Стратегии спрэд на опционном рынке

Содержание

Введение

Горизонтальный спрэд

Вертикальный спрэд

Спрэд "бабочка"

Диагональный спрэд

Заключение

Список литературы

Введение

Свободнообращающийся опционный контракт (биржевой опцион) - это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене исполнения до (или на) установленной(ую) даты(у) с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией.

"Купить опцион" – это значит купить право принять или поставить первичный актив, когда наступит срок исполнения опционного контракта по цене установленной в момент покупки контракта при оплате премии продавцу контракта.

"Продать опцион" – это значит взять на себя обязательство за полученную премию от покупателя контракта поставить или принять первичный актив, когда наступит срок исполнения опционного контракта по цене установленной в момент покупки контракта.

Опционный контракт дает своему покупателю (или держателю) право, но не обязанность, принять колл (call) или осуществить пут (put) поставку базового актива по заранее согласованной цене страйк (strake) (или цене исполнения) к заранее определенной дате (американский стиль) или только в определенную дату (европейский стиль) при оплате премии (цена опциона) продавцу (надписателю) опциона.

Поскольку каждый опцион имеет дату исполнения и свою цену исполнения, то возможны следующие виды спрэдов: горизонтальный, или календарный, спрэд; вертикальный спрэд; диагональный спрэд; спрэд "бабочка". Данные стратегии рассматриваются в настоящей работе.

Горизонтальный спрэд

Горизонтальный, или календарный, спрэд получается в случае если опционы имеют одинаковую цену исполнения, но разные даты исполнения. Такая конструкция может быть получена в следующих случаях:

а) продажа краткосрочного колла (пута) и покупка долгосрочного колла (пута) с одинаковой ценой исполнения;

б) продажа долгосрочного колла (пута) и покупка краткосрочного колла (пута) с одинаковой ценой исполнения;

Стратегия такой опционной торговли исходит из того, что разница между ценами (премиями) на опционы на опционы-колл (пут) с течением времени увеличивается, так как временная составляющая их стоимости уменьшается обычно быстрее, чем в долгосрочных опционах. По этой причине вторая разновидность горизонтальных спредов может применяться только в редких случаях когда описанная закономерность не соблюдается.

Целесообразно рассмотреть пример стратегии горизонтального спрэда с использованием опционов колл.

Конструкция: продать июньский опцион-колл за 5 с ценой исполнения 100; купить сентябрьский опцион-колл за 10 с ценой исполнения 100.

Следующий пример иллюстрирует применение стратегии горизонтального спрэда с использованием опционов пут. Конструкция: продать июньский опцион-пут на актив А за 5 с ценой исполнения 100; купить сентябрьский оппцион-пут на актив А за 10 с ценой исполнения 100.

Применение стратегии горизонтального спрэда целесообразно, если рынок статичен и рыночная цена актива очень близка к цене исполнения опциона.

Вертикальный спрэд

Вертикальный спрэд получается в случае, если опционы имеют одинаковую дату исполнения и разные цены исполнения. Стратегия вертикального спрэда может быть получена также различными способами:

а) продажа колла (пута) и покупка колла (пута) с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения продаваемого опциона больше, чем цена исполнения покупаемого опциона;

б) продажа колла (пута) и покупка колла (пута) с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения продаваемого опциона меньше, чем цена исполнения покупаемого;

Формирование стратегии вертикального спрэда также лучше всего рассмотреть на примере.

Колл-спрэд медведя¹ формируется следующим образом: продажа колла и покупка колла с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения продаваемого опциона меньше, чем цена исполнения покупаемого. Конструкция: продать июньский колл за 20 с ценой исполнения 80; купить июньский колл за 10 с ценой исполнения 100.

С
уммируем графики покупки и продажи, в результате получаем график колл-спрэда медведя.

По графику видно, что участник торгов рассчитывает на падение цены ниже, чем 90.

Колл-спрэд быка² формируется следующим образом: продажа колла и покупка колла с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения покупаемого опциона меньше, чем цена исполнения продаваемого. Конструкция: продать июньский колл за 10 с ценой исполнения 100; купить июньский колл за 20 с ценой исполнения 80.

Суммируем графики покупки и продажи, в результате получаем график колл-спрэда быка.

По графику видно, что участник торгов рассчитывает на повышение цены выше, чем 90.

Колл-спрэд медведя используют, когда ожидается падение цены на первичный актив, но этого падения может и не произойти. А колл-спрэд быка используют, когда ожидается рост цены на первичный актив, но этого роста может и не произойти.

Пут-спрэд медведя формируется следующим образом: продажа пута и покупка пута с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения продаваемого опциона меньше, чем цена исполнения покупаемого. Конструкция: продать июньский пут за 10 с ценой исполнения 80; купить июньский пут за 20 с ценой исполнения 100.

Суммируем графики покупки и продажи, в результате получаем график пут-спрэда медведя.

П
о графику видно, что участник торгов рассчитывает на падение цены ниже, чем 90.

Пут-спрэд быка формируется следующим образом: Продажа пута и покупка пута с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения покупаемого опциона меньше, чем цена исполнения продаваемого. Конструкция: продать июньский пут за 20 с ценой исполнения 100; купить июньский пут за 10 с ценой исполнения 80.

Суммируем графики покупки и продажи, в результате получаем график пут-спрэда быка.

По графику видно, что участник торгов рассчитывает на повышение цены выше, чем 90.

Пут-спрэд медведя используют, когда ожидается падение цены на первичный актив, но этого падения может и не произойти. Соответственно пут-спрэд быка используют, когда ожидается рост цены на первичный актив но этого роста может и не произойти.

Спрэд "бабочка"

Спрэд "бабочка" может быть получен сочетанием колл(пут)-спрэда "быка" и "медведя".

Например, конструкция спрэд «бабочка» колл может быть следующей: продать два июньских колла за 15 с ценой исполнения 100; купить июньский колл за 30 с ценой исполнения 80; купить июньский колл за 5 с ценой исполнения 120.

Суммируем графики и получаем спрэд «бабочку» колл.

По графику видно, что участник торгов рассчитывает на колебание цены около 100.

К
онструкция спрэд «бабочка» пут может быть следующей: купить два июньских пута за 15 с ценой исполнения 100; продать июньский пут за 30 с ценой исполнения 120; продать июньский пут за 5 с ценой исполнения 80.

Суммируем графики и получаем спрэд «бабочку» пут.

По графику видно, что участник торгов рассчитывает цена на актив будет либо меньше 90, либо больше 110.

Спрэд «бабочка» колл используется, когда ожидается уменьшение колеблемости цен на рынке, но этого уменьшения может и не произойти. Спрэд «бабочка» пут используется, когда ожидается большое увеличение колеблемости цен на рынке, но этого увеличения может и не произойти.

Диагональный спрэд

Диагональный спрэд может быть получен, если опционы имеют разные даты и цены исполнения. Конструкция диагонального спрэда может быть построена следующими способами:

а) цена исполнения продаваемого опциона выше цены исполнения покупаемого опциона, а дата исполнения продаваемого опциона раньше даты исполнения покупаемого опциона;

б) цена исполнения продаваемого опциона выше цены исполнения покупаемого опциона, а дата исполнения продаваемого опциона дальше даты исполнения покупаемого опциона;

в) цена исполнения продаваемого опциона ниже цены исполнения покупаемого опциона, а дата исполнения продаваемого опциона раньше даты исполнения покупаемого опциона;

г) цена исполнения продаваемого опциона ниже цены исполнения покупаемого опциона, а дата исполнения продаваемого опциона дальше даты исполнения покупаемого опциона;

Целесообразно рассмотреть пример диагонального спрэда медведей: продать июньский колл за 10 с ценой исполнения 105; купить сентябрьский колл за 5 с ценой исполнения 100.

Следующий пример иллюстрирует диагональный спрэд быков: купить июньский колл за 10 с ценой исполнения 100; продать сентябрьский колл за 10 с ценой исполнения 90.

Заключение

В данной работе были рассмотрены различные опционные стратегии «спрэд». Опционный спрэд - торговая стратегия, состоящая в одновременной покупке/продаже опционов одного класса в целях сокращения расходов по сделке, сокращения риска и увеличения гибкости позиции.

Опционный спрэд - комбинация из опционов одного типа на одни и те же базисные активы, но с разными ценами исполнения и/или датами истечения контрактов, причем одни из них являются длинными, а другие – короткими.

Ограниченность использования данных стратегий заключается в сложности подбора необходимых опционов, особенно сложно это сделать в случае отсутствия достаточно развитого опционного рынка.

Список литературы

1. Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. - М.: Финансы и статистика, 1998.

2. Саркисян А.М. Производные финансовые инструменты. Хеджирование, спекуляция, арбитраж. – М.: Прогресс, 1998.

3. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. – М.: Инфра- М, 1996.

4. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции: Перевод с английского. - М.: "ИНФРА-М", 2004.

Другие похожие работы

1. Доклад. Биноминальная модель определения цены опциона
2. Временная структура коэффициента бета (сравнение результатов при подсчете по разным временным интервалам; на данных по акциям РАО ЕЭС)
3. Семейное право, вариант 4 (Г.И. Королева при регистрации брака с Белоусовым заявила, что желает носить его фамилию)
4. Семейное право, вариант 5
5. Сущность понятий семьи и брака