Оценка и анализ финансовой устойчивости предприятия, методы оценки и анализа

Оглавление

Введение

Введение

В современных условиях хозяйствования любое предприятие заинтересовано в стабильности, финансовой устойчивости и в возможностях экономического роста. Если предприятие финансово устойчиво, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями в части привлечения инвестиций, получения источников финансирования, в выборе поставщиков.

Обеспечение финансовой устойчивости любой коммерческой организации является важнейшей задачей ее менеджмента. Финансовое состояние организации можно признать устойчивым, если при неблагоприятных изменениях внешней среды она сохраняет способность нормально функционировать, своевременно и полностью выполнять свои обязательства по расчетам с персоналом, поставщиками, банками, по платежам в бюджет и при этом выполнять свои текущие планы и стратегические программы.

Актуальность темы обусловлена практической необходимостью решения вопросов управления финансово-экономической устойчивостью предприятия в условиях экономического кризиса.

Вопросы оценки финансовой устойчивости компаний исследовались многими отечественными и зарубежными авторами.

Объектом исследования данного дипломного проекта является Общество с ограниченной ответственностью «Дело-ДС» (ООО «Дело-ДС»), а предметом – финансовая устойчивость данного предприятия.

Целью дипломного проекта является разработка предложений по повышению финансовой устойчивости ООО «Дело-ДС». В соответствие с поставленной целью решаются следующие задачи:

- исследовать экономическую сущность финансовой устойчивости;

- исследовать методику расчета показателей финансовой устойчивости;

- провести оценку финансовой устойчивости ООО «Дело-ДС».

- предложить рекомендации по повышению финансовой устойчивости ООО «Дело-ДС».

В процессе подготовки дипломного проекта использовались нормативно-правовые акты Российской Федерации, научно-учебные пособия и монографии, публикации специальной периодической печати, материалы бухгалтерской отчётности предприятия.

1. Теоретические основы оценки финансовой устойчивости

1.1. Сущность и информационная база финансовой устойчивости

Прежде чем дать определение финансовой устойчивости с экономической точки зрения, необходимо обратиться к терминологической стороне этого вопроса.

Категория устойчивости применяется для характеристики сложных динамичных систем, подверженных влиянию множества факторов, в том числе со случайными характеристиками.

В экономической теории понятия «надежность» и «устойчивость» часто отождествляют, хотя это не вполне корректно.

Термин «устойчивость» чаще используется в значении «стабильность, равновесие». В публикациях по экономическому анализу и менеджменту устойчивость определяется как база при прогнозе платежеспособности, в маркетинге - как сохранение объема продаж и занимаемого сегмента рынка. Есть и ряд других определений устойчивости.

Устойчивость - категория системная, выражаемая взаимосвязью и взаимозависимостью таких элементов системы как политика, экономика, технология и др. Нарушение связей даже между двумя системными элементами приводит к локальным кризисным явлениям и нарушению связей между всеми элементами системы.

Устойчивость есть динамическая категория. Она всегда ограничивается временными параметрами, следовательно, абсолютной устойчивости не бывает.

Определения, которыми пользуются экономисты, характеризуя устойчивость экономических субъектов, можно объединить в три группы по признакам наличия:

- способности экономического субъекта противостоять в течение длительного времени внешним возмущающим воздействиям;

- целеполагания развития экономического субъекта;

- равновесного состояния экономического субъекта.

Безусловно, все выделенные признаки относятся к понятию устойчивости. Объединяет их то, что устойчивое развитие экономического субъекта рассматривается через призму развития, движения. Движение есть процесс. Поэтому устойчивость целесообразнее определять не через какие-то признаки или характеристики (что вполне допустимо для решения отдельных задач), а через процессы, происходящие внутри экономического субъекта.

В научной литературе отражены несколько мнений о сущности и содержании финансовой устойчивости. Существует ряд интерпретаций понятия финансовой устойчивости.

Понимание финансовой устойчивости в англоязычной и отечественной литературе существенно отличается. На западе под финансовой устойчивостью предприятия понимают способность менеджмента поддерживать целевую структуру источников финансирования [21, c. 269]. Как известно, в бухгалтерском балансе обособлены три вида источников - собственный капитал, заемный капитал и краткосрочные обязательства. Стратегической целью является такое стабильное соотношение собственного и заемного капитала, которое способно поддерживать на максимальном уровне рыночную стоимость фирмы. Многие зарубежные авторы подчеркивают, что финансовая устойчивость организации определяется правилами, направленными одновременно на поддержание равновесия финансовых структур и на избежание рисков для инвесторов и кредиторов. По их мнению, финансовую устойчивость целесообразно измерять показателями, характеризующими различные виды соотношения между собственными и заемными источниками средств, используемыми для формирования имущества, отраженного в активе баланса.

В отечественной литературе финансовая устойчивость трактуется расширенно, например [11, c. 279] - это экономическое и финансовое состояние организации в процессе распределения и использования ее ресурсов, обеспечивающем поступательное развитие в целях роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности. Финансовая устойчивость направлена одновременно и на поддержание равновесия структуры финансов организации, и на избежание рисков для инвесторов и кредиторов. Ее целесообразно измерять такими показателями, которые определяются как соотношение собственных и заемных источников средств, используемых для формирования имущества, отраженного в активе баланса. Таким образом, финансовая устойчивость характеризуется соотношением собственных и заемных средств с активами организации, что отражает только общие черты финансовой устойчивости и требует дополнительных обоснований.

По мнению А.Ф. Ионовой и Н.Н. Селезневой, финансовая устойчивость определяется превышением доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости организации [8, c. 278].

Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей деятельности предприятия. Однако партнеров и акционеров интересует не процесс, а только результат, т.е. именно показатели финансовой устойчивости. Каждый пользователь анализирует финансовую деятельность и связанную с ней устойчивость в необходимом для себя аспекте: внешних контрагентов интересует финансовая устойчивость (как результат), а внутренних пользователей - больше устойчивое финансовое состояние (включающее как результат, так и процесс).

В долгосрочном периоде одним из основных и наиболее важных показателей финансовой устойчивости организаций, безусловно, является чистая (нераспределенная) прибыль. Прибыль - основной внутренний источник формирования финансовых ресурсов организации, обеспечивающих ее развитие. Чем выше уровень генерирования прибыли организации в процессе ее деятельности, тем меньше потребность в привлечении финансовых средств из внешних источников и, при прочих равных условиях, тем выше уровень устойчивости развития, повышения конкурентной позиции организации на рынке. Прибыль является основным защитным механизмом, предохраняющим организацию от угрозы банкротства. Хотя такая угроза может возникнуть и в условиях прибыльной деятельности (при использовании неоправданно высокой доли заемного капитала, особенно краткосрочного; при недостаточно эффективном управлении ликвидностью активов), но, при прочих равных условиях, организация гораздо успешнее выходит из кризисного состояния при высоком потенциале генерирования прибыли. За счет капитализации полученной прибыли может быть быстро увеличена доля высоколиквидных активов (восстановлена платежеспособность), повышена доля собственного капитала при соответствующем снижении объема используемых заемных средств (повышена финансовая устойчивость). Для поддержания финансовой устойчивости важен рост не только прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или затрат организации, т.е. рентабельности.

Высокая прибыльность связана и с высоким риском, а это означает, что вместо получения дохода организация может понести значительные убытки и стать неплатежеспособной. Следовательно, в стремлении к успехам организации приходится решать основную альтернативу: рентабельность или ликвидность, чтобы совместить динамическое развитие с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью. Необходимо решить главную проблему - определение приемлемых темпов прироста оборота, т.е. наращивание оборота продаж за счет сочетания внутренних источников с заимствованиями. Способность организации рационально финансировать свою деятельность.

Финансовая устойчивость есть стабильность финансового положения, выражающаяся в сбалансированности финансов, достаточной ликвидности активов, наличии необходимых резервов. Это комплексное понятие, обладающее внешними формами проявления, формирующееся в процессе всей финансово-хозяйственной деятельности, находящееся под влиянием множества факторов [3, c. 989].

На устойчивость организации влияют:

- положение организации на товарном рынке;

- производство дешевой и пользующейся спросом продукции;

- возможный потенциал делового сотрудничества;

- степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

- наличие платежеспособных дебиторов;

- эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.д.

В зависимости от влияния различных факторов можно выделить следующие виды устойчивости.

Внутренняя финансовая устойчивость означает такое общее финансовое состояние организации, при котором обеспечивается стабильно высокий результат функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов.

Общая финансовая устойчивость организации - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

Факторы, влияющие на финансовую устойчивость организаций, можно разделить:

- по месту возникновения (внешние и внутренние факторы);

- важности результата (основные и второстепенные);

- структуре (простые и сложные);

- времени действия (постоянные и временные).

При проведении анализа основное внимание уделяется внутренним факторам, зависящим от деятельности организации, воздействие которых организация может корректировать, в определенной мере управляя ими.

К внутренним факторам относятся:

- отраслевая принадлежность организации;

- структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем платежеспособном спросе;

- размер оплаченного уставного капитала;

- величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;

- состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.

Внешние факторы - это экономические условия хозяйствования, преобладающая техника и технология, платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей, налоговая и кредитная политика правительства, законодательные акты по контролю за деятельностью организаций, внешнеэкономические связи, система ценностей в обществе и др.

Понятие «финансовая устойчивость организации» многогранно, оно шире понятий «платежеспособность» и «кредитоспособность», так как включает в себя оценку разных сторон деятельности. В начале 90-х гг. запас финансовой устойчивости организации характеризовали наличием источников собственных средств при условии, что собственные средства превышали заемные. Финансовая устойчивость оценивалась также соотношением собственных и заемных средств в активах организации, темпами накопления собственных средств, соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств, достаточным обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.

Утрата финансовой устойчивости сигнализирует об угрозе банкротства со всеми вытекающими отсюда последствиями вплоть до ликвидации организации, если не будут приняты оперативные и действенные меры по восстановлению финансовой устойчивости.

Проблема финансовой устойчивости организаций в рыночной экономике относится к наиболее важным не только финансовым, но и общеэкономическим проблемам. Действительно, значение финансовой устойчивости отдельных хозяйствующих субъектов для экономики в целом очень велико. Эффективное бесперебойное функционирование хозяйствующих субъектов как отдельных элементов единого агрегированного механизма экономики обеспечивает его нормальную отлаженную работу. Ухудшение финансового состояния отдельной организации неизбежно приведет к сбоям в работе всего механизма экономики. Неплатежеспособность отрицательно сказывается на динамике производства и проявляется в виде сокращения платежеспособного спроса на ресурсы, увеличения просроченных задолженностей поставщикам, бюджетам разного уровня, внебюджетным фондам, работникам по оплате труда, банкам, по выплате дивидендов собственникам и т.п.

Значение финансовой устойчивости отдельных хозяйствующих субъектов для экономики и общества в целом слагается из ее значения для каждого отдельного элемента этой системы [1, c. 180]:

- для государства в лице налоговых и других органов аналогичного назначения финансовая устойчивость - это своевременная и полная уплата организацией всех налогов и сборов в бюджеты разного уровня. От этого зависит исполнение доходной части бюджета. При сокращении расходной части бюджета государство и местные органы власти не смогут в полной мере реализовать свои функции и выполнять обязательства, что может привести к негативным последствиям на государственном и региональном уровнях;

- для внебюджетных фондов, образованных под эгидой государства, - это своевременное и полное погашение задолженности по отчислениям в данные фонды. Невыполнение организациями своих обязательств влечет за собой нарушения в работе фондов, задержку с выплатой пенсий, пособий по уходу за деть ми, пособий по безработице и т.д.;

- для работников организации и прочих заинтересованных лиц - своевременная выплата заработной платы, обеспечение дополнительных рабочих мест. Устойчивое финансовое положение является для работников организации гарантией своевременности выплаты заработной платы. Кроме того, увеличение доходов организации приводит к увеличению фондов потребления, а значит, и к улучшению материального благополучия работников. Стабильное функционирование организации, ее развитие обеспечивают создание дополнительных рабочих мест, что очень важно в условиях роста безработицы;

- для покупателей, заказчиков продукции, работ, услуг - стабильное функционирование, выполнение договорных условий. Невыполнение организацией своих обязательств может стать причиной не только производственного, но и финансового кризиса у потребителей продукции и заказчиков с известными последствиями;

- для поставщиков и подрядчиков - своевременное и полное выполнение обязательств. Для них эти моменты чрезвычайно важны, так как их доход от основной деятельности формируется из поступлений со стороны покупателей и заказчиков. Изъятие финансовых ресурсов из оборота из-за несвоевременности расчетов ослабляет их финансовое состояние, заставляет для обеспечения нормального функционирования привлекать дополнительные заемные средства, что связано с дополнительными расходами. Неспособность организации из-за плохого финансового состояния расплатиться с поставщиками и подрядчиками может привести к банкротству последних;

- для обслуживающих коммерческих банков – своевременное и полное выполнение обязательств согласно условиям кредитного договора. Неплатежи по выданным ссудам могут привести к сбоям в функционировании банков. Банкротство хотя бы одного банка из-за неплатежеспособности его клиентов может повлечь за собой цепную реакцию неплатежей и банкротств;

- для собственников организации - доходность, величина прибыли, направляемая на выплату дивидендов. Для владельцев организации финансовая устойчивость проявляется как фактор, определяющий его прибыльность и стабильность в будущем. Кроме того, прибыльность, устойчивость финансового положения организации влияет на курсовую стоимость ее акций, что немаловажно для акционеров со спекулятивной точки зрения;

- для инвесторов (в том числе потенциальных) - выгодность и степень риска вложений. Чем устойчивее в финансовом отношении организация, тем менее рискованны и более выгодны инвестиции в нее.

Для анализа финансовой устойчивости важнейшим источником информации является баланс. Информация, представленная в балансе, может быть рассмотрена в двух аспектах — бухгалтерском и управленческом. Каждый из них характеризуется собственным понятийным аппаратом [9, c. 206].

С бухгалтерской точки зрения информация баланса отражает сбалансированность активов и пассивов, определенную последовательность размещения разделов и статей баланса, в основе которой лежит принцип уменьшения продолжительности нахождения в обороте хозяйственных средств и их источников. В соответствии с этим принципом в разделе I актива баланса размещены основные средства, находящиеся в обороте наиболее длительное время, и нематериальные активы, а в разделе II — текущие активы. Соответственно в пассиве в III разделе отражены собственные источники (как наиболее долгосрочные), в разделе IV — долгосрочные финансовые обязательства, в разделе V — краткосрочные обязательства.

Основными показателями баланса являются активы, пассивы, оборотные средства, долгосрочные активы, текущие активы, источники собственных средств, долгосрочные финансовые обязательства, краткосрочные финансовые обязательства и др.

Бухгалтерский баланс — статичная модель, отражающая состояние средств и их источников на определенный момент, т. е. в застывшем состоянии. Чтобы содержащаяся в бухгалтерском балансе информация могла использоваться для целей управления, она рассматривается в управленческом аспекте.

При этом вводятся такие показатели капитала, как основной, оборотный, собственный, заемный, перманентный, инвестированный, функционирующий.

Основной капитал — капитал, инвестированный во внеоборотные (долгосрочные) активы предприятия. Формируется за счет собственных и частично долгосрочных заемных финансовых средств.

Оборотный капитал — капитал, вложенный в текущие активы предприятия, характеризующиеся ликвидностью.

Собственный капитал — финансовые средства предприятия, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов, называемых чистыми.

Заемный капитал — привлекаемые для финансирования на возвратной основе денежные средства и другое имущество.

Перманентный капитал — совокупная сумма собственного и долгосрочного заемного капитала, используемого предприятием.

Инвестированный капитал — совокупность незавершенных капиталовложений, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений. Характеризует величину отвлеченных средств.

Функционирующий капитал — величина активов предприятия, уменьшенных на величину инвестированного капитала. Характеризует величину средств, очищенных от влияния инвестиций предприятия, которые не оказывают непосредственного воздействия на объем продажи продукции.

Применительно к бухгалтерскому балансу выделяются две основные концепции капитала. Во-первых, по своей финансовой сущности капитал базируется на абстрагировании от предметно-вещностной структуры актива баланса (доминанта пассива). Эта идея принадлежит Г. Свинею. Во-вторых, с точки зрения предметно-вещностной сущности капитал определяется как совокупность материальных и нематериальных ценностей (доминанта актива). Идея принадлежит У. Патону. Следовательно, определение соответствующего показателя капитала зависит от того, по данным актива или пассива баланса он рассчитывается, а также от цели анализа. При использовании баланса, содержащего регулирующие статьи, для анализа составляется нетто-баланс.

По активу баланса капитал подразделяется на основной (раздел I) и оборотный (раздел II). Критериями такой классификации являются время функционирования, характер использования и источники формирования.

Сумму основного и оборотного капитала называют общим капиталом. Использование этого показателя не противоречит экономической теории, так как вложение средств изначально предполагает получение прибыли. Если предприятие не достигает этой цели, оно становится банкротом. Следовательно, общий капитал согласно активу баланса — это средства, вложенные в предприятие для начала и продолжения хозяйственной или иной деятельности с целью получения прибыли. В данном смысле показатели общего капитала и инвестиций совпадают с небольшой долей условности.

Если рассматривать пассив баланса, то общий капитал — обязательства предприятия перед акционерами, государством, субъектами хозяйствования, работниками и другими физическими лицами. По признаку собственности общий капитал состоит из собственного (раздел III) и заемного (разделы IV и V), по продолжительности функционирования (временной критерий) капитал подразделяется на долгосрочный (разделы III и IV) и краткосрочный (раздел V).

Определение понятия капитала как обязательств и использование его в практике аналитической работы позволяют дать общую оценку эффективности использования всех источников формирования капитала, в т. ч. собственных и заемных, выбрать наиболее эффективное их соотношение. Однако это определение не является универсальным и безупречным, когда речь идет о юридическом аспекте понятия «собственный капитал», связанного с границами ответственности субъекта хозяйствования (полная и ограниченная ответственность). Здесь необходимо четкое юридическое определение, исключающее различные толкования.

В некоторых зарубежных источниках вложенный капитал определяется только как долгосрочный: собственный капитал плюс долгосрочные кредиты банка и займы. Однако не все зарубежные экономисты разделяют эту точку зрения. Некоторые считают, что краткосрочные кредиты и займы целесообразно включать в расчет вложенного капитала.

Отождествлять понятия долгосрочного и вложенного капитала не целесообразно, так как последний не включает долгосрочных производственных (операционных) обязательств. Нет общего понимания сущности и методики расчета некоторых аналитических его показателей. Единый подход к решению данной проблемы постепенно вырабатывается по мере приближения к международным стандартам бухгалтерского учета и отчетности, совершенствования законодательных и нормативных актов.

Таким образом, финансовая устойчивость является одной из важнейших характеристик оценки финансового состояния предприятия и характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным и эффективным использованием денежных средств в процессе осуществления текущей, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия. Исследовав точки зрения различных авторов и уточнив основные характеристики понятия финансовой устойчивости организации, можно предложить следующее определение финансовой устойчивости предприятия как способность осуществлять основные и прочие виды деятельности в условиях предпринимательского риска и изменяющейся среды бизнеса с целью максимизации благосостояния собственников, укрепления конкурентных преимуществ организации с учетом интересов общества и государства. Другими словами, финансовая устойчивость обеспечивается эффективным формированием и использованием денежных ресурсов для создания оптимальных условий осуществления финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Анализ финансовой устойчивости позволяет определить состояние предприятия, используя набор разнородных коэффициентов. Базой в данном случае служит финансовая отчетность организации, где основным документом является бухгалтерский баланс. Однако результаты такого анализа могут быть использованы при принятии управленческих решений на краткосрочную, а не долгосрочную перспективу. Тем не менее это не делает краткосрочный анализ менее значимым для обеспечения нормального функционирования предприятия.

1.2. Управление финансовой устойчивостью

У предприятия не возникнет проблем с нехваткой оборотных средств, если оно станет жестко контролировать соотношение собственного и заемного капитала, за счет которого финансируется операционная деятельность. Все что для этого потребуется - планировать продолжительность финансового и операционного циклов, а также текущую ликвидность[15, c. 19-22].

Для этого необходимо следовать следующим правилам:

- долгосрочные активы должны финансироваться за счет долгосрочных пассивов;

- источников финансирования оборотных активов должно хватать для обеспечения бесперебойной деятельности компании в условиях максимальной загрузки мощностей (как производственных, так и логистических);

- коэффициент текущей ликвидности всегда должен быть не меньше 1.

Рассмотрим эти правила подробнее.

Стратегия финансирования определяется в зависимости от того, какое решение примет финансовый менеджер в отношении источников покрытия временных потребностей, т.е. покрытия переменной части оборотных средств.

В финансовом менеджменте различаются четыре модели финансирования: идеальная, агрессивная, консервативная и умеренная.

Само название «идеальная» говорит о том, что практически она встречается крайне редко. В данной модели оборотный капитал равен чистым текущим активам, т.е. текущие пассивы совпадают с текущими активами. Графически идеальная модель управления текущими активами и пассивами представлена на рис. 1.1.

Рис. 1.1. Идеальная модель финансирования [23, c. 250]

Как видим, текущие активы полностью покрываются краткосрочными обязательствами. Эта модель рискованна с точки зрения ликвидности. В случае экстремальной ситуации (необходимость полного расчета с большинством кредиторов) предприятие вынуждено будет для покрытия текущей кредиторской задолженности продать часть основных средств.

При агрессивной модели управления текущими активами и пассивами наблюдается высокая доля оборотных средств в составе всех активов предприятия и относительно высокая доля краткосрочного кредита в составе всех пассивов, характерен длительный период оборачиваемости текущих активов. Графически это можно выразить так как показано на рис. 1.2.

Рис. 1.2. Агрессивная модель [23, c. 250]

Как видим, доля оборотных средств значительно выше доли основных. Предприятие имеет большие запасы сырья, материалов, готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность. За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная часть текущих активов (временная потребность в оборотных средствах), но и часть постоянных текущих активов. Очевидно, чем больше доля краткосрочного кредита в финансировании постоянного оборотного капитала, тем агрессивнее финансовая политика. При управлении оборотными средствами по агрессивной модели растут затраты предприятия на уплату процентов за кредит, что снижает экономическую рентабельность и создает риск потери ликвидности.

Консервативная модель управления текущими активами и пассивами предполагает: низкий удельный вес текущих активов в составе активов предприятия, небольшой период оборачиваемости активов, низкий удельный вес краткосрочного кредита в составе пассивов либо его отсутствие. Графически это выглядит, как показано на рис. 1.3.

Рис. 1.3. Консервативная модель управления текущими активами и пассивами [23, c. 251]

Как видим, удельный вес текущих активов относительно низок. Соответственно доля краткосрочного финансирования в общей величине всех пассивов предприятия невелика. За счет краткосрочного кредита покрывается лишь часть переменных текущих активов предприятия. Вся остальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов. Такую политику финансовый менеджер выбирает при условии глубокой проработки объемов продаж, четкой организации взаимо-расчетов, налаженных связей с поставщиками; сырья и материалов. Консервативная политика способствует росту рентабельности активов. Вместе с тем она содержит элементы риска в случае возникновения непредвиденных ситуаций в расчетах или при реализации продукции.

В умеренной модели управления текущими активами и пассивами текущие активы составляют примерно половину всех активов предприятия, при этом более половины оборотных средств финансируются за счет краткосрочных пассивов, для оборотных активов характерен умеренных период оборота. Графически данная модель управления текущими активами и пассивами представлена на рис. 1.4.

Рис. 1.4. Умеренная модель управления текущими активами и пассивами.

Умеренная финансовая политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью. В этом случае все параметры (экономическая рентабельность, оборачиваемость, ликвидность) усреднены.

С точки зрения любого финансиста, операционный цикл - это время полного оборота всей суммы оборотных активов. Если проще, это количество дней, которое проходит с момента поступления сырья и материалов на склад компании до реализации готовой продукции. Другой, не менее важный показатель, помогающий контролировать финансовую устойчивость предприятия, -продолжительность финансового цикла (время с момента оплаты сырья и материалов до поступления средств за отгруженную продукцию).

Рассчитать продолжительность операционного цикла (ПОЦ) можно, если воспользоваться следующей формулой:

ПОЦ = ПОД + ПОМЗ + ПОНЗ + ПОГП + ПОДЗ.

где ПОД - Период оборота остатков денежных средств, дн.

ПОМЗ - Период оборота запасов сырья и материалов, дн.

ПОНЗ - Период оборота незавершенного производства, дн.

ПОГП - Период оборота запасов готовой продукции, дн.

ПОДЗ - Период инкассации дебиторской задолженности, дн.

Формула для вычисления продолжительности финансового цикла будет выглядеть так:

ПФЦ = ПОЦ - ПОКЗ - ПОПКЗ.

где ПОКЗ - Период оборота кредиторской задолженности по поставкам сырья и материалов, дн.

ПОПКЗ - Период оборота прочей кредиторской задолженности, дн.

Располагая сведениями о продолжительности финансового цикла, несложно определить реальную потребность предприятия в средствах, необходимых ему для финансирования процесса изготовления и реализации продукции. Рассчитывается общая потребность в оборотных средствах как произведение операционного цикла на среднедневные расходы (отношение производственной себестоимости (ПС) к количеству календарных дней в периоде (Т)). Источником финансирования оборотных средств может быть как собственный, так и заемный капитал. Кредиты на пополнение оборотных средств - нормальная практика многих компаний. Но из-за того, что предприятия зачастую прикидывают на глазок, сколько денег взять займы у банка, более того, просят суммы с запасом, снижается рентабельность бизнеса.

Коэффициент текущей ликвидности представляет собой отношение текущих активов к текущим пассивам. Его равенство единице означает, что все краткосрочные обязательства могут быть погашены за счет оборотных активов

Таким образом, управление финансовой устойчивостью основывается на финансовом цикле, стратегии финансирования и соотношении оборотных активов и текущих обязательств, контроль за данными параметрами позволит предприятию контролировать финансовую устойчивость.

1.3. Методика оценки финансовой устойчивости

Существующие на данный момент методики оценки финансовой устойчивости можно разделить на три группы [27, С. 233-237]:

1. Качественная оценка финансовой устойчивости.

2. Количественная оценка финансовой устойчивости.

3. Оценка финансовой несостоятельности предприятий.

Суть методик, относящихся к первой группе, заключатся в определении степени финансовой устойчивости предприятия. Например, согласно работе Т. И. Окраинец [20, c. 105] под финансовой устойчивостью автор понимает способность предприятия обеспечивать формирование основных и оборотных производственных фондов нормальными источниками финансирования для поддержания непрерывного процесса производства.

Под нормальными источниками формирования (НИФ) понимается следующие соотношение:

НИФ = П₁+П₂ + ЗиК,

где П₁ - собственный капитал; П₂ -долгосрочные пассивы; ЗиК - займы и кредиты.

В работе А.Н. Жилкиной предлагается выделить 4 типа финансовой устойчивости [7, c. 210]:

1. Абсолютная финансовая устойчивость:

ООПФ < П₁,

2. Нормальное устойчивое финансовое состояние:

ООПФ <П₁+П₂,

3. Неустойчивое состояние, которое разделяется на два типа:

а) допустимое неустойчивое финансовое состояние:

A₁ +3 _{(НДС, непрод)} < П₁+П₂

б) недопустимое неустойчивое финансовое состояние характеризуется невыполнением неравенства.

4. Кризисное финансовое состояние, которое определяется следующим неравенством:

ООПФ > НИФ

где ООПФ - основные и оборотные производственные фонды: ООПФ = Д +3^НДС; Д - внеоборотные активы предприятия; З^ндс - запасы с учетом НДС; 3 _{(НДС, непрод)} - непродаваемая часть запасов (затраты в незавершенном производстве, товары отгруженные, расходы будущих периодов).

Ряд авторов увязывают финансовую устойчивость с платежеспособностью предприятия, например Жилкина А.Н. предлагает оценивать степень платежеспособности через оценку финансовой устойчивости следующим образом:

1. Абсолютная платежеспособность соответствует абсолютной финансовой устойчивости.

2. Нормальная платежеспособность - нормальной финансовой устойчивости.

3. Достаточная платежеспособность - допустимое неустойчивое состояние.

4. Недостаточная платежеспособность - недопустимое неустойчивое состояние.

5. Неплатежеспособность - кризисная финансовая устойчивость.

Оценка предприятий по типу финансовой устойчивости затрудняет сравнение финансового состояния одного предприятия с другим. Кроме того, по типу финансовой устойчивости трудно судить о динамике развития предприятия, о том, в какой области финансовой устойчивости окажется предприятие на будущий отчетный период и какие шаги необходимо предпринять руководству компании для того чтобы поддерживать предприятие в нужном диапазоне показателей.

Для решения этих задач используются методы количественной оценки финансовой устойчивости, которые основаны на расчете финансовых коэффициентов, отражающих финансовую устойчивость компании.

Значения коэффициентов сравниваются с какими-либо базовыми величинами, в роли которых могут выступать:

- усредненные значения показателей поданному предприятию;

- среднеотраслевые значения;

- значения, рассчитанные поданным отчетности конкурента;

- нормативные значения относительных показателей, рассчитанные на основе экспертных оценок.

Финансовая устойчивость характеризует степень зависимости организации от внешних источников финансирования и ее возможность отвечать по своим текущим обязательствам в будущем. Таким образом, показатели устойчивости призваны отражать степень надежности компании в перспективе. Для этого определяются структура активов, уровень заемного капитала и способность организации обслуживать этот долг, соотношение собственных и заемных средств и ряд других балансовых параметров.

Способы и подходы к оценке финансовой устойчивости в той или иной мере освещены во многих трудах российских и зарубежных аналитиков и финансовых менеджеров. Во многом они похожи и заключаются в расчете показателей, характеризующих структуру источников финансирования имущества предприятия. Следует отметить, что в отечественной экономической литературе нет единого мнения по поводу содержания и методики проведения анализа финансовой устойчивости предприятия. Авторами предлагаются самые разные показатели для ее оценки и диагностики. Среди множества предложенных показателей можно выделить обобщающие, т. е. наиболее полно и точно отражающие сущность исследуемой категории.

Одной из важнейших характеристик финансовой устойчивости организации, ее независимости от заемных ресурсов является коэффициент автономии, или коэффициент финансовой независимости, который рассчитывается как отношение собственного капитала к величине всех активов предприятия:

К₁ = Собственный капитал / Валюта баланса

Он характеризует степень независимости предприятия от заемных источников финансирования и показывает долю собственного капитала в общем объеме пассивов организации. В мировой практике для коэффициента автономии принято нормативное значение, равное 0,5. Значение К₁ ≥ 0,5 свидетельствует о том, что все обязательства организации могут быть покрыты ее собственным капиталом. Выполнение этого условия имеет значение не только для самого предприятия, но и для его кредиторов, поскольку в случае одновременного предъявления всех долгов к взысканию у него будет возможность их погасить, реализовав ту часть своего имущества, которая сформирована за счет собственных средств, даже если при этом оставшаяся часть окажется неликвидной. Рост коэффициента автономии говорит об увеличении финансовой независимости от заемных источников и отсутствии значительных финансовых рисков. Предприятия с высокой долей собственного капитала будут более привлекательны для кредиторов, т. к. они с большей вероятностью смогут погасить свои долги за счет собственных средств.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами показывает долю оборотных активов, которая финансируется за счет собственного капитала:

К₂ = (Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы

Данный коэффициент показывает наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости. Нормальным ограничением считается К₂ ≥ 0,6-0,8. Это один из основных показателей, используемых при оценке несостоятельности предприятия. Его значения не зависят от отраслевой принадлежности предприятия. Величина собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов, необходимая для сохранения и поддержания финансовой устойчивости, одинакова для организаций различных отраслей. Если К₂ > 1, значит, предприятие не зависит от заемных средств при формировании своих оборотных активов. Если же К₂ < 1 (особенно если меньше значительно), то необходимо определить, в какой степени собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы.

Коэффициент маневренности — еще одна существенная характеристика финансовой устойчивости предприятия. Он равен отношению собственных оборотных средств организации к общей величине собственных средств:

К₃ = (Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Собственный капитал

Этот показатель отражает долю собственных средств в т. н. мобильной форме, которыми предприятие может относительно свободно распоряжаться. Оптимальным значением коэффициента маневренности считается К₃ > 0,5. Его уровень зависит от характера деятельности организации: в фондоемких производствах его нормативное значение должно быть ниже, чем в материалоемких, т. к. в первых большая часть собственных средств служит источником покрытия основных фондов и других внеоборотных активов. Высокий уровень коэффициента маневренности свидетельствует о хорошем финансовом состоянии предприятия. Способствует его повышению, а следовательно, повышению финансовой устойчивости и рост собственных источников средств, опережающий рост внеоборотных активов.

Коэффициент финансовой устойчивости отражает долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия:

К₄ = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) / Валюта баланса

Это менее жесткий показатель по сравнению с коэффициентом автономии, т. к. здесь к собственному капиталу приравнивается и долгосрочный заемный капитал со сроком погашения более года. В мировой практике принято считать нормальным К₄≥ 0,6.

Одним из основных индикаторов финансовой устойчивости считается коэффициент финансового рычага, равный отношению величины привлеченных заемных средств к сумме собственных средств предприятия:

К₅ = Заемный капитал / Собственный капитал

Его величина характеризует объем заемных средств, который приходится на рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия. Нормальным считается соотношение 1: 2, при котором треть общего капитала сформирована за счет заемных источников финансирования. Нормальное ограничение для этого показателя — К₅ ≤ 1.

После расчета коэффициентов их фактические значения в отчетном периоде сравниваются с нормативными значениями, значениями предыдущего периода, аналогичными коэффициентами других предприятий данной сферы деятельности, и тем самым выявляется реальное финансовое состояние организации. Для точной оценки достаточно использовать небольшое количество финансовых показателей. Главное, чтобы каждый из них отражал наиболее важные основы деятельности анализируемого объекта.

Особый интерес в целях анализа и диагностики вызывает эффект финансового рычага [4, c. 110]:

Э_ФР = (R_А - r)(1-t)(СК/ЗК)

где Э_ФР - эффект финансового рычага; R_А - рентабельность активов; r - средняя ставка процентов по кредиту; t - ставка налога на прибыль; ЗК - заемный капитал (только в части кредитов); СК - собственный капитал.

Из формулы видно, что на рентабельность собственного капитала, являющуюся важнейшим индикатором финансовой устойчивости, оказывают влияние как внутренние факторы (рентабельность активов, финансовый рычаг), так и внешние (уровень налогообложения, цена заемного капитала).

Отсюда следует, что эффект финансового рычага будет тем выше, чем:

- больше заемных средств в структуре капитала;

- выше рентабельность чистых активов по сравнению с процентами по кредитам;

- ниже ставка налога на прибыль.

Между финансовой устойчивостью и финансовым рычагом в дилемме «риск - доход» существует определенное противоречие, которое состоит в том, что рост финансового рычага в структуре пассивов организации приводит к увеличению рентабельности собственного капитала как одного из критериев принятия эффективных финансовых решений. В то же время повышение удельного веса заемного капитала в валюте баланса снижает финансовую устойчивость организации и генерирует повышенный финансовый риск. Поэтому, для того чтобы финансовый рычаг оказывал благоприятное влияние как на рентабельность собственного капитала, так и на финансовую устойчивость, необходимо установить предел допустимого роста финансового рычага

В качестве такого критерия А. В. Грачев предлагает использовать структуру активов, т. е. финансовый рычаг в структуре капитала не должен превышать финансовый рычаг в структуре активов [5, c. 178] (критерий X₁):

ЗК/СК < (И_ДФ - ТО) / И_НДФ

где ЗК - заемный капитал (только в части кредитов); СК - собственный капитал; И_ДФ - имущество в денежной форме; И_НДФ - имущество в неденежной форме; ТО - текущие обязательства.

А. В. Грачев использует здесь свою классификацию активов, которая заключается в их разделении на денежные и неденежные. Такое распределение он объясняет тем, что «при анализе финансово-экономического состояния предприятия необходимо точно определять формы платежеспособности, отдавая предпочтение больше денежной форме, чем неденежной» [5, c. 41]. Так, к имуществу в денежной форме относятся только денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и прочие оборотные активы, а имущество в неденежной форме включает в себя все внеоборотные и оборотные нефинансовые активы.

А. А. Канке и И. П. Кошевая также предлагают использовать структуру активов в качестве ограничителя значения коэффициента соотношения заемного и собственного капитала для сохранения минимальной финансовой устойчивости. Здесь применяется коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств [9, c. 230] (критерий Х₂):

ЗК/ СК = Оборотные активы/ Внеоборотные активы^.

М. Н. Крейнина рекомендует рассчитывать нормальный уровень коэффициента соотношения заемных и собственных источников финансирования исходя из того, что собственные оборотные средства равны необходимым запасам. Иными словами, их должно быть достаточно для финансирования запасов, необходимых для бесперебойной деятельности организации. При этом остальная часть оборотных активов может финансироваться за счет краткосрочных заемных источников. Нормальный уровень коэффициента соотношения заемных и собственных средств представляет собой равенство [14, c. 95] (критерий Х₃):

ЗК/ СК = (Долгосрочные обязательства + Оборотные активы − Запасы)/( Запасы + Внеоборотные активы − Долгосрочные обязательства^.)

Если соотношение заемного и собственного капитала выше нормального уровня, это говорит о том, что собственных оборотных средств и долгосрочного заемного капитала недостаточно даже для формирования запасов, следовательно, финансовое положение предприятия крайне неустойчиво. Для сохранения финансовой устойчивости необходимо как минимум выполнение указанного равенства. Поэтому при анализе финансово-экономического состояния предприятия необходимо придерживаться вышеприведенных критериев, т. к. действие одного и того же фактора (в нашем случае финансового рычага) должно быть одновременно направленным как в сторону увеличения рентабельности собственного капитала, так и в сторону повышения финансовой устойчивости.

Для повышения качества и достоверности диагностики финансовой устойчивости необходимо попытаться выявить наиболее типичные факторы, оказывающие влияние на обобщающие показатели устойчивости, и оценить это влияние. Для этих целей служит факторный анализ, с помощью которого производится моделирование взаимосвязей между результатом и факторами. Одним из способов систематизации последних является составление детерминированных факторных моделей.

В.А. Бекренева [2, с. 93-104] предлагает мультипликативную детерминированную модель зависимости коэффициента маневренности собственного капитала от трех показателей-факторов:

СОС/СК = (СОС/ ОбА)*(ОбА/ВнА)*(ВнА/СК)

где СОС — собственные оборотные средства; СК — собственный капитал; ОбА — оборотные активы; ВнА — внеоборотные активы.

Таблица 1.1

Показатели анализа коэффициента маневренности собственного капитала

Таким образом, коэффициент маневренности собственного капитала К_м находится под влиянием коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами К_сос, коэффициента мобильных и иммобилизованных средств К_м/и, индекса постоянного актива И_па. Характеристика результативного показателя и показателей-факторов представлена в табл. 1.1.

Взаимосвязь показателей анализа коэффициента маневренности собственного капитала показана на рис. 1.5.

Рис. 1.5. Взаимосвязь показателей анализа коэффициента маневренности собственного капитала

На основании этой модели можно находить влияние каждого фактора на общее изменение коэффициента маневренности с целью разработки конкретных управленческих решений, направленных на нормализацию указанного показателя финансовой устойчивости.

В экономической литературе при анализе финансовой устойчивости кроме коэффициентов, отражающих финансовое состояние компании, предлагается уделять особое внимание вопросам оценки финансовой несостоятельности предприятий - третья группа методов оценки финансовой устойчивости.

Наиболее точными представляются многофакторные модели прогнозирования банкротства, обычно состоящие из 5—7 финансовых показателей. В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется так называемый «Z-счет» Э. Альтмана [31, c. 85], который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Z-счёт Альтмана представляет собой аддитивную функцию от ряда показателей, характеризующих экономический потенциал фирмы и результаты ее деятельности, с учетом полученных эмпирически их весовых коэффициентов, которые отражают значимость факторов в финансовом состоянии компании.

Таблица 1.2

Модели Альтмана по выявлению риска банкротств предприятий

Модель Э. Альтмана или уравнение Z–оценки, выглядит следующим образом для предприятий, чьи акции котируются на бирже:

Z = 1,2*P1 + 1,4*P2 + 3,3*P3 + 0,6*P4 + 1,0*P5

где Р1 – чистые оборотные фонды / общие активы, Р2 – резервы / общие активы, Р3 – валовая прибыль / общие активы, Р4 – собственный капитал / общая задолженность, Р5 – обороты / общие активы.

Альтман также получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:

Z=0,717Х1+0,847 Х2+3,107 Х3+0,420Х4+0,995Х5.

И для непроизводственных предприятий:

Z= 6,56Х1+3,26 Х2+6,72 Х3+1,05Х4,

где Х1 – СОС/А; Х2- нераспределенная прибыль/А; Х3 – валовая прибыль до уплаты налогов/А; Х4 – СК/ЗК; Х5 – РП/А. СОС – собственный оборотный капитал, А – общая величина активов, СК – собственный капитал, ЗК– заемный капитал, РП– выручка от реализации.

Данные для определения вероятности банкротства по методу Э. Альтмана представлены в табл. 3.

Р. С. Сайфуллин и Г. Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число.

R = 2К₀ + 0,1 К_тл + 0,08К_и + 0,45К_м + К_пр,

где К₀ — коэффициент обеспеченности собственными средствами; К_тл — коэффициент текущей ликвидности; К_и — коэффициент оборачиваемости активов; К_м — коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции); К_пр — рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и состояние предприятия можно считать удовлетворительным. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Существует большое количество аналогичных методик оценки вероятности банкротства, например, методики Ж. Конанан и М. Голдера, экономистов Гордона Л.В. и Спрингейта, белорусская модель и др.

Использование специализированных компьютерных программ позволяет существенно упростить процесс анализа.

Модули финансового анализа в том или ином виде входят в любую корпоративную информационную систему (КИС) и многие бухгалтерские системы, ориентированные на средние и крупные предприятия. КИСы стоят лишь на немногих предприятиях, есть ряд дополнительных факторов, ограничивающих использование встроенных систем финансового анализа:

1) анализ зачастую (практически всегда) проводится специалистами, не имеющими доступа к внутренней бухгалтерии предприятия (например, экспертами в банке или сотрудниками консалтинговой компании);

2) встроенные аналитические инструменты зачастую ориентированы только на внутреннего пользователя и при подготовке финансового заключения для инвесторов оказываются неудобными или вообще неприменимыми;

3) при передаче документов между компаниями электронная форма представления часто оказывается неприемлемой (нужны оригиналы подписей, печатей и т.п.).

В связи с выше указанными обстоятельствами наиболее широкое распространение получили программы ориентированные на анализ внешних данных.

Аналитик (разработчик: ИНЭК) представляет собой смешанный программный продукт, рассчитанный как на анализ текущего финансового состояния, так и на инвестиционный анализ. Существуют различные модификации системы:

АФСП - продукт, построенный так же, как и Аналитик, но содержащий только анализ финансового состояния.

1С:АФС - Вариант программы АФСП, распространяемый фирмой 1С и имеющий жесткую привязку к 1С:Бухгалтерии.

АДП - Производственно-финансовый анализ состояния предприятия.

С точки зрения финансового анализа Аналитик наиболее сильная система, в первую очередь по методическому наполнению.

Audit Expert (разработчик: Про-Инвест Консалтинг)- самая молодая из всех систем. Она появилась на рынке в конце 1997 года. Построена программа в традициях Про-Инвест Консалтинг, как инструмент, а не набор методик. Вся аналитическая часть не входит в центральную часть программы, а описывается на встроенном языке скриптов. Это позволило разработчикам быстро выпустить модификации для всех стран СНГ, а пользователю дает возможность строить довольно изощренные наборы аналитических показателей. Однако, при этом, процесс анализа сводится к чисто вычислительным действиям. Свойственные для других программ рейтинги кредитоспособности и другие подобные показатели, предполагающие определение места предприятия в некой иерархии, реализованы слабо. То есть возможность посчитать любой рейтинг есть, но вот возможности интерпретации результатов ограничены.

Альт-Финансы (разработчик: Альт) - реализована в форме шаблона для Excel. В состав шаблона входит лист с таблицами исходных данных и результатов и около десятка листов с графиками. Набор финансовых показателей вполне достаточен и сделан на хорошем уровне. Никаких специальных сервисных средств нет.

АБФИ-предприятие (разработчик: Вестона) - изначально была построена как система финансового анализа для банков (АБФИ расшифровывается как "Анализ банковской финансовой информации"). В основе системы лежит программная среда, обеспечивающая наборы процедур отображения данных и предоставляющая язык описания методик. Реализация АБФИ-предприятия может быть названа самой основательной методической разработкой из всех программ ее класса. Используемые показатели имеют достаточно сложную структуру, но хорошо проработаны для различных отраслей и выглядят вполне логично. Это одна из сильных сторон системы. Другой ее особенностью является та платформа, на которой написана методика анализа - пользователь получает те же возможности создания собственных модулей, что и разработчики. В большей или меньшей степени это делают и другие программы, но в АБФИ внутренний язык сделан наиболее удачно. Он мощнее, чем средства настройки Audit Expert или Аналитика и лучше приспособлен для анализа, чем Excel Visual Basic, доступный в Альт-Финансы или Мастере Финансов.

Мастер Финансов (Разработчик: Консультационная группа "Воронов и Максимов") - реализована в форме шаблона для Excel. В состав шаблона входит лист с таблицами исходных данных и результатов и около десятка листов с графиками. Являясь одной из ветвей развития программы Альт-Финансы, она имеет с ней много общего.

Также необходимо отметить, что все рассмотренные системы предоставляют следующие общие функции:

- ввод данных за несколько кварталов или лет;

- загрузка данных из систем бухучета (не все системы);

- расчет наборов из 30-100 финансовых показателей;

- преобразование баланса к упрощенному, агрегированному виду;

- различные методы анализа динамики финансовых показателей;

- графики и диаграммы.

Таким образом, анализ финансовой устойчивости позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет собственными и заемными средствами. Способы и подходы к оценке финансовой устойчивости в той или иной мере освещены во многих трудах российских и зарубежных аналитиков и финансовых менеджеров. Во многом они похожи и заключаются в расчете показателей, характеризующих структуру источников финансирования имущества предприятия. Для оценки финансовой устойчивости Российских компании необходимо комплексно решать следующие задачи: 1) определить тип финансовой устойчивости и оценить степень платежеспособности предприятия; 2) провести расчет финансовых коэффициентов, отражающих суть финансовой устойчивости компании с определением их нормальных значений для Российских предприятий; 3) оценить вероятность наступления банкротства предприятий. Для повышения качества и снижения трудоемкости оценки финансовой устойчивости целесообразно использовать специализированные программные продукты. К таковым относятся: Аналитик, Audit Expert, Альт-Финансы, АБФИ-предприятие, Мастер Финансов. Кроме того, аналитик для автоматизации простейших расчетов может использовать средства MS Excel.

2. Анализ финансовой устойчивости на примере предприятия ООО «Дело-ДС»

2.1. Краткая характеристика предприятия

Анализ финансовой устойчивости проводится на примере ООО «Дело-ДС». ООО «Дело-ДС» является юридическим лицом и осуществляет свою деятельность на основании законодательства, действующего на территории РФ и Устава.

ООО «Дело-СЛ» является коммерческой организацией, преследующей в качестве основной цели своей предпринимательской деятельности извлечение прибыли. Организация относится к малым предприятиям.

Основной вид деятельности: производство игровых и неигровых фильмов, отснятых на кинопленку, видеоленту или другой технический носитель информации для демонстрации в кинотеатрах или для показа по телевидению. Обычно это производство осуществляется на киностудиях или в специальных лабораториях анимационных (мультипликационных) фильмов. Включаются полнометражные, документальные, короткометражные фильмы и т.п., предназначенные для развлечения публики, рекламы, целей образования и обучения - вспомогательную деятельность (дублирование, монтаж фильмов, обработка кинопленок и т.п.).

ООО «Дело-СЛ» обладает полной хозяйственной самостоятельностью, обособленным имуществом, имеет самостоятельный баланс, вправе иметь расчетные и валютные счета в банках на территории России и за рубежом, от своего имени самостоятельно выступает участником гражданского оборота, приобретает и осуществляет имущественные и личные неимущественные права, несет обязанности, может выступать в качестве истца и ответчика в суде, в арбитражном или третейском суде.

Организационная структура компании отражает основные направления ее деятельности и показана на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Организационная структура предприятия

Численность персонала предприятия составляет 28 чел.

Основные экономические показатели предприятия представлены в таблице 1.

Таблица 2.1

Основные экономические показатели

Таким образом, выручка предприятия имела устойчивую тенденцию снижения, прибыль от продаж и чистая прибыль также снизились. И как следствие показатели рентабельности понизились.

2.2. Общий анализ финансового состояния предприятия

2.2.1. Горизонтальный анализ отчетности

Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса предприятия представлен в таблице 2.2.

Таблица 2.2

Горизонтальный анализ баланса

Проведенный анализ показал следующее. Общая величина имущества предприятия за анализируемый период сократилась с 9174 до 8512 тыс. руб. Основным фактором сокращения активов 7892 уменьшение оборотных активов, которые снизились с 13580 до 5590 тыс. руб., этот рост был обусловлен сокращением денежных средств и дебиторской задолженности. Динамика активов представлена на рис. 2.2.

Рис. 2.2. Динамика активов

В пассивах баланса наиболее существенное сокращение продемонстрировал собственный капитал, который снизился с 5426 до 743 тыс. руб. Кредиторская задолженность выросла с 3748 до 7052 тыс. руб. Динамика пассивов представлена на рис. 2.3.

Рис. 2.3. Динамика пассивов

Исследование динамики изменения отдельных статей отчета о прибылях и убытках проводится в таблице 2.3.

Таблица 2.3

Анализ динамики показателей отчета о прибылях и убытках

Согласно проведенному анализу выручка за рассматриваемый период имела тенденцию снижения с 37421 до 21 514 тыс. руб. Это определило тенденцию уменьшения показателей прибыли.

2.2.2. Вертикальный анализ отчетности

Вертикальный анализ активов и источников финансирования предприятия представлен в таблице 2.4.

Таблица 2.4

Вертикальный анализ баланса

Рассмотрев и проанализировав актив баланса предприятия можно отметить, следующее:

- в структуре активов преобладают оборотные средства. Их доля за анализируемый период снизилась с 94,6% до 92,7%;

- доля внеоборотных активов выросла с 5,4% до 7,3% всех активов;

- в составе оборотных активов преобладает дебиторская задолженность. Доля дебиторской задолженности увеличилась с 63,0% до 83,6% активов.

Структура активов на конец 2010 г. представлена на рис. 2.4.

Рис. 2.4. Структура активов

Проанализировав структуру пассивов, можно сказать о том, что она изменилась следующим образом:

- доля собственного капитала сократилась с 59,1% до 8,7% всех пассивов;

- долгосрочные обязательства отсутствуют;

- доля краткосрочных обязательств выросла с 40,9% до 91,3% всех пассивов;

- рост краткосрочных обязательств говорит о росте зависимости предприятия от внешних краткосрочных источников финансирования, что может неблагоприятно сказываться на показателях ликвидности и финансовой устойчивости.

Структура пассивов на конец 2010 г. представлена на рис. 2.5.

Рис. 2.5. Структура пассивов

Анализ структуры финансовых результатов предприятия проведен в таблице 2.5.

Таблица 2.5

Анализ структуры финансовых результатов

Основным источником дохода предприятия является выручка от продаж. Доля себестоимости в выручке снизилась в 2008 – 2010 гг. на 3%, а управленческие расходы выросли на 16%. Это обусловило снижение прибыли от продаж с 21,9% до 8,2%. Прибыль (убыток) до налогообложения сократилась с 19,5% до 5,2%, а чистая прибыль с 13,7% до 3,4% от выручки.

2.2.3. Анализ ликвидности и платежеспособности

В таблице 2.6 представлен аналитический баланс предприятия с группировкой активов по степени ликвидности и пассивов по степени срочности.

Таблица 2.6

Аналитический баланс для анализа ликвидности, тыс. руб.

Таким образом, согласно данным таблицы 2.6, баланс предприятия не является абсолютно ликвидным, т.к. не выполняется условия A1>=П1.

Группировка балансовых статей таблицы 2.6 позволяет рассчитать показатели ликвидности, значения которых представлены в таблице 2.7.

Таблица 2.7

Показатели ликвидности

Динамика показателей ликвидности представлена на рис. 2.6.

Рис. 2.6. Динамика показателей ликвидности

По результатам расчета показателей ликвидности можно сделать следующие выводы:

- Общий показатель ликвидности имел тенденцию снижения и достиг к концу 2010 г. значения равного 0,542, что меньше рекомендуемого показателя, равного единицы;

- Показатель абсолютной ликвидности имел тенденцию снижения. За анализируемый период он сократился с 0,716 до 0,037, что меньше рекомендуемого значения 0,2.

- Коэффициент срочной ликвидности снизился с 2,259 до 0,979, что является негативной тенденцией. Вместе с тем, его значение соответствует рекомендуемому диапазону 0,7 – 1,5, а это говорит об отсутствии возможных проблем погашения краткосрочной задолженности.

- Коэффициент текущей ликвидности снизился с 2,329 до 1,033. Показатель соответствует рекомендуемому диапазону 1-2, следовательно, предприятие может погасить все текущие обязательства по кредитам и расчетам, мобилизовав все оборотные активы.

- Коэффициент маневренности функционирующего капитала вырос с 0,052 до 1,638.

- Доля оборотных средств в активах практически не изменилась и составляет более 90%.

- Коэффициент обеспеченности собственными средствами сократился с 0,565 до 0,016. Такая тенденция неблагоприятно влияет на финансовую устойчивость.

2.2.4. Анализ оборачиваемости

Эффективность деятельности характеризуют показатели оборачиваемости активов, запасов, дебиторской и кредиторской задолженностей.

Для расчета показателей оборачиваемости были определены среднегодовые значения стоимости активов, оборотных активов, запасов, дебиторской и кредиторской задолженности:

Таблица 2.8

Среднегодовые значения показателей, тыс. руб.

Значения показателей оборачиваемости представлены в таблице 2.9.

Таблица 2.9

Показатели оборачиваемости

Динамика периодов оборота представлена на рис. 2.7.

Рис. 2.7. Динамика периодов оборота, дни

Согласно представленным данным, коэффициенты оборачиваемости имели тенденцию снижения, а длительности периодов оборота сокращались. Это свидетельствует о снижении эффективности использования средств.

2.2.5. Анализ рентабельности

Прибыльность бизнеса предприятия характеризуют показатели рентабельности, которые представлены в таблице 2.10.

Таблица 2.10

Показатели рентабельности

Динамика показателей рентабельности представлена на рис. 2.8.

Рис. 2.8. Динамика показателей рентабельности

Таким образом, рентабельность активов и рентабельность продукции имели тенденцию снижения, которая была обусловлена снижением выручки и прибыли предприятия. Рентабельность собственного капитала выросла, т.к. величина собственных средств предприятия значительно сократилась из-за уменьшения по статье «Нераспределенная прибыль».

2.3. Оценка финансовой устойчивости предприятия

2.3.1. Анализ финансового состояния по критерию обеспеченности запасов устойчивыми источниками финансирования

Определение типа финансовой устойчивости осуществляется в таблице 2.11.

Таблица 2.11

Определение типа финансовой устойчивости, тыс. руб.

Таким образом, на конец 2010 г. для анализируемого предприятия характерно кризисное финансовое состояние, которое обусловлено недостатком собственных, долгосрочных и краткосрочных заемных источников финансирования.

Рис. 2.9. Динамика абсолютных показателей финансовой устойчивости

Динамика показателей финансовой устойчивости отражает тенденцию ухудшения финансового состояния.

2.3.2. Коэффициентный анализ финансовой устойчивости

Результаты расчетов относительных показателей финансовой устойчивости представлены в таблице 2.12.

Таблица 2.12

Относительные показатели финансовой устойчивости

По результатам расчета показателей финансовой устойчивости можно сделать следующие выводы:

- Коэффициент финансовой независимости существенно хуже рекомендуемого значения 0,5, и имеет неблагоприятную тенденцию снижения. Следовательно, растет зависимость предприятия от внешних источников финансирования.

Рис. 2.10. Динамика коэффициентов финансовой устойчивости

- Коэффициент задолженности также лучше рекомендуемого значения 0,67, а тенденция роста с 0,691 до 10,456 показывает на ухудшение финансового состояния и рост зависимости от заемных средств.

- Коэффициент самофинансирования сократился с 1,448 до 0,096 при рекомендуемом значении не менее 1. Следовательно, у предприятия не достаточно возможностей проводить независимую финансовую политику.

- Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами должен быть не менее 0,1, у предприятия он сократился за анализируемый период с 0,568 до 0,377.

- Коэффициент маневренности вырос с 0,910 до 0,962.

- Коэффициент финансовой напряженности существенно выше верхней границы рекомендуемого диапазона 0,5.

- Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов показывает рост средств авансируемых в оборотные активы.

2.3.3. Анализ запаса финансовой прочности

Расчет эффекта финансового рычага представлен в таблице 2.13.

Таблица 2.13

Расчет эффекта финансового левериджа

Проведенные расчеты показывают, что дифференциал финансового левериджа имеет положительное значение, т.е. привлекаемые заемные средства для данного предприятия обеспечивают получение дополнительной прибыли на собственный капитал, что приводит к повышению рентабельности активов. Таким образом, за счет того, что в 2010 доходность бизнеса выше процентной ставки по заемным средствам, привлечение заемных средств целесообразно.

2.3.4. Анализ кредитоспособности

Оценка кредитоспособности предприятия по рейтинговой модели Савицкой представлена в таблице 2.14.

Таблица 2.14

Оценка кредитоспособности по рейтинговой модели Савицкой