Экономический анализ инвестиций

Глава 1. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятий

1.1. Экономическая сущность инвестиций и их виды

1.3. Методы экономического анализа инвестиций

Глава 2. Экономический анализ инвестиций на примере предприятия ООО «Водомер+»

2.2. Анализ денежных потоков и эффективности по инвестиционного проекта

2.3. Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Введение

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества. Источником инвестиций является фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют таким образом структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

Для ускорения принятия инвестором решения о том вкладывать ли средства в то или иное предприятие необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель к которую стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели. Оценка инвестиционных проектов (вложений средств в ту или иную сферу деятельности, проект, продукт) является одной из актуальных задач управления финансами: предприятия осваивают новые технологии и продукты, кредитующие организации и инвесторы ведут поиск эффективных направлений (компании, проекты) вложения средств.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

Целью данной работы является анализ инвестиционного проекта предприятия ООО «Водомер+». Объектом исследования являются технологии инвестиционного анализа, а предметом инвестиционный проект предприятия ООО «Водомер+».

В соответствии с поставленной целью, в курсовой работе решаются следующие задачи:

- исследовать экономическую сущность инвестиций и их виды;

- проанализировать стадии инвестиционного проекта;

- рассмотреть методы экономического анализа инвестиций;

- представить краткую характеристику ООО "Водомер+";

- провести анализ денежных потоков и эффективности по инвестиционного проекта;

- провести анализ чувствительности инвестиционного проекта.

Данная тема является относительно новой в отечественной практике, поэтому взгляды экономистов на проблему отличаются разнообразием методов и подходов, что обуславливает актуальность темы курсовой работы.

Глава 1. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятий

1.1. Экономическая сущность инвестиций и их виды

Развитие экономики России невозможно без активизации инвестиционной деятельности, и прежде всего в промышленности. Важнейшая роль в этом процессе в условиях рыночной экономики принадлежит государственному регулированию инвестиционной сферы^¹.

Исследование важнейших проблем в экономике страны позволяет сделать вывод о том, что многие из них концентрируются в инвестиционной сфере, а длительный спад деловой активности в этой сфере только усугубил негативные тенденции. В связи с этим усиление инвестиционной активности в реальном секторе экономики имеет принципиальное значение для обновления производственного потенциала строительства, промышленности, транспорта, сельского хозяйства и многих других базовых отраслей национальной экономики.

Экономическая деятельность отдельных хозяйствующих субъектов и страны в целом и значительной мере характеризуется объёмом и формами осуществляемых инвестиций. Термин "Инвестиция" происходит от латинского слова "Invest", что означает "вкладывать". В наиболее широкой трактовке инвестиция представляет собой вложение капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным с тем, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.

По мнению У. Шарпа инвестиции можно определить следующим образом: «Реальные инвестиции обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, такие как обыкновенные акции и облигации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими»^².

Инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль или социальный эффект^³.

Такими ценностями могут быть: денежные средства, целевые банковские вклады, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество (здание, сооружение, оборудование и другие материальные ценности); имущественные права, вытекающие из авторского права, опыт и другие интеллектуальные ценности; совокупность технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации того или иного производства, но не запатентованных («Ноу-хау»), права использования землей, водой, ресурсами, зданиями, оборудованием.

Валовые инвестиции - это общий объем инвестируемых средств в определенном периоде, направленных на приобретение средств производства, прирост товарно-материальных запасов и новое строительство.

Чистые инвестиции – это сумма валовых инвестиций, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде.

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляется в различных формах. (рис. 1).

Рис. 1. Классификация форм инвестиций по отдельным признакам

1. По объектам вложений средств выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции – это вложение средств в реальные активы - материальные и нематериальные (например, вложения средств в нематериальные активы, связанные с научно-техническим прогрессом, которые являются инновационными инвестициями).

Под финансовыми инвестициями понимают вложение средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долью занимают вложения средств в ценные бумаги.

Выделение реальных и финансовых инвестиций является основным признаком их классификации.

На рис. 1. представлена динамика инвестиций в основной капитал в России в 2003 – 2006 гг.

Рис. 1. Динамика инвестиций в основной капитал^⁴

В 2005 г. инвестиции в основной капитал использованы, по оценке, в объеме 3431,0 млрд. рублей, что на 10,5% больше, чем в 2004г., в декабре 2005 г. - 559,6 млрд. рублей и на 12,0% больше, чем в декабре 2004 года.

2. По характеру участия в инвестировании можно выделить прямые и непрямые инвестиции.

Прямые инвестиции – это непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Прямое инвестирование осуществляется в основном, подготовленными инвесторами, которые имеют достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомы с механизмом инвестирования.

Непрямые инвестиции - инвестирование, которое происходит другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками). В случае если инвесторы не имеют достаточной квалификации для эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими, они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или другими финансовыми посредниками (это могут быть инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и инвестиционных компаний). Инвестиционные фонды, собранные таким образом средства, размещают по своему усмотрению, выбирают наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, распределяют затем среди своих клиентов полученные доходы.

3. По периоду инвестирования можно выделить краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Краткосрочные вложения – это, как правило, вложения капитала на период, не более одного года (например, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов, краткосрочные депозитные вклады и т.п.).

Под долгосрочными инвестициями понимаются вложение капитала на период свыше одного года.

4. Возможно выделение инвесторов по формам собственности на инвестиции: частные, государственные, иностранные и совместные.

Частные инвестиции – это вложения средств, которые производятся гражданами, или предприятиями негосударственных форм собственности, например, - коллективной (можно назвать эту форму инвестиций "негосударственными", но в экономической практике используется термин "частные").

Государственные инвестиции – вложения, осуществляемые за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств центральными и местными органами власти и управления, или государственными предприятиями и учреждениями за счёт собственных и заемных средств.

Иностранные инвестиции - вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.

Под совместными инвестициями понимаются вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

5. По региональному признаку выделяют инвестиции внутри страны и за рубежом.

Под инвестициями внутри страны (внутренними инвестициями) подразумевают вложение средств в объекты инвестирования, размещённые в территориальных границах данной страны.

Под инвестициями за рубежом (зарубежными инвестициями) понимают вложения средств в объекты инвестирования, размещенным за пределами территориальных границ данной страны. (К этим инвестициям относятся также приобретение различных финансовых инструментов других стран- акций зарубежных компаний, облигаций других государств и т.д.).

1.2. Стадии инвестиционного проекта

Всем инвестиционным проектам присущи некоторые общие черты, позволяющие их стандартизировать. Это:

* наличие временного лага между моментом инвестирования и моментом получения доходов;

Промежуток времени между моментом появления проекта и моментом окончания его реализации называется жизненным циклом проекта (или проектным циклом). Окончанием существования проекта может быть:

* ввод в действие объектов, начало их эксплуатации и использования результатов выполнения проекта;

* достижение проектом заданных результатов;

* прекращение финансирования проекта; 4 начало работ по внесению в проект серьезных изменений, не предусмотренных первоначальным замыслом, т.е. модернизация;

Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия. Однако разработка любого инвестиционного проекта — от первоначальной идеи до эксплуатации — может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (или производственной). Суммарная продолжительность трех фаз составляет жизненный цикл (срок жизни) инвестиционного проекта (project lifetime), что можно представить в виде графика (рис. 2).

Рис. 2. Жизненный цикл (три фазы) инвестиционного проекта

Универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условия выполнения данного проекта. Рассмотрим примерное содержание фаз инвестиционного цикла.

Фаза 1 — предынвестиционная, предшествующая основному объему инвестиций, не может быть определена достаточно точно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудования. Если инвестиционный проект предусматривает привлечение кредита, то в данной фазе заключается соглашение на его получение; осуществляется юридическое оформление инвестиционного проекта: подготовка документов, оформление контрактов и регистрация предприятия.

Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.

Фаза 2 — инвестиционная, когда происходит инвестирование или осуществление проекта. В данной фазе предпринимаются конкретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-смет-ная документация; заказывается оборудование; готовятся производственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение персонала; ведутся рекламные мероприятия.

На этой фазе формируются постоянные активы предприятия. Некоторые затраты, их еще называют сопутствующими (например,

расходы на обучение персонала, проведение рекламных кампаний, пуск и наладка оборудования) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично капитализированы (как предпроизводственные затраты).

Фаза 3 — эксплуатационная (или производственная). Она начинается с момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или приобретения недвижимости либо других видов активов. В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит в случае его использования. Эта фаза характеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками.

Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта. Чем дальше во времени отнесена ее верхняя граница, тем больше совокупная величина дохода.

Весьма важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления уже непосредственно не могут быть связаны с первоначальными инвестициями (так называемый инвестиционный предел). При установке, например, нового оборудования таким пределом будет срок полного морального и физического износа.

Общим критерием продолжительности жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность (значимость), с точки зрения инвестора, денежных доходов, получаемых в результате этих инвестиций. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности, а дальнейшая судьба инвестиций банк не интересует. Устанавливаемые сроки примерно соответствуют сложившимся в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений. Однако в условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов будет ниже, чем в стабильной экономике.

1.3. Методы экономического анализа инвестиций

Международная практика обоснования проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств. В их числе^⁵:

Приведение величин затрат и результатов производится путем умножения их на коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель) определяемый для постоянной нормы дисконта Е по формулам 1, 2:

где t- время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах;

Коэффициент дисконтирования, рассчитанный по формуле 1, применяется при дисконтировании сумм, поступивших или затраченных ранее момента приведения, а коэффициент дисконтирования, рассчитанный по формуле 2, - при дисконтировании сумм, поступивших или затраченных позднее момента приведения.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), называемый интегральным экономическим эффектом, а также в английской версии - чистой текущей стоимостью (net present value - NPV), представляет собой величину чистого дохода, который получит инвестор от реализации инвестиционного проекта за расчетный период^⁶. Этот показатель определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами:

где Р - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета; 3 - затраты, осуществляемые на t-м шаге расчета; Т - временной период расчета.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава затрат исключают капитальные вложения (З_и)

где З_и - сумма дисконтированных капитальных вложений; 3_t - затраты на t-м шаге при условии, что в них не входят капиталовложения.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД , тем эффективнее проект.

На величину чистого дисконтированного дохода оказывает влияние масштаб деятельности, выраженный в объемах инвестиций, размерах производства и реализации продукции, прибыли от операционной и других видов деятельности. Отсюда вытекает естественное ограничение применения показателя ЧДД при сопоставлении различных по масштабам инвестиционных проектов: более высокое значение ЧДЦ не всегда соответствует более эффективному проекту. Поэтому рекомендуется дополнительно использовать показатели доходности или рентабельности инвестиций.

Индекс доходности инвестиции (ИД) -представляет собой отношение суммы приведенных эффектов (доходов) от текущей деятельности к величине инвестиционных затрат^⁷. Индекс доходности показывает относительную величину доходности проекта в расчете на единицу вложений (формула 6).

Этот показатель тесно связан с показателем чистого дисконтированного дохода: если ЧДД имеет положительное значение, то ИД > 1, и наоборот. Можно утверждать, что, если ИД > 1, то проект эффективен и обеспечивает доходность на уровне принятой нормы дисконта. Проекты с высоким значением ИД более устойчивые.

Индекс доходности инвестиций тесно связан также с показателем рентабельности инвестиций, который определяется на основании ЧДД и величины инвестиционных затрат (формула 7).

Внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД) называемая еще внутренней нормой прибыли (Internal rate of return - IRR), представляет собой представляет собой ту норму дисконта при которой дисконтированные потоки денежных средств равны дисконтированным оттокам (формула 8)^⁸.

Смысловое значение показателя внутренней нормы доходности инвестиций (ВНД) достаточно емкое. Внутренняя норма доходности - это ставка дисконтирования при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен нулю. Если внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД) превышает норму дисконта, инвестиции в данный проект оправданы и может рассматриваться вопрос о его реализации. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны. ВНД является граничной ставкой ссудного процента, разделяющей эффективные и неэффективные проекты: если процент за кредит ниже ВНД, то использование кредита является целесообразным.

На практике показатель ВНД определяется математическим и графическим способами. Математический способ требует проведения дополнительных расчетов ЧДД по двум формально выбранным группам проектов с различными коэффициентами дисконтирования. Практическое применение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится коэффициент дисконтирования, обеспечивающий равенство ЧДД = 0.

Внутренняя норма доходности инвестиций может быть определена по формуле 9:

где Е₁ - значение коэффициента дисконтирования, при котором ЧДД >0;

Е₂ - значение коэффициента дисконтирования, при котором ЧДД < 0;

Срок окупаемости (Т_ок) - один из наиболее часто применяемых показателей для анализа инвестиционных проектов (в международной практике этот показатель называют: payback period method - РР). Срок окупаемости - это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект (ЧДД) становится и в дальнейшем остается неотрицательным^⁹. Иными словами, это - период времени (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными доходами от его реализации. Срок окупаемости иногда называют сроком возмещения или возврата инвестиционных затрат. Этот показатель можно определить как отношение инвестиционных затрат к годовым денежным поступлениям (формула 10):

P_s - годовой денежный поток (чистый доход), руб.

Если рассчитанный срок окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет - отвергается. Часто инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.

Показатель срока окупаемости инвестиций прост в расчетах, однако он имеет ряд недостатков. Один из них - он не учитывает влияние доходов последних периодов, другой состоит в том, что этот показатель не обладает свойством аддитивности.

Таким образом, показатель ЧДД отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала организации в случае принятия рассматриваемого проекта, данный показатель обладает свойством аддитивности, т.е. ЧДД различных проектов можно суммировать для определения общего эффекта.

Критерий ИД показывает доход на единицу затрат, этот критерий является предпочтительным, когда требуется упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объема инвестиций.

Критерий показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с данным проектом, т.е. если цена капитала, привлекаемого для финансирования проекта, больше ВНД, то проект следует отвергнуть.

Критерий Т_ок показывает число базовых периодов, за которые инвестиции будут возмещены за счет генерируемых проектом денежных поступлений.

Ни один из рассмотренных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта не является достаточным для принятия решения о реализации или отклонении проекта. Решение должно приниматься с учетом значений всех показателей и интересов участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должны играть структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта.

Для определения различных показателей эффективности проектов в качестве дисконтной ставки могут выбираться:

1) средняя депозитная или кредитная ставка (по валютным или рублевым кредитам);

2) индивидуальная норма прибыльности (доходности), которая требуется инвестору, с учетом темпа инфляции, уровня риска и ликвидности инвестиций

3) норма доходности по государственным ценным бумагам (облигациям федеральных и субфедеральных займов);

4) норма доходности по текущей (эксплуатационной) деятельности;

5) альтернативная норма доходности по другим аналогичным проектам и пр.

Норма дисконта (дисконтная ставка) выражается в процентах или долях единицы. В российской инвестиционной практике различаются следующие нормы дисконта: коммерческая, участника проекта, социальная и бюджетная.

Коммерческая норма дисконта используется при оценке коммерческой эффективности проекта. Она определяется с учетом альтернативной (связанной с другими проектами) эффективности использования капитала. Коммерческая эффективность проекта учитывает финансовые последствия его осуществления для участника в предположении, что он осуществляет все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Норма дисконта участника проекта выражает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). Она выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта. Эффективность участия в проекте устанавливается с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

- эффективность участия предприятий в проекте;

- эффективность инвестирования в акции предприятия, реализующего проект;

- эффективность участия в проекте структур более высокого уровня (региональных и федеральных органов исполнительной власти).

Социальная (общественная) норма дисконта используется при расчетах показателей общественной эффективности и характеризует минимальные требования общества к народнохозяйственной эффективности проектов. Она считается национальным параметром и определяется федеральными органами власти.

Бюджетная норма дисконта используется при расчетах показателей проектов, финансируемых за счет региональных и федерального бюджетов. Она устанавливается органами (федеральными или региональными), по заданию которых оценивается бюджетная эффективность инвестиционных проектов.

Глава 2. Экономический анализ инвестиций на примере предприятия ООО «Водомер+»

2.1. Краткая характеристика предприятия

Общество с ограниченной ответственностью ООО «Водомер+» создано в октябре 1992г. Территориально предприятие расположено в г. Мытищи Московской области.

Своей деятельностью ООО «Водомер+» удовлетворяет потребность потребителей в организации коммерческого учета расхода горячей, холодной воды, а также тепловой энергии за счет внедрения тепловодосчетчиков, установка которых на вводе объекта позволяет организовать учет потребления тепловой энергии, холодной и горячей воды.

ООО «Водомер+» оказывает следующие виды услуг:

- проектирование, монтаж, наладка и сдача в эксплуатацию узлов учета тепловой энергии, воды и их техническое обслуживание;

- ремонт и метрологический сервис тахометрических и электромагнитных приборов учета воды и тепловой энергии, а также дублирующих устройств для водосчетчиков, бытовых счетчиков газа и микропроцессорных устройств регистрации;

Что касается предлагаемого ассортимента продукции предприятия, то степень удовлетворения им у потребителей на сегодняшний день составляет более 80%, причем 60% приходится на продукцию, выпускаемую самим предприятием, и 40% - приобретаемую от внешних источников. В перспективе намечена работа по расширению ассортимента за счет разработки и производства новых видов продукции.

Основные показатели деятельности ООО «Водомер+» за 2004-2005 гг. представим в табл. 1

Основные технико-экономические показатели деятельности ООО «Водомер+» за 2004-2005 гг.

В целом предприятие работает успешно с прибылью, которая возрастает из года в год. Так в 2004 году чистая прибыль предприятия составила 2711 тыс. руб., а в 2005 году – 4202 тыс. руб., что на 55% больше чем в предыдущем году. Динамика показателей рентабельности свидетельствует о повышении рентабельности активов, текущих активов, собственного капитала, продукции по сравнению с предыдущим годом. Рентабельность активов возросла с 8,093% до 8,125%, рентабельность собственного капитала с 13,646% до 16,331%. Рентабельность продукции возросла на 0,14 % с 3,961% до 4,096%.

2.2. Анализ денежных потоков и эффективности по инвестиционного проекта

Для организации производства новых видов продукции предприятием в 2005 году приобретается оборудование на сумму 3600000 руб., в 2006 году для увеличения объемов производства закупается дополнительно оборудования на сумму 3600000 руб., а в 2007 на 1600000 руб. Амортизация оборудования начисляется исходя из 10% в год.

Арендная плата помещений для производства составляет 180000 руб. в 2005 году, 360000 руб. - в 2006 году и 540000 руб. в последующие годы. Увеличение арендной платы связано с увеличением арендуемых площадей в условиях роста объемов производства.

Годовой фонд оплаты труда запланирован в 1584000 руб. в 2005 году, 2928000 руб. в 2006 году, 4296000 руб. в последующие годы. Начисления на ФОТ составляют 26%.

Материальные затраты составляют в 2005 году 2620275 руб., в 2006 году – 5240550 руб., в последующие годы по 7860825 руб.

Прочие затраты (хозяйственные нужды, реклама, аренда) – 340000 руб. в 2005 году, 520000 руб. в 2006 году, 700000 руб. в последующие годы.

На основании этих данных составляем денежные потоки (табл. 2-5)

Наглядное представление денежных потоков дает рис. 3.

Рис. 3. Столбчатая диаграмма денежного потока проекта (Cash Flow)

Для анализа экономической эффективности инвестиционного проект необходимо определить ставку дисконтирования. Ставка дисконтирования в данной работе принимается равной сумме уровня инфляции (10%), безрисковой доходности (5%) и премии за риск (10%). Таким образом ставка дисконтирования Е=25%.

Затем необходимо рассчитать дисконтированные затраты и поступления (табл. 6).

Расчет дисконтированных затрат и поступлений

На основании расчета можно видеть, что ЧТС > 0, следовательно проект эффективен.

Рис. 4. Совмещенные на одном линейные графики динамики чистого дисконтированного дохода (по годам и накопленным итогом). Динамический период окупаемости – 2 года и 6 месяцев. Ставка дисконтирования – 25%

Индекс доходности ИД=16596371/7504000=2,2116, следовательно, проект эффективен.

Среднегодовая рентабельность инвестиций = (2,2116-1)/6*100%=20,19%, что выше доходности безрисковых вложений 8%.

Срок окупаемости = 2 - (-1419979)/(1463999- (-1419979))=2,5 лет, что меньше срока реализации проекта, следовательно, проект эффективен, поскольку планируемый жизненный цикл проекта составляет 6 лет.

Внутренняя норма доходности определяется путем расчета значений ЧДС при разных ставках дисконтирования:

ВНД = 125%+105891/(105891-(-277408))*(150%-125%)=132%>25% (дисконт), следовательно, проект эффективен.

Рис. 5. График для определения внутренней нормы доходности проекта. Внутренняя норма доходности 132%.

2.3. Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Анализ чувствительности целесообразно провести на примере чувствительности к изменению выручки, переменных затрат, постоянных затрат, стоимости оборудования. Для этого используем следующую исходную таблицу в Excel:

Исходная таблица для оценки чувствительности

В этой таблице, изменяя интересующие показатели, можно видеть, как меняется ЧТС.

Анализ чувствительности к изменению выручки

Анализ чувствительности к изменению переменных затрат

Анализ чувствительности к изменению постоянных затрат

Анализ чувствительности к изменению стоимости оборудования

Результаты исследования чувствительности проекта к изменению выручки от реализации, переменных и постоянных затрат, стоимости оборудования представлены в табл. 13.

Хотя проект не чувствителен к изменению рассматриваемых показателей, необходимо отметить, что, узким местом проекта является выручка от реализации. Уменьшение выручки более чем на 17% приводит к отрицательному значению NPV (ЧТС), для других показателей этот процент значительно выше. Поэтому предприятию необходимо разработать стратегию сбыта, заключить договора о намерениях с потенциальными поставщиками, постоянно проводить мониторинг спроса на продукции и осуществлять контроль за выполнением плана реализации продукции.

Заключение

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес - план).

В отношении объектов вложения инвестиции подразделяются на реальные инвестиции, или вложения средств в материальные (здания, сооружения, оборудование и т.п.) и нематериальные активы (патенты, лицензии, "ноу-хау", научно-технические и проектно-конструкторские работы в виде документации, программные средства и т.п.), а также финансовые инвестиции, или вложения средств в различные финансовые инструменты - ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады.

Инвестиционная деятельность предприятия может финансироваться за счет следующих финансовых ресурсов: собственные, заемные, привлеченные (на возвратной и безвозвратной основе), ассигнования из бюджета или централизованных внебюджетных фондов.

Инвестиционный проект включает следующие стадии: прединвестиционная стадия; инвестиционная стадия; производственная стадия.

Подготовка инвестиционного проекта должна учитывать следующие принципы: анализ «внутренней» и «внешней» среды проекта, анализ альтернативных технических и организационных решений, сравнение вариантов «с проектом» и «без проекта», комплексный (технический, финансовый, институциональный, коммерческий, экологический) анализ проекта на всех этапах жизненного цикла, рассмотрение ценности проекта с точки зрения его участников: предприятия, инвесторов, государства, использование различных критериев и альтернативных оценок в анализе ценности проекта, учет инфляции, фактора времени, риска и неопределенности при экономическом и финансовом анализе.

Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

- оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции;

- инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который как правило предшествует началу реализации проекта);

- процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Суть методов оценки базируется на следующей простой схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF₁ CF₂, ..., CF_n. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для возврата исходной суммы капитальных вложений и обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

- чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV);

- внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR).

Данные показатели равно как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:

- для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о том принять проект или отклонить;

- для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.

Список литературы

1 Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов: Перевод с английского. - М.: "ЮНИТИ", 2003. с. 25.

2 Шарп У. Ф., Александер Г. Д., Бейли Д. В. Инвестиции / Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1997. С. 1.

3 Диаров А.А., Князев В.В. Инвестиционный менеджмент. Учебно-практическое пособие. – М.,МГУТУ, 2004.

4 Источник www.gks.ru

5 Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялина В.А., ред. Инвестиции. - М.: "Проспект", 2004., с. 67.

6 Слепнева Т.А., Яркин Е.В. Инвестиции. - М.: "ИНФРА-М", 2003.

7 Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. - С.-Пб.: "Питер", 2006.

8 Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций. - М.: "Книжный дом", 2004.

9 Подшиваленко Г.П. и др. Инвестиции: Учебное пособие. М., 2004.

Экономический анализ инвестиций

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятий

1.1. Экономическая сущность инвестиций и их виды

1.2. Стадии инвестиционного проекта

1.3. Методы экономического анализа инвестиций

Глава 2. Экономический анализ инвестиций на примере предприятия ООО «Водомер+»

2.1. Краткая характеристика предприятия

2.2. Анализ денежных потоков и эффективности по инвестиционного проекта

2.3. Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Заключение

Список литературы

Другие похожие работы