RefMag.ru - работы по оценке: аттестационная, вкр, диплом, курсовая, тест, контрольная, практикум

Помощь в решении тестов, практикумов, курсовых, аттестационных

Заказ курсовых, контрольных, дипломных работ

Сроки выполнения работ

Цены и оплата

Новости сайта

Полезные статьи

Популярные разделы:

Готовые работы:

- Антикризисное управление

- Аудит

- Бизнес планирование

- Бухгалтерский учет

- Деньги, кредит, банки

- Инвестиции

- Логистика

- Макроэкономика

- Маркетинг и реклама

- Математика

- Менеджмент

- Микроэкономика

- Налоги и налогообложение

- Рынок ценных бумаг

- Статистика

- Страхование

- Управление рисками

- Финансовый анализ

- Внутрифирменное планирование

- Финансы и кредит

- Экономика предприятия

- Экономическая теория

- Финансовый менеджмент

- Лизинг

- Краткосрочная финансовая политика

- Долгосрочная финансовая политика

- Финансовое планирование

- Бюджетирование

- Экономический анализ

- Экономическое прогнозирование

- Банковское дело

- Финансовая среда и предпринимательские риски

- Финансы предприятий (организаций)

- Ценообразование

- Управление качеством

- Калькулирование себестоимости

- Эконометрика

- Стратегический менеджмент

- Бухгалтерская отчетность

- Экономическая оценка инвестиций

- Инвестиционная стратегия

- Теория организации

- Библиотека








Поиск на сайте:

Заказать аналогичную работу автору? Краткое резюме: Сергей, 36 лет, Образование Высшее, профессиональный опыт выполнения студенческих работ на заказ - 10 лет, за это время было выполнено: 355 дипломных работ, 582 курсовые, 276 рефератов, 1030 контрольных. Помощь в решении тестов on-line на www.e-education.ru. тел. +7(495)795-74-78, admin@refmag.ru, .
группа Вконтакте: http://vk.com/refmag_ru

Здесь можно заказать подготовку теста, практикума, контрольной, реферата, курсовой, дипломной аттестационной работы:

Готовый диплом.

Источники привлечения финансовых ресурсов организации

2006 г.

Похожие работы на тему "Источники привлечения финансовых ресурсов организации":

Другие работы:

Год написания: 2006 г.

Источники привлечения финансовых ресурсов организации

Аннотация


Тема данной работы «Источники привлечения финансовых ресурсов организации на примере ООО «ВИТОРГ ПЛЮС» актуальна, поскольку поиск внутренних и внешних финансовых источников, и их оптимизация на предприятии является на сегодняшний день очень важной задачей.

Структурно работа состоит из введения, трех глав и заключения.

Во введении обосновывается актуальность работы, ставятся цель и задачи исследования.

В первой главе исследуются теоретические вопросы источников финансовых ресурсов предприятия: сущность, классификация и виды. В данной главе дается подробная характеристика внутренних и внешних источников, анализируются особенности зарубежного опыта и особенности российских условий.

Во второй главе дипломной работы исследуются источники финансовых ресурсов на примере ООО «ВИТОРГ ПЛЮС»: анализируются результаты деятельности компании, структура собственных и заемных источников финансовых ресурсов и эффективность их использования.

В третьей главе работы исследуются пути совершенствования формирования финансовых ресурсов в современных условиях: анализируются условия привлечения источников финансовых ресурсов в России и за рубежом, даются рекомендации по оптимизации структуры источников финансовых ресурсов на примере ООО «ВИТОРГ ПЛЮС».

В заключение сформулированы основные выводы по проведенному исследованию.


Содержание


Введение

Актуальность темы дипломной работы обусловлена тем, что поиск внутренних и внешних финансовых источников, и их оптимизация на предприятии является на сегодняшний день очень важной задачей. В условиях становления развития рыночной экономики в России большинству предприятий малого и среднего бизнеса довольно не просто получить внешнее финансирование на поддержание стабильной работы и на развитие бизнеса. Прежде всего, это связано с дороговизной банковских кредитов, административными барьерами на пути самостоятельного выхода на финансовый рынок, недоверием к малому и среднему бизнесу со стороны банковских структур, высокими кредитными рисками, политической нестабильностью и т.д.

Объектом исследования в данной работе избран процесс формирования источников финансовых ресурсов, а предметом – финансовые ресурсы ООО «ВИТОРГ ПЛЮС».

Целью дипломной работы является исследование источников финансовых ресурсов предприятия на примере ООО «ВИТОРГ ПЛЮС». Для достижения данной цели необходимо решение следующих задач:

- исследовать источники финансовых ресурсов предприятия: сущность, классификация и виды;

- провести анализ привлеченных финансовых ресурсов в ООО «ВИТОРГ ПЛЮС»;

- предложить направления совершенствования формирования финансовых ресурсов в современных условиях на примере ООО «ВИТОРГ ПЛЮС».

При подготовке дипломной работы использовались следующие методы: совокупность диалектических методов; методы обобщения практического опыта; методы обработки информации, методы финансового анализа.

При подготовке дипломной работы использовались нормативно-правовые акты Российской Федерации, научно-учебные пособия и монографии, публикации специализированной периодической печати, материалы бухгалтерской отчетности ООО «ВИТОРГ ПЛЮС».


Глава 1. Источники финансовых ресурсов предприятия: сущность, классификация и виды

1.1. Экономическая сущность и необходимость привлечения финансовых ресурсов

С точки зрения экономической теории для того, чтобы начать производство, необходимо наличие четырех факторов производства: труд, земля, капитал, предпринимательство1. При этом под трудом подразумевают деятельность человека, направленную на достижение какого-либо полезного результата. Под землей как фактором производства в экономической теории подразумевается не только земля как таковая, но все другие блага, которые природа предоставляет в пользование человеку. Предпринимательство — особый фактор, при помощи которого происходит соединение перечисленных выше трех факторов производства. Капитал представляет собой весь накопленный запас средств, необходимых для производства материальных благ. Именно капитал тесно связан с финансовыми ресурсами.

Понятие капитала экономисты часто связывают со способностью приносить процент или какой-либо другой доход. В зависимости от того, что является источником получаемого дохода, капиталом в экономической теории называются самые разные вещи, предметы, явления.

Капитал — средства производства, означает произведенные средства производства или блага, которые можно использовать для производства будущих благ. Машины и оборудование являются капиталом наряду с производственными и коммерческими зданиями и сооружениями. Такой подход уходит своими корнями в классическую политическую экономию. А. Смит рассматривал в качестве капитала накопленный труд, Д. Рикардо — средства производства, физиократы — землю.

Подобные определения капитала получили широкое распространение в современной экономической теории. Так, У. Баумол и А. Блиндер определяют капитал как резервы (запасы) предприятия, оборудование и другие производственные ресурсы, которыми владеют фирма, индивидуум или некоторые другие организации. П. Самуэльсон и У. Нордхаус утверждают, что капитал состоит из благ длительного пользования, созданных экономикой для производства других товаров2. Эти блага включают бесчисленные станки, дороги, компьютеры, молотки, грузовики, прокатные станы и здания, которые составляют пейзаж современной экономики, Д. Бегг, С. Фишер, Р. Дорнбуш также полагают, что физический капитал — запасы производственных благ, которые служат для производства других благ и услуг. Физический капитал, по их мнению, включает в себя оборудование конвейерных линий по сборке автомобилей, железные дороги, которые дают транспортные услуги, школьные здания, обеспечивающие услуги образования, жилые дома, предоставляющие жилищные услуги, и даже семейные потребительские товары длительного пользования, например телевизоры, которые доставляют развлечения.

Часто понятие капитала связывают с деньгами, финансовыми ресурсами. Так, Дж. Робинсон утверждает, что капитал, когда он заключен в еще не инвестированных финансах, есть сумма денег. Д. Бегг, С. Фишер, Р. Дорнбуш предлагают отличать от «физического капитала» фирмы ее «финансовый капитал», который представляют деньги и ценные бумаги3. По мнению Б. Минца и М. Шварца, капитал есть универсальный товар делового мира. В отличие от железа, угля и механизмов машин, которые важны для одних фирм и не имеют значения для других, капитал необходим всем корпорациям. Он нужен как в узком смысле для выплат наемным рабочим и поставщикам, так и в широком смысле для переоборудования и развития промышленного предприятия.

Капитал является важнейшей категорией марксистской политической экономии. По мнению К. Маркса, капитал — сложное понятие, которое, с одной стороны, охватывает всю систему производственных отношений буржуазного общества, а с другой — является орудием эксплуатации.

К. Маркс дает, по крайней мере, три определения капитала. Во-первых, капитал как самовозрастающая стоимость, которая вытекает из всеобщей формулы капитала Д—Т—Д'. Во-вторых, «... капитал — это не вещь, а определенное, общественное, принадлежащее определенной исторической формации общества производственное отношение, которое представлено в вещи и придает этой вещи специфический общественный характер»4. В-третьих, «капитал есть движение, процесс кругооборота, проходящий различные стадии, процесс, который, в свою очередь, заключает в себе три различные формы процесса кругооборота. Поэтому капитал можно понять лишь как движение, а не как вещь, пребывающую в покое»5.

Возвращаясь к вопросу взаимосвязи капитала и финансовых ресурсов можно отметить, что экономическая теория в этом случае связывает его с капиталом, представленным в акциях, облигациях, векселях и других их формах6. Его возникновение и обращение тесным образом связаны с функционированием рынка реальных активов, т. е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой — его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал. Ценная бумага (титул собственности), которая возникает в результате такой операции, сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.

Появившись, такой капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что его рыночная стоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под влиянием функционирования реальных активов, которые олицетворяют ценные бумаги, но также (а часто и в наиболее существенной степени) в зависимости от других факторов, таких, например, как политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирм, как превышая их в несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля. Независимая от реальных активов жизнь ценных бумаг проявляется также в самостоятельном обращении на рынке. С теоретической точки зрения такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции и, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т. е. способностью легко быть превращенной в наличные средства.

Финансовые ресурсы, привлекаемые предприятием посредством выпуска ценных бумаг или получения займа служат источником целевых расходов, вложений, затрат. Они представляют собой целенаправленную совокупность денежных средств, способных к высвобождению (мобилизации) или дополнительной загрузке в оборот (иммобилизации). Финансовые ресурсы предприятия — это совокупность собственных денежных доходов и поступлений извне, предназначенных для выполнения финансовых обязательств предприятия, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с развитием производства.

Формирование денежных ресурсов предприятия начинается с момента его организации. Предприятие в соответствии с законодательством создает уставной капитал - основной первоначальный источник собственных средств предприятия. Далее идет формирование основного и оборотного капитала, направляемых на приобретение основных производственных фондов, нематериальных активов, оборотных средств.

Необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов может быть обусловлена различными причинами. Это расширение деятельности предприятия, реализация инвестиционных проектов, нехватка собственных оборотных средств. Привлечение внешних источников финансовых ресурсов может быть экономически выгодно в том случае если доходность бизнеса выше процентной ставки по заемным средствам, т.е. существует положительный эффект финансового рычага.


1.2. Классификация источников финансовых ресурсов

Финансовые ресурсы предприятия – это денежные доходы, поступления и накопления, предназначенные для осуществления инвестиционной деятельности, реализации социальных программ, выполнения финансовых обязательств.

Анализ литературы по финансовому менеджменту позволяет сделать вывод, что финансовые ресурсы могут быть классифицированы по различным признакам: в зависимости от организационно-правовой формы предприятия, по принадлежности предприятию, по группам источников формирования, по временному периоду привлечения (рис. 1.1).




Рис. 1.1. Классификация Финансовых ресурсов


Финансовые ресурсы формируются в распоряжении предприятия при образовании уставного капитала в соответствии с организационно-правовой формой его организации, находятся в постоянном движении (кругообороте), изменяя свое назначение, накапливаются или распределяются через фонды, носящие целевой характер7.

Собственные финансовые ресурсы - это средства, принадлежащие предприятию на правах собственности, а также безвозмездно переданные предприятию для осуществления предпринимательской и иной деятельности. К собственным финансовым ресурсам относятся прибыль; специальные фонды, формируемые за счет прибыли (например, фонд накопления); амортизационные отчисления; страховые возмещения.

Привлеченные финансовые ресурсы (включаемые в состав собственного капитала) – это средства, привлекаемые за счет эмиссии акций; паевые и иные взносы в уставный капитал; средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями; гранты и благотворительные взносы; государственные субсидии ( прямые и косвенные (налоговые, иные льготы).

Заемные финансовые ресурсы (не включаемые в состав собственного капитала) - это банковские кредиты и займы; кредиты, займы, ссуды в денежной форме, предоставляемые небанковскими учреждениями; государственные кредиты и займы, в том числе прямые и в форме налогового инвестиционного кредита; финансовые средства, привлекаемые за счет эмиссии облигаций.

Финансовые ресурсы распределяются на финансирование основного и оборотного капитала.

Основные фонды предприятия представляют собой совокупность материальных ценностей, используемых в качестве средств труда и действующих в натурально-вещественной форме в течение длительного времени как в сфере материального производства, так и в непроизводственной сфере. Основные фонды (станки, оборудование, здания, сооружения) многократно используются в процессе производства и постепенно переносят свою стоимость на создаваемую продукцию в виде амортизации. Основные фонды включают также нематериальные активы. К нематериальным активам, используемым в течении длительного периода (более 1 года), относятся права, возникающие из авторских и иных договоров на произведения науки, литературы, искусства и объекты смежных прав на компьютерные программы, базы данных и др.; из патентов на изобретения, товарные знаки, торговые марки и т.п.

Основными источниками финансирования основных фондов являются: собственные финансовые ресурсы, привлеченные финансовые ресурсы, заемные финансовые ресурсы (рис. 1.2.).

Врезка1


Врезка4Врезка3Врезка2

Врезка5Врезка7Врезка6

Врезка8


Врезка9Врезка11Врезка10


Врезка12Врезка14Врезка13

Врезка15


Врезка16


Рис. 1.2. Источники финансирования основного капитала

Согласно рис. 1.2 к собственным финансовым ресурсам относятся: уставный капитал, амортизационные отчисления, ремонтный фонд, фонд накопления, фонд потребления, страховые выплаты. К привлеченным финансовым ресурсам относятся: средства, полученные от реализации акций, инвестиции вышестоящих организаций, паевые и иные взносы в уставный капитал. К заемным финансовым ресурсам относятся: кредиты банков и других кредиторов, государственные кредиты и займы, временная финансовая помощь.

Оборотные средства предприятий – это денежные средства, авансированные в производственные фонды и фонды обращения. Главный экономический признак оборотных производственных фондов – срок эксплуатации менее 1 года, независимо от их стоимости. Они используются в течение одного производственного цикла, при котором полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции. После реализации готовой продукции их стоимость возвращается в оборот предприятия в денежной форме через выручку от реализации.

Врезка17

Врезка20Врезка19Врезка18

Врезка21

Врезка23Врезка22

Врезка24


Врезка27Врезка26Врезка25


Врезка28

Врезка29


Рис. 1.3. Источники финансирования оборотного капитала


Основными источниками финансирования оборотных средств также являются: собственные финансовые ресурсы, привлеченные финансовые ресурсы, заемные финансовые ресурсы (рис. 1.3.)

Согласно рис. 1.3 оборотные средства могут финансироваться за счет: прибыли, остающейся в распоряжении предприятия; нераспределенной прибыли; остатков фондов накопления и потребления; минимальной задолженности по заработной плате; задолженности бюджету и государственным внебюджетным фондам; задолженности поставщикам по акцептованным документам, по авансам и частичной оплате продукции; задолженности по финансовым обязательствам; краткосрочных кредиты банков и временной финансовой помощи.


1.3. Внутренние источники финансовых ресурсов

К внутренним источникам финансовых ресурсов относятся, прежде всего, уставный капитал, прибыль от различных видов деятельности, амортизация основных фондов.

Уставный капитал - организационно-правовая форма капитала, величина которого определяется уставом или договором об основании предприятия. Уставный капитал может быть сформирован в виде паев участников общества с ограниченной ответственностью или путем эмиссии акций при создании акционерного общества (АО)8.

Взнос в уставный капитал может осуществляться в виде денежных средств, в имущественной форме и в форме объектов интеллектуальной собственности: патентов, лицензий, проектов. Уставный капитал создает основу деятельности созданного предприятия и отражается в пассиве баланса предприятия.

Выручка от реализации представляет собой основной источник формирования собственных финансовых ресурсов предприятия. В частности она является источником начисления амортизации (в части себестоимости) и источником расчета прибыли от реализации товаров и услуг (предпринимательского дохода). Она формируется в результате деятельности предприятия по трем основным направлениям :

- основному ;

- инвестиционному ;

- финансовому.

Доходом от реализации, согласно ст. 249 НК РФ9, признаются выручка от реализации товаров (работ, услуг) как собственного производства, так и ранее приобретенных, выручка от реализации имущества (включая ценные бумаги) и имущественных прав

Доходы предприятия можно разделить на две статьи:

- доходы от основной деятельности предприятия;

- доходы от прочей реализации или от прочей деятельности.

К доходам от прочей реализации могут относиться: доходы от реализации услуг вспомогательных цехов на сторону; доходы от реализации путевок в собственные детские оздоровительные лагеря, дома отдыха и т.п.; реализация отходов производства; доходы от коммерческой деятельности, не связанной с основной; доходы от реализации основных фондов, материалов, имущественных прав и т.д.

Выручка от основной деятельности выступает в виде выручки от реализации продукции ( выполненных работ, оказанных услуг ).

Выручка от инвестиционной деятельности выражается в виде финансового результата от продажи внеоборотных активов , реализации ценных бумаг.

Выручка от финансовой деятельности включает в себя результат от размещения среди инвесторов облигаций и акций предприятия.

Законодательно закреплены два метода отражения выручки от реализации продукции :

- по отгрузке товаров (выполнению работ, оказанию услуг) и предъявлению контрагенту расчетных документов - метод начислений ;

- по мере оплаты - кассовый метод.

В первом случае моментом образования выручки считается дата отгрузки, т.е. поступление денежных средств предприятию за отгруженную продукцию не является фактором определения выручки. Основа этого метода - юридический принцип перехода прав собственности на товар. Но в случае несвоевременной оплаты поставленной продукции, предприятие может иметь серьезные проблемы, и, как результат, - неплатежи по налогам , срыв расчетов с предприятиями - смежниками, возникновение цепочки неплатежей . Для предотвращения подобных событий предприятию дано право образовывать резерв по сомнительным долгам , величина которого определяется на основе анализа состава , структуры , размера и динамики неплатежей за отчетный период.

В отечественной практике наибольшее распространение получил метод определения выручки по фактическому поступлению средств на денежные счета предприятия. Моментом образования выручки для целей налогообложения считается дата поступления средств на счета предприятия. Такой порядок учета выручки позволяет производить своевременные расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами , так как под начисленные налоги и платежи имеется реальный денежный источник.

Общая сумма выручки от основной деятельности включает в себя выручку от реализации продукции, выполненных работ и оказанных услуг промышленного и непромышленного характера.

Доходы предприятия формируют прибыль, которая образуется после вычета всех обязательных расходов, себестоимость продукции, расходы на реализацию и т.п.

Амортизация основных фондов включается в состав себестоимости продукции по установленным нормам к балансовой стоимости основных фондов. Так как амортизационные отчисления включаются в себестоимость, их величина отражается на общей сумме подлежащих к уплате налогов. Чем больше размер амортизационных отчислений, тем меньше сумма налога на прибыль и налога на имущество юридических лиц. Эта величина позволяет предприятию накапливать собственные средства для инвестиций. В российской и международной практике существуют различные способы начисления амортизации: метод прямолинейного списания; производственный метод; метод суммы лет (чисел); метод уменьшающейся балансовой стоимости (уменьшающегося остатка)10.

После уплаты налога на прибыль в распоряжении предприятия остается чистая прибыль.

Чистая прибыль является целью и, как правило, результатом хозяйственной деятельности любого предприятия распределяется и является источником образование следующих денежных фондов:

- резервный капитал: денежный фонд предприятия, который образуется в соответствии с законодательством и учредительными документами из отчислений от прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджет. Он используется в случае необходимости покрытия убытков отчетного года, выплаты дивидендов при отсутствии или недостаточности прибыли отчетного года для этих целей. Следовательно, денежные средства, направляемые в финансовый резерв, целесообразно хранить в ликвидной форме, чтобы они приносили доход и при необходимости могли легко быть превращены в наличный капитал.

- фонд накопления: денежные средства, предназначенные для развития производства. Необходим как для развития основного производства в целях увеличения имущества предприятия, так и для финансовых вложений для извлечения прибыли.

- фонд потребления: денежные средства, направляемые на социальные нужды, финансирование объектов непроизводственной сферы, выплаты компенсационного характера и т.д.

Внутренние (собственные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

а)Простотой и быстротой привлечения;

б)Высокой отдачей по критерию нормы прибыльности инвестирования капитала, так как не требуют уплаты ссудного процента в любых его формах;

в)Существенным снижением риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании;

г)Полным сохранением управления и руках первоначальных учредителей компании.

Вместе с тем, им присущи следующие недостатки:

а)Ограниченный объём привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре инвестиционного рынка:

б)Ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования собственных инвестиционных ресурсов, что при неквалифицированном управлении ими может привести к тяжелым финансовым последствиям для компании.

1.4. Внешние источники финансовых ресурсов

Внешними источниками финансовых ресурсов являются ресурсы кредиторов и ресурсы инвесторов.

Ресурсы кредиторов - источник заемных средств предприятия. Это краткосрочные кредиты банков, а также других кредиторов, поставщиков, государства в лице налоговых органов, трудовой коллектив.

Кредит – это форма мобилизации временно свободных денежных средств и использования их на условиях возвратности, платности, срочности. Кредит представляет собой движение ссудного капитала, т.е. денежного капитала, предоставляемого в ссуду.

Сущность кредита как экономической категории проявляется в его функциях. Кредит выполняет следующие функции: аккумуляцию и мобилизацию денежного капитала; перераспределение денежного капитала; экономию издержек; ускорение концентрации и централизации капитала; регулирование экономики.

Кредит играет важную роль в обеспечении условий расширенного воспроизводства, в разрешении проблемы реализации товаров и услуг на внутреннем рынке и развитии международной торговли, в развитии научно-технического прогресса.

Банковский кредит является наиболее распространенной формой кредитных отношений. Банковское кредитование может осуществляться в виде краткосрочных (до 1 года), среднесрочных (до 3 лет) и долгосрочных кредитов11.

Кредит банка как правило используется, когда кредитуемая операция приносит доход, превышающий расходы по уплате банковского процента за пользование ссудой. Имея целевое назначение заемные средства совершают, как правило, более быстрый кругооборот, за их использованием ведется более жесткий контроль со стороны финансовых служб.

Коммерческий кредит принципиально отличается от банковского кредита: представляется не в денежной, а в товарной форме; кредиторами являются не специализированные кредитно-финансовые организации, а любые юридические лица, связанные с производством продукции; плата за его предоставление взимается не в виде отдельно начисляемого процента, а включается в цену продукции; оформляется не кредитным договором, а коммерческим векселем или долговым соглашением; коммерческий кредит проще в оформлении и дешевле, чем банковский кредит, однако ограничен размером (предоставляется только в размерах имеющегося у кредитора товарного капитала) и сферой функционирования (должны совпадать интересы заемщика и кредитора) и сроком предоставления (обычно носит краткосрочный характер).

Кредиторская задолженность образуется как следствие ненадлежащего исполнения сторонами взятых на себя обязательств, и представляет собой задолженность организации по выполнению взятых на себя обязательств, или обязательств, исполнение которых предусмотрено действующим законодательством (гражданским, налоговым, трудовым и т.д.)12.

В соответствии со статьей 307 ГК РФ13 в силу обязательства одно лицо (должник) обязано совершить в пользу другого лица (кредитора) определенное действие, как то: передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т.п., либо воздержаться от определенного действия, а кредитор имеет право требовать от должника исполнения его обязанности.

В составе кредиторской задолженности выделяется задолженность организации:

- -перед поставщиками и подрядчиками (кредитовые остатки по состоянию на отчетную дату по счетам 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» и 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»);

- перед персоналом организации (кредитовый остаток по счету 70 «Расчеты с персоналом по оплате труда»);

- перед государственными внебюджетными фондами (кредитовый остаток по счету 69 «Расчеты по социальному страхованию и обеспечению») по уплате по принадлежности сумм единого социального налога, страховых взносов на обязательное пенсионное страхование, обязательное страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний;

- перед бюджетом (кредитовый остаток по счету 68 «Расчеты по налогам и сборам»);

- по полученным займам и кредитам (кредитовые остатки по счетам 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам»);

- перед прочими кредиторами (кредитовые остатки по прочим счетам — 71 «Расчеты с подотчетными лицами», 73 «Расчеты с персоналом по прочим операциям» и т.д.).

В структуре обязательств российских предприятий преобладает кредиторская задолженность (см. табл. 1.1), на ее долю приходится около 43 % суммарной задолженности. Согласно данным органов государственной статистики в структуре кредиторской задолженности российских предприятий базовых отраслей народного хозяйства преобладающую долю (до 80%) занимают обязательства по оплате товаров (работ, услуг) перед поставщиками и подрядчиками14. Кроме того, около 94 % кредиторской задолженности является просроченной (см. табл. 1.1). На долю задолженности по кредитам и займам приходится 57%.


Таблица 1.1.

Задолженность организаций15

2000

2003

2004

Млн. руб.

В процентах к итогу

Млн. руб.

В процентах к итогу

Млн. руб.

В процентах к итогу

Суммарная задолженность по обязательствам

4479935

100

8795918

100

10420880

100

      в том числе
      просроченная

1675153

100

1401325

100

1200598

100

Из суммарной задолженности по обязательствам:

 

 

 

 

 

 

кредиторская задолженность

3514951

78,5

5283176

60,1

5943837

57,0

      в том числе
      просроченная

1571469

93,8

1306071

93,2

1122193

93,5

задолженность по кредитам банков и займам

964984

21,5

3512742

39,9

4477043

43,0

      в том числе
     просроченная

103684

6,2

95254

6,8

78405

6,5

Дебиторская задолженность

2450755

100

4138639

100

5174449

100

Ресурсы инвесторов - источник привлеченных средств предприятия. Инвестиции - долгосрочные вложения средств в целях создания новых и модернизации действующих предприятий, освоения новейших технологий и техники, увеличения производства, и конечном счете, для получения прибыли.

Мировая практика знает много способов организации финансирования крупных проектов и привлечения крупных инвестиций в бизнес в целом: дополнительная эмиссия акций, размещение облигаций и выпуск ценных бумаг, обращаемых на мировых рынках, крупные товарные кредиты в виде оборудования, синдицированные кредиты.

Для привлечения финансовых ресурсов многие российские и зарубежные акционерные общества проводят дополнительную эмиссию акций. В результате увеличивается размер их уставного капитала.

Юридические лица могут привлекать заемные средства и с помощью облигаций. Инвесторы, покупая облигации и, тем самым, предоставляя ссуды заемщикам, получают доходы на временно свободные денежные средства.

Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая право на получение в предусмотренный в облигации срок ее номинальной стоимости (или иного имущественного эквивалента) и, как правило, фиксированного в облигации процента от номинальной стоимости16.

Облигация является долговым обязательством. Как следует из определения, она удостоверяет право собственника этой ценной бумаги (ЦБ) на денежную сумму (или на иной имущественный эквивалент, предусмотренный проспектом эмиссии). Эмитент обязан выплатить указанную в облигации денежную сумму (номинальную стоимость облигации) и проценты в установленный срок. Если эмитент не выполняет обязательства по своим облигациям, то он в судебном порядке может быть признан банкротом.

Облигации (в соответствии с Законодательством РФ) могут быть именными ЦБ и предъявительскими. По форме облигации могут быть документарными и бездокументарными (в виде записей на специальных счетах «депо» в депозитариях).

По сроку обращения (который в облигациях, как правило, фиксирован) они могут быть:

- краткосрочными (срок обращения не превышает одного года);

- среднесрочными (срок обращения не превышает пяти лет);

- долгосрочными (срок обращения больше пяти лет).

В таблице 1.2 представлены данные о годовом обороте рынка ценных бумаг.

Таблица 1.2

Структура Российского рынка ценных бумаг17

Сегмент рынка ценных бумаг

Годовой оборот, млрд. долл.

ФБ ММВБ Акции

71,51

ФБ ММВБ Гос. облигации

34,1

ФБ ММВБ Негос. облигации

7,55

МФБ

0,27

РТС Биржевой

1,4

ФБ «С.-Пб»

13,16

РТС классический

4,63

По данным таблицы можно сделать вывод о том, что основная часть операций на российском рынке ценных бумаг осуществляется в основном с акциями и облигациями. Существуют также, операции с векселями и производными финансовыми инструментами, однако их доля мала в общем обороте рынка.

В западных странах широко распространено венчурное финансирование18. Первые венчурные компании появились в середине 50-х годов в США. Исследования Национальной Ассоциации венчурного капитала США говорят о том, что компании, первоначально финансируемые за счет венчурного капитала, в настоящее время создают годовой доход в 1,3 триллиона долларов, в них занято 7,6 миллиона человек, а их вклад в ВВП США составляет 13,1%. В Европе предпочитают инвестировать в компании, находящиеся, которые уже успешно развиваются. Такая ориентация значительно снижает риск неудачной сделки, хотя и несколько отступает от традиционного понимания венчурного капитала. Главным инвестором большинства европейских венчурных фондов являются банки. Это значительно сокращает сроки финансирования и отражается на характере инвестиций.

Большинство японских фирм-инвесторов японского капитала были основаны около 10 лет назад. Причем примерно 70% из них представляют собой дочерние предприятия финансовых учреждений, таких как банки или компании ценных бумаг. Японские венчурные инвесторы с большей вероятностью будут держать акции венчурных предприятий даже после того, как компания будет котироваться на рынке.

Создание новых венчурных фондов продолжает оставаться достаточно сложной проблемой для всего мира, прежде всего, вследствие несовершенства национальных законодательств как новых, так и развитых рынков капитала. В некоторых странах Европы, в частности в Великобритании, Нидерландах, Франции и др., национальные законодательства достаточно приспособлены для создания и функционирования венчурных структур. В других - инвесторам приходится использовать зарубежные юридические структуры. И тем не менее практически повсеместно применяется практика - регистрация как фондов, так и управляющих компаний в оффшорных зонах. Это позволяет максимально упростить процесс оформления, помогает избежать спорных вопросов, связанных с двойным налогообложением доходов.

В мировой практике при финансировании инвестиций широко используется лизинг19. Термин "лизинг" произошел от английского глагола "to lease", что означает "нанимать", "брать в аренду"20. В английском юридическом языке словом "leasing" обозначается и традиционная сдача имущества в аренду, и собственно лизинг как разновидность аренды. Таким образом, один термин имеет два разных значения. Мировое распространение получило второе значение термина "лизинг", используемое для обозначения определенного вида договора имущественного найма21.

Лизинг предполагает 100-процентное кредитование и не требует немедленного начала платежей. Получая в банке обычный кредит для покупки имущества предприятие должно было бы часть стоимости покупки оплачивать за счет собственных средств. При лизинге же контракт заключается на полную стоимость имущества, а арендные платежи при этом обычно начинаются после поставки имущества арендатору либо еще позже. Соответственно, арендатор может рассчитывать поступление своих доходов и выработать с арендодателем удобную для него схему финансирования. Платежи могут быть ежемесячными, ежеквартальными и т.д., суммы их могут быть отличны друг от друга. Оплата может также осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на оборудовании, взятом в лизинг, а ставка может быть фиксированной и плавающей. Все это свидетельствует о том, что лизинговая сделка дает арендатору большую свободу действий, чем ссуда, которая жестко предполагает ограниченные сроки и размеры погашения.

Во-вторых, как показывает мировая практика проще получить контракт по лизингу, нежели ссуду, что особенно актуально для предприятий мелкого и среднего бизнеса. Зачастую бывает, что лизинговые компании даже не требуют от арендатора каких-либо дополнительных гарантий, исходя из предположения, что обеспечением сделки служит само оборудование. При этом в случае неисполнения арендатором своих обязательств лизинговая компания имеет возможность истребовать назад свое имущество. Кроме того, риск устаревания оборудования целиком ложится на арендодателя, а арендатор, в свою очередь, имеет возможность постоянного обновления своего парка оборудования. Поэтому арендатор, экономя денежные средства, получает возможность использовать сразу гораздо больше производственных мощностей, чем при покупке.

Преимущества лизинга проявляются и в тех странах, где законодательством для хозяйствующих субъектов установлено обязательное соотношение собственного и заемного капитала. Поскольку по лизинговой сделке имущество учитывается по балансу арендодателя, арендатор получает возможность расширить свои производственные мощности, не затронув установленного соотношения капитала.

Лизинг имеет и недостатки. Например, при финансовом лизинге, если оборудование устаревает или вообще выходит из строя ранее окончания договора, арендатор продолжает в установленные сроки уплачивать арендные платежи вплоть до окончания или расторжения договора; при оперативном лизинге риск устаревания оборудования несет арендодатель, соответственно, увеличивая арендную плату. Да и сама стоимость лизинга может быть ниже или равной стоимости ссуды только при наличии у предприятия определенных налоговых льгот. Решая проблему - купить оборудование с помощью ссуды или взять его в лизинг - необходимо на основе принципа финансовой эквивалентности платежей тщательно сравнивать затраты по каждому способу кредитования, так как платежи пусть и одинаковые по размеру, но различные по времени, отнюдь не однозначны. Однако несомненно, что в целом такой во многом универсальный финансовый инструмент как лизинг дает хозяйствующим субъектам принципиально новые обширные возможности для расширения производства с одновременной экономией вкладываемых в него денежных средств.

Средства бюджетного финансирования и внебюджетных фондов - источник средств предприятия именуемых ассигнованиями из бюджета поступлений из внебюджетных фондов. Как уже отмечалось выше, средства эти поступают в виде дотаций, субвенций , восстановления переплат и т.д.

Внешние (заемные и привлеченные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

а)высоким объёмом возможного их привлечения, значительно превышающим объём собственных инвестиционных ресурсов;

б)более высоким внешним контролем за эффективностью инвестиционной деятельности и реализацией внутренних резервов ее повышения.

Вместе с тем, им присущи следующие недостатки:

а)Сложность привлечения и оформления;

б)Более продолжительный период привлечения;

в)Необходимость предоставления соответствующих гарантий (на платной основе) или залога имущества;

г)повышение риска банкротства в связи с несвоевременным погашением полученных ссуд;

д)Потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента;

е)Частичная потеря управления деятельностью компании (при акционировании).


Глава 2. Анализ привлеченных финансовых ресурсов в ООО «Виторг Плюс»

2.1. Краткая характеристика предприятия

Объектом исследования является Общество с ограниченной ответственностью «ВИТОРГ ПЛЮС», которое было образовано 10 апреля 1998 г.

Согласно Уставу Общества единственным учредителем является Общество с ограниченной ответственностью ООО «СТАЙЛЗ».

Главной целью предприятия является полное и комплексное удовлетворение всех потребностей клиента в рамках сферы деятельности с участием профессиональных менеджеров и специалистов.

Внешняя среда деятельности предприятия характеризуется двумя группами факторов: факторами прямого и косвенного воздействия.

К факторам прямого воздействия относятся: государство; поставщики; потребители; конкуренты.

Взаимоотношения предприятия с государством состоят в том, что государство напрямую осуществляет контроль за состоянием и развитием экономики. ООО «ВИТОРГ ПЛЮС» руководствуется в своей деятельности законами и нормативными актами, постановлениями, рекомендациями, требованиями государственных органов власти. Предприятие регулярно отчисляет в бюджеты различных уровней и во внебюджетные фонды налоговые платежи и аналогичные обязательные отчисления.

Среди конкурирующих организаций для ООО «ВИТОРГ ПЛЮС» можно отметить ООО «МСС», ООО «ДОК», ЗАО «Риэлт» и др.

Конкурентным преимуществом ООО «ВИТОРГ ПЛЮС» является в основном более низкий уровень цен, т.к. предприятие осуществляет прямые поставки материалов, минуя посреднические организации.


Организационная структура предприятия представлена на рис. 2.1. Согласно данной схеме можно сделать вывод, что на предприятии действует линейно-функциональная организационная структура.

Деятельность предприятия предусматривает тесное взаимодействие всех структурных подразделений, поэтому широко применяются соответствующие положения об отделах и должностные инструкции специалистов.



Рис. 2.1. Структура управления ООО «ВИТОРГ ПЛЮС»

Непосредственно руководителем предприятия является Генеральный директор, который осуществляет руководство предприятием. Он назначается на должность советом директоров ООО «Стайлз», поскольку данная компания является единственным учредителем.

Права и обязанности Директора определяются уставом и договором, заключенным им с обществом. Основными обязанностями Генерального директора являются:

- осуществляет руководство и несет ответственность за деятельность организации;

-в пределах своей компетенции издает приказы и распоряжения, обязательные для исполнения всеми работниками общества,

-принимает на работу, переводит и увольняет с работы персонал общества, утверждает штатное расписание и определяет условия оплаты труда работников общества, филиалов и представительств;

-представляет интересы общества в пределах своей компетенции;

-утверждает положение о персонале, должностные инструкции и т.п. локальные нормативные акты общества;

-совершает сделки от имени общества, выдает доверенности, определяет вид и объем конфиденциальной информации для работников общества,

-назначает на должность главного бухгалтера и освобождает его от занимаемой должности.

Структурными подразделениями компании являются: отдел кадров, отдел сбыта и снабжения, производственно технический отдел, отдел технического контроля, бухгалтерия. Работа предприятия осуществляется в тесном взаимодействии всех структурных подразделения.

Главный инженер осуществляет руководство техническими службами, координация подразделений по разработке технического развития предприятия, обеспечение систематического повышения эффективности производства, производительности труда, обеспечение производства конкурентоспособной продукции.

Заместитель директора по экономике выполняет функции финансового директора, осуществляет управление финансами предприятия, решение финансовых вопросов, руководство бухгалтерией предприятия.

Отдел снабжения и сбыта выполняет ряд функций по оптимизации процесса снабжения и сбыта. Кроме того специалисты отдела занимаются разработкой плана реализации продукции, изучением конъюнктуры рынка, разработкой плана ценовой стратегии, подготовкой и заключением договоров, это разработкой, проведением и контроля за эффективностью рекламных мероприятий, обеспечением переговоров с поставщиками и заключение контрактов на поставку. На мой взгляд такое совмещение функций в отделе недопустимо.

Основные функции внутренней бухгалтерии предприятия:

Подготовка первичной отчетной документации по хозяйственным операциям

Текущее ведение бухгалтерского учета по всем регистрам учета

Составление всех регистров учета

Расчет заработной платы и начисление налогов на фонд оплаты труда

Расчет налогов

Составление внешней бухгалтерской отчетности

Представление отчетности в ИМНС, внебюджетные фонды, органы статистического учета

Защита интересов предприятия в ИМНС и внебюджетных фондах

Прием на своей территории инспекторских проверок из ИМНС и фондов

Прочие действия, необходимые для функционирования бухгалтерии предприятия

Основной задачей кадровой службы предприятия является проведение работы по подбору и комплектованию штата в соответствии со штатным расписанием, создание условий для эффективной работы специалистов и других работников в целях обеспечения выполнения задач стоящих перед предприятием.

2.2. Собственные источники финансовых ресурсов предприятия

Собственные финансовые ресурсы принадлежат самому хозяйствующему субъекту, и их использование не влечет за собой возможности утери контроля над деятельностью предприятия. В практике хозяйствования эти ресурсы используются главным образом для финансирования основных фондов, долгосрочных инвестиций и частично для формирования оборотных средств. Право собственности является важнейшим фактором мотивации к эффективному использованию финансовых ресурсов.

Структура пассива баланса предприятия представлена в табл. 2.1. Согласно данным баланса, наибольший удельный вес приходится на заемные средства предприятия (около 82% на начало года и 67% на конец года). Доля собственного капитала соответственно составляет 18 и 33% на начало и конец анализируемого периода. За рассматриваемый период наиболее существенно вырос собственный капитал. Поэтому первый параграф данной главы посвящен анализу собственных финансовых ресурсов предприятия.

Таблица 2.1

Структура пассива баланса предприятия.

Показатель баланса

Абсолютные величины тыс. р. 

Удельные веса, % 

Изменения(+,-) 

2004

2005

2004

2005

2004/2005

2004/2005

В абсолютных величинах, тыс. р.

В удельных весах, %

3. Капитал и резервы

13624

30081

18

32

16457

14

4. Долгосрочные кредиты и займы

12346

23003

16

24

10657

8

5. Краткосрочные обязательства

51114

40065

66

44

-11049

-22

- кредиторская задолженность

36218

24229

0.469851

0.26011

-11989

-0.20974

- краткосрочные ссуды и займы

14896

15836

0.193244

0.170007

940

-0.02324

БАЛАНС

77084

93149

1

1

16065

-

Согласно представленным расчета в табл. 2.1. прирост собственных средств составил 14 % (16457 т.р.) по сравнению с предыдущим годом , а прирост долгосрочных заемных средств 8% (10657 т.р.). Сумма краткосрочных заемных средств сократилась на 22% (-11049 т.р.).

Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рис. 2.2.

Рис. 2.2. – Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия22


Основными задачами управления собственным капиталом являются23:

- определение целесообразного размера собственного капитала;

- увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

- определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

- определение и реализация дивидендной политики.

Выполненный анализ структуры собственных средств предприятия представлен в табл. 2.2.


Таблица 2.2

Структура собственных средств

источники капитала

2004

структура

2005

структура

 

тыс. руб.

%

тыс. руб.

%

уставный капитал

254

1.9%

254

0.8%

добавочный капитал

236

1.7%

236

0.8%

резервный капитал

2

0.0%

2

0.0%

нераспределенная прибыль

13132

96.4%

29589

98.4%

итого

13624

 

30081

 

В структуре собственных средств за год произошли следующие изменения. По абсолютным значениям изменилась только величина нераспределенной прибыли на 29589 – 13132 = 16457 тыс. руб. Это оказало влияние на изменения на структуру собственных средств: доля нераспределенной прибыли увеличилась с 96.4% до 98.4%, а доли уставного и добавочного капитала сократились до 0,8% с 1,9 и 1,7% соответственно.

Таким образом, в структуре собственных средств преобладает нераспределенная прибыль. Поскольку деятельность предприятия рентабельна, то налицо тенденция роста нераспределенной прибыли.

Целесообразно определить обеспеченность предприятия собственными источниками средств.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

+(-) ФС = СОС –ЗЗ;

где ЗЗ – запасы и затраты

СОС – собственные оборотные средства (определяются как разница между величиной собственного капитала и внеоборотных активов

2.Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

+(-) ФТ = СД – ЗЗ;

где СД – собственные и долгосрочные заемные источники

3.Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

+(-) ФО = ОИ – ЗЗ;

где ОИ – основные источники формирования запасов и затрат (СД + краткосрочные привлеченные ресурсы)

С помощью этих показателей мы можем определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:

S(Ф) = 1, если Ф>0

S(Ф) = 0, если Ф<0

Возможно выделение 4-х типов финансовых ситуаций:

1.Абсолютная независимость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:

+(-)ФС>=0;

+(-)ФТ>=0;

+(-)ФО>=0;

то есть трехкомпонентный показатель типа ситуации S = 1;1;1

2. Нормальная независимость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность: +(-)ФС<0;

+(-)ФТ>=0;

+(-)ФО>=0;

то есть S = 0;1;1

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:

+(-)ФС<0;

+(-)ФТ<0;

+(-)ФО>=0;

то есть S = 0;0;1

4.Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала и долго и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности:

+(-)ФС<0;

+(-)ФТ<0;

+(-)ФО<0;

то есть S = 0;0;0

Результаты расчетов представлены в табл. 2.3. По полученным данным можно сделать вывод о том, что для предприятия на начало года характерно неустойчивое финансовое состояние, а наконец года – нормальная финансовая независимость.

Таблица 2.3

Классификация типа финансового состояния организации

Показатели

2004

2005

1 Общая величина запасов и затрат (ЗЗ)

46628

44093

2. Наличие собственных оборотных средств (СОС)

7556

23168

3. Собственные и долгосрочные заемные источники (СД)

21180

53249

4. Общая величина источников (ОИ)

72294

93314

5. ФС = СОС – ЗЗ

-39072

-20925

6. ФТ = СД – ЗЗ

-25448

9156

7. ФО = ОИ – ЗЗ

25666

49221

8. Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации S = [S(ФС),S(ФТ),S(ФО)]

(0,0,1)

(0,1,1)

В начале года недостаток собственных оборотных средств составил –39072 тыс. руб., что означает финансирование большей части оборотных активов за счет заемного капитала (на конец года недостаток собственных оборотных средств составил 20925 тыс. руб.). Также наблюдается недостаток собственных и долгосрочных заемных источников в начале года – 25448 тыс. руб. Однако, к концу года появился избыток в сумме 9156 тыс. руб. что способствовало повышению финансовой устойчивости предприятия с неустойчивого в начале года до нормального в конце года.

Рентабельность собственных средств позволяет определить эффективность использования инвестированного собственниками капитала и сравнить с возможным получением прибыли от вложения этих средств в другие ценные бумаги. Показывает, сколько прибыли получено с каждой единицы денежных средств, вложенных собственниками предприятия. Этот показатель служит важным критерием при оценке уровня котировки акций на бирже.

Рентабельность собственного капитала:

Рск = (Пп/Исс)*100,

где Рск - рентабельность собственного капитала;

Исс - источники собственных средств.

Этот коэффициент показывает, какой доход приносят инвесторам инвестиции в данный бизнес. В его росте заинтересованы в первую очередь те, кто вложил свои средства на длительный срок, ибо он характеризует, насколько эффективно используется собственный капитал. Подобно рентабельности активов, этот коэффициент целесообразнее рассчитывать, используя среднюю за период величину собственного капитала, поскольку некоторая часть прибыли реинвестируется на протяжении всего года.

Значения показателей для расчета коэффициента рентабельности собственного капитала представлены в табл. 2.4.

Таблица 2.4

Рентабельность собственного капитала

 

Ед. изм.

2004

2005

Средняя величина источников собственных средств

Тыс. руб.

13344

21853

Чистая прибыль в распоряжении предприятия

Тыс. руб.

12329

16457

Рентабельность собственного капитала

%

92.4

75.3

По полученным результатам можно сделать вывод, что рентабельность собственного капитала находится на очень высоком уровне, что связано с достаточно низким значением величины уставного капитала. Вместе с тем, наблюдается тенденция сокращения рентабельности, так за анализируемый период, она сократилась на 17%. Данное сокращение произошло за счет того, что темпы роста источников собственных средств превысили темпы роста чистой прибыли. Можно сказать, что эффективность вложений прибыли в бизнес сокращается.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

Анализ прибыли предприятия представлен в табл. 2.5. На величину совокупной прибыли оказывают влияние следующие факторы: выручка от реализации, себестоимость продукции, доходы и расходы от прочей реализации, операционные доходы и расходы.

Таблица 2.5

Анализ прибыли

наименование показателей

за 2004 год

за 2005 год

Абсол.

отклонения

удельный вес ,%

Относит. отклонения

%

за 2004 год

за 2005 год

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг

364429

382545

18116

100.0%

100.0%

 

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

254759

260726

5967

69.9%

68.2%

-1.8%

Валовая прибыль

109670

121819

12149

30.1%

31.8%

1.8%

Коммерческие расходы

25026

26019

993

6.9%

6.8%

-0.1%

Управленческие расходы

65071

69513

4442

17.9%

18.2%

0.3%

Прибыль (убыток) от продаж

19573

26287

6714

5.4%

6.9%

1.5%

Операционные доходы

857

0

-857

0.2%

0.0%

-0.2%

Операционные расходы

1160

4323

3163

0.3%

1.1%

0.8%

Внереализационные доходы

2371

4599

2228

0.7%

1.2%

0.6%

Внереализационные расходы

5418

4909

-509

1.5%

1.3%

-0.2%

Прибыль (убыток) до налогообложения

16223

21654

5431

4.5%

5.7%

1.2%

Налог на прибыль и иные обязательные платежи

3894

5197

1303

1.1%

1.4%

0.3%

Чистая прибыль (убыток) отчетного года

12329

16457

4127

3.4%

4.3%

0.9%

Согласно данным табл. 2 произошло увеличение выручки на 18116 тыс. руб., себестоимость продукции возросла на 5967 тыс. руб., однако ее доля в выручке сократилась на 1,8%. Валовая прибыль увеличилась на 12149 тыс. руб. Коммерческие расходы возросли на 993 тыс. руб., управленческие расходы на 4442 тыс. руб. чистая прибыль на 4127 тыс. руб. Операционные доходы и внереализационные расходы сократились на 857тыс. руб. и 509 тыс. руб. соответственно. Операционные расходы и внереализационные доходы выросли на 3163 тыс. руб. и 2228 тыс. руб. соответственно.

По представленным данным видно, что структура элементов прибыли достаточно стабильна. Изменения в структуре не превышают 2%. Наблюдается тенденция пропорционального роста всех показателей.

Для коммерческих предприятий важно определить порог окупаемости затрат, после которого они начнут получать прибыль - так называемая, точка безубыточности. Это такой объем выручки, при котором предприятие не получает ни прибыли, ни убытка, т.е. когда разность между доходами и расходами равна нулю. При этом суммарный объем продаж совпадает с суммой постоянных и переменных издержек предприятия и наступает безубыточность производства24:


З пост

К = ________,

Ц - И пер

Где К - количество произведенной продукции, при котором достигается безубыточность производства;

З пост - сумма постоянных затрат, необходимых для производства продукции ;

Ц - цена за единицу продукции ;

И пер - сумма переменных издержек, необходимых для изготовления единицы продукции.

Если намечается производство не одного, а нескольких видов продукции, то совокупный объем производства обеспечивающий безубыточность, можно рассчитать по формуле25 :


З пост

П = ________________________________________,

(Ц1 - И пер.1) *К1 + ... + (Цн - И пер.н) * Кн


где П - объем производства продукции ;

З пост - сумма постоянных затрат;

Цн цена за единицу каждого вида продукции;

И пер.1 - переменные издержки единицы продукции каждого вида;

Кн - доля выручки от реализации каждого вида продукции в общей выручке от реализации всей производимой предприятием продукции (в долях единицы).

После определения точки безубыточности планирование строится на основе эффекта операционного (финансового) рычага, т.е. того запаса финансовой прочности, при котором предприятие может позволить себе снизить объем реализации, не приходя к убыточности. Эффект операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более сильному изменению прибыли:


Сила воздействия Маржинальная прибыль (Предельная прибыль)

операционного рычага = ________________________________________

Прибыль


Маржинальная прибыль = выручка от реализации - переменные затраты


Прибыль(фин. результат) =маржинальная прибыль - постоян. расходы


Операционный анализ прибыли в составе маржинального дохода для рассматриваемого предприятия представлен в табл. 2.6.


Таблица 2.6

Операционный анализ прибыли в составе маржинального дохода


показатели

Ед. изм.

2004 год

2005 год

Абсолютное изменение

Темп роста

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг

Тыс. руб.

364429

382545

18116

104,97%

переменные издержки

Тыс. руб.

252414

239185

-13229

94,76%

маржинальный доход

Тыс. руб.

112015

143360

31345

127,98%

постоянные издержки

Тыс. руб.

92442

96215

3773

104,08%

прибыль

Тыс. руб.

19573

47145

27572

240,87%

сила воздействия производственного рычага

Усл. Ед.

5,72

3

-2,72

52,45%

порог рентабельности (пороговая выручка, обеспечивающая безубыточную работу предприятия)

Тыс. руб.

300750

256742

-44008

85,37%

Согласно табл. 2.6. выручка предприятия выросла на 4,97%, переменные издержки сократились на 5,24%, а постоянные издержки выросли на 4,08%. Маржинальный доход в 2005 году увеличился на 27,98%, а прибыль от реализации на 140,87%. Сила воздействия операционного рычага сократилась на 47,55%, следовательно, эффект от экономии на масштабе производства в 2005 году снизился. Порог рентабельности снизился на 14,63%.

Таким образом, по результатам анализа можно сделать вывод, что снижение порога рентабельности делает работу предприятия менее рискованной. Несомненно, это относится к положительным факторам, поскольку возрастает устойчивость предприятия к конъюнктурным изменениям на рынке и способствует длительной безубыточной работе.

Также целесообразно провести факторный анализ прибыли по следующей модели:


П = (q1ц1 - q1ц0) - (q1s1 - q1s0)+ (q1ц0/q0ц0-1)*(q0ц0-q0s0)+((q1ц0-q1s0) - (q0ц0-q0s0)*q0ц0/q1ц0)

где

q1ц1 – выручка от реализации отчетного периода в фактических ценах

q1ц0 - выручка от реализации отчетного периода в базисных ценах

q1s1 – себестоимость отчетного периода в фактических затратах

q1s0 – себестоимость отчетного периода в базисных затратах

q0ц0 - выручка от реализации базисного периода

q0s0 - себестоимость базисного периода

Данный анализ представлен в табл. 2.7. Влияние факторов на прибыль представлено в табл. 2.8.

Таблица 2.7

Факторный анализ прибыли

наименование показателя 

Ед. изм.

базисный год 

отчетный период

отклонение отчетного года от базисного 

в базисных ценах и затратах

в фактических продажных ценах

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг

Тыс. руб.

364429

344291

382545

18116

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

Тыс. руб.

254759

239868

260726

5967

Валовая прибыль

Тыс. руб.

109670

104423

121819

12149

На прибыль от продаж оказывают влияние следующие факторы: изменение выручки от продаж, изменение удельного веса продукции с более высоким уровнем рентабельности, изменение себестоимости проданной продукции, изменение цен.

Таблица 2.8

Влияние факторов на прибыль, тыс. руб.

наименование показателей

сумма изменений прибыли

общая сумма отклонений прибыли от продаж отчетного периода от базисного, в т.ч. за счет

12149

роста выручки от продажи товаров

(q1ц0/q0ц0-1)*(q0ц0-q0s0)

-6060

увеличения удельного веса продукции с более высоким уровнем рентабельности

((q1ц0-q1s0) - (q0ц0-q0s0)*q0ц0/q1ц0)

813

роста себестоимости проданной продукции

(-(q1s1 - q1s0))

-20858

увеличения отпускных цен на реализованную продукцию

((q1ц1 - q1ц0))

38255

Таким образом, прибыль предприятия увеличилась на 12149 тыс. руб. за счет сокращения выручки от продаж на 6060 тыс. руб., увеличения удельного веса продукции с более высоким уровнем рентабельности на 813 тыс. руб., сокращения себестоимости на 20858 тыс. руб. и увеличения отпускных цен на реализованную продукцию на 38255 тыс. руб.

Наиболее значимым фактором является увеличение себестоимости. Предприятию целесообразно уделять повышенное внимание мероприятиям по управлению затратами на производство.

Основные фонды предприятия представляют собой совокупность произведенных общественный трудом материально-вещественных ценностей, используемых в неизменной натуральной форме в течении длительного периода времени и утрачивающих стоимость по частям. Финансовые ресурсы предназначенные для инвестирования в основные фонды носят название основных средств или основного капитала предприятия и именно его величина отражается в финансовой отчетности.

Эффективность использования основных фондов характеризуется показателями фондоотдачи (отношение объема реализации к среднегодовой стоимости основных фондов), фондоемкости (обратный показатель фондоотдаче), фондовооруженность (стоимость основных фондов приходящаяся на одного работника).

Для анализируемого предприятия получены значения показателей, которые представлены в табл. 2.9.

Таблица 2.9

Показатели эффективности использования основных фондов

показатель

НГ

КГ

средняя стоимость внеоборотных активов

5668

6491

выручка от реализации

364429

382545

численность персонала

145

156

фондоотдача

64.30

58.94

фондоемкость

0.02

0.02

фондовооруженность

2513.30

2452.21

Таким образом, на анализируемом предприятии за рассматриваемый период фондоотдача и фондовооруженность имеют небольшую тенденцию к сокращению.

Особенностью оборотного капитала является то, что он не расходуется, не потребляется, а авансируется, что предполагает возвращение средств после каждого производственного цикла или кругооборота включающего производство продукции, ее реализацию, получение выручки. Экономическая сущность оборотных средств определяется их ролью в обеспечении непрерывности процесса воспроизводства, в ходе которого они проходят сферу производства и обращения.

Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того насколько быстро средства вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. В связи с этим целесообразно исследовать запасы и дебиторскую задолженность.

Таблица 2.10

Структура запасов предприятия

 

2004

структура

2005

структура

темп роста

Запасы

39750

100%

38106

100%

95,86%

сырье, материалы и другие аналогичные ценности

25987

65%

26589

70%

102,32%

затраты в незавершенном производстве

2369

6%

1247

3%

52,64%

готовая продукция и товары для перепродажи

5987

15%

6983

18%

116,64%

товары отгруженные

5148

13%

2589

7%

50,29%

расходы будущих периодов

259

1%

698

2%

269,50%

В таблице 2.10 представлена структура запасов ООО «ВИТОРГ ПЛЮС». Согласно представленным данным за 2004- 2005 гг. запасы сократились на 4,14%. Основную массу запасов представляют: сырье, материалы и другие аналогичные ценности. Доля этой статьи в структуре запасов в 2004 году составляла 65%, а в 2005 году она возросла до 70%. Затраты в незавершенном производстве и товары отгруженные сократились в 2 раза. Готовая продукция увеличилась на 16,6%.

Важными показателями при анализе запасов является: показатель оборачиваемости и продолжительность одного оборота.

Коэффициент оборачиваемости запасов определяется по формуле:

КОз = СРТ/З

СРТ – себестоимость реализации товаров

З – средняя стоимость запасов за год

Продолжительность одного оборота запасов определяется по формуле:

Пз = 365/Коз

Результаты расчетов показателей оборачиваемости запасов на примере ООО «ВИТОРГ ПЛЮС» представлены в таблице 2.11.


Таблица 2.11

Оборачиваемость запасов

Показатель

2004

2005

средняя стоимость запасов

45990

45360

выручка от реализации

364429

382545

коэффициент оборачиваемости запасов

5.5

5.7

продолжительность одного оборота запасов

65.9

63.5

На основании табл. 2.11 можно сделать вывод, что коэффициент оборачиваемости в 2005 году вырос с 5,5 до 5,7, что способствовало сокращению одного периода оборота запасов с 65,9 дней до 63,5. Такая динамика оценивается положительно, поскольку влияет на увеличение выручки и на увеличение прибыли предприятия, а, следовательно, на рост собственных источников финансовых ресурсов.

В таблице 2.12 представлена структура дебиторской задолженности предприятию.


Таблица 2.12

Структура дебиторской задолженности

 

2004

структура

2005

структура

темп роста

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

14589

100%

19689

100%

134,96%

в том числе покупатели и заказчики

5987

41%

15824

80%

264,31%

просроченная дебиторская задолженность

160

1%

236

1%

147,23%

Согласно представленным данным можно сделать вывод, что за 2004 – 2005 гг. дебиторская задолженность возросла на 34,96%. Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков возросла на 164,13%, просроченная задолженность - на 47,23%. В структуре дебиторской задолженности преобладает задолженность покупателей и заказчиков – 80%, доля просроченной задолженности составляет 1%.

Также важными показателями при анализе дебиторской задолженности являются: показатель оборачиваемости и продолжительность одного оборота.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности определяется по формуле:

КОдз = ВР/ДЗ

ВР – выручка от реализации

ДЗ – средняя величина дебиторской задолженности за год

Продолжительность одного оборота дебиторской задолженности определяется по формуле:

Пдз = 365/КОдз

Результаты расчетов показателей оборачиваемости дебиторской задолженности на примере ООО «ВИТОРГ ПЛЮС» представлены в таблице 2.13.


Таблица 2.13

Оборачиваемость дебиторской задолженности

Показатель

2004

2005

средняя стоимость дебиторской задолженности

8965

17139

выручка от реализации

364429

382545

коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

40.7

22.3

продолжительность одного оборота дебиторской задолженности

9.0

16.4

Согласно представленным данным можно видеть, что коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности существенно сократился с 40,7 до 22,3 это, в свою очередь, повлекло увеличение длительности одного оборота с 9 дней до 16,4. такая тенденция свидетельствует о проблемах предприятия в области кредитной политики и сбыта продукции. Можно сделать вывод, что данная динамика показателей оборачиваемости дебиторской задолженности не способствует увеличению выручки и прибыли предприятия.

В заключение данного параграфа можно сделать следующий вывод. Доля собственного капитала в общей величине источников финансовых ресурсов составляет 18 и 33% в 2004 и в 2005 гг. соответственно Собственные оборотные средства у предприятия составляют 7556 и 23168 тыс. руб. в 2004 и 2005 гг. В начале 2005 года недостаток собственных оборотных средств для финансирования запасов и затрат составил –39072 тыс. руб., что означает финансирование большей части оборотных активов и за счет заемного капитала (на конец 2005 года недостаток собственных оборотных средств составил 20925 тыс. руб.). Рентабельность собственного капитала находится на очень высоком уровне 92% в 2004 году и 75% в 2005, что связано с достаточно низким значением величины уставного капитала. Наиболее значимым фактором, влияющим на прибыль предприятия, является увеличение себестоимости. Выручка предприятия выросла на 4,97%, переменные издержки сократились на 5,24%, а постоянные издержки выросли на 4,08%. Маржинальный доход в 2005 году увеличился на 27,98%, а прибыль от реализации на 140,87%. Сила воздействия операционного рычага сократилась на 47,55%, следовательно, эффект от экономии на масштабе производства в 2005 году снизился. Порог рентабельности снизился на 14,63%. Период оборота дебиторской задолженности увеличился, что отражает расширение деятельности предприятия по реализации продукции в кредит. Период оборота запасов не изменился. фондоотдача и фондовооруженность имеют небольшую тенденцию к сокращению


2.3. Привлеченные финансовые ресурсы

Политика привлечения заемного капитала должна быть направлена на достижение оптимальных возможностей наращением финансового потенциала за счет заемных средств путем формирования дополнительного объема активов при минимальном уровне генерируемого финансового риска и финансовой зависимости.

Заемные ресурсы не являются собственность данного предприятия и их использование чревато для него потерей независимости. Заемные средства предоставляются на условиях срочности, платности, возвратности, что в конечном итоге обуславливает их более быструю, по сравнению с собственными ресурсами, оборачиваемость. К заемным средствам относятся разнообраз­ные виды кредитов привлекаемые от других звеньев кредитной системы (банков, инвестиционных институтов, государства, предприятий, домохозяйств).

Структура заемных средств анализируемого предприятия представлена в табл. 2.14.

Таблица 2.14

Структура заемных средств

источники капитала

2004

2005

абсолютное отклонение, т.р.

темп роста, %

тыс. руб.

%

тыс. руб.

%

краткосрочные обязательства, в т.ч.

51114

80.5%

40065

63.5%

-11049

78,38%

кредиты и займы

14896

23.5%

15836

25.1%

940

106,31%

кредиторская задолженность

36218

57.1%

24229

38.4%

-11989

66,90%

долгосрочные обязательства

12346

19.5%

23003

36.5%

10657

186,32%

итого

63460

 

63068

 

-392

99,38%

Согласно представленным данным в табл. 2.14 краткосрочные обязательства сократились на 11049 тыс. руб. за счет: увеличения кредитов и займов на 940 тыс. руб. и сокращения кредиторской задолженности на 11989 тыс. руб. Долгосрочные обязательства увеличились на 10657. общая величина привлеченных источников уменьшилась на 392 тыс. руб.

Таким образом, в структуре заемных средств преобладают краткосрочные обязательства: на начало года они составляют 80,5%, а на конец 63.5%. В структуре краткосрочных обязательств преобладает кредиторская задолженность. К положительной тенденции можно отнести увеличение доли долгосрочных обязательств. Это способствует повышению финансовой устойчивости предприятия.

Управление капиталом предприятия включает также определение оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами.

Для того чтобы ответить на этот вопросы, необходимо ознакомиться с понятием финансового рычага и рассмотреть вопрос его функционирования.

Финансовый рычаг («финансовый леверидж») - это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств. Экономическая рентабельность активов представляет собой отношение величины эффекта производства (т.е. прибыли до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль) к суммарной величине совокупного капитала предприятия (т.е. всех активов или пассивов).

Иными словами, предприятие должно изначально наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит.

Для расчета эффекта финансового рычага можно применять следующую формулу26:

ЭФР = (Рк - Рзк) х ЗК / СК,

где Рк - рентабельность совокупного капитала (отношение суммы чистой прибыли и цены, уплаченной за заёмные средства и сумме капитала);

Рзк - рентабельность заёмного капитала (отношение цены, уплаченной за заёмные средства к сумме заёмных средств);

ЗК - заёмный капитал (среднее значение за период);

СК - собственный капитал (среднее значение за период).

Расчеты показателя по анализируемому предприятию представлены в табл. 2.15.

Таблица 2.15

Расчет эффекта финансового рычага

 

Ед. изм.

2004

2005

Средняя величина заемного капитала

Тыс. руб.

58094

63264

Средства уплаченные за заемные средства

Тыс. руб.

188

2501

Рентабельность заемного капитала

%

0.3%

4.0%

Средняя величина совокупного капитала

Тыс. руб.

78440

85117

Чистая прибыль + средства уплаченные за заемный капитал

Тыс. руб.

12517

18958

Рентабельность совокупного капитала

%

16.0%

22.3%

Средняя величина собственного капитала

Тыс. руб.

13344

21853

ЭФР

Усл. Ед.

0.681

0.530

Таким образом, положительное значение ЭФР свидетельствует о целесообразности привлечения заемных средств.

Эффект финансового рычага определяет границу экономической целесообразности привлечения заёмных средств. Поскольку положительное значение ЭФР свидетельствует о целесообразности привлечения заемных средств, то анализируемое предприятие может привлекать дополнительный заемный капитал.

Высокое положительное значение ЭФР показателя свидетельствует о том, что предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, недостаточно использует инвестиционные возможности и не преследует цели максимизации прибыли. В этой ситуации акционеры, получив скромные дивиденды, могут начать продавать акции, снижая рыночную стоимость компании.

Если рентабельность вложений в предприятие выше цены заёмных средств, следует увеличивать финансирование из заёмных источников, при этом темп роста прибыли будет зависеть от скорости изменения структуры капитала предприятия (отношения сумм заёмного и собственного капитала). Однако наращивание суммы долга в структуре пассивов сопровождается снижением ликвидности и платёжеспособности заёмщика, ростом рисков, повышением цены предоставляемых кредитов. В результате прибыль от использования и цена заёмных источников выравниваются, что приводит к нулевому значению эффекта финансового рычага.

Дальнейший рост удельного веса заёмного капитала чрезвычайно увеличивает риск банкротства хозяйствующего субъекта и должно восприниматься руководством как сигнал к погашению части долга или поиску источников роста прибыли.

Рентабельность совокупного капитала изменяется в зависимости от динамики отдельных составляющих приведённой формулы. Влияние оказывают следующие факторы: прибыль от хозяйственных операций, цена привлечённых ресурсов, соотношение собственного и заёмного капитала.

Очевидно, с увеличением доли привлечённых средств в структуре капитала и снижением финансовой устойчивости происходит уменьшение темпа роста прибыли вплоть до отрицательного значения (т.е. до абсолютного уменьшения прибыли). Таким образом, преследуя цель максимизации прибыли, предприятие должно наращивать долю заёмного капитала в источниках финансирования при положительном значении ЭФР, одновременно не допуская финансовой неустойчивости.

Коэффициент автономии - характеристика устойчивости финансового состояния предприятия, характеризующая степень его финансовой независимости. Коэффициент автономии есть отношение собственных средств к общей сумме активов6

Кавт = Ск/Вб

Где Ск – собственный капитал;

Вб – валюта баланса.

В 2004 году значение показателя составило: 13624/77084=0,18, а в 2005 - 30081/93149 = 0,32. Можно сделать вывод, что для предприятия характерна высокая зависимость от внешних источников финансирования, поскольку нормативное значение коэффициента автономии равно 0,5. Однако, необходимо отметить, что в 2005 году наметилась тенденция к улучшению данного показателя.

Рентабельность заемного капитала определяется как отношение чистой прибыли к величине источников финансирования

Рзк = П/Зк

Где П – чистая прибыль;

Зк – заемный капитал.

В 2004 году значение показателя рентабельности составило: 12329/63460=0,19, а в 2005 - 16457/63068= 0,26. Таким образом, рентабельность использования заемных источников возросла, показав повышение эффективности внешних вложений, однако низкое значение коэффициента автономии не позволит предприятию привлекать значительные заемные ресурсы.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности определяется как отношение выручки от реализации к величине кредиторской задолженности:

Ккз = Вр/Кз

Где Вр – выручка от реализации

Кз – средняя кредиторская задолженность за период

В 2004 году значение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности составило: 364429/36218=10,06, а в 2005 - 382545/24229= 15,78, а период оборота кредиторской задолженности: 365/10,06=36 дней и 365/15,78=23,15 в 2004 и в 2005 гг. соответственно. Таким образом, можно сделать вывод, что скорость оборота кредиторской задолженности возраста на 50%, что свидетельствует о повышении эффективности управления заемными средствами и росту платежеспособности предприятия.

В заключение раздела 2.3 можно сделать вывод, что эффективность использования заемных финансовых ресурсов в 2005 году возросла по сравнению с 2004 годом. В структуре заемных средств преобладают краткосрочные обязательства: на начало года они составляют 80,5%, а на конец 63.5%. В структуре краткосрочных обязательств преобладает кредиторская задолженность. К положительной тенденции можно отнести увеличение доли долгосрочных обязательств. Это способствует повышению финансовой устойчивости предприятия.

Положительное значение ЭФР свидетельствует о целесообразности привлечения заемных средств. Рентабельность использования заемных источников возросла, показав повышение эффективности внешних вложений. Скорость оборота кредиторской задолженности существенно увеличилась. Это свидетельствует о повышении эффективности управления заемными средствами и росту платежеспособности предприятия. Вместе с тем не смотря на высокую эффективность использования заемных финансовых ресурсов коэффициент автономии для анализируемого предприятия существенно ниже нормативного значения 0,5. Данный факт может ограничивать возможности предприятия по привлечению заемных средств, следовательно, на предприятии целесообразны мероприятия по повышению эффективности формирования структуры финансовых ресурсов.

Глава 3. Пути совершенствования формирования финансовых ресурсов в современных условиях

3.1. Источники формирования финансовых ресурсов в России и за рубежом

Анализ возможных вариантов финансирования бизнеса необходимо исследовать, поскольку на основании этого анализа можно предложить направления совершенствования формирования финансовых ресурсов для предприятия ООО «Виторг Плюс». Это означает, что в первую очередь необходимо исследовать за счет каких источников финансовых ресурсов финансируется деятельность ООО «Виторг Плюс», что было исследовано во второй главе дипломной работы, на втором этапе необходимо проанализировать потенциальные возможности привлечения финансовых ресурсов от внешних источников.

Выбор способов и источников финансирования предприятия зависит от многих факторов: опыта работы предприятия на рынке, его текущего финансового состояния и тенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования, способности предприятия подготовить все требуемые документы и представить проект финансирующей стороне, а также от условий финансирования (стоимости привлекаемого капитала). Однако необходимо отметить главное: предприятие может найти капитал только на тех условиях, на которых в данное время реально осуществляются операции по финансированию аналогичных предприятий, и только из тех источников, которые заинтересованы в инвестициях на соответствующем рынке (в стране, отрасли, регионе).

С развитием рыночных отношений появилось множество новых способов для финансирования и теоретически расширились возможности по привлечению средств. Однако российские предприятия лишились прежних источников финансирования; так, например, государственная поддержка предприятий в настоящее время сведена к минимуму. В то же время многие источники, широко используемые компаниями в странах с развитой рыночной экономикой, продолжают оставаться недоступными для наших предприятий вследствие высокой стоимости привлечения данных источников либо наличия инвестиционных ограничений. Так, например, банковский кредит является дорогостоящим и чаще всего краткосрочным источником привлечения средств, и, кроме того, одновременно имеющим сложную процедуру его получения.

В связи с такими тенденциями предприятия сталкиваются с необходимостью анализа целого ряда источников, прежде чем будет принято решение о приемлемости одного из них или их комбинации при финансировании деятельности. При этом важным моментом является анализ особенностей каждого источника, ограничений, которые имеют место при использовании того или иного способа финансирования, а также стоимости инвестиционных ресурсов.

Финансирование предприятия обычно осуществляется различными способами. При этом, чем выше риски инвестора, тем выше ожидаемый инвесторами доход.

В США, европейских странах и Японии существуют различные формы финансирования корпораций. Из многообразия их характеристик можно выделить три основные, в основном сложившиеся на протяжении нынешнего столетия.

В одном случае важнейшую часть средств нефинансовые корпорации получают с помощью размещения частных облигаций; такой путь предполагает мощную систему финансовых посредников (частные страховые компании, частные пенсионные фонды, сберегательные банки и т.д.), которые предъявляют массированный спрос на долгосрочные частные обязательства. В США на размещение облигаций приходилось почти 60% всех заемных ресурсов, привлекавшихся нефинансовыми корпорациями на протяжении 1970-1994 гг.

Там же, где промышленные фирмы особенно тесно сращены с крупными банками, основная часть заемных средств приходится на второй вид финансирования - банковские ссуды. Так, в Японии на банковские ссуды приходилось свыше 3/4 всех заемных средств, привлекавшихся нефинансовыми корпорациями в период 1970-1994 гг.; в Германии эта доля превышала половину.

Независимо от особенностей экономических условий в той или иной стране, все компании в качестве третьего способа финансирования используют финансирование за счет собственных источников.

В настоящее время в России финансирование малых предприятий в основном осуществляется из собственных источников, выбор внешних источников ограничен партнерскими и банковскими кредитами.

Характерное отличие российских малых предприятий – заметно меньшая роль в финансировании их деятельности долевых инвестиций, при этом «компенсатором» выступает партнерский кредит (кредиторская задолженность).

Единственным реальным внешним источником инвестиций являются банковские кредиты (партнерский кредит больше используется для пополнения оборотных средств).

Особенность российских малых предприятий – острая проблема предоставления обеспечения по возврату банковского кредита

Система государственной поддержки по микрокредитованию плохо «настроена» на преодоление «разрыва» в доступе растущей малой фирмы к банковскому кредитованию.

Анализ данных табл. 3.1, рис. 3.1 позволяет сделать вывод, что основным источником финансирования являются собственные средства учредителей, заемные средства знакомых и друзей, кредиты финансовых учреждений.


Таблица 3.1

Основные источники финансирования малых предприятий27


Источники финансирования

Для пополнения оборотных средств

Для инвестиций в развитие фирмы

% выбравших этот источник/место

Доходы от деятельности предприятия

92/1

84/1

Средства учредителей

24/3

33/2

Кредиты финансовых учреждений/банков

24/4

21/3

Заемные средства у друзей, знакомых, родственников

33/2

17/4

Финансовая поддержка местных властей, фондов предпринимательства

8/7

11/5

Имущество физических и юридических лиц

9/5

9/6

Ссуды других организаций, предприятий

9/6

5/7

Гранты (благотворительная помощь)

2/8

3/8

Займы кредитных кооперативов (союзов)

1/9

1/9

Согласно данным таблицы 3.1 оборотные средства предприятия в 92% случаев пополняются за счет доходов предприятия от текущей деятельности, инвестиции осуществляют за счет собственных доходов 84% малых предприятий.

Рис. 3.1. Структура источников финансирования МСП в России и странах ОЭСР28

Согласно рис. 3.1 в странах ОЭСР основным источником финансирования являются кредиты банков (14,9%), собственный капитал (8,2%); а для российских малых предприятий – средства кредиторов (8,8%), кредиты банков (5,5%), средства друзей и членов семьи (5,1%).

Предприниматели в числе основных проблем привлечения источников финансирования называют: очень высокие проценты по кредитам, небольшой срок кредитования, трудности в предоставлении гарантий, необходимость личных связей в банках и т.п. (табл. 3.2).


Таблица 3.2

Проблемы в привлечении внебюджетных ресурсов29

Основные проблемы на пути привлечения внебюджетных средств

1999 г. – опрос в Москве

2000 г. – опрос в 8 регионах

2001 г. – опрос в 3 регионах

Очень высокие проценты по кредитам

77

50

74

Небольшой срок кредитования

46

21

62

Трудности в предоставлении собственных гарантий

46

30

60

Ограниченность механизмов предоставления государственных гарантий

24

-

60

Трудности в получении гарантий третьих лиц

-

-

49

Необходимость личных связей в банках

12

12

39

Необходимость передачи контроля над фирмой инвестору

7

-

37

трудности в подготовке необходимых документов бизнес-плана

3

15

29

нет необходимости в привлечении средств

19

23

26

Основным фактором, ограничивающим доступ предпринимателей к банковским кредитам, является отсутствие обеспечения (рис. 3.1). Основным источником формирования стартового капитала являются собственные средства (рис. 3.3).

Рис. 3.2. Факторы, ограничивающие доступ МСП к банковскому кредитованию30.


Рис. 3.3. Источники формирования стартового капитала31.


В России практически полностью отсутствует рынок заемных средств для частных лиц, а если какие - либо кредитные организации и выдают кредиты частным лицам, то в обеспечение всегда требуется высоколиквидные активы, рыночная стоимость которых как минимум на 20-25% превышает размер кредита. При этом все российские банки, работающие с частными лицами, используют разные условия кредитования для частных лиц и компаний. Частным лицам займы, как правило, даются под более высокий процент и на более короткий срок.

Также в России коренным образом отличаются стоимости заемного и собственного капитала, т.к. если в странах с развитой рыночной экономикой стоимость долга, как правило, меньше стоимости собственного капитала, то в России все наоборот. Ниже в таблице приведены стоимости капиталов, которые чаще всего используются российскими компаниями.


Таблица 3.3

Стоимость источников финансовых ресурсов в России, 2005 г.

Источник капитала

Диапазон изменения стоимости капитала, %

Кредиты банков (юр. лицам)

15 - 30%

Эмиссия векселей

10 - 30%

Просроченная задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами

110%

Задолженность перед поставщиками по договорным обязательствам

15-20%

Задолженность по выплате заработной платы

12 %

Собственный капитал

0-25%

В настоящее время банковские кредиты выдаются банками юридическим лицам под 15% - 30% годовых. Ставка процента определяется в зависимости от сроков кредитования и финансового состояния заемщика.

Доходность векселей, обращающихся на рынке ценных бумаг находится, в пределах 10-30% в зависимости от эмитента (например, доходность векселей Газпрома – 10%).

Стоимость финансирования за счет задержки обязательных отчислений в бюджет и внебюджетные фонды рассчитывается из расчета 0,3% от суммы основного долга за день просрочки (пени на пени не начисляются), что составляет приблизительно 110% годовых.

Задержка выплаты заработной платы работникам влечет штрафные санкции в размере не менее 1/300 ставки рефинансирования Центрального банка (12%) за каждый день просрочки.

Стоимость финансирования за счет задолженности по договорным обязательствам бывает двух типов:

Задолженность, образовавшаяся за счет того, что в соответствии с условиями договоров фирма получает предоплату за выполняемые услуги или поставляемую продукцию.

Задолженность, образовавшаяся за счет задержки предприятием оплаты оказанных ему услуг или отгруженной ему продукции.

Задолженность первого типа, как правило, имеет достаточно низкую стоимость, но и используется в течении достаточно короткого срока, в связи с чем не успевает существенно сказаться на показатели деятельности компании. К тому же задолженность такого типа в сегодняшних российских условиях в значительных объемах практически невозможно сформировать, т.к. на рынке товаров и услуг функционирует достаточно ограниченное количество платежеспособных контрагентов, в связи с чем, широкое распространение получили неплатежи и взаимозачеты. Далее данный метод финансирования учитываться не будет.

Задолженность второго типа возникает, когда компания не соблюдает договорные обязательства и задерживает оплату оказанных услуг или отгруженного товара. В данном случае в соответствии с условиями договоров предприятие должно платить штрафные санкции, которые, по сути, являются стоимостью данного метода финансирования. В российской практике договорных отношений штрафные санкции определяются по обоюдному соглашению сторон, заключающих договора, в связи с чем, могут варьироваться от 1% от суммы контракта до 100%. В большинстве случаев суммарные штрафные санкции не превышают 20% от суммы задолженности по договору. Принимая среднее время задержки по таким обязательствам равным 1 году, что достаточно правдоподобно в условиях низкой эффективности действия российского арбитражного законодательства, получаем, что стоимость рассматриваемого финансирования в среднем составляет не более 15% годовых.

В данном параграфе было проведено исследование возможных источников финансирования предприятия. Установлено, что потенциально ООО «Виторг Плюс» может дополнительно привлечь следующие источники финансирования: собственные средства (взносы учредителей, нераспределенная прибыль), кредиты банков, эмиссия векселей, кредиторская задолженность. В следующем параграфе целесообразно исследовать возможности оптимизации структуры источников финансовых ресурсов на примере ООО «Виторг Плюс» по критерию минимальной стоимости. Такая оптимизация и будет является совершенствованием формирования финансовых ресурсов ООО «Виторг Плюс».


3.2. Оптимизация структуры источников финансовых ресурсов на примере ООО «Виторг Плюс»

Стратегия формирования финансовых ресурсов является важным составным элементом финансовой стратегии компании. Разработка такой стратегии призвана обеспечить бесперебойную деятельность в предусмотренных объёмах; наиболее эффективное использование собственных финансовых средств, направленных на эти цели, а также финансовую устойчивость компании в долгосрочной перспективе.

Процесс оптимизации структуры капитала следует начать с анализа капитала предприятия. На этом этапе выявляются основные составные части капитала, их объем, динамика, тенденции изменения, а также устанавливается соотношение между собственниками и заемным капиталом. Одновременно с этим осуществляется анализ финансового состояния предприятия, его устойчивости и уровень существующих рисков, которые порождаются использованием того или иного вида капитала, а также осуществляется оценка эффективности использования капитала.

Согласно данным баланса, наибольший удельный вес в структуре пассивов ООО «Виторг Плюс» приходится на заемные средства предприятия (около 67% на конец 2005 года). Доля собственного капитала соответственно составляет 18 и 33% на начало и конец анализируемого периода.

В структуре заемных средств преобладают краткосрочные обязательства: на конец 2005 их доля составляет 63.5% из них на долю кредиторской задолженности приходится 38,4%, на долю краткосрочных заемных средств – 25,1%. Рентабельность заемного капитала составляет в 2005 году 4.0%, а рентабельность совокупного капитала 22.3%. для предприятия характерна высокая зависимость от внешних источников финансирования, поскольку нормативное значение коэффициента автономии равно 0,5.

Второй этап процесса оптимизации связан с определением общей потребности предприятия в капитале при существующих и прогнозных темпах развития предприятия, потребностях товарного рынка, конкурентоспособности предприятия и т.п. Определять потребность в капитале, можно основываясь на плановых суммах оборотных, внеоборотных активов, как это предлагается Бланком И.А. Сумма этих активов и будет представлять общую потребность в капитале, а разница между общей потребностью в капитале и используемой его суммой позволит определить его прирост для формирования пропорций привлечения собственных и заемных средств. На мой взгляд очень трудно да и не целесообразно менять сложившуюся структуру капитала предприятия. Воздействовать можно лишь на ту разницу в структуре, которая будет складываться в результате вычета из общей потребности в капитале используемой в настоящий момент суммы капитала на предприятии.

Определим дополнительную потребность в капитале на 2006 год исходя из следующих данных. В 2005 году по сравнению с 2004 годом выручка от реализации выросла на (382545-364429)/364429*100% = 5%, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности составил 22.3, а коэффициент оборачиваемости запасов 5,7. Таким образом, можно предположить, что в 2006 году выручка от реализации составит 382545*1,05 = 401672.

Необходимую величину запасов и дебиторской задолженности определим исходя из предположения постоянства коэффициентов оборачиваемости:

Запасы:

401672/((38106+З)/2) = 5,7

З = 401672*2/5,7-38106=102831

Дебиторская задолженность:

401672/((19689+Д)/2) = 22,3

Д = 401672*2/22,3 - 19689= 16335

Таким образом, дополнительная потребность в оборотном капитале на 2006 год составляет:

102831+16335-19689-38106=61371 тыс. руб.

Третий этап – выбор оптимальной структуры капитала с учетом факторов (показателей), характеризующих индивидуальные особенности деятельности предприятия. В соответствии с выбранной структурой на этом этапе должен происходить и выбор источников финансирования и разрабатываться модель привлечения собственного и заимствованного капиталов, как за счет внутренних, так и за счет внешних источников финансирования. Причем в зависимости от специфики деятельности предприятия рекомендуется разрабатывать два направления отдельно: управление привлечением собственного и заимствованного капитала.

Рассчитанный и проанализированный таким образом необходимый объем привлечения собственных и заимствованных средств и будет соответствовать требованиям формирования оптимальной структуры капитала предприятия.

Основной проблемой, возникающей при определении оптимальной структуры источников финансовых ресурсов, является необходимость учета большого числа факторов, которые могут воздействовать на оптимальность (эффективность) такой структуры.

В связи с тем, что капитал по своей природе неоднороден и имеет различные характеристики, при оценке его структуры возникает необходимость использовать тот или иной показатель, в качестве которого обычно используется показатель стоимости капитала. Под стоимостью капитала понимается уровень расходов, связанный с обладанием капиталом, выраженный в виде годовой процентной ставки. Причиной этого является тот факт, что стоимость капитала непосредственно связана с затратами на получение капитала и способами его учета.

При неоднородной структуре капитала его совокупную стоимость обычно оценивают путем взвешивания цен отдельных компонент, т.е. определяют средневзвешенную стоимость капитала (weighted average cost of capital - WACC):


где m - количество отдельных компонентов капитала;

ki - цена отдельной i-ой компоненты капитала;

qi - доля i-ой компоненты капитала.


В таблице 3.4 представлены сведения об источниках финансирования предприятия и их стоимости.


Таблица 3.4

Стоимость источников финансовых ресурсов


Сумма

Стоимость

Собственный капитал

30081

25%

Долгосрочные кредиты и займы

23003

30%

кредиторская задолженность

24229

20%

краткосрочные ссуды и займы

15836

15%

Согласно представленным данным наиболее дорогим источником финансовых ресурсов являются долгосрочные кредиты (30%), а наиболее дешевым - краткосрочные ссуды и займы (15%).

На основании представленных данных можно определить среднюю взвешенную стоимость источников финансовых ресурсов:


К = (30081*0,25+23003*0,3+24229*0,2+15836*0,15)/93149=0,2323.


Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала составила 23,23%. Это означает, что предприятию целесообразно привлекать источники финансирования, стоимость которых ниже чем 23,23% годовых.

Согласно проведенному исследованию в параграфе 3.2, к таким источникам финансирования могут относиться, например, эмиссия векселей, если их доходность не превысит 23%. Такой источник финансирования как задолженность по заработной плате нет смысла рассматривать, поскольку, во-первых, задержка заработной платы ведет к большой текучести кадров, а, во-вторых, размер финансовых ресурсов привлеченных ограничен заработной платой работающих.

Можно сделать вывод, дополнительную потребность в капитале на 2006 год в размере 61371 тыс. руб. предприятию целесообразно финансировать за счет краткосрочных кредитов, стоимость которых составляет 15% годовых. Кредит является временной мерой, поскольку в современных российских условиях получить его на выгодных условиях довольно трудно, поэтому затраты на его обслуживание довольно высоки.

Что касается существующей структуры капитала то можно сказать следующее. Если предприятие привлечет дополнительную краткосрочную ссуду для погашения кредиторской задолженности под 15%, то стоимость источников финансовых ресурсов составит:


Таблица 3.5

Стоимость источников финансовых ресурсов


Сумма

Стоимость

Собственный капитал

30081

25%

Долгосрочные кредиты и займы

23003

30%

кредиторская задолженность

0

20%

краткосрочные ссуды и займы

40065

15%

К = (30081*0,25+23003*0,3+0*0,2+40065*0,15)/93149=0,2193.

В результате экономия на обслуживании долга составит:

93149*(0,2323-0,2193)= 1211 тыс. руб. в год.

Следовательно, анализ источников финансовых ресурсов и их последующая оптимизация позволяет предприятию экономить существенные средства.

Целесообразно также рассмотреть пути увеличения собственных источников финансовых ресурсов, к которым помимо средств учредителей, относятся: прибыль и амортизационные отчисления.

Прежде всего, предприятию с целью увеличения собственных источников финансовых ресурсов необходимо обратить внимание на увеличение выручки от продаж. Добиться некоторого повышения выручки от реализации можно за счет повышения эффективности системы сбыта. Для этого предприятию ООО «Виторг Плюс» целесообразно:

1) проводить маркетинговый анализ рынка и формировать свою стратегию в соответствие с тенденциями изменения рынка;

Предприятию ООО «Виторг Плюс» целесообразно проанализировать тенденции реализации отдельных видов продукции и их рентабельность (табл. 3.6).


Таблица 3.6

Оценка рентабельности видов продукции

Вид продукции

рентабельность продукции

2004 г.

2003 г.

Мебель

0.2511

0.1683

Строительное оборудование

0.1164

0.1351

Комплектующие для оборудования

0.243

0.2356

Строительные материалы

0.1262

0.1895

Инструменты

0.0811

0.1367

Комплектующие для мебели

0.2083

0.1999

Комплектующие для оборудования

0.243

0.2356

Услуги по ремонту оборудования

0.3492

0.2345

Хозяйственные товары

0.3968

0.3356

Спецодежда

0.2361

0.1707

Прочие

0.3714

0.1192

итого

0.1963

0.1862

Таким образом, показатель рентабельности продукции на уровне 0,2 – 0,4 соответствует в 2004 г. следующим видам продукции: мебель, комплектующие для оборудования, комплектующие для мебели, комплектующие для оборудования, услуги по ремонту оборудования, хозяйственные товары, спецодежда, прочие. Это наиболее рентабельные виды продукции. Рассматриваемому предприятию целесообразно отказаться от реализации, менее рентабельных видов продукции и спрос на которые сокращается: оборудование, строительные материалы и инструменты. Рентабельность рекомендуемой номенклатуры представлена в табл. 3.7.


Таблица 3.7

Рентабельность рекомендуемой номенклатуры продукции

Вид продукции

рентабельность продукции

2004 г.

Мебель

0.2511

Комплектующие для оборудования

0.243

Комплектующие для мебели

0.2083

Комплектующие для оборудования

0.243

Услуги по ремонту оборудования

0.3492

Хозяйственные товары

0.3968

Спецодежда

0.2361

Прочие

0.3714

итого

0.2754

В результате отказа от малорентабельных видов продукции общая рентабельность продукции возрастет 0,1963 до 0,2754 т.е. почти на одну треть, что существенно для повышения прибыльности предприятия. А, следовательно, возрастут собственные источники финансовых ресурсов на 8%.

2) повысить качество работы сотрудников сбытового подразделения: степени их сплоченности вокруг единой цели, мотивированности, профессиональных навыков и т.п. Для совершенствования сбытовой деятельности предприятия можно провести работу по соответствующим направлениям

С целью повышения качества работы персонала, отвечающего за сбыт на ООО «Виторг Плюс» необходимо пересмотреть систему оплаты труда Например, установить премиальный процент в зависимости от объема продаж, а не от должностного оклада. В этом случае, оплата труда менеджеров по закупкам/продажам состоит из постоянной и переменной частей. Постоянная часть — оклад, как правило, минимальный. Переменная часть — премия по итогам месяца, которая в свою очередь состоит из трех частей. Первая — фиксированная сумма за в зависимости от объемов поставок. Например, при продаже от 50 до 100 ед. продукции. — 1% от суммы продаж, при поставке от 100 до 300 ед. продукции — 2% от суммы продаж. Вторая часть премии — процент от валового дохода, принесенного менеджером в отчетном месяце, в зависимости от рентабельности продаж. При рентабельности менее 7% — премия 6% от дохода, при рентабельности более 10% — премия 12% от дохода. Третья часть — бонус в виде дополнительных процентов от валового дохода в зависимости от его размера. Если валовой доход на одного менеджера превышает определенный уровень, то исходя из итоговой суммы начисляется бонус. При сумме дохода 200 тыс. руб. — бонус 0,5%, при 1 млн. руб. — 2,5%. Таким образом, менеджеру выгодно продавать/закупать и больше и с большей рентабельностью.

Что касается амортизации, то существуют три метода ее начисления: равномерное списание (доминирующий); на объем выполненных работ; ускоренная амортизация.

Для ООО «Виторг Плюс» целесообразно использовать ускоренную амортизацию в отношении основных средств, используемых для увеличения выпуска, новых прогрессивных видов материалов, приборов, оборудования, а также при массовой замене изношенной и морально устаревшей техники.

К преимуществам метода ускоренной амортизации можно отнести быстрое возмещение значительной части затрат, выигрыш за счет фактора времени. Однако политика ускоренной амортизации ведет к завышению себестоимости и, следовательно, к завышению цены реализации произведенной продукции.

Амортизационные отчисления, полученные при применении этого метода, имеют строго целевое назначение, в случае их использования не по назначению дополнительная сумма амортизационных отчислений, соответствующая расчету по ускоренному методу, включается в налогооблагаемую базу прибыли и подлежит налогообложению в соответствии с действующим законодательством.


Заключение

В заключение дипломной работы необходимо представить основные результаты проведенного исследования.

Любому предприятию приходится сталкиваться с проблемой выбора источника финансирования для долгосрочных капитальных вложений и при необходимости получения финансовых ресурсов на короткий срок. Руководителю компании необходимо выбрать такой вариант, который обеспечит, с одной стороны, соблюдение баланса интересов владельцев и собственных интересов менеджмента и, с другой, сохранение приемлемого уровня корпоративного риска, рост которого неизбежно сопровождает реализацию любого масштабного проекта.

Собственные средства — относительно ограниченные по объему и слишком растянутые по времени источники финансирования. Исключение составляет дополнительная эмиссия акций, размеры которой могут быть существенными. Но она доступна только для акционерных обществ, а в качестве необходимого условия требует развитой структуры финансовых рынков и достижения порой весьма трудного компромисса между разными группами акционеров.

Внешние источники финансирования предоставляют большие возможности. С точки зрения собственника, наиболее важные преимущества заключаются в повышении рентабельности собственного капитала компании (т.е. прибыли, приходящейся на акцию) и в отсутствии у кредитора юридической возможности для прямого вмешательства в управление. Право собственности на активы компании в полной степени сохраняется за ее владельцами. При наращивании внешней задолженности всегда необходимо учитывать фактор повышения рисков.

Среди основных видов внешних источников финансирования следует выделить бюджетное финансирование, банковский кредит, выпуск корпоративных облигаций или векселей, финансовый лизинг, кредиты международных организаций. Долгое время (особенно в первые постсоветские годы) основную роль играли бюджетные средства федерального центра и субъектов, предоставлявшиеся в виде льготных кредитов, безвозмездных субсидий, инвестиционных гарантий и прочих льгот.

На основе проведенного анализа собственных и привлеченных источников финансовых ресурсов на примере ООО «Виторг плюс» можно сделать вывод, что доля собственного капитала в общей величине источников финансовых ресурсов соответственно составляет 18 и 33% в 2004 и в 2005 гг. соответственно на начало и конец анализируемого периода. Собственные оборотные средства у предприятия недостаточны для формирования запасов и затрат. Рентабельность собственного капитала находится на очень высоком уровне 92% в 2004 году и 75% в 2005, что связано с достаточно низким значением величины уставного капитала. Эффективность использования заемных финансовых ресурсов в 2005 году возросла по сравнению с 2004 годом. В структуре заемных средств преобладают краткосрочные обязательства: на начало года они составляют 80,5%, а на конец 63.5%. В структуре краткосрочных обязательств преобладает кредиторская задолженность. К положительной тенденции можно отнести увеличение доли долгосрочных обязательств. Это способствует повышению финансовой устойчивости предприятия.

Положительное значение финансового рычага свидетельствует о целесообразности привлечения заемных средств. Рентабельность использования заемных источников возросла, показав повышение эффективности внешних вложений. Скорость оборота кредиторской задолженности существенно увеличилась. Это свидетельствует о повышении эффективности управления заемными средствами и росту платежеспособности предприятия. Не смотря на высокую эффективность использования заемных финансовых ресурсов коэффициент автономии для анализируемого предприятия существенно ниже нормативного значения 0,5. Данный факт может ограничивать возможности предприятия по привлечению заемных средств, следовательно, на предприятии целесообразны мероприятия по повышению эффективности формирования структуры финансовых ресурсов.

В российских условиях особенностью привлечения заемного является то, что стоимость долга, как правило, больше стоимости собственного капитала. В западных странах все наоборот. В связи с этим оптимизация структуры источников финансирования бизнеса в нашей стране затруднена и доступна в большей степени крупным компаниям, имеющим возможность выхода на рынок ценных бумаг. Для небольшого предприятия практически единственным источником внешних заимствований является банковский кредит. Согласно расчетам потребность предприятия в дополнительном капитале на 2006 год составляет 61371 тыс. руб. В соответствие с проведенным исследованием стоимости привлечения финансовых ресурсов ООО «Виторг плюс», целесообразно финансировать данную потребность за счет краткосрочных кредитов, поскольку это самый доступный и дешевый вид финансирования для данного предприятия.

По текущей структуре капитала ООО «Виторг плюс» предложено привлечь банковский кредит и за счет него погасить кредиторскую задолженность. Это предложение основывается на том, что в случае задержки исполнения обязательств по кредиторской задолженности стоимость данного вида финансового источника составляет 20% годовых (штрафные санкции), в то время как стоимость краткосрочного банковского кредита – 15% годовых. В результате предложенных мероприятий достигается экономия на обслуживании заемных финансовых источников в размере 1211 тыс. руб. в год.

С целью увеличения собственных источников финансовых ресурсов предприятию рекомендуется: регулярно проводить маркетинговый анализ рынка и формировать свою стратегию в соответствие с тенденциями изменения рынка, например, отказаться от производства и реализации менее рентабельной продукции в пользу более рентабельной; повысить качество работы сотрудников сбытового подразделения, например, с помощью прогрессивной системы мотивации труда. Данные мероприятия позволят увеличить выручку от реализации, что будет способствовать росту чистой прибыли и увеличению собственных источников финансовых ресурсов. С целью формирования источников финансовых ресурсов для обновления производственного оборудования предприятию рекомендуется использовать ускоренный метод амортизации по основным средствам, используемым для увеличения выпуска, новых прогрессивных видов материалов, приборов, оборудования, а также при массовой замене изношенной и морально устаревшей техники.


Список литературы

  1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1 от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ. –"Собрание законодательства РФ", 05.12.1994, N 32, ст. 3301, "Российская газета", N 238-239, 08.12.1994.

  2. Налоговый кодекс Российской Федерации Часть 2 от 05.08.2000 N 117-ФЗ. - "Собрание законодательства РФ", 07.08.2000, N 32, ст. 3340, "Парламентская газета", N 151-152, 10.08.2000.

  3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». - "Собрание законодательства РФ", N 17, 2.04.1996, ст. 1918, "Российская газета", N 79, 25.04.1996.

  4. Федеральный закон от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ «Об акционерных обществах». – СПС «Гарант», 2005. - "Российская газета", N 248, 29.12.1995, "Собрание законодательства РФ", 01.01.1996, N 1, ст. 1.

  5. Бендиков М.А., Джамай Е.В. Управление финансовыми ресурсами наукоемких производств на конкурсной основе // Финансовый менеджмент №2, 2001.

  6. Берзон Н.И., ред. Финансовый менеджмент. - М.: "Академия", 2003.

  7. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: Перевод с английского. - М.: "Экономическая школа", 2005.

  8. Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф., Барабанов А.И. и др. Финансовый менеджмент. - М.: "КноРус", 2006.

  9. Глухова М.И., Приходько А.В., Снежинская М.В. Рынок ценных бумаг: Конспект лекций. - М.: "Феникс", 2004.

  10. Комаров А.В. Стратегия исполнения обязательств предприятия по оплате товаров (работ, услуг) в условиях дефицита денежных ресурсов // Финансовый менеджмент №2 / 2003.

  11. Кураков Л.П., Владимирова М.П., Рябинина Э.Н., Кураков В.Л. «Экономический анализ и основы управления финансами» - Чебоксары: Изд-во Чуваш. Ун-та, 2002.- 366 с.

  12. Курс экономической теории: Учебное пособие /под ред. Проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е.А. – Киров: АСА, 2002.

  13. Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия: Приказ Министерства финансов РФ от 01.01.97 г. №118 // Экономика и жизнь. – 1998. – №2. – С.12-15.

  14. Мищенко А.В., Посохов Ю.В., Филаткин А.В., Управление кредитными ресурсами предприятия // Финансовый менеджмент №4, 2003.

  15. Розанова Е.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью акций // Менеджмент в России и за рубежом №1, 2000.

  16. Руденко О.Е. Финансы и кредит. Учебно-практическое пособие. - М.:МГУТУ, 2004.

  17. Самсонов Н.Ф. и др. Финансовый менеджмент. Учебник для ВУЗов - М.: "ЮНИТИ", 2002.

  18. Самуэльсон П. Нордхаус В. Экономика: Пер. с англ. - М.: БИНОМ, 1999.

  19. Сафронов Н.А., ред. Экономика организации (предприятия). - М.: "Экономистъ", 2004.

  20. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. - М.: "ЮНИТИ", 2004.

  21. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами.- М.: "ЮНИТИ", 2003.

  22. Семенов В.М., Набиев Р.А. Финансы строительных организаций. - М.: "Финансы и статистика", 2004.

  23. Скляренко В.К. и др. Экономика фирмы Словарь справочник. - М.: "ИНФРА-М", 2000.

  24. Трохина С.Д., Ильина В.А., Морозова Т.Ф., Управление финансовым состоянием предприятия // Финансовый менеджмент №1, 2004.

  25. Угольникова Е.В. Понятие и признаки договора лизинга "Гражданин и право", 2002, N 9/10.

  26. Финансовый менеджмент: учебное пособие / под ред. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.

  27. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика Пер. с англ. со 2-го изд. - М.: Дело, 2002.

  28. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: "ИНФРА-М", 2003.

  29. Шеремет А.Д., Негашев Е.А. Методика финансового анализа.: Учебное пособие для вузов. –М.: ИНФРА-М, 2001. –207 с.

  30. Шуляк П.Н. Финансы предприятия. - М.: "Издательский дом Дашков и К", 2006.

1 Курс экономической теории: Учебное пособие /под ред. Проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е.А. – Киров: АСА, 2002, с. 210.

2 Самуэльсон П. Нордхаус В. Экономика: Пер. с англ. - М.: БИНОМ, 1999., с. 256.

3 Фишер С.,Дорнбуш Р.,Шмалензи Р. Экономика Пер. с англ. со 2-го изд. - М.: Дело, 2002., с. 323.

4 Маркс К, Энгельс Ф Соч. 2-е изд. Т. 25, ч. 2. С. 380—381.

5 Там же. Т. 24. С. 121.

6 Глухова М.И., Приходько А.В., Снежинская М.В. Рынок ценных бумаг: Конспект лекций. - М.: "Феникс", 2004.

7 Руденко О.Е. Финансы и кредит. Учебно-практическое пособие. - М.:МГУТУ, 2004., с. 60.

8 Федеральный закон от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ «Об акционерных обществах». - "Российская газета", N 248, 29.12.1995, "Собрание законодательства РФ", 01.01.1996, N 1, ст. 1.

9 Налоговый кодекс Российской Федерации Часть 2 от 05.08.2000 N 117-ФЗ. - "Собрание законодательства РФ", 07.08.2000, N 32, ст. 3340, "Парламентская газета", N 151-152, 10.08.2000.

10Лесневская Н.А. - Проблемы учета основных средств в международной практике. - Журнал “Международный бухгалтерский учет” № 12 (36), 2001.

11 Руденко О.Е. Финансы и кредит. Учебно-практическое пособие. - М.:МГУТУ, 2004., с. 25.

12 Самойлов И.В. Кредиторская задолженность предприятий Вопросы бухгалтерского учета и налогообложения // Бухучет и налоги в торговле и общественном питании №4 / 2004

13 Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1 от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ. –"Собрание законодательства РФ", 05.12.1994, N 32, ст. 3301, "Российская газета", N 238-239, 08.12.1994.

14Комаров А.В. Стратегия исполнения обязательств предприятия по оплате товаров (работ, услуг) в условиях дефицита денежных ресурсов // Финансовый менеджмент №2 / 2003.

15 http://www.gks.ru

16 Глухова М.И., Приходько А.В., Снежинская М.В. Рынок ценных бумаг: Конспект лекций. - М.: "Феникс", 2004.

17 Источник: РБК, 2005 г.

18 Название "венчурный" происходит от английского "venture" - "рискованное предприятие или начинание".

19 Угольникова Е.В. Понятие и признаки договора лизинга "Гражданин и право", 2002, N 9/10.

20 Аналогичные понятия имеются и в других языках: например, "Miete" в немецком языке - "передача в аренду".

21 Laslo Reczei. Leasing // Questions of international law. 1986. Vol. 3. Р. 209.

22 Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – К.: Ника-Центр, 1999. – 528с.

23 Черкасов В.Е. Финансовый менеджмент / Учеб. - методич. пособие. – Тверь: Тверской институт экономики и менеджмента, 1999. с. 33.

24 Финансовый менеджмент: учебное пособие / под ред. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.

25 Большаков С.В. Финансовая политика государства и предприятия. Курс лекций. – М.: Книжный мир, 2002.

26 Воробьев С.Ю. Стратегия финансирования деятельности предприятия на основе показателей риска. Научные труды IV Международной научно-практической конференции «Фундаментальные и прикладные проблемы приборостроения, информатики, экономики и права». Секция «Экономика», ч. 2 / МГАПИ. – Москва, 2001. – с. 10.

27 Изучение ситуации в секторе малого и среднего бизнеса. ИСАРП. М.: 2001

28 Shironin. Survey of SME demand for banking services/loans in selected regions of the Russian Federation. 2003.

29 Финансовые технологии в малом предпринимательстве. Ресурсный центр малого предпринимательства. 1999.Изучение ситуации в секторе малого и среднего бизнеса. ИСАРП. М.: 2001. Анализ развития предпринимательства в Пермской, Псковской, и Тверской областях. Ресурсный центр малого предпринимательства. 2001.

30 Российское обозрение малых и средних предприятий. Ресурсный центр малого предпринимательства. 2001.

31Изучение ситуации в секторе малого и среднего бизнеса. ИСАРП. М.: 2001.



Список литературы и источников:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1 от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ. –"Собрание законодательства РФ", 05.12.1994, N 32, ст. 3301, "Российская газета", N 238-239, 08.12.1994.
2. Налоговый кодекс Российской Федерации Часть 2 от 05.08.2000 N 117-ФЗ. - "Собрание законодательства РФ", 07.08.2000, N 32, ст. 3340, "Парламентская газета", N 151-152, 10.08.2000.
3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». - "Собрание законодательства РФ", N 17, 2.04.1996, ст. 1918, "Российская газета", N 79, 25.04.1996.
4. Федеральный закон от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ «Об акционерных обществах». – СПС «Гарант», 2005. - "Российская газета", N 248, 29.12.1995, "Собрание законодательства РФ", 01.01.1996, N 1, ст. 1.
5. Бендиков М.А., Джамай Е.В. Управление финансовыми ресурсами наукоемких производств на конкурсной основе // Финансовый менеджмент №2, 2001.
6. Берзон Н.И., ред. Финансовый менеджмент. - М.: "Академия", 2003.
7. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: Перевод с английского. - М.: "Экономическая школа", 2005.
8. Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф., Барабанов А.И. и др. Финансовый менеджмент. - М.: "КноРус", 2006.
9. Глухова М.И., Приходько А.В., Снежинская М.В. Рынок ценных бумаг: Конспект лекций. - М.: "Феникс", 2004.
10. Комаров А.В. Стратегия исполнения обязательств предприятия по оплате товаров (работ, услуг) в условиях дефицита денежных ресурсов // Финансовый менеджмент №2 / 2003.
11. Кураков Л.П., Владимирова М.П., Рябинина Э.Н., Кураков В.Л. «Экономический анализ и основы управления финансами» - Чебоксары: Изд-во Чуваш. Ун-та, 2002.- 366 с.
12. Курс экономической теории: Учебное пособие /под ред. Проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е.А. – Киров: АСА, 2002.
13. Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия: Приказ Министерства финансов РФ от 01.01.97 г. №118 // Экономика и жизнь. – 1998. – №2. – С.12-15.
14. Мищенко А.В., Посохов Ю.В., Филаткин А.В., Управление кредитными ресурсами предприятия // Финансовый менеджмент №4, 2003.
15. Розанова Е.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью акций // Менеджмент в России и за рубежом №1, 2000.
16. Руденко О.Е. Финансы и кредит. Учебно-практическое пособие. - М.:МГУТУ, 2004.
17. Самсонов Н.Ф. и др. Финансовый менеджмент. Учебник для ВУЗов - М.: "ЮНИТИ", 2002.
18. Самуэльсон П. Нордхаус В. Экономика: Пер. с англ. - М.: БИНОМ, 1999.
19. Сафронов Н.А., ред. Экономика организации (предприятия). - М.: "Экономистъ", 2004.
20. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. - М.: "ЮНИТИ", 2004.
21. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами.- М.: "ЮНИТИ", 2003.
22. Семенов В.М., Набиев Р.А. Финансы строительных организаций. - М.: "Финансы и статистика", 2004.
23. Скляренко В.К. и др. Экономика фирмы Словарь справочник. - М.: "ИНФРА-М", 2000.
24. Трохина С.Д., Ильина В.А., Морозова Т.Ф., Управление финансовым состоянием предприятия // Финансовый менеджмент №1, 2004.
25. Угольникова Е.В. Понятие и признаки договора лизинга "Гражданин и право", 2002, N 9/10.
26. Финансовый менеджмент: учебное пособие / под ред. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.
27. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика Пер. с англ. со 2-го изд. - М.: Дело, 2002.
28. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: "ИНФРА-М", 2003.
29. Шеремет А.Д., Негашев Е.А. Методика финансового анализа.: Учебное пособие для вузов. –М.: ИНФРА-М, 2001. –207 с.
30. Шуляк П.Н. Финансы предприятия. - М.: "Издательский дом Дашков и К", 2006.


Нормативно-правовая база, разработанная под руководством Госстроя России





© 2002 - 2017 RefMag.ru