Денежно - кредитная система РФ

Содержание

Введение

Глава 1. Основы и принципы денежно-кредитной политики

1.1. Методы и инструменты денежно кредитной политики

1.2. Процентные ставки и процентная политика

1.3. Обязательные резервы

1.4. Проведение Банком России операций на внешнем рынке

1.5. Политика валютного курса

1.6. Основные показатели денежной массы

1.7. Административные методы денежно-кредитной политики

Глава 2. Денежно кредитная политика Банка России в 2003 году

2.1. Основные направления денежно-кредитной политики на 2003 год

2.2. Анализ денежно-кредитной политики

Глава 3. Проблемы и перспективы денежно-кредитной политики

3.1. Направления совершенствования денежно-кредитной политики на современном этапе

3.2. Проблемы и перспективы кредитования реального сектора экономики

Заключение

Библиография

Приложение. Меры денежной политики в 1991 - 2003 гг.

Введение

Деньги - одно из величайших изобретений человечества. Они составляют наиболее увлекательный аспект экономической науки. "Деньги заколдовывают людей. Из-за них они мучаются, для них они трудятся. Они придумывают наиболее искусные способы получить их и наиболее искусные способы потратить их. Деньги - единственный товар, который нельзя использовать иначе, кроме как освободиться от них. Они не накормят вас, не оденут, не дадут приюта и не развлекут до тех пор, пока вы не истратите или не инвестируете их. Люди почти все сделают для денег, и деньги почти все сделают для людей. Деньги - это пленительная, повторяющаяся, меняющая маски загадка". Деньги, пожалуй, один из наиболее важных элементов любой экономической систе­мы, содействующих работе экономики. Если действующая денежная система работает хорошо и слаженно, то она вливает жизненную силу во все стадии процесса производ­ства, в кругооборот доходов и расходов, способствует полному использованию имеющихся производственных мощностей и трудовых ресурсов. И наоборот, если функцио­нирующая денежная система работает плохо, с перебоями, то это может стать главной причиной снижения или резких колебаний уровня производства, занятости, роста цен и снижения доходов населения.

Экономические кризисы, глубина и масштабность которых различны в разных странах, одинаково тяжело отражаются на их финансовой и денежно-кредитной сферах. Поэтому нормализация финансов и стабилизация денежного обращения всегда рассматривается как первоочередные условия преодоления кризисного состояния экономики. Сегодня эта задача стоит перед российской экономикой особенно остро.

Сегодня проблема денежного обращения часто обсуждается на страницах печати, является объектом острой парламентской критики, ей уделяется значительная часть программ по оздоровлению экономики. Чрезвычайный разброс мнений и множество точек зрения предопределяется прежде всего сравнительно не столь глубоким уровнем научных разработок отечественных ученых в этой области.. Отсюда непоследовательность и противоречивость в наших действиях, которые часто приводят к совершенно неожиданным, даже противоположным последствиям. Все это свидетельствует об особой роли денежной политики в процессе развития нашей экономики, т.е. об актуальности выбранной для изучения темы

В процессе подготовки работы были использованы учебники и учебные пособия отечественных и зарубежных экономистов, а также многочисленные публикации в специальных журналах.

Целью данной курсовой работы является изучение факторов и динамики спроса и предложения денег в условиях реформ в России.

В первой главе рассматривается макроэкономическая трактовка  взаимосвязи товарного и  денежного рынков, воздействия на них денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, краткая характеристика денежно-кредитной  системы России, методов ее регулирования со стороны ЦБ. Особое внимание уделено методам установления ставок рефинансирования, нормам обязательного резервирования, операциям на открытом рынке, эмиссионной политике ЦБ. Во второй главе анализируется факторы и динамика спроса и предложения денег, анализируется динамика таких макроэкономических показателей, как денежная база, денежная масса, агрегаты М1, М2, М3, исследуются процессы инфляции за последние годы и изменение курса  рубля. . В третьей главе рассматриваются проблемы  кредитования реального сектора и перспективы денежно кредитной политики на ближайшие годы.

Глава 1. Основы и принципы денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика - это составная часть единой государственной экономической политики, проявляющаяся в воздействии на количество денег в обращении с целью достижения стабильности цен, обеспечения максимально возможной занятости населения, а также роста реального объема производства.

Разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику (во взаимодействии с Правительством РФ) Банк России, который в соответствии с п. 3 ст. 151 БК РФ¹ является органом денежно-кредитного регулирования.

Денежно-кредитное регулирование - это совокупность осуществляемых Банком России мер, направленных на изменение таких показателей денежного обращения, как денежная масса в обращении, объем выдаваемых кредитов, уровень процентных ставок и др.

1.1. Методы и инструменты денежно кредитной политики

Различаются методы и инструменты денежно-кредитной политики.

Методы денежно-кредитной политики - это способы воздействия на ориентиры денежно-кредитной политики, осуществляемые посредством применения определенных инструментов денежно-кредитной политики.

Инструменты денежно-кредитной политики - это тесно связанные с целевыми ориентирами денежно-кредитной политики показатели, находящиеся в сфере воздействия Банка России как органа денежно-кредитного регулирования, величина которых может быть достаточно быстро скорректировна.

Методы денежно-кредитной политики подразделяются на:

- административные;

- экономические.

К административным методам денежно-кредитной политики относятся:

- лимитирование уровня процентных ставок по кредитам;

- ограничение объема кредитов, выдаваемых кредитным организациям;

- селективная кредитная политика, реализуемая посредством:

а) установления количественных параметров на кредиты, направляемые в приоритетные отрасли экономики;

б) создания специализированных кредитных организаций, осуществляющих кредитование приоритетных отраслей по более низким процентным ставкам;

- портфельные ограничения, предполагающие вменение кредитным организациям в обязанность приобретение государственных ценных бумаг;

- валютные ограничения, включающие:

а) продажу части валютной выручки центральному банку по официальному курсу;

б) лицензирование продажи иностранной валюты импортерам;

в) ограничение операций кредитных организаций по купле-продаже валюты на внутреннем рынке и др.

К экономическим методам денежно-кредитной политики Банка России относятся:

- нормативные методы, осуществляемые путем использования таких инстументов, как:

а) отчисления в фонд обязательных резервов;

б) коэффициенты и нормативы, устанавливаемые для кредитных организаций;

- корректирующие методы, осуществляемые путем использования следующих инструментов денежно-кредитной политики:

а) процентные ставки;

б) операции на открытом рынке;

в) валютные интервенции и др.

Методы денежного регулирования экономики различаются по размаху, степени влияния, субъектам (как правило, главным проводником денежной политики является Центральный Банк), но все они оказывают косвенное воздействие на экономику. Условно их можно представить следующим образом:

Таблица 1

Методы денежного регулирования

Применяемые Банком России инструменты денежно-кредитной политики имеют критерии эффективности. К числу таких критериев относятся:

- гибкость, т.е. возможность маневра в процессе применения данного инструмента;

- возвратность, т.е. возможность проведения обратной операции;

- скорость;

- соответствие получаемых результатов поставленным целям.

Решения Совета директоров по вопросам изменения процентных ставок, размера резервных требований, размеров обязательных нормативов для кредитных организаций и банковских групп, прямых количественных ограничений, участия (членства) Банка России в капиталах организаций (организациях), обеспечивающих деятельность Банка России, его организаций и служащих, выпуска банкнот и монеты Банка России нового образца, изъятия из обращения банкнот и монеты Банка России старого образца, порядка формирования резервов кредитными организациями подлежат обязательному опубликованию в официальном издании Банка России - "Вестнике Банка России" в течение 10 дней со дня принятия этих решений.

В соответствии со ст. 46 Закона² Банк России имеет право предоставлять кредиты на срок не более одного года под обеспечение ценными бумагами и другими активами только российским и иностранным кредитным организациям, а также Правительству РФ. При этом осуществление данных сделок Банком России должно быть направлено на достижение целей денежно-кредитной политики.

Согласно ст. 40 Закона³ кредитование Банком России кредитных организаций называется рефинансированием. Общий объем выдаваемых Банком России кредитов должен соответствовать принятым ориентирам единой государственной денежно-кредитной политики. Для регулирования общего объема выдаваемых Банком России кредитов в рамках прямых количественных ограничений могут устанавливаться лимиты на рефинансирование кредитных организаций.

1.2. Процентные ставки и процентная политика

Система процентных ставок Банка России во многом соответствует мировой практике. В эту систему входят ставка рефинансирования и ставки по кредитным и депозитным операциям Банка России, осуществляемым с кредитными организациями.

Экономический рост, наблюдаемый в России в последние годы при относительно невысоком уровне инфляции, свидетельствует о рациональности складывающегося текущего уровня процентных ставок. Вместе с тем для повышения влияния денежно-кредитной политики на развитие экономики требуется расширение роли банковского кредита в удовлетворении спроса на деньги, что позволит придать процентным ставкам более значимые функции в регулировании экономической деятельности.

Важную роль среди процентных ставок Банка России играет ставка рефинансирования. Изменяемая в зависимости от экономической ситуации, ставка рефинансирования выполняет сигнальные функции, давая участникам денежного рынка информацию об оценке Банком России сложившегося уровня инфляции и перспектив ее развития и тем самым оказывая влияние на инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов. Однако задачей этой ставки не является оперативное влияние на изменение текущей ситуации на межбанковском рынке.

Ставки по кредитам "овернайт" и внутридневным кредитам используются Банком России при предоставлении кредитов банкам для обеспечения платежей по корреспондентским счетам в течение дня и для завершения операционного дня. Объемы подобных кредитов в условиях наличия свободной ликвидности невелики, и поэтому эти процентные ставки не оказывают определяющего влияния на изменение ситуации с ликвидностью на межбанковском кредитном рынке. Ставка по ломбардным аукционам при сложившемся уровне ликвидности банков также пока существенно не влияет на ставки межбанковского кредитного рынка. В этих условиях наиболее значимую роль играют ставки по депозитным операциям Банка России и операциям с облигациями Банка России с банками, при проведении которых осуществляется абсорбирование свободной банковской ликвидности.

Устанавливаемые Центральным банком РФ процентные ставки по своим операциям оказывают все более значительное влияние на общий уровень ставок межбанковского кредитного рынка и на величину процентов по кредитам, предоставляемым нефинансовым предприятиям и организациям.

В среднесрочной перспективе Банк России будет строить процентную политику таким образом, чтобы:

- содействовать формированию объективного уровня процентных ставок в экономике с целью регулирования совокупного спроса в соответствии с ориентирами денежно-кредитной политики;

- на основе анализа влияния процентных ставок по своим инструментам на ставки денежного рынка и уровень доходности других секторов финансового рынка, ставки по кредитам реальному сектору, а также на экономическую динамику определить вид ставки, оказывающей наиболее значимое влияние на экономику.

Решения Совета директоров по вопросам изменения процентных ставок подлежат обязательному официальному опубликованию в издании Банка России - "Вестнике Банка России" в течение 10 дней со дня принятия этих решений.

1.3. Обязательные резервы

Обязательные резервы (резервные требования) - один из основных инструментов осуществления денежно-кредитной политики Банка России - представляют собой механизм регулирования общей ликвидности банковской системы, используемый для контроля денежных агрегатов посредством снижения денежного мультипликатора. Резервные требования устанавливаются в целях ограничения кредитных возможностей кредитных организаций и поддержания на определенном уровне денежной массы в обращении.

В соответствии со ст. 25 Федерального закона "О банках и банковской деятельности"⁴ кредитная организация обязана выполнять нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России.

Обязанность выполнения резервных требований возникает с момента получения лицензии Банка России на право совершения соответствующих банковских операций и является необходимым условием их осуществления. Кредитная организация несет ответственность за соблюдение порядка депонирования обязательных резервов в Банке России. Обязательства кредитной организации перед третьими лицами не являются основанием освобождения от обязанностей по депонированию обязательных резервов в Банке России.

Размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации, а также порядок их депонирования в Банке России устанавливаются Советом директоров Банка России. Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств кредитной организации.

Порядок депонирования части привлеченных денежных средств, установлен Положением Банка России от 30.03.96 N 37 "Об обязательных резервах кредитных организаций, депонируемых в Банке России"⁵. Этот порядок распространяется на все кредитные организации, действующие на территории РФ на основании лицензии (разрешения) Банка России с правом совершения соответствующих банковских операций.

Регулирование размера обязательных резервов, подлежащих депонированию кредитными организациями, производится территориальным учреждением (расчетно-кассовым центром) Банка России по месту нахождения головной кредитной организации в целом по кредитной организации, включая филиалы, находящиеся на территории России.

Регулирование размера обязательных резервов, подлежащих депонированию кредитной организацией, производится территориальным учреждением (расчетно-кассовым центром) Банка России ежемесячно (по состоянию на 1-е число месяца, следующего за отчетным) путем сверки сумм фактически внесенных кредитной организацией средств и подлежащих внесению исходя из остатков на счетах по учету обязательств кредитной организации и действующих нормативов обязательных резервов.

Кредитная организация, не имеющая в своем составе филиалов, представляет Расчет на 1-е число месяца, следующего за отчетным, и другие документы, установленные Положением N 37, соответствующему территориальному учреждению (расчетно-кассовому центру) Банка России в 3 рабочий день месяца, следующего за отчетным, кредитная организация, имеющая филиалы, - в 4 рабочий день месяца, следующего за отчетным.

Регулирование размера обязательных резервов, подлежащих депонированию кредитной организацией за декабрь отчетного года (по состоянию на 1 января года, следующего за отчетным), производится территориальным учреждением (расчетно-кассовым центром) Банка России дважды. При этом кредитная организация представляет Расчет и другие необходимые документы в срок, установленный п. 1.7.1 Положения Банка России N 37, и повторно в срок, установленный Банком России кредитным организациям для представления годового бухгалтерского отчета.

На основании представленного в составе годового бухгалтерского отчета бухгалтерского баланса и Расчета территориальное учреждение (расчетно-кассовый центр) Банка России производит перерасчет обязательных резервов кредитной организации.

Исходя из целей денежно-кредитной политики на основании решения Совета директоров Банка России, Банк России вправе проводить регулирование размера обязательных резервов, подлежащих депонированию кредитными организациями, на внутримесячные даты (внеочередное регулирование размера обязательных резервов).

Покрытие обязательных резервов различными видами приносящих доход активов не допускается.

На обязательные резервы, депонированные кредитными организациями в Банке России, проценты не начисляются.

В целях предоставления возможностей кредитным организациям по внутримесячному регулированию их ликвидности установлен следующий порядок выполнения обязательных резервных требований кредитными организациями.

Кредитная организация в любой рабочий день может обратиться в территориальное учреждение (расчетно-кассовый центр) Банка России с просьбой (заявлением) о предоставлении ей в течение отчетного года права на внутримесячное (на один и более дней в период с 5-го по 25-е число каждого месяца) снижение нормативов обязательных резервов в размере не более 5% от суммы обязательных резервов, депонируемых в Банке России на балансовых счетах 30201 и 30203 исходя из Расчета обязательных резервов за отчетный месяц.

Указанное право предоставляется кредитной организации, имеющей ежедневный сводный баланс по кредитной организации в целом и выполняющей в течение не менее 6 месяцев до момента обращения в Банк России с указанной просьбой следующие требования:

а) своевременно и в полном объеме депонировать обязательные резервы в Банке России;

б) соблюдать обязательные экономические нормативы;

в) не иметь просроченной задолженности по кредитам, предоставленным Банком России, и процентам по ним, а также просроченной задолженности по обязательным платежам, установленным законодательством, и другим обязательствам (не иметь картотеки к внебалансовым счетам 90903 и 90904);

г) иметь аудиторское заключение по публикуемой годовой отчетности;

д) своевременно представлять бухгалтерскую и статистическую отчетность Банку России;

е) не допускать других нарушений банковского законодательства, нормативных актов и предписаний Банка России.

Территориальное учреждение (расчетно-кассовый центр) Банка России (его уполномоченные подразделения) не реже одного раза в квартал производит сплошную или выборочную проверку правильности составления кредитной организацией Расчета размера обязательных резервов, подлежащих депонированию в Центральном банке РФ, и достоверности представленных в нем сведений с использованием ежедневных балансов кредитной организации и других документов и материалов, имеющихся у кредитной организации.

1.4. Проведение Банком России операций на внешнем рынке

Проведение Банком России, операций на открытом рынке, в том числе операций с облигациями Банка России направлено на регулирование ликвидности банковской системы для достижения целей денежно-кредитной политики. Именно с этой целью и осуществляется эмиссия облигаций Банка России, а также проводятся операции с этими облигациями на вторичном рынке. Это обеспечит предоставление банкам надежного краткосрочного инструмента, который они могут использовать для управления собственной ликвидностью.

Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций.

Порядок размещения, обращения и погашения облигаций Банка России, выпускаемых в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 12.10.99 N 1142 "Об особенностях эмиссии и регистрации облигаций Центрального банка Российской Федерации" урегулирован Положением Банка России от 28.08.98 N 53-П "Об обращении выпусков облигаций Банка России"⁶.

Банк России на рынке Облигаций выполняет функции:

- Эмитента Облигаций;

- контролирующего органа;

- организатора денежных расчетов по сделкам с Облигациями.

Выполняя функции Эмитента Облигаций, Банк России:

- устанавливает требования к Торговой системе, Расчетным центрам ОРЦБ, Депозитарной системе;

- заключает договоры с организациями на выполнение функций соответствующих систем;

- устанавливает требования к Дилерам, а также критерии отбора Дилеров и их количественный состав;

- заключает договоры с организациями на выполнение функций Дилеров;

- устанавливает правила проведения и проводит аукцион по продаже Облигаций на первичном рынке;

- осуществляет дополнительную продажу на вторичном рынке не проданных в период размещения Облигаций;

- осуществляет погашение Облигаций в день погашения, а также выкуп Облигаций размещенных ранее выпусков.

Выполняя функции контролирующего органа, Банк России:

- осуществляет контроль за размещением и обращением Облигаций;

- получает информацию о ходе торгов Облигациями, имеющуюся в Торговой системе, об остатках на счетах "депо" Дилеров в Депозитарии, о движении средств по счетам в Торговой системе;

- получает информацию о состоянии счетов "депо" в Субдепозитарии каждого Дилера;

- не может использовать при осуществлении Банком России собственных операций с Облигациями информацию, полученную в ходе контроля за размещением и обращением Облигаций, а также передавать ее третьим лицам;

- разграничивает функции контроля за размещением и обращением Облигаций и функции осуществления операций с Облигациями в качестве Эмитента между различными подразделениями Банка России.

Банк России выполняет функцию организатора денежных расчетов по сделкам с Облигациями в соответствии с нормативными актами Банка России, регулирующими порядок расчетов по операциям с финансовыми инструментами на ОРЦБ.

Купля-продажа Банком России облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами относятся к числу предусмотренных ст. 39 Закона⁷ операций на открытом рынке.

Осуществлять от своего имени эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций, Банк России может только в целях реализации денежно-кредитной политики (а не с целью извлечения прибыли).

В целях регулирования уровня свободных денежных средств банков возможно проведение операций по продаже им части государственных облигаций, принадлежащих Банку России.

Рефинансирование банков осуществляется Банком России посредством предоставления внутридневных кредитов, кредитов "овернайт" и ломбардных кредитов, в том числе путем расширения перечня территориальных учреждений Банка России, предоставляющих такие виды кредитов. Кроме того, существует практика предоставления ломбардных кредитов по фиксированной процентной ставке.

Наряду с этим, для рефинансирования банков могут использоваться такие инструменты денежно-кредитной политики, как валютные свопы и операции РЕПО с государственными ценными бумагами.

Механизм предоставления банкам кредитов, обеспеченных залогом векселей и правами требований по кредитным договорам, а также поручительствами, реализованный в г. Санкт-Петербурге, по решению Совета директоров Банка России будет распространен по мере технической готовности на банки других регионов России, в частности Свердловской области, а также Вологодской, Ростовской, Самарской областей и Приморского края.

1.5. Политика валютного курса

Основным принципом политики валютного курса является рыночное курсообразование с использованием режима плавающего курса рубля к иностранным валютам. В условиях меняющейся ситуации на мировых финансовых и товарных рынках этот режим способствует снижению возможного дестабилизирующего влияния внешних факторов на российскую экономику.

Использование режима плавающего курса не предполагает установления количественных ориентиров курсовой динамики.

Политика валютного курса направлена на сглаживание курсовых колебаний и накопление золотовалютных резервов до уровня, учитывающего размеры предстоящих платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга.

Политика валютного курса осуществляется с учетом мониторинга широкого круга индикаторов состояния международных финансово-экономических отношений, развития внешней и внутренней конъюнктуры. При этом меры политики валютного курса должны быть направлены на достижение баланса интересов экспортеров и импортеров, укрепление доверия к национальной валюте, повышение привлекательности вложений в российские финансовые активы.

В настоящее время сохраняется необходимость использования механизма гибкого курсообразования для адаптации экономики к возможным внешнеэкономическим шокам, связанным с нестабильностью мировых цен на основные товары российского экспорта, а также к новым реалиям мировой валютно-финансовой системы, в том числе завершению перехода стран Экономического и валютного союза (ЭВС) к единой валюте - евро.

Усилия Банка России направляются на дальнейшее развитие внутреннего валютного рынка, обеспечение равных возможностей доступа на него всех экономических агентов, а также устранение несбалансированности спроса на иностранную валюту и ее предложения.

Учитывая тенденцию к постепенному смещению объема конверсионных операций в сторону прямых сделок между банками, что отвечает мировой практике, Банк России предполагает увеличить объем своих операций на межбанковском сегменте рынка при сохранении участия в торгах ЕТС и в СЭЛТ ММВБ.

Введение в обращение наличного евро в условиях преимущественной ориентации внешнеэкономических связей России на страны ЭВС обусловил определенный рост оборота операций рубль/евро. По мере развития указанной тенденции операции Банка России на данном сегменте будут играть все более заметную роль.

Продолжается развитие и совершенствование системы валютного регулирования и контроля. При этом Банк России предполагает предпринимать дальнейшие меры по либерализации валютных отношений, способствующие улучшению инвестиционного климата в стране. Одновременно особое внимание уделяется мероприятиям, направленным на сокращение утечки капитала из страны.

1.6. Основные показатели денежной массы

Обращение денег не происходит стихийно - оно подчиняется определенным законам. Их знание позволяет оперативнее реагировать на или иные изменения, принимать соответствующие корректирующие решения и воздействовать на экономическое развитие самым благоприятным образом. Эти правила обращения называются законами денежного обращения.

Основной закон денежного обращения, формула которого была представлена К. Марксом, связывает цены, скорость обращения и количество денег:

Однако необходимо помнить, что указанная формула в большей степени справедлива для золотого обращения. Дело в том, что при обращении золота в качестве денег из-за ограниченности золотых запасов соотношение между количеством золота (монет) и товарами устанавливается стихийно, но относительно точно: избыток денег изымается из обращения и переходит в сферу накопления (сокровищ), а при недостатке монет их изъятая часть возвращается их сокровищ в обращение.

Когда появляются кредитные деньги, как указывалось выше, происходит практически необеспеченная эмиссия, т.е. количество денег может быть сколь угодно велико. В этом случае неизбежно появление инфляции, т.е. обесценения денег из-за их возросшего количества. В этом случае необходимо отслеживать ту часть денежных обязательств, которые могут быть взаимно погашены без дополнительной эмиссии. Указанное выше уравнение принимает следующий вид:

Этот закон называют законом бумажно-денежного обращения. Поскольку количество денег теперь может возрастать неограниченно, роль государстве в денежном регулировании колоссальна. Одним из видов регулирования является поддержание структуры и объема денежной массы - совокупной покупательной способности денежных средств. Если на вопрос "сколько необходимо денег?" однозначного ответа нет (об этом будет еще подробнее сказано ниже), то на вопрос "каких денег должно быть больше, а каких меньше?" можно попытаться дать ответ, проанализировав денежные агрегаты. Они представляют собой составные элементы денежной массы и условно могут быть охарактеризованы следующим образом:

Таблица 2

Денежные агрегаты

Впервые И. Фишер, американский ученый, предложил следующее уравнение для описания денежных процессов:

MY = PQ,

где:

M - количество денег;

Y - скорость денежного обращения;

P - цена реализованных товаров;

Q - количество реализованных товаров.

Это уравнение, получившее название "уравнения обмена", показывает зависимость денежного обращения от товарного. При этом, по мысли ученого, скорость денежного обращения, как и количество реализуемых товаров - показатели достаточно неизменные, поэтому приближенно M = P. Таким образом, количественная теория денег исходит из увязывания их количества с товарными ценами. Уравнение обмена получило свою модификацию в трудах "кембриджцев" - А. Пигу, А. Маршалла и др.:

M = kPQ, где

к представляет собой "психологический" коэффициент части дохода, который храниться в денежной форме. Но и Фишер, и "кембриджцы" указывают, что изменение количества денег является причиной изменения цен. Если сравнить эти математические выводы с указывавшимся выше утверждением о том, что money matters, становится понятным приверженность последователей Фишера и Пигу - монетаристов - к воздействию на количество денег. В интерпретации М. Фридмена - основоположника современного монетаризма - рыночная система устойчива и ее саму регулировать не следует, надо только оказывать косвенное влияние на денежную систему через различные инструменты кредитно-денежной политики.

Таким образом, на основании выше приведенных законов к числу основных показателей денежной массы можно отнести:

- уровень инфляции;

- скорость обращения денег;

- уровень спроса на денежную массу;

- динамика денежной массы;

- темпы роста денежной массы;

- уровень монетизации экономики (коэффициент монетизации);

- структура денежной массы;

- значение денежного мультипликатора, рассчитанного по денежной базе в широком определении;

- динамика денежного мультипликатора;

- уровень спроса на кредитные ресурсы;

- скорость оборачиваемости денежных средств кредитных организаций по корреспондентским счетам, открытым в учреждениях Банка России;

- ликвидность в банковской системе, в том числе отношение остатков средств на корреспондентских счетах к депозитам нефинансового сектора экономики, объем остатков средств на корреспондентских счетах, объем депозитов коммерческих банков в Банке России.

1.7. Административные методы денежно-кредитной политики

Прямые количественные ограничения относятся к числу инструментов, посредством применения которых реализуются административные методы денежно-кредитной политики.

Применение Банком России прямых количественных ограничений предполагает установление им лимитов на рефинансирование кредитных организаций, а также лимитов на проведение кредитными организациями отдельных банковских операций.

Установленные Банком России лимиты на рефинансирование, а также на проведение отдельных банковских операций должны в равной степени касаться всех без исключения кредитных организаций. Это означает невозможность для Банка России установления соответствующих лимитов для отдельных кредитных организаций либо отдельных типов кредитных организаций.

В этом смысле установленные Банком России лимиты на проведение кредитными организациями отдельных банковских операций не следует путать с предусмотренными ст. 74 Закона⁸ ограничениями на проведение кредитной организацией отдельных операций на срок до 6 месяцев и введение запрета на осуществление кредитной организацией отдельных банковских операций.

Лимиты на проведение кредитными организациями отдельных банковских операций применяются Банком России ко всем кредитным организациям и не связаны с нарушениями банками законодательства.

Ограничить проведение кредитной организацией отдельных операций на срок до шести месяцев Банк России имеет право только в случае нарушения кредитной организацией федеральных законов, издаваемых в соответствии с ними нормативных актов и предписаний Банка России, непредставления информации, представления неполной или недостоверной информации.

Ввести запрет на осуществление кредитной организацией отдельных банковских операций Банк России может в случае неисполнения в установленный Банком России срок предписаний Банка России об устранении нарушений, выявленных в деятельности кредитной организации, а также в случае, если эти нарушения или совершаемые кредитной организацией банковские операции или сделки создали реальную угрозу интересам ее кредиторов (вкладчиков).

Применять прямые количественные ограничения Банк России может только в исключительных случаях и в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики. При этом исключительность соответствующих случаев будет определяться Банком России только после консультаций с Правительством РФ.

Решения Совета директоров по вопросам прямых количественных ограничений подлежат обязательному опубликованию в официальном издании Банка России - "Вестнике Банка России" в течение 10 дней со дня принятия этих решений.

Глава 2. Денежно кредитная политика Банка России в 2003 году

2.1. Основные направления денежно-кредитной политики на 2003 год

Конечной целью единой государственной денежно-кредитной политики, проводимой Банком России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации, остается снижение инфляции и поддержание ее на низком уровне. На ближайшие три года ставится задача снизить инфляцию до уровня ниже 8%. Постепенное снижение уровня инфляции будет способствовать уменьшению макроэкономических рисков, расширению внутреннего кредита, концентрации в стране капиталов, необходимых для модернизации основных фондов и закрепления на этой основе устойчивых тенденций экономического роста. На 2003 год цель по инфляции определена Банком России в интервале 10—12%. Установление цели денежно-кредитной политики на предстоящий год в виде интервала темпов инфляции позволит более гибко учесть влияние на инфляцию структурных факторов.

Банк России, как и любой другой центральный банк, не имеет возможности корректировать методами денежно-кредитной политики динамику потребительских цен, на которую значительное влияние оказывают структурные и волатильные факторы, в течение короткого промежутка времени. Рост цен и тарифов на платные услуги населению, происходящий в результате их административного регулирования, в первую очередь на услуги жилищно-коммунального хозяйства и пассажирского транспорта, немедленно сказывается на динамике индекса потребительских цен. В то же время изменения в денежно-кредитной политике, необходимые для подавления возникшего инфляционного всплеска, скажутся на динамике цен лишь с определенным, достаточно длительным, лагом. В настоящее время фактически сложившиеся лаги воздействия мер денежно-кредитной политики на уровень инфляции уже выходят за пределы полугодия.

В отсутствие зрелого, конкурентного финансового рынка и достаточно развитой банковской системы механизмы воздействия инструментов денежно-кредитной политики на уровень инфляции все еще слабы. Процентные ставки Банка России пока не оказывают адекватного влияния на ставку межбанковского рынка, который остается узким вследствие сохраняющегося взаимного недоверия банков. Этот же фактор наряду с отсутствием единого рынка межбанковских кредитов и должной конкуренции в банковском секторе ограничивает роль ставки межбанковского рынка в формировании ставок по депозитам и кредитам для клиентов банков. Процентные ставки по банковским кредитам часто не являются определяющими при принятии решений на уровне большинства предприятий и домашних хозяйств, поскольку банковский кредит не набрал критического веса в финансировании деятельности предприятий и населения. В то же время количественные ограничения темпов роста денежной массы в связи с нестабильностью спроса на деньги не гарантируют точного соблюдения цели по инфляции.

Наконец, набор инструментов денежно-кредитного регулирования, которые реально используются сегодня Банком России, недостаточен для эффективного управления ликвидностью банковского сектора, и потребуется некоторое время для его совершенствования и внедрения в практику денежно-кредитного регулирования.

2.2. Анализ денежно-кредитной политики

Для текущей оценки адекватности проводимой денежно-кредитной политики поставленной цели по общему уровню инфляции Банк России использует показатель базовой инфляции, который в большей степени характеризует результаты воздействия монетарных факторов на инфляционные процессы в экономике. Базовая инфляция представляет собой субиндекс, рассчитанный на основе набора потребительских товаров и услуг, используемого для расчета сводного индекса потребительских цен, за исключением товаров и услуг, цены на которые в основной массе регулируются на федеральном и региональном уровнях, а также подвержены воздействию неустойчивых, в том числе и сезонных, факторов. Таким образом, базовая инфляция представляет собой ту часть инфляции, которая связана с валютным курсом, денежной политикой и инфляционными ожиданиями.

Государственный комитет Российской Федерации по статистике намерен начиная с 2003 года публиковать в составе официальной статистики субиндекс базовой инфляции на ежемесячной основе. Расчет показателя базовой инфляции будет осуществляться в рамках федерального статистического наблюдения за уровнем и динамикой цен с применением методологии и инструментария, которые разрабатываются и утверждаются Госкомстатом России по согласованию с заинтересованными организациями.

После опубликования Госкомстатом России официального показателя базовой инфляции Банком России могут быть внесены уточняющие коррективы в оценки базовой инфляции за 2002 год. При этом незначительные количественные отклонения в оценке базовой инфляции могут возникнуть в результате уточнения весовых коэффициентов набора потребительских товаров и услуг, используемых для расчета этого показателя.

На 2003 год показатель базовой инфляции устанавливается расчетно, исходя из конечной цели по инфляции и оценки динамики цен и тарифов на товары и услуги естественных монополий и платные услуги населению.

Динамика регулируемых цен и тарифов будет также учитываться Банком России при оценке общего спроса на деньги. При этом оценки будут ориентироваться на планы Правительства Российской Федерации по повышению регулируемых цен. В связи с этим максимально точное соблюдение цели по уровню инфляции (измеряемой индексом потребительских цен) будет зависеть от согласованных действий Банка России и Правительства Российской Федерации по управлению инфляционными процессами в стране.

Базовая инфляция более тесно связана с количественными индикаторами денежно-кредитной политики. Реализация конечной цели денежно-кредитной политики по снижению инфляции, измеряемой по индексу потребительских цен, до запланированного уровня в течение ряда лет осуществлялась Банком России через установление в качестве промежуточной цели диапазона темпов прироста денежного агрегата М2. По мере замедления инфляции краткосрочная статистическая взаимосвязь между ежемесячными изменениями денежного агрегата М2 и индекса потребительских цен снизилась. В настоящее время лаги между изменением денежного агрегата М2 и динамикой потребительских цен существенно увеличились. При этом статистическая взаимосвязь наиболее значима в том случае, когда используется показатель базовой инфляции. Аналогичная зависимость сложилась между показателями базовой инфляции и денежной базы.

Причина ослабления статистической зависимости между темпами роста денежной массы и индексом потребительских цен заключается в том, что, несмотря на явную тенденцию к снижению скорости обращения денег, ее количественные параметры не являются точно предсказуемыми. Так, в 1998 году скорость обращения по агрегату М2 в среднегодовом выражении снизилась на 0,4%, в 1999 году увеличилась на 17,4%, в 2000—2001 годах снижение скорости обращения составило соответственно 3,7 и 15,6%, к концу III квартала текущего года по сравнению с концом III квартала 2001 года ее замедление оценивается на уровне 11% ⁹.

Рис. 1. Скорость обращения денег (М2) и индекс потребительских цен в 2000 – 2002 гг.

Скорость обращения денег зависит от целого ряда факторов, состав и степень влияния которых в настоящее время подвержены значительным и зачастую труднопрогнозируемым изменениям. Не завершен процесс монетизации расчетов, сама платежная система находится на стадии совершенствования путем внедрения современных технологий проведения валовых платежей. Использование населением пластиковых карточек как для оплаты товаров и услуг, так и для хранения своих средств приводит к изменению в тенденциях движения средств на этих счетах. Нестабильна структура денежной массы, особенно соотношение срочных депозитов и депозитов до востребования. Кроме того, наличие накоплений в иностранной валюте существенно влияет на соотношение валютной и рублевой составляющих широкой денежной массы и на формирование текущего спроса на национальную валюту. Неопределенность количественных оценок динамики скорости обращения денег делает функцию спроса на деньги неустойчивой, что не позволяет Банку России полностью полагаться только на рассчитанные на год вперед темпы роста денежных показателей для контроля за инфляцией.

Рис. 2. Прогнозные ориентиры денежной массы М2 в 2000 году и ее фактические темпы роста (%).

Рис. 3. Прогнозные ориентиры денежной массы М2 в 2001 году и ее фактические темпы роста (%).

Рис. 4. Прогнозные ориентиры денежной массы М2 в 2002 году и ее фактические темпы роста (%).

Приближение фактических темпов роста потребительских цен к целевым показателям инфляции в последние годы происходит при различных (порой очень существенных) отклонениях фактической динамики денежной массы от ее первоначальных прогнозов. Объективные неточности в прогнозных оценках спроса на деньги и затем жесткое следование установленным ориентирам прироста денежной массы при изменении в течение года спроса на деньги могут привести либо к нежелательным инфляционным последствиям, либо к чрезмерным ограничениям совокупного спроса в экономике.

Такие шоковые воздействия на экономику могут негативно повлиять на ожидания и снизить доверие к проводимой Банком России политике. Поэтому Банк России рассматривает темпы роста денежной массы как расчетный ориентир денежно-кредитной политики, то есть не ставит своей целью безусловное соблюдение прогнозного диапазона и предусматривает возможность его корректировки в течение года в зависимости от динамики спроса на деньги.

Как свидетельствует опыт, Банк России имеет больше возможностей контролировать денежную базу. При этом на уровень совокупного денежного предложения, измеряемого денежной массой, со временем можно будет воздействовать косвенно, через процентные ставки денежного рынка. Банк России считает целесообразным перейти в течение нескольких лет к системе управления, опирающейся преимущественно на процентную ставку, сохранив на первом этапе в качестве ориентиров денежно-кредитной политики показатели денежной массы (М2) и денежной базы.

В настоящее время главными инструментами контроля над денежными показателями служат: со стороны Банка России — интервенции на валютном рынке и депозитные операции по привлечению средств банков на счета в Банке России по фиксированным процентным ставкам на различные сроки, со стороны Правительства Российской Федерации — изменение величины остатков средств расширенного правительства на счетах в Банке России.

Такая система управления не позволяет взять под полный контроль динамику денежно-кредитных показателей, так как в ней отсутствуют элементы “тонкой настройки”. Причина этого кроется в том, что приток или отток ликвидности по линии интервенций Банка России на валютном рынке напрямую зависит от колебаний внешнеэкономической конъюнктуры и его нельзя полностью нивелировать только за счет курсовой политики. Депозитные операции Банка России, проводимые в форме окна постоянного доступа, недостаточно результативны для стерилизации ликвидности, так как банки самостоятельно принимают решения по размещению свободных денежных средств в депозиты. Динамика остатков средств на счетах расширенного правительства также подвержена малопредсказуемым внутригодовым и внутримесячным колебаниям, не связанным с решениями Банка России.

Рис. 5. Соотношение объема остатков средств и денежной массы в 2002 году.

Для повышения эффективности денежно-кредитного регулирования Банк России в дальнейшем намерен перейти к воздействию на уровень ликвидности банковской системы, определяемый объемом свободных резервов банков, за счет активного использования рыночных методов ее корректировки, учитывающих как внутригодовые, так и внутримесячные изменения в спросе банковской системы на резервы. С этой целью Банк России планирует использовать по мере необходимости все имеющиеся в его распоряжении инструменты воздействия на кратко-, средне- и долгосрочную ликвидность банковской системы — от окон постоянного доступа и операций на открытом рынке до регулирования норм обязательных резервов.

Таблица 3

Показатели денежной сферы и инфляция в 2000—2002 годах¹⁰

Предполагается, что по мере практического распространения этих инструментов регулирования денежного предложения роль процентной ставки будет возрастать.

Возрастание роли процентных ставок Банка России в управлении денежным предложением для достижения цели по инфляции означает, что относительная стабильность обменного курса рубля будет результатом достижения целей денежно-кредитной политики. В то же время Банк России будет противодействовать явлениям спекулятивного характера на валютном рынке, противоречащим фундаментальным факторам курсообразования, и сглаживать резкие краткосрочные колебания курса.

Использование режима плавающего валютного курса объективно обусловлено высокой степенью зависимости российской экономики от внешних факторов конъюнктурного характера и складывающейся нестабильной ситуации на мировых товарных и финансовых рынках. Уровень накопленных на сегодня международных резервов и состояние платежного баланса позволяют эффективно контролировать соответствие динамики валютного курса рубля состоянию фундаментальных экономических факторов. В долгосрочном плане на динамику реального эффективного курса российского рубля к резервным валютам будут оказывать влияние повышение эффективности российской экономики, а также возможность абсорбировать положительное сальдо платежного баланса за счет накопления резервных фондов и увеличения чистых выплат по внешнему долгу.

Глава 3. Проблемы и перспективы денежно-кредитной политики

3.1. Направления совершенствования денежно-кредитной политики на современном этапе

Ассоциация российских банков (АРБ) рассмотрев проект "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год", обсудила его с рядом коммерческих банков. По мнению АРБ, намеченная денежно-кредитная политика на 2003 г. в целом отвечает заявленным Правительством Российской Федерации макроэкономическим параметрам и стратегическим целям развития.

Вместе с тем АРБ считает необходимым сделать следующие замечания и внести предложения.

1. В проекте "Основных направлений" недостаточно раскрыты мероприятия, которые Банк России планирует осуществить в 2003 г. для решения одной из ключевых проблем российской экономики - мобилизации внутренних источников экономического роста. В документе обоснованно указывается на необходимость активизировать банковские операции с реальным сектором экономики. Но ничего не говорится о том, что Банк России предполагает сделать в этом направлении.

Уже не один год проводится опытное кредитование банков под залог векселей и кредитных требований в Санкт-Петербурге и ряде других регионов. Однако в проекте "Основных направлений" не сказано о результатах опыта и его перспективах.

По мнению АРБ, необходимо расширить рамки опыта, упростив процедуру получения банками кредитов, организовать на его основе полноценную систему рефинансирования. Это позволит не только повысить кредитную активность банков, но и сделать ставку рефинансирования реальным инструментом денежно-кредитной политики.

Ведь пока, как отмечается в документе, Банк России не располагает на сегодня набором инструментов денежно-кредитного регулирования для эффективного управления ликвидностью банковского сектора. Принятие указанных предложений позволит расширить этот набор.

По мнению АРБ, ставка рефинансирования должна быть отделена от индикативной ставки, использующейся для расчета материальной выгоды, пеней, штрафов и т.д.

Вызывает сомнение тезис о том, что ставки банковского кредита часто не влияют на решения потенциальных заемщиков, так как кредит не набрал критического веса в инвестициях предприятий и населения. Во-первых, росту доли банковских кредитов в инвестициях как раз препятствуют высокие процентные ставки. Во-вторых, вряд ли целесообразно значительно увеличивать кредитование инвестиций универсальными банками, не имеющими долгосрочных ресурсов. Это чревато отрицательными последствиями для их ликвидности.

2. Параметры денежной программы на 2003 г. рассчитаны исходя из оптимистического прогноза платежного баланса (второй вариант). Однако в 2003 г. вполне возможна ситуация, когда прирост чистых международных резервов будет низким либо нулевым (первый вариант). В этой связи представляется полезным произвести расчеты и моделирование денежной программы на 2003 г. и по пессимистическому варианту развития экономики, а также указать более точно набор инструментов, с помощью которых планируется стимулировать расширение чистого внутреннего кредита, и проанализировать эффективность их воздействия на динамику денежной базы и денежной массы.

3. На взгляд АРБ, в проекте документа недостаточное отражение получил региональный аспект денежно-кредитной политики Банка России. Развитие региональных операций коммерческих банков, укрепление финансовой ситуации в регионах, в том числе местных финансовых рынков, либерализация валютного рынка, стремление к повышению эффективности работы в условиях различных часовых поясов и другие будут, по нашему мнению, способствовать децентрализации финансовых потоков. Соответственно банковская система должна быть готова к такому изменению ситуации с точки зрения использования инструментов денежно-кредитной политики.

4. В представленном проекте документа нет оценки появления на рынке такого крупного инвестора, как Пенсионный фонд РФ, который планирует инвестировать в следующем году около 50 млрд.руб. накопительной части пенсий, а на конец года остаток средств накопительной части превысит 90 млрд.руб. Эта сумма сопоставима с активами банков, входящих в первую десятку, и не может не отразиться как на финансовых рынках, так и на ситуации в денежно-кредитной сфере в целом.

5. Можно приветствовать желание Банка России использовать активные рыночные методы корректировки ликвидности банковской системы. Однако непонятно, почему к таким методам отнесены нормы обязательного резервирования (с.7). Ведь отчисления в ФОР банки делают на бесплатной основе.

Нужно отметить, что действующие размеры отчислений в ФОР были установлены с 1 января 2000 г. и с тех пор не менялись. Между тем в экономике и самой банковской системе за истекшие 2,5 года произошли существенные изменения. По мнению АРБ, настало время для снижения отчислений в ФОР, что позволит банкам расширить активные операции.

6. В документе указан ряд трудно прогнозируемых факторов изменения скорости обращения денег, однако не определяются направления воздействия на такие факторы, как, например, повышение уровня монетизации, хотя в текущем году его темпы снизились.

Указывается даже, что практически исчерпаны пути монетизации расчетов, хотя неплатежи в экономике превышают 1,6 трлн. руб., а монетизация экономики ожидается на уровне 15%. Это во много раз ниже, чем в других странах с переходной экономикой.

Ничего не говорится и о мерах по снижению долларизации экономики, которая прямо влияет на денежно-кредитную политику.

7. В отличие от прошлых лет Банк России обоснованно ориентируется не только на избыточную ликвидность банковской системы, но и на ее возможную недостаточность. Соответственно этому предусматриваются и меры денежно-кредитного регулирования как по стерилизации, так и по предоставлению ликвидности.

Банк России предполагает переход к широкому спектру инструментов стерилизации и предоставления ликвидности. В связи с этим хотелось бы обратить внимание на определение механизмов действия этих инструментов, которые при определенных условиях могли бы свести на нет положительные сдвиги в этой сфере.

Принципиально важным является предоставление ликвидности коммерческим банкам на условиях заранее определенного лимита на конкретную кредитную организацию (без необходимости предварительного депонирования средств в том или ином виде) и в любой день. Это позволит снизить волатильность рынка краткосрочных межбанковских кредитов и соответственно издержки, связанные с привлечением средств, что, в свою очередь, повысит финансовую устойчивость и эффективность работы коммерческих банков. Срок при этом может выбираться кредитной организацией из списка стандартных сроков, а ставки по каждому стандартному сроку могли бы стать публичной офертой Банка России (как это сейчас происходит с депозитными ставками ЦБ РФ).

То же касается операций типа СВОП. Поскольку в настоящее время этот рынок недостаточно развит, его развитие с предсказуемыми ставками было бы серьезным шагом на пути создания условий для функционирования полноценного денежного рынка в РФ.

8. Нормативная база бухгалтерского учета операций банков, устанавливаемая Банком России, на сегодняшний день содержит значительное число положений и инструкций и постоянно пополняется и обновляется. При существующих тенденциях усложнения банковских операций и схем их проведения возникает неоднозначность трактовки положений бухгалтерского учета.

Необходимо привлечение специалистов банков и их ассоциаций к созданию методологии бухгалтерского учета банковских операций (анкетирование, консультации, тестирование предлагаемых нововведений), особенно в контексте ускоренного перехода на МСБУ и ФО.

9. Требуется оптимизация системы обязательных нормативов. Действие ряда обязательных нормативов и критериев, устанавливаемых Банком России, носит формальный характер. С целью соблюдения нормативов банки вынуждены, например, сокращать ресурсы, направляемые на кредитование реального сектора, особенно в рамках долгосрочных проектов, идти на другие шаги, чтобы не допустить ущерба для собственной деятельности. Поэтому формальные оценки состояния банка, базирующиеся на данных о соблюдении нормативов, сегодня нельзя признать объективными.

Банку России следовало бы изменить статус некоторых нормативов (нормативы ликвидности) на оценочный, одновременно сместив акценты регулирования в сторону оценки качества системы корпоративного управления в банках как основного инструмента регулирования банковских рисков, а также действенности системы внутреннего контроля.

В целях совершенствования банковского надзора актуальны проблемы адекватного и эффективного управления рисками в банках. Необходимо изменение системы нормативных требований к кредитным организациям в сторону большей роли систем управления рисками и внутреннего контроля, создаваемых самими банками.

3.2. Проблемы и перспективы кредитования реального сектора экономики

Одним из главных препятствий, тормозящих процесс восстановления и модернизации промышленными предприятиями имеющихся производственных возможностей, связанных с импортозамещением и расширением конечного спроса, является недостаток оборотных средств. Этому фактору при определении политики в области кредитования предприятий реального сектора экономики коммерческие банки должны уделять особое внимание.

Одним из перспективных направлений является развитие факторинговых операций, т.е. финансирования оборотных средств производителей под уступку ими денежного требования к оптовым покупателям. Данная услуга востребована, т.к. предприятия-производители заинтересованы в скорейшем превращении товара в денежные средства, а их кредиторы-продавцы - в реальных отсрочках платежа. По сравнению с традиционным кредитованием факторинг более интересен для предприятия-заемщика, т.к. банк фактически принимает на себя управление дебиторской задолженностью, а заемщик может правильно выбрать срок кредита и не переплачивать за пользование банковскими средствами. При классическом кредитовании предприятие вынуждено закладывать в срок кредита еще время на закупку сырья и производство товара. Однако доля вложений в предприятия реального сектора экономики недостаточно велика.

Можно выделить несколько основных причин, препятствующих расширению объемов кредитования предприятий реального сектора экономики, характерных для средних региональных банков. Первая и главная - наличие больших кредитных рисков. Банк является коммерческой организацией и несет ответственность за сохранность и доходность доверенных ему денежных средств клиентов, поэтому их размещение в кредитные вложения осуществляется при условии прибыльности кредитной операции и минимальном риске невозврата средств, что обеспечивается строгим соблюдением принципов кредитования - срочность, возвратность, платность, обеспеченность.

К сожалению, большинство промышленных предприятий на протяжении последних лет испытывают тяжелые финансовые затруднения, убытки от результатов их деятельности практически не снижаются. Недостаточная платежеспособность является одним из факторов, определяющих высокий уровень рисков при кредитовании таких предприятий. К тому же громадное налоговое бремя зачастую заставляет предприятия вести "двойную" бухгалтерию, что не позволяет банку правильно оценить его финансовое положение и адекватно рассчитать уровень кредитного риска банка. Жесткие требования ЦБ, предъявляемые к оценке финансового положения заемщика, и заложенные в основу классификации при создании резерва на возможные потери по ссудам делают для банка невыгодным оказание финансовой поддержки значительному числу предприятий, стратегически важных для развития экономики региона.

Вторая, не менее важная причина, - ограниченность ресурсной базы банка. Важной причиной низкой кредитной активности банка в соответствии с потребностями рынка является отсутствие долгосрочных привлеченных ресурсов, что связано прежде всего с низким уровнем доверия к коммерческим банкам и государству со стороны кредиторов и вкладчиков.

Для предоставления долгосрочных кредитов банку приходится привлекать ресурсы, плата за которые не позволяет установить клиенту-заемщику реальную процентную ставку за пользование кредитом. Один из выходов из сложившейся ситуации - это сотрудничество с ЕБРР, МБРР, с которыми мы работаем уже не один год. Но, к сожалению, не все российские банки имеют возможность работать с этими финансовыми учреждениями и фондами и, зачастую, требования их настолько велики, что клиенты и банки не всегда готовы работать в рамках этих проектов. В рамках сотрудничества с этими финансовыми институтами все больше внимания уделяется кредитованию малого и среднего бизнеса. Однако кредитование малого бизнеса в условиях несовершенной законодательной базы, не предусматривающей реальной персональной ответственности предпринимателей перед кредиторами, влечет за собой повышенные риски. Поэтому, несмотря на востребованность кредитных услуг в данной сфере реального сектора экономики, банк не может позволить широкомасштабных кредитных вложений в развитие малого бизнеса.

Третья причина - наличие других, менее рискованных источников формирования доходов, -валютообменные, расчетные операции, операции на рынке корпоративных и государственных ценных бумаг. Следует учитывать, что данные активные операции являются наиболее доходными, тем более, что они осуществляются на краткосрочной основе. Банк, как любая коммерческая организация, будет зарабатывать на тех операциях, которые приносят наибольшую прибыль. В условиях сложившейся экономической ситуации считаем необходимым предложить следующее:

предоставить налоговые льготы банкам, инвестирующим средства на долгосрочной основе в развитие реального сектора экономики;

предоставить льготный порядок формирования резерва на возможные потери по ссудам, предоставленным на инвестиционные цели предприятиям реального сектора экономики;

развить практику рефинансирования ЦБ РФ комбанков под ссуды реальному сектору;

усовершенствовать законодательную базу в части ответственности предпринимателей перед банками-кредиторами.

При наличии более благоприятного инвестиционного климата банки смогут активно использовать следующие основные механизмы прямого финансирования и инвестиционного посредничества: o участие в государственных инвестиционных программах; o долгосрочное кредитование закупок оборудования и других капиталовложений предприятий; o финансирование лизинговых операций; o организация механизма инвестиций индивидуальных и институциональных инвесторов через трастовое управление; o участие в проектном финансировании; o прямое участие в капитале; o предоставление посреднических, информационных, консультативных услуг; o агентские услуги по расчетам, управлению и контролю инвестиционных проектов.

Заключение

Опыт применения инструментов денежно-кредитной политики в 2001-2003 гг. продемонстрировал необходимость поиска такого набора инструментов, который мог бы применяться с одинаковой эффективностью при разных состояниях денежно-кредитной сферы и способствовать достижению целей денежно-кредитной политики.

Варианты базовых прогнозов платежного баланса показывают, что с точки зрения ориентиров денежной программы ситуация с ликвидностью в 2003 году будет варьировать от небольшого дефицита до избытка, а в рамках менее вероятных сценариев — от глубокого дефицита ликвидности до ее опасного с точки зрения цели по уровню инфляции избытка. Очевидно, что для сглаживания столь возможно широкого диапазона колебания ликвидности банковской системы Банк России должен располагать адекватным набором инструментов денежно-кредитной политики, включая постоянно действующие инструменты стерилизации и рефинансирования банковской системы. Использование только одних интервенций Банка России на валютном рынке и депозитного окна постоянного доступа для достижения поставленных целей денежно-кредитной политики может оказаться недостаточным.

В связи с этим для управления ликвидностью Банку России целесообразно развивать все типы инструментов стерилизации и предоставления ликвидности, включая нормы обязательного резервирования, операции постоянного действия, проводимые на фиксированных условиях (окна постоянного доступа), операции на открытом рынке. По срочности воздействия на ликвидность банковской системы инструменты, которыми располагает Банк России, можно разделить на кратко-, средне- и долгосрочные.

В перспективе Банку России будет необходимо стремиться к использованию широкого набора инструментов (краткосрочных, среднесрочных, долгосрочных) как по стерилизации ликвидности, так и по ее пополнению.

Одним из ключевых условий эффективности государственной денежно-кредитной политики является развитие финансового посредничества, прежде всего банковского, основанного на повышении качества банковских услуг и общей эффективности банковского дела. Усиление роли банковского сектора в экономике, существенное улучшение качества функционирования самих кредитных организаций, совершенствование правовых основ банковской деятельности, а также банковского надзора должны быть ориентированы на лучшую международную практику.

Задачи развития банковского сектора и меры по их решению определены принятой Правительством Российской Федерации и Банком России “Стратегией развития банковского сектора Российской Федерации”.

Приоритеты модернизации банковского сектора требуют решения следующих задач:

— создание системы страхования вкладов;

— завершение подготовки к переходу кредитных организаций на международные стандарты бухгалтерского учета и финансовой отчетности (МСФО);

— подготовка и принятие пакета законодательных изменений, направленных на создание более благоприятных условий для банковской деятельности;

• оптимизация регулятивных и надзорных процедур Банка России.

Библиография

1. Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (с изменениями от 10 января 2003 г.)

2. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г. N 145-ФЗ (с изменениями от 31 декабря 1999 г., 5 августа, 27 декабря 2000 г., 8 августа, 30 декабря 2001 г., 29 мая, 10, 24 июля, 24 декабря 2002 г., 7 июля 2003 г.)

3. Захаров В.С. (исполнительный вице-президент АРБ) Письмо Ассоциации российских банков от 19 августа 2002 г. N А-02/13-377

4. Постатейный комментарий к Федеральному закону от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (Г.А.Тосунян, А.Ю. Викулин) - М.: Издательство "Дело", 2003. Серия "Банковское и финансовое право"

5. Федеральный закон О банках и банковской деятельности (с изменениями от 31 июля 1998 г., 5, 8 июля 1999 г., 19 июня, 7 августа 2001 г., 21 марта 2002 г.)

6. АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ Интервью с Первым заместителем Председателя Банка России О.В. Вьюгиным. - М.: “Деньги и кредит” № 11, 2002 г.

7. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2001 год. - М.: Вестник Банка России от 5 января 2001 года № 1 (501)

8. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2002 год. - М.: Вестник Банка России от 3 января 2002 года № 1 (579)

9. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год. - М.: Вестник Банка России от 18 декабря 2002 года № 68 (646)

10. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник. Краткий курс./ Под ред. д.э.н., проф. Н.Ф. Самсонова.-М.: ИНФРА-М, 2002.-302с.

11. Финансы. Денежное обращение. Кредит.: Учеб. пособие. - М.:Финансы и статистика, 2002. - 368с.: ил.

12. Финансы: Учебник для вузов. Под. ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М. Сабанти. - М.: Издательство "Перспектива"; Издательство "Юрайт". 2000.- 520с.

Приложение. Меры денежной политики в 1991 - 2003 гг.

Таблица 1

Меры денежной политики

Другие похожие работы

1. Спрос и предложение денег. Денежный рынок и его равновесие
2. Анализ структуры ассортимента и качества кисломолочных продуктов
3. Маркетинговые исследования рынка
4. Технология и организация службы маркетинга и продаж современной гостиницы и пути ее совершенствования
5. Разработка рекомендаций по совершенствованию маркетинговых коммуникаций в ресторане

Возможно Вас заинтересуют следующие разделы:

• финансовые и денежно кредитные методы регулирования экономики