ООО «АЛЬФАКОММ» при условии, вложения средств в обыкновенные акции тех же компаний и уровне доходности равным средней доходности портфеля за первое полугодие в размере 102,63% (см. таблицу 26).

Условие минимизации риска, при заданном уровне доходности, задается с помощью выражения:

(5)

где Vp – риск портфеля;

xjдоля j-ых бумаг;

rj – доходность j-ых бумаг;

n – количество видов бумаг;

E – допустимый уровень доходнодности;

rp –средняя доходность портфеля;

rj – средняя доходность бумаги j

Для нахождения структуры оптимального портфеля ценных бумаг необходимо решить уравнение Лагранжа относительно xj и 1,2:

(6)


Методология решения рекомендует составить матрицу, которая позволяет найти параметры xj и 1,2:

(7)


Нахождение искомых параметров будем осуществлять с помощью программы MS Excel, используя встроенные функции:

МУМНОЖ - возвращает произведение матриц (матрицы хранятся в массивах). Результатом является массив с таким же числом строк, как массив1 и с таким же числом столбцов, как массив2;

МОБР - возвращает обратную матрицу для матрицы, хранящейся в массиве;

ИНДЕКС - Возвращает значение или ссылку на значение из таблицы или интервала.

В таблице 33 представлены обобщенные данные о доходностях вложений в ценные бумаги на основании данных таблиц 23-25.

Таблица 33

Данные о доходностях акций

N

дата

GAZP (1)

LKOH (2)

SBER (3)

rj1

rj2

rj3

1

январь, 2009

0,780675

2,817153

-2,750374

2

февраль, 2009

0,264528

-0,119136

-1,631465

3

март, 2009

1,484893

1,584342

5,197051

4

апрель, 2009

1,936679

2,008514

3,901175

5

май, 2009

2,128469

0,764715

6,754608

6

июнь, 2009

-1,110344

-1,283521

-0,99364

rср

 

0,9141

0,9620

1,7462

На основании этих данных определена средняя доходность по каждой ценной бумаге, ковариация пар ценных бумаг и риск (дисперсию):

Таблица 34

Ковариация и дисперсия по ценным бумагам

Cov(1,2)=

1,03107987

Cov(1,3)=

3,09934178

Cov(2,3)=

0,81283136

V1=

1,23071377

V2=

1,8623728

V3=

13,461828

Для определения значений ковариации и дисперсии использовались соответствующие функции MS Excel.

Затем составляем матрицу для решения уравнения Лагранжа, и определяем искомое решение с помощью функций MS Excel: МУМНОЖ, МОБР, ИНДЕКС:


Таблица 35

Матрица Лагранжа

2,461428

2,062159736

6,198684

0,9141

1


0,391606131


0

2,06216

3,724745655

1,625663

0,9620

1


0,5028976


0

6,198684

1,625662727

26,92366

1,7462

1

X

0,105496277

=

0

0,9141

0,9620

1,7462

0

0


-4,122732577


1,026

1

1

1

0

0


1,1138923


1

Таким образом, структура оптимального портфеля для доходности 105,5 % годовых и минимального уровня риска следующая:

- доля акций РАО «Газпром» РАО ЕЭС 39,16%;

- доля акций ОАО «Лукойл» 50,29%;

- доля акций ОАО «Сберегательный банк Российской Федерации» 10,55%.

Минимальное значение уровня риска при этом составило Vp = 1,5580.

Также необходимо отметить, что при формировании портфеля ценных бумаг необходимо учитывать фундаментальные показатели и методы технического анализа. Использование компьютерных экспертных систем, отслеживающих одновременно ситуацию в различных секторах рынка, может способствовать более оперативному принятию решений и повышению эффективности работы на рынке.
Существуют и комбинированные методики, например, использование фундаментального анализа, для того чтобы отобрать из 20 тыс. акций меньшую выборку - 500 акций, примечательных с фундаментальной точки зрения, затем, используя различные методики теханализа, из этих 500 отбирают 50, которые соответствуют определенным критериям (например, показывают момент коррекции на сильном восходящем тренде). В конечном итоге происходит покупка 5 из них, сообразно с рисками, которые может себе позволить конкретный фонд.
К сожалению, не всегда можно вести работу в точном соответствии с подобными способами из-за неразвитости отечественного фондового рынка. У нас фактически нет этих 20 тыс. эмитентов.

3.3 Рекомендации по снижению риска банкротства

Во второй главе был проведен анализ финансового состояния предприятия в ходе которого были выявлены три ключевые проблемы предприятия, которые ставят его на грань банкротства: 1) большая доля запасов в структуре оборотных активов; 2) доля дебиторской задолженности составляет 23% от всех активов предприятия; 3) неудовлетворительная структура пассивов (в заемных средствах преобладают краткосрочные заемные средства в виде кредиторской задолженности). Следовательно, мероприятия по финансовому оздоровлению необходимо проводить путем решения вышеперечисленных проблем.
Первоочередным направлением антикризисного управления является реструктурирование активов предприятия.

Управление оборотным капиталом, большую часть которого составляют затраты на приобретение сырья, материалов и покупных полуфабрикатов должно основываться на базовых параметрах контрактного управления поставками.

Проведенный анализ показал, что потребность предприятия в оборотных средствах обусловлена ростом самого предприятия, объемов производства и реализации. В процессе анализа установлено, что запасы предприятия увеличиваются быстрее, чем растет выручка предприятия, что вызывает существенное снижение показателя оборачиваемости. Поскольку основную массу запасов предприятия составляют строительные материалы, предназначенные для продажи, то менеджменту компании целесообразно обратить внимание на поддержание их оптимальной величины.

Оптимальную величину заказа можно определить по формуле20:

, ед. (8)

где Q — годовой расход запасов, ед./год; s1 — годовые удельные издержки содержания 1 руб. запасов, руб./(руб. год); s2 — затраты на выполнение одного заказа, руб.; Ц — средняя цена единицы запаса, руб./ед.

В 2008 г. предприятием было приобретено товаров для перепродажи в объеме Q = 21000 ед. Средняя стоимость приобретения 1 ед составила Ц = 5 тыс. руб. Годовые удельные издержки содержания 1 руб. запасов составили s1 = 0,1, а затраты на выполнение одной поставки s2 =418 тыс. руб. Следовательно,

= ((2*21000*418)/(5*0,1))0,5 = 5925,53 ед.,

или

5*5925,53 = 29627,68 тыс. руб.

Поскольку средний запас определяется по формуле21

q=0,5*q0, (9)

то величина необходимого запаса по товарам для перепродажи составляет

0,5*29627,68 = 14813,85 тыс. руб.

В тоже время в 2007 г. средняя стоимость товаров для перепродажи составила

(63050+78812)/2 = 70931 тыс. руб.

А это значит, что абсолютная экономия оборотных средств могла бы составить:

70931 - 14813,85 = 56117,15 тыс. руб.

Необходимо отметить, что объективным фактором, который влияет на увеличение запасов предприятия, является рост цен на строительные материалы. В связи с этим предприятию выгодно иметь избыточные запасы, т.к. рост цен на них компенсирует издержки на хранение и привлечение дополнительных источников их финансирования.

Для сокращения издержек по контролю и управлению запасами анализируемому предприятию рекомендуется применение метода АВС, который учитывает неравномерное распределение на предприятиях стоимости запасов по отдельным номенклатурным группам.

Таким образом, экономия денежных средств за счет управления запасами составила 56117,15 тыс. руб. Данные денежные средства могут быть направлены на погашение кредиторской задолженности или вложены в ликвидные финансовые инструменты. В случае вложения денежных средств в банковский депозит предприятием может быть получен доход в размере не менее 10-16% годовых:

Э = 56117,15*0,13= 7295,23 тыс. руб.

Экономия на расходах по хранению избыточных запасов составит:

Э = 56117,15*0,1=5612 тыс. руб.

Таким образом, предложенные мероприятия будут способствовать экономии на затратах по хранению и получению дополнительного дохода от вложения средств в краткосрочные финансовые активы.

Представляется целесообразным передать сторонним организациям оказание следующих услуг: охрана, уборка помещений. В 2008 году затраты предприятия на охрану составили 38500 тыс. руб., а на уборку – 1568 тыс. руб. Анализ предложений специализированных компаний позволяет сделать вывод, что необходимый объем услуг может быть обеспечен компании аутсорсинговыми организациями по цене которая ниже затрат предприятия на 20,63%. Таким образом, экономический эффект от данных мероприятий составит:

Э = (38500+1568)*0,2063 = 8265 тыс. руб.

Чистая дополнительная прибыль составит

Пч = 8265*(1-0,2)=6612 тыс. руб.

Анализ, проведенный во второй главе настоящей работы, показал, что в источниках финансирования оборотных активов предприятия ООО «АЛЬФАКОМ» преобладает краткосрочная задолженность, доля данного источника на конец анализируемого периода составляет 92%, а стратегия финансирования текущих активов является агрессивной. На основе проведенного анализа целесообразно рекомендовать предприятию пересмотреть структуру заемных средств через привлечение долгосрочного финансирования. Это позволит предприятию повысить ликвидность и финансовую устойчивость. Наиболее приемлемым вариантом финансирования дополнительной потребности в оборотных средствах является привлечение долгосрочного кредита банка. В связи с тем, что данное предприятие активно использует расчеты через банк, а срок деятельности предприятия составляет 10 лет, то можно предположить, что трудностей с получением долгосрочного кредита у предприятия не должно возникнуть. Сумма долгосрочного кредита, который необходимо привлечь определяется разностью между стоимостью внеоборотных активов предприятия и сумой имеющихся долгосрочных источников финансирования:

ДК = 51517-16786 = 34731 тыс. руб.

Сумма процентов по кредиту составит

Пр = 34731*0,23=7988 тыс. руб. в год.

Изменения в стратегии финансирования оборотных средств представлены на рис. 26.


Рис. 26 Стратегия финансирования активов предприятия


Таким образом, согласно представленному рисунку, стратегия финансирования будет по-прежнему агрессивной, т.к. долгосрочные источники не направляют на финансирование оборотных активов. Однако, привлечение долгосрочных кредитов будут способствовать росту финансовой устойчивости и ликвидности предприятия.


3.4 Оценка экономической эффективности предложенных мероприятий

Предложенные мероприятия в предыдущих параграфах ведут к благоприятному изменению с структуре активов и пассивов. Динамика изменений статей баланса по проекту в сравнении с данными 2008 года представлена на рис. 3.4. В результате предприятие сможет высвободить оборотные средства в размере 56117 тыс. руб. за счет повышения эффективности управления запасами. За счет предоставления скидки в размере 10% при условии предоплаты услуг и продукции, предприятие может высвободить 12080 тыс. руб. Таким образом, общий эффект в виде высвобождения оборотных средств составит

Эв = 56117+12080=68197 тыс. руб.


Данные средства целесообразно направить на погашение кредиторской задолженности, т.к. вложение в финансовые активы принесет предприятию 9% годовых, а реструктуризация кредиторской задолженности в долгосрочные обязательства потребуют затрат в размере 23% годовых.

Далее целесообразно оценить, как предложенные мероприятия отразятся на финансовом состоянии предприятия. Основные изменения, которые произошли в балансе предприятия по проектным мероприятиям антикризисного управления, представлены на рис. 27.


Рис. 27. Изменения в структуре активов и пассивов предприятия

Для этого составим группировку активов и пассивов по степени ликвидности и срочности (таблица 36).

Таблица 36

Аналитический баланс для анализа ликвидности

Показатель

2008, тыс. руб.

проект, тыс. руб.

изменения, тыс. руб.

1

2

3

4

Актив

 

 

 

1. Наиболее ликвидные активы (А1)

2294

8656

6612

2. Быстро реализуемые активы (А2)

122717

54520

-68197

3. Медленно реализуемые активы (А3)

20850

20850

0

4. Трудно реализуемые активы (А4)

54072

54072

0

БАЛАНС (ВБ)

199933

138098

-61835

Пассив

 

 

 

1. Наиболее срочные обязательства (П1)

128998

60801

-68197

2. Краткосрочные пассивы (П2)

54149

19418

-34731

3. Долгосрочные пассивы (П3)

0

34731

34731

4. Постоянные затраты (П4)

16786

23148

6612

БАЛАНС (ВБ)

199933

138098

-61835

Графически структура активов и пассивов предприятия по степени ликвидности и срочности по проектным данным представлена на рис. 28.


Рис. 28. Структура активов и пассивов по проектным мероприятиям

Значения коэффициентов ликвидности представлены в таблице 37.


Таблица 37

Показатели ликвидности предприятия

Показатель

Допустимые значения

Порядок расчета

2008

проект

изменения

1

2

3

4

5

6

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,2 – 0,25

А1/П1

0,02

0,15

0,13

Промежуточный коэффициент покрытия

0,7 – 0,8

(А1+А2)/(П1+П2)

0,68

0,79

0,11

Общий коэффициент покрытия

от 1,0 до 3,0.

(А1+А2+А3-расх буд пер) /(П1+П2)

0,79

1,05

0,26

Таким образом, полученные коэффициенты ликвидности существенно улучшились по сравнению с 2008 годом, их динамика представлена на рис. 29



Рис. 29. Динамика коэффициентов ликвидности

Расчет типа финансовой устойчивости по результатам внедрения проектных мероприятий представлен в таблице 38.


Таблица 38

Определение типа финансовой устойчивости предприятия

Показатели

2008, тыс. руб.

Проект, тыс. руб.

Изменения, тыс. руб.

1

2

3

4

1 Общая величина запасов и затрат (ЗЗ)

99662

43545

-56117

2. Наличие собственных оборотных средств (СОС)

-34731

-28119

6612

3. Собственные и долгосроч заемные источники (СД)

-34731

6612

41343

4. Общая величина источников (ОИ)

148416

86831

-61585

5. излишек (недостаток) собственных оборотных средств ФС = СОС – ЗЗ

-134393

-71664

62729

6. излишек (недостаток) долгосроч заемных и собственных источников ФТ = СД – ЗЗ

-134393

-36933

97460

7. излишек (недостаток) общей величины источников ФО = ОИ – ЗЗ

48754

43286

-5468

8. Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации S = [S(ФС),S(ФТ),S(ФО)]

(0,0,1)

(0,0,1)

 

Графически анализ финансовой устойчивости в представлен на рис. 30.



Рис. 30. Динамика показателей финансовой устойчивости

Таким образом, по результатам расчета типа финансовой устойчивости для предприятия по-прежнему характерно неустойчивое финансовое состояние. Однако, недостаток долгосрочных и собственных источников сократился на 97460 тыс. руб., что свидетельствует об улучшении финансового состояния. Для достижения нормальной финансовой устойчивости предприятию необходимо либо продать основных средств на сумму 36933 тыс. руб., либо увеличить уставный капитал или привлечь средства целевого финансирования на эту же сумму.

Анализ вероятности банкротства предприятия по модели Альтмана представлен в таблице 39.

Таблица 39

Оценка вероятности банкротства по модели Альтмана

показатель

2008

Проект

изменение

1

2

3

4

Х1 = Оборотный капитал : Всего активов;

0,74233

0,60916

-0,13317

Х2 = Нераспределенная прибыль : Всего активов;

0,01355

0,067374

0,053824

Х3 = Прибыль отчетного года : Всего активов;

0,00147

0,049918

0,00147

Х4 = Уставный капитал : Всего активов;

0,00776

0,011218

0,003458

Х5 = Выручка (нетто) от реализации : Всего активов.

1,38850

2,07590

0,68741

Z =1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + X5

2,30777

3,07268

0,91928

Динамика Z-счёта Альтмана представлена на рис. 31.



Рис. 31. Динамика Z-счёта Альтмана

Поскольку по проекту значение Z > 3, то можно сделать вывод, что вероятность банкротства предприятия практически отсутствует.

В таблице 40 представлены рассчитанные показатели по модели Бивера по данным бухгалтерской отчетности.

Таблица 40

Оценка банкротства по модели У. Бивера

Показатель

2008

проект

Отклонение

1

2

3

4

Коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам) (Кб)

0,0013

0,0799

0,0787

рентабельность активов (экономическая рентабельность) (Ра)

0,014%

4,992%

5,0%

удельный вес заёмных средств в пассивах (финансовый леверидж) (Фл)

0,992

0,831

-0,161

коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом (доля чистого оборотного капитала в активах) (Ча)

-1,691%

-20,3%

-18,6%

коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности) (L3)

0,790

1,050

0,260

Динамика коэффициента Бивера представлена на рис. 32.



Рис. 32. Динамика коэффициента Бивера


По значению коэффициента Бивера можно сделать вывод, что предприятие по итогам проектных мероприятий будет находиться за 5 лет до банкротства, что существенно лучше текущего состояния. По второму показателю – рентабельность активов – риск банкротства также уменьшился, т.к. чистая прибыль предприятия выросла, а величина активов сократилась. По коэффициенту текущей ликвидности предприятие находится также за 5 лет год до банкротства, т.к. коэффициент больше 1.

Таким образом, можно сделать вывод, что по результатам внедрения предложенных мероприятий по антикризисному управлению финансовое состояние предприятия значительно улучшилось, а риск банкротства снизился.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовая среда предпринимательства - это комплекс взаимных многосторонних деловых связей предприятия с субъектами и объектами финансовых отношений. Система финансовых взаимоотношений хозяйствующего субъекта включает в себя отношения в сфере образования, формирования, распоряжения и использования финансовых ресурсов.

В процессе предпринимательской деятельности у организаций и предприятий возникают хозяйственные связи со своими контрагентами: поставщиками и покупателями, партнерами по совместной деятельности, объединениями и ассоциациями, финансовой и кредитной системой, государством и т.д., в результате которых возникают финансовые отношения, связанные с организацией производства и реализацией продукции, выполнением работ, оказанием услуг, формированием финансовых ресурсов, осуществлением инвестиционной деятельности. На развитие предпринимательства положительно или отрицательно влияют такие экономические инструменты как уровень ставки рефинансирования ЦБРФ, уровень инфляции, количество налогов и размеры налоговых ставок, уровень цен на определенные виды ресурсов и т.д. Важное значение приобретает стабильность национальной денежной единицы, повышение уровня её покупательной способности и другие экономические финансовые факторы и условия. Непосредственно к финансовой среде предпринимательства следует отнести институционально-организационную среду, т.к. многие организации оказывают услуги другим предпринимательским организациям. К таким институтам относятся коммерческие банки, страховые организации, организации по предоставлению консалтинговых услуг

Анализ финансовой деятельности ООО «АЛЬФАКОМ» показал следующее. В период с 2006 по 2008 гг. доля оборотных активов выросла с 70 до 74%, а доля внеоборотных активов сократилась с 30 до 26%. В составе оборотных активов преобладают запасы. Их доля на первое января 2008 года составила 50% от общей величины имущества предприятия. В 2006 – 2008 гг. краткосрочные заемные источники составляли около 92% от валюты баланса. Доля собственного капитала за 2006 – 2008 гг. сократилась с 12 до 8% валюты баланса. За 2008 год оборотные активы выросли на 30,3% к значению показателя на начало года, а в 2007 г. прирост составил 20,6% В основном данное увеличение в 2008 г. обусловлено существенным ростом запасов –на 28,0% и ростом дебиторской задолженности на 42,9%, что обусловлено расширением клиентской базы предприятия и реализацией продукции в кредит. В пассивах предприятия, необходимо отметить рост краткосрочной задолженности на 31,7% в 2008 г. и на 16,5% в 2007 г., что свидетельствует о не своевременном погашении предприятием своих долгов перед поставщиками. Собственный капитал предприятия увеличился незначительно за счет полученной предприятием прибыли. Баланс предприятия не является абсолютно ликвидным поскольку не выполняются условия A1>=П1 и A4<=П4. Недостаток долгосрочных заемных и собственных источников свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии. Коэффициенты финансовой устойчивости также свидетельствуют о неудовлетворительном финансовом состоянии предприятия, т.к. их значения существенно хуже нормативных. Скорость оборота совокупных активов, запасов, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности в 2007 – 2008 гг. сокращалась, и периоды одного оборота увеличивались. Т.е. их эффективность использования снизилась. Анализ вероятности банкротства по модели Альтмана показал, что вероятность банкротства предприятия высокая, т.к. в 2008 г. значение Z < 2,7. По модели Бивера риск банкротства также очень высокий. По значению коэффициента Бивера можно сделать вывод, что предприятие в 2008 году находится за 1 год до банкротства, т.к. расчетное значение коэффициента меньше 0,4. По второму показателю – рентабельность активов – риск банкротства также большой, т.к. чистая прибыль предприятия мала и рентабельность активов очень низкая. По показателю финансового левериджа предприятие находится за год до банкротства, т.к. расчетное значение больше 0,80. По коэффициенту покрытия активов чистым оборотным капиталом предприятие находится за год до банкротства, т.к. собственный оборотный капитал отсутствует и значение показателя меньше нуля. По коэффициенту текущей ликвидности предприятие находится также за 1 год до банкротства, т.к. коэффициент меньше 1. Следовательно, можно сделать вывод, что в 2008 году риск банкротства компании присутствует и очень велик. Анализ реализации кредитной политики показал, что на предприятии увеличивается доля просроченной задолженности и сроки возврата долгов кредиторами. Анализ финансовых вложений показал их высокую доходность, однако, риски по финансовым вложениям могут быть снижены за счет использования моделей управления портфелем ценных бумаг.

С целью улучшения финансового положения ООО «АЛЬФАКОМ» был предложен ряд рекомендаций по управлению активами и пассивами предприятия. В результате повышения эффективности управления запасами предприятие может высвободить 56117 тыс. руб. денежных средств. За счет ужесточения политики кредитования покупателей возможно сокращение дебиторской задолженности на 12080 тыс. руб. Данные средства целесообразно направить на погашение кредиторской задолженности, т.к. вложение средств на депозитный счет в банке принесет предприятию 10-16% годовых, а реструктуризация кредиторской задолженности в долгосрочные обязательства потребуют затрат в размере 23% годовых.

Портфель ценных бумаг ООО «АЛЬФАКОМ» сформирован из акций РАО «Газпром», ОАО «Сберегательный банк Российской Федерации» и ОАО «Лукойл». По итогам первого полугодия средняя доходность портфеля составила 102,63% годовых, риск портфеля 1,86597. В связи с тем, что фондовый рынок является динамическим, то периодический пересмотр параметров необходим с целью повышения уровня доходности и минимизации риска. В связи с этим предприятию рекомендуется такая структура портфеля в которой доля акций РАО «Газпром» составляет 39,16%, доля акций ОАО «Лукойл» - 50,29%, доля акций ОАО «Сберегательный банк Российской Федерации» - 10,55%. Такая структура портфеля позволяет получить туже доходность 102,63% при минимальном уровне риска портфеля 1,5580.

Для оптимизации структуры источников финансирования имущества предприятию рекомендовано привлечение долгосрочного кредита в сумме 34731 тыс. руб.

Все выше перечисленное способствуют улучшению финансового состояния. Так, коэффициент абсолютной ликвидности вырастет до 0,15, промежуточный коэффициент покрытия - до 0,8, а коэффициент текущей ликвидности - до 1,05, что соответствует нормативным значениям. Недостаток собственных и долгосрочных источников финансирования сократился на 97460 тыс. руб. Вероятность банкротства по моделям Альтмана и Бивера существенно снизилась и оценивается как низкая.


СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ И ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ

Нормативно правовые акты


    1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. от 17.07.2009, с изм. от 18.07.2009) // "Собрание законодательства РФ", 05.12.1994, N 32, ст. 3301.

    2. Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (ред. от 18.12.2006). - Собрание законодательства РФ", 16.02.1998, N 7, ст. 785, "Российская газета", N 30, 17.02.1998.

    3. Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 19.07.2009) «О несостоятельности (банкротстве)» // "Собрание законодательства РФ", 28.10.2002, N 43, ст. 4190.

Литература


    1. Антонова О.В. Управление кризисным состоянием организации. – М.: ЮНИТИ, 2004. – 141 с.

    2. Бирюкова О. Ю., Бочкова Л. А. Приемы антикризисного менеджмента: учебное пособие. – М.: "Издательский дом Дашков и К", 2008. – 271 с.

    3. Бланк И.А. Антикризисное финансовое управление предприятием. — Киев: Эльга, 2006. – 663 с.

    4. Большаков С.В. Финансы предприятия: теория и практика. Учебник. - М.: Книжный мир, 2005. – с. 280.

    5. Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент. — СПб.: Питер, 2006. – 464 с.

    6. Бочаров В.В. Финансовый анализ. - С.-Пб.: Питер, 2008.

    7. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Институт «Экономическая школа», 2004., - Т1 497 с., Т.2 669 с.

    8. Гермогентова М.Н., Серегин Е.В. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие, М., 2005.

    9. Гиляровская Л.Т., Ендовицкая А.В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций. - М.: "ЮНИТИ", 2007. - 159 с.

    10. Инвестиционная деятельность: учебное пособие / под ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. – М.: КНОРУС, 2005. – 432 с.

    11. Канке А.А., Кошевая И.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – М.: ИД «Форум»: ИНФРА-М, 2008. – 288 с.

    12. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. – М. Филинъ, 1998. – 144 с.

    13. Киселева Н.В., Боровикова Т.В. Захарова Г.В. и др. Инвестиционная деятельность: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2005. – 432 с.

    14. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2008. – 1024 с.

    15. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий). - М.: Проспект, 2006. – 352 с.

    16. Кован С.Е. Практикум по финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий. — М.: Финансы и статистика, 2005.

    17. Колчина Н.В. , Поляк Г.Б., Бурмистрова Л.М. и др. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов / под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 368 с.

    18. Маренков Н.Л. Ценные бумаги: учеб. пособие. - Изд.2-е. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2005. - 602 с.

    19. Орлова Е.Р. Инвестиции: учебное пособие. – М.: Омега-Л, 2008. – 237 с.

    20. Продченко И.А. Теоретические основы финансового менеджмента. – М.: Московский институт экономики, менеджмента и права, 2009. (раздел. 10.1, http://www.e-college.ru/xbooks/xbook063/book/index/index.html).

    21. Родионова Н.В. Антикризисный менеджмент. – М.: ЮНИТИ, 2002. – 223 с.

    22. Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент: Управление финансами предприятия : учебник для студ. вузов / Е.Ф. Тихомиров. — М. : Издательский центр «Академия», 2006. с

    23. Турманидзе Т.У. Финансовый анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: "РДЛ", 2006. - 159 с.

    24. Управление финансовым состоянием организации / Власова В., Иванова И. и др. — М.: Эксмо, 2007.

    25. Широков Б.М. Малый бизнес: Финансовая среда предпринимательства. - М.: "Финансы и статистика", 2006. - 494 с.

Прочие источники


    1. Устав ООО «АЛЬФАКОМ»

    2. Бухгалтерская отчетность ООО «АЛЬФАКОМ» за 2006-2008 гг.

Приложение. 1

Бухгалтерская отчетность ООО «АЛЬФАКОМ»

1 Гермогентова М.Н., Серегин Е.В. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие, М., 2005. – с. 4.


2 Там же. с. 5.


3 Широков Б.М. Малый бизнес: Финансовая среда предпринимательства. - М.: "Финансы и статистика", 2006. - 494 с. с. 15


4 Широков Б.М. Указ. соч. с. 157.


5 Гермогентова М.Н., Серегин Е.В. Указ соч. с. 12.


6 Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий). - М.: Проспект, 2006. с. 76.


7 Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Указ. соч. с. 78-83.


8 Колчина Н.В. , Поляк Г.Б., Бурмистрова Л.М. и др. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов / под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. с. 274 – 276.


9 Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 19.07.2009) «О несостоятельности (банкротстве)» // "Собрание законодательства РФ", 28.10.2002, N 43, ст. 4190.


10 Канке А.А., Кошевая И.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – М.: ИД «Форум»: ИНФРА-М, 2008. c. 255


11 Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Институт «Экономическая школа», 2004. c. 240


12 Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2007. c. 130


13 Канке А.А., Кошевая И.П. Указ. соч. c. 258.


14 Бланк И.А. Антикризисное управление предприятием. – К.: Эльга, 2006. c. 164-168.


15 ЧП - чистая прибыль, ССА – средняя стоимость активов, ССК – средняя стоимость капитала, ПР - прибыль (убыток) от продаж (ПР), СП - себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг.


16 ВР – выручка от реализации, СП – себестоимость продукции, СДЗ – средняя величина дебиторской задолженности, СКЗ - средняя величина кредиторской задолженности


17 Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: Расчет и риск. М.: ИНФРА-М, 2004


18 Цессия (уступка права требования). Уступкой права требования или цессией называют соглашение о замене прежнего кредитора, который выбывает из обязательства, на другого субъекта, к которому переходят все права прежнего кредитора. Кредитора, уступившего свое требование к должнику, называют цедентом. Лицо, которое получило право требования, - цессионарием. Цессия регулируется статьями 382-390 ГК РФ. Порядок исчисления НДС при цессии регулируется ст. 155 НК РФ.


19 Коэффициент падения покупательной способности, величина обратная индексу цен


20 Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент: Управление финансами предприятия : учебник для студ. вузов / Е.Ф. Тихомиров. — М. : Издательский центр «Академия», 2006. с. 124.


21 Там же с. 122.




Список литературы и источников:

Нормативно правовые акты

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. от 17.07.2009, с изм. от 18.07.2009) // "Собрание законодательства РФ", 05.12.1994, N 32, ст. 3301.
2. Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (ред. от 18.12.2006). - Собрание законодательства РФ", 16.02.1998, N 7, ст. 785, "Российская газета", N 30, 17.02.1998.
3. Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 19.07.2009) «О несостоятельности (банкротстве)» // "Собрание законодательства РФ", 28.10.2002, N 43, ст. 4190.

Литература

4. Антонова О.В. Управление кризисным состоянием организации. – М.: ЮНИТИ, 2004. – 141 с.
5. Бирюкова О. Ю., Бочкова Л. А. Приемы антикризисного менеджмента: учебное пособие. – М.: "Издательский дом Дашков и К", 2008. – 271 с.
6. Бланк И.А. Антикризисное финансовое управление предприятием. - Киев: Эльга, 2006. – 663 с.
7. Большаков С.В. Финансы предприятия: теория и практика. Учебник. - М.: Книжный мир, 2005. – с. 280.
8. Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент. - СПб.: Питер, 2006. – 464 с.
9. Бочаров В.В. Финансовый анализ. - С.-Пб.: Питер, 2008.
10. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Институт «Экономическая школа», 2004., - Т1 497 с., Т.2 669 с.
11. Гермогентова М.Н., Серегин Е.В. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие, М., 2005.
12. Гиляровская Л.Т., Ендовицкая А.В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций. - М.: "ЮНИТИ", 2007. - 159 с.
13. Инвестиционная деятельность: учебное пособие / под ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. – М.: КНОРУС, 2005. – 432 с.
14. Канке А.А., Кошевая И.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – М.: ИД «Форум»: ИНФРА-М, 2008. – 288 с.
15. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. – М. Филинъ, 1998. – 144 с.
16. Киселева Н.В., Боровикова Т.В. Захарова Г.В. и др. Инвестиционная деятельность: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2005. – 432 с.
17. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2008. – 1024 с.
18. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий). - М.: Проспект, 2006. – 352 с.
19. Кован С.Е. Практикум по финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий. - М.: Финансы и статистика, 2005.
20. Колчина Н.В. , Поляк Г.Б., Бурмистрова Л.М. и др. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов / под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 368 с.
21. Маренков Н.Л. Ценные бумаги: учеб. пособие. - Изд.2-е. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2005. - 602 с.
22. Орлова Е.Р. Инвестиции: учебное пособие. – М.: Омега-Л, 2008. – 237 с.
23. Продченко И.А. Теоретические основы финансового менеджмента. – М.: Московский институт экономики, менеджмента и права, 2009. (раздел. 10.1, http://www.e-college.ru/xbooks/xbook063/book/index/index.html).
24. Родионова Н.В. Антикризисный менеджмент. – М.: ЮНИТИ, 2002. – 223 с.
25. Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент: Управление финансами предприятия : учебник для студ. вузов / Е.Ф. Тихомиров. - М. : Издательский центр «Академия», 2006. с
26. Турманидзе Т.У. Финансовый анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: "РДЛ", 2006. - 159 с.
27. Управление финансовым состоянием организации / Власова В., Иванова И. и др. - М.: Эксмо, 2007.
28. Широков Б.М. Малый бизнес: Финансовая среда предпринимательства. - М.: "Финансы и статистика", 2006. - 494 с.

Прочие источники

29. Устав ООО
30. Бухгалтерская отчетность ООО за 2006-2008 гг.


Из чего стостоит Законодательство РФ о налогах и сборах





© 2002 - 2017 RefMag.ru