Специализированные небанковские финансово-кредитные учреждения

Содержание

Введение

1. Сберегательные институты

2. Страховые компании

3. Инвестиционные компании

4. Пенсионные фонды и финансовые компании

Заключение

Список литературы

Введение

Финансово-кредитная система в государстве представлена как банковскими так и небанковскими учреждениями. Однако в нашей стране небанковские финансово-кредитные институты (или посредники) распространены недостаточно, а посему рассмотрим деятельность небанковских финансовых посредников на примере функционирования финансово-кредитных институтов США. Формирование банковской системы США происходило в условиях жесткой конкуренции, при которой коммерческим банкам приходилось делиться «своим хлебом» с рядом различных финансовых посредников. К этим небанковским финансовым посредникам относятся ссудосберегательные ассоциации, сберегательные банки, кредитные союзы, инвестиционные компании и т. д. В России также в последнее время начали появляться первые частные небанковские финансовые посредники. К ним относятся в первую очередь страховые компании и инвестиционные фонды. Большинство финансовых посредников вовлечены в ту же деятельность, что и коммерческие банки. Только для коммерческих банков характерна более широкая финансовая специализация (более широкий перечень предлагаемых услуг), а небанковские финансовые посредники специализируются на каких-либо определенных видах финансовой деятельности. Всех небанковских финансовых посредников США можно разделить на четыре категории:

1) сберегательные институты;

2) страховые компании;

3) инвестиционные компании;

4) пенсионные фонды и финансовые компании.

1. Сберегательные институты

Деятельность сберегательных институтов США направлена, прежде всего, на привлечение денежных средств в форме депозитных вкладов и размещение этих средств посредством предоставления потребительских кредитов и ипотечных кредитов на приобретение и строительство недвижимости. Сберегательные институты США можно разделить на три вида: ссудосберегательные ассоциации, сберегательные учреждения и кредитные союзы.

Ссудосберегательные ассоциации. Ссудосберегательные ассоциации (С.а.) — разновидность кредитных учреждений, занимающихся аккумуляцией сбережений населения и долгосрочным кредитованием покупок (потребительским кредитованием) и строительства жилых домов. В США насчитывается около 5 тыс. ссудосберегательных ассоциаций и примерно столько же их отделений. Все ссудосберегательные ассоциации зарегистрированы как юридические лица на федеральном или штатном уровне. Основной источник средств С.а. — привлечение вкладов населения на различные виды счетов. Основной вид активных операций — кредитование на длительные сроки (до 25 лет) жилищного строительства и покупок домов, как правило, по плавающим процентным ставкам. Обеспечением кредита служит ипотека (недвижимость). Привлечение вкладов населения С.а. осуществляют, в основном, в форме срочных депозитов.

Впервые С.а. были организованы в середине XIX века группой физических лиц, желающих приобрести недвижимость, но не имеющих на это достаточно денежных средств. Члены группы объединили свои сбережения вместе и выдали их в форме кредитов нескольким членам своей группы. По мере того как первые заемщики расплачивались по своим кредитам, появилась возможность кредитования других членов группы. По такой схеме развивались все первые С.а. Для того чтобы лучше представить механизм функционирования С.а., рассмотрим ее типичный баланс (см. табл. 1).

Как можно заметить из баланса С.а., США не стремятся привлекать депозиты, по которым можно выписывать чеки, так как для этого требуется поддержание хорошей ликвидности. Деятельность С.а. во многом зависит от уровня процентных ставок в стране. При заметном росте уровня процентных ставок многие вкладчики С.а. могут начать снимать досрочно денежные средства со своих депозитных счетов, что потребует значительных дополнительных средств или срочной продажи ликвидных активов. Именно поэтому в периоды резкого изменения процентных ставок в США ссудосберегательные ассоциации испытывали серьезные трудности. По своей величине С.а. значительно меньше коммерческих банков. Очень часто С.а. действуют в составе какой-либо банковской холдинговой компании, так как законы многих штатов США не запрещают открытие более чем одного филиала ссудосберегательной ассоциации.

Таблица 1

Типичный баланс ссудосберегательной ассоциации США

АКТИВ

Деньги и банковские депозиты 5%

Ссуды на приобретение недвижимости 60%

Ипотечные ценные бумаги 18%

Правительственные ценные бумаги 2%

Корпоративные облигации и ссуды 3%

Потребительские кредиты 6%

Другие активы • 6%

Итого: 100%
ПАССИВ

Депозиты, по которым можно выписывать чеки 7%

Сберегательные вклады 21%

Срочные вклады 51 %

Займы 12%

Другие пассивы 9%

Итого: 100%

Сберегательные учреждения. Деятельность сберегательных учреждений (С.у.) очень похожа на деятельность ссудосберегательных ассоциаций. Основным источником ресурсов С.у. являются срочные депозиты, которые С.у. затем размещают в форме ипотечных кредитов. С.у. также занимаются привлечением депозитов, по которым можно выписывать чеки, и сберегательных вкладов (см. табл. 2). В последнее время популярность С.у. в США значительно снизилась. Произошло это главным образом из-за неравномерного регионального размещения С.у. Большинство С.у. расположено в северных центрально-восточных штатах страны. Сберегательные учреждения также являются одними из самых старых финансовых посредников в стране. С.у. начали функционировать в 1816г.

Таблица 2.

Типичный баланс сберегательного учреждения США

АКТИВ

Деньги и банковские депозиты 3%

Ссуды на приобретение недвижимости 57%

Ипотечные ценные бумаги 14%

Правительственные ценные бумаги 5%

Корпоративные облигации и ссуды 8%

Потребительские кредиты 4%

Другие активы 9%

Итого: 100%

ПАССИВ

Депозиты, по которым можно выписывать чеки 7%

Сберегательные вклады 39%

Срочные депозиты 39%

Другие пассивы 15%

Итого: 100%

Сберегательные учреждения в Америке были основаны богатыми физическими лицами, желающими создать специальные сберегательные счета для работников своих предприятий и заводов. То есть основной функцией первых С.у., в отличие от ссудосберегательных ассоциаций, была депозитная, а не кредитная функция. С постепенным развитием финансово-кредитных отношений в стране С.у. стали осуществлять кредитные операции, в частности ипотечные кредиты. С.у. вследствие выполнения тех же операций, что и ссудосберегательные ассоциации, испытывали также в последнее время проблемы изменения процентных ставок в стране и несвоевременного погашения выданных кредитов. Кроме того, кредитный портфель С.у. состоял в основном из долгосрочных ипотечных ссуд с фиксированной ставкой процента, и при общем повышении процентных ставок в стране доходность по данной категории ссуд значительно снижается. Именно поэтому в последнее время С.у. практикуют выдачу ипотечных кредитов с плавающей ставкой процента, которая изменяется в зависимости от общего уровня ставок в стране. Многие из законов, применяемых к деятельности ссудосберегательных ассоциаций, применяются также к деятельности сберегательных учреждений. Фонд по страхованию банковских депозитов осуществляет также страхование депозитов сберегательных учреждений.

Кредитные союзы. Кредитный союз (К.с.) — кооператив, организуемый определенными группами населения по профессиональному или религиозному принципу. Капитал кредитного союза образуется за счет паевых взносов в форме покупки особых акций, а средства используются для предоставления краткосрочных ссуд (на покупку автомобиля, ремонт дома и т, д.) (см. табл. 3). По паевым суммам уплачивается процент.

Таблица 3.

Типичный баланс кредитного союза

АКТИВ

Деньги и банковские депозиты 19%

Правительственные ценные бумаги 16%

Ипотечные кредиты 21%

Потребительские кредиты 34%

Другие активы 10%

Итого: 100%
ПАССИВ

Паи (депозиты), по которым можно выписывать чеки 14%

Сберегательные паи (вклады) 79%

Другие пассивы 7%

Итого: 100%

Кредитные союзы по размеру своих активов являются довольно маленькими финансовыми институтами, но с каждым годом быстро растет их количество в стране. К концу 2001 г. в США насчитывалось около 13500 кредитных союзов. Это на 20% больше общего количества банков в стране, в 7 раз больше количества ссудосберегательных ассоциаций и в 35 раз больше числа всех сберегательных учреждений. Объем активов среднего по размерам К.с. составляет примерно 20 млн. долларов, что в 15 раз меньше объема активов среднего коммерческого банка. Только около 4% кредитных союзов имеет размер активов более чем 100 млн долларов. К.с. могут быть зарегистрированы как юридические лица как на федеральном, так и на штатном уровне. Большое число К.с. создается на уровне различных фирм и компаний для предоставления кредитных услуг своим служащим. Около 40% К.с. обсуживают работников частных фирм, 20% — работников государственных структур, 18% — работников области образования. Основной источник средств К.с. — депозиты, именуемые паями, которые затем предоставляются в форме небольших потребительских ссуд. К.с. в последнее время предоставляют кредиты и на долгосрочной основе. К.с. являются третьими по величине финансовыми посредниками, предлагающими потребительские кредиты, после коммерческих банков и финансовых компаний. Но К.с. являются одновременно самыми слабыми финансовыми институтами, для которых характерно большое количество банкротств. Происходит это из-за их маленького размера и слабого управления. Доход кредитных союзов не облагается федеральными налогами, что весьма способствует развитию их деятельности.

В последнее время в России также известны факты создания кредитных союзов. Большинство российских кредитных союзов создаются с целью получения его участниками (владельцами паев) ипотечных кредитов для строительства или покупки недвижимости.

2. Страховые компании

Страховая компания (С.к.) — юридическое лицо, осуществляющее страховые операции по возмещению ущерба и оказанию помощи предприятиям и гражданам при наступлении экстраординарных событий в их деятельности и жизни. Страховые компании предлагают своим клиентам страховые полисы. Страховой полис — выдаваемый страховщиком (страховой компанией) документ, подтверждающий договор страхования и содержащий его условия. В нем страховщик обязуется за конкретную плату возместить страхователю (владельцу страхового полиса) убытки, связанные с рисками и несчастными случаями, указанными в договоре. Страховые компании (С.к.) предлагают страховые полисы с различными сроками действия: от одного дня до пожизненных. Страхователи платят С.к. соответствующую страховую премию за страховые услуги. С.к. размещает привлеченную сумму страховых премий в ценные бумаги и кредитные ресурсы со сроками погашения, которые позволяют С.к. своевременно отвечать по своим обязательствам (страховым полисам). С к. для поддержания ликвидности и снижения риска размещают свои ресурсы в активы с разными сроками погашения.

Страхователю выгодно, если страховой случай наступает на ранней стадии действия договора (страхового полиса), так как при этом страхователь получает всю сумму страхового возмещения сразу без значительных затрат для него в виде подлежащих внесению страховых премий. И наоборот, если страховой случай наступает (или вообще не наступает) на поздней стадии действия договора, С.к. получает значительный доход, так как при этом она имеет возможность долгосрочного инвестирования своих средств. Размер страховой премии зависит от вероятности наступления страхового случая. Чем выше данная вероятность, тем выше страховая премия. Безусловно, точно рассчитать вероятность наступления страхового случая практически невозможно. Поэтому все С.к., осуществляя страховую деятельность, используют для расчета данной вероятности различные статистические данные (количество аварий в стране, уровень смертности, несчастных случаев и т. д.). Страховые компании, как и все финансовые посредники, стремятся обслуживать определенные сегменты рынка. Различают два основных вида страховых компаний: компании по страхованию жизни и компании по страхованию от несчастных случаев.

Компании по страхованию жизни. Компании по страхованию жизни являются одними из самых старых финансовых посредников в США. Примерно около 70% всего взрослого населения страны имеют страховые полисы от компаний по страхованию жизни. Очень часто страхователи приобретают страховые полисы, по которому С.к. выплачивает, кроме страхового возмещения при наступлении страхового случая, еще и так называемый ежегодный доход, что более сближает страховой полис с обыкновенным банковским депозитом. Компании по страхованию жизни размещают привлеченные средства в основном в долгосрочные ценные бумаги (корпоративные облигации) и ипотечные ссуды (см. табл. 4).

Они облагаются льготным федеральным налоговым режимом и поэтому не стремятся вкладывать свои средства в муниципальные облигации, доход по которым также не облагается федеральными налогами. Компании по страхованию жизни также начали вкладывать средства в ликвидные ценные бумаги с целью удовлетворения потребностей тех страхователей, которые желают получать не фиксированный ежегодный доход по своим страховым полисам, а ежегодный доход с плавающей процентной ставкой в зависимости от рыночного курса инвестируемых ценных бумаг. Страховые компании США также стали проводить операции по страхованию здоровья и инвестировать средства в деятельность пенсионных фондов. Страховые компании, в состав которых входят пенсионные фонды, называются страховыми пенсионными фондами. В 2001 г. компании по страхованию жизни выплатили в форме ежегодных доходов своим страхователям около 68 млрд долларов и около 25 млрд долларов в форме страхового возмещения (вследствие наступления страхового случая).

Таблица 4

. Типичный баланс компании по страхованию жизни

АКТИВ

Правительственные ценные бумаги 17%

Корпоративные и иностранные облигации 42%

Корпоративные акции 14%

Ипотечные кредиты 13%

Разные активы 14%

Итого:

ПАССИВ

Страховые полисы 86%

Другие пассивы 14%

Итого: 100%

Как и ссудосберегательные ассоциации, первые компании по страхованию жизни являлись собственностью своих клиентов (страхователей). Но впоследствии они стали создаваться в форме закрытых акционерных обществ. К 2001 г. в США насчитывалось около 2100 таких страховых компаний. В начале 1990-х годов многие компании по страхованию жизни стали испытывать серьезные финансовые затруднения. Причиной такого явления было резкое изменение уровня процентных ставок в стране. Как было отмечено выше, страховые компании львиную долю своих средств инвестировали в долгосрочные проекты, такие как корпоративные облигации и ипотечные кредиты. В отличие от ссудосберегательных ассоциаций и банков привлеченные средства компаний по страхованию жизни также носили долгосрочный характер. Поэтому они не понесли больших финансовых потерь в период резкого увеличения уровня процентных ставок в стране (начало 1970-х—конец 80-х годов). Однако компании по страхованию жизни понесли огромные потери в период снижения ставок по кредитам на приобретение недвижимости (ипотечных кредитов). Кроме того, многие страховые компании строили свой инвестиционный портфель на облигациях с высокой степенью риска, цены на которые также резко упали в конце 1980-х годов. В результате таких неблагоприятных изменений многие вкладчики стали рассматривать деятельность страховых компаний как очень рискованную и перестали доверять свои средства этим финансовым посредникам. Страховые компании вынуждены были пойти на уступки, в частности, многие из них дали страхователям право досрочно, часто без предварительного уведомления, расторгать страховой договор с компанией. В отличие от вкладчиков банков вклады (страховые полисы) страхователей не гарантировались федеральными страховыми фондами, хотя очень часто страховые фонды штатов оказывали финансовую поддержку местным страховым компаниям в периоды их финансовой нестабильности с целью защиты интересов вкладчиков (страхователей).

Кампании по страхованию от несчастных случаев. Деятельность данного вида финансового посредника отличается от деятельности компании по страхованию жизни по трем основным причинам:

а) в отличие от полисов по страхованию жизни, носящих долгосрочный характер, страховые полисы от несчастного случая выдаются на короткий срок. Этот срок может достигать одного дня —при страховании перевозок грузов или одного года и более — при страховании от пожаров недвижимости и т. д.;

б) вероятность наступления страхового случая при страховании от несчастных случаев значительно труднее рассчитать, чем вероятность при страховании жизни;

в) весь доход компаний по страхованию от несчастных случаев подлежит налогообложению.

Исходя из этих причин, компании по страхованию от несчастных случаев значительную часть своих ресурсов вкладывают в высоколиквидные ценные бумаги, которые без особых потерь для компании можно обратить в денежную наличность в довольно короткие сроки. Большую долю активов этих компаний составляют казначейские и муниципальные ценные бумаги, корпоративные акции и облигации (см. табл. 5). К концу 2001 г. в США действовало около 3950 компаний по страхованию от несчастного случая. Многие из них специализировались по отдельным видам страховой деятельности: по страхованию поставок грузов, бизнеса, личного имущества,

безопасности граждан, от пожаров и т. д.

Таблица 5

. Типичный баланс компании по страхованию от несчастных случаев

АКТИВ

Правительственные ценные бумаги 24%

Муниципальные облигации 24%

Корпоративные и иностранные облигации 15%

Корпоративные акции 17%

Разные активы 20%

Итого: 100%

ПАССИВ

Страховые полисы 75%

Другие пассивы 25%

Итого: 100%

В середине 1980-х годов большинство компаний по страхованию от несчастных случаев, как и многие остальные финансовые посредники, испытывали значительные трудности, так как они недооценили значительный уровень спада процентных ставок и дохода по их инвестиционным инструментам. Страховые компании обложили своих клиентов (страхователей) довольно низкими страховыми премиями, так как во время спада процентных ставок эти страховые премии казались довольно высокими и прибыльными. Поэтому после значительного увеличения уровня ставок в стране страховые компании испытывали значительные финансовые потери. Деятельность компаний по страхованию от несчастных случаев регулируется местными (штатными) органами власти.

Рассмотрим механизм осуществления страхования в России. Страхование в России осуществляется в добровольной и обязательной формах. В настоящий момент страховые отношения регулируются Законом РФ «О страховании». Государственный надзор за страховой деятельностью осуществляется Федеральной службой России по надзору за страховой деятельностью. К ее функциям относятся: выдача лицензии на осуществление страховой деятельности, контроль за страховой деятельностью, установление правил формирования и размещения страховых резервов, разработка различных нормативных документов. В России особо сильно наблюдается тенденция развития обязательных видов страхования. С 1993 г. до настоящего времени доля премий по обязательному страхованию увеличилась более чем в три раза. В I квартале 2001 г. доля премий по обязательным видам страхования составила около 38% в совокупном объеме страховых премий. Добровольное страхование осуществляется на основании договора между страхователем и страховщиком. Объектами страхования могут быть имущественные интересы:

— связанные с жизнью, здоровьем, трудоспособностью и пенсионным обеспечением страхователя (личное страхование);

— связанные с владением, пользованием, распоряжением имуществом (имущественное страхование);

— связанные с возмещением страхователям причиненного им вреда личности или имуществу юридического или физического лица.

Наиболее популярными видами страхования в России являются добровольное и обязательное медицинское страхование, доля взносов по которым в совокупном объеме страховых премий достигла в настоящее время 32%. Наиболее быстро в составе добровольного страхования увеличивается имущественное страхование (рост страховой премии на 75%, ее доля в общей сумме по всем видам страхования — около 20%). Данные показатели говорят о росте страховых услуг в предпринимательской сфере.

С ростом инвестиционных проектов в России развивается и инвестиционное страхование. В этой деятельности выделяют три основных направления:

— страховая защита объектов инвестиций, прежде всего, базовое страхование объектов предприятия;

— страхование иностранных инвесторов от политических рисков;

— кредитное страхование.

Страхователями могут быть как физические, так и юридические лица. Страховщиками же признаются только юридические лица, получившие соответствующую лицензию на осуществление страховой деятельности. Страховые компании России не имеют права заниматься производственной, торгово-посреднической и банковской деятельностью. Страховые фирмы и компании, как правило, осуществляют свою деятельность через страховых агентов и страховых брокеров. Страховыми агентами выступают физические или юридические лица, действующие от имени страховой компании в соответствии с предоставленными полномочиями. Страховыми брокерами являются физические или юридические лица, которые осуществляют посредническую деятельность по страхованию от своего имени на основании поручения либо страхователя, либо страховщика. Объект страхования может быть также застрахован по одному договору совместно несколькими страховщиками. В этом случае процесс страхования называется сострахованием. При страховании имущества страховая сумма не может превышать его действительной стоимости на момент заключения договора.

В России большинство страхователей страхуют свое имущество не на полную его стоимость. Например, средняя страховая сумма по страхованию средств транспорта, принадлежащего гражданам, составляет менее 25% стоимости автомобиля среднего класса. Таким образом, между страховщиком и страхователем заключается договор страхования, в силу которого страховщик обязуется при страховом случае произвести страховую выплату страхователю или иному лицу, в пользу которого заключен договор страхования, а страхователь обязуется уплатить страховые взносы в установленные сроки. На сегодня в России действует около 2,2 тыс. страховых компаний, и суммарная величина их страховых капиталов составляет чуть больше 1,6 млрд рублей. Только 11% всех страховых компаний имеют уставные капиталы не менее 1 млн рублей, а 70% — менее 200 тыс. рублей. На долю этих страховщиков приходится свыше 33% всех страховых операций. Таким образом, существует реальная угроза, что в большинстве случаев многие страховые компании могут оказаться не в состоянии полностью отвечать по своим обязательствам.

Для успешного развития страхового бизнеса в России необходима сильная государственная поддержка.

3. Инвестиционные компании

Деятельность сберегательных институтов и страховых компаний в США развивалась наряду с банковской сферой страны. Пенсионные фонды, инвестиционные и финансовые компании появились в США относительно недавно. Их появление и развитие обуславливались различными изменениями в экономическом и социальном секторах страны. Огромное влияние на развитие данных финансовых институтов оказала также специфическая особенность американского законодательства — существование законодательства как на штатном, так и на федеральном уровне, регулирующего одни и те же сферы экономики.

Инвестиционная компания — компания или трест, которые используют свой капитал для инвестиций в другие компании. Это вид кредитно-финансового института, который аккумулирует денежные средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и помещает их в акции и облигации предприятий в своей стране и за рубежом. Инвестиционные компании США бывают двух видов: инвестиционные фонды и фонды денежного рынка.

Инвестиционные фонды. Инвестиционный фонд — компания, вкладывающая свой капитал в ценные бумаги других компаний. Инвестиционные фонды проводят эмиссию собственных ценных бумаг, которые называются паями. Обычно цена одного пая (номинальная) является не очень высокой и предлагается широкому кругу инвесторов. Привлеченные средства инвестиционных фондов используются для приобретения акций других компаний с более высокими номиналами, то есть 10—20 паев инвестиционного фонда могут быть инвестированы в 1 или 2 акции компании. Владельцы паев фонда являются его собственниками и имеют право голоса на ежегодных собраниях собственников фонда, где проходит анализ результатов деятельности фонда и утверждается его дальнейшая инвестиционная политика. Паи инвестиционного фонда не фиксированы в своей стоимости, и их цена меняется в зависимости от изменений на рынке ценных бумаг. Таким образом, главным отличием инвестиционных компаний от других финансовых посредников является то, что пассивы инвестиционных компаний не фиксированы в своей стоимости, как, например, депозиты коммерческих банков, что делает деятельность инвестиционных компаний более независимой от уровня процентных ставок в стране.

Большинство инвестиционных фондов специализируются по различным инструментам финансового рынка. Одни оперируют с акциями компаний, другие с облигациями, некоторые используют оба вида этих финансовых инструментов. Обычно инвестиционные фонды, специализирующиеся на акциях компаний и фирм, проводят свою инвестиционную политику только в нескольких отраслях промышленности и производства, таких как машиностроение и т.д., или вкладывают свои средства в акции иностранных компаний. Инвестиционные фонды, специализирующиеся на долговых обязательствах компаний, вкладывают свои средства в корпоративные, муниципальные облигации, которые являются как краткосрочными, так и долгосрочными финансовыми инструментами. Многие фонды проводят диверсификационную инвестиционную политику, строя свой инвестиционный портфель как на акциях, так и на долговых обязательствах компаний и фирм, что значительно уменьшает риск их финансовой деятельности. Первые инвестиционные фонды в США специализировались, в основном, на акциях, хотя в последнее время резко возросло число фондов, инвестирующих средства в долговые финансовые инструменты.

Инвестиционные фонды бывают двух типов: открытого типа (взаимный фонд) и закрытого типа. В отличие от других финансовых посредников организационная форма инвестиционного фонда оказывает непосредственное влияние на его деятельность.

Инвестиционный фонд открытого типа постоянно продает инвесторам свои новые акции (паи), скупает у них старые по рыночной или фиксированной цене и вкладывает выручку в ценные бумаги других компаний. Он называется так потому, что его капитализация не фиксирована (акции (паи) выпускаются по мере роста спроса на них). Операции с акциями (паями) фонда на вторичном рынке не проводятся. Акции инвестиционного фонда открытого типа иногда распространяются на рынке с помощью специальных посредников, которые получают за работу соответствующие комиссионные, уплачиваемые в момент покупки акции посредником у фонда. Некоторые инвестиционные фонды осуществляют непосредственную продажу (без посредников) своих акций инвесторам с уплатой небольшой комиссии организатору продаж. Хотя изначально инвестиционные фонды осуществляли продажу акций через специализированных посредников, в последнее время возросло число фондов, распространяющих свои акции непосредственно инвесторам. Произошло это благодаря развитию в стране фондов денежного рынка. Число акций, предлагаемых инвесторам (собственникам фонда), постоянно контролируется инвестиционными фондами для поддержания их стабильного рыночного курса.

Инвестиционный фонд закрытого типа имеет фиксированную капитализацию. Будучи однажды выпущенными, акции (паи) такого фонда затем свободно обращаются, а не выкупаются. Новые выпуски акций крайне редки. Акции инвестиционного фонда закрытого типа продаются инвесторам по номиналу, после чего они предлагаются на продажу на вторичном рынке по цене, определяемой законом спроса и предложения.

Инвестиционные фонды открытого типа по своим размерам крупнее и развивались быстрее, чем фонды закрытого типа, благодаря ликвидности ценных бумаг фондов открытого типа. В 2001 г. в США действовало более чем 5000 различных инвестиционных фондов открытого типа (см. табл. 6).

Активы инвестиционных фондов, в отличие от других финансовых посредников, отражаются на их балансе по рыночной стоимости. Таким образом, изменение рыночной стоимости активов или дополнительная эмиссия новых акций ведет к росту или снижению фондов инвестиционной компании. Например, из-за резкого увеличения курса ценных бумаг в 1950-х годах резко возрос и размер активов инвестиционных фондов. Активы инвестиционных фондов открытого типа составляли около 1% всех активов финансовых посредников в 1950 г., 4% — в 1970, 2% — в 1980, 8% — в 1998 г. В течение этого времени инвестиционные фонды открытого типа занимали по своей величине от 9-го до 4-го места среди всех финансовых посредников страны.

Таблица 6

. Классификация некоторых инвестиционных фондов США открытого типа по их специализации

Простые акции 23%

Специализированные:

Правительственные ценные бумаги 7%

Правительственные ценные бумаги,

обеспеченные ипотекой 4%

Иностранные ценные бумаги 3%

Ценные бумаги предприятий

общественного пользования 1%

Облигации:

Корпоративные облигации 4,2%

Корпоративные облигации с высокой

степенью риска 2,2%

Иностранные облигации 2%

Муниципальные облигации 8%

Фонды денежного рынка:

Фонды денежного рынка, облагаемые налогом 26%

Фонды денежного рынка, не облагаемые налогом 5,5%

Оперативное управление инвестиционными фондами осуществляют так называемые нанимаемые инвестиционные советники, являющиеся специальной организацией. Размер оплаты их труда за год колеблется от 0,5% до 1% размера активов фонда.

Большинство физических лиц США, занимающихся инвестиционной деятельностью, пользуются услугами инвестиционных фондов. В 1999 г. около 27% всех физических лиц являлись собственниками инвестиционных фондов. Около 40% активов инвестиционных фондов открытого типа принадлежало физическим лицам, в то время как им принадлежало около 36% банковских депозитов. Таким образом, около 2/3 всех активов фондов открытого типа принадлежало физическим лицам и около 1/3 — юридическим лицам. Инвестиционные фонды открытого типа получили большее распространение в США, чем в других странах мира, и размеры их активов составляют более половины размера активов фондов других стран мира.

В последнее время инвестиционные фонды открытого типа получили значительное развитие в таких странах, как Франция и Япония.

В России также наблюдается процесс создания первых паевых инвестиционных фондов. Определенной проблемой для российских инвестиционных фондов является преодоление недоверия со стороны населения, наученного горьким опытом вложения своих средств в различные «финансовые пирамиды». В этом смысле создание инвестиционных фондов очень строго регулируется государством. Во-первых, имеется четкая законодательная база, определяющая статус, стратегию и ответственность паевых фондов. Во-вторых, каждая структура инвестиционного фонда имеет специальную лицензию Федеральной комиссии по ценным бумагам. В-третьих, каждая структура инвестиционного фонда подвергается жесткому контролю со стороны государства.

Все инвестиционные фонды обязаны публиковать .в средствах массовой информации все данные о себе, начиная с проспекта эмиссии и заканчивая уставом. Кроме того, каждый инвестиционный фонд обязан проходить аудиторскую проверку не реже чем три раза в год. Именно поэтому в структуру каждого из фондов входит аудиторская фирма.

Помимо аудиторской фирмы в структуру российского инвестиционного фонда также должны входить управляющая компания инвестиционного фонда, специализированные депозитарии и реестродержатель. Управляющая компания управляет средствами вкладчиков инвестиционного фонда, размещая их средства на рынке с целью получения максимальной прибыли. Все средства вкладчиков, доверенные инвестиционному фонду, хранятся в специализированных депозитариях, и управляющая компания не может потратить ни средств вкладчиков, ни прибыль на собственные нужды. Любое приобретение или продажа ценных бумаг вносит изменения в реестр пайщиков. Для этого в структуре паевых инвестиционных фондов существует реестродержатель. То есть при покупке пая владельца заносят в реестр. Именно такая безбумажная форма отчетности и удостоверяет право владения паем. Клиент может потребовать выписки из реестра, в котором указан его личный счет, открытый в банке, количество купленных паев и S последних операций, проведенных с инвестированными паями. Таким образом, вместо акций паевые инвестиционные фонды выпускают паи, являющиеся ценными бумагами, удостоверяющими право на определенную долю имущества фонда и право его владельца требовать выкупа принадлежащих ему инвестиционных паев.

Проценты и дивиденды по инвестиционному паю не начисляются и не выплачиваются. Доход инвестора состоит исключительно из разницы между первоначальной и конечной ценой инвестиционного пая. То есть, выкупив пай по номиналу у фонда, клиент через определенное время сможет продать его обратно фонду по текущей стоимости, которая определяется независимыми оценщиками. Независимые оценщики обязаны регулярно рассчитывать общую стоимость активов фонда, которую затем разделят на количество выпущенных паев. Полученная в результате цена и есть текущая стоимость пая, по которой фонд обязан выкупить пай у своего клиента по его требованию.

В России действуют два типа инвестиционных фондов: открытые паевые фонды и интервальные паевые фонды. Открытые паевые фонды обязаны обеспечивать выкуп пая в любое время, что делает практически невозможным размещение средств клиента в корпоративные ценные бумаги и в инвестиционные производственные фонды. В интервальных паевых фондах срок» выкупа определяются самим паевым фондом, но не реже одного раза в год. Это дает несколько большие возможности для финансовых маневров, однако ограничивает ликвидность вложений инвесторов (клиентов). Инвесторы обязаны заплатить паевому фонду за проделанную инвестиционную работу определенное комиссионное вознаграждение.

Многие инвестиционные фонды в России созданы при участии иностранного капитала. Причиной этому, безусловно, служит богатый накопленный мировой опыт создания паевых фондов. Паевой инвестиционный фонд в России определен как «имущественный комплекс без создания юридического лица». Поэтому паевые фонды выведены из-под двойного налогообложения. Со временем ожидается, что паевым фондам разрешат вкладывать деньги пайщиков в акции приватизированных предприятий и в недвижимость, что еще более увеличит доходность проводимых фондом операций.

Таким образом, появление паевых инвестиционных фондов в России открывает доступ на финансовые рынки людям с весьма небольшими средствами.

Фонды денежного рынка. Фонд денежного рынка — взаимный фонд, средства которого размешаются на денежном рынке в ценных бумагах, депозитных сертификатах и коммерческих векселях.

В конце 1980-х годов многие вкладчики коммерческих банков США и сберегательных учреждений начали снимать денежные средства со своих депозитных счетов и переводить их на счета в другие финансовые институты. Произошло это явление, прежде всего, по одной причине — рост уровня процентных ставок в стране. При одновременном росте уровня процентных ставок коммерческим банкам все еще запрещалось увеличивать процентные ставки по депозитам выше максимально установленного законом уровня. Именно поэтому многим вкладчикам стало просто невыгодно держать средства на депозитных счетах в коммерческих банках. Вкладчики стали размещать свои средства в тех институтах, деятельность которых не ограничивалась законами и нормативными актами, запрещающими увеличивать банкам процентные ставки по депозитам. Сначала средства вкладчиков, физических лиц устремились на частный финансовый рынок, но средства мелких вкладчиков не могли использоваться эффективно на этом рынке, так как на частном финансовом рынке доминировали крупные инвесторы (юридические лица) или довольно богатые физические лица, которые также для успешного проведения инвестиционной политики создавали различные финансовые институты. Именно в это время на финансовом рынке США получили свое развитие фонды денежного рынка, которые привлекали средства мелких вкладчиков и затем размещали их на частном рынке в высоколиквидные ценные бумаги (казначейские и коммерческие векселя и т. д.).

Фонды денежного рынка не подвергались ограничительным мерам по депозитным процентным ставкам и могли довольно эффективно использовать свои средства, предлагая своим клиентам довольно высокий процентный доход. Хотя рыночная стоимость активов фонда изменялась одновременно с изменениями процентных ставок в стране, краткосрочный характер активов позволял уменьшать негативный эффект воздействия процентных ставок и изменения стоимости этих активов (см. табл. 7).

Таблица 7.

Типичный баланс фонда денежного рынка

АКТИВ

Деньги и банковские депозиты 8%

Правительственные ценные бумаги 25%

Муниципальные облигации 18%

Коммерческие векселя 31 %

Соглашение о выкупе проданных ценных бумаг 14%

Разные активы 4%

Итого: 100%

ПАССИВ

Паи (акции) 100%

Итого: 100%

Кроме того, фонду денежного рынка разрешалось погашать (выкупать) свои акции (паи) по какой-либо фиксированной цене, например 1 доллар, если средняя срочность активов фонда менее чем 90 дней. Хотя акции фонда не гарантировались

4. Пенсионные фонды и финансовые компании

Пенсионные фонды. Пенсионные фонды — фонды, создаваемые государственными организациями, профсоюзами и предприятиями для выплаты пенсий и пособий за счет страховых платежей юридических и физических лиц. Активы частных и государственных пенсионных фондов составляют около 26% всех активов финансовых институтов. По размеру активов пенсионные фонды меньше только коммерческих банков.

Размер платежа в соответствии с пенсионным планом в пенсионном фонде может обговариваться договором либо зависеть от размеров вносимых вкладов и прибыли, полученной от размещения этих вкладов на финансовом рынке. Доход пенсионного фонда зависит в первую очередь от выбранных фондом инвестиционных инструментов. Так как каждому участнику пенсионного фонда платежи по пенсионному плану предстоят в будущем (с выходом на пенсию), пенсионный фонд в основном строит свой инвестиционный портфель на долгосрочных высокодоходных ценных бумагах. Огромную долю в инвестиционном портфеле пенсионных фондов занимают корпоративные акции и облигации.

Обычно управление пенсионным фондом осуществляет какое-либо доверенное лицо или управление состоит из работников самого пенсионного фонда. Под доверенным лицом может выступать коммерческий банк или инвестиционный советник, назначаемый страховой или инвестиционной компанией.

В настоящее время частные пенсионные фонды США обслуживают до 75 млн человек, предлагая им свои пенсионные планы. Частные пенсионные планы, управляемые страховыми компаниями, называются обеспеченными танами, а управляемые другими доверенными лицами — необеспеченными танами. Частные необеспеченные пенсионные фонды (управляемые нестраховыми компаниями) являются третьими по величине финансовыми посредниками. По размеру активов они в два раза больше, чем частные обеспеченные пенсионные фонды. Деятельность частных пенсионных фондов жестко регулируется государством и на доверенных лиц таких фондов налагается непосредственная ответственность за их деятельность.

Существует два вида государственных пенсионных фондов в США: государственные пенсионные фонды, обеспечивающие пенсионными планами работников федеральных, штатных и муниципальных органов власти и так называемый фонд — «Социальная безопасность», обеспечивающий до 175 млн человек, являющийся крупнейшим пенсионным фондом страны и управляемый непосредственно федеральным правительством.

Государственные пенсионные фонды действуют по такому же принципу, как и частные пенсионные фонды, инвестируя свои средства в долгосрочные высокодоходные ценные бумаги.

Пенсионный фонд — «Социальная безопасность» действует по другому принципу. Он не занимается непосредственно инвестиционной деятельностью и осуществляет большую часть своих текущих выплат за счет поступающих в виде взносов средств и за счет налогов на заработную плату. Конгресс США также рассматривает альтернативные пути финансирования этого пенсионного фонда, например посредством части подоходных налогов.

Финансовые компании. Финансовая компания — институт, кредитующий продажу товаров в оптовой и розничной торговле. В отличие от большинства других финансовых посредников основной функцией финансовых компаний является кредитование, а не привлечение денежных средств. Финансовые компании привлекают средства в больших суммах (через банковские ссуды или путем выпуска коммерческих векселей, акций и облигаций) и размещают их путем предоставления небольших по размеру потребительских кредитов. Хотя финансовые компании, как почти все коммерческие банки, занимаются потребительским кредитованием, их деятельность регулируется другими нормативными актами и законами. В частности, на деятельность финансовых компаний не распространяются ограничения по вопросам открытия филиальной сети, формирования портфеля активов, источников привлеченных ресурсов и т. д. Именно поэтому финансовым компаниям значительно легче осуществлять политику потребительского кредитования, чем коммерческим банкам. И последствия банковских кризисов в США не отражались на эффективности функционирования финансовых компаний. Финансовые компании США можно разделить на 3 вида: потребительские финансовые компании, финансовые компании по кредитованию продаж и финансовые компании по кредитованию бизнеса.

Потребительские финансовые компании. Потребительские финансовые компании специализируются на предоставлении кратко- и среднесрочных ссуд физическим лицам для покупки различных товаров/услуг (телевизоров, путевок и т.д.). Большинство кредитов эти финансовые компании предоставляют тем клиентам, которые не в состоянии взять кредит в каком-либо другом финансовом институте. Такие кредиты классифицируются как высоко-рисковые и поэтому предоставляются по довольно высокой процентной ставке. Деятельность потребительских финансовых компаний регулируется местными органами власти, и это регулирование затрагивает следующие пункты: максимальный размер предоставляемого кредита, условия возврата кредита и максимальный размер процентной ставки по ссуде. Как правило, потребительским финансовым компаниям разрешается устанавливать более высокую процентную ставку по кредитам, чем коммерческим банкам.

В настоящее время в стране насчитывается до 1750 потребительских финансовых компаний с более чем 10000 отделениями. В последнее время коммерческие банки увеличили потребительское кредитование посредством открытия финансовых компаний через банковские холдинговые компании. В отличие от банков филиалы финансовых компаний могут быть открыты более чем в одном штате.

Финансовые компании по кредитованию продаж. Данная категория финансовых компаний занимается кредитованием продаж в рассрочку потребительских товаров длительного пользования. Они выдают кредит различным торговцам под проданные ими товары в рассрочку, покупая обязательства клиентов. Очень часто на практике финансовые компании по кредитованию продаж принадлежат либо производителям товаров, продажи которых кредитуются, либо розничным торговцам, через которых осуществляется продажа этих товаров. Эти финансовые компании непосредственно составляют конкуренцию коммерческим банкам и кредитным союзам, предоставляющим похожие кредиты потребителям и розничным торговцам, и банковским кредитным карточкам, посредством которых кредитуется большинство крупных покупок физических лиц. Для многих заемщиков кредиты, получаемые от финансовых компаний, обходятся дешевле, чем кредиты коммерческих банков, да и кредитный договор заключается намного быстрее.

Финансовые компании по кредитованию бизнеса. Данная категория финансовых компаний специализируется в кредитовании покупок оборудования, сырья, товарно-материальных запасов различными юридическими лицами. Финансовые компании по кредитованию бизнеса часто являются специализированными (по кредитованию отдельных видов производства, промышленности и торговли) и нередко занимаются факторинговой и лизинговой деятельностью. При факторинге финансовая компания покупает дебиторские счета клиента (обычно с дисконтом), а затем взыскивает долг непосредственно с должника клиента компании. При лизинге финансовая компания покупает оборудование и сдает его в долгосрочную аренду своему клиенту, часто с правом последующего выкупа.

Заключение

Специализированные небанковские институты (парабанковские учреждения) в большинстве своем, также как и банковские, ориентированы на обслуживание небольшо­го сегмента рынка и, как правило, на предоставление спе­циализированных видов кредитно-расчетных и финансовых услуг. В зарубежной практике среди таких учреждений по­лучили развитие страховые компании, частные пенсион­ные фонды, кредитные союзы, ссудно-сберегательные ас­социации, благотворительные фонды, которые ведут ост­рую, конкурентную борьбу как с коммерческими банками, так и между собой. Основные формы деятельности этих ин­ститутов на банковском рынке сводятся к аккумуляции сбе­режений населения, предоставлению кредитов юридичес­ким лицам, муниципальным образованиям и государству через облигационные займы, мобилизации капитала через все виды акций, а также предоставление ипотечных по­требительских кредитов и кредитов взаимопомощи.

В Российской Федерации, как известно, законодатель­ство предоставляет возможность возникновения небанковс­ких кредитных организаций. В Законе о банках и банковс­кой деятельности определен перечень отдельных банковс­ких операций и сделок, которые могут осуществлять не­банковские кредитные организации.

Согласно ст. 5 данного Закона к банковским операциям относятся: операции по привлечению денежных средств юридических и физических лиц; размещение привлечен­ных средств от своего имени и за свой счет; открытие и ведение банковских счетов юридических и физических лиц; осуществление расчетов по поручению юридических и фи­зических лиц; инкассация денежных средств и иных рас­четных и платежных документов; купля-продажа иностран­ной валюты в наличной и безналичной форме; привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов; выдача банковских гарантий.

Список литературы

1. Абрамова М.А. Финансы и кредит. – М., 2003.

2. Вахрин П.И. Финансы, денежное обращение, кредит. М., 2002

3. Кураков Л.П. Банковская система России. – М., 2002

4. Рудный К.В. Финансово-кредитные системы зарубежных стран. – М., 2002

5. Теплова И.В. Финансовый менеджмент. – М., 2003.

Другие похожие работы

1. Социально-экономическое содержание бюджета
2. Рынок FOREX
3. Роль и место государственных и муниципальных финансов в финансовой системе РФ
4. Принципы бюджетного устройства в федеративных и унитарных государствах
5. Международный кредит