Совершенствование управления оборотными средствами предприятия

Оглавление

Введение

1. Теоретические аспекты управления оборотными средствами

1.1. Экономическая сущность оборотных средств

1.2. Состав оборотных средств предприятия и источники их финансирования

1.3. Управление оборотными средствами

Глава 2. Анализ оборотного капитала на примере ЗАО

2.1. Краткая характеристика предприятия

2.2. Анализ динамики и структуры оборотных средств и источников их формирования

2.3. Анализ состава фондов обращения

2.4. Анализ оборачиваемости и рентабельности оборотных средств

Глава 3. Направления повышения эффективности управления оборотным капиталом ЗАО

3.1. Прогноз потребности в оборотных средствах на 2010 г.

3.2. Методы снижения потребности в оборотных средствах

3.3. Стратегия финансирования потребности в оборотных средствах

3.4. Оценка эффективности мероприятий

Заключение

Список литературы

Приложение. отчетность ЗАО

Доклад

Раздаточный материал

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы дипломной работы обусловлена тем, что важной составной частью системы финансового менеджмента предприятий был и остается механизм управления оборотными средствами. Оборотные средства составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого управления ими во многом зависит успешная предпринимательская деятельность хозяйствующего субъекта. Управление оборотными средствами занимает особое место в работе финансового менеджера, поскольку это постоянный, ежедневный и непрерывный процесс.

Разработка механизма управления оборотными средствами организаций и действенное применение его на практике является крайне актуальной проблемой в настоящее время, так как эффективное формирование и регулирование объема оборотных активов способствует поддержанию оптимального уровня ликвидности, обеспечивает оперативность производственного и финансового циклов деятельности, а следовательно, достаточно высокую платежеспособность и финансовую устойчивость агропромышленных предприятий. Управления оборотными средствами организаций: позволяет учесть результаты анализа состава, структуры, рентабельности оборотных средств и их отдельных групп; установить влияние различных факторов на показатели эффективности функционирования оборотных средств, рассчитать резервы их роста; определить объем возможного высвобождения средств из оборота; вскрыть и реализовать резервы увеличения выручки и прибыли; в целях минимизации затрат и достижения высоких финансовых результатов оптимизировать и оперативно регулировать потребность в отдельных видах оборотных активов.

Целью работы является анализ и совершенствование управления оборотными средствами на примере предприятия ЗАО «Гагаринское».

В соответствие с поставленной целью в работе решаются следующие задачи:

- исследовать понятие оборотного капитала и его классификацию;

- проанализировать стратегии финансирования оборотного капитала;

- представить краткую характеристика предприятия ЗАО «Гагаринское»;

- провести анализ динамики и структуры оборотных активов и источников их формирования;

- проанализировать ликвидности оборотных активов;

- провести анализ оборачиваемости и рентабельности оборотных активов;

- рассчитать потребность предприятия в оборотных средствах на 2010 г.;

- предложить направления снижения потребности в оборотных средствах;

- предложить стратегию финансирования потребности в оборотных средствах;

- оценить эффективность предложенных мероприятий.

Предмет исследования – механизм управления оборотным капиталом.

Объект исследования – оборотный капитал ЗАО «Гагаринское».

При написании дипломной работы использовались следующие методы:

- совокупность диалектических методов (частное – особенное, количество – качество, дедукция, индукция, система часть системы, положительное – отрицательное и др.);

- методы обобщения практического опыта (сопоставление, количественная оценка, анализ временных рядов, финансового анализа, экономико-математические методы и др.);

- методы обработки информации (редактирование, выделение главного и др.).

Теоретико-методологической основой исследования стали разработки, концепции обоснованные и представленные в современной экономической литературе.

Эмпирической базой исследования являются аналитические данные, опубликованные в научной литературе и периодической печати, экспертные разработки и оценки российских и зарубежных ученых-экономистов, а также собственные расчеты.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ

1.1. Экономическая сущность оборотных средств

Оборотные средства предприятий – это денежные средства, авансированные в производственные фонды и фонды обращения. Исходя из этого деления оборотные средства можно охарактеризовать как средства, вложенные в оборотные производственные фонды и фонды обращения, и совершающие непрерывный кругооборот в процессе текущей хозяйственной деятельности¹.

Главный экономический признак оборотных производственных фондов – срок эксплуатации менее 1 года, независимо от их стоимости. Они используются в течение одного производственного цикла, при котором полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции. После реализации готовой продукции их стоимость возвращается в оборот предприятия в денежной форме через выручку от реализации. Оборотные производственные фонды материализуются в предметах труда (сырье, материалах, топливе и пр.) и частично в средствах труда в виде малоценных инструментов, инвентаря, имеющих ограниченный срок службы, и воплощаются в производственных запасах, незавершенном производстве, в полуфабрикатах собственного изготовления. Не материальным элементом оборотных производственных фондов являются расходы будущих периодов, которые необходимы для создания заделов, установки нового оборудования и т.п.

Фонды обращения непосредственно не участвуют в процессе производства. Их назначение состоит в обеспечении ресурсами воспроизводственного процесса, в обслуживании кругооборота средств и достижении единства производства и обращения. Фонды обращения состоят из готовой продукции и денежных средств.

Таким образом, оборотные средства — это средства, обслуживающие процесс текущей хозяйственной деятельности, участвующие одновременно и в процессе производства и в процессе реализации продукции. В обеспечении непрерывности и ритмичности процесса производства и обращения заключается основное назначение оборотных средств.

Принято различать состав и структуру оборотных средств. Под составом оборотных средств следует понимать совокупность элементов, статей, образующих оборотные средства. Структура оборотных средств — это соотношение между статьями, она не одинакова в различных отраслях хозяйства.

Структура оборотных средств зависит от ряда факторов:

а) производственных — состава затрат на производство, типа производства (массовое, серийное, единичное и т. д.), характера изготовляемой продукции, длительности производственного цикла и т. д.;

б) особенностей материально-технического снабжения — периодичности и регулярности поставок, удельного веса комплектующих изделий;

в) организации расчетов;

г) учетной политики предприятия.

Экономической основой деления оборотных средств на оборотные производственные фонды и фонды обращения является наличие двух сфер индивидуального кругооборота средств предприятий: сферы производства и сферы обращения, причем основная из них — сфера материального производства. При прочих равных условиях, чем больше доля оборотных средств, занятых в сфере материального производства, тем выше должна быть экономическая эффективность их использования.

Экономическая необходимость деления оборотных средств на планируемые (нормируемые) и непланируемые (ненормируемые) вытекает из требования коммерческого расчета хозяйствования — достижения наибольших результатов при наименьших затратах. В данном случае путем установления оптимальной потребности по отдельным статьям оборотных средств предприятием ставится задача с минимальными запасами сырья, материалов, топлива, незавершенного производства, готовых изделий и т. д. обеспечить непрерывность и эффективность производства, необходимое качество продукции работ.

К планируемым относятся оборотные средства в оборотных производственных фондах готовой продукции на складе. Непланируемые оборотные средства включают оборотные средства, вложенные в продукцию, отгруженную покупателям, средства в расчетах, денежные средства.

Деление оборотных средств на собственные и заемные обусловлено следующим принципом. Постоянная потребность предприятия в минимальных запасах материальных ценностей и необходимых заделах, обеспечивающих бесперебойную и ритмичную работу на протяжении всего периода, должна покрываться за счет их собственных и приравненных к ним (устойчивых пассивов) источников. Дополнительная потребность в оборотных средствах для образования сезонных запасов материальных ценностей, сезонного расширения производства, временного увеличения вложений в незавершенное производство, а также для других временных нужд, возникающих в ходе производства и реализации продукции, покрывается иными (заемными) средствами. В западной терминологии величина собственных оборотных средств рассматривается как чистый оборотный капитал.

Объединение оборотных производственных фондов и фондов обращения в единую категорию — оборотные средства — обусловлено тем, что, во-первых, процесс воспроизводства — это единство процесса производства и процесса реализации продукции. Элементы оборотного капитала непрерывно переходят из сферы производства в сферу обращения, вновь возвращаются в производство и т.д. Во-вторых, элементы оборотных фондов и фондов обращения имеют одинаковый характер движения, кругооборота. Кругооборот - это процесс, совершающийся постоянно и представляющий собой оборот капитала.

Экономическая сущность оборотных средств определяется их ролью в обеспечении непрерывности процесса воспроизводства, в ходе которого оборотные фонды и фонды обращения проходят как сферу производства, так и сферу обращения. Находясь в постоянном движении, оборотные средства совершают непрерывный кругооборот, который отражается в постоянном возобновлении процесса производства (табл. 1).

Таблица 1

Стадии и формы кругооборота оборотного капитала²

Движение оборотного капитала может быть представлено в классической форме:

Д-Т ... Т-П- Т' ... Т' - Д'.

Как всякий капитал, вкладываемый в производство, оборотный капитал организации начинает свое движение с авансирования определенной суммы денежных средств Д. Эти средства идут на приобретение производственных запасов ПЗ: сырья, материалов, топлива и прочих предметов труда, которые необходимы для производства определенных товаров.

Первая стадия (Д—Т) называется денежной или подготовительной. Определенная сумма денежных средств авансируется в целях подготовки к текущей деятельности в виде приобретения товарно-материальных ценностей. На этой стадии оборотный капитал из формы денежных средств переходит в форму производственных запасов (Д—ПЗ). Авансируемая стоимость из денежной переходит в товарную. Завершением первой стадии прерывается товарное обращение (в табл. 1 оно показано многоточием), но процесс кругооборота оборотного капитала продолжается.

Вторая стадия кругооборота (Т — П — Т') — производительная — состоит в переходе оборотного капитала из сферы обращения в сферу производства продукции. В производство (П) поступают приобретенные товарно-материальные ценности, производственные запасы. Средства и предметы труда соединяются с рабочей силой и создается новый продукт (ГП), вобравший в себя перенесенную и вновь созданную стоимость.

На этой стадии кругооборота авансируемая стоимость снова меняет свою форму. Из товарной она переходит в производительную форму, а затем вновь в товарную. По вещественному составу оборотный капитал из материальных производственных запасов в процессе труда превращается в незаконченную продукцию (НП), а затем — в готовые изделия (ПЗ—НП—ГП).

Третья стадия кругооборота (Т'—Д') состоит в реализации изготовленной продукции и получении денежных средств, поэтому ее называют денежной. Здесь оборотный капитал поступает из производства в стадию обращения и в процессе реализации принимает форму денежных средств. Прерванное товарное обращение возобновляется, и форма авансируемой стоимости из товарной переходит в денежную. За счет поступившей выручки от реализации продукции авансируемые средства восстанавливаются.

Разница между Д' и Д составляет денежные доходы и накопления, или финансовый результат хозяйственной деятельности организации. Денежная форма, которую принимает оборотный капитал на завершающей стадии кругооборота, является одновременно и начальной стадией оборота капитала.

Таким образом, оборотные средства — это средства, обслуживающие процесс текущей хозяйственной деятельности, участвующие одновременно и в процессе производства и в процессе реализации продукции. В обеспечении непрерывности и ритмичности процесса производства и обращения заключается основное назначение оборотных средств. Особенность оборотного капитала с позиции формирования финансирования заключается в том, что оборотный капитал не расходуется, не потребляется, а авансируется в различные виды текущих затрат хозяйствующего субъекта.

1.2. Состав оборотных средств предприятия и источники их финансирования

В соответствии с ПБУ-4/99 «Бухгалтерская отчетность организации»³ и утвержденными формами бухгалтерской отчетности⁴, целесообразно рассмотреть структуру оборотных активов. В них входят следующие показатели:

быстрореализуемыми, медленореализуемыми и труднореализуемыми.

1. Запасы: сырье, материалы, топливо, малоценные и быстро изнашивающиеся предметы, животные на выращивании и откорме, незавершенное производство, готовая продукция и товары для перепродажи, прочие запасы и затраты.

2. Дебиторская задолженность: покупатели и заказчики, векселя к получению, задолженность дочерних и зависимых обществ, задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, авансы выданные, прочие дебиторы.

3. Краткосрочные финансовые вложения: вложения на срок не более 1 года в ценные бумаги других предприятий, облигации государственных и муниципальных займов, а также предоставляемые другим предприятиям займы. При этом выделяют инвестиции в зависимые общества, собственные акции, выкупленные у акционеров, прочие краткосрочные вложения.

4. Денежные средства: касса, расчетные счета, валютные счета, прочие денежные средства.

Схематично состав оборотных средств представлен на рис. 1.

По степени ликвидности оборотные активы могут быть: наиболее ликвидными (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения), быстрореализуемыми (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты и прочие оборотные активы), медленно реализуемыми (материально-производственные запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям), труднореализуемыми (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

Рис. 1. Состав оборотных средств

Авторы учебника Финансы организаций (предприятий) отмечают, что финансирование текущей деятельности заключается, по сути, в оптимизации обеспечения оборотных средств источниками финансирования в надлежащих объеме и структуре. Таковыми источниками являются: (а) собственные оборотные средства, (б) краткосрочные банковские кредиты и займы и (в) кредиторская задолженность (задолженность перед поставщиками и подрядчиками, бюджетом, работниками)⁵.

Схематично основные источники финансирования оборотных средств предприятия представлены на рис. 2.

Рис. 2. Источники финансирования оборотного капитала

Важную роль в организации кругооборота фондов организации играют собственные оборотные средства, собственный оборотный капитал, обеспечивающие имущественную и оперативную самостоятельность, определяющие финансовую устойчивость организации⁶.

Собственный капитал частично используется для финансирования внеоборотных активов, а в оставшейся части (собственные оборотные средства) — оборотных активов.

Уставный капитал является основным и, как правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации; он характеризует долю собственников в активах предприятия. В балансе уставный капитал отражается в сумме, определенной учредительными документами⁷.

В дальнейшем пополнение оборотных средств, авансируемых организацией на возобновление производственного цикла, может осуществляться за счет полученной выручки от продажи продукции и за счет собственных средств, полученных организацией в процессе её деятельности, главным образом за счет полученной прибыли.

Прибыль (убыток) - это положительная (отрицательная) разница между доходами предприятия и его расходами. При формировании прибыли, учитываются доходы и расходы, представленные в табл. 2.

Таблица 2

Источники формирования прибыли предприятия

В Отчете о прибылях и убытках приводятся следующие компоненты, входящие в состав прибыли предприятия:

- валовая прибыль – разница выручки от реализации товаров и услуг (за минусом НДС и акцизов) и себестоимости реализованных товаров и услуг без учета коммерческих и управленческих расходов;

- прибыль (убыток) от продаж – валовая прибыль за минусом коммерческих и управленческих расходов;

- прибыль (убыток до налогообложения) = прибыли (убытку) от продаж + проценты к получению – проценты к уплате + доходы от участия в других организациях + прочие операционные доходы - прочие операционные доходы + внереализационные доходы – внереализационные расходы;

- прибыль (убыток) от обычной деятельности – разница между прибылью до налогообложения и суммой налога на прибыль;

- чистая прибыль – равна сумме прибыли от обычной деятельности, увеличенной на сумму чрезвычайных доходов, за вычетом сумм чрезвычайных расходов.

За счет чистой прибыли формируются фонды накопления, потребления и резервный фонд. Из фонда накопления средства направляются для приобретения основных фондов и оборотных средств. Фонд потребления расходуется при решении социальных задач, материальном поощрении работников. Резервный фонд предназначен для покрытия кредиторской задолженности в случае прекращения деятельности предприятия. Норматив отчислений в резервный фонд устанавливается в учредительных документах, но в соответствии с законодательством он не должен превышать 15% уставного капитала.

Прибыль направляется на пополнение оборотных средств и финансирование их прироста. Это зависит как от накопленной нераспределенной прибыли прошлых лет, финансовых результатов текущего года, намечаемых направлений использования прибыли (инвестирования в капитальные вложения, выплаты доходов собственникам, расходования на потребление работникам, на социальные нужды и т.п.), так и от изменения норматива оборотных средств, от возможностей привлечения иных источников.

В условиях полной хозяйственной самостоятельности, когда организации (предприятия) наделены широкими полномочиями в распоряжении собственным имуществом, в том числе и денежными средствами, в их обороте могут находиться прочие собственные средства, а именно, временно не используемые фонды денежных средств в виде амортизационного, премиального, ремонтного фонда, фонда по отпускам, рекламациям, резервам предстоящих платежей и пр. Средства этих фондов, имеющих целевое назначение, в современных условиях вовлекаются в текущий оборот по приобретению производственных запасов, покрытию затрат, связанных с сезонным характером производства, особенностями отгрузки готовой продукции, спецификой осуществления расчетов и т.п.

Все это нарушает принцип целевого использования перечисленных фондов денежных средств. Однако в условиях высоких темпов инфляции, нестабильной экономической ситуации такой путь позволяет расширить финансовые вложения в оборотный капитал и одновременно решить задачи по стабилизации объема собственного капитала, вложенного в текущий оборот. Этот путь в известной мере уменьшает зависимость организаций от заемных средств, а в конечном итоге ведет к повышению их платежеспособности и уровня их ликвидности⁸.

Кредиторская задолженность частично является «встроенным» источником постоянного кредитования, размер которого связан с объемом хозяйственной деятельности предприятия. Это относится к основной части кредиторской задолженности, которую называют устойчивыми пассивами⁹. Они образуются вследствие временного лага между начислением затрат и их фактическими выплатами. Например, налоги и заработную плату начисляют практически непрерывно, а выплачивают один-два раза в месяц. В течение этого периода начисленные средства используют в качестве источника финансирования оборотных средств. Сырье, материалы, услуги также обычно оплачивают не сразу, формируя кредиторскую задолженность перед поставщиками. Указанный временной лаг зависит от установленных на предприятии правил и сроков расчетов с поставщиками, работниками, налоговыми органами.

Устойчивые пассивы (т.е. постоянная часть кредиторской задолженности поставщикам, по налогам и заработной плате) автоматически возрастают с увеличением объемов производства, так как растут закупки сырья, суммы выплачиваемых налогов и заработной платы. Соответственно при сокращении производства они уменьшаются. Устойчивые пассивы служат своеобразным источником долгосрочного финансирования. В то же время другая часть кредиторской задолженности, зависящая, прежде всего от текущих хозяйственных решений, должна рассматриваться как один из способов краткосрочного финансирования, как один из способов получения дополнительных финансовых ресурсов.

У большинства предприятий наиболее важным элементом кредиторской задолженности является задолженность перед поставщиками. Значительная ее часть — результат использования предоставляемой продавцами покупателям отсрочки платежа.

Очевидно, что возможности предприятия по увеличению финансирования, получаемого за счет кредиторской задолженности поставщикам, ограничены. Они распространяются на решения относительно, во-первых, использования предоставляемых продавцом скидок с цены (если, конечно, они предоставляются) и, во-вторых, продления сроков оплаты закупок за пределы границ, предусмотренных условиями закупок.

Принимая решение о выборе способа финансирования, прежде всего ориентируются на стоимость получения средств. Рассмотрим, как она определяется в случае, когда дополнительные денежные ресурсы предприятие получает в результате отказа от использования скидки и перехода к полному использованию предоставленной продавцом отсрочки платежа. Когда условия договора о поставке товара или услуг предусматривают скидку при досрочной оплате, а предприятие не пользуется ею и оплачивает закупленный товар в последний предусмотренный контрактом день, получение товарного кредита и, следовательно, финансирование становятся платными, так как возникают издержки упущенных возможностей.

Кроме предоставляемого поставщиками коммерческого кредита у предприятия имеются еще два источника встроенного финансирования. Это кредиторская задолженность по заработной плате и по налогам. И то и другое начисляется ежедневно, а выплачивается один-два раза в месяц. Аккумулируемые в течение этого периода средства также служат предприятию источником бесплатного финансирования, но возможность регулировать их величину обычно невелика.

По налогам кредитором предприятия выступает государство, которое устанавливает сроки их уплаты, за несоблюдение которых штрафует предприятия, наказывая их рублем. Только при определенных обстоятельствах, когда тяжелое финансовое положение предприятия возникло по не зависящим от него причинам, оно может получить отсрочку в форме реструктуризации налоговой задолженности.

Задолженность по заработной плате работников, накапливаемая в период между выплатами, также служит предприятию источником бесплатного финансирования. Чем реже выплачивают зарплату, тем больше объем бесплатного финансирования текущей деятельности предприятия за счет начисленной заработной платы работников. Соответственно меньше потребность в собственном капитале и банковских заимствованиях. Контролируя частоту выплаты заработной платы, предприятие влияет на объем финансирования за счет этого источника средств.

Для финансирования оборотного капитала получением заемных денег у предприятий имеются два основных способа:

- привлечение денежных средств на открытом рынке путем продажи краткосрочных векселей и облигаций (ценных бумаг);

- краткосрочное банковское кредитование (финансирование).

Банковские займы являются наиболее распространенной формой краткосрочного финансирования предприятий. В управлении финансами к краткосрочным принято относить займы, получаемые на срок до I года. Краткосрочные банковские заимствования, как правило, должны быть обеспеченными залогом или поручительством. Необеспеченные займы банки предоставляют относительно редко, в основном хорошо известным, давно работающим предприятиям, кредитоспособность которых не вызывает сомнений. Для сокращения рисков банки постоянно отслеживают финансовое состояние своих клиентов и ведут на них кредитные досье.

Краткосрочные банковские займы прежде всего предназначаются для восполнения временного недостатка оборотных средств предприятий. Эти займы могут предоставляться в различных формах, но наиболее распространены следующие¹⁰:

- простая банковская ссуда;

- кредитная (банковская) линия;

- овердрафт;

- вексельный кредит, или учет векселей банком;

- факторинг;

- ссуда под залог долговых требований;

- ссуда под залог запасов.

При возникновении у предприятия краткосрочной целевой потребности в денежных средствах, например для выполнения обязательств по заключенным сделкам, оно может обратиться к обслуживающему его банку за получением краткосрочной ссуды. Обычно условием выдачи такой ссуды является предоставление соответствующего залога или поручительства. Проценты, взимаемые банком за предоставление такой ссуды, обычно выплачиваются заемщиком при ее возврате.

Кредитной линией называется такой способ краткосрочного банковского кредитования, который предполагает возможность многократного получения в течение определенного срока (до 1 года) кредитных ресурсов в объемах, не превышающих предусмотренного договором максимума, на основании заявок заемщика. Кредитная линия позволяет как предприятию, так и банку упростить и ускорить процесс краткосрочного кредитования. Обычно предоставление кредитной линии связано с финансированием циклических потребностей предприятий в денежных средствах.

Соглашение об овердрафте предусматривает согласие:

- банка — на автоматическое кредитование предприятия в пределах установленного в договоре максимума в случае, если сумма представленных им к оплате счетов превышает остаток на расчетном счете;

- предприятия — на первоочередное автоматическое погашение полученного кредита и начисленных процентов из поступивших на его счет денег.

Получение коммерческого кредита у поставщиков оформляется либо договором с указанием условий оплаты и выпиской счета-фактуры или накладной, удостоверенных подписью покупателя, либо выдачей им товарного векселя. Эти документы и векселя могут использоваться предприятием в качестве обеспечения краткосрочных банковских заимствований.

Факторингом называется продажа предприятием своих долговых требований специальной компании, называемой факторинговой, которая занимается взиманием платежей по долгам. В результате такой продажи предприятие немедленно, т.е. до выплаты их покупателями, получает деньги и освобождается от работы по учету задолженности и ее взиманию. Обычно факторинговая компания является дочерним подразделением банка, создаваемым специально для ведения такого рода операций.

Свои услуги факторинговая компания предоставляет не бесплатно, а за определенную плату, взимая скидку (дисконт) с номинальной стоимости приобретаемых долговых требований. В отличие от банковского кредитования под залог дебиторской задолженности, при котором функция кредитования и функция взыскания дебиторской задолженности поделены между банком и заемщиком, при факторинге они объединяются, освобождая кредитополучателя от работы по взысканию задолженности.

В целях сокращения расходов собственного капитала предприятие может с согласия банка оплачивать закупки сырья и материалов за счет банковских займов, обеспечением которых служат сами запасы. При этом, как и в случае любого другого залога, требуется, чтобы:

- рыночная стоимость запаса превышала размер предоставляемой ссуды, т.е. за счет ссуды финансируется только часть закупаемого предприятием сырья, другая его часть должна быть оплачена из чистого оборотного капитала;

- запас должен быть ликвидным;

- стоимость запаса была бы гарантирована от потерь в результате пожара и других случайных происшествий, т.е. запас должен быть застрахован.

Известно три подхода к финансированию постоянных и переменных оборотных средств: умеренный, агрессивный и консервативный (см. рис. 3 - 5). Основное различие трех возможных стратегий финансирования определяется величиной используемых краткосрочных кредитов. Агрессивная политика предполагает наибольшее использование этого источника, консервативная — наименьшее, умеренная — среднее. Краткосрочное кредитование является более рисковым, чем долгосрочное, однако имеет ряд преимуществ.

Нижняя часть схем показывает уровень основных средств. Эта часть активов по определению постоянна (их называют еще фиксированными активами). Она сверху ограничена прямой, имеющей небольшой угол повышения, что свидетельствует о развитии компании, о том, что основные средства от стартовой их величины имеют тенденцию к увеличению.

Средняя часть схем представляет собой постоянные оборотные средства. Она сверху ограничена прямой, чей угол подъема несколько выше, чем линия основных средств. Это говорит не только о том, что компания по объемам продаж растет, но и о росте доходности вследствие применения более эффективных активов. Постоянные оборотные активы растут, начиная со стартовой величины.

Верхняя часть схем носит характер кривой, располагающейся над верхней границей постоянного уровня оборотных средств. Она характеризует циклическую, сезонную потребность компании в переменных оборотных средствах.

На рис. 3 представлена схема умеренного подхода. При умеренном подходе весь объем основных и постоянных оборотных средств финансируются с помощью долгосрочного капитала как заемного, так и акционерного. Этот подход требует идеального согласования сроков и размеров получения займа с соответствующим сроком и размером получения доходов по активу, который этот займ финансирует.

Рис. 3. Умеренная стратегия¹¹

Переменные же оборотные средства, сезонная потребность в которых возникает циклически, финансируются за счет краткосрочных займов лишь в случаях повышения деловой активности компании.

Политика умеренного подхода теоретически безупречна, но на практике она обладает высоким уровнем риска, поскольку добиться идеального согласования доходности активов по их срокам и обязательств по их объемам и срокам получения весьма проблематично, скорее всего, невозможно.

На рис. 4 показана схема агрессивного подхода, при котором весь объем основных и часть постоянных оборотных средств финансируются долгосрочным и акционерным капиталом. Оставшаяся часть постоянных и весь объем переменных оборотных средств финансируются краткосрочным кредитом.

Рис. 4. Агрессивная стратегия¹²

Агрессивная политика финансирования в значительной мере вызывается тем, что краткосрочные заемные средства обходятся дешевле, чем долгосрочные. Поэтому некоторые компании готовы пожертвовать безопасностью ради шанса получить более высокие прибыли.

На рис. 5 показан механизм консервативного подхода. При этом подходе долгосрочный капитал используется для финансирования всех основных и постоянных оборотных средств и части или даже всех переменных оборотных средств, вызванных циклическими сезонными и другими колебаниями потребностей. Консервативность означает не только традиционность поведения фирмы, но и осторожность характера руководителя компании.

Рис. 5. Консервативная стратегия¹³

Политика консервативного или очень осторожного подхода наиболее надежна с точки зрения сохранения высокого уровня платежеспособности по обязательствам компании. Однако обеспечение высокой надежности при финансировании оборотных средств компания расплачивается повышенными затратами по обслуживанию более дорогого долгосрочного капитала. Кроме того, предоставление долгосрочных займов может сопровождаться особыми требованиями банка, которые нередко приводят к ограничению самостоятельности компании.

Финансовому менеджеру необходимо стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала компании. Увеличение стоимости чистого оборотного капитала является важным условием финансовой устойчивости компании. Однако при этом любая компания имеет обязательства, часть которых не только выгодна, но и может быть обусловлена технологией производства или порядком расчетов.

Таким образом, в состав оборотных активов входят: запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства. По степени ликвидности оборотные активы могут быть: наиболее ликвидными, медленно реализуемыми труднореализуемыми. Финансирование текущей деятельности заключается, по сути, в оптимизации обеспечения оборотных средств источниками финансирования в надлежащих объеме и структуре. Таковыми источниками являются: собственные оборотные средства, краткосрочные банковские кредиты и займы и кредиторская задолженность. При финансировании оборотных средств могут использоваться умеренный, агрессивный и консервативный подходы.

1.3. Управление оборотными средствами

Процесс разработки политики управления оборотными средствами компании может быть представлен следующим алгоритмом: 1) анализ оборотных средств компании в предшествующем периоде; 2) выбор подходов к формированию оборотных средств компании; 3) определение оптимального объема оборотных средств; 4) определение оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотных средств; 5) обеспечение необходимой ликвидности оборотных средств; 6) выбор мер по повышению рентабельности оборотных средств; 7) минимизация потерь оборотных средств; 8) определение источников финансирования отдельных видов оборотных средств и оптимизация их структуры.

В
ажнейшей характеристикой управления оборотными средствами является длительность их полного оборота. От нее зависит величина потребности предприятия в оборотном капитале. Чем он быстрее оборачивается, тем короче время одного оборота и, соответственно, меньше потребность в оборотных средствах. Период от момента поступления на предприятие сырья и материалов до момента получения денег за произведенную из них продукцию называется операционным циклом (рис. 2).

Рис. 2. Структура операционного цикла¹⁴

В зависимости от места осуществления оборота операционный цикл делится на две части. Одна характеризует движение оборотных средств внутри предприятия. Она называется периодом оборота производственных запасов и включает в себя время от момента поступления на предприятие сырья до момента продажи изготовленной из него продукции. Другими словами, его продолжительность равна среднему времени пребывания материалов на складе плюс время изготовления продукции (время пребывания продукции в состоянии незавершенного производства) и плюс среднее время хранения готовой продукции на складе. Средняя длительность периода оборота производственных запасов равна частному от деления стоимости всех запасов на среднесуточную себестоимость производства.

Вторая часть операционного цикла связана с движением оборотных средств за пределами производственного процесса на предприятии. Ее называют периодом оборота дебиторской задолженности. Она охватывает период времени от момента продажи продукции до получения причитающихся за нее денег. Это средний период оплаты долговых обязательств, выданных предприятию. Следует отметить, что он должен определяться делением дебиторской задолженности на среднесуточную выручку, так как и дебиторская задолженность, и выручка рассчитываются в одинаковых ценах, включающих в себя прибыль. Продолжительность операционного цикла непосредственно связана с производственной (операционной) стороной управления оборотными средствами и служит ее характеристикой.

Важной характеристикой управления оборотными средствами служит период времени от момента выплаты предприятием денег за поставленные ему сырье и материалы до момента получения им денег за изготовленную из них продукцию. Из-за того что продавцы обычно предоставляют покупателям отсрочку платежа, у покупателей возникает кредиторская задолженность поставщикам. Время от момента приобретения запасов до выплаты продавцу денег за них составляет период оплаты кредиторской задолженности. В течение этого периода запасы финансируются за счет кредиторской задолженности, а его длительность определяется как частное от деления кредиторской задолженности на среднесуточную себестоимость.

Разность между длительностью операционного цикла и периодом оплаты кредиторской задолженности представляет собой денежный цикл, в течение которого потребность предприятия в оборотных средствах покрывается за счет его чистого оборотного капитала и заемных денежных средств. Поэтому чем продолжительнее денежный цикл, тем больше требуется чистого оборотного капитала, а при его недостатке — краткосрочных заимствований. На рис. 2 видно, что чем длиннее период оплаты кредиторской задолженности, тем короче будет денежный цикл.

Если предприятие получает сырье на условиях предоплаты и продает продукцию с отсрочкой платежа, т.е. в кредит, то его денежный цикл может оказаться длиннее операционного цикла.

Управление оборотными активами имеет целью оптимизацию их величины. В ее основе лежит сопоставление расходов на создание и содержание оборотных активов с экономией, получаемой от сокращения потерь, вызванных их недостатком.

Дело в том, что увеличение оборотных активов оказывает двоякое воздействие на издержки. С одной стороны, рост оборотных активов влечет за собой увеличение расходов на их финансирование и содержание. Например, увеличение запасов сырья и материалов требует изыскания дополнительных средств для их закупок и содержания. Увеличение дебиторской задолженности сопряжено с дополнительными затратами на ее финансирование и т.д.

С другой стороны, недостаток оборотных средств может обернуться неполной загрузкой оборудования, простоями работников, ухудшением репутации предприятия среди его контрагентов и потерей заказчиков.

Теоретически на предприятии каждому объему оборотных активов может быть поставлено в соответствие, с одной стороны, величина суммарных издержек на их финансирование и содержание, а с другой — затраты, вызываемые недостатком оборотных активов. Содержание и цель операционного управления оборотными средствами предприятия заключаются в определении и последующем поддержании такого уровня оборотных активов, при котором величина указанных выше суммарных издержек была бы минимальной.

Р
ис. 3. Определение оптимальной величины оборотных активов¹⁵

Общий подход к определению оптимальной величины оборотных активов можно проиллюстрировать, используя рис. 3. На нем изображены три кривые. Кривая А показывает рост затрат на финансирование и содержание активов при возрастании их величины. Кривая Б отображает динамику издержек, вызванных недостаточностью оборотных средств у предприятия, а кривая В — сумму всех перечисленных выше затрат. Она отображает изменение суммарных издержек при увеличении размера оборотных средств предприятия. Абсцисса точки, в которой кривая В достигает минимума, показывает оптимальную величину оборотных средств, требующуюся предприятию для производства данного количества продукции.

Эффективность деятельности организации (предприятия) во многом зависит от правильного определения потребности в оборотных средствах. Оптимальная обеспеченность оборотными средствами ведет к минимизации затрат, улучшению финансовых результатов, к ритмичности и слаженности работы организации. Завышение оборотных средств ведет к излишнему их отвлечению в запасы, к замораживанию и омертвлению ресурсов. Кроме всего прочего, это дорого обходится предприятию, поскольку возникают дополнительные затраты на хранение и складирование, на уплату налога на имущество. Занижение оборотных средств может привести к перебоям в производстве и реализации продукции, к несвоевременному выполнению организацией своих обязательств. И в том и в другом случае следствием становится неустойчивое финансовое состояние, нерациональное использование ресурсов, ведущее к потере выгоды.

Нормирование представляет собой установление оптимальной величины оборотных средств, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности организации. Нормирование оборотных средств является предметом внутреннего планирования, одним из ключевых направлений управления формированием и использованием оборотного капитала. Посредством нормирования финансовые службы определяют потребность в собственных оборотных средствах в минимальном, но достаточном объеме, обеспечивающем выполнение запланированных заданий и поддерживающем бесперебойность воспроизводственного процесса.

Существуют несколько методов расчета нормативов оборотных средств: аналитический, коэффициентный и метод прямого счета.

Аналитический (опытно-статистический) метод предполагает укрупненный расчет оборотных средств в размере их средних фактических остатков. Этот метод используется в тех случаях, когда не предполагаются существенные изменения в условиях работы организации и когда средства, вложенные в материальные ценности и запасы, имеют большой удельный вес.

При расчете плановой потребности в оборотных средствах аналитическим методом учитываются, во-первых, планируемый рост выручки от реализации продукции и, во-вторых, ускорение оборачиваемости оборотных средств.

Исходя из планируемого ускорения оборачиваемости оборотных средств (в данном случае сокращения длительности одного оборота в днях) определяется плановая величина коэффициента обеспеченности оборотными средствами (коэффициента загрузки):

К_з.пл. = К_з.баз * Т_об /100, (1)

где К_з.баз. – коэффициент загрузки в базовом периоде - показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости. Он характеризует величину оборотных средств, приходящуюся на единицу (1 руб., 1 тыс. руб., 1 млн руб.) реализованной продукции; Т_об – изменение продолжительности одного оборота оборотных средств.

Зная плановый коэффициент загрузки оборотных средств и темп роста объема реализации продукции (выручки от реализации), рассчитывают величину оборотных средств организации в плановом периоде:

С_ок.пл. = ВР_баз*Т_вр*К_з.пл. /100 (2)

где ВР_баз – выручка от продаж в базовом периоде; Т_вр – изменение выручки от продаж в плановом периоде.

Коэффициентный метод основан на определении нового норматива оборотных средств на базе имеющегося с учетом поправок на планируемое изменение объемов производства и сбыта продукции, на ускорение оборачиваемости оборотных средств. При применении этого метода все запасы и затраты организации подразделяют на: зависящие от изменения объема производства — сырье, материалы, затраты на незавершенное производство и готовую продукцию на складе; не зависящие от роста объема производства — запасные части, инструмент, инвентарь, расходы будущих периодов.

По зависящим от объема производства элементам оборотных средств потребность планируется исходя из их размеров в базисном году, темпов роста производства и возможного ускорения оборачиваемости оборотных средств.

По остальным элементам запасов и затрат плановая потребность определяется на уровне их средних фактических остатков.

Расчет потребности в оборотных средствах для сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции учитывает темп роста объемов производства в плановом периоде и планируемое ускорение оборачиваемости оборотных средств:

С_ок.пл. = С_ок.баз. * Т_пр * Т_об (3)

где С_ок.баз.– среднегодовая величина оборотных активов в базовом периоде; Т_пр – изменение объема производства.

Расчет для запасных частей, инвентаря, расходов будущих периодов, дебиторской задолженности учитывает лишь планируемое изменение оборачиваемости оборотных средств:

С_ок.пл. = С_ок.баз. * Т_об (4)

Метод прямого счета является наиболее точным, обоснованным, но вместе с тем довольно трудоемким. Он основан на определении научно обоснованных норм запаса по отдельным элементам оборотных средств и норматива оборотных средств, т.е. стоимостного выражения запаса, который рассчитывается как в целом, так и по каждому элементу нормируемых оборотных средств. Метод прямого счета — это основной метод определения плановой потребности в оборотных средствах.

Процесс нормирования включает:

- разработку норм запаса по отдельным видам нормируемых товарно-материальных ценностей;

- определение частных нормативов по каждому элементу оборотных средств;

- расчет совокупного норматива по собственным нормируемым оборотным средствам.

Наряду с планированием (нормированием) потребности в оборотных средствах и расчетом совокупного норматива проводятся прогнозные расчеты, которые моделируют как будущее финансовое положение организации, так и состояние его собственных оборотных средств.

Нормы оборотных средств — это объем запаса по важнейшим товарно-материальным ценностям, необходимым для обеспечения нормальной, ритмичной работы организации. Нормы — это относительные величины, которые устанавливаются в днях запаса или в процентах к определенной базе (товарной продукции, объему основных фондов) и показывают длительность периода, обеспеченного данным видом запасов материальных ресурсов. Как правило, они устанавливаются на определенный период времени (квартал, год), но могут действовать и в течение более длительного периода. Нормы пересматриваются при кардинальных изменениях номенклатуры изделий, условий производства, снабжения и сбыта, изменения цен и других параметров.

Нормы устанавливаются раздельно по следующим элементам нормируемых оборотных средств: производственным запасам; незавершенному производству и полуфабрикатам собственного изготовления; запасам готовой продукции на складе организации.

Рассмотрим расчет норм на примере производственных запасов и готовой продукции.

Норма в днях по производственным запасам (сырью, основным материалам, покупным полуфабрикатам) устанавливается по каждому виду или группе материалов и включает время, необходимое для: выгрузки, приемки, складирования и лабораторного анализа (подготовительный запас); нахождения сырья и материалов на складе в виде запаса для текущего производственного процесса (текущий запас) и страхового или гарантийного запаса (страховой запас); подготовки к производству, связанной с выдержкой сырья, сушкой, разогревом, отстоем и прочими подобными операциями (технологический запас); нахождения материалов в пути и времени документооборота (транспортный запас).

Норма запаса оборотных средств по сырью и основным материалам (Nм) определяется по формуле:

N_м = Т_тр + Т_подг. + Т_тех. +Т_скл. + Т_гар., (5)

где Т_тр. – время на создание транспортного запаса (время нахождения оплаченного сырья и основных материалов в пути); Т_подг. – время на подготовительный запас (время на приемку, разгрузку, транспортировку, складирование); Т_тех. – время на технологический запас (время подготовки сырья и материалов к производству); Т_скл. – время на складской (текущий) запас (время нахождения на складе в виде текущего запаса); Т_гар. – время на гарантийный (страховой) запас.

Норма оборотных средств под незавершенное производство (Nнзп) определяется по формуле:

N_нзп = К_нз х Т, (6)

К_нз = ((З₁ х Т_-1) + (З₂ х Т_-2) + З_n х Т₀)) / ЗТ, (7)

где К_нз - коэффициент нарастания затрат; Т - длительность производственного цикла; З₁, З₂…З_n - затраты каждого дня производственного цикла; Т_-1, Т_-2 - оставшиеся дни до конца производственного цикла.

Основным в промышленности является текущий складской запас, т.е. время нахождения производственных запасов на складе организации (предприятия) между двумя очередными поставками. Объем текущего складского запаса прямо связан с частотой и равномерностью поставок (циклом снабжения) и периодичностью запуска сырья и материалов в производство. Объем этого запаса в промышленности устанавливается в размере 50% среднего цикла снабжения, в среднем около 10 дней.

К следующему по значимости относится страховой запас, необходимый в тех случаях, когда происходят сбои в условиях и сроках поставки, поступают некомплектные партии, нарушается качество поставляемых материалов. Объем страхового запаса устанавливается в пределах 1/2 складского запаса (5 дней). В среднем таким же по длительности является транспортный запас, образуемый в случае расхождения в сроках движения документооборота и оплаты по ним и времени нахождения материалов в пути.

Общая норма запаса по сырью, основным материалам, покупным полуфабрикатам складывается из перечисленных видов запасов.

Рассчитываются нормы и по прочим видам производственных запасов — вспомогательным материалам (топливу, таре, тарным материалам, запасным частям), по малоценным и быстроизнашивающимся предметам. Их определение имеет свою специфику.

Нормы запаса по готовой продукции рассчитываются раздельно по готовой продукции на складе и отгруженной продукции, по которой расчетные документы не сданы в банк. Нормы запаса определяются по каждой номенклатурной группе изделий с учетом времени: подбора отдельных видов и марок изделий; упаковки и маркировки; хранения на складе до отгрузки; комплектования изделий до транспортной партии; погрузки, транспортировки и доставки со склада до станции отправления; подготовки расчетных документов и сдачи их в банк.

Норма запаса готовой продукции (N_гп) определяется по формуле:

N_гп = Т_п + Т_пог + Т_до, (8)

где Т_тр - время на подборку по ассортименту и на упаковку; Т_пог. – время накопления до размера партии и на погрузку; Т_до - время на оформление и сдачу документов в банк.

После установления норм запасов определяется частный норматив затрат по каждому элементу нормируемых оборотных средств. Норматив оборотных средств показывает минимально необходимую сумму денежных средств, обеспечивающих хозяйственную деятельность организации. Другими словами, это денежное выражение планируемого запаса товарно-материальных ценностей.

Таким образом, управление оборотным капиталом имеет два аспекта: операционный (производственный) и финансовый. Операционный аспект касается управления всеми видами производственных запасов и дебиторской задолженностью. Финансовая сторона связана с вопросами финансирования оборотных средств, управления движением денежных средств, выдачей и приобретением предприятием долговых обязательств. Обе стороны управления оборотными средствами взаимосвязаны и взаимообусловлены. Планирование потребности в оборотном капитале осуществляться на основе нормирования с использованием трех методов расчета нормативов оборотных средств: аналитический, коэффициентный и метод прямого счета. При анализе источников финансирования оборотного капитала целесообразно исследовать: абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости; структуру и динамику оборотных активов и заемных источников; показатели оборачиваемости; текущие рыночные условия привлечения заемного капитала.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА НА ПРИМЕРЕ ЗАО «ГАГАРИНСКОЕ»

2.1. Краткая характеристика предприятия

Закрытое Акционерное Общество «Гагаринское» образовано в 1992 году. Общество действует на основании Устава, действующего Законодательства РФ. Уставный капитал- 2734 тыс. руб. Учредители ЗАО «Гагаринское»:

- ОАО «Фонд предприятий оптово-продовольственного комплекса» - доля в уставном капитале - 1,818 %,

- физические лица - доля в уставном капитале - 98,182 %.

Среднесписочная численность работающих - 161 человек.

Основными видами деятельности общества в соответствие с уставом являются:

- закупка, хранение, переработка и реализация плодоовощной продукции и товаров, сельскохозяйственной продукции, в том числе в сфере животноводства, птицеводства, рыбного хозяйства и морепродуктов;

- транспортные услуги населению и организациям;

- организация оптовой и розничной торговли промышленными товарами, товарами производственно-технического назначения и народного потребления. ювелирными изделиями, сельскохозяйственной продукцией, продовольственными товарами - по договорным ценам, в том числе на условиях комиссии в стране и за рубежом;

- торгово-закупочная и торгово-посредническая деятельность, в том числе на внешнем рынке, а также на внутреннем рынке;

- оказание маркетинговых, консалтинговых, посреднических и иных платных услуг и практической помощи предприятиям, фирмам, физическим лицам;

- транспортное обслуживание населения и туристов, международные грузоперевозки: организация внутрироссийского и международного туризма, в том числе специализированного;

- разработка, внедрение, сопровождение, реализация компьютерных и иных программных средств, информационных систем, оргтехники и прочее;

- рекламная деятельность;

- операции и иная деятельность, связанная с куплей-продажей, арендой, передачей прав собственности, пользования, владения и распоряжения землей и недвижимостью в рамках действующего законодательства;

- разработка проектов по использованию промышленных и бытовых отходов, а также переработка вторичного сырья и отходов промышленного и сельскохозяйственного производства;

- бытовые услуги населению;

- работы и услуги, связанные с развитием научных, деловых, спортивных и культурных связей, в том числе с зарубежными организациями и гражданами, консалтинговых, арендных, лизинговых, инжиниринговых, правовых (по лицензии), посреднических (в том числе с зарубежными партнерами), транспортных, сервисных, социально-бытовых; деятельность на рынке ценных бумаг в соответствие с действующим законодательством;

- благотворительная деятельность;

- осуществление внешнеэкономической деятельности в установленном законом порядке;

- другие виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством.

Организационная структура управления предприятием представлена на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Организационная структура предприятия

Для закладки, хранения и оптовой реализации продукции предприятие на площади 17 га имеет 45,6 тыс. кв. метров складских помещений на 40 тыс. тонн продукции, цеха по производству солено-квашенных овощей, зарядный, ремонтно-механический, гараж, котельную, подъездные железнодорожные пути. Кроме того, имеется филиал в Серпуховском районе Московской области площадью 7 га с 5-ю складскими помещениями на 15000 тонн продукции, подъездными железнодорожными путями, системой холодоснабжения и весовым хозяйством.

В отчетном году и в настоящее время в нашем акционерном обществе совершенствуется структура производства, развивается сфера услуг, предоставляются свободные площади в аренду коммерческим структурам, ведется сотрудничество с ними по организации новых производств и расширению ассортимента продовольственных товаров. Используя сотрудничество с арендаторами, база получила возможность реализовать другие продукты питания, а также приобретать привозимую ими продукцию из разных регионов России, стран СНГ и дальнего зарубежья. Предприятие на протяжении 36 лет успешно работает на продовольственном рынке г. Москвы. Оно специализируется на оптовой и розничной торговле плодоовощной продукцией, а так же предоставляет складские помещения в аренду. На сегодняшний день предприятие представляет комплекс оптовой торговли, который может в полном ассортименте снабжать продуктами значительную часть учреждений социальной сферы и население Западного административного округа г. Москвы, обеспечивая надлежащий контроль их качества. Для закладки, хранения и оптовой реализации продукции предприятие имеет складские помещения на 40 тыс.тонн, цех по производству солено-квашенных овощей, ремонтно-механический, котельную, автопарк грузовых автомобилей, подъездные железнодорожные пути, так же филиал с 5-ю складскими помещениями на 15 тыс.тонн продукции.

Таким образом, основным направлением деятельности ЗАО «Гагаринский» являются закупка, хранение, переработка и реализация плодоовощной продукции и товаров, сельскохозяйственной продукции, в том числе в сфере животноводства, птицеводства, рыбного хозяйства и морепродуктов, а также другие виды деятельности в соответствие с Уставом общества. Миссия ЗАО «Гагаринский» заключается в обеспечении жителей города качественными продуктами питания по доступным ценам. Численность сотрудников предприятия составляет более 160 чел. Уставный капитал Общества составляет 236735 рублей.

2.2. Анализ динамики и структуры оборотных средств и источников их формирования

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение, использование финансовых ресурсов предприятия и всю производственно-хозяйственную деятельность предприятия. В таблице 2.1 представлен аналитический баланс предприятия и структура имущества и источников его формирования.

Таблица 2.1

Аналитический баланс, тыс. руб.

Анализируя структуру имущества предприятия можно сделать вывод, что в балансе предприятия преобладают внеоборотные активы. В период с 2007 по 2009 гг. доля оборотных активов сократилась с 21 до 12%, а доля внеоборотных активов выросла с 79 до 88% всех активов. В составе оборотных активов преобладают запасы. Их доля на 1 января 2010 года составила 7% от общей величины имущества предприятия (на начало 2009 года она составляла 10%). Доля дебиторской задолженности составляет 5% всех активов и за последний год она не изменилась. Доля денежных средств составляет менее 1%.

Состав и структура оборотных активов ЗАО «Гагаринское» за 2008 - 2009 год представлены в таблице 2.2.

Таблица 2.2

Состав и структура оборотных активов ЗАО «Гагаринское» в 2008 – 2009 гг., тыс. руб.

Результаты анализа показывают, что наибольший удельный вес в составе оборотных активов ЗАО «Гагаринское» в 2008 году составляли запасы (66,69%), к концу 2009 года их доля уменьшилась до 54,61%. Это явилось результатом того, что предприятие вынуждено расходовать имеющиеся денежные средства на покрытие текущих платежей, а не на формирование запасов. Часть запасов перешла в краткосрочную задолженность предприятию, их доля наоборот возросла до 37,84%. Краткосрочная дебиторская задолженность хоть и сократилась в фактическом значении за 2007 – 2009 гг. (с 19231 тыс. руб. до 11530 тыс. руб.), но в структуре оборотных активов ее доля увеличилась с 32,60% до 37,84%. Это случилось из-за резкого снижения доли запасов предприятия, которые к концу 2009 года не были пополнены.

Структура источников финансирования за анализируемый период не претерпела существенных изменений. В 2007 – 2009 гг. доля краткосрочных заемных источников выросла с 7 до 9% всех пассивов, доля долгосрочных обязательств сократилась с 15 до 14%, а доля собственных средств с 78 до 77% всех пассивов.

В таблице 2.3 представлена динамика изменения статей баланса предприятия.

Таблица 2.3

Динамика изменения статей баланса, тыс. руб.

Горизонтальный анализ по данным таблицы 2.3 позволяет сделать следующие выводы. В пассивах предприятия, необходимо отметить рост краткосрочной задолженности и краткосрочных обязательств в целом, что свидетельствует о не своевременном погашении предприятием своих долгов перед поставщиками. Собственный капитал предприятия сокращался за счет полученного предприятием убытка.

В активах предприятия наиболее существенно за анализируемый период сокращались оборотные активы. За 2008 год оборотные активы уменьшились на 35,2% к значению показателя на начало года, а в 2009 г. сокращение составило 20,3%. В основном данное изменение в 2008 г. обусловлено сокращением запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и других оборотных активов. В 2009 г. снижение оборотных средств обусловлено уменьшением запасов.

Таблица 2.4

Анализ структуры и динамики оборотных активов ЗАО «Гагаринское» в 2008 – 2009 гг., тыс. руб.

По представленным в таблице данным можно сделать следующие выводы:

1. Сокращение запасов предприятия вызвано уменьшением запасов сырья, товаров для перепродажи, расходов будущих периодов. Наибольшее влияние на сокращение запасов оказало снижение запасов сырья и материалов.

2. Количество запасов уменьшилось, оно фактически расходуется имеющиеся запасы в ущерб будущему финансовому положению.

3. Денежные средства за 2007-2009 гг. сократились с 4083 тыс. руб. до 2299, что связано с необходимостью финансирования текущей деятельности и отсутствием для этих целей дополнительных источников финансирования.

Таким образом, количество оборотных активов за анализируемый период сократилось, что не может не отразиться на последующей деятельности данного предприятия.

В таблице 2.5 представлен расчет чистых оборотных активов.

Таблица 2.5

Расчет чистых оборотных активов, тыс. руб.

На основании полученных результатов, можно сделать вывод, что чистые оборотные активы у предприятия за 2007-2009 гг. существенно сократились с 38359 до 8690 тыс. руб. Это обусловлено тем, что в источниках финансирования увеличилась доля краткосрочных обязательств, а оборотные активы предприятия за анализируемый период сократились. Сложившаяся ситуация обуславливает тенденцию ухудшения финансовой устойчивости. Подтверждает указанные выводы расчет, проведенный на основе методики определения типа финансовой устойчивости (табл. 2.6).

Таблица 2.6

Определение типа финансовой устойчивости предприятия, тыс. руб.

Собственные оборотные средства у предприятия отсутствуют, т.к. собственного капитала недостаточно для финансирования внеоборотных активов. Согласно представленным расчетам, видно, что в 2007 г. предприятию соответствовала нормальная финансовая устойчивость, при которой наблюдался только дефицит собственных источников. В 2008-2009 гг. для предприятия характерно неустойчивое финансовое положение, при дефиците собственных и долгосрочных заемных источников.

Далее целесообразно определить какую стратегию финансирования оборотного капитала использует компания (рис. 2.2).

Рис. 2.2. Модель управления текущими активами и пассивами

Таким образом, по представленному графику, можно сделать вывод, что предприятие использует консервативную модель управления текущими активами и пассивами. За счет краткосрочных источников финансируются оборотные активы, а за счет долгосрочных внеоборотные активы и часть оборотных средств.

Аналитический баланс для анализа ликвидности представлен в таблице 2.7.

Таблица 2.7

Аналитический баланс для анализа ликвидности, тыс. руб.

Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным если выполняется условие: A1>=П1, A2>=П2, A3>=П3, A4<=П4. По данным табл. 6 можно сделать вывод, что анализируемое предприятие не является абсолютно ликвидным, поскольку не выполняются условия A1>=П1, A3>=П3 и A4<=П4. Это говорит о том, что у предприятия наблюдается недостаток ликвидных оборотных активов.

Значения коэффициентов ликвидности представлены в таблице 2.8.

Таблица 2.8

Показатели ликвидности предприятия

Таким образом, можно сделать вывод, что коэффициенты ликвидности предприятия, за исключением абсолютной, соответствуют нормативным значениям, однако наблюдается тенденция ухудшения показателей.

2.3. Анализ состава фондов обращения

ЗАО «Гагаринское» располагает средствами, функционирующими в сфере обращения, или фондами обращения. Фонды обращения включают в себя средства в расчетах и денежные средства, необходимые для закупки сырья, топлива, запасных частей и т.д. Сюда включаются средства, находящиеся в кассе, на расчетном счете, в аккредитивах, указанных в расчетных документах.

Таблица 2.9

Состав, структура и динамика фондов обращения ЗАО «Гагаринское» за 2008 – 2009 гг., тыс. руб.

На основе данных можно проследить следующую динамику за 2008 – 2009 гг.:

- величина остатка по расчетам с покупателями выросла на 932 тыс. руб.;

- величина выданных авансов уменьшилась на 477 тыс. руб.;

- прочая дебиторская задолженность сократилась на 528 тыс. руб.;

- показатель денежных средств вырос на 1175 тыс. руб.

- общая величина фондов обращения увеличилась на 1102 тыс. руб.

Проведем детальный анализ дебиторской задолженности и денежных средств в отдельности.

Анализ состояния дебиторской задолженности необходимо начать с общей оценки динамики ее объема в целом и по статьям. Данные для анализа состава и движения дебиторской задолженности были взяты в бухгалтерии и систематизированы в таблицу 2.10.

Таблица 2.10

Состав и движение дебиторской задолженности, тыс. руб.

Анализ движения дебиторской задолженности по составу позволил установить, что основная ее доля приходится на расчеты с покупателями и заказчиками. Такая тенденция ставит предприятие в зависимость от финансового состояния партнеров.

Далее проведем анализ качественного состояния дебиторской задолженности.

Таблица 2.11

Динамика показателей состояния дебиторской задолженности ЗАО «Гагаринское» за 2008-2009 гг.

Оборачиваемость дебиторской задолженности улучшилась (+35,29%), об этом же свидетельствует и сокращение срока инкассирования дебиторской задолженности на 26,09%. Сокращение абсолютного показателя дебиторской задолженности в 2009 году по сравнению с 2008 годом сопровождалось увеличением ее доли в составе текущих активов с 46,78% до 55,16%. С другой стороны, выросла задолженность покупателей и заказчиков в объеме дебиторской задолженности, сократилась ее оборачиваемость на 13,37%, а период оборачиваемости дебиторской задолженности покупателей и заказчиков вырос на 15,44%.

Таблица 2.12

Анализ движения денежных средств

Таким образом, приведенные данные свидетельствуют, что за 2009 год сумма поступивших денежных средств составила 241372 тыс. руб. (100%). При этом 98% общего денежного притока приходится на текущую деятельность, 2% - на финансовую.

Более 97% валового притока денежных средств от текущей деятельности обеспечено выручкой от продажи услуг (и продукции), 3% - поступления по займам и от продажи внеоборотных активов. Это говорит о том, что анализируемое предприятие получает доход, как это и должно быть, в первую очередь от своей основной деятельности.

Отток денежных средств по всем видам деятельности составляет за отчетный год 221642 тыс. руб. (100%). Из них на текущие выплаты приходится наибольшая часть – около 96%.

В 2009 году 39,15% всех оттоков денежных средств в ходе текущей деятельности составила оплата приобретенных товаров (услуг, сырья и иных оборотных активов), 30,91% - оплата труда работников, 21,61% - расчеты по налогам и сборам, 4,04% - прочие выплаты.

В целом денежный приток в 2009 году был ниже оттока, что обусловило снижение количества денежных средств за отчетный период на сумму 1175 тыс. руб.

2.4. Анализ оборачиваемости и рентабельности оборотных средств

Анализ степени использования оборотных средств проведем по данным Таблицы 2.13.

Таблица 2.13

Исходные данные для анализа использования оборотных средств ЗАО «Гагаринское» за период 2008-2009 гг., тыс. руб.

Основными показателями деловой активности являются:

1. Коэффициент отдачи оборотных средств (Р_ОА)

Определяется по формуле:

Р_ОА = П_пр/ОС_ср *100%, (9)

где П_пр - прибыль от продаж или иного финансового результата; ОС_ср - средняя за период величина оборотных средств предприятия.

Р_ОА за 2008г. = 16784/48608*100% = 34,53%

Р_ОА за 2009г. = 13077/34351*100% = 38,07%

Таким образом, в 2008 году предприятие получало 34,53 копейки прибыли на каждый рубль оборотных средств, а в 2009 году этот коэффициент составил 38,07. Это означает повышение финансовой эффективности работы предприятия, поскольку именно оборотные средства обеспечивают движение всех ресурсов на предприятии.

2. Скорость оборачиваемости оборотных средств.

Оборачиваемость оборотных средств - это длительность одного полного кругооборота средств, начиная с первой и кончая третьей фазой. Чем быстрее оборотные средства проходят эти фазы, тем больше продукции предприятие может произвести с использованием одной и той же суммы оборотных средств.

Длительность одного оборота (оборачиваемость оборотных средств) в днях (Д_об) определяется по формуле:

Д_об = (ОС_ср/В_пр)*Д_дн = Д_дн/К_об = Д_дн*К_з, (10)

где К_об – прямой коэффициент оборачиваемости оборотных средств (количество оборотов оборотных средств за период), коэффициент; К_з – оборотный коэффициент оборачиваемости оборотных средств (коэффициент загрузки), коэффициент.

Длительность одного оборота в 2008 –2009 гг.

Д_об за 2008г. = 48608/183104*365 = 96,90 дня

Д_об за 2009г. = 34351/185855*365 = 67,46 дня

Количество оборотов оборотных средств за 2008 и 2009 гг.

К_об за 2008г. = В_пр/ОС_ср = 183104/48608= 3,77 оборота

К_об за 2009г. = 185855/34351 = 5,41 оборота

Коэффициент загрузки оборотных средств за 2008 и 2009 гг.

К_з за 2008г. = ОС_ср/В_пр = 48608/183104= 0,27

К_з за 2009г. = 34351/185855= 0,18

Рассмотренные показатели оборачиваемости оборотных средств могут быть истолкованы как хорошая тенденция к повышению эффективности использования оборотных средств. Действительно, длительность одного оборота в днях уменьшилась с 96,90 дня до 67,46 дня и, следовательно, уменьшился коэффициент загрузки или обеспеченности производственного процесса оборотными средствами с 27 копеек до 18 копеек на каждый рубль реализуемой продукции.

Количество оборотов оборотных средств увеличилось и составило в 2009 году 5,41 против 3,77 оборотов в 2008 году, что означает увеличение отдачи в виде роста выручки от продаж на каждый рубль авансированных в производственную деятельность оборотных средств.

Получается, что сокращение длительности периода обращения или одного оборота оборотного капитала вызвано не повышением эффективности использования оборотных средств, а уменьшением количества денежных средств, которые должны были направляться на обеспечение кругооборота. В результате себестоимость оказанных услуг оказалась выше валовой выручки, полученной от их реализации.

Для расчета показателей оборачиваемости необходимо определить средние значения статей баланса, которые представлены в таблице 2.14.

Таблица 2.14

Средние значения, тыс. руб.

Оборачиваемость определяется отношением выручки от реализации за год к средней стоимости соответствующего вида активов (табл. 2.15)

Таблица 2.15

Показатели оборачиваемости

По результатам расчетов, представленных в табл. 10, можно сделать вывод, что скорость оборота оборотных средств, запасов и дебиторской задолженности возросла. Увеличение обусловлено превышением темпов роста выручки над темпами роста соответствующих оборотных средств. Данное обстоятельство может быть вызвано: 1) ростом спроса на продукцию предприятия (снижение запасов); 2) сокращение сроков коммерческого кредитования. В целом все данные факторы свидетельствуют о повышении эффективности использования оборотных средств. В идеале скорость оборота кредиторской задолженности должна быть равна скорости оборота кредиторской. На рассматриваемом предприятии оборачиваемость кредиторской задолженности существенно меньше оборачиваемости дебиторской. Это означает, что предприятие испытывает недостаток средств.

Результаты расчетов периодов оборота представлены в таблице 2.16.

Таблица 2.16

Длительность периода оборота

Таким образом, длительность оборота оборотных активов, запасов и дебиторской задолженности сократилась.

Целесообразно определить влияние изменения оборачиваемости на: 1) объем продаж, 2) сумму средств, вложенных в активы, в т.ч. оборачиваемость запасов, дебиторской и кредиторской задолженности.

В таблице 2.17 представлен факторный анализ оборачиваемости оборотных средств.

Таблица 2.17

Анализ оборачиваемости оборотных средств

Приведенные данные свидетельствуют об ускорении оборачиваемости оборотных активов в отчетном году по сравнению с предыдущим. Это обусловило изъятие денежных средств из оборота на сумму 14987,55 тыс. руб., что видно из расчета -29,434*185855/365=-14987,55.

Влияние изменения оборачиваемости оборотных средств на объем реализации составило 1,644* 34351= 56473 тыс. руб.

В таблице 2.18 представлен факторный анализ оборачиваемости запасов.

Таблица 2.18

Анализ оборачиваемости запасов

Приведенные данные свидетельствуют о ускорении оборачиваемости запасов в отчетном году по сравнению с предыдущим.

Это определило сокращение денежных средств вовлеченных в оборот на сумму:

-19,503 * 185855/365=-9930,77 тыс. руб.

Влияние изменения оборачиваемости запасов на объем реализации составило 2,826 * 21068 = 59538 тыс. руб.

В таблице 2.19 представлен факторный анализ оборачиваемости дебиторской задолженности.

Таблица 2.19

Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности

Приведенные данные свидетельствуют об ускорении оборачиваемости дебиторской задолженности в отчетном году по сравнению с предыдущим.

Это вызвало сокращение денежных средств из оборота на сумму

-8,017 * 185855/365=-4082,191 тыс. руб.

Влияние изменения оборачиваемости дебиторской задолженности на объем реализации составило 4,191 * 11567= 48477 тыс. руб.

Расчет рентабельности оборотных активов представлен в таблице 2.20.

Таблица 2.20

Расчет рентабельности оборотных активов

Таким образом, за анализируемый период рентабельность оборотных активов выросла за счет сокращения убытка. Следовательно, эффективность использования оборотных активов повысилась. Данное изменение обусловлено снижением оборотных активов на 14 258 тыс. руб., и убытка - на 17 271 тыс. руб.

Итак, в заключение второй главы можно сделать следующие выводы.

1) В период с 2007 по 2009 гг. доля оборотных активов сократилась с 21 до 12%, а доля внеоборотных активов выросла с 79 до 88% всех активов. В составе оборотных активов преобладают запасы. Их доля на 1 января 2010 года составила 7% от общей величины имущества предприятия (на начало 2009 года она составляла 10%). Доля дебиторской задолженности составляет 5% всех активов и за последний год она не изменилась. Доля денежных средств составляет менее 1%.

2) Чистые оборотные активы у предприятия за 2007-2009 гг. существенно сократились с 38359 до 8690 тыс. руб. Это обусловлено тем, что в источниках финансирования увеличилась доля краткосрочных обязательств, а оборотные активы предприятия за анализируемый период сократились. Сложившаяся ситуация обуславливает тенденцию ухудшения финансовой устойчивости.

3) Собственные оборотные средства у предприятия отсутствуют, т.к. собственного капитала недостаточно для финансирования внеоборотных активов.

4) В 2007 г. предприятию соответствовала нормальная финансовая устойчивость, при которой наблюдался только дефицит собственных источников. В 2008-2009 гг. для предприятия характерно неустойчивое финансовое положение, при дефиците собственных и долгосрочных заемных источников.

5) Предприятие использует консервативную модель управления текущими активами и пассивами. За счет краткосрочных источников финансируются оборотные активы, а за счет долгосрочных внеоборотные активы и часть оборотных средств.

6) Анализируемое предприятие не является абсолютно ликвидным, поскольку не выполняются условия A1>=П1, A3>=П3 и A4<=П4. Это говорит о том, что у предприятия наблюдается недостаток ликвидных оборотных активов.

7) Коэффициенты ликвидности предприятия, за исключением абсолютной, соответствуют нормативным значениям, однако наблюдается тенденция ухудшения показателей.

8) Скорость оборота оборотных средств, запасов и дебиторской задолженности возросла. Увеличение обусловлено превышением темпов роста выручки над темпами роста соответствующих оборотных средств. Данное обстоятельство может быть вызвано: 1) ростом спроса на продукцию предприятия (снижение запасов); 2) сокращение сроков коммерческого кредитования. В целом все данные факторы свидетельствуют о повышении эффективности использования оборотных средств. В идеале скорость оборота кредиторской задолженности должна быть равна скорости оборота кредиторской. На рассматриваемом предприятии оборачиваемость кредиторской задолженности существенно меньше оборачиваемости дебиторской. Это означает, что предприятие испытывает недостаток ликвидных оборотных средств.

9) Рентабельность оборотных активов отрицательна, в силу убыточности предприятия в 2008-2009 гг.

ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ЗАО «ГАГАРИНСКОЕ»

3.1. Прогноз потребности в оборотных средствах на 2010 г.

Расчет дополнительной потребности в оборотных средствах целесообразно провести на основе динамики выручки предприятия от реализации продукции работ услуг (табл. 3.1).

Таблица 3.1

Динамика выручки от реализации

Графически динамика выручки предприятия представлена на рис. 3.1.

Рис. 3.1. Динамика выручки от реализации

Визуальный анализ графика позволяет сделать вывод, что прогноз значения выручки предприятия на 2010 год может быть получен с помощью линейной регрессионной¹⁶ модели:

, (11)

где y – выручка от реализации;

х - время

Нахождение параметров модели осуществляется с помощью метода наименьших квадратов (МНК), позволяющего рассчитать параметры избранного уравнения регрессии таким образом, чтобы линия регрессии была в среднем наименее удалена от эмпирических данных. При решении требуется выбрать такие a, b чтобы выполнялось условие

(12)

Для этого необходимо продифференцировать функцию по a, b, и приравнять к нулю:

(13)

где - значение частной производной функции  по параметру а в точке xi; , - аналогично.

Решение данной системы уравнений было получено с использованием MS Excel (рис. 3.2).

Рис. 3.3. Линия регрессии для выручки

Таким образом, подставив в полученное уравнение значение х, можно получить прогнозируемый объем выручки предприятия в 2010 г.:

y = 18592x + 135350 = 18592*4 + 135350 = 209718 тыс. руб. (14)

Потребность в оборотных средствах авансированных в дебиторскую задолженность в 2010 года при оборачиваемости 2009 года составляет:

ДЗ’ = ВР₂₀₁₀/ kдз₂₀₀₉ = 209718/8,82 = 23778 тыс. руб. (15)

где ВР₂₀₁₀ – прогнозируемая выручка от реализации в 2010 году;

kдз₂₀₀₉ – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в 2009 году.

Потребность в оборотных средствах авансированных в запасы в 2010 года при оборачиваемости 2009 года составляет:

З’ = ВР₂₀₁₀/ kз₂₀₀₉ = 209718/16,06 = 13058 тыс. руб. (16)

где ВР₂₀₁₀ – прогнозируемая выручка от реализации в 2010 году;

kз₂₀₀₉ – коэффициент оборачиваемости запасов в 2009 году.

Таким образом, общая потребность в денежных средствах для финансирования запасов и дебиторской задолженности составляет в 2010 г.:

23778+13058 = 36836 тыс. руб.

В 2009 г. средний остаток дебиторской задолженности и запасов по балансу предприятия составил:

21068+11567= 32635

Следовательно, дополнительная потребность предприятия в оборотных активах на 2008 г. составит:

36836 - 32635 = 4201 тыс. руб.

Для достижения нормальной финансовой устойчивости предприятию необходимо компенсировать недостаток собственных и долгосрочных источников в размере 7948 тыс. руб.

Таким образом, общая потребность предприятия в оборотных активах на 2010 г. составляет:

4201+7948=12149 тыс. руб.

Определив дополнительную потребность в оборотных средствах, целесообразно рассмотреть направления ее снижения и возможные источники финансирования.

3.2. Методы снижения потребности в оборотных средствах

Проведенный анализ показал, что потребность предприятия в оборотных средствах обусловлена ростом самого предприятия, объемов производства и реализации. Проблем управления дебиторской задолженностью не выявлено, т.к. длительность периода ее оборота стабильна на протяжении анализируемого периода сокращалась. Запасы также имели тенденцию снижения, а их оборачиваемость росла.

Вместе с тем менеджменту предприятия целесообразно обратить внимание на поддержание оптимальной величины запасов и не допускать неоправданного роста дебиторской задолженности.

Необходимо отметить, что объективным фактором, который влияет на увеличение запасов предприятия, является рост цен. В связи с этим предприятию выгодно иметь избыточные запасы, т.к. рост цен на них компенсирует издержки на хранение и привлечение дополнительных источников их финансирования.

Для сокращения издержек по контролю и управлению запасами анализируемому предприятию рекомендуется применение метода АВС, который учитывает неравномерное распределение на предприятиях стоимости запасов по отдельным номенклатурным группам (рис. 3.4). На долю ограниченной номенклатуры запасов приходится основная часть суммарной стоимости запасов (группа А), которая и служит главным объектом управления и контроля. В то же время суммарная стоимость наиболее многочисленной номенклатуры дешевых материалов и изделий (группа С) весьма и весьма мала. Запасы группы В занимают промежуточное положение. Возможно, что для них нет смысла использовать оптимизационные методы, но контролировать закупки этой номенклатуры запасов следует более внимательно.

При использовании метода ABC основное внимание уделяется управлению запасами, входящими в группу А. Возможно, здесь имеет смысл использовать научные методы управления запасами.

Рис. 3.4. Распределение стоимости запасов по номенклатуре¹⁷

Стоимость этих запасов велика и даже небольшой процент экономии может сохранить достаточно крупную сумму. Например, на анализируемом предприятии основное внимание необходимо уделять строительным крупногабаритным материалам. Что касается множества разъемов, болтов, гвоздей, арматуры и других материалов, входящих в группу С, то контроль за их наличием и пополнением оптимальными партиями, как правило, требует затрат, превышающих ожидаемый эффект. Расходовать время и деньги на оптимизацию закупок строительных материалов, входящих в группу С, нет смысла, так как экономия вряд ли превысит расходы, поэтому в управлении этими запасами будет преобладать эмпирический подход.

С целью максимизации притока денежных средств предприятию ЗАО «Гагаринское» можно рекомендовать использовать системы договоров с гибкими условиями сроков и формы оплаты, которые позволят сократить долю не денежных расчетов в выручке:

1) Предоплата. Обычно предполагает наличие скидки;

2) Частичная предоплата. Сочетает предоплату и продажу в кредит;

3) Передача на реализацию. Предусматривает, что компания сохраняет права собственности на товары, пока не будет получена оплата за них;

4) Выставление промежуточного счета. Эффективно при долгосрочных контрактах и обеспечивает регулярный приток денежных средств по мере выполнения отдельных этапов работы;

5) Банковская гарантия. Предполагает, что банк будет возмещать необходимую сумму в случае неисполнения дебитором своих обязательств;

6) Гибкое ценообразование. Используется для защиты предприятия от инфляционных убытков. Гибкие цены могут быть:

- привязаны к общему индексу инфляции;

- зависеть от индекса инфляции для конкретных продуктов;

- учитывать фактический срок оплаты и прибыль от альтернативных вложений денежных средств;

Предприятию ЗАО «Гагаринское» можно рекомендовать следующую стратегию заключения контрактов:

1) Если полная предоплата невозможна, то следует попытаться получить частичную предоплату;

2) Ввести систему скидок, а не несколько разрозненных скидок. Оценить влияние скидок на финансовые результаты деятельности компании;

3) Установить целевые ориентиры для различных видов продаж: например, часть продаж в кредит может быть зарезервирована только для:

- перспективных клиентов, которые в данный момент не имеют в наличии денежных средств;

- входа на новые важные рынки;

- отдельных чрезвычайных случаев;

4) Установить вознаграждение персонала отдела сбыта в зависимости от эффективности мер по продажам и получению платежей.

Важным аспектом у ускорения расчетов с покупателями являются также особенности договора с банком о расчетно-кассовом обслуживании. При составлении и заключении договора на расчетно-кассовое обслуживание предприятию ЗАО «Гагаринское» рекомендуется руководствоваться следующим:

- договорные отношения с банком должны предусматривать оплату за временное использование средств предприятия, находящихся на расчетном счете:

- в договоре должно быть определено, что зачисление средств предприятия на расчетный счет производится в течение операционного дня на дату поступления платежных документов, в случае задержки поступления банк обязан уплатить пени за каждый день просрочки;

- установить ответственность банка за задержку платежей в связи с неправильной адресацией платежных документов с начислением пеней за каждый день просрочки:

- банку принимать и выдавать денежные средства по первому требованию клиента в пределах средств, имеющихся на его расчетном счете, и в пределах сумм, предусмотренных заявкой клиента по кассовому плану;

- в случае неоднократного нарушения банком своих обязательств, предприятие оставляет за собой право расторгнуть договор на расчетно-кассовое обслуживание в одностороннем порядке.

Ритмичная продажа товаров во многом зависит от наличия стимула у покупателя к быстрейшей оплате поставки. Этот стимул может появиться через создание финансовым менеджером условий для возникновения спонтанного финансирования. Спонтанное финансирование представляет собой коммерческое кредитование покупателя, основанное на взаимовыгодном и дифференцированном порядке оплаты договора-поставки с применением льготного периода платежа по полученному товару и скидки с его цены за досрочную оплату. Оптимизация принятия решения о фактическом сроке оплаты договора может быть достигнута на основе расчета цены отказа от скидки (Цос) по следующей формуле¹⁸:

Цос = Ск/(100%-Cк)* 365/(Поп-Плп) *100 (17)

где Ск - размер скидки в процентах;

Поп - период отсрочки платежа по договору (дней);

Плп период льготного платежа со скидкой (дней).

Предложение скидок клиентам оправдано, если оно приводит к расширению продаж и более высокой общей прибыли.

Если компания испытывает дефицит денежных средств, то скидки могут быть предоставлены с целью увеличения притока денег, даже если в отдаленной перспективе общий финансовый результат от конкретной сделки будет отрицательным.

При прочих равных условиях, скидкам за раннюю оплату должно отдаваться предпочтение перед штрафами за просроченную оплату. Последнее связано хотя бы с тем, что более высокая прибыль ведет к повышению налогов, в то время как скидки приведут к снижению налогооблагаемой базы.

Скидки обычно более целесообразны: поощрение всегда действует лучше, чем штраф.

В условиях инфляции любая отсрочка платежа ведет к уменьшению текущей стоимости реализованной продукции. Следует оценить возможность предоставления скидки при досрочной оплате.

ЗАО «Гагаринское» вынуждено компенсировать увеличение дебиторской задолженности за счет краткосрочных кредитов банков. Ставка процента по банковскому кредиту составляет 23% годовых в рублях. Ежемесячная инфляция – 1%. На основании этих данных можно оценить целесообразность предоставления скидки (табл. 3.2):

Таблица 3.2

Определение целесообразности использования скидок

Таким образом, ЗАО «Гагаринское» при скидке с учетом альтернативного вложения и инфляции теряет меньше, чем из-за инфляции и необходимости выплаты процентов за пользование кредитом при отсрочке платежа в 30 дней.

Таким образом, с целью минимизации размера запасов и дебиторской задолженности предприятию необходимо предпринимать меры по их оптимизации.

3.3. Стратегия финансирования потребности в оборотных средствах

Анализ, проведенный во второй главе настоящей работы, показал, что в источниках финансирования оборотных активов предприятия ЗАО «Гагаринское» преобладает собственный капитал, а стратегия финансирования текущих активов является консервативной. На основе проведенного анализа и расчетов дополнительной потребности в оборотных средствах целесообразно рекомендовать предприятию привлечение долгосрочного финансирования. Это позволит предприятию повысить ликвидность и финансовую устойчивость.

Перед тем как разрабатывать предложения по совершенствованию структуры заемных средств необходимо провести анализ возможных вариантов финансирования деятельности предприятия с учетом текущей рыночной обстановки в России.

Предприниматели в числе основных проблем привлечения источников финансирования называют: очень высокие проценты по кредитам, небольшой срок кредитования, трудности в предоставлении гарантий, необходимость личных связей в банках и т.п.

В таблице 3.3 представлена стоимость различных источников финансовых ресурсов.

Таблица 3.3

Стоимость источников финансовых ресурсов в России в 2010 г.

В настоящее время банковские кредиты выдаются банками юридическим лицам под 15% - 30% годовых. Ставка процента определяется в зависимости от сроков кредитования и финансового состояния заемщика.

Доходность векселей, обращающихся на рынке ценных бумаг находится, в пределах 10-30% в зависимости от эмитента (например, доходность векселей Газпрома – 10%).

Стоимость финансирования за счет задержки обязательных отчислений в бюджет и внебюджетные фонды рассчитывается из расчета 0,3% от суммы основного долга за день просрочки (пени на пени не начисляются), что составляет приблизительно 110% годовых.

Задержка выплаты заработной платы работникам влечет штрафные санкции в размере не менее 1/300 ставки рефинансирования Центрального банка (7,75%) за каждый день просрочки (9,4% годовых).

Стоимость финансирования за счет задолженности по договорным обязательствам бывает двух типов:

Задолженность, образовавшаяся за счет того, что в соответствии с условиями договоров фирма получает предоплату за выполняемые услуги или поставляемую продукцию.

Задолженность, образовавшаяся за счет задержки предприятием оплаты оказанных ему услуг или отгруженной ему продукции.

Задолженность первого типа, как правило, имеет достаточно низкую стоимость, но и используется в течении достаточно короткого срока, в связи с чем не успевает существенно сказаться на показатели деятельности компании. К тому же задолженность такого типа в сегодняшних российских условиях в значительных объемах практически невозможно сформировать, т.к. на рынке товаров и услуг функционирует достаточно ограниченное количество платежеспособных контрагентов, в связи с чем, широкое распространение получили неплатежи и взаимозачеты. Далее данный метод финансирования учитываться не будет.

Задолженность второго типа возникает, когда компания не соблюдает договорные обязательства и задерживает оплату оказанных услуг или отгруженного товара. В данном случае в соответствии с условиями договоров предприятие должно платить штрафные санкции, которые, по сути, являются стоимостью данного метода финансирования. В российской практике договорных отношений штрафные санкции определяются по обоюдному соглашению сторон, заключающих договора, в связи с чем, могут варьироваться от 1% от суммы контракта до 100%. В большинстве случаев суммарные штрафные санкции не превышают 20% от суммы задолженности по договору. Принимая среднее время задержки по таким обязательствам равным 1 году, что достаточно правдоподобно в условиях низкой эффективности действия российского арбитражного законодательства, получаем, что стоимость рассматриваемого финансирования в среднем составляет не более 15% годовых.

Таким образом, можно сделать вывод, что наиболее приемлемым вариантом финансирования дополнительной потребности в оборотных средствах является привлечение долгосрочного кредита банка. В связи с тем, что данное предприятие активно использует расчеты через банк, а срок деятельности предприятия значителен, то можно предположить, что трудностей с получением долгосрочного кредита у предприятия не должно возникнуть. При средней стоимости долгосрочного финансирования в размере 20% годовых, затраты предприятия на обслуживание долга составят:

12149*0,2=2430 тыс. руб.

Эти затраты могут быть компенсированы за счет прироста валовой прибыли, прирост которой составит:

ВП=Выручки*Доля валовой прибыли в выручке = (209718-185855)*0,837=19973 тыс. руб.

Изменения в стратегии финансирования оборотных средств представлены на рис. 3.5.

Рис. 3.5. Стратегия финансирования оборотных средств

Согласно представленному рисунку, стратегия финансирования будет по-прежнему консервативной, т.к. долгосрочных источников достаточно для финансирования внеоборотных активов и части оборотных активов. Привлечение долгосрочных кредитов будут способствовать росту финансовой устойчивости и ликвидности предприятия.

3.4. Оценка эффективности мероприятий

Основные финансово-экономические показатели предприятия в сопоставлении с 2009 г. представлены в таблице 3.4.

Таблица 3.4

Основные показатели

Таким образом, согласно данным расчетов, рентабельность оборотных активов возрастет до 30,93%, а коэффициент абсолютной ликвидности до 0,471.

Оценка финансовой устойчивости представлена в таблице 3.5.

Таблица 3.5

Оценка финансовой устойчивости

Таким образом, за счет привлечения долгосрочного финансирования тип финансовой устойчивости предприятия будет соответствовать «нормальной финансовой устойчивости».

Итак, в данной главе на основе прогноза выручки от реализации была определена дополнительная потребность предприятия в оборотных средствах на 2010 год в размере 12149 тыс. руб. Для сокращения издержек по контролю и управлению запасами анализируемому предприятию рекомендовано применение метода АВС, который учитывает неравномерное распределение на предприятиях стоимости запасов по отдельным номенклатурным группам. Для оптимизации размера дебиторской задолженности предприятию целесообразно контролировать сроки оплаты покупателями и заказчиками, а также предоставлять скидки за досрочную оплату. С целью повышения финансовой устойчивости и ликвидности компании рекомендуется привлечение долгосрочных кредитов, средства которых направляются на финансирование дополнительной потребности в оборотном капитале. В результате предложенных мероприятий повысится эффективность использования оборотных средств, ликвидность и финансовая устойчивость предприятия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Оборотные средства — это средства, обслуживающие процесс текущей хозяйственной деятельности, участвующие одновременно и в процессе производства и в процессе реализации продукции. В обеспечении непрерывности и ритмичности процесса производства и обращения заключается основное назначение оборотных средств. Особенность оборотного капитала с позиции формирования финансирования заключается в том, что оборотный капитал не расходуется, не потребляется, а авансируется в различные виды текущих затрат хозяйствующего субъекта.

В состав оборотных активов входят: запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства. По степени ликвидности оборотные активы могут быть: наиболее ликвидными, медленно реализуемыми труднореализуемыми. Финансирование текущей деятельности заключается, по сути, в оптимизации обеспечения оборотных средств источниками финансирования в надлежащих объеме и структуре. Таковыми источниками являются: собственные оборотные средства, краткосрочные банковские кредиты и займы и кредиторская задолженность. При финансировании оборотных средств могут использоваться умеренный, агрессивный и консервативный подходы.

Управление оборотным капиталом имеет два аспекта: операционный (производственный) и финансовый. Операционный аспект касается управления всеми видами производственных запасов и дебиторской задолженностью. Финансовая сторона связана с вопросами финансирования оборотных средств, управления движением денежных средств, выдачей и приобретением предприятием долговых обязательств. Обе стороны управления оборотными средствами взаимосвязаны и взаимообусловлены. Планирование потребности в оборотном капитале осуществляться на основе нормирования с использованием трех методов расчета нормативов оборотных средств: аналитический, коэффициентный и метод прямого счета. При анализе источников финансирования оборотного капитала целесообразно исследовать: абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости; структуру и динамику оборотных активов и заемных источников; показатели оборачиваемости; текущие рыночные условия привлечения заемного капитала.

Анализ управления оборотными средствами на примере ЗАО «Гагаринское» показал следующее. В период с 2007 по 2009 гг. доля оборотных активов сократилась с 21 до 12%, а доля внеоборотных активов выросла с 79 до 88% всех активов. В составе оборотных активов преобладают запасы. Их доля на 1 января 2010 года составила 7% от общей величины имущества предприятия (на начало 2009 года она составляла 10%). Доля дебиторской задолженности составляет 5% всех активов и за последний год она не изменилась. Доля денежных средств составляет менее 1%. Чистые оборотные активы у предприятия за 2007-2009 гг. существенно сократились с 38359 до 8690 тыс. руб. Это обусловлено тем, что в источниках финансирования увеличилась доля краткосрочных обязательств, а оборотные активы предприятия за анализируемый период сократились. Сложившаяся ситуация обуславливает тенденцию ухудшения финансовой устойчивости. Собственные оборотные средства у предприятия отсутствуют, т.к. собственного капитала недостаточно для финансирования внеоборотных активов. В 2007 г. предприятию соответствовала нормальная финансовая устойчивость, при которой наблюдался только дефицит собственных источников. В 2008-2009 гг. для предприятия характерно неустойчивое финансовое положение, при дефиците собственных и долгосрочных заемных источников. Предприятие использует консервативную модель управления текущими активами и пассивами. За счет краткосрочных источников финансируются оборотные активы, а за счет долгосрочных внеоборотные активы и часть оборотных средств. Анализируемое предприятие не является абсолютно ликвидным, поскольку не выполняются условия A1>=П1, A3>=П3 и A4<=П4. Это говорит о том, что у предприятия наблюдается недостаток ликвидных оборотных активов. Коэффициенты ликвидности предприятия, за исключением абсолютной, соответствуют нормативным значениям, однако наблюдается тенденция ухудшения показателей. Скорость оборота оборотных средств, запасов и дебиторской задолженности возросла. Увеличение обусловлено превышением темпов роста выручки над темпами роста соответствующих оборотных средств. Данное обстоятельство может быть вызвано: 1) ростом спроса на продукцию предприятия (снижение запасов); 2) сокращение сроков коммерческого кредитования. В целом все данные факторы свидетельствуют о повышении эффективности использования оборотных средств. В идеале скорость оборота кредиторской задолженности должна быть равна скорости оборота кредиторской. На рассматриваемом предприятии оборачиваемость кредиторской задолженности существенно меньше оборачиваемости дебиторской. Это означает, что предприятие испытывает недостаток ликвидных оборотных средств. Рентабельность оборотных активов отрицательна, в силу убыточности предприятия в 2008-2009 гг.

На основе прогноза выручки от реализации определено, что дополнительная потребность предприятия в оборотных средствах на 2010 год составляет 12149 тыс. руб. Для сокращения издержек по контролю и управлению запасами анализируемому предприятию рекомендовано применение метода АВС, который учитывает неравномерное распределение на предприятиях стоимости запасов по отдельным номенклатурным группам. Для оптимизации размера дебиторской задолженности предприятию целесообразно контролировать сроки оплаты покупателями и заказчиками, а также предоставлять скидки за досрочную оплату. С целью повышения финансовой устойчивости и ликвидности компании рекомендуется привлечение долгосрочных кредитов, средства которых направляются на финансирование дополнительной потребности в оборотном капитале. В результате предложенных мероприятий повысится эффективность использования оборотных средств, ликвидность и финансовая устойчивость предприятия. Согласно расчетам, в планируемом периоде рентабельность оборотных активов возрастет до 30,93%, а коэффициент абсолютной ликвидности до 0,471. за счет привлечения долгосрочного финансирования тип финансовой устойчивости предприятия будет соответствовать «нормальной финансовой устойчивости».

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Законы, нормативно-правовые акты

1. Приказ Минфина РФ от 06.07.1999 N 43н (ред. от 18.09.2006) "об утверждении положения по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации" (ПБУ 4/99)" // "Финансовая газета", N 34, 1999, "Экономика и жизнь", N 35, 1999.

2. Приказ Минфина РФ от 22.07.2003 N 67н (ред. от 18.09.2006) "О формах бухгалтерской отчетности организаций" // "Финансовая газета", N 33, 2003, "Экономика и жизнь", N 33, 2003.

Литература

3. Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент. - М.: "КноРус", 2007 - 312 с.

4. Баканов М.И. Теория экономического анализа. Учебник для вузов. М.: Финансы и статистика. 2003.

5. Банк В. Р., Банк С. В., Тараскина А. В. Финансовый анализ. - М.: "Проспект", 2007. - 344 с.

6. Бернстайн Л.А., Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./Научн. ред. перевода чл.-корр. РАН И.И.Елисеева. Гл. редактор серии проф. Я.В. Соколов – М.: Финансы и Статистика, 2002.

7. Большаков С.В. Финансовая политика государства и предприятия. Курс лекций. - М.: Книжный мир, 2002.

8. Большаков С.В. Финансы предприятия: теория и практика. Учебник. - М.: Книжный мир, 2005.

9. Бочаров В.В. Финансовый анализ. - С.-Пб.: Питер, 2002.

10. Гиляровская Л. Т., Лысенко Д. В., Ендовицкий Д. А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. - М.: "Проспект", 2007. - 360 с.

11. Гиляровская Л.Т., Ендовицкая А.В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций. - М.: "ЮНИТИ", 2007. - 159 с.

12. Дыбаль С.В. Финансовый анализ: теория и практика. - М.: "Бизнес-Пресса", 2006. - 301 с.

13. Жилкина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2005 г.

14. Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятий: Учебное пособие. – М.: ИКФ «ЭКМОС», 2004 г.

15. Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий): учеб. — М.: ТК Вел-би, Изд-во Проспект, 2006.

16. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: "Финансы и статистика", 2006. - 559 с.

17. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ. - М.: "КноРус", 2006. - 217 с.

18. Мельник М.В., Бердников В.В. Финансовый анализ: система показателей и методика проведения. - М.: "Экономистъ", 2006. - 159 с.

19. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. - М.: "ЮНИТИ", 2003. - 639 с.

20. Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент: Управление финансами предприятия : учебник для студ. вузов / Е.Ф. Тихомиров. — М. : Издательский центр «Академия», 2006.

21. Тронин Ю.Н. Анализ финансовой деятельности предприятия. - М.: "Альфа-Пресс", 2005. - 202 с.

22. Трохина С.Д., Ильина В.А., Морозова Т.Ф. Управление финансовым состоянием предприятия. - М.: ДИС, Финансовый менеджмент №1 / 2004.

23. Турманидзе Т.У. Финансовый анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: "РДЛ", 2006. - 159 с.

24. Финансовый менеджмент: учебное пособие / под ред. Е.И. Шохина. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.

25. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.М. Бурмистрова и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

26. Финансы: Учеб. пособие /Под ред. проф. А.М.Ковалевой. – 4-е изд., перераб. и допол. – М.: Финансы и статистика, 2003 г.

Статьи

27. Вишневская О.В. Контроль финансовой устойчивости и текущей ликвидности предприятия по унифицированному графику. - М.: ДИС, Финансовый менеджмент №3 / 2004.

28. Грачев А.В. Организация и управление финансовой устойчивостью. Роль финансового директора на предприятии. - М.: ДИС, Финансовый менеджмент №1 / 2004.

Ресурсы интернет

29. www.cbr.ru

30. http://www.gagarinbaza.ru

ПРИЛОЖЕНИЕ. ОТЧЕТНОСТЬ ЗАО «ГАГАРИНСКОЕ»