RefMag.ru - работы по оценке: аттестационная, вкр, диплом, курсовая, тест, контрольная, практикум

Помощь в решении тестов, практикумов, курсовых, аттестационных

Заказ курсовых, контрольных, дипломных работ

Сроки выполнения работ

Цены и оплата

Новости сайта

Полезные статьи

Популярные разделы:

Готовые работы:

- Антикризисное управление

- Аудит

- Бизнес планирование

- Бухгалтерский учет

- Деньги, кредит, банки

- Инвестиции

- Логистика

- Макроэкономика

- Маркетинг и реклама

- Математика

- Менеджмент

- Микроэкономика

- Налоги и налогообложение

- Рынок ценных бумаг

- Статистика

- Страхование

- Управление рисками

- Финансовый анализ

- Внутрифирменное планирование

- Финансы и кредит

- Экономика предприятия

- Экономическая теория

- Финансовый менеджмент

- Лизинг

- Краткосрочная финансовая политика

- Долгосрочная финансовая политика

- Финансовое планирование

- Бюджетирование

- Экономический анализ

- Экономическое прогнозирование

- Банковское дело

- Финансовая среда и предпринимательские риски

- Финансы предприятий (организаций)

- Ценообразование

- Управление качеством

- Калькулирование себестоимости

- Эконометрика

- Стратегический менеджмент

- Бухгалтерская отчетность

- Экономическая оценка инвестиций

- Инвестиционная стратегия

- Теория организации

- Библиотека








Поиск на сайте:

Заказать аналогичную работу автору? Краткое резюме: Сергей, 36 лет, Образование Высшее, профессиональный опыт выполнения студенческих работ на заказ - 10 лет, за это время было выполнено: 355 дипломных работ, 582 курсовые, 276 рефератов, 1030 контрольных. Помощь в решении тестов on-line на www.e-education.ru. тел. +7(495)795-74-78, admin@refmag.ru, .
группа Вконтакте: http://vk.com/refmag_ru

Здесь можно заказать подготовку теста, практикума, контрольной, реферата, курсовой, дипломной аттестационной работы:

Готовая работа.

Государственные и муниципальные заимствования

2005 г.

Похожие работы на тему "Государственные и муниципальные заимствования":

Другие работы:

Год написания: 2005 г.

Содержание

Стр.

Введение 2

Глава I. Теоретическая постановка проблемы государственного и муниципального заимствования 4

1.1Понятие кредита и займа 4

1.2Критерии классификации государственных займов 5

1.3Планирование заимствований 8

1.4Управление структурой заимствования 10

1.5Государственный и муниципальный долг и проблемы его обслуживания 11

1.6Организация займов органами местного самоуправления в РФ 13

1.6.2 Содержание, структура и управление муниципальным долгом 15
1.6.3 Использование муниципальных займов для финансирования капитальных затрат 16

Глава II. Аналитическая часть рассмотрения проблемы 19

2.1Структура государственного долга России 2000-2001г.г. 19

2.1.1 Структура внешнего долга, принятого на себя Россией в качестве правопреемницы бывшего СССР (по состоянию на 1.01.2002 года) 21
2.1.2 Структура федерального государственного внешнего и внутреннего долга России (по состоянию на 1 января 2003 года) 22

2.2Анализ состояния и динамики внутреннего и внешнего государственного долга на 2005 год 26

Заключение 32

Список использованной литературы 34


Введение

Государственное или муниципальное заимствование – передача в собственность Российской Федерации, субъекта РФ или муниципального образования денежных средств от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, которые Российская Федерация, субъект Российской Федерации или муниципальное образование обязуется возвратить в той же сумме с уплатой процента (платы) на сумму займа.

Возникновение государственного долга связано с непосредственным участием государства в экономической жизни общества. Государственные долг возникает в определенные моменты функционирования государства, когда его расходы начинают превышать доходы, когда бюджетный дефицит становится хроническим явлением, а его покрытие осуществляется не эмиссионными методами, а государственными заимствованиями.

Участие государства в экономической жизни общества в современных условиях определяется задачей создания антиинфляционного механизма экономического роста, суть которого состоит в обеспечении полной занятости населения и стабильного уровня цен. Необходимость государственного вмешательства обусловлена тем, что само по себе действие закона стоимости, понуждая хозяйствующие субъекты добиваться максимальной прибыли путем сокращения затрат капитала и повышения качества продукции, не в состоянии разрешать макроэкономические проблемы. Напротив, механизм распределения ресурсов, основанный на стихийном внутриотраслевом и межотраслевом переливе капитала, приводит к нарушению макроэкономического равновесия, к несоответствию между совокупным спросом и совокупным предложением.

Финансовый кризис 1998 года обусловил переход вопросов управления государственным долгом России в разряд первостепенных. Зарубежные инвесторы резко изменили свои мнения о платежеспособности нашей страны, а также о ценности рекомендаций международных финансовых организаций по вложениям в страны с развивающимися рынками. В России же в дискуссиях на эту тему часто используются эмоциональные оценки и общие цифры.

Актуальность рассматриваемой темы делает ее дальнейшее исследование необходимым и своевременным.

Цель данной курсовой работы – исследование сущности государственного или муниципального заимствования, основных показателей структуры и динамики, механизма самовоспроизводства долга и его влияния на экономику России, определение методов оптимизации внешней и внутренней задолженности Российской Федерации.

Задачами курсовой работы являются:

- раскрытие экономической сущности государственного долга и его составляющих;

- исследование механизма нормативно-правового регулирования государственного долга России;

- изучение предпосылок возникновения и роста государственного долга;

- проведение исследований в области истории долгового финансирования дефицита бюджета России;

- анализ современного состояния внешнего и внутреннего долга Российской Федерации, влияния государственного долга на экономику России;

- раскрытие проблемы взаимосвязи внешнего и внутреннего государственного долга;


Глава I. Теоретическая постановка проблемы государственного и муниципального заимствования

    1. Понятие кредита и займа

Кредит в широком смысле – это система экономических отношений, возникающая при передаче имущества в денежной или натуральной форме от одних организаций или лиц другим на условиях последующего возврата денежных средств или оплаты стоимости переданного имущества и, как правило, с уплатой процентов за временное пользование переданным имуществом.

Различают банковский кредит и коммерческий кредит (займы). Банковский кредит – это выданные банком организациям и физическим лицам денежные средства на определенный срок и определенные цели, на возвратной основе и обычно с уплатой процентов. Банк имеет специальные разрешения (лицензию) на проведение банковских операций.

Коммерческий кредит предоставляется одними организациями другим обычно в виде отсрочки уплаты денежных средств за проданные товары. Предметом договора займа помимо денег могут быть вещи.

    1. Критерии классификации государственных займов

Государственные и муниципальные займы - денежные средства, привлекаемые для покрытия дефицита соответствующего бюджета от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций на основании заключенных договоров. Их можно дифференцировать по ряду критериев:

1) В зависимости от валюты заимствования: различают государственные внутренние и внешние заимствования.

2) В зависимости от субъектов заемных отношений: федеральные, региональные и местные.

3) В зависимости от обращения на фондовом рынке: рыночные - свободно обращаются на рынке, имеют рыночный курс. Реальная доходность таких бумаг определяется курсом продажи, которая зависит от величины номинального процента по ней, насыщенности рынка данным видом ценных бумаг и др.; нерыночные - не подлежат обращению ан фондовом рынке, выпускаются для привлечения определенных инвесторов, интересам которых и отвечают.

4) В зависимости от обеспеченности долговых обязательств: закладные - обеспечиваются определенными доходами или имуществом (муниципальные облигации); беззакладные - ничем определенным не обеспечиваются (государственные облигации).

5) В зависимости от срока привлечения средств: кратко-, средне- и долгосрочные.

6) В зависимости от вида ценной бумаги, обслуживающей займы: облигации, векселя, сертификаты, казначейские обязательства и др.

7) В зависимости от вида дохода по ценной бумаге: проценты (плавающие либо фиксированные); купонный доход (постоянный или переменный); доход в виде дисконта от номинальной стоимости; доход в виде выигрыша в лотерею и др.

8) В зависимости от обязательства заемщика строго соблюдать сроки погашения займа, установленные при его выпуске: с правом досрочного погашения; без права досрочного погашения;

9) Другие критерии.


Предельный объем государственных внешних заимствований РФ установлен на уровне годового объема платежей по обслуживанию и погашению внешнего долга РФ. Правительство РФ осуществляет внешние заимствования в объеме сверх установленного законом о федеральном бюджете предельного объема, если оно проводит реструктуризацию государственного внешнего долга, которая приводит к снижению расходов на его обслуживание, в рамках установленного предельного объема государственного внешнего долга.

От имени РФ право осуществления государственных внутренних заимствований и выдачи государственных гарантий другим заемщикам для привлечения кредитов принадлежит Правительству РФ. От имени субъекта РФ такое право принадлежит исполнительному органу власти. От имени муниципального образования это право реализует уполномоченный орган местного самоуправления.

Государственные и муниципальные займы осуществляются путем выпуска ценных бумаг от имени РФ, субъекта РФ или муниципального образования. Договор государственного или муниципального займа заключается путем приобретения инвестором выпущенных государственных либо муниципальных облигаций или других ценных бумаг, удовлетворяющих право инвестора на получение от заемщика, предоставленных ему взаймы денежных средств или другого имущества, установленных процентов в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.

Государственные внутренние и внешние займы осуществляются в соответствии с программами, утверждаемыми на очередной финансовый год.

Решение об эмиссии государственных ценных бумаг РФ, субъектов РФ или муниципальных ценных бумаг принимается соответственно Правительством РФ, исполнительными органами власти субъектов РФ, органами местного самоуправления в соответствии с предельными объемами дефицита бюджета и государственного или муниципального долга.

В решении об эмиссии государственных или муниципальных ценных бумаг отражаются:

- сведения об эмитенте ценных бумаг;

- объем и условия эмиссии;

- способ исполнения обязательств по ценным бумагам.

В РФ существует единая система учета и регистрации государственных заимствований РФ. Субъекты РФ и муниципальные образования регистрируют свои заимствования в Минфине РФ. Минфин РФ ведет государственные книги внутреннего и внешнего долга РФ. Информация о заимствованиях и других обязательствах вносится эмитентом в Государственную долговую книгу РФ, субъекта РФ или муниципальную долговую книгу в течение 3 дней с момента возникновения соответствующего обязательства. Информация, внесенная в муниципальную долговую книгу, предается органу ведущему Государственную долговую книгу соответствующего субъекта РФ, затем органу, ведущему Государственную долговую книгу РФ.

    1. Планирование заимствований

Финансовая политика субъекта Российской Федерации (муниципального образования)  включает основные положения долговой политики.

Долговая политика является неотъемлемой частью финансовой политики субъекта Российской Федерации. При этом основные положения долговой политики подчинены общим целям финансовой политики. Степень детализации долговой политики зависит от роли, которую выполняют заимствования в управлении финансами сектора государственного (муниципального) управления.

Основные положения долговой политики определяют допустимый уровень долговой нагрузки и структуру долговых обязательств

Основным долгосрочным показателем долговой нагрузки служит отношение совокупного долга к валовому региональному продукту (для субъектов Российской Федерации). Долговая нагрузка также может измеряться через соотношение долга и доходов бюджета, соотношение долга и активов администрации, доли расходов на обслуживание долговых обязательств (процентных платежей).

Краткосрочные заемные средства (менее 1 года) привлекаются только для поддержания необходимого уровня ликвидности.

Если в результате несоответствия между динамикой поступления доходов и исполнения расходов бюджета территории возникают так называемые «кассовые разрывы», допустимо привлечение краткосрочных заимствований (несколько дней, недель) для сглаживания возникающих диспропорций. Тем не менее такие заимствования следует минимизировать за счет повышения эффективности процесса управления доходами и расходами бюджета. Не следует использовать краткосрочные заимствования для финансирования долгосрочных инвестиционных проектов.

Долгосрочные заемные средства (более 1 года) привлекаются для финансирования инвестиций в общественную инфраструктуру и в отдельных случаях - для рефинансирования имеющегося долга с целью оптимизации структуры портфеля заимствований.

Привлечение заемных средств на инфраструктурные инвестиции может составлять основу долговой политики органов власти субъектов Российской Федерации (муниципальных образований). Среди направлений инвестиционной политики субъекта Российской Федерации могут быть строительство и реконструкция объектов социальной инфраструктуры (школ, больниц и др.), систем пассажирского транспорта, канализации и водоснабжения, утилизации твердых отходов.

Учитывая конъюнктуру рынка, привлечение долгосрочных заемных средств может быть также направлено на улучшение структуры долга или снижение стоимости заимствований без существенного изменения общих объемов долга. Примером такой оптимизации может служить замена краткосрочных банковских кредитов в иностранной валюте с высокой ставкой процента на долгосрочные облигации в национальной валюте с более низкой процентной ставкой.

  Долгосрочные    заемные средства (более 1 года) не используются для финансирования текущих расходов и финансовых инвестиций с целью получения прибыли.

Текущие расходы не могут финансироваться за счет заемных средств (привлекаемых на срок более 1 года). Подобная практика означает финансирование текущего потребления за счет средств налогоплательщиков будущих поколений. Финансовые инвестиции с целью получения прибыли также не могут служить объектом для вложения заемных средств. Подобное использование заемных средств существенно повышает финансовый риск органов власти и отвлекает от выполнения основных государственных (муниципальных) функций.

    1. Управление структурой заимствования

Долгосрочные заемные средства составляют основу портфеля заимствований. Инвестиционные проекты по развитию инфраструктуры, финансируемые за счет долгосрочных заимствований, как правило, имеют достаточно длительные сроки окупаемости. Масштаб таких заимствований обычно превышает потребность в заимствованиях на поддержание ликвидности.

Структура заимствований обеспечивает равномерный график совокупных ежегодных выплат по обслуживанию и погашению долговых обязательств. Наличие «пиков» выплат по долговым обязательствам негативно сказывается на текущей ликвидности и требует заблаговременного создания крупных резервов, что, в свою очередь, снижает эффективность использования финансовых ресурсов. Равномерный график погашения и обслуживания долговых обязательств позволяет повысить финансовую стабильность и эффективность использования финансовых ресурсов при неизменном уровне долговой нагрузки.  

В силу того, что доходы бюджетов субъектов Российской Федерации (муниципальных образований) формируются в национальной валюте, привлечение средств в иностранной валюте связано с дополнительными рисками -  риском колебаний валютного курса и риском конвертации. Поэтому при прочих равных условиях предпочтение должно отдаваться обязательствам в национальной валюте.

    Приоритетное обслуживание одних долговых обязательств по отношению к другим осуществляется только в случае, если это оговорено в условиях заимствований.

Приоритетное положение одних кредиторов по отношению к другим может быть установлено соответствующими документами при выпуске долговых обязательств. Информация о наличии приоритетных обязательств должна быть доступна для всех кредиторов. Дискриминацию тех или иных держателей  равных по приоритету долговых обязательств допускать нельзя.

Составляется план (прогноз) по обслуживанию и погашению долга.

План (прогноз) заимствований может учитывать и отражать текущую структуру долга, потребность в заимствованиях, предполагаемые параметры новых заимствований, динамику процентных ставок и курсов валют и параметры среднесрочного финансового плана субъекта Российской Федерации.

    1. Государственный и муниципальный долг и проблемы его обслуживания

Государственный или муниципальный долг - обязательства, возникающие из займов принятых на себя РФ, субъектами РФ и органами местной власти, гарантии по обязательствам 3-х лиц, другие обязательства.

Государственный долг РФ представляет собой долговые обязательства РФ пред физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и другими субъектами международного права. Он обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну. Государственный долг может быть разделен на: внутренний - выражается в национальной валюте; внешний - выражается в иностранной валюте; капитальный - исчисленный от начала заимствований до последней отчетной даты; текущий - ежегодные расходы на выплату процентов и погашение займов текущего года.

В состав государственного долга входят долговые обязательства в следующих формах:

- кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени РФ с кредитными организациями и иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

- государственных ценных бумаг;

- переоформленных долговых обязательств третьих лиц в государственный долг на основе принятых федеральных законов;

- договоров о предоставлении государственных гарантий РФ, договоров поручительства РФ по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами;

- соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени РФ, о пролонгации и реструктуризации обязательств прошлых лет.

Долговые обязательства РФ подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от5 до 30 лет). Они погашаются в сроки, определенные условиями займа и не могут превышать 30 лет.

Формирование политики государственного кредита рассматривается как управлением им. Управление системой государственного кредита - финансовая политика органов власти и управления, обслуживающая их деятельность в качестве кредитора, заемщика и гаранта. Она включает в себя определение бюджетного дефицита, объемов займов для его финансирования, определение направлений воздействия на денежное обращение, производство и занятость при осуществлении общегосударственных программ. Оценка государственной задолженности относится к критериям экономической безопасности РФ и не должна превышать 60% ВВП, т.к. в противном случае увеличится доля налоговых поступлений, обслуживающих бюджетный дефицит.

Управление государственным долгом представляет собой совокупность мероприятий государства по выпуску и размещению долговых обязательств, выплате процентов по ним, по погашению займов и определению условий выпуска новых государственных ценных бумаг.

Задачами управления долгом являются:

- минимизация стоимости долга для заемщика;

- регулирование насыщенности фондового рынка различными типами государственных ценных бумаг;

- эффективное использование мобилизованных средств и оценка эффективности функционирования государственного кредита.

Эффективность системы может быть рассмотрена как соотношение поступлений по линии государственного кредита к расходам по содержанию системы государственных займов.

В качестве методов управления можно назвать следующие:

- конверсия изменение (увеличение или снижение доходности займов);

- консолидация- увеличение срока обращения займов;

- унификация- уменьшение видов обращающихся ценных бумаг;

- аннулирование- отказ от некоторых безнадежных займов;

- реструктуризация долга - это погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований или принятием других долговых обязательств в объемах погашаемых с установлением других условий обслуживания и сроков погашения.

Чаще, на практике, реализуется как продление сроков погашения долга и выплаты по нему процентов. Реструктуризация долга может осуществляться с частичным списанием или сокращением суммы основного долга.

Оперативным управлением государственным кредитом занимается Министерство Финансов РФ и ЦБ РФ.


    1. Организация займов органами местного самоуправления в РФ

О муниципальных заимствованиях в РФ мы можем говорить примерно с 1995-97гг., когда органы местного самоуправления России впервые стали использовать заемные средства для пополнения местной казны и осуществлять эмиссию ценных бумаг от своего имени. Пик заимствований приходится на 1998г., когда совокупный долг муниципальных образований РФ в капитальном внутреннем долге РФ оценивался как 25-30%.


1.6.1 Содержание, эволюция и механизм займов органов местного самоуправления

Законодательное оформление муниципальных заимствований начинается с момента реализации этой практики некоторыми муниципальными образованиями РФ. Так к заемным средствам местного бюджета, согласно закону РФ О финансовых основах местного самоуправления(1997г.), относятся займы у юридических и физических лиц под выпушенные муниципалитетом ценные бумаги (муниципальные облигации, жилищные сертификаты), кредиты кредитных организаций, бюджетные ссуды у вышестоящих бюджетов (государственного и субъекта РФ). Этот закон устанавливал лимит займов (долговых обязательств) муниципального образования: они не должны превышать 15% от объема расходов утвержденных проектом бюджета.

Вступивший в силу с 1.01.00г. Бюджетный кодекс РФ определяет муниципальные заимствования как займы и кредиты, привлекаемые от юридических и физических лиц, по которым возникают долговые обязательства муниципального образования как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками, выраженные в валюте обязательств (статья 90).

Проблема муниципальных займов рассматривается сейчас, прежде всего, в связи с источниками финансирования дефицита местного бюджета, к которым относят:

- муниципальные займы путем выпуска ценных бумаг от имени муниципального образования;

- кредиты кредитных организаций;

- бюджетные ссуды и бюджетные кредиты;

- поступления от продажи муниципального имущества;

- изменения остатков средств на счетах местного бюджета.

Статьей 92 Бюджетного кодекса РФ установлен лимит на размер дефицита местного бюджета - не более 10% объема его доходов без учета финансовой помощи из вышестоящих бюджетов (некоторые исключения связаны с поступлениями от продажи имущества).


1.6.2 Содержание, структура и управление муниципальным долгом

Использование муниципальных заимствований ведет к образованию муниципального долга и необходимости его обслуживания. Муниципальный долг-совокупность долговых обязательств муниципального образования, обеспечивается всем муниципальным имуществом составляющим муниципальную казну.

Долговые обязательства муниципального образования в РФ могут существовать в виде:

- кредитных соглашений и договоров;

- займов путем выпуска муниципальных ценных бумаг;

- договоров и соглашений о получении муниципальными образованиями бюджетных ссуд и кредитов от бюджетов иных уровней;

- договоров о предоставлении муниципальных гарантий.

В объем муниципального долга включаются:

- номинальная сумма долга по муниципальным ценным бумагам;

- объем долга по кредитам;

- объем долга по бюджетных ссудам и бюджетным кредитам от бюджетов иных уровней;

- объем обязательств по муниципальным гарантиям, предоставленным муниципального образования.

Органы местного самоуправления используют все полномочия по формированию доходов местного бюджета для погашения долговых обязательств и обслуживания долга. Долговые обязательства погашаются в сроки определяемые условиями займа и не могут превышать 10 лет.

Управление муниципальным долгом осуществляется уполномоченным органом местного самоуправления в соответствии с уставом муниципального образования. При управлении долгом используется его реструктуризация.

Реструктуризация муниципального долга - прекращение долговых обязательств, с заменой их на другие, предусматривающие иные условия обслуживания и погашения обязательств (может идти с частичным списанием суммы основного долга).


1.6.3 Использование муниципальных займов для финансирования капитальных затрат

Органы местного самоуправления осуществляют капитальные расходы, в основном, за счет средств бюджета развития. Регулирование этих расходов должно предусматривать:

Создание в соответствующих муниципальных образованиях благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

- установления льгот по уплате местных налогов;

- защиты интересов инвесторов;

- предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, находящимися в муниципальной собственности;

- расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения путем муниципальных займов.

Прямое участие органов местного самоуправления в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

- разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых муниципальными образованиями;

- размещения на конкурсной основе средств местного бюджета для финансирования инвестиционных проектов.

- проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством Российской Федерации;

- выпуска муниципальных займов в соответствии с законодательством Российской Федерации;

-вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в муниципальной собственности.

Органы местного самоуправления, кроме того, вправе предоставлять на конкурсной основе муниципальные гарантии по инвестиционным проектам за счет местных бюджетов.

Расходы на финансирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений органами местного самоуправления, предусматриваются местными бюджетами на очередной финансовый год.

Контроль за целевым и эффективным использованием средств местных бюджетов, направляемых на капитальные вложения, осуществляют органы, уполномоченные представительным органом местного самоуправления.

Средства бюджета развития должны аккумулироваться на специальных счетах, открываемых отделениями Федерального казначейства или учреждениях Центрального банка РФ или банка, обслуживающего соответствующий местный бюджет.

Средства бюджета развития направляются на финансирование инвестиционных проектов, отобранных на конкурсной основе.

Управление бюджетом развития осуществляют органы местного самоуправления или уполномоченные (специально созданные) ими органы.

Порядок и условия предоставления средств из бюджета развития должны быть разработаны представительным органом местного самоуправления и не должны противоречить действующему. Очень многие муниципальные образования РФ - крупные города имеют положительный опыт использования займов для финансирования развития локальной территории (г. Екатеринбург, Нижний Новгород, Ярославль и другие). Также необходимо отметить, что большинство муниципальных образований РФ имеют и большие проблемы по обслуживанию своих муниципальных долгов и, особенно, погашению их.

Отсюда, анализ методики и практики муниципальных заимствований в РФ имеет большое научное и прикладное значение.

Таким образом, в широком смысле слова, в качестве муниципальных займов рассматриваются денежные ресурсы, привлекаемые для покрытия дефицита местного бюджета от физических и юридических лиц (резидентов или нерезидентов) на основании заключенных договоров, по которым возникают долговые обязательства муниципального образования как заемщика или гаранта.

Глава II. Аналитическая часть рассмотрения проблемы

    1. Структура государственного долга России 2000-2001г.г.

Для большинства наиболее развитых экономик объем государственного долга не превышает 65% ВВП, исключение среди стран Западной Европы составляют Италия и Бельгия. Составляющая государственного долга в иностранной валюте для стран Западной Европы, имеющих максимальный кредитный рейтинг незначительна.

На 1 января 2000 государственный долг Правительства РФ составлял 105% ВВП, из которых рублевый долг составлял лишь 13% ВВП, а внешний (валютный) долг 92% ВВП. Такая структура явилась результатом реальной девальвации рубля в 1998 году, увеличившей рублевый эквивалент внешнего долга в 4,5 раза, инфляции, обесценившей внутренний долг, и масштабных внешних заимствований в 1998 году. До кризиса в конце 1997 г. внутренний долг составлял 20,2% ВВП, а долг в иностранной валюте 32,4% ВВП.

Определяющим фактором для изменения структуры государственного внутреннего долга РФ стал переход от эмиссионного финансирования дефицита к заимствованиям на рынке ценных бумаг.

Если в 1993 г. кредиты Центрального банка Правительству составляли 80% государственного внутреннего долга, то в 1996 г. эта доля сократилась до 16% в результате обесценения старого долга и новых заимствований, а в 1997 г. сократилась до нуля в результате секъюритизации долга перед ЦБ РФ. Доля ценных бумаг во внутреннем долге РФ увеличилась с 2% в 1993 г. до 90% в 1997 г., и впоследствии не снижалась.

Внешний долг бывшего СССР, унаследованный Российской Федерацией, превышал 90 млрд. долларов, при этом советский долг был в основном средне- и краткосрочным. В 1991-92 гг. Российская Федерация начала переговоры с Лондонским и Парижским клубами кредиторов о реструктуризации внешнего долга бывшего СССР. В результате реструктуризации временная структура государственного внешнего долга существенно улучшилась.

Рынок государственных ценных бумаг выполняет серьезную макроэкономическую функцию, являясь надежным источником покрытия бюджетного дефицита, а также, отчасти - среднесрочных инвестиций. До дефолта августа 1998 года рынок государственных ценных бумаг играл роль одного из важнейших регуляторов бюджетного процесса, основанных на действии рыночных механизмов.

Как важнейший инструмент финансовой политики государства, рынок облигаций внутреннего долга, с другой стороны, представляет собой механизм регулирования текущей ликвидности банковской системы, а также обеспечивает участников торгов ликвидным инструментом, альтернативным вложениям в валюту.

Доля нового долга РФ во внешнем долге последовательно увеличивалась в результате новых внешних заимствований. Особенно резко доля долга РФ и весь внешний долг увеличились в 1998 г., когда из-за высоких процентных ставок на внутреннем рынке правительство проводило политику замещения внутреннего долга внешним.

За 1998 г. внешний долг вырос более чем на 20 млрд. долларов, в том числе за счет размещения Еврооблигаций на рынке, конвертации части ГКО в Еврооблигации, и заимствований у международных финансовых организаций. На 1 января 2000 г. долг РФ составлял приблизительно 1/3 всего внешнего долга, при этом доля Еврооблигаций выросла до 10% от величины внешнего долга.

Общая сумма задолженности разбита на две части - это долги бывшего СССР, который РФ взяла на себя после распада Союза и собственно российский внешний долг, т.е. долг образовавшийся после 1 января 1992 г. Разделить эти два вида задолженности целесообразно в связи с отчетливой позицией правительства по разделению приоритетов этих видов обязательств.

Внешний долг РФ можно условно разделить на шесть составляющих:

  • Займы международных организаций;

  • Реструктуризированный долг бывшего СССР;

  • Кредиты и займы российских банков;

  • Кредиты и займы российских предприятий;

  • Валютные облигации внутреннего займа;

  • Еврооблигации и субфедеральные внешние займы и кредиты.

Основную долю внешнего долга России (79%) составляют обязательства сектора государственного управления - 124,6 млрд. долларов на 1 апреля 2001 года. В их числе задолженность Правительства Российской Федерации составляет 123,6 млрд. долларов, органов местного управления - 1,0 млрд. долларов.

В структуре иностранных обязательств Правительства Российской Федерации большая часть (53%) приходится на задолженность, принятую на себя Россией в качестве правопреемницы бывшего СССР. На 1 апреля 2001 года она состояла из долга Парижскому клубу кредиторов (38,5 млрд. долларов, или 58% долга бывшего СССР), бывшим социалистическим странам (14,1 млрд. долларов, или 22%), задолженности по облигациям внутреннего государственного валютного облигационного займа (ОВГВЗ) в части III, IV и V траншей (1,2 млрд. долларов, или почти 2%), а также прочей задолженности (11,7 млрд. долларов, или 18%), включающей преимущественно долги странам - не членам Парижского клуба.

2.1.1 Структура внешнего долга, принятого на себя Россией в качестве правопреемницы бывшего СССР (по состоянию на 1.01.2002 года)

Задолженность перед Лондонским клубом кредиторов, переоформленная в результате реструктуризации 2000 года в суверенные еврооблигации, учитывается в составе нового российского долга. На конец отчетного периода эти обязательства оценивались в 20,5 млрд. долларов (35,2% нового российского государственного федерального внешнего долга).


Для России как самостоятельного заемщика важными источниками внешних ресурсов являлись также кредиты международных финансовых организаций, прежде всего международного валютного фонда (МВФ) и МБРР (на 1 апреля 2001 года - 15,1 млрд. долларов, или 25,9% нового российского государственного федерального внешнего долга), прочие кредиты (7,7 млрд. долларов, или 13,3% долга), валютные ценные бумаги, за исключением выпущенных для реструктуризации задолженности перед Лондонским клубом кредиторов (10,3 млрд. долларов, или 17,7% долга), государственные краткосрочные обязательства и облигации федерального займа (ГКО/ОФЗ) (1,4 млрд. долларов, или 2,4%), а также прочая задолженность, большую часть которой составляют обязательства по клиринговым расчетам (3,2 млрд. долларов, или 5,5%).


2.1.2 Структура федерального государственного внешнего и внутреннего долга России (по состоянию на 1 января 2003 года)

Внешний долг местных органов управления существует в виде еврооблигаций (0,6 млрд. долларов) и кредитов иностранных банков (0,4 млрд. долларов).

Задолженность Банка России перед МВФ оценивалась на 1 апреля 2001 года в 2,7 млрд. долларов. Ее сокращение на 4% за I квартал 2001 года связано с изменением курса СДР (эмитируемые МВФ международные резервные и платежные средства, предназначенные для регулирования сальдо платежных балансов, пополнения официальных резервов и расчетов с МВФ) к доллару США.



Внешний долг банковской системы вырос за отчетный период на 0,5 млрд. долларов и на 1 апреля оценивался в 9,8 млрд. долларов.

Иностранные долговые обязательства нефинансовых предприятий в целом сократились на 0,2 млрд. долларов и составили на конец отчетного периода 21,5 млрд. долларов США. Зафиксировано уменьшение всех компонентов внешних обязательств данного сектора, за исключением кредитов, привлеченных предприятиями-резидентами от их прямых иностранных инвесторов, по которым имел место некоторый рост.


Таблица 1. Структура государственного внутреннего долга Российской Федерации (млрд. руб.) .


На 1.01.00

На 1.01.01

Удельный вес, %

Государственный внутренний долг Российской Федерации

583,6

571

100

В том числе:

 

 

 

1. Долговые обязательства Российской Федерации (всего)

529,8

532,4

93,24

В том числе:

 

 

 

-облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом

402,2

392,2

68,68

-облигации федеральных займов с фиксированным доходом

112,4

118,9

20,83

-государственные краткосрочные облигации

7,4

13,2

2,30

-государственный сберегательный заем

4,9

0,9

0,15

-облигации нерыночных займов

2,7

7,2

1,26

-прочие долговые обязательства

0,122

0,087

0,01

2. Векселя Минфина (всего)

27,6

27,6

4,83

3. Прочие виды государственного внутреннего долга

26,2

11,0

1,93

В таблице 1 отображена структура государственного внутреннего долга за 2000 – 2001 гг. Государственный внутренний долг РФ в 2002 году увеличился по сравнению с 2001 годом на 17,7% и составил на 1 января текущего года 680,3 млрд рублей, при этом объем госдолга, выраженного в ГКО/ОФЗ, впервые с 1999 года времени своего наивысшего показателя вырос на 17,2% и составил 643 млрд. рублей.

Одним из важных показателей кредитоспособности государства является отношение чистой экспортной выручки к объему внешнего долга.
Помимо долгов бывшего СССР с 1991 г. Российская Федерация произвела собственные внешние и внутренние заимствования на сумму 77,1 млрд. долл. и 648,3 млрд. руб. соответственно. Такая активная политика на рынке внутренних и внешних заимствований была обусловлена в первую очередь проводимой в этот период жесткой денежно-кредитной политикой.
В соответствии с ней объем денежной массы в экономике сохранялся неизменным, и поэтому использовались только неэмиссионные источники финансирования бюджетного дефицита. Внешние заимствования были предоставлены России международными финансовыми организациями (МВФ, МБРР, ЕБРР), иностранными государствами (Германией, США, Францией) и частными иностранными компаниями. Часть валютных кредитов была получена от Центрального банка РФ за счет сокращения его золотовалютных резервов. Помимо валютных заимствований российское правительство производило обширные заимствования на внутреннем рынке государственных ценных бумаг с целью финансирования бюджетного дефицита. К 1997 г. выпуск государственных краткосрочных обязательств, облигаций федерального займа, облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) достиг огромного масштаба.

Система управления государственным долгом должна обеспечивать:

  • раскрытие информации, учет и статистическую отчетность по состоянию государственного долга;

  • мониторинг и прогноз состояния, подготовку проектов политических решений в отношении объема, структуры государственного долга, стоимости заимствований;

  • текущие решения по заимствованиям, ведение переговоров и подготовку сделок;

  • завершение создания системы управления государственным долгом, обеспечивающей снижение кредитных рисков;

  • координацию действий субъектов, которые участвуют в управлении государственным долгом (непосредственно совершают сделки по заимствованиям, распределяют ресурсы, осуществляют учетную функцию и т.д.);

  • обеспечение денежных ресурсов для совершения процентных и возвратных платежей по долгам,

  • контроль денежных потоков (поступление средств, их по объектное и в рамках лимитов использование, контроль возвратных платежей);

  • текущее регулирование и воздействие на государственный долг с целью поддержания его ликвидности, минимизации его величины, расходов на его обслуживание и рисков, с ним связанных (игра на финансовых рынках, направленная на оптимизацию долга, проведение реструктуризации долгов и т.д.);

  • организацию рынка государственных ценных бумаг и воздействие на организацию рынка государственных ценных бумаг и воздействие на его конъюнктуру.

    1. Анализ состояния и динамики внутреннего и внешнего государственного долга на 2005 год

Объем государственного долга на 1 января 2005 года составил в абсолютном выражении 3951,1 млрд. рублей и уменьшился по сравнению с его объемом на 1 января 2004 года на 256,9 млрд. рублей. При этом объем внешнего долга сократился на 353,2 млрд.рублей, в то же время объем внутреннего долга увеличился на 96,3 млрд.рублей. Отношение объема государственного долга к объему ВВП сократилось с 31,9% на начало 2004 года (объем государственного долга на 1 января 2004 года по отношению к объему ВВП 2003 года) до 23,5% на 1 января 2005 года.

Таблица 2. Изменение объемов государственного долга за 1997-2004 гг.

  

 

Государственный долг

(на конец периода)

Справочно:

внешний долг, млрд.$

Всего

Внутренний

Внешний

1997

млрд.рублей

1227,0

490,9

736,1

123,5*

в % к ВВП

49,5

19,8

29,7

1998

млрд.рублей

3991,7

757,9

3233,8

156,6

в % к ВВП

146,4

27,8

118,6

1999

млрд.рублей

4844,2

578,2

4276,8

158,4

в % к ВВП

101,9

12,1

89,7

2000

млрд.рублей

4479,7

557,4

3922,3

139,3

в % к ВВП

61,3

7,6

53,7

2001

млрд.рублей

4430,2

533,5

3896,7

129,3

в % к ВВП

49,5

6,0

43,5

2002

млрд.рублей

4562, 2

679,9

3882,3

122,1

в % к ВВП

42,2

6,3

35,9

2003

млрд.рублей

4208,0

682,0

3526,0

119,7

в % к ВВП

31,9

5,2

26,7

2004

млрд.рублей

3951,1

778,3

3172,8

114,3

в % к ВВП

23,5

4,6

18,9

Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации по предварительной оценке на 01.01.2005г. составил 778262,8 млн. рублей. Прирост государственного внутреннего долга за 2003 год составил 96245,23 млн. рублей или 14,1 процента.

В результате операций, проведенных Минфином России в 2004 году, государственный внутренний долг Российской Федерации, выраженный в государственных ценных бумагах Российской Федерации, по состоянию на 01 января 2005 года составил 756825,3 млн.рублей (по состоянию на 01 января 2004 года - 663672,9 млн.рублей). Таким образом, увеличение государственного внутреннего долга за 2004 год составило 93152,4 млн. рублей или 14,0 процентов.

Таблица 3 Структура и динамика государственного внутреннего долга Российской Федерации


На 1 января

2004 г.

На 1 января

2005 г.

Отношение объема госдолга на 01.01.05

к объему госдолга

на 01.01.04, %

Объем государственного внутреннего долга – всего:

682 017,6

778 262,8

114,1

Государственные ценные бумаги - всего,

в том числе:

663 672,9

756 825,3

114,0

ГКО

2 722,5

24,4

0,9

ОФЗ-ПК

24 100,8

1,3

0,0

ОФЗ-ПД

50 476,3

43 307,4

85,8

ОФЗ-ФК

199 310,7

171 224,0

85,9

ОФЗ-АД

375 423,4

542 235,1

144,4

ОГНЗ

11 500,0

-

0,0

ОГСЗ

99,9

0,2

0,2

ОРВВЗ 1992 года

39,3

32,9

83,7

Прочие внутренние долговые обязательства

18 344,7

21 437,5

116,9

(ОФЗ-ПК – облигации федерального займа с переменным купоном; ОГСЗ – облигации государственного сберегательного займа; ОВГВЗ – облигации внутреннего валютного займа; ОГНЗ – облигации государственных нерыночных займов; ОФЗ-ПД - облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом; ОФЗ-АД - облигации федерального займа с амортизацией долга; ОФЗ–ФК - облигации федеральных займов с фиксированным купонным доходом)

Представленные в таблице 3 данные указывают на существенное изменение структуры государственного внутреннего долга Российской Федерации по видам долговых обязательств, обусловленное следующими причинами:

- в 2004 году Минфин России в условиях профицита федерального бюджета продолжил сокращение объема краткосрочных заимствований (до 1 года), учитывая, что потребность в краткосрочных инструментах в случае увеличения рублевого предложения может быть обеспечена операциями Банка России посредством своего портфеля государственных облигаций, а также путем выпуска облигаций Банка России (ОБР). Таким образом фактически были разделены сферы ответственности на рынке ГКО/ОФЗ: за средне- и долгосрочный сегменты рынка в рамках проведения бюджетной политики отвечает Минфин России, за краткосрочный сегмент рынка в рамках осуществления денежно-кредитной политики - Банк России. Это привело к снижению доли ГКО в объеме государственного внутреннего долга на 1 января 2005 года практически до нуля;

- в соответствии со статьей 113 Федерального закона "О федеральном бюджете на 2004 год" в ноябре 2004 года с целью повышения инвестиционной привлекательности государственных ценных бумаг, находящихся в портфеле Банка России, была проведена операция по переоформлению облигаций федерального займа с переменным купонным доходом, принадлежащих Банку России, в новый выпуск ОФЗ-АД, что привело к снижению доли ОФЗ-ПК в объеме государственного внутреннего долга на 1 января 2005 года практически до нуля;

- в октябре 2004 года был погашен последний выпуск облигаций государственных нерыночных займов, находящийся в обращении;

- доля ОФЗ-АД в объеме государственного внутреннего долга значительно выросла с 56,6 % (на 1 января 2004 года) до 71,6 % (на 1 января 2005 года) по следующим причинам:


● в рамках проведения Минфином России политики удлинения сроков государственных заимствований (в соответствии с положениями Долговой стратегии Правительства Российской Федерации) облигации федерального займа с амортизацией долга были основным выпускаемым в 2004 году видом государственных ценных бумаг, относящимся к средне- и долгосрочному сегменту рынка,

● данный вид государственных ценных бумаг предполагает осуществление погашения основной суммы долга частями (амортизация долга), что позволило значительно увеличить объемы таких выпусков в обращении (до 55-62 млрд. рублей) и способствовало повышению уровня ликвидности рынка ГКО/ОФЗ в целом,

● в ноябре 2004 года находящиеся в портфеле Банка России ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК были переоформлены в несколько новых выпусков ОФЗ-АД.

- кроме того, в соответствии с приказом Минфина России от 29.06.2004 № 174 списана с государственного внутреннего долга Российской Федерации задолженность по облигациям государственного сберегательного займа Российской Федерации с первой по двадцать девятую серию включительно, срок исковой давности по которым истек, в объеме 99,74 млн. рублей.

Таким образом, в результате действий Минфина России на рынке государственных ценных бумаг в 2004 году, в структуре государственного внутреннего долга Российской Федерации возросла доля средне- и долгосрочных обязательств с одновременным уменьшением доли краткосрочных, что свидетельствует о качественном улучшении структуры государственного внутреннего долга Российской Федерации, выраженного в государственных ценных бумагах Российской Федерации.

В 2004 году в рамках проведения политики по удлинению сроков государственных заимствований, предусмотренной Долговой стратегией, основной объем осуществленных Минфином России заимствований на внутреннем рынке носил средне- и долгосрочный характер.

Таким образом, в результате проводимой в 2004 году политики по удлинению сроков государственных внутренних заимствований при одновременном значительном погашении ранее выпущенных среднесрочных государственных облигаций, сложилась следующая временная структура государственного внутреннего долга Российской Федерации, выраженного в государственных ценных бумагах Российской Федерации (таблица 4).


Таблица 4 Структура государственного внутреннего долга

по срокам обращения государственных ценных бумаг в части ГКО/ОФЗ/ОГНЗ, установленных при их выпуске


Сроки обращения государственных ценных бумаг

на 01 января

2004 г.

на 01 января

2005 г.

до 1 года

2 722,5

24,4

от 1 года до 5 лет

205 011,3

186 139,2

от 5 лет до 30 лет

455 799,9

570 628,6

 

Фактически сложившийся график погашения государственных ценных бумаг Российской Федерации свидетельствует о равномерном распределении погашения государственных ценных бумаг Российской Федерации в течение длительного периода времени, что снижает кредитные риски (риск неплатежа), обеспечивая возможность гарантированного выполнения Минфином России обязательств по погашению и обслуживанию государственного внутреннего долга Российской Федерации.

Результатом проводимой Минфином России в 2004 году политики заимствований на внутреннем рынке явилось существенное изменение характеристик рынка ГКО/ОФЗ.

Объем государственного внешнего долга на 01.01.2005 составил 3172,8 млрд.рублей (114,3 млрд.долларов США) и сократился за 2004 год на 353,2 млрд. рублей (5,4 млрд.долларов США). Структура внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 1.01.2005 сложилась следующим образом:

Таблица 5 Структура внешнего долга на 01.01.2005г.

 

млрд. рублей

млрд.

долларов

Кредиты иностранных коммерческих банков и фирм

67,1

2,45

Кредиты международных финансовых организаций

268,9

9,69

Кредиты правительств иностранных государств

1496,3

53,89

Государственные ценные бумаги России, выраженные в иностранной валюте

1178,1

42,46

Кредиты Банка России

152,6

5,50

Предоставление гарантий России в иностранной валюте

9,8

0,35

Заключение

В связи с переходом нашей страны от административно-командной системы управления экономикой к рыночным методам изменилась и резко возросла роль кредитов и займов.

На данном этапе все большая роль отводится кредиту, который способен разрешить проблему неплатежей и нехватки оборотных средств у предприятий, подготовить ресурсы для подъема производства. Однако, в сложившейся нестабильной обстановке важен не только сам факт кредитования, но и то, как именно оформлен кредит, своевременный и правильный его учет.

В настоящее время кредиты банков, обеспечивая хозяйственную дея­тельность предприятий, содействуют их развитию, увеличению объемов производства продукции, работ, услуг. Значение кредитов банка как до­полнительного источника финансирования коммерческой деятельности особенно проявляется на стадии становления предприятия, которое ис­пользует кредитные ресурсы при осуществлении долгосрочных инвести­ций, направленных на создание нового имущества (при капитальных инве­стициях). На этом этапе огромное значение имеют долгосрочные кредиты банков.

Краткосрочные кредиты помогают предприятию постоянно поддерживать необходимый уровень оборотных средств, содействуют ускорению оборачиваемости средств предприятия.

Займы, выполняя функции кредита, имеют различные формы и помогают более гибко использовать полученные средства. Предприятие может получить заем в наиболее удобной для себя форме – непосредственно заем, в вексельной форме либо выпустив облигации.

В данной работе были рассмотрены государственные и муниципальные займы, государственный и муниципальный долги и проблемы их обслуживания.

Так же нами был проведен анализ государственного и муниципального долгов за 2000-2004 года и по состоянию на 1 января 2005г.

В ходе работе, выполняя поставленные перед собой задачи, мы пришли к выводу, что в настоящий момент отношение этих двух групп российского долга колеблется на уровне 18/82 в пользу внешнего долга.

Следует отметить, что сейчас сегмент рублевых госбумаг и находится в состоянии некоторого упадка, в дальнейшем по мере выпуска новых займов он будет представлять больший интерес. Оптимальным уровнем доходности, на его взгляд, будет уровень 9-10% годовых.
Поэтому намерение правительства довести соотношение внутреннего и внешнего государственного долга страны до 50/50 для финансистов вполне оправданно.

Внутренним долгом легче управлять; отсутствует и валютный риск, связанный с возможностью нежелательного изменения курса валюты, в которой номинированы обязательства, - если сейчас растет курс евро, то нет уверенности, что доллар вечно будет падать или колебаться вокруг отметки в 30 руб. И если в настоящий момент доходность всех без исключения бумаг находится ниже уровня инфляции, то доходность суверенных долларовых долгов России существенно превосходит инфляцию в США.

Список использованной литературы

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации. Федеральный закон № 145-ФЗ от 31.07.98 г.

2. Федеральный закон от 29.12.1994 г. № 76-ФЗ «О государственных внешних заимствованиях РФ и государственных кредитах, предоставляемых РФ иностранным государствам, их юридическим лицам и международным организациям», с учетом изменений и дополнений, утвержденных ФЗ от 03.07.1998 г.

3. Федеральный закон от 31.12.1999 г. № 227-ФЗ «О федеральном бюджете на 2000 год».

4. Постановление Правительства РФ от 24.01.1997 г. № 73 «О выпуске и обращении облигаций государственных сберегательных займов Российской Федерации».

5. Златкис Б. И. Попробуем управлять кризисами. // Финансы. – 1999. — № 6. – С. 6 – 9.

6. Златкис Б. И. Ситуация с госдолгом нуждается в аналитиках. // Финансы. – 2000. — № 7. – С. 10 – 15.

7. Постановление Правительства РФ от 5.10.1999 г. «О мерах по сокращению расходов по погашению и обслуживанию государственного долга Российской Федерации, выраженного в иностранных валютах».

8. Постановление Правительства РФ от 13.10.1999 г. № 1152 «О порядке инвестирования в 1999 году свободных средств Фонда социального страхования Российской Федерации, Государственного фонда занятости населения Российской Федерации и Федерального фонда обязательного медицинского страхования в государственные ценные бумаги».

9. Постановление Правительства РФ от 10.12.1999 г. № 1386 «Об объемах эмиссии в 1999 г. государственных ценных бумаг».

10. Распоряжение Правительства РФ от 28.03.2000 г. № 465-р «О долгосрочном погашении в 2000 году облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом, выпущенных в обращение в результате проведения новации».

11. Приказ Минфина РФ от 20.06.2000 г. № 56н «О выпуске облигаций государственного займа Российской Федерации 13-й серии».

12. Послание Президента Правительству Российской Федерации «О бюджетной политике на 2000 год». // akdi. Ru

13. Улюкаев А. Политика в сфере госдолга: 2003-2008 // Экономика России: ХХI век, № 12, 2003.

14. Авдокушин Е. Ф. Международные экономические отношения: Учебник. – М.: Юристъ, 1999. – 368 с.

15. Интернет: www.opec.ru, www.minfin.ru, www.gks.ru, www.debt.ru, www.ress.ru, www.budgetrf.ru

16. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. – 2-е изд., доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 512 с.

17. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 270 с.

18. Бескова И. А. Управление государственным долгом. // Финансы. – 2000. — № 7. – С. 61 – 62.

19. Селезнев А. Государственный долг: иллюзии и реальность // Экономист, 2004, № 3.

20. Буглай В. Б., Ливенцев Н. Н. Международные экономические отношения: Учеб. пособие. / Под ред. Н. Н. Ливенцева. – 2-е изд. – М: Финансы и статистика, 1999. – 160 с.

21. Маевский В. Макроэкономические проблемы развития России) // Экономист, 2004, № 4.

22. Колпакова Г. М. Финансы. Денежное обращение. Кредит. – М.: Финансы и статистика, 2004.





Являются ли объекты недвижимости однородными объектами





© 2002 - 2017 RefMag.ru