Задача 1. Корпорация Галоуша планирует выпустить акции на сумму 50 млн бублей для финансирования нового инвестиционного проекта. Ожидаемый среднегодовой свободный денежный поток равен 10 миллионам, срок жизни проекта не ограничен. Сейчас в обращении находится 10 миллионов акций, и у корпорации Галоуша нет других активов и иных инвестиционных возможностей. Допустим, что ставка дисконтирования, соответствующая риску свободного денежного потока корпорации Галоуша, равна 8%, и несовершенства рынка капитала ограничиваются налогообложением корпораций и издержками финансовых трудностей. Вопросы: а Оцените NPV проекта корпорации Галоуша. b Чему сегодня равна цена акции корпорации Галоуша? Предположим, что в качестве источника финансирования проекта корпорация Галоуша использует долг в сумме 50 миллионов бублей. Других займов у фирмы нет, проценты будут выплачиваться ежегодно, а сама сумма долга будет оставаться неизменной. Ставка налога на прибыль для корпорации Галоуша равна 40%, и свободный денежный поток остается равным 10 миллионов бублей ежегодно. с Чему сегодня равна цена акции корпорации Галоуша, если проект будет профинансирован за счет долга? Предположим, теперь. что в случае долгового финансирования ожидаемый среднегодовой свободный денежный поток снизится до 9 миллионов бублей за счет потери части покупателей и прочих издержек финансового рычага, а ставка дисконтирования останется равной 8%. d Чему сегодня равна цена акции корпорации Галоуша с учетом издержек финансовых трудностей?
Задача 2. Неосвоенный участок земли - это единственный актив фирмы, и ее единственное обязательство - долг, который необходимо погасить через год, выплатив 15 миллионов. Через год участок земли будет стоить 10 миллионов, если с ним ничего не делать. В то же время, фирма может освоить участок, инвестировав 20 миллионов сегодня, и тогда цена участка через год вырастет до 35 миллионов. Предположим, что все денежные потоки являются безрисковыми, ставка безрисковой доходности равна 10% и налогообложение отсутствует. Вопросы: а Чему равна ценность собственного капитала фирмы сегодня, если участок земли останется неосвоенным? Чему сегодня равна ценность долга? b Чему равно NPV решения об освоении участка земли? c Допустим, фирма привлекает 20 миллионов акционерного капитала для освоения участка. Чему равна ценность собственного капитала фирмы сегодня, если участок будет освоен? Чему сегодня будет равна ценность долга? d Согласятся ли акционеры предоставить фирме 20 миллионов для освоения участка земли?