Проблемы и перспективы развития венчурного инвестирования в России

2. Проблемы развития венчурного финансирования

Введение

В настоящее время в нашей стране существует проблема развития конкурентоспособного технологического потенциала страны. Инновационный путь развития назван Президентом основным в современных экономических условиях. В связи с этим возникает необходимость искать новые подходы к реализации научно-технического потенциала. Успешное решение данной проблемы во многом зависит от возможности и умения использовать современные финансовые инструменты и механизмы для привлечения в высокотехнологичную сферу экономики внебюджетных инвестиций. В мировой практике для реализации высокорисковых наукоемких инновационных проектов вполне успешно используется венчурное финансирование. В связи с этим исследование проблем и перспектив его развития в нашей стране является актуальным.

Развитие индустрии венчурного капитала и прямого инвестирования в России в настоящий момент является одним из приоритетных направлений государственной инновационной политики и необходимым условием активизации инновационной деятельности и повышения конкурентоспособности отечественной промышленности.

1. Понятие венчурного финансирования

Венчурное предпринимательство (то есть связанное с большими финансовыми рисками и чаще всего опирающееся на новые научные разработки) рассматривается как один из наиболее эффективных механизмов развития инновационной экономики.

Главной особенностью венчурного (рискового) инвестирования является то, что инвестиции осуществляются как правило в малые и средние предприятия инновационной направленности без предоставления ими какого-либо залога или заклада. Венчурный инвестор не стремится приобрести значительную долю или контрольный пакет акций компании. Он рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать его деньги в качестве финансового рычага для того, чтобы обеспечить более быстрый рост и развитие своего бизнеса. Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда он сумеет продать принадлежащую ему долю или пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение.

Основные субъекты процесса венчурного инвестирования и их взаимоотношения представлены на рис. 1.

Кроме прямых инвестиций в акционерный капитал венчурные фонды оказывают также и иные виды финансирования (долговое, лизинговое). Венчурный инвестор, заинтересованный в быстром развитии «проинвестированного» бизнеса, часто оказывает и другие виды поддержки. Привлекаются профессиональные управленцы и консультанты, оказывается помощь в развитии как финансовой, так и технической стороны дела.

2. Проблемы развития венчурного финансирования

За рубежом основными источниками средств венчурного капитала являются банки, пенсионные фонды и страховые компании. В России изначально основные средства для создания венчурных фондов были предоставлены Европейским банком реконструкции и развития, Международной финансовой корпорацией и фондами, финансируемыми американским правительством. Ситуация несколько изменилась после 2000 года, когда в стране повсеместно стали создаваться венчурные фонды с российским по происхождению капиталом^² и приходом государственных средств^³.

В отличие от стран с развитой инфраструктурой процесс нахождения подходящих фирм в России очень сложен. Контакты менеджеров венчурных фондов и представителей компаний происходят в условиях минимальной обеспеченности информацией. Целостного информационного поля так и не образовалось, хотя в последнее время для его создания прилагаются значительные усилия. Создаются технопарки, особые экономические зоны, инновационно-технологические центры, информационные базы данных. Но пока венчурным и инвестиционным фирмам на данный момент доверяют не более 23% инновационных компаний^⁴.

Если предприниматель решает обратиться в венчурный фонд, он представляет туда свой бизнес-проект, и начинается долгий и непростой процесс его изучения. Эта стадия завершается принятием решения об инвестировании или отказом. Рассматриваются все аспекты состояния бизнеса. Менеджеры венчурного фонда при этом встречаются с предпринимателем, сотрудниками его фирмы, опрашивают клиентов и поставщиков, собирают данные из других источников. Очень часто венчурные фонды нанимают независимых специалистов для проведения технической, финансовой и юридической экспертизы. Ведь известно, что даже самая стабильная компания сталкивается в своей работе с разнообразными проблемами, многие из которых плохо поддаются контролю.

Малый срок ведения бизнеса и возможные проблемы с правовой точки зрения были отмечены российскими венчурными компаниями как основная причина отказа в финансировании проектов. На эти две причины приходится 70% случаев отказов^⁵.

Деньги венчурных фондов вкладываются в основном в быстрорастущие проекты. Кроме того, предприятие должно обладать чем-то уникальным – патентом, технологией, инновационной идеей. Венчурный инвестор планирует получить доход, выгодно продав принадлежащие ему акции, как правило, через 3 – 7 лет после инвестирования. В то же время большинство венчурных капиталистов боятся слишком «революционных» проектов и продуктов, резко меняющих жизнь человека: они могут слишком долго пробивать себе путь к массовому потребителю.

Планы, превышающие десять лет, не приемлемы для венчурного финансиста: доход на вложенный капитал в этом случае слишком мал. В половине случаев отказов от финансирования предлагаемый фонду проект является «слишком прогрессивным» или, наоборот, не представляет что-либо уникальное и способное принести ощутимую прибыль.

Ученые, изобретатели и инженеры редко обладают хорошими административными качествами и не всегда способны грамотно продавать то, что они делают. Директор фирмы может быть хорошим изобретателем, но слабым менеджером. Если в компании нет человека, отслеживающего финансовые потоки, деятельность конкурентов и динамику объемов продаж, ее шансы на долгосрочный успех и на получение инвестиций весьма малы. Ведь умение продать произведенную продукцию, знание существующего и потенциального рынка – необходимые условия успеха.

Также необходимо отметить, что в научных публикациях указываются следующие общероссийские проблемы становления и развития венчурного инвестирования^⁶:

- неразвитость инфраструктуры, обеспечивающей появление в научно-технической сфере быстрорастущих технологических инновационных предприятий, способных стать привлекательными объектами для венчурного инвестирования;

- недостаток отечественного капитала в венчурной индустрии России в качестве одного из основных факторов привлекательности страны для зарубежных инвесторов;

- низкая ликвидность венчурных инвестиций, в значительной мере обусловленная неразвитостью фондового рынка, являющегося важнейшим инструментом свободного выхода венчурных фондов из проинвестированных предприятий;

- отсутствие экономических стимулов для привлечения инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;

- практически полное отсутствие законодательной базы, регулирующей и стимулирующей деятельность венчурного инвестора в России;

- низкая информационная прозрачность российского рынка интеллектуальной собственности;

- нехватка квалифицированных управляющих и низкий уровень инвестиционной культуры предпринимателей;

- низкий уровень развития корпоративного управления, не позволяющий компаниям осуществлять или привлекать венчурные инвестиции.

3. Перспективы развития

В российском в малом и среднем бизнесе занято приблизительно 8% работающих, тогда как в Европе эта цифра составляет более 60% , а в Японии - почти 80%. В России на тысячу населения приходится 6 малых и средних предприятий, в то время как в Европе - 45^⁷. Эта разница иллюстрирует огромные перспективы для развития малого и среднего бизнеса в России, а также необходимость его поддержки.

В настоящее время для полноценного развития в России венчурной индустрии необходимо в первую очередь создание благоприятных условий на региональном уровне. В современных экономических условиях при помощи комплекса мер по стимулированию венчурного инвестирования практически любой регион имеет возможность осуществить рывок в развитии инновационной деятельности в целях обеспечения своего качественного экономического роста.

Прямое государственное участие должно осуществляться путем прямых государственных инвестиций в долевой капитал инновационноактивных предприятий и организаций, предоставления активов специальным фондам содействия развитию венчурного инвестирования и средств для создания и развития малого инновационного бизнеса^⁸.

Косвенное государственное участие включает в себя мероприятия по созданию благоприятных условий для развития предпринимательской деятельности в регионах. К ним относятся нормативно-правовое обеспечение, предоставление налоговых льгот, упрощение процедур регистрации, контроля, отчетности и т.п.

Для развития венчурного инвестирования необходимо создание региональной и отраслевой инновационной системы. В связи с этим государственная политика северных регионов в области развития инновационной системы должна реализовываться по таким направлениям, как создание благоприятной экономической и правовой среды в отношении инновационной деятельности; формирование инфраструктуры инновационной системы; создание системы государственной поддержки коммерциализации результатов интеллектуальной деятельности.

В целях эффективного государственного регулирования и стимулирования венчурного инвестирования необходимо разработать систему государственных приоритетов в области развития науки и технологии, региональные и отраслевые перечни приоритетных направлений. Важнейшие прикладные исследования и разработки должны проводиться на основе научно-технического прогноза, планирования результатов исследований ведущих научных организаций региона и изучения долговременных тенденций развития рынка. Требуется радикальный переход от формирования тематики исследований и разработок самими научными организациями к опоре на потребности рынка, для чего необходимо участие потенциальных потребителей.

Необходимо создать систему государственной поддержки рынка венчурного капитала, которая предусматривает наличие государственных региональных и отраслевых венчурных фондов с участием средств российского Венчурного инновационного фонда и государственного гарантийного фонда.

Также необходимо осуществить ряд государственных инициатив в целях создания благоприятных условий для венчурного инвестирования, а именно:

- создание правовой основы для обеспечения возможности венчурного инвестирования пенсионными фондами и страховыми организациями;

- разработка приемлемых методов прогноза эффекта от инноваций, а также поддержка государством экспертизы инновационных проектов и развития консультационных услуг для малых предприятий научно-технической сферы;

- прозрачность в отношении налогообложения доходов и прироста капитала с целью избежания двойного налогообложения, а также финансовые стимулы для инвесторов, вкладывающих средства в некотируемые на фондовом рынке инновационные предприятия в форме налоговых льгот и государственных гарантий;

- активизация вторичного фондового рынка с целью обеспечения ликвидности инвестиций в венчурный капитал;

- развитие информационной среды, содействие повышению образования в области венчурной деятельности, воспитание венчурной культуры среди предпринимателей;

- финансовая поддержка в форме целевых грантов на исследования и разработки, а также предоставление налоговых льгот, что может оказать помощь в реализации проектов на этапах идеи и изготовления опытных образцов, когда перспективы получения коммерческих кредитов или венчурного финансирования не определены;

- поощрение более равномерного распределения активности рискового капитала по регионам и внутри них.

Заключение

Несколько лет российская экономика пытается перейти на инновационный путь развития. Основными факторами, препятствующими развитию инновационной деятельности, являются недостаток собственных финансовых средств, неприемлемые условия кредитования, а также недостаток инвестиций. Наиболее перспективной формой финансирования этой сферы показало себя венчурное инвестирование.

В настоящее время система венчурного инвестирования в стране практически отсутствует. В первую очередь необходимо быстро формировать нормативную базу, чтобы венчурные фонды создавались в привычном для западного инвестора виде. Вторая проблема типична для любого бизнеса. Это сложности с доступом к финансовым ресурсам. Еще один барьер связан с неразвитостью инфраструктуры - слабой информационной средой, отсутствием профильных изданий и специальных обучающих программ. Неплохо было бы предусмотреть и налоговые льготы, т.к. во всем мире основной спрос создают институциональные инвесторы, но в России нет никаких стимулов для объединения в венчурные фонды.

Список литературы

1 Вишняков А.А. Венчурное инвестирование инновационных проектов. Шихвердиев А.П., Полтавская Г.П., Бойков В.К. и др. Собственность, корпоративное управление и инвестиции. – Сыктывкар: Сыктывкарский филиал ОУ ВПО ЦС РФ «МУПК», 2005. – С. 102-127.

2 Обзор российского рынка прямых и венчурных инвестиций (1994 – 2004). РАВИ. - СПб.: Феникс, 2004. - 48 с.

3 Подчасский А. Со своим опытом – за чужими деньгами. - СПб.: Санкт-Петербургские ведомости, Выпуск № 062 от 07.04.2008.

5 Подчасский А. Со своим опытом – за чужими деньгами. - СПб.: Санкт-Петербургские ведомости, Выпуск № 062 от 07.04.2008.

6 Вишняков А.А. Проблемы становления и развития венчурных фондов в России // Государственное управление как фактор социально-экономической и политической стабильности: Материалы региональной межвузовской молодежной научно-практической конференции. – Сыктывкар: КРАГСиУ, 2004. – С. 198-201.

7 Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. – СПб.: Феникс, 2005. – 372 с.

8 Вишняков А.А., Проничев И.К. Участие государства в становлении и развитии венчурного инвестирования в России // Эффективное корпоративное управление – конкурентное преимущество будущего: Материалы международной научно-практической конференции. – М.: СФЕРА-ПРОФИГАРАНТ, 2004. – С. 130-134.

Проблемы и перспективы развития венчурного инвестирования в России

Содержание

Введение

1. Понятие венчурного финансирования

2. Проблемы развития венчурного финансирования

3. Перспективы развития

Заключение

Список литературы

Другие похожие работы