RefMag.ru - работы по оценке: аттестационная, вкр, диплом, курсовая, тест, контрольная, практикум

Помощь в решении тестов, практикумов, курсовых, аттестационных

Заказ курсовых, контрольных, дипломных работ

Сроки выполнения работ

Цены и оплата

Новости сайта

Полезные статьи

Популярные разделы:

Готовые работы:

- Антикризисное управление

- Аудит

- Бизнес планирование

- Бухгалтерский учет

- Деньги, кредит, банки

- Инвестиции

- Логистика

- Макроэкономика

- Маркетинг и реклама

- Математика

- Менеджмент

- Микроэкономика

- Налоги и налогообложение

- Рынок ценных бумаг

- Статистика

- Страхование

- Управление рисками

- Финансовый анализ

- Внутрифирменное планирование

- Финансы и кредит

- Экономика предприятия

- Экономическая теория

- Финансовый менеджмент

- Лизинг

- Краткосрочная финансовая политика

- Долгосрочная финансовая политика

- Финансовое планирование

- Бюджетирование

- Экономический анализ

- Экономическое прогнозирование

- Банковское дело

- Финансовая среда и предпринимательские риски

- Финансы предприятий (организаций)

- Ценообразование

- Управление качеством

- Калькулирование себестоимости

- Эконометрика

- Стратегический менеджмент

- Бухгалтерская отчетность

- Экономическая оценка инвестиций

- Инвестиционная стратегия

- Теория организации

- Библиотека








Поиск на сайте:

Заказать аналогичную работу автору? Краткое резюме: Сергей, 36 лет, Образование Высшее, профессиональный опыт выполнения студенческих работ на заказ - 10 лет, за это время было выполнено: 355 дипломных работ, 582 курсовые, 276 рефератов, 1030 контрольных. Помощь в решении тестов on-line на www.e-education.ru. тел. +7(495)795-74-78, admin@refmag.ru, .
группа Вконтакте: http://vk.com/refmag_ru

Здесь можно заказать подготовку теста, практикума, контрольной, реферата, курсовой, дипломной аттестационной работы:

Готовый диплом.

Инвестиционная политика предприятия

2006 г.

Похожие работы на тему "Инвестиционная политика предприятия":

Другие работы:

Год написания: 2006 г.

Дипломная работа на тему

Инвестиционная политика предприятия


Москва, 2006


Содержание


Введение 4

1. Инвестиции и инвестиционная политика 6

1.1. Понятие, сущность инвестиций в реальные активы и их экономическое значение 6

1.2. Понятие и элементы инвестиционной политики 11

1.3. Инвестиционная стратегия как неотъемлемый элемент инвестиционной политики 22

1.4. Особенности формирования и оценки портфеля реальных инвестиционных проектов 29

2. Обоснование инвестиционной политики ООО «Константа-А» 35

2.1. Характеристика предприятия 35

2.2. Анализ конкурентоспособности продукции 36

2.3. Анализ внешней среды организации 39

2.3.1. Анализ потенциальных покупателей продукции 41

2.3.2. Анализ конкуренции 43

2.4. Анализ внутренней среды организации 46

3. Оценка эффективности реализации инвестиционного проекта и источники финансирования 54

3.1. Технико-экономическое обоснование капитальных и текущих затрат 54

3.2. Обоснование эффективности инвестиционного проекта, расчет его финансовых показателей 63

3.3. Оценка чувствительности инвестиционного проекта 70

3.4. Источники финансирования инвестиций 73

Заключение 82

Список литературы 85

Приложение 1. Классификация нововведений и инновационных процессов по группам риска 88

Рецензия 90


Введение

Актуальность темы дипломной работы заключается в следующем. Рыночная экономика неизбежно формирует новый уровень ответственности руководителей предприятий за эффективное использование финансовых ресурсов. При этом важно четко ориентироваться в хитросплетениях рыночного механизма, объективно оценивать производственно-экономический потенциал, финансовое положение, определять перспективные направления деятельности. Привлечение инвестиций в компанию, обеспечение инвестиционного процесса — важнейшая функция финансового менеджмента. Базисным элементом этой работы является формирование инвестиционной политики для любых предприятий. Однако в настоящее время многие руководители предприятий не уделяют должного внимания процессу разработки инвестиционной политики.

Целью дипломной работы является исследование особенностей формирования инвестиционной политики предприятия ООО «Константа А». В соответствие с поставленной целью решаются следующие задачи:

- исследовать понятие, сущность инвестиций в реальные активы и их экономическое значение;

- проанализировать понятие и элементы инвестиционной политики;

- исследовать особенности разработки инвестиционной стратегии;

- исследовать особенности формирования и оценки портфеля реальных инвестиционных проектов;

- провести обоснование инвестиционной политики ООО «Константа-А» (анализ конкурентоспособности продукции, анализ внешней и внутренней среды)

- представить технико-экономическое обоснование капитальных и текущих затрат при реализации инвестиционного проекта;

- определить эффективность реализации инвестиционного проекта и его чувствительность к рискам;

- проанализировать возможные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия.

При подготовке дипломной работы использовались нормативно-правовые акты Российской Федерации, научно-учебные пособия и монографии, публикации специализированной периодической печати по теме дипломной работы.

Структурно дипломная работа состоит из трех глав, в которых последовательно решаются выше перечисленные задачи.


1. Инвестиции и инвестиционная политика

1.1. Понятие, сущность инвестиций в реальные активы и их экономическое значение

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest», что означает вкладывать. В более широкой трактовке он выражает вложения капитала с целью его дальнейшего возрастания. Прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы возместить инвестору отказ от потребления имеющихся средств в текущем периоде, вознаградить его за риск и компенсировать потери от инфляции в будущем периоде.

Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые направляют в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой формируется прибыль (доход) или достигается иной полезный эффект.

Как экономическая категория инвестиции характеризуют:

- вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости;

- денежные отношения, возникающие между участниками инвестиционной деятельности в процессе реализации инвестиционных проектов (застройщиками, подрядчиками, банками, государством и т. п.).

Инвестиции в активы предприятия отражают на левой стороне бухгалтерского баланса, а источники их финансирования — на правой (в пассиве баланса). Они направляются в капитальные, нематериальные, оборотные и финансовые активы. Последние выступают в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.

Инвестиции в основной капитал (основные средства) осуществляют в форме капитальных вложений; они включают в себя затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, проектной продукции и другие расходы капитального характера. Экономическая наука и практика подтверждают, что капитальные вложения не являются синонимом инвестиций и данные термины не тождественны. Инвестиции являются более широким понятием, чем капитальные вложения. В западной литературе главное внимание уделяют рассмотрению фондового рынка, так как в странах с развитой рыночной экономикой (США, Канада, Великобритания, Япония) инвестирование осуществляют с помощью ценных бумаг.

Так, У. Шарп определяет инвестиции следующим образом: «Реальные инвестиции обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, такие как обыкновенные акции и облигации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими»1.

Основу инвестирования составляют вложения средств в реальный сектор экономики, т. е. в основной и оборотный капитал предприятий различных форм собственности. Рынок инвестиций представляет собой сферу, где происходит купля-продажа инвестиционных товаров по равновесным ценам. Инвестициями, выступающими в форме инвестиционных товаров, являются:

1. Движимое и недвижимое имущество.

2. Денежные средства, целевые банковские вклады, ценные бумаги и другие финансовые активы.

3. Имущественные права, вытекающие из авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты для ЭВМ и др.

4. Права пользования землей и другими природными ресурсами.

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и иные лица.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории России с использованием собственных и привлеченных средств. Инвесторами могут быть юридические и физические лица, образуемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица, объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные юридические лица и граждане.

Существует различная классификация инвестиций.

По характеру участия в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на:

- прямые, предполагающие непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложении средств, при этом инвестор непосредственно вовлечен во все стадии инвестиционного цикла, включая прединвестиционные исследования, проектирование и строительство объекта инвестирования, а также производство конечной продукции;

- косвенные, осуществляемые через различного рода финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании) аккумулирующих и размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным образом финансовые средства.

Воспроизводство средств производства может осуществляться в одной из следующих форм инвестиций:

- новое строительство, или строительство предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадках и по первоначально утвержденному проекту;

- расширение действующего предприятия — строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия, дополнительных производственных комплексов и производств, строительство новых либо расширение существующих цехов с целью увеличения производственной мощности;

- реконструкция действующего предприятия - осуществление по единому проекту полного или частичного переоборудования и переустройства производств с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования с целью изменения профиля, выпуска новой продукции;

- техническое перевооружение - комплекс мероприятий, направленных на повышение технико-экономического уровня производства отдельных цехов, производств, участков.

Процесс инвестирования принято реализовывать с помощью разработки и последующего выполнения инвестиционного проекта.

В отношении объектов вложения инвестиции подразделяются на реальные инвестиции, или вложения средств в материальные (здания, сооружения, оборудование и т.п.) и нематериальные активы (патенты, лицензии, "ноу-хау", научно-технические и проектно-конструкторские работы в виде документации, программные средства и т.п.), а также финансовые инвестиции, или вложения средств в различные финансовые инструменты - ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады.

В дальнейшем будем рассматривать капиталообразующие (реальные) инвестиции.

Реальные инвестиции — вложения капитала в реальные активы, т.е. непосредственно в средства производства и предметы потребления.

Реальные инвестиции — это средства, направляемые на увеличение основных средств и (или) оборотного капитала с целью последующего возможного получения каких либо результатов (чаще всего дохода).

К реальным инвестициям относятся вложения:

1) в основной капитал;

2) в материально-производственные запасы;

3) в нематериальные активы.

В свою очередь вложения в основной капитал включают капитальные вложения и инвестиции в недвижимость.

Капитальные вложения осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкции, технического перевооружения, а также поддержания мощностей действующего производства.

В соответствии с принятой в мире классификацией под недвижимостью подразумевается земля, а также все, что находится над и под поверхностью земли, включая все объекты, присоединенные к ней, независимо от того, имеют ли они природное происхождение или созданы руками человека.

Под влиянием научно-технического прогресса в формировании материально-технической базы производства повышается роль научных исследований, квалификации, знаний и опыта работников. Поэтому в современных условиях затраты на науку, образование, подготовку и переподготовку кадров и т.п., по сути, являются производительными и в ряде случаев включаются в понятие реальных инвестиций. Отсюда в составе реальных инвестиций выделяется третий элемент — вложения в нематериальные активы. К ним относятся: права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права, привилегии (включая лицензии на определенные виды деятельности), организационные расходы, торговые марки, товарные знаки, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, проектно-изыскательские работы и т.п.

В классической модели рыночного хозяйство подавляющую долю реальных инвестиций составляют частные инвестиции.

Государство также принимает участие в инвестиционном процессе: прямое — путем вложения капитала в государственный сектор и косвенное — предоставляя кредиты, субсидии, осуществляя политику экономического регулирования. Основная часть государственных инвестиций направляется в отрасли инфраструктуры, развитие которых необходимо для нормального хода общественного воспроизводства (наука, образование, здравоохранение, охрана окружающей среды, энергетика, система транспорта и связи и т.п.).

В статистическом учете и экономическом анализе реальные инвестиции называют еще капиталообразующими. Капиталообразующие инвестиции включают в себя следующие элементы:

- инвестиции в основной капитал; 4 затраты на капитальный ремонт;

- инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования;

- инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки);

- инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств.

Основное место в структуре капиталообразующих инвестиций занимают инвестиции в основной капитал. В них входят затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, жилищное и культурно-бытовое строительство.

С реальными инвестициями в практике экономического анализа связаны понятия «валовые инвестиции» и «чистые инвестиции».


1.2. Понятие и элементы инвестиционной политики

Под инвестиционной политикой понимается целенаправленная деятельность государства по обеспечению благоприятных условий для осуществления инвестирования, эффективного использования инвестиционного потенциала страны в целях подъема экономики и решения задач социально-экономического развития.

Главные цели инвестиционной политики государства обусловлены решением стратегических задач развития Российской Федерации, определенных в “Основных направлениях социально-экономической политики Правительства Российской Федерации на долгосрочную перспективу”. Это последовательное повышение уровня жизни населения, инвестиции “в человека”, восстановление экономической и политической роли страны в мировом сообществе.

Безусловным приоритетом государственной инвестиционной политики является содействие выходу национального хозяйства на траекторию устойчивого экономического роста для решения острых социальных проблем на основе коренной модернизации производства и его структурной перестройки, повышения конкурентоспособности обрабатывающего сектора промышленности, ускоренного инвестиционного развития секторов “новой экономики”, прежде всего становления инновационных и информационных отраслей и формирования нового технологического облика национального хозяйства XXI века.

В среднесрочном плане государственная инвестиционная политика должна быть нацелена на раскрепощение инициативы частно-предпринимательского сектора экономики, создание благоприятного инвестиционного климата и преодоление законодательных и институциональных ограничений росту инвестиций в производство, усиление их социальной направленности, противодействие возникшим после кризиса угрозам дестабилизации хозяйственной жизни в стране в связи с крайней физической изношенностью производственного аппарата, чреватой массовым выбытием основного капитала и опасностью возникновения техногенных катастроф.

Достижение указанных целей государственной инвестиционной политики требует осуществления комплекса мер по созданию благоприятного инвестиционного климата в стране, поддержке инициатив рыночного сектора экономики, кардинальному повышению роли государства в обеспечении привлекательных законодательных и институциональных условий хозяйственной деятельности частных инвесторов, адекватных современным требованиям рынка, защите их интересов.

Под отраслевой инвестиционной политикой понимается инвестиционная поддержка приоритетных отраслей хозяйства, развитие которых обеспечивает экономическую безопасность страны, экспорт готовой продукции, ускорение НТП и динамизм развития экономики страны на ближайшую и дальнейшую перспективы.

Под региональной инвестиционной политикой следует понимать систему мер и механизм их реализации, направленных на стимулирование инвестиционной активности и формирование благоприятного инвестиционного климата региона.

Региональная инвестиционная политика в условиях становления рыночной среды находится в стадии формирования с точки зрения экономического механизма ее реализации. К тому же не до конца отлажена ее организационная сторона. Иными словами, многие регионы не готовы вести инвестиционную политику в рыночных условиях. И одной из причин такой ситуации является, к сожалению, недостаточный опыт и квалификация региональных властей в проведении инвестиционной политики.

Под инвестиционной политикой предприятия понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в целях обеспечения финансовой устойчивости предприятия. При разработке инвестиционной политики на предприятии ведущими являются следующие принципы: экономическое обоснование инвестиций; нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических целей предприятия; учет инфляции и факторов риска; формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций; ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации на основе имеющихся ресурсов; выбор надежных источников и методов финансирования инвестиций. Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятии.

Среди основных элементов инвестиционной политики предприятия можно выделить следующие: определение стратегической цели предприятия; прогноз конъюнктуры рынка и определение приоритетов инвестиций; анализ экономических результатов и инвестиционной деятельности предприятия; планирование инвестиционной деятельности; выбор между инвестиционными программами; обеспечение ресурсами инвестиционной деятельности.

Согласно Приказа Минэкономики РФ № 118 от 1 октября 1997 г. (утвердившего “Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия”), при разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно предусмотреть:

соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить в рамках этой политики, законодательным и иным нормативным и правовым актам по вопросам регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации;

достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций;

получение предприятием прибыли на инвестируемый капитал;

эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных инвестиционных проектов;

использование предприятием государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций;

привлечение субсидий и льготных кредитов международных и иностранных организаций и банков.

При выработке инвестиционной политики следует учитывать:

- состояние рынка продукции, производимой предприятием, объем ее реализации, качество и цена этой продукции;

- финансово-экономическое положение предприятия;

- технический уровень производства предприятия, наличие у него незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

- сочетание собственных и заемных ресурсов предприятия;

- возможность получения предприятием оборудования по лизингу;

- финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;

- льготы, получаемые инвестором от государства;

- коммерческую и бюджетную эффективность инвестиционных мероприятий, осуществляемых с участием предприятия;

- условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

Положения разработанной инвестиционной политики рекомендуется учитывать при принятии решений по разработке технико-экономических обоснований инвестиционных проектов, использованию различных источников финансирования, участию в реализации инвестиционных проектов совместно с другими компаниями, организации работ других структурных подразделений предприятия.

Базой для обоснования инвестиционной политики предприятия служит анализ рынка продукции — либо уже производимой предприятием, либо новой, намечаемой к выпуску. Задача изучения рынка — оценить реальные перспективы сбыта этой продукции. При этом важно учитывать:

- географические границы рынка реализации продукции предприятия, в том числе другими предприятиями, а также аналогичной продукции (региональный, российский, внешний рынок);

- общий объем реализации продукции предприятия, в том числе аналогов, производимых конкурентами, на соответствующем рынке в течение предыдущих трех лет;

- динамику потребительского спроса, прогнозируемую на период намеченной инвестиционной политики предприятия;

- наличие предприятий-конкурентов на этом рынке;

- технический уровень продукции предприятия;

- возможности повышения конкурентоспособности продукции предприятия и расширения рынка ее сбыта в рамках конкретных инвестиционных проектов.

Анализ рынка и разработка системы реализации продукции предприятия, включая определение рекламы, ее видов, направлений и масштабов осуществления, завершается оценкой объема предстоящих затрат.

Потребность в ресурсах для проведения инвестиционной политики предприятия определяется развитием его производства в соответствии со складывающейся конъюнктурой рынка. На начальном этапе формирования инвестиционной политики необходимо провести анализ финансового состояния предприятия, определить с его помощью цели развития компании, оценить перспективы капиталовложений. Финансовый анализ служит также инструментом обоснования нормативов оборотных средств.

При обосновании инвестиционной политики предприятия важно учитывать:

- вид, объем и качество продукции, которая должна производиться предприятием в соответствии с принятой им инвестиционной политикой;

- состав и последовательность намеченных к реализации инвестиционных проектов;

- уровень отраслевой специализации предприятия, преимущества его технологии производства и оборудования, техническую и экономическую безопасность предприятия;

- единовременные затраты при реализации инвестиционных проектов, а также капитальные вложения, расходы на строительно-монтажные работы, НИОКР и приобретение нематериальных активов;

текущие эксплуатационные расходы и операционные затраты предприятия, в том числе на производство продукции предприятия (расходы на приобретение топлива, энергии, сырья и материалов, арендная плата за использование оборудования, лизинговые платежи, оплата труда и начисления на нее, и т. д.);

- эффективность использования объектов незавершенного строительства и оплаченного неустановленного оборудования, реализацию демонтированного неамортизированного оборудования;

- амортизационные отчисления;

- постоянные и переменные затраты предприятия, в том числе на производство продукции;

- налоги и другие обязательные платежи, относимые на себестоимость продукции;

- цену продукции предприятия и выручку от реализации продукции.

Следует подчеркнуть, что потребность предприятия в инвестиционных ресурсах должна соответствовать затратам, предстоящим с начала периода реализации инвестиционной политики. При этом стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного неустановленного оборудования, другие затраты прошлых лет не включаются в объем инвестиций. Перечисленные затраты учитываются при определении стоимости основных фондов, амортизационных отчислений, налога на имущество.

Важным элементом при разработке инвестиционной политики предприятия является определение общего объема инвестиций и поиск способов рационального использования собственных накоплений, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств.

Собственные средства, направляемые предприятием на финансирование инвестиционной деятельности, могут состоять из:

- свободных денежных средств, имеющихся на счету предприятия к началу реализации инвестиционных проектов;

- средств, полученных в результате дополнительной эмиссии акций предприятия;

- денежных средств от реализации излишнего и выбывающего имущества и неамортизированных основных фондов предприятия при перепрофилировании его производства;

- части дохода предприятия в форме чистой прибыли и амортизации, реинвестируемой в процессе осуществления инвестиционных проектов.

Инвестиционные проекты предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации. Рекомендуется соблюдать соотношение намечаемого предприятием общего объема инвестиций с объемом активов, дабы не утратить права собственности на предприятие в случае неудачной реализации проекта.

Выбор вариантов привлечения коммерческих кредитов и займов как источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия (объем привлекаемых средств, процентная ставка по кредитам и займам, начало и конец выплаты процентов и погашения основного долга по ним) ориентируется на получение максимального экономического эффекта от собственных средств предприятия, направляемых на инвестирование.

Эффективность инвестиционной политики оценивается по показателю срока окупаемости вложений. Он же, в свою очередь, определяется на основе данных бизнес-плана предприятия и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

Для уточнения сроков проведения мероприятий в рамках инвестиционной политики предприятия и обеспечения их финансовыми ресурсами составляются бизнес-планы реализации инвестиционных проектов, намеченных к осуществлению предприятием.

По технико-экономическим обоснованиям проектов проводится государственная вневедомственная экспертиза согласно Постановлению Правительства Российской Федерации от 20 июня 1993 г. № 585 “О государственной экспертизе градостроительной и проектно-сметной документации и утверждении проектов строительства”. После проведения экспертизы эти бизнес-планы утверждаются руководством предприятия для практического применения. При разработке бизнес-планов инвестиционных проектов рекомендуется руководствоваться СНиП 11-01-95 и СП 11-101-95.

Бизнес-план инвестиционного проекта включает следующие разделы:

вводная часть;

обзор состояния отрасли (производства), к которой относится предприятие;

производственный план реализации проекта;

план маркетинга и сбыта продукции предприятия;

организационный план реализации проекта;

финансовый план реализации проекта;

оценка экономической эффективности затрат, осуществленных в ходе реализации проекта.

Финансовый план реализации проекта является основным разделом бизнес-плана.

Календарный план денежных потоков поступлений и платежей в ходе этого проекта включает три блока расчетов, относящихся соответственно к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой сферам деятельности предприятия. Расчеты по каждому блоку завершаются определением сальдо притока и оттока денежных средств. Сальдо поступлений и платежей от производственно-сбытовой деятельности представляет собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений по годам. Сальдо инвестиционной деятельности получается вычитанием полного объема инвестиций из инвестируемых собственных средств предприятия (кроме реинвестируемых чистой прибыли и амортизации). Сальдо финансовой деятельности равно разности между суммой заемных средств (включая продажу выпущенных акций, необходимых для реализации инвестиционного проекта) и суммой средств, необходимых для погашения долга, уплаты процентов и выплаты дивидендов.

Условием успеха инвестиционного проекта служит неотрицательное значение общего сальдо денежного потока, которое определяется суммированием итоговых величин сальдо по трем вышеуказанным сферам деятельности предприятия.

Экономический эффект реализации инвестиционного проекта для предприятия, осуществляющего инвестиционную деятельность, характеризуется суммой погодовых величин общего сальдо за расчетный период. Сопоставимость разновременных платежей и поступлений в период проведения инвестиционной политики достигается посредством расчетного приведения к первому году (дисконтирование). Это необходимо для более точной оценки будущего эффекта реализации проекта.

Альтернативные инвестиционные проекты сравниваются по показателям коммерческой и бюджетной эффективности.

Основными показателями эффективности инвестиционных проектов являются срок окупаемости (коммерческая эффективность) и отношение объема поступлений в бюджет к объему платежей из бюджета (бюджетная эффективность). Для дополнительной оценки эффективности инвестиций по желанию разработчиков могут использоваться другие показатели и коэффициенты, определенные Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, (утверждены Госстроем России, Минэкономики России, Минфином России, Госкомпромом России от 31 марта 1994 г. № 7—12/47).

Срок окупаемости собственных средств предприятия, направляемых на финансирование инвестиционного проекта, равен периоду времени от начала финансирования этого проекта до момента, когда объем собственных средств сравняется с накопленной суммой амортизации и остатка прибыли (после уплаты налогов, погашения кредитов, выплат процентов по кредитам, дивидендов). Срок окупаемости инвестиционного проекта в целом (затраты за счет всех источников финансирования) определяется периодом времени от начала его финансирования до момента, когда объем инвестиций сравняется с суммарным объемом амортизации и чистой прибыли.

При разработке инвестиционной политики предприятия очень важно заранее оценить возможные риски, связанные с осуществлением инвестиционных проектов. При этом влияние коммерческих рисков (строительные, производственные, маркетинговые, кредитные, валютные и т. п.) оценивается через вероятное изменение ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта и соответствующее уменьшение эффективности инвестиций. Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, гражданские беспорядки, изменения экономической политики государства), не зависящих от инвесторов, может быть осуществлена путем получения государственных гарантий или страхования инвестиций.

При осуществлении бесприбыльных инвестиционных проектов критерием эффективности является снижение затрат на достижение соответствующего социального, научно-технического или экологического эффекта при реализации этих проектов.

При использовании различных источников финансирования инвестиционных проектов, наряду с общим сокращением сроков их осуществления рекомендуется согласовывать приемлемое для участников распределение платежей на протяжении периода реализации проектов. В случае привлечения кредитных ресурсов следует обеспечивать по возможности минимальные процентные платежи и максимальные сроки их погашения.

Значительная роль в формировании действенной инвестиционной политики принадлежит организации управления инвестиционной деятельностью на предприятии. Принятие взвешенных решений об инвестиционных проектах является наиболее сложной и важной управленческой задачей. Поскольку в сферу интересов инвестора входят практически все аспекты экономической деятельности предприятия, многофакторность задачи предъявляет особые требования к разработке плана инвестиций, процедуре подготовки необходимых данных.

Зачастую из-за отсутствия эффективного механизма управления финансовыми потоками многие предприятия теряют существенную часть доходов и имеют высокую дебиторскую и кредиторскую задолженности. Избежать этого можно с помощью четко организованного бюджетирования (технологии планирования, учета и контроля денежных средств и финансовых результатов). Бюджет на предприятии играет регулирующую, направляющую и контролирующую роль, т. е. является конкретным и детальным планом инвестиционной деятельности.

В деятельности по управлению инвестициями в той или иной мере участвуют такие подразделения предприятия, как: финансовое, договоров и маркетинга, бухгалтерия; производственно-технические, строительные, снабженческо-сбытовые службы. На сегодняшний день необходимым условием успешной реализации инвестиционных проектов является интеграция всех участников процесса управления. Представляется важным создание по возможности единой структуры управления инвестициями в рамках существующей организационной структуры управления предприятием.


1.3. Инвестиционная стратегия как неотъемлемый элемент инвестиционной политики

Инвестиционная деятельность довольно продолжительный процесс и поэтому должна осуществляться с учетом определенной перспективы. Формирование направлений этой деятельности с учётом перспективы представляет собой процесс разработки инвестиционной стратегии.

Надо отметить, что процесс стратегического управления инвестиционной деятельностью, то есть разработки её инвестиционной стратегии получает более конкретное определение в процессе тактического управления этой деятельностью путём формирования инвестиционного портфеля. В отличие от инвестиционной стратегии формирование инвестиционного портфеля является среднесрочным управленческим процессом, осуществляемым в рамках стратегических решений и текущих финансовых возможностей компаний. В свою очередь, процесс тактического управления инвестиционной деятельностью получает своё наиболее детальное завершение в оперативном управлении реализацией отдельных инвестиционных программ и проектов. Таким образом, разработка инвестиционной стратегии является только первым этапом процесса управления инвестиционной деятельности.

Формирование инвестиционной стратегии базируется на прогнозировании отдельных условий осуществления инвестиционной деятельности, то есть инвестиционного климата и конъюнктуры инвестиционного рынка как в целом, так и в разрезе отдельных его сегментов. Сложность этого процесса заключается в том, что при формировании инвестиционной стратегии идет обширный поиск и оценка альтернативных вариантов инвестиционных решений, наиболее полно соответствующих задачам развития экономики. Определенная сложность формирования инвестиционной стратегии заключается также в том, что она не является неизменной, а требует периодической корректировки с учетом меняющихся внешних условий и новых возможностей.

Исходной предпосылкой формирования инвестиционной стратегии является общая стратегия экономического развития государства или регионов. По отношению к ней инвестиционная стратегия носит подчинённый характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам реализации. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечение эффективного развития в соответствии с избранной общей экономической стратегии. Формирование инвестиционной стратегии состоит из этапов (рис. 1.1)


Определение периода формирования инвестиционной стратегии


Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности

Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности

Врезка1Врезка2



Конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации


Оценка разработанной инвестиционной стратегии

Рис. 1.1. Этапы формирования инвестиционной стратегии.


Определение общего периода формирования инвестиционной стратегии зависит от ряда условий. Главным является предсказуемость развития экономики в целом и инвестиционного рынка, в частности. В условиях нынешнего нестабильного развития экономики страны этот период не может быть слишком длительным и в среднем не может выходить за рамки 3-5 лет.

Важным условием определения периода формирования инвестиционной стратегии является продолжительность периода, принятого для формирования общей экономической стратегии. Так как инвестиционная стратегия служит этой задаче, она не может выходить за пределы этого периода.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно исходить прежде всего из системы целей общей стратегии экономического развития. Эти цели могут быть сформированы в виде обеспечения прироста ВВП, доходов бюджета, уровня занятости, роста уровня прибыльности инвестиций и суммы дохода от инвестиционной деятельности; изменения пропорций в формах реального и финансового инвестирования; изменение технологической и воспроизводственной структуры капитальных вложений; изменения отраслевой и региональной направленности инвестиционных программ и т.п.

Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности осуществляется по двум направлениям. Одно из них охватывает разработку стратегических направлений инвестиционной деятельности, другое - разработку стратегии формирования инвестиционных ресурсов.

Конкретизация инвестиционной стратегии по периодам её реализации предусматривает установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и стратегических задач, В процессе этой конкретизации обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация во времени. Внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации инвестиционной стратегии с общей стратегией экономического развития, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры инвестиционного рынка. Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации отдельных направлений инвестирования между собой, а также формированием необходимых для этого инвестиционных ресурсов.

Оценка разработанной инвестиционной стратегии осуществляется на основе следующих критериев:

1)Согласованность инвестиционной стратегии с общей стратегией экономического развития. При этом исследуется согласованность целей, направлений и этапов реализации этих стратегий.

2)Внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии. В процессе такой оценки определяется насколько согласуются между собой отдельные стратегические цели и направления инвестиционной деятельности, а также последовательность их выполнения.

3)Согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой. При этом оценивается насколько разработанная инвестиционная стратегия соответствует прогнозируемым изменениям экономического развития и инвестиционного климата страны, а также конъюнктуры инвестиционного рынка.

4)Реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала. В процессе такой оценки в первую очередь рассматриваются потенциальные возможности в формировании финансовых ресурсов. В отдельных случаях рассматривается также возможность привлечения к реализации инвестиционной стратегии требуемых финансовых, технологических, сырьевых, энергетических и других ресурсов.

5)Приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии. В процессе такой оценки рассматриваются уровни основных инвестиционных рисков и их возможные финансовые последствия.

6)Результативность инвестиционной стратегии. Оценка результативности инвестиционных программ базируется прежде всего на определении экономической эффективности их реализации. Наряду с этим оцени веются и внеэкономические результаты, достигаемые в процессе реализации инвестиционной стратегии.

Таким образом, разработка инвестиционной стратегии позволяет принимать эффективные управленческие решения. связанные с развитием региона, в условиях изменения внешних и внутренних факторов, определяющих это развитие.

Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности базируется на системе целей этой деятельности. В процессе разработки последовательно решаются следующие задачи:
1.Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода.
2.Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности.
3.Определение региональной направленности инвестиционной деятельности.
У компаний, осуществляющих производственную деятельность, преимущественной формой инвестирования будут реальные вложения (в форме капитальных вложений, покупки объектов приватизации и т.п.). Именно эта форма инвестирования позволяет таким компаниям развиваться наиболее высокими темпами, осваивать новые виды продукции, проникать на новые товарные и региональные рынки.
Финансовые инвестиции таких компаний связаны, как правило, с краткосрочными вложениями временно свободных денежных средств или осуществляются с целью установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных компаний (предприятий-партнеров; предприятий-конкурентов и т.п.).
Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности требует поэтапного подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в увязке с общей стратегией экономического развития.
На первом этапе исследуется целесообразность отраслевой концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности..
На втором этапе исследуется целесообразность различных форм отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей. Такими группами могут быть отрасли сельскохозяйственного производства, пищевой промышленности, транспорта и т.п.
На третьем этапе исследуется целесообразность различных форм диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различных не связанных между собой групп отраслей. Необходимость использования такой стратегии определяется темчто для многих крупных и средних компаний, осуществляющих свою деятельность на протяжении длительного периода, традиционно избранные отрасли (отдельные или в рамках определенных групп), сдерживают темпы перспективного развития, получение высокой отдачи от инвестиций, а иногда вызывают стратегическую уязвимость в конкретной борьбе. Обеспечить новые возможности развития для таких компаний может инвестирование в иные альтернативные группы отраслей.
Условием осуществления такой диверсификации инвестиционной деятельности является формирование так называемых "стратегических хозяйственных центров" (которое также осуществляется в процессе разработки общей стратегии экономического развития).
Определение региональной направленности инвестиционной деятельности связано с двумя основными условиями при разработке инвестиционной стратегии.
Подавляющее большинство небольших фирм и значительная часть средних фирм осуществляют свою деятельность в пределах одного региона. Для таких фирм возможности региональной диверсификации инвестиционной деятельности (особенно в части реальных инвестиций) ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных ресурсов и существенного усложнения управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью. Принципиальна я возможность региональной диверсификации возможна лишь при финансовых инвестициях, однако их объём у таких фирм небольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в рамках разрабатываемой стратегии, а при формировании инвестиционного портфеля (то есть на стадии тактического управления инвестиционной деятельностью).
На первых стадиях ее жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность сосредотачивается, как правило, и рамках одного региона. и лишь по мере дальнейшего развития компании возникает потребность в региональной диверсификации инвестиционной деятельности.


1.4. Особенности формирования и оценки портфеля реальных инвестиционных проектов

Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обеспечивает высокие темпы развития компании, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности. В то же время в сравнении с другими видами инвестиционных портфелей, он является, обычно, наиболее капиталоемким, наименее ликвидным, более рисковым в связи с продолжительностью реализации, а также наиболее сложным и трудоемким в управлении.

1. Конкретизация целей инвестиционной стратегии с учетом сложившихся условий инвестиционного климата и конъюнктуры инвестиционного рынка


2. Определение приоритетных целей формирования инвестиционного портфеля


3. Оптимизация пропорций формирования инвестиционного портфеля по основным его видам с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов


4. Формирование отдельных видов портфелей путем отбора необходимых инвестиционных проектов и финансовых инструментов, обеспечивающих установленные критерии доходности, риска и ликвидности


5. Обеспечение необходимой диверсификации инвестиционного портфеля


6. Оценка доходности, риска и ликвидности проектируемого инвестиционного проекта


7. Окончательная оптимизация структуры инвестиционного портфеля по установленным критериям доходности, риска и ликвидности

Рис. 1.1. Последовательность этапов формирования инвестиционного портфеля компании


Формирование этого портфеля происходит после определения стратегии компании, приоритетных направлений, оптимизация совокупного инвестиционного портфеля по основным видам с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов. Формируется инвестиционный портфель по этапам:

1. Поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможности их реализации осуществляется компанией вне зависимости от наличия свободных ресурсов, состояния инвестиционного рынка и других факторов. Банк привлеченных к анализу инвестиционных проектов всегда должен значительно превышать их количество, предусматриваемое к реализации.

2. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов создает необходимую информационную базу для тщательной последующий экспертизы отдельных качественных их характеристик. Довольно часто бизнес-планы не содержат целого ряда информационных блоков, и они должны быть направлены инициатором проекта на доработку.

3. Первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего анализа происходит по показателям :

- соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу компании;

- соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;

- степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства;

- необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта;

- проектируемый период окупаемости инвестиций;

- уровень инвестиционного риска.

- предусматриваемые источники финансирования.

4. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности играет наиболее существенную роль в процессе дальнейшего анализа.

В процессе экспертизы проверяется реальность приведенных в бизнес-плане объема инвестиционных ресурсов, графика инвестиционного потока и прогнозируемой суммы денежного потока на стадии эксплуатации объекта. Происходит расчет всех ранее рассмотренных показателей оценки эффективности инвестиций: чистый приведенный доход, индекс доходности, период окупаемости и внутренняя норма доходности.

Обобщенная оценка инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется двумя методами:

а) на основе суммы ранговой значимости всех четырех рассматриваемых показателей.

б) на основе того показателя эффективности инвестиций, которому компания отдает приоритет. В зарубежной практике предпочтение отдается обычно показателю внутренней нормы доходности, который позволяет определить меру эффективности инвестиционных проектов в сравнении с эффективностью текущей хозяйственной деятельности (уровнем рентабельности этой деятельности), с эффективностью отдельных финансовых инвестиций (нормой текущей доходности), со ставкой депозитного процента на денежном рынке и т.д.

Избранный для обобщенной оценки показатель эффективности инвестиционных проектов рассматривается в качестве критериального. По значениям этого критериального показателя строится ранжированный ряд проектов.
Для отбора в инвестиционный портфель конкретных проектов строится график (рис.8).
Как видно из приведенного графика, исходя из критерия эффективности инвестиционных проектов и общей суммы инвестиционных ресурсов, предусматриваемых компанией для реального инвестирования, в формируемый портфель могут быть включены проекты "А", "Б", "В" и "Г". Проекты "Д", "Е", "Ж" должны быть отклонены.


Значение критериального показателя эффективности








проект «А»

проект «Б»

проект «В»

проект «Г»

проект «Д»

проект «Е»

проект «Ж»

Сумма инвестиционных ресурсов, предназначенных Объем инвестиционных ресурсов

компанией для реального инвестирования

Рис. 2.2. Выбор вариантов инвестиционных проектов, включаемых в портфель по критерию эффективности.


5. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию риска происходит в аналогичной последовательности.

Вначале по каждому проекту рассчитываются конкретные значения показателей его риска. Так как основным видом риска по реальным инвестиционным проектам является риск неполучения доходов в процессе эксплуатации (риск потери капитала, находящегося в инфляционно защищенной форме, по реальным проектам относительно небольшой), объектом оценки риска является прогнозируемый денежный поток. Его можно оценить методом среднеквадратического отклонения или коэффициентом вариации; а также экспертами по бальной системе.

Затем по избранному в качестве критериального показателю оценки инвестиционных рисков производится ранжирование отдельных проектов по уровню безопасности вложений. При ранжировании ранговая значимость "единица" (1) присваивается проекту с наибольшим уровнем безопасности вложений.

И, наконец, построив график аналогично предыдущего этапа, происходит отбор проектов в инвестиционный портфель исходя из критерия риска.

6. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию ликвидности осуществляется, как правило, на основе показателя периода инвестирования до начала эксплуатации объекта. При этом считается, что реализованный инвестиционный проект, приносящий доход, может быть продан за более короткий срок, чем незавершенный объект. Для оценки ликвидности проектов составляется таблица.

По итоговым показателям таблицы определяется удельный вес средств, инвестируемых в проекты с различным сроком реализации (условно рассматриваемым как показатель ликвидности) и средний уровень ликвидности портфеля. Последний показатель определяется как сумма произведений среднего по группе срока реализации проекта (соответственно 0,5; 1,5; 2,5 и 4 года) на удельный вес потребных инвестиционных ресурсов по проектам этих же групп (в десятичном измерении).
7. Окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности осуществляется с учетом взаимосвязи всех рассмотренных ранее критериев.
Если тот или иной критерий является приоритетной целью в формировании портфеля (высокая доходность, безопасность и т.п.), то необходимость в дальнейшей оптимизации портфеля не возникает. Если же предусматривается сбалансированность отдельных целей, то портфель может быть скорректирован путем оптимизации проектов по соотношению доходности и рисков, доходности и ликвидности, а также доходности и обеспечения отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Окончательно сформированный портфель реальных инвестиционных проектов представляется по форме, приведенной в табл. 7. Итоговые показатели, рассчитанные по портфелю реальных инвестиционных проектов (колонки 4, 5, 6, 7), служат для общей его оценки и сравнения с аналогичными показателями других видов портфелей компании.


Таблица 1.1

Характеристика портфеля реальных инвестиционных проектов компании, принимаемых к реализации на - годы.

Показатели реализуемых инвестиционных проектов

Наименование инвестиционных проектов

Отрасль

Регионы

Объем инвестиционных ресурсов

Уровень эффективности проекта (по избранному показателю)

Уровень риска по проекту (по избранному показателю)

Продолжительность инвестиционного периода

1

2

3

4

5

6

7

Проект «А»

Проект «Б»

Проект «В»

и т.д.

В целом по портфелю

2. Обоснование инвестиционной политики ООО «Константа-А»

2.1. Характеристика предприятия

Общество с ограниченной ответственностью ООО «Константа-А» работает на рынке парикмахерского и косметологического оборудования более 5 лет. Общество создано в 1999 году. Основным видом деятельности является оптовая и розничная торговля оборудованием для парикмахерских и косметических салонов. Уставный фонд предприятия составляет 800 тыс. руб.

Согласно Уставу предприятия Основными целями Общества являются наиболее полное и качественное удовлетворение потребностей предприятий и граждан в продукции, работах, услугах, производимых Обществом и получение в результате своей деятельности прибыли.
В Уставе Общества прописаны следующие виды деятельности:
продажа и изготовление медицинской, косметологической техники и предметов медицинского и косметологического назначения и лекарственных препаратов;
осуществление различной, в том числе и международной торгово-закупочной, торгово-посреднической деятельности, оптовой и розничной торговой деятельности товарами народного потребления, продукцией производственно-технического назначения, сельскохозяйственной, продовольственной и пищевой продукцией.

Главное правило компании - индивидуальный подход к каждому заказу и внимательное отношение к каждому клиенту.

Миссия предприятия - индивидуальный подход к каждому заказу и внимательное отношение к каждому клиенту.
Главные принципы, на которых строится деятельность ООО «Константа А»:
• профессионализм
• открытость к сотрудничеству
• постоянный поиск максимально эффективных решений
• стремление к развитию
• ответственность за свои действия


2.2. Анализ конкурентоспособности продукции

Предприятие планирует осуществить выход на рынок с новой конкурентоспособной продукцией, обеспечивающей стерилизацию и дезинфекцию медицинского инструмента на основе нового способа — комбинированного воздействия на микробы и бактерии ультрафиолетового излучения совместно с перекисью водорода.

Для обоснования целесообразности производства данного товара необходимо оценить уровень его конкурентоспособности. Оценка конкурентоспособности объекта начинается с определения набора показателей конкурентоспособности. Показатели характеризуют патенто-правовое положение объекта, его технико-экономические особенности и особенности конъюнктуры рынка.

Таблица 2.1

Оценка показателей ведется по трехбалльной системе

Показатель

Коли-чество баллов (L)

Весовой коэффициент (P)

Комментарий


Базовые показатели




1.

Место объекта на рынке

2

0,13

Продукт имеет новые характеристики, имеющие значение для большого круга потребителей

2.

Вероятность морального старения

2

0,13

Объект может применяться в течение длительного периода

3.

Характеристики рынка для объекта

3

0,13

Рынок охватывает всю страну имеет большое разнообразие потребителей

4.

Вероятность расширения рынка

2

0,13

Число потребителей будет увеличиваться незначительно, что связано со спецификой медицинского оборудования

5.

Цена объекта по сравнению с ценой сходных объектов

3

0,08

Цена объекта ниже всех остальных объектов имеющих примерно то же качество и технические характеристики

6.

Степень патентной защиты

3

0,08

Патенты защищают основные узлы объекта

7.

Ожидаемая острота конкуренции

3

0,08

Выход на рынок с аналогичным товаром затруднен для предприятий конкурентов (создание аналогичного продукта требует больших затрат на исследования и разработки, освоение производства)

8.

Наличие каналов распределения

2

0,04

Опыта торговли нет, однако известен круг потенциальных покупателей и методы продажи и рекламы

9.

Влияние на существующую торговлю

1

0,04

Объект приведет к сокращению объемов продаж имеющихся товаров

10.

Устойчивость к колебаниям объема продаж

3

0,04

Товар не подвергается циклическим или сезонным колебаниям объема продажи

11

Потребность в оборудовании

1

0,04

Потребуется полное обновление оборудования

12.

Потребность в новом персонале или в переобучении имеющегося

2

0,04

Потребуется незначительное обновление или переобучение старого персонала

13.

Наличие сырья и материалов

2

0,04

Имеются сырье и материалы среднего качества по умеренным ценам

Конкурентоспособность оценивается по формуле:

Где P - весовой коэффициент

L - показатель конкурентоспособности в баллах

m - количество показателей конкурентоспособности

Для анализируемого товара K =2,33, следовательно, рассматриваемый объект достаточно конкурентоспособен, т.к. на мировом рынке норматив конкурентоспособности K = 2.3 - 3.

Предлагаемая установка имеет следующие преимущества по сравнению с аналогами;

- резко сокращается время обработки изделий (3-20 мин.);

- процесс дезинфекции и стерилизации происходит при комнатной температуре и атмосферном давлении;

- установка позволяет дезинфицировать и стерилизовать термолабильные изделия; упрощается конструкция и обслуживание установки; уменьшается стоимость дезинфекции;

- уменьшаются весогабаритные характеристики;

- процесс дезинфекции и стерилизации не влияет на долговечность обрабатываемых изделий;

- установка экологически безопасна для обслуживающего персонала,

На международной выставке "Новые технологии. Инновации. Инвестиции", г. Санкт-Петербург, 15-18 июня 1999 г. установка отмечена дипломом и медалью.

На выставке "Парадов лауреатов" на ВВЦ, г. Москва, июль 1999г. установка отмечена медалью ВВЦ.

Стерилизационные камеры, представленные на рынке, представляют собой в основном сухожаровые устройства и автоклавы, производства итальянских фирм и фирм ФРГ. Время обработки медицинского инструмента составляет от 1,5 до 8 часов. Стоимость аналогичных по объему стерилизаторов составляет 6 000 - 8 000 $ USA (186 - 248 тыс. руб.). Цена нашего стерилизатора 5950 $ USA (185 045 руб.), при времени обработки в 5 раз меньше и потребляемой мощности в 3 раза меньше.

2.3. Анализ внешней среды организации

Для анализа внешней среды организации целесообразно использовать модель пяти сил конкуренции М. Портера:
1) Соперничество между продавцами
Конкуренция усиливается с увеличением числа предприятий отрасли. Спрос на продукцию растет на уровне 10-12% в год. Затраты потребителя при переходе к услугам другой фирмы отсутствуют, приверженность к какой-либо конкретной марке продукции не значительна. Время от времени фирмами конкурентами осуществляются попытки расширения рынка за счет конкурентов, например, снижение цен на продукцию. Действия фирм-соперников предугадать сложно.
2) Конкуренция со стороны товаров, являющихся заменителями и конкурентоспособных с точки зрения цены. Какие-либо конкретные товаро-заменители выделить сложно, поскольку конкурируют в основном аналогичные товары разных производителей.
3) Угроза появления новых конкурентов
Существуют некоторые входные барьеры как необходимость вложения капиталов, достаточно сложный технологический процесс, некоторые виды продукции запатентованы.
4) Экономические возможности и торговые способности поставщиков (конкурентная сила поставщиков).
Затраты на производство играют важную роль. Поставщики услуг крупные производители косметических средств и оборудования, медицинской техники. Продукция поставщиков дифференцирована и переход к новому поставщику затруднен. Анализируемая организация является рядовым клиентом для поставщика. Поставщики фирмы не конкурируют с поставщиками услуг других отраслей. Реальной угрозы прямой интеграции в бизнес данной отрасли не существует.
5) Экономические возможности и торговые способности покупателей (конкурентная сила покупателей)
Покупателей в отрасли много, в основном это коммерческие салоны красоты. Также среди покупателей есть крупные медицинские учреждения. Но так как они в основном государственные учреждения, то их экономические возможности оставляют желать лучшего. Степень их важности средняя. Для покупателей существует перспектива выгоды получения качественной услуги от других поставщиков.
В качестве движущих сил отрасли можно отметить: рост спроса на услуги салонов красоты, выход на рынок или уход с него крупных организаций, влияние изменений в законодательстве и политике, уменьшение влияния факторов неопределенности и риска.
Ключевые факторы успеха: качественное обслуживание клиента, умеренные цены, прочные связи с поставщиками, продуманная маркетинговая стратегия (изучение предпочтений клиентов, реклама и т.д.)
Положительное влияние на функционирование организации оказывают:
  1. наличие барьеров по входу в отрасль

  2. прочные связи с поставщиками услуг

  3. ценовая политика

  4. рекламная стратегия

Отрицательное влияние на функционирование организации оказывают:

  1. дифференцированность продукции, сложности поиска новых поставщиков

  2. импортные пошлины на ввозимый товар

  3. законодательные изменения

2.3.1. Анализ потенциальных покупателей продукции

Потенциальные покупатели — это косметологические салоны, парикмахерские, медицинские учреждения широкого профиля, санитарно эпидемиологические - станции, лаборатории научно-исследовательских институтов, а также предприятия биологической, пищевой промышленности и предприятия службы быта в нашей стране, странах СНГ и дальнем зарубежье.

Маркетинговое исследование показало, что в структуре потенциальных потребителей УФ-стерилизатора преобладает реализация частным предприятиям и организациям, доля которых составляет 79% (см. рис. 2.1).

Рис. 2.1. Структуры реализации по потребителям

Необходимо рассмотреть какие факторы и в какой степени, по мнению покупателей, повлияли на то, к какой фирме они обратились за покупкой. Оценка степени влияния факторов происходила по пятибалльной шкале, с такой же как и выше содержательной расшифровкой каждого балла. Итоговые результаты представлены в таблице.

Таблица 2.2

Факторы покупки УФ- стерилизатора

Фактор

Средняя оценка

Цены на предлагаемую продукцию

4,24

Хорошая сервисная поддержка, предлагаемая фирмой

4,16

Наличие у фирмы в продаже тех товаров, которые удовлетворяют требованиям конкретного покупателя

3,37

Профессионализм сотрудников

3,24

Высокая деловая репутация фирмы

3,23

Имеющийся положительный опыт работы с этой фирмой

3,02

Благожелательное отношение, внимательное обслуживание клиента

3,01

Сложившиеся долговременные отношения с этой фирмой

2,97

Специализация фирмы на тех торговых марках, которым клиент отдает предпочтение

2,81

Личное знакомство с менеджерами фирмы

2,66

Удобное месторасположение

2,6

Рекомендации знакомых

2,53

Гибкая система скидок

2,36

Возможность покупки в кредит

2,16

Видно, что ценовому параметру покупатели уделяют наибольшее внимание. Также важное значение имеет сервисная поддержка и наличие в ассортименте сопутствующих товаров. В наименьшей степени покупателей интересует покупка в кредит, гибкая система скидок, рекомендация знакомых, а также личное знакомство с менеджерами фирмы.

По оценкам емкость рынка оценивается не менее 10000 шт. Предприятие, используя существующие производственные мощности, рассчитывает продать в ближайшие пять лет — 1000 комплектов.

Предполагается, что получателями УФ-стерилизатора, будут следующие учреждения: НИИ Педиатрии и детской хирургии МЗ РФ, -НЦССХ им. Бакулева РАМН, ЦКБГА, МСЧ №123 ФУ МЕДБИОЭКСТРЕМ, РОНЦ им. Блохина РАМН, ГУ г. Москвы ГБ №49 УЗ ЮВАО, ГОУ "Курганская Областная Клиническая больница", ГУ "НИИ Нейрохирургии им. академика Н.Н. Бурденко, ГКБ№61, КБ№1МЗРФ, ЗЦВКГ им. Вишневского, ОАО "Медицина", ГУ Институт Хирургии им. А.В. Вишневского РАМН, ГУ Гематологический научный центр РАМН, "Госпиталь для ветеранов войн №3" КЗ г.Москвы, Центр планирования семьи и репродукции, ГОУ ВПО ММА им. ИМ Сеченова, ГУ ГНЦ Колонопроктологии МЗ РФ, ООО "Центр медицинского обеспечения", г.Саров, НГЩ борьбы с туберкулезом, ЗАО "Екатеринбургский центр МНТК "Микрохирургия глаза", Муницип. Мед. Учреждение Соликамская Городская Детская Б-ца, МСЧ №9 ФУ МЕДБИОЭКСТРЕМ, МОНИКИ им. Владимирского, ОКД№1, ЦМСЧ№119, ООО"МТКГАЛЕН", ГУ Родильный дом №27, ЗАО "ВНИИМП-ВИТА", ЗАО "Международная Медицинская Клиника", ГКБ№68, МУЗ Поликлиника восстановительного лечения №11, ООО"Линкос", Тушинская ДГБ, ГКБ№79, ГКБ №20, Госп. Ветеранов войн №2.

Маркетинговые исследования, проведенные специалистами компании, дают основания надеяться на следующие объемы реализации продукции (УФ-Стерелизатор):

Таблица 2.3

Результаты маркетингового прогноза об объемах реализации:

Год

2006

2007

2008

2008

2009

2010

Продажи, шт.

40

80

120

120

120

120

2.3.2. Анализ конкуренции

Для проведения этого анализа необходимо однозначно определить всех предпринимателей, которых можно отнести к кругу реальных или потенциальных конкурентов. Изучение последних имеет особенно большое значение в условиях быстрого роста рынка, высокой рентабельности или сравнительно легкого доступа на рынок.

Исследование конкурентов направлено на те же области, которые были предметом анализа собственного потенциала. Это должно обеспечить сравнимость информации. Как минимум нужно учесть следующие аспекты: возможные стратегии конкурентов; текущее положение конкурентов; финансовые возможно­сти; предпринимательскую философию и культуру; цели конкурентов.

На рынке косметологической техники и товаров доля рынка предприятия составляет 19% (см. рис. 2.2) , что является средним показателем.

Рис. 2.2. Структура рынка


Анализ доли рынка компании по сегментам продукции представлен в табл. 2.4.


Таблица 2.4

Доля рынка

Показатели

Ед. изм.

Анализируемое предприятие

Конкуренты

"Анаир"

"Техник-мастер"

"Метако"

"Мастер"

1

2

3

4

Доля рынка в т.ч. по отдельным сегментам

%

19%

18%

20%

22%

21%

Мебель

 

16%

17%

15%

25%

27%

Оборудование

 

16%

17%

15%

25%

27%

Аппаратная косметология

 

17%

15%

16%

27%

25%

Хозяйственные товары

 

16%

27%

15%

17%

25%

Спецодежда

 

17%

25%

27%

15%

16%

Прочие

 

15%

17%

27%

25%

16%

Косметические средства

 

25%

15%

27%

16%

17%

Комплектующие для мебели

 

27%

25%

16%

17%

15%

Комплектующие для оборудования

 

15%

17%

27%

25%

16%

Услуги по ремонту оборудования

 

27%

16%

17%

25%

15%

Анализ данной таблицы позволяет сделать вывод, что предприятие является лидером по объему продаж комплектующих для мебели для косметологических салонов и медицинских учреждений и услуг по ремонту оборудования.

Подводя итог, можно выделить основную группу конкурирующих компаний - это компании "Анаир", "Техник-мастер", "Метако" "Мастер" и «Константа А»

Анализируя ситуацию на рынке сбыта УФ-стерилизаторов можно сделать вывод, что основным конкурентом является фирма ООО «Техник-мастер». Предприятие реализует стерилизаторы импортного производства и очень высокого качества. Вместе с тем цена достаточно высока, около 7 тыс. долл. США. Данное предприятие имеет очень хорошую сервисную службу с необходимыми производственными мощностями и персоналом, на базе которой может быть организовано собственное производство, что является их конкурентным преимуществом.

Для ООО «Константа А» организация производства УФ-стерилизаторов является новым делом. Основными конкурентными преимуществами являются достаточная финансовая база для реализации проекта производства, наличие патента, низкая себестоимость производства по сравнению с импортными аналогами, технические характеристики продукта выше, чем у продуктов аналогов, наличие предварительной договоренности о продаже продукции ряду покупателей.. Основными проблемами при реализации проекта являются – необходимость покупки производственного оборудования, аренды производственного помещения, поиск соответствующего персонала.


2.4. Анализ внутренней среды организации

Основным видом деятельности предприятия является оптово-розничная торговля парикмахерским, медицинским и косметологическим оборудованием.

Основные показатели деятельности ООО «Константа-А» за 2004-2005 гг. представим в табл. 2.5

Таблица 2.5

Основные технико-экономические показатели деятельности «Константа-А» за 2004-2005 гг.

Показатели

Ед. измер

2004

2005

Изменения (+/-)

Изменения (%)

Стоимость основных фондов

тыс. руб.

7488

10524

3036

40,54

Товарооборот

тыс. руб.

68444

108061

39617

57,88

Себестоимость

тыс. руб.

64817

102577

37760

58,26

Прибыль от продаж

тыс. руб.

3627

5484

1857

51,20

Налоги (налог на прибыль)

тыс. руб.

916

1282

366

39,96

Чистая прибыль

тыс. руб.

2711

4202

1491

55,00

Численность персонала

чел

25

32

7

28,00

Фонд оплаты труда

Тыс. руб.

8000

9600

1600

20,00

Производительность труда

тыс. руб./чел

108,44

131,31

22,87

21,09

Рентабельность продаж

%

3,96

4,10

0,14

 

Рентабельность собственного капитала

%

13,65

16,33

2,68

Рентабельность активов

%

8,09

8,13

0,03

В целом предприятие работает успешно с прибылью, которая возрастает из года в год. Так в 2004 году чистая прибыль предприятия составила 2711 тыс. руб., а в 2005 году – 4202 тыс. руб., что на 55% больше чем в предыдущем году. Динамика показателей рентабельности свидетельствует о повышении рентабельности активов, текущих активов, собственного капитала, продукции по сравнению с предыдущим годом. Рентабельность активов возросла с 8,093% до 8,125%, рентабельность собственного капитала с 13,646% до 16,331%. Рентабельность продукции возросла на 0,14 % с 3,961% до 4,096%.

Анализ объемов реализации показал, что по сравнению с 2004 годом в 2005 г. возросла доля продаж мебели, оборудования, комплектующих для мебели и оборудования. Вместе с тем можно отметить скрещение доли аппаратной косметологии, косметических средств, спецодежды и хозтоваров. Наибольшим спросом пользуются следующие виды предлагаемой продукции: оборудование для косметологических салонов, мебель, спец одежда и косметологические средства. Анализ имущественного состояния предприятия показал, что за анализируемый период произошло сокращение доли внеоборотных активов (это положительная тенденция, поскольку предприятие торговое); увеличилась доля оборотных активов и денежных средств, сократилась величина дебиторской задолженности (это свидетельствует об ужесточении политики реализации в кредит). Наряду с положительными моментами необходимо отметить и негативные. Прежде всего это увеличение запасов продукции, а следовательно рост издержек хранения, рост кредиторской задолженности и сокращение доли собственного капитала в источниках средств, что отрицательно сказывается на ликвидности и платежеспособности предприятия.

В настоящее время численность персонала предприятия составляет 32 человека, а среднемесячная заработная плата одного работника составляет 25 тыс. руб., что безусловно хороший показатель. В 2004 году годовой фонд оплаты труда составил 8 млн. руб., а в 2005 году 9,6 млн. руб. Производительность труда также возросла и составила в 2004 году 108,44 тыс. руб./чел., а в 2005 году - 131,31 тыс. руб./чел. Коэффициент эффективности производства (темпа прироста производительности труда к темпам прироста заработной платы) составил 1,009. Это свидетельствует о том, темпы роста производительности труда превышают темпы роста заработной платы. Экономический эффект от изменения производительности труда и роста заработной платы составил 0,086 млн. руб.

Анализ динамики затрат предприятия позволяет сделать вывод, что все элементы структуры затрат имеют небольшую тенденцию роста. Наибольший удельный вес и темпы роста характерны для товарной продукции закупаемой у поставщиков.

Коэффициент обновления ОПФ отражает интенсивность обновления основных фондов за отчётный период.

Кобн = Сп / Скп = 5024/10524 =0,47

где Сп – стоимость поступивших ОПФ;

Скп – стоимость ОПФ на конец периода.

Обновление основных фондов за 2005 год составило 47% за счет приобретения новой оргтехники, складского и офисного оборудования

Коэффициент выбытия ОПФ характеризует долю выбывших из сферы производства за отчётный период основных производственных фондов.

Квыб = Св / Снп = 1988/7488=0,27

где Св – стоимость выбывших ОПФ;

Снп – стоимость ОПФ на начало периода.

Доля выбывших из сферы производства ОПФ за 2005 год составило 27%. Это произошло за счет реализации неиспользуемого складского оборудования и автомобильного транспорта.

Коэффициент прироста ОПФ характеризует уровень прироста основных фондов за определённый период и рассчитывается как отношение стоимости прироста основных фондов к их стоимости на начало периода:

Кпр = Спр / Снп = 3036/7488 = 0,41

где Спр – сумма прироста ОПФ.

Таким образом, общая величина основных фондов возросла на 41%

Коэффициент износа ОПФ (Кизн) составил:

Кизн = Сизн / Сп = 1579/9067=0,174

где Сизн – сумма износа ОПФ;

Сп – первоначальная стоимость ОПФ.

Средняя норма амортизации рассчитывается отношение суммы амортизационных отчислений за год к первоначальной стоимости основных средств и нематериальных активов на начало года. Амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам за 2005 год составила 1579 тыс. руб. Средняя норма амортизации – 17,4%.

Фондовооружённость показывает стоимость основных фондов, приходящихся на одного работника (ФВ):

ФВ = Ссг / СЧППП = (10524+7488)/2/32 = 281,4 тыс. руб.

где Ссг – среднегодовая стоимость ОПФ.

Фондоотдача (ФО) – важнейший обобщающий показатель эффективности использования ОПФ. Данный показатель показывает, сколько продукции (в стоимостном выражении) выпущено на 1 рубль стоимости основных производственных фондов:

ФО = Vвп / Ссг = 108061/((10524+7488)/2)=11,99

Для повышения фондоотдачи необходимо, чтобы темпы роста производительности труда опережали темпы роста фондовооружённости

Фондоёмкость (ФЕ) показывает, сколько затрачено основных фондов для производства 1 рубля продукции:

ФЕ = 1 / ФО = 1/11,99=0,08

анализ данных бухгалтерского учета показал, что баланс предприятия ООО «Константа А» не является абсолютно ликвидным. В 2005 г. коэффициент абсолютной ликвидности возрос до 0,33, что соответствует нормативным значениям. Промежуточный коэффициент покрытия снизился до 0,56 и перестал соответствовать принятым стандартам. Общий коэффициент покрытия составил 1,68, что ниже показателя 2004 года, но соответствует нормативным показателям. Таким образом, можно сделать вывод, что для предприятия характерно относительно стабильное финансовое состояние по показателям ликвидности.

В целом по результатам анализа можно сделать вывод, что положение предприятия на рынке достаточно устойчиво, однако далеко от идеального. Рентабельная работа предприятия позволяет направлять чистую прибыль на реализацию новых инновационных проектов, которые в свою очередь будут способствовать финансово-экономическому укреплению фирмы.

Определим сильные и слабые стороны ООО «Константа-А», для чего проведем SWOT-анализ.

Составим соответствующие таблицы возможностей (табл. 2.6) угроз (табл. 2.7) , сильных и слабых сторон (табл. 2.8) и матрицу SWOT (табл. 2.9).


Таблица 2.6

Матрица возможностей


Оценка вероятности использования благоприятной ситуации

Ожидаемое позитивное влияние

Сильное (I)

Умеренное (II)

Малое (III)

Высокая (1)

Установление прямых связей с поставщиками косметологической и медицинской техники

Экономический рост в стране, рост спроса на медицинские услуги и услуги салонов красоты

Привлечение новых квалифицированных кадров

Средняя (2)

Расширение рынка сбыта и увеличение объемов реализации косметологической и медицинской техники


Благоприятное изменение таможенных тарифов

Низкая (3)


Ослабление рыночной конкуренции

Снижение инфляции

Таблица 2.7

Матрица угроз

Оценка вероятности реализации угрозы

Возможные негативные последствия

Разрушение (I)

Критическое состояние (II)

Тяжелое состояние (III)

«Легкие ушибы» (IV)

Высокая (1)



Существенный рост таможенных тарифов


Средняя (2)



Обострение конкуренции на рынке


Низкая (3)

Потеря клиентов

Отток высококвалифи-цированных работников

Неблагоприятные изменения валютных курсов


Таблица 2.8

Сильные и слабые стороны организации


Сильные стороны

Слабые стороны

1

наличие высокопрофессиональных работников

отсутствие собственного производства

2

наличие широких связей

сильная зависимость от крупных заказчиков

3

широкая клиентская база

недостаток рекламы

4

Наличие свободных финансовых ресурсов

зависимость от крупных поставщиков

Таблица 2.9

Матрица SWOT


Возможности

  1. Установление прямых связей с поставщиками

  2. Расширение рынка сбыта и увеличение объемов реализации

  3. Экономический рост в стране, рост спроса на услуги

  4. Ослабление рыночной конкуренции

  5. Привлечение новых квалифицированных кадров

  6. Благоприятное изменение таможенных тарифов

  7. Снижение инфляции


Угрозы

  1. Потеря клиентов

  2. Отток высококвалифицированных работников

  3. Существенный таможенных тарифов

  4. Обострение конкуренции на рынке

  5. Неблагоприятные изменения валютных курсов


Сильные стороны

  1. наличие высокопрофессиональных работников

  2. наличие широких связей

  3. широкая клиентская база

  4. наличие свободных финансовых ресурсов

I. «Сила и возможности»


наличие широких связей - широкая клиентская база - установление прямых связей с поставщиками и потребителями - расширение рынка сбыта и увеличение объемов реализации услуг


II. «Сила и угрозы»


Обострение конкуренции на рынке - потеря клиентов - наличие широких связей- широкая клиентская база


наличие высокопрофессиональных работников - отток высококвалифицированных работников

Слабые стороны

  1. недостаток рекламы

  2. зависимость от крупных поставщиков

  3. сильная зависимость от крупных заказчиков

  4. отсутствие собственного производства


III. «Слабость и возможности»


Расширение рынка сбыта и увеличение объемов реализации - недостаток рекламы

свободные денежные ресурсы – организация собственного производства


IV. «Слабость и угрозы»


недостаток рекламы, отсутствие собственного производства, зависимость от крупных поставщиков и покупателей- обострение конкуренции на рынке


Наибольшее влияние оказывают на возможности ООО «Константа-А» пункт - наличие высокопрофессиональных работников и свободных финансовых ресурсов. Наличие широких связей также влияет на возможности предприятия. Самое большое влияние на угрозы предприятию оказывает наличие в штате предприятия высокопрофессиональных работников, при оттоке квалифицированного персонала фирма будет испытывать трудности. Все перечисленные пункты слабых сторон: отсутствие рекламы; сильная зависимость от крупных заказчиков и поставщиков могут оказать отрицательное влияние на возможности предприятия. Все они взаимосвязаны между собой, например, из-за отсутствия собственного производства предприятие вынуждено закупать дорогую импортную продукцию и проиграть в конкурентной борьбе другим фирмам имеющих возможность производить собственную продукцию.

3. Оценка эффективности реализации инвестиционного проекта и источники финансирования

3.1. Технико-экономическое обоснование капитальных и текущих затрат

Затраты, которые предприятие понесет перед открытием называются единовременными. Для организации работы подразделения нужны различные ресурсы: оборудование, материалы, энергия, трудовые ресурсы и т.д.

Прежде всего, необходимо определить потребность в основных производственных фондах. Для этого определяется действительный фонд времени работы оборудования определяется по следующей формуле:


F действ = (Fк - F1) х Nсм х Д ст см х (1-)


Fк

=365

дней

F1

=115

- выходные и праздники

N см

=1

- количество смен

Д ст см

=5

- длительность 1 смены

=0,05

- плановый простой

F действ

=1187,5

часов

Исходя из того, что в первый год предполагается выпустить пробную партию продукции в размере Nпл = 40 шт. определяем потребность в оборудовании на каждом участке производственного процесса:

ni=(ti х Nпл)/Fдейств


Таблица 3.1.

Расчет потребности в основных производственных фондах на 2006 год

 

Технологич. трудоемкость, ч./ед.прод.

Планируемый объем производства, шт./г.

F действ

ni=(ti х Nпл)/Fдейств

ni*

 

ti

Nпл

 

 

приним

Операции на механообрабатывающем участке

20

40

1187,5

0,673684211

1

Операции на слесарно-каркасном участке

22

40

1187,5

0,741052632

1

Операции на электромеханическом участке

19

40

1187,5

0,64

1

Операции на сборочном участке

21

40

1187,5

0,707368421

1

Определяем стоимость активной части основных фондов:


Таблица 3.2

Расчет стоимости активной части основных фондов

 

Балансовая стоимость ед. оборуд., тыс.руб.

ni*

Si обор x ni*

 

Si обор

 

тыс. руб.

Операции на механообрабатывающем участке

300

1

300

Операции на слесарно-каркасном участке

500

1

500

Операции на электромеханическом участке

1000

1

1000

Операции на сборочном участке

0

1

0

сумма (Si обор x ni*)

 

 

1800

Общая величина основных фондов составит Sоф = 1800000*2=3600000 руб.

Для работы цеха необходима закупка комплектующих и материалов по крайней мере в объеме исходя из месячной потребности для работы в течение месяца. Сумма затрат составит 218356 руб. Кроме того, необходимо произвести затраты: заключение договора аренды производственного помещения сроком на 3 месяца – 60 тыс. руб., оплата коммунальных услуг за месяц – 5 тыс. руб., реклама за 3 месяца – 37, 5 тыс. руб., хозяйственные расходы и расходы на поиск необходимого персонала – 5 тыс. руб. В результате суммирования получим величину единовременных затрат:


Таблица 3.3

Единовременные затрат

Наименование

Сумма (руб.)

Заключение договора аренды и арендная плата за три месяца (160 м2)

60000

Оплата коммунальных услуг за один месяц

5000

Хозяйственные расходы и расходы на поиск необходимого персонала

5000

Закупка оборудования

3600000

Закупка материалов и комплектующих в расчете на месячный выпуск продукции

218356

Реклама (за три месяца)

37500

Итого

3925856

Дополнительные капитальные затраты возникнут в результате увеличения выпуска продукции в 2007 г. до 80 шт. в год, а в 2008 г. до 120 шт. в год. Увеличение выпуска продукции потребует приобретение дополнительных производственных фондов, увеличение арендуемых площадей и т.д.

Таким образом, исходя из того, что в 2007 г. предполагается увеличить выпуск продукции до Nпл = 80 шт. определяем потребность в оборудовании на каждом участке производственного процесса:

ni=(ti х Nпл)/Fдейств


Таблица 3.4

Расчет потребности в основных производственных фондах на 2007 год

 

Технологич. трудоемкость, ч./ед.прод.

Планируемый объем производства, шт./г.

F действ

ni=(ti х Nпл)/Fдейств

ni*

 

ti

Nпл

 

 

приним

Операции на механообрабатывающем участке

20

80

1187,5

1,347368421

2

Операции на слесарно-каркасном участке

22

80

1187,5

1,482105263

2

Операции на электромеханическом участке

19

80

1187,5

1,28

2

Операции на сборочном участке

21

80

1187,5

1,414736842

2

Расчет показал, что для увеличения объема выпуска продукции в два раза необходимо дополнительно приобрести дополнительно по одной единице производственного оборудования для каждого производственного участка. Следовательно, дополнительные капитальные затраты на приобретение оборудования составят 3600 тыс. руб. Затраты на приобретение материалов и комплектующих исходя из месячной потребности – 218356 руб. Увеличение производственных мощностей потребует увеличения арендуемой площади. Арендная плата за дополнительную площадь на 3 месяца составит 600000 руб. Затраты на поиск персонала – 2500 руб.
В 2008 г. предполагается довести годовой объем производства до 120 шт. в год. Исходя из этого, определяем потребность в приобретении дополнительного оборудования:


Таблица 3.5

Расчет потребности в основных производственных фондах на 2008 год.

 

Технологич. трудоемкость, ч./ед.прод.

Планируемый объем производства, шт./г.

F действ

ni=(ti х Nпл)/Fдейств

ni*

 

ti

Nпл

 

 

приним

Операции на механообрабатывающем участке

20

120

1187,5

2,021052632

3

Операции на слесарно-каркасном участке

22

120

1187,5

2,223157895

3

Операции на электромеханическом участке

19

120

1187,5

1,92

2

Операции на сборочном участке

21

120

1187,5

2,122105263

3

Таким образом, необходимо приобретение дополнительно по одной единице производственного оборудования для механообрабатывающего, слесарно-каркасного участка и сборочного участка. Стоимость приобретаемого оборудования составит 1600 тыс. руб. Затраты на приобретение материалов и комплектующих исходя из месячной потребности – 218356 руб. Увеличение производственных мощностей потребует увеличения арендуемой площади. Арендная плата за дополнительную площадь на 3 месяца составит 600000 руб. Затраты на поиск персонала – 2500 руб.
В результате расчетом имеем следующую калькуляцию дополнительных затрат:

Таблица 3.6

Калькуляция дополнительных затрат на 2007 – 2008 гг.

Наименование

Сумма (руб.)

Сумма (руб.)

Заключение договора аренды дополнительных площадей и арендная плата за три месяца (160 м2)

60000

60000

Оплата коммунальных услуг для дополнительных площадей за один месяц

3000

3000

Расходы на поиск необходимого персонала

2500

2500

Закупка оборудования

3600000

1600000

Закупка материалов и комплектующих в расчете на месячный выпуск продукции

218356

218356

Итого

3883856

1883856

Расчет численности основного производственного персонала выполняется на основании данных о трудоемкости на каждом производственном участке и объеме годового выпуска продукции. Сначала надо определить эффективный фонд рабочего времени одного работника:

Fэфф = (Fk-F1-F2-F3)хДсм


Fк

=365

- Календарных дней всего

F1

=115

- выходные и праздники

F2

=28

- отпуска

F3

=10

- невыходы

Дсм

=8

- Длительность смены, часов

Fэфф

=1696 часов

Таблица 3.7

Технологическая трудоемкость

 

Технологич. трудоемкость, ч./ед.прод.

 

ti

Операции на механообрабатывающем участке

20

Операции на слесарно-каркасном участке

22

Операции на электромеханическом участке

19

Операции на сборочном участке

21

Сумма ti

82

При коэффициенте выполнения норм Квн=0,8 и планируемом выпуске продукции в 2006 году Nпл = 40 шт., численность основных рабочих составит = 3 чел. При планируемом выпуске продукции в 2007 г. Nпл = 80 шт., Численность основных рабочих составит = 5 чел. А в 2008 г. при планируемом выпуске Nпл = 120 шт., Численность основных рабочих составит = 8 чел.

Численность остального персонала составляет в 2006 году - 4 чел., в 2007 – году 8 чел., в 2008 году – 11 чел.

Исходя из данных о потребности персонала составлено штатное расписание:

Таблица 3.8

Штатное расписание производственного цеха на 2006 год

NN п/п

Наименование должности

2006

2007

2008

численность

месячный оклад

годовой ФОТ, руб

численность

месячный оклад

ФОТ, руб

численность

месячный оклад

ФОТ, руб

1

Основной персонал - инженерно-технические рабочие

3

20000

720000

5

20000

1200000

8

20000

1920000

1.1.

токарь-фрезеровщик 6 разряда

1

20000

240000

2

20000

480000

3

20000

720000

1.2.

электрик 5 разряда

1

20000

240000

2

20000

480000

3

20000

720000

1.3.

сварщик 5 разряда

1

20000

240000

1

20000

240000

2

20000

480000

2

Остальной персонал в т.ч.:

4

18000

864000

8

18000

1728000

11

18000

2376000

2.1.

Главный инженер

1

21600

259200

1

43200

518400

1

43200

518400

2.2.

Начальник цеха

0

0

0

0

 

0

1

 

518400

2.3.

такелажник

1

21600

259200

4

10800

518400

4

14850

712800

2.4.

кладовщик

1

14400

172800

2

14400

345600

3

13200

475200

2.5.

охранник

1

14400

172800

2

14400

345600

2

19800

475200

итого

 

7

 

1584000

13

 

2928000

19

 

4296000

Затраты на основные материалы и комплектующие определяются исходя из потребности в каком-либо материале на единицу продукции:

Таблица 3.9

Определение величины затрат на материалы и комплектующие в 2006 г.


 

Норма расхода, кг/ед.прод.

Стоимость, руб./кг

Нмкi х Цмкi

 

Нмкi

Цмкi

(Smj)

металлический лист

0,5

2500

1250

электротехнические материалы

7

2000

14000

оптические изделия

2

10000

20000

ультрафиолетовые лампы

3

3000

9000

источник электропитания

1

10000

10000

сумма (Нмкi х Цмкi)

 

 

54250

В перечете на годовой выпуск продукции в 2006 году (40 шт.) и возможного брака (5%) затраты на материалы и комплектующие составят:

Smk = 54250*(1+0.05)*40= 2278500 руб.

Величина вспомогательных материалов составляет примерно 5% от суммы затрат на основные материалы и комплектующие, т.е. Smвсп = 113925 руб. Общие затраты на топливо и энергию составляют Sтэ общ = 227850 руб. Общая сумма материальных затрат на весь годовой выпуск в итоге составит:

Sm = Smk + Sмвсп + Sтэ общ = 2620275 руб.

Фонд заработной платы персонала составит Sзпл год ппп=2448000 Руб. из низ основного персонала Sзпл осн=1008000 Руб., а остального персонала Sзпл ост пер=1440000 Руб.

При ставке ЕСН = 26% отчисления составят: на весь фонд оплаты труда Sотч зпл год ппп= 411840 руб. из них для основных рабочих - Sотч зпл осн= 187200 руб., вспомогательных - Sотч зпл ост пер= 224640 руб.

Величина амортизационных отчислений определена исходя из средней нормы амортизации На=0,1:

Sa = На х Sоф = 3600000*0.1 = 360000 руб. в год.

В перечете на годовой выпуск продукции в 2007 году (80 шт.) и возможного брака (5%) затраты на материалы и комплектующие составят:

Smk = 2*54250*(1+0.05)*40= 4557000 руб.

Величина вспомогательных материалов составляет примерно 5% от суммы затрат на основные материалы и комплектующие, т.е. Smвсп = 227850 руб. Общие затраты на топливо и энергию составляют Sтэ общ = 455700 руб. Общая сумма материальных затрат на весь годовой выпуск в итоге составит:

Sm = Smk + Sмвсп + Sтэ общ = 5240550 руб.

Фонд заработной платы персонала составит Sзпл год ппп=2928000 Руб. из низ основного персонала Sзпл осн=1200000 Руб., а остального персонала Sзпл ост пер=1728000 Руб.

При ставке ЕСН = 26% отчисления составят: на весь фонд оплаты труда Sотч зпл год ппп= 761280 руб. из них для основных рабочих - Sотч зпл осн= 312000 руб., вспомогательных - Sотч зпл ост пер= 449280 руб.

Величина амортизационных отчислений определена исходя из средней нормы амортизации На=0,1:

Sa = На х Sоф = 7200000*0.1 = 720000 руб. в год.

Состав прочих расходов включает:

В перечете на годовой выпуск продукции в 2008 году (120 шт.) и возможного брака (5%) затраты на материалы и комплектующие составят:

Smk = 3*54250*(1+0.05)*40= 6835500 руб.

Величина вспомогательных материалов составляет примерно 5% от суммы затрат на основные материалы и комплектующие, т.е. Smвсп = 341775 руб. Общие затраты на топливо и энергию составляют Sтэ общ = 683550 руб. Общая сумма материальных затрат на весь годовой выпуск в итоге составит:

Sm = Smk + Sмвсп + Sтэ общ = 7860825 руб.

Фонд заработной платы персонала составит Sзпл год ппп=4296000 Руб. из низ основного персонала Sзпл осн=1920000 Руб., а остального персонала Sзпл ост пер=2376000 Руб.

При ставке ЕСН = 26% отчисления составят: на весь фонд оплаты труда Sотч зпл год ппп= 1116960руб. из них для основных рабочих - Sотч зпл осн= 499200 руб., вспомогательных - Sотч зпл ост пер= 617760 руб.

Величина амортизационных отчислений определена исходя из средней нормы амортизации На=0,1:

Sa = На х Sоф = 8800000*0.1 = 880000 руб. в год.

В результате расчетов имеем следующие текущие затраты по годам:

Таблица 3.10

Текущие затраты 2006-2008 гг.

NN п/п

Наименование затрат

2006

Сумма руб.

2007

Сумма руб.

2008

Сумма руб.

1.

Материальные затраты

2620275

5240550

7860825

1.1.

Основные материалы и комплектующие

2278500

4557000

6835500

1.2.

Вспомогательные материалы

113925

227850

341775

1.3.

Топливо и энергия

227850

455700

683550

1.3.1.

Топливо и энергия техническое и силовая

182280

364560

546840

1.3.2.

Топливо и энергия общехозяйственные

45570

91140

136710

2.

Оплата труда

1584000

2928000

4296000

2.1.

Оплата труда основных рабочих

720000

1200000

1920000

2.2.

Оплата труда остального персонала

864000

1728000

2376000

3.

Отчисления на социальные нужды

411840

761280

1116960

3.1.

Отчисления на социальные нужды основных рабочих

187200

312000

499200

3.2.

Отчисления на социальные нужды остального персонала

224640

449280

617760

4.

Амортизация

360000

720000

880000

5.

Прочие затраты, в т.ч.

340000

520000

700000

5.1

Аренда помещения

180000

360000

540000

5.2

Реклама

150000

150000

150000

5.3

Хозяйственные расходы

10000

10000

10000

Всего затрат (1+2+3+4+5)

Sобщ

5316115

10169830

14853785

3.2. Обоснование эффективности инвестиционного проекта, расчет его финансовых показателей

Прежде всего, необходимо определить ставку дисконтирования. Ее расчет осуществлен по формуле:

E = [(1+ MRR /100) × (1+RR/100) × (1+ IR /100)] ×100% – 100%;

MRR= 7,5% – принимаемая цена капитала (очищенная от инфляции) или доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств;

RR = 5% – уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации);

IR = 11%– уровень инфляции.

Премия за риск устанавливается исходя из соотношения среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса (см. Приложение 1)

k=(7+7+8+4+7+6+6+4+4+3+31+7+1+8+2+8)/17=5,0

Дисконт E = [(1+7,5/100) × (1+5/100) × (1+11/100)] ×100% – 100% = 25%

Для организации производства в 2006 году приобретается оборудование на сумму 3600000 руб., в 2007 году для увеличения объемов производства закупается дополнительно оборудования на сумму 3600000 руб., а в 2008 на 1600000 руб. Амортизация оборудования начисляется исходя из 10% в год.

Арендная плата помещений для производства составляет 180000 руб. в 2006 году, 360000 руб. - в 2007 году и 540000 руб. в последующие годы. Увеличение арендной платы связано с увеличением арендуемых площадей в условиях роста объемов производства.

Годовой фонд оплаты труда запланирован в 1584000 руб. в 2006 году, 2928000 руб. в 2007 году, 4296000 руб. в последующие годы. Начисления на ФОТ составляют 26%.

Материальные затраты составляют в 2006 году 2620275 руб., в 2007 году – 5240550 руб., в последующие годы по 7860825 руб.

Прочие затраты (хозяйственные нужды, реклама, аренда) – 340000 руб. в 2006 году, 520000 руб. в 2007 году, 700000 руб. в последующие годы.

На основании этих данных составляем денежные потоки

Таблица 3.11

Единовременные затраты

Год

2006

2007

2008

2008

2009

2010

Единовременные затраты

3600000

3600000

1600000




Таблица 3.12

Поступления по годам

Год

2006

2007

2008

2008

2009

2010

Выручка от реализации

6400000

12800000

19200000

19200000

19200000

19200000

амортизация

360000

720000

880000

880000

880000

880000

итого

6760000

13520000

20080000

20080000

20080000

20080000

Таблица 3.13

Текущие затраты по годам

Год

2006

2007

2008

2008

2009

2010

Материальные затраты

2620275

5240550

7860825

7860825

7860825

7860825

Оплата труда

1584000

2928000

4296000

4296000

4296000

4296000

Отчисления на социальные нужды

411840

761280

1116960

1116960

1116960

1116960

Прочие затраты, в т.ч.

340000

520000

700000

700000

700000

700000

Итого текущих затрат

4956115

9449830

13973785

13973785

13973785

13973785

Таблица 3.14

Потоки денежных средств по годам

Год

2006

2007

2008

2008

2009

2010

Приток

6760000

13520000

20080000

20080000

20080000

20080000

Отток

-8556115

-13049830

-15573785

-13973785

-13973785

-13973785

сальдо

-1796115

470170

4506215

6106215

6106215

6106215

Наглядное представление денежных потоков дает рис. 2.3.


Рис. 3.1. Столбчатая диаграмма денежного потока проекта (Cash Flow)

Затем необходимо рассчитать дисконтированные затраты и поступления.

Таблица 3.15

Расчет дисконтированных затрат и поступлений

Год

2006

2007

2008

2008

2009

2010

итого

t

1

2

3

4

5

6


Норма дисконта 1/(1+E)t-1

1

0,8

0,64

0,512

0,4096

0,32768

 

Дисконтированные единовременные затраты

3600000

2880000

1024000

 

 

 

7504000

Чистый дисконтированный приток

1803885

3256136

3907978

3126382

2501106

2000885

16596371

ЧДД

-1796115

376136

2883978

3126382

2501106

2000885

9092371

ЧТС

-1796115

-1419979

1463999

4590381

7091486

9092371

 

На основании расчета можно видеть, что ЧТС > 0, следовательно проект эффективен.


Рис. 3.2. Совмещенные на одном линейные графики динамики чистого дисконтированного дохода (по годам и накопленным итогом). Динамический период окупаемости – 2 года и 6 месяцев. Ставка дисконтирования – 25%

Индекс доходности ИД=16596371/7504000=2,2116, следовательно, проект эффективен.

Среднегодовая рентабельность инвестиций = (2,2116-1)/6*100%=20,19%, что выше доходности безрисковых вложений 8%.

Срок окупаемости = 2 - (-1419979)/(1463999- (-1419979))=2,5 лет, что меньше срока реализации проекта, следовательно, проект эффективен, поскольку планируемый жизненный цикл проекта составляет 6 лет.

Внутренняя норма доходности определяется путем расчета значений ЧДС при разных ставках дисконтирования:

Таблица 3.16

Внутренняя норма доходности

ставка дисконта

25%

50%

75%

100%

125%

150%

ЧТС

9092371

4339619

2106414

901258

105891

-277408

ВНД = 125%+105891/(105891-(-277408))*(150%-125%)=132%>25% (дисконт), следовательно, проект эффективен.


Рис. 3.3. График для определения внутренней нормы доходности проекта. Внутренняя норма доходности 132%.

В табл. 3.17. представлен расчет себестоимости и безубыточного выпуска.

Таблица 3.17

Расчет себестоимости и безубыточного выпуска

Показатель

2006

2007

2008

Постоянные затраты Sпост, руб.

1948135

3736270

5052245

Переменные затраты Sпер, руб.

3367980

6433560

9801540

Плановый объем выпуска Nпл

40

80

120

Себестоимость единицы продукции , руб.

132902

127122

123781

стоимости реализации единицы изделия по цене Це, руб.

160000

160000

160000

Выручка от реализации Вр=Це*Nпл, руб.

6400000

12800000

19200000

Прибыль П = Вр – Sпост - Sпер, руб.

1083885

2630170

4346215

Безубыточные объем выпуска Q = S пост/(Це – Sпер/Nпл), шт

26

47

65

2006 г.

2007 г.

2008 г.

Рис. 3.4. График безубыточности


3.3. Оценка чувствительности инвестиционного проекта

Анализ чувствительности целесообразно провести на примере чувствительности к изменению выручки, переменных затрат, постоянных затрат, стоимости оборудования. Для этого используем следующую исходную таблицу в Excel:

Таблица 3.18

Исходная таблица для оценки чувствительности

Наименование

2006

2007

2008

2008

2009

2010

Капитальные затраты

3600000

3600000

1600000

0

0

0

Амортизация основных средств

360000

720000

880000

880000

880000

880000

выручка от реализации

6400000

12800000

19200000

19200000

19200000

19200000

переменные затраты

3367980

6433560

9801540

9801540

9801540

9801540

постоянные затраты (без амортизации)

1588135

3016270

4172245

4172245

4172245

4172245

приток

6760000

13520000

20080000

20080000

20080000

20080000

отток

4956115

9449830

13973785

13973785

13973785

13973785

единовременные затраты

3600000

3600000

1600000

0

0

0

ставка дисконтирования

25%

25%

25%

25%

25%

25%

норма дисконта

1

0,8

0,64

0,512

0,4096

0,32768

чистый дисконтированный приток

1803885

3256136

3907978

3126382

2501106

2000885

Дисконтированные единовременные затраты

3600000

2880000

1024000

0

0

0

ЧДД

-1796115

376136

2883978

3126382

2501106

2000885

ЧТС

-1796115

-1419979

1463999

4590381

7091486

9092371

В этой таблице, изменяя интересующие показатели, можно видеть, как меняется ЧТС.

Таблица 3.19

Анализ чувствительности к изменению выручки

Изменение выручки, %

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

Выручка

96000000

91200000

86400000

81600000

76800000

ЧТС

9092371

6446662

3800953

1155244

-1490464

Х = 81600000+1155244/(1155244-(-1490464))*(76800000-81600000)= 79504088

Или %Ч = (79504088-96000000)/96000000*100%=-17%

Таблица 3.20

Анализ чувствительности к изменению переменных затрат

Изменение переменных затрат, %

0%

+10%

+20%

+30%

+40%

Переменные затраты

49007700

53908470

58809240

63710010

68610780

ЧТС

9092371

6389103

3685835

982566

-1720702

Х = 63710010+982566/(982566-(-1720702))*(68610780-63710010)= 65491310

Или %Ч = (65491310-49007700)/ 49007700*100%=34%


Таблица 3.21

Анализ чувствительности к изменению постоянных затрат

Изменение постоянных затрат, %

0%

+10%

+30%

+50%

+70%

+80%

Постоянные затраты без учета амортизации

21293385

23422723

27681400

31940077

36198754

38328093

ЧТС

9092371

7904002

5527264

3150526

773788

-414581

Х = 36198754+773788/(773788-(-414581))*(38328093-36198754)= 37585240

Или %Ч = (37585240-21293385)/ 21293385*100%=77%

Таблица 3.22

Анализ чувствительности к изменению стоимости оборудования

Изменение стоимости оборудования, %

0%

+10%

+300%

+350%

+400%

стоимость оборудования

8800000

9680000

35200000

39600000

44000000

ЧТС

9092371

8861684

2171769

1018336

-135098

Х = 39600000+1018336/(1018336-(-135098))*( 44000000-39600000)= 37585240

Или %Ч = (43484642-8800000)/ 8800000*100%=394%


Результаты исследования чувствительности проекта к изменению выручки от реализации, переменных и постоянных затрат, стоимости оборудования представлены в табл. 3.23.

Таблица 3.23

Анализ чувствительности

Показатель, ед

Исходное значение

Уровень устойчивости

Значение ЧТС при 10 %-ом изменении показателя

Вывод о чувствительности

Выручка от реализации, руб.

96000000

79504088

3800953

проект не чувствителен к снижению выручки

Переменные затраты, руб.

49007700

65491310

6389103

проект не чувствителен к увеличению переменных затрат

Постоянные затраты, руб.

25893385

37585240

7904002

проект не чувствителен к увеличению постоянных затрат

стоимость оборудования, руб.

8800000

37585240

8861684

проект не чувствителен к увеличению стоимости оборудования

Хотя проект не чувствителен к изменению рассматриваемых показателей, необходимо отметить, что, узким местом проекта является выручка от реализации. Уменьшение выручки более чем на 17% приводит к отрицательному значению NPV (ЧТС), для других показателей этот процент значительно выше. Поэтому предприятию необходимо разработать стратегию сбыта, заключить договора о намерениях с потенциальными поставщиками, постоянно проводить мониторинг спроса на продукции и осуществлять контроль за выполнением плана реализации продукции.

3.4. Источники финансирования инвестиций

Согласно технико-экономическому обоснованию единовременных затрат на реализацию инвестиционного проекта они составят 3926 тыс. руб. Данная сумма меньше чистой прибыли предприятия, по этому можно предположить, что предприятию нет необходимости привлекать внешние источники финансирования и оно может осуществить инвестиционный проект за счет собственных средств. Однако целесообразно рассмотреть возможные варианты финансирования инвестиций, поскольку анализ источников является неотъемлемой частью инвестиционной политики.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования.

Стратегия формирования инвестиционных ресурсов является важным составным элементом не только инвестиционной, но и финансовой стратегии компании. Разработка такой стратегии призвана обеспечить бесперебойную инвестиционную деятельность в предусмотренных объёмах; наиболее эффективное использование собственных финансовых средств, направленных на эти цели, а также финансовую устойчивость компании в долгосрочной перспективе.

Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов осуществляется по отдельным этапам (рис. 3.5)



Рис. 3.5. Основные этапы разработки стратегии формирования инвестиционных ресурсов.


Методические подходы к разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов существенно различаются в компаниях, являющихся институциональными инвесторами, формирующими эти ресурсы исключительно за счет эмиссии собственных акций и инвестиционных сертификатов, и в компаниях, осуществляющих реальную производственную деятельность в различных отраслях экономики. Пёрвая группа инвесторов определяет возможный объем инвёстиционных ресурсов, исходя из стратегии андеррайтинга, то есть возможностей реализации эмитируемых ими ценных бумаг. Для этой группы инвесторов не возникает особых проблем и с определением методов финансирования отдельных инвестиционных программ, и с оптимизациёй структуры источников формирования инвестиционных ресурсов. Поэтому основное внимание в процессе дальнейшего изложения этого вопроса будет уделено методическим подходам к разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов в компаниях, осуществляющих реальную производственную деятельность.

Прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов осуществляется в такой последовательности:

На первой стадии определяется необходимый объём финансовых средств для реального инвестирования. В этих целях в разрезе предусмотренных направлениями инвестиционной стратегии отраслёй подбираются необходимые

объекты-аналоги, по которым рассчитывается стоимость нового строительства

или приобретения.

Следует отметить, что стоимость строительства составляет лишь часть потребности в инвестиционных ресурсах, связанных с введением новых объектов.

Наряду со стоимостью строительства объекта ( рассматриваёмой как аналог стоимости вводимых в действие основных фондов) должны быть предусмотрены вложения в оборотные активы нового предприятия.

Стоимость приобретения действующей компании может быть определена на основе её оценки следующими методами:

а) На основе чистый балансовый стоимости. Принцип такой оценки основан на вычитании из общей балансовой стоимости активов компании суммы ее обязательств. При оценке учитываются индексируемая стоимость материальных оборотных фондов, сумма дебиторской и кредиторской задолженности и др. В соответствии с методикой оценки стоимости приватизируемых объектов расчет чистой балансовой стоимости компании может быть осуществлен по формуле:


Сб=ОФ+НА+3+Ф+КВ+НС х Ки,


где Cб - чистая балансовая стоимость компании;

ОФ - остаточная стоимость проиндексированных основных фондов компании;

НА - сумма нематериальных активов;

3 - сумма запасов материальных оборотных фондов по остаточной стоимости;

Ф - сумма всех форм финансовых ресурсов компании за минусом задолженности;

КВ - капитальные вложения;

НС - незавершенное строительство;

Ки - коэффициент индексации основных фондов.

б)На основе прибыли. Принцип такой оценки основан на определении реальной суммы среднегодовой прибыли за ряд последних лет ( или ожидаемой суммы среднегодовой прибыли в предстоящем периоде) и средней нормы прибыльности инвестиций (в качестве её заменителя может быть использована реальная ставка процента при наращении или дисконтировании денежных средств). Упрощенный расчет осуществляется по формуле:

Cк = ,

Где Ск - стоимость компании на основе размера её прибыли;

IIc - среднегодовая сумма реальной прибыли;

Нп - средняя норма прибыльности инвестиций (в десятичном измерении).

в) На основе рыночной стоимости. Принцип такой оценки основан на использовании данных о продаже аналогичных предприятий по конкурсу или на аукционах в процессе приватизации.

К прогнозируемой потребности в инвестиционных ресурсах для реального инвестирования путем нового строительства или приобретения в необходимых случаях добавляется потребность в этих ресурсах для расширения, технического перевооружения или реконструкции действующих объектов компании. Общая потребность в инвестиционных ресурсах для реального инвестирования дифференцируется по отдельным периодам реализации инвестиционной стратегии.

На второй стадии прогнозирования потребности определяется необходимый объем инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций. Расчет этой потребности основывается на установленных ранее соотношениях различных форм инвестирования в прогнозируемом периоде.

На третьей стадии прогнозирования потребности определяется общий объём необходимых инвестиционных ресурсов. Он рассчитывается путем суммирования потребности в инвестиционных ресурсах для реального инвестирования, потребности в этих ресурсах для осуществления финансовых инвестиций и суммы резерва капитала (резерв капитала предусматривается обычно в размёре 10% от совокупной потребности в средствах для реального и финансового инвестировании).

Изучение возможностей формировании инвестиционных ресурсов за счет различных источников является вторым этапом разработки стратегии. В процессе этого этапа работ рассматриваются возможные источники формирования инвестиционных ресурсов с учетом специфики деятельности той или иной компании.

Все источники формирования инвестиционных ресурсов подразделяются на три основные группы - 1)собственные, 2)заемные, 3)привлеченные. Среди собственных источников финансирования инвестиций главную роль безусловно играет прибыль, остающаяся в распоряжении компании после уплаты налогов и других обязательных платежей. Часть этой прибыли, направляется на производственное развитие, может быть использована на любые инвестиционные цели. Политика распределения чистой прибыли компании основывается на избранной ёю стратегии экономичёского развития.

Вторым по значению источником собственных средств являются амортизационные отчисления. Их размер зависит от объема используемых компанией основных фондов и принятой политики их амортизации (использование метода прямолинейной или ускоренной амортизации).

Среди заемных источников финансирования инвестиций главную роль обычно играют долгосрочные кредиты банков. Однако, в современных условиях этот источник практически не используется в связи с кризисным состоянием экономики.

Среди привлеченных источников финансировании инвестиций в первую очередь рассматривается возможность привлечения акционерного капитала. Этот источник может быть использован компаниями и их самостоятельными структурами (дочерними фирмами), создаваемыми в форме акционерных обществ.

Многие компании уже сейчас широко используют возможности привлечения акционерного капитала к инвестиционной деятельности (для инвестиционных компаний и инвестиционных фондов аналогичной формой привлечения капитала является эмиссия инвестиционных сертификатов).

Для предприятий иных организационно-правовых форм (кроме акционерных обществ) основной формой дополнительного привлечения капитала является расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев) отечественных и зарубежных инвесторов.

Определение методов финансировании отдельных инвестиционных программ и проектов позволяет рассчитать пропорции в структуре источников инвестиционных ресурсов. При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматриваются обычно пять основных методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов.

1.Полное самофинансирование предусматривает осуществление инвестирования исключительно за счет собственных (или внутренних источников).

Этот метод финансирования используется в основном для реализации небольших реальных инвестиционных проектов, а также для финансовых инвестиций.

2. Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

3.Кредитное финансирование применяется, как правило, при инвестировании в 6ыстрореализуемые реальные объекты с высокой нормой прибыльности инвестиций. Этот метод может быть использован и для финансовых инвестиций при условии, что уровень доходности по ним существенно превышает ставку кредитного процента.

4. Лизинг или селенг используется при недостатке собственных финансовых средств для реального инвестирования, а также при инвестициях в реальные проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

5.Смешанное финансирование основывается на различных комбинациях вышеперечисленных методов и может быть использовано для всех форм и видов инвестирования.

Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов является заключительным этапом разработки стратегии их формирования.

Необходимость такой оптимизации определяется тем, что рассчитанное соотношение внутренних и внешних источников формирования инвестиционных ресурсов может не соответствовать требованиям финансовой стратегии компании и существенно снижать уровень её финансовой устойчивости.

В процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов необходимо учитывать следующие основные особенности каждой из групп источников финансирования.

Внутренние (собственные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

а)Простотой и быстротой привлечения;

б)Высокой отдачей по критерию нормы прибыльности инвестирования капитала, так как не требуют уплаты ссудного процента в любых его формах;

в)Существенным снижением риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании;

г)Полным сохранением управления и руках первоначальных учредителей компании.

Вместе с тем, им присущи следующие недостатки:

а)Ограниченный объём привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре инвестиционного рынка:

б)Ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования собственных инвестиционных ресурсов, что при неквалифицированном управлении ими может привести к тяжелым финансовым последствиям для компании.

Внешние (заемные и привлеченные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

а)высоким объёмом возможного их привлечения, значительно превышающим объём собственных инвестиционных ресурсов;

б)более высоким внешним контролем за эффективностью инвестиционной деятельности и реализацией внутренних резервов ее повышения.

Вместе с тем, им присущи следующие недостатки:

а)Сложность привлечения и оформления;

б)Более продолжительный период привлечения;

в)Необходимость предоставления соответствующих гарантий (на платной основе) или залога имущества;

г)повышение риска банкротства в связи с несвоевременным погашением полученных ссуд;

д)Потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента;

е)Частичная потеря управления деятельностью компании (при акционировании).

Главными критериями оптимизации соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности являются:

1)Необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости компании;

2)Максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающаяся в распоряжении первоначальных учредителей компании, при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования этой деятельности.


Заключение

В заключение целесообразно сформулировать основные выводы по проведенному исследованию.

Первая глава дипломной работы посвящена теоретическим вопросам инвестиций, рассмотрено понятие инвестиций, их классификация, роль инвестиций в экономике, исследованы вопросы формирования инвестиционной политики, проанализированы особенности формирования и оценки портфеля реальных инвестиционных проектов.

Под инвестиционной политикой предприятия понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в целях обеспечения финансовой устойчивости предприятия. При разработке инвестиционной политики на предприятии ведущими являются следующие принципы: экономическое обоснование инвестиций; нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических целей предприятия; учет инфляции и факторов риска; формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций; ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации на основе имеющихся ресурсов; выбор надежных источников и методов финансирования инвестиций.

В соответствие с принципами формирования инвестиционной политики во второй главе дипломной работы проведен маркетинговый анализ предприятия ООО «Константа-А». Согласно полученным данным можно сделать вывод, что в целом предприятие работает успешно с прибылью, которая возрастает из года в год. Так в 2004 году чистая прибыль предприятия составила 2711 тыс. руб., а в 2005 году – 4202 тыс. руб., что на 55% больше чем в предыдущем году. Динамика показателей рентабельности свидетельствует о повышении рентабельности активов, текущих активов, собственного капитала, продукции по сравнению с предыдущим годом. Рентабельность активов возросла с 8,093% до 8,125%, рентабельность собственного капитала с 13,646% до 16,331%. Рентабельность продукции возросла на 0,14 % с 3,961% до 4,096%.

За отчетный период на предприятии было приобретено основных фондов на сумму 5024 тыс. руб., выбыло на сумму 1988 тыс. руб. Обновление основных фондов за 2005 год составило 47% за счет приобретения новой оргтехники, складского и офисного оборудования. Доля выбывших из сферы производства ОПФ за 2005 год составило 27%. Амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам за 2005 год составила 1579 тыс. руб. Средняя норма амортизации – 17,4%. Фондовооружённость составила 281,4 тыс. руб. на одного работника, а фондоотдача 11,99 руб.

Наибольшее влияние оказывают на возможности ООО «Константа-А» пункт - наличие высокопрофессиональных работников и свободных финансовых ресурсов. Наличие широких связей также влияет на возможности предприятия. Самое большое влияние на угрозы предприятию оказывает наличие в штате предприятия высокопрофессиональных работников, при оттоке квалифицированного персонала фирма будет испытывать трудности. Все перечисленные пункты слабых сторон: отсутствие рекламы; сильная зависимость от крупных заказчиков и поставщиков могут оказать отрицательное влияние на возможности предприятия. Все они взаимосвязаны между собой, например, из-за отсутствия собственного производства предприятие вынуждено закупать дорогую импортную продукцию и проиграть в конкурентной борьбе другим фирмам имеющих возможность производить собственную продукцию.

В целом по результатам анализа можно сделать вывод, что положение предприятия на рынке достаточно устойчиво, однако далеко от идеального. Рентабельная работа предприятия позволяет направлять чистую прибыль на реализацию инвестиционных проектов, которые в свою очередь будут способствовать финансово-экономическому укреплению фирмы.

Также во второй главе проведен анализ продукции, которая будет выпускаться в процессе реализации инвестиционного проекта (УФ-стерелизатор): представлены конкурентные преимущества продукции, проанализированы потенциальные потребители и конкуренты, спрогнозированы объемы сбыта.

В третьей главе проведен анализ инвестиционного проекта по выпуску медицинской техники – УФ-стерилизатора, обоснованы затраты на реализацию инвестиционного проекта, были определены денежные потоки по проекту. Чистый дисконтированный доход (NPV) по проекту за период реализации проекта (6 лет) составил 9092371 руб. Динамический период окупаемости 2,5 года, внутренняя норма доходности 132%. Безубыточный объем выпуска в первый год реализации проекта составил 26 штук, во второй – 47 шт., в третий и последующие – 65 шт. Анализ чувствительности показал следующее. Проект не чувствителен к изменению выручки, переменных и постоянных затрат и стоимости оборудования. Однако, уменьшение выручки более чем на 17% приводит к отрицательному значению NPV, для других показателей этот процент значительно выше. Предприятию необходимо разработать стратегию сбыта, заключить договора о намерениях с потенциальными поставщиками, постоянно проводить мониторинг спроса на продукции и осуществлять контроль за выполнением плана реализации продукции. В заключение третьей главы рассмотрены источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия.


Список литературы

  1. Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25.02.99 г. (ред. от 22.08.2004) № 39-ФЗ // Собрание законодательства РФ. -1999. -№ 9. - Ст. 1096.

  2. Федеральный закон от 09.07.1999 N 160-ФЗ (ред. от 22.07.2005) " Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" - "Собрание законодательства РФ", 12.07.1999, N 28, ст. 3493

  3. Диаров А.А., Князев В.В. Инвестиционный менеджмент. Учебно-практическое пособие. – М.,МГУТУ, 2004.

  4. Макаров В.Л., Варшавский А.Е. Инновационный менеджмент в России: Вопросы стратегического управления и научно-технологической безопасности.- М.: "Наука (Москва)", 2004.

  5. Гохберг Л.М. Инновационный менеджмент. - М.: "ЮНИТИ",2002.

  6. Мухамедьяров А.М. Инновационный менеджмент. - М.: "ИНФРА-М", 2004.

  7. Сухарев О.С. Социальный вопрос: институты, инновации и экономическая политика. - М.: "Экономическая литература", 2004.

  8. Николаева И.П., ред. Ресурсы инноваций: организационный, финансовый, административный. - М.: "ЮНИТИ", 2003.

  9. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов: Перевод с английского. - М.: "ЮНИТИ", 2003.

  10. Богатин Ю.В. и др. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. Учебное пособие для ВУЗов. - М.: "ЮНИТИ", 2001.

  11. Бочаров В.В. Инвестиции. - С.-Пб.: "Питер", 2004.

  12. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: Краткий курс. - С.-Пб.: "Питер", 2002.

  13. Вахрин П.И. Инвестиции. - М.: "Издательский дом Дашков и К", 2005.

  14. Данильчук О.В., Конотопов М.В. Налоги и инвестиции в современной России. - М.: "Палеотип", 2003.

  15. Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования. - М.: "Феникс", 2002.

  16. Иванова Н.Н., Осадчая Н.А. Экономическая оценка инвестиций. - М.: "Феникс", 2004.

  17. Игонина Л.Л. Инвестиции. - М.: "Юристъ", 2003.

  18. Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялина В.А., ред. Инвестиции. - М.: "Проспект", 2004.

  19. Колтынюк Б.А. Инвестиции. - М.: "Изд-во Михайлова В.А.", 2003.

  20. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В.Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. - М.: "Финансы и статистика", 2003.

  21. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями. -М.: "Благовест-В", 2004.

  22. Маренков Н.Л. Инвестиции. - М.: "Феникс", 2003.

  23. Мелкумов Я.С. Инвестиции. - М.: "ИНФРА-М", 2003.

  24. Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций. - М.: "Омега", 2003.

  25. Подшиваленко Г.П. и др. Инвестиции: Учебное пособие. М., 2004.

  26. Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. и др. Инвестиции. М.: - "КноРус", 2004.

  27. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. - С.-Пб.: "Питер", 2005.

  28. Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций. - М.: "Книжный дом", 2004.

  29. Слепнева Т.А., Яркин Е.В. Инвестиции. - М.: "ИНФРА-М", 2003.

  30. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. - С.-Пб.: "Питер", 2004.

  31. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски: Оценка, управление, портфель инвестиций. - М.: "Издательский дом Дашков и К", 2004.

  32. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции: Перевод с английского. - М.: "ИНФРА-М", 2004.

Приложение 1. Классификация нововведений и инновационных процессов по группам риска


Классификация нововведений и инновационных процессов по группам риска (в скобках указан класс по признаку)


Признаки разделения на группы

Значения признаков, позволяющие определить группу риска нововведения и инновационного процесса

1. По содержанию (виду) нововведения

(8) Но­вая идея

(4) Но­вое ре­шение

(7) Но­вый продукт

(6) Но­вая тех­нология (метод)

(4) Новый регла­мент, структура

(5) Но­вая ус­луга

2. Тип новатора (сфера создания новшества)

(6) Научно-технические организации и отделения

(7) Произ­водствен­ные фирмы и отделения

(4) Маркетинго­вые подразделе­ния и фирмы

(3) Потре­бители и их организа­ции

3. Тип новатора (об­ласть знаний и функ­ций)

(6) Фи­нан­сы и эко­но­мика

(4) Ор­гани­за­ция и упра­вле­ние

(7) Про­из­вод­ство

(3) Юри­спру­ден­ция

(8) Тех­ника и тех­но­ло­гия

(1) Кон­суль­тан­ты

(8) Ес­тес­тво­зна­ние

(2) Know-how

(5) Соци­аль­ные и обще­ст­вен­ные звенья

4. Тип инноватора (сфера нововведения: фирмы, службы)

(7) Научно-технические звенья

(6) Про­мышлен­ные
звенья

(5) Финансовые, маркетинговые и коммерческие
звенья

(4) Эксплуата­ционные и обслуживаю­щие звенья

5. Уровень инноватора

(7) Подразде­ление фирмы

(8) Фирма

(6) Концерн, корпорация

(5) Отрасль, группа отраслей

6. Территориальный масштаб
нововведения

(4) Район, город

(5) Об­ласть, край

(6) Российская Фе­дерация, ближнее зарубежье

(5) Интернацио­нализация

7. Масштаб распространения нововведения

(5) Единичная реализация

(6) Ограниченная реализация (диф­фузия)

(7) Широкая диффузия

8. По степени ради­кальности (новизны)

(8) Радикальные (пионерные, базовые)

(4) Ординарные (изобретения, новые разработки)

(2) Усовершенст­вующие (модер­низация)

9. По глубине преобра зований инноватора

(6) Системные

(4) Комплексные

(1) Элементные, локальные

10. Причина появления нового (инициатива)

(7) Развитие науки и техники

(5) Потребности производства

(3) Потребности рынка

11. Этап ЖЦ спроса на новый продукт

(8) Зарож­дение Е

(3) Уско­ре­ние роста G1

(4) Замед­ление роста G2

(5) Зре­лость М

(7) Зату­хание (спад) D

12. Характер кривой ЖЦ товара

(1) Типовая, классическая кривая

(3) Кривая с «повторным циклом»

(5) «Гребеш­ковая» кривая

(7) «Пи­ковая» кривая

13. Этапы ЖЦ товара (по типовой кривой)

(7) Выведение на рынок

(4) Рост

(5) Зрелость

(8) Упадок (спад)

14. Уровень изменчиво­сти технологии

(1) «Стабильная» технология

(5) «Плодотворная» технология

(8) «Изменчивая» технология

15. Этапы ЖЦ тех­нологии

(8) Зарож­дение Е

(2) Уско­рение роста G1

(4) Замед­ление роста G2

(6) Зре­лость
М

(7) Зату­хание (спад) D

16. Этапы ЖЦ органи­зации-инноватора

(8) Созда­ние

(6) Станов­ление

(2) Зре­лость

(3) Пере­стройка

(7) Упа­док

17. Длительность инновационного
процесса

(2) Опера­тивные (до 0.5 года)

(4) Кратко­сроч­ные (до 1 года)

(6) Средне­срочные (2 – 3 года)

(8) Долго­срочные (бо­лее 3 лет)

Рецензия

На дипломную работу ФИО на тему «Инвестиционная политика предприятия»

Актуальность темы дипломной работы заключается в исследовании особенностей формирования инвестиционной политики и практического применения ее положений к конкретному предприятию.

Данная дипломная работа выполнена в соответствие с общепринятыми требованиями, исследование содержит рассмотрение как теоретических, так и практических вопросов.

В первой главе автором анализируются: понятие сущность инвестиций и их экономическое значение, представлена классификация инвестиций. Особенности формирования инвестиционной политики рассматриваются во взаимосвязи с инвестиционной стратегией и общей стратегией предприятия. Достоинством теоретической главы является подробное рассмотрение этапов формирования инвестиционной политики и инвестиционной стратегии предприятия.

Во второй главе дипломной работы проведен анализ предприятия ООО «Константа-А», исследовано положение предприятия на рынке, экономические показатели деятельности, проведен анализ внешней и внутренней среды предприятия, исследованы конкурентные преимущества продукции предприятия и ее потенциальные объемы сбыта.

Третья глава дипломной работы является логическим продолжением второй главы. В данной части представлено технико-экономическое обоснование затрат на реализацию инвестиционного проекта, его экономическая эффективность, чувствительность к рискам. Автором также рассматриваются возможные варианты финансирования инвестиционной деятельности, однако рекомендации данного параграфа носят в большей степени теоретический характер. Вторым недостатком дипломной работы является то, что практическая часть имеет ограниченную область применения, относящуюся только к данному предприятию.

В целом по результатам выполненной работы можно сделать вывод о том, что дипломная работа достойна высокой оценки, а ФИО заслуживает искомой квалификации.


Рецензент.


1 Шарп У. Ф., Александер Г. Д., Бейли Д. В. Инвестиции / Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1997. С. 1.



Список литературы и источников:

1. Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25.02.99 г. (ред. от 22.08.2004) № 39-ФЗ // Собрание законодательства РФ. -1999. -№ 9. - Ст. 1096.
2. Федеральный закон от 09.07.1999 N 160-ФЗ (ред. от 22.07.2005) " Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" - "Собрание законодательства РФ", 12.07.1999, N 28, ст. 3493
3. Диаров А.А., Князев В.В. Инвестиционный менеджмент. Учебно-практическое пособие. – М.,МГУТУ, 2004.
4. Макаров В.Л., Варшавский А.Е. Инновационный менеджмент в России: Вопросы стратегического управления и научно-технологической безопасности.- М.: "Наука (Москва)", 2004.
5. Гохберг Л.М. Инновационный менеджмент. - М.: "ЮНИТИ",2002.
6. Мухамедьяров А.М. Инновационный менеджмент. - М.: "ИНФРА-М", 2004.
7. Сухарев О.С. Социальный вопрос: институты, инновации и экономическая политика. - М.: "Экономическая литература", 2004.
8. Николаева И.П., ред. Ресурсы инноваций: организационный, финансовый, административный. - М.: "ЮНИТИ", 2003.
9. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов: Перевод с английского. - М.: "ЮНИТИ", 2003.
10. Богатин Ю.В. и др. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. Учебное пособие для ВУЗов. - М.: "ЮНИТИ", 2001.
11. Бочаров В.В. Инвестиции. - С.-Пб.: "Питер", 2004.
12. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: Краткий курс. - С.-Пб.: "Питер", 2002.
13. Вахрин П.И. Инвестиции. - М.: "Издательский дом Дашков и К", 2005.
14. Данильчук О.В., Конотопов М.В. Налоги и инвестиции в современной России. - М.: "Палеотип", 2003.
15. Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования. - М.: "Феникс", 2002.
16. Иванова Н.Н., Осадчая Н.А. Экономическая оценка инвестиций. - М.: "Феникс", 2004.
17. Игонина Л.Л. Инвестиции. - М.: "Юристъ", 2003.
18. Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялина В.А., ред. Инвестиции. - М.: "Проспект", 2004.
19. Колтынюк Б.А. Инвестиции. - М.: "Изд-во Михайлова В.А.", 2003.
20. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В.Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. - М.: "Финансы и статистика", 2003.
21. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями. -М.: "Благовест-В", 2004.
22. Маренков Н.Л. Инвестиции. - М.: "Феникс", 2003.
23. Мелкумов Я.С. Инвестиции. - М.: "ИНФРА-М", 2003.
24. Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций. - М.: "Омега", 2003.
25. Подшиваленко Г.П. и др. Инвестиции: Учебное пособие. М., 2004.
26. Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. и др. Инвестиции. М.: - "КноРус", 2004.
27. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. - С.-Пб.: "Питер", 2005.
28. Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций. - М.: "Книжный дом", 2004.
29. Слепнева Т.А., Яркин Е.В. Инвестиции. - М.: "ИНФРА-М", 2003.
30. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. - С.-Пб.: "Питер", 2004.
31. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски: Оценка, управление, портфель инвестиций. - М.: "Издательский дом Дашков и К", 2004.
32. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции: Перевод с английского. - М.: "ИНФРА-М", 2004.


Принцип оценки стоимости машин и оборудования





© 2002 - 2017 RefMag.ru