RefMag.ru - работы по оценке: аттестационная, вкр, диплом, курсовая, тест, контрольная, практикум

Помощь в решении задач, тестов, практикумов и др. учебных работ


Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Новости сайта

Полезные статьи

Популярные разделы:

- Антикризисное управление

- Аудит

- Бизнес планирование

- Бухгалтерский учет

- Деньги, кредит, банки

- Инвестиции

- Логистика

- Макроэкономика

- Маркетинг и реклама

- Математика

- Менеджмент

- Микроэкономика

- Налоги и налогообложение

- Рынок ценных бумаг

- Статистика

- Страхование

- Управление рисками

- Финансовый анализ

- Внутрифирменное планирование

- Финансы и кредит

- Экономика предприятия

- Экономическая теория

- Финансовый менеджмент

- Лизинг

- Краткосрочная финансовая политика

- Долгосрочная финансовая политика

- Финансовое планирование

- Бюджетирование

- Экономический анализ

- Экономическое прогнозирование

- Банковское дело

- Финансовая среда и предпринимательские риски

- Финансы предприятий (организаций)

- Ценообразование

- Управление качеством

- Калькулирование себестоимости

- Эконометрика

- Стратегический менеджмент

- Бухгалтерская отчетность

- Экономическая оценка инвестиций

- Инвестиционная стратегия

- Теория организации

- Экономика

- Библиотека






Поиск на сайте:

Экспертная и репетиторская помощь в решении тестов, задач и по другим видам работ. Сергей.
тел. +7(903)795-74-78, +7(495)795-74-78, [email protected], ,
Вконтакте: vk.com/refmag.

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы | заказать | контакты |


,

Пример дипломной работы

Управление финансовыми рисками на предприятии

2010 г.

Оглавление

Введение

Глава 1. Общие основы управления финансовыми рисками на предприятии

1.1 Понятие, классификация финансовых рисков

1.2 Методика оценки финансовых рисков

1.3 Методы снижения негативных последствий финансового риска

Глава 2. Анализ финансовых рисков на примере ООО

2.1 Общая характеристика предприятия

2.3 Анализ финансовых рисков

2.3.1 Анализ риска неплатежеспособности

2.3.2 Анализ инфляционного риска

2.3.3 Анализ налогового риска

2.3.4 Проведение качественной оценки анализируемых рисков

Глава 3. Использование оценок финансовых рисков для снижения их негативных последствий в ООО

3.1 Снижение негативных последствий финансовых рисков

3.2 Расчет экономической эффективности методов снижения негативных последствий финансовых рисков

Заключение

Список источников информации

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время все организации работают в условиях финансового кризиса с одновременным действием таких факторов, как глобализация, развитие технологий, постоянные реструктуризации, изменяющиеся рынки, конкуренция и нововведения в регулировании, все это ведет к появлению неопределенности, в которой вынуждены работать предприниматели.

Неопределенность также существует и возникает в связи с осуществляемым организацией выбором определенных вариантов стратегического развития. Например, организация может иметь стратегию развития, предусматривающую выход на рынки другой страны. Такая стратегия, с одной стороны, сопряжена с рисками, а с другой стороны, предоставляет возможности, связанные со стабильностью политической обстановки в этой стране, наличием источников ресурсов, рынков, инфраструктуры, рабочей силы и низкого уровня издержек.

Анализ финансовых рисков предоставляет руководству основу для эффективного принятия управленческих решений в условиях неопределенности.

По результатам анализа финансовых рисков планируется процесс управления рисками в организации. Руководство определяет, какой метод реагирования на риск в организации предпочтителен - уклонение от риска, сокращение риска, перераспределение риска или принятие риска. [8

Для эффективного управления всем многообразием финансовых рисков в деятельности предприятия необходимо применять целый комплекс методов их оценки.

Актуальность темы дипломной работы обусловлена тем фактом, что управление финансовыми рисками представляет собой непрерывный процесс, охватывающий всю организацию, осуществляется сотрудниками на всех уровнях организации, используется при разработке и формировании стратегии, применяется во всей организации, на каждом ее уровне и в каждом подразделении, и включает анализ портфеля рисков на уровне организации.

Целью данной работы является определение методов управления финансовыми рисками и анализ методик финансовых рисков, использование их в условиях конкретного предприятия, определение направлений снижения негативных последствий рисков.

Для достижения поставленной цели в дипломной работе необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть понятие и классификацию финансовых рисков;

- выявить методику оценки финансовых рисков;

- найти методы снижения финансового риска;

- дать общую характеристику предприятия;

- идентифицировать финансовые риски;

- провести анализ финансовых рисков;

- дать количественную и качественную оценку финансовых рисков объекта исследования;

- разработать мероприятия, направленные на снижение негативных последствий финансовых рисков, оценить их экономическую эффективность.

Объектом исследования в данной работе является общество с ограниченной ответственностью «Коммерческая компания «Торговый дом». В соответствии с уставом и действующим законодательством, данное предприятие осуществляет розничную торговлю кондитерскими изделиями.

Предметом исследования являются методы управления финансовыми рисками ООО «Коммерческая компания «Торговый дом».

Информационной аналитической базой дипломного исследования является годовая бухгалтерская (финансовая) и налоговая отчетность ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» за 2007-2009 г.г.

В дипломной работе использовались математические и статистические методы.

Теоретической и методической основой работы являются труды отечественных и зарубежных авторов по теме исследования, нормативно-правовые источники гражданского и налогового законодательства, научные работы таких известных специалистов, в области финансового менеджмента, как Бланк И.А., Вяткин В.Н. и другие подробно и разносторонне освещающие проблемы управления финансовыми рисками.

Структурно дипломная работа состоит из введения, трех взаимосвязанных глав, заключения, списка используемых источников информации.

Первая глава посвящена изучению основ управления финансовыми рисками на предприятии. Дано понятие финансовых рисков, рассмотрена их классификация по различным признакам. Рассмотрена методика количественной и качественной оценки финансовых рисков, перечислены методы снижения финансового риска и отдельных видов риска.

Во второй главе дана характеристика предприятия, произведена идентификация финансовых рисков и проведен анализ финансовых рисков ООО «Коммерческая компания «Торговый дом».

Третья глава посвящена разработке конкретных мероприятий по снижению негативных последствий финансовых рисков в ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», рассчитана экономическая эффективность этих мероприятий.


ГЛАВА 1. ОБЩИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ

1.1 Понятие, классификация финансовых рисков

Финансовая деятельность предприятия во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности и уровень финансовой безопасности существенно возрастает с переходом к рыночной экономике.

Финансовый менеджмент всегда ставит получение дохода в зависимость от риска. Риск и доход представляют собой две взаимосвязанные и взаимообусловленные финансовые категории.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человека.

РИСК – это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

В явлении «риск» можно выделить следующие элементы, взаимосвязь которых и составляет его сущность:

  • возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива;

  • вероятность достижения желаемого результата;

  • отсутствие уверенности в достижении поставленной цели;

возможность материальных, нравственных и др. потерь, связанных с осуществлением выбранной в условиях неопределенности альтернативы.

Финансовый риск предприятия – это возможность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска.[15. c.439]

Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе.

Классификацию рисков денежных потерь можно осуществить по различным признакам:

1. По видам:

а) риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объектам. По степени опасности этот вид риска играет ведущую роль.

б) риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных. [6, с.359]

в) инвестиционный риск – это вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось. Он присущ практически всем типам предприятий и неизбежен, поскольку инвестируя сбережения сегодня, покупатель того или иного вида актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить благополучие в будущем. Предприятие-инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, знает заранее, что возможны два вида результатов: доход или убыток. [17, с.206]

г) инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала ( в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. [6, с.359]

д) процентный риск – опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

е) валютный риск представляет собой опасность изменения курса валюты, что приведет к реальным потерям при совершении биржевых спекуляций и различных внешнеэкономических операций. [17, с.206]

ж) депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия.

з) кредитный риск – опасность неуплаты предприятием основного долга и процентов по нему.

и) налоговый риск включает следующие опасности: невозможность получения налогового кредита; изменение налогового законодательства; индивидуальные решения сотрудников налоговой службы о возможности использования определенных льгот или применения конкретных санкций.

к) инновационный финансовый риск. Этот вид риска связан с внедрением новых финансовых технологий, использованием новых финансовых инструментов и т.п.

л) криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищение отдельных видов активов собственным персоналом.

м) прочие виды рисков. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только к потере предусмотренного дохода, но и части активов предприятия; риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций; риск эмиссионный. [17, с.206]

2. По характеризуемому объекту:

а) риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции;

б) риск различных видов финансовой деятельности (риск инвестиционной или кредитной деятельности предприятия);

в) риск финансовой деятельности предприятия в целом. Комплекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов и т.д.).

3. По совокупности исследуемых инструментов :

а) индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий отдельным финансовым инструментам;

б) портфельный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфель).

4. По комплексности:

а) простой финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды;

б) сложный финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов.

5. По источникам образования:

а) внешний, систематический или рыночный риск. Он возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении коньюнктуры финансового рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые предприятие в процессе своей деятельности повлиять не может;

б) внутренний, несистематический или специфический риск Он может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, недооценкой хозяйственных партнеров, отрицательные последствия которых можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками.

6. По характеру финансовых последствий:

а) риск, влекущий только экономические потери. Потеря дохода или капитала; [6, с.361]

б) риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т.п.); [21, с.439]

г) риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы. Например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного периода.

7. По характеру проявления во времени:

а) постоянный финансовый риск. Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов;

б) временный финансовый риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции.

8. По уровню вероятности реализации:

а) финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят обычно финансовые риски, коэффициент вариации по которым не превышает 10%;

б) финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации. К таким видам в практике риск-менеджмента обычно относят финансовые риски, коэффициент вариации по которым находится в пределах 10-25%;

в) финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят обычно финансовые риски, коэффициент вариации по которым превышает 25%;

г) финансовый риск, уровень вероятности реализации которых определить невозможно. К этой группе относятся финансовые риски, реализуемые «в условиях неопределенности».

9. По уровню возможных финансовых потерь:

а) допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

б) критический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

г) катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала.

10. По возможности предвидения:

а) прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий коньюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции;

б) непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления.

11. По возможности страхования:

а) страхуемый финансовый риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям.

б) нестрахуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке. [6, с.365]


1.2 Методика оценки финансовых рисков

В настоящее время единая методика оценки финансовых рисков не разработана. Оценка рисков – это процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, или анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей хозяйствующего субъекта.

Оценки рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественная и количественная.

Количественно в абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении. В относительном выражении количественно риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения.

Первым шагом в проведении качественного анализа рисков является четкое определение всех возможных финансовых рисков. Рассмотрение каждого вида риска можно производить с трех позиций:

1. с точки зрения причин возникновения данного типа риска;

2. с точки зрения возможных негативных последствий риска;

3. с точки зрения конкретных мероприятий, позволяющих снизить негативные последствия рассматриваемых рисков.

При качественном анализе риска используемые методы можно разделить на четыре группы: [9 с. 399]

1. Методы, базирующиеся на анализе имеющейся информации:

  • рассмотрение и анализ первичных документов, финансовой и управленческой отчетности;

  • анализ данных периодических (годовых, квартальных) отчетов организации.

2. Методы сбора новой информации:

  • стандартизированный опросный лист;

  • персональные инспекционные посещения производственных подразделений организации;

  • консультации со специалистами, как работающими в самой организации, так и внешними.

3. Методы моделирования деятельности организации:

  • анализ организационной структуры организации;

  • анализ карты потоков, отражающей технологические потоки производственных процессов.

4. Эвристические методы качественного анализа:

  • метод систематизированного поиска;

  • метод направленного поиска.

Основными результатами качественного анализа рисков являются:

  • выявление конкретных рисков и порождающих их причин;

  • анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков;

  • предложение мероприятий по снижению ущерба и их стоимостная оценка.

Выделяют следующие этапы качественного анализа рисков:

1. идентификация (определение) возможных рисков;

2. описание возможных последствий (ущерба) реализации обнаруженных рисков и их стоимостная оценка;

3. исследования на качественном уровне возможности управления рисками.

4. описание возможных мероприятий, направленных на уменьшение негативного влияния выявленных рисков, с указанием их стоимости; [22 с. 5]

В процессе качественного анализа рисков исследуют причины их возникновения и факторы, способствующие их динамике, затем дается описание возможного ущерба от рисков и их стоимостная оценка.

Определение количественных оценок всегда считалось более предпочтительным по сравнению с качественными оценками означало больший уровень познания предмета.

Количественные оценки рисков позволяют более обоснованно сравнивать риски одного вида. Это может оказаться важным, например, при составлении риск – менеджером регистра рисков предприятия. Регистр рисков, составленный по степени опасности рисков, позволяет сосредоточить ограниченные ресурсы предприятия на нейтрализации наиболее опасных рисков. [10 с. 60]

Существующее множество количественных оценок рисков представляется возможным классифицировать в первую очередь по степени интегрированности оцениваемых рисков и по характеру привлекаемого для оценки математического аппарата.

I. Классификация по степени интегрированности оцениваемых рисков. По этому признаку можно наблюдать широкий спектр оценок. Например по финансовым рискам, от оценки вероятности исхода конкретной финансовой операции или оценки рискованности отдельного производного финансового инструмента до оценки рискованности совокупности разных финансовых и других операций в целом по предприятию, региону, стране.

Разделим по этому признаку все множество оценок на следующие группы:

  1. Оценки вероятности исхода отдельной рисковой операции (вероятности рискового события).

  2. Оценки рискованности использования отдельного производного финансового инструмента.

  3. Оценки рискованности вида операции;

  4. Оценки риска разорения при проведении определенного класса операций.

  5. Оценки возможных максимальных потерь при проведении операции на фондовом рынке в определенный период времени.

  6. Оценки интегрированной рискованности проведения разных операций на предприятии, в регионе, в стране. [11 с. 40]

II. Классификация по характеру привлекаемого математического аппарата.

1. Использующие категории и инструменты теории вероятностей, в частности:

а) вероятность события;

б) среднее квадратическое отклонение;

в) теорему сложения вероятностей;

г) формулу Муавра – Лапласа;

д) формулы полной вероятности;

е) функцию распределения доходности;

ж) функцию распределения Гаусса.

2. Использующие простые арифметические операции над числовыми величинами, в частности:

а) отношение;

б) разность;

в) произведение и разность;

г) отношение и сумма.

3. Использующие экспертные оценки. [11 с. 43]

Рассмотрим источники информации для оценки важнейших видов финансовых рисков. [13 с. 95]

Риск (неплатежеспособности) банкротства. В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Э. Альтмана, Лиса, Таффлера, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Первая «модель Альтмана» (или «Z – счет Альтмана») представляет собой пятифакторную модель, в которой факторами выступают показатели диагностики угрозы банкротства. При построении этой модели учитывается всего два показателя:

- коэффициент текущей ликвидности;

- удельный вес заемных средств в пассивах.

Эта модель используется для компаний, акции которых не котируются на бирже. Предельное значение данной модели 1,23. На основе обследования предприятий – банкротов Э. Альтман рассчитал коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Данная модель дает достаточно точный прогноз вероятности банкротства с временным интервалом 1-2 года. В общем можно сказать, что применение метода Альтмана позволяет прогнозировать финансовое развитие компании и на данный момент используется в мировой практике.

В четырехфакторной модели Лиса факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации. Предельное значение данной модели 0,037. Следует отметить, что при анализе российских предприятий модель Лиса показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

Четырехфакторная модель Таффлера в целом по содержательности и набору факторов-признаков ближе к российским реалиям, чем модель Лиса. Данная модель разработана Таффлером в 1997 году и рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей. Если величина Z-счета Таффлера больше 0,3 это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Инфляционный риск. При анализе инфляционного риска динамика инфляции за последние несколько лет и прогноз уровня инфляции, установленные Правительством РФ за последние несколько лет, позволяют риск-менеджеру сопоставить фактические и плановые уровни инфляции, возможность контролировать инфляционные процессы Правительством РФ. Для этого сравниваются фактические показатели деятельности предприятия с показателями, скорректированными на уровень инфляции. [13, с. 96]

Налоговый риск. При анализе налогового риска риск-менеджер рассматривает основные направления налоговой политики Правительства РФ на следующий год и изучает особенности действующего налогового законодательства, оценивая риск увеличения налоговых ставок, отмены налоговых льгот.

Так же на сайте ФНС опубликованы 12 общедоступных критериев самостоятельной оценки налоговых рисков для налогоплательщиков, используемые налоговыми органами в процессе отбора объектов для выездных налоговых проверок.

  1. Налоговая нагрузка у налогоплательщика ниже ее среднего уровня по хозяйствующим субъектам в конкретной отрасли (виду экономической деятельности). Данный критерий применяется только для организаций, использующих общий режим налогообложения. Нагрузка определяется в процентах как соотношение суммы уплаченных налогов к выручке организаций, очищенной от НДС и акцизов. В расчет не включаются Страховые взносы в Пенсионный фонд и на травматизм, а также налоги, которые организация удерживает и перечисляет в бюджет как налоговый агент (НДФЛ и удержанный с других лиц НДС).

  2. Отражение в бухгалтерской или налоговой отчетности убытков на протяжении нескольких календарных лет. По мнению налоговых органов, убыток в финансовой деятельности без выраженных в течение нескольких календарных лет тенденций к его погашению или уменьшению – это наиболее вероятный признак искажения показателей деятельности, с целью занижения налогов.

  3. Отражение в налоговой отчетности значительных сумм налоговых вычетов за определенный период. Данный критерий рассчитывается на основании данных Деклараций по НДС, и представляет собой отношение общей суммы НДС, подлежащей вычету (раздел 3, стр. 340 гр. 6) к сумме начисленного НДС (раздел 3 стр.180 гр. 6)., умноженное на 100%. Результат не должен быть больше 89%.

  4. Опережающий темп роста расходов над темпом роста доходов от реализации товаров (работ, услуг). Данный критерий имеет в виду проверку двух показателей:

    1. Налоговые расходы не должны расти быстрее налоговых доходов. Налоговые доходы и расходы определяются из декларации по прибыли по строкам 010, 020, 030, 040 Листа 02;

    2. Пропорция между расходами и доходами, отраженными в налоговой и финансовой отчетности должна сохраняться. Бухгалтерские  доходы и расходы определяются из формы 2 суммированием строк (010, 060, 080, 090) и (020, 030, 040, 070, 100) графы 3. Затем сопоставляются полученные итоги.

  5. Выплата среднемесячной заработной платы на одного работника ниже среднего уровня по виду экономической деятельности в субъекте Российской Федерации. Среднюю заработную плату налоговые органы обычно рассчитывают на основании данных налоговой декларации или расчета авансовых платежей по страховым взносам в ПФ, т. к. она сдается всеми организациями (и на УСН, и на ЕНВД), причем эти отчеты сдаются ежеквартально. Из этого отчета берется налоговая база. А среднесписочная численность определяется из формы 4-ФСС, поскольку в отчетах в ПФ содержится просто количество работающих человек.

  6. Неоднократное приближение к предельному значению установленных НК РФ величин показателей, предоставляющих право применять спецрежимы (УСН, сельхозналог, ЕНВД). В части специальных налоговых режимов принимается во внимание приближение (менее 5%) к предельному значению установленных Налоговым кодексом Российской Федерации величин показателей, влияющих на исчисление налога для налогоплательщиков, применяющих специальные налоговые режимы налогообложения (2 и более раза в течение календарного года).

  7. НДФЛ: Отражение индивидуальным предпринимателем суммы расхода, максимально приближенной к сумме его дохода, полученного за год. Доля профессиональных налоговых вычетов в общей сумме их доходов превышает 83 %.

  8. Построение финансово-хозяйственной деятельности на основе заключения договоров с контрагентами-перекупщиками или посредниками («цепочки контрагентов») без наличия разумных экономических или иных причин (деловой цели). Здесь налоговые органы ссылаются на Постановление Пленума ВАС РФ от 12.10.06 № 53 «Об оценке арбитражными судами обоснованности получения налогоплательщиком налоговой выгоды».

  9. Непредставление налогоплательщиком пояснений на уведомление налогового органа о выявлении несоответствия показателей деятельности. Согласно п.п. 4 п. 1 статьи 31 НК РФ налогоплательщик, получив Уведомление налогового органа, обязан представить в течение пяти дней необходимые пояснения по изложенным  в нем вопросам, или внести в отчетность исправления.

  10. Неоднократная (2 и более раза) «миграция» между налоговыми органами. В данном критерии имеется в виду не смена адресов вообще, а смена адресов в моменты проведения выездных налоговых проверок, причем с изменением места постановки на учет.

  11. Отклонение как минимум на 10 % уровня рентабельности по данным бухгалтерского учета от уровня рентабельности для данной сферы деятельности по данным статистики. Рассчитываются два показателя по данным бухгалтерского учета: рентабельность продаж, рентабельность активов.

  12. Ведение финансово-хозяйственной деятельности с высоким налоговым риском. Данный критерий раскрывает наиболее типичные схемы ухода от налогообложения. Налоговая служба их публикует.

Налогоплательщик, соответствующий критериям, с большой долей вероятности будет включен в план выездных налоговых проверок. [31]

1.3 Методы снижения негативных последствий финансового риска

Анализ сущности предпринимательских и финансовых рисков позволил сформировать алгоритм управления ими в общем виде (рис. 1).

Врезка1


Врезка2

Врезка3

Врезка4

Рис. 1 Общий алгоритм управления финансовыми рисками предприятия


В условиях действия разнообразных внешних и внутренних факторов могут использоваться различные способы снижения негативных последствий коммерческого и финансового риска. Все методы снижения негативных последствий финансовых рисков можно разделить на четыре группы:

1. методы уклонения от рисков

2. методы локализации рисков

3. методы диверсификации рисков

4. методы компенсации рисков [20, с. 512]

Методы уклонения от риска наиболее распространены в хозяйственной практике. К ним относятся:

  • отказ от ненадежных партнеров, расширение круга партнеров, отказ от инвестиционных проектов, уверенность в выполнимости или эффективности которых вызывает сомнения;

  • отказ от рискованных инновационных и инвестиционных проектов (реализуемость или эффективность, которых вызывает сомнение);

  • страхование рисков и вероятных потерь, что служит не только надежной защитой от неудачных решений, но и повышает ответственность лиц, принимающих решения, принуждая их серьезнее относится к разработке и принятию решений, регулярно проводить защитные мероприятия в соответствии со страховыми контрактами;

  • поиск гарантов с целью переноса риска на какое-либо третье лицо. Функции гаранта могут выполнять различные субъекты (различные фонды, государственные органы, предприятия);

  • увольнение некомпетентных работников. [19 с. 583]

Методы локализации рисков используются, если удается точно идентифицировать риски и источники их возникновения. Выделив экономически наиболее опасные этапы или участки деятельности в обособленные структурные подразделения, можно сделать их более контролируемыми и снизить уровень риска. К методам локализации относятся:

  • создание венчурных предприятий, что предполагает создание небольшого дочернего предприятия как самостоятельного юридического лица для рискованных проектов. Рискованная часть проекта локализуется в дочернем предприятии, при этом сохраняется возможность использования научного и технического потенциала материнской компании;

  • заключение договоров о совместной деятельности для реализации рискованных проектов.

Методы диверсификации рисков заключаются в распределении общего риска и подразделяются на:

  • распределение ответственности между участниками проекта. Для этого необходимо при распределении работ между участниками проекта четко разграничить сферы деятельности и ответственность каждого из них, а так же условия перехода работ и ответственности от одного участника к другому и закрепить в договорах. Не должно быть этапов, операций или работ с размытой или неоднозначной ответственностью;

  • диверсификация видов деятельности и зон хозяйствования за счет увеличения числа применяемых технологий, расширения ассортимента продукции, ориентация на различные социальные группы потребителей и на предприятия различных регионов;

  • диверсификация сбыта и поставок, т.е. работа одновременно на нескольких рынках, когда убытки на одном рынке, могут быть компенсированы успехами на других рынках, распределение поставок между многими потребителями, стремясь к равномерному распределению долей каждого контрагента. Можно диверсифицировать закупку сырья и материалов, что предполагает взаимодействие со многими поставщиками, позволяя ослабить зависимость предприятия от его внешнего окружения;

  • диверсификация инвестиций, т.е. предпочтение реализации нескольких относительно небольших по вложениям проектов, чем реализация одного крупного инвестиционного проекта, требующего задействовать все ресурсы и резервы предприятия, не оставляя возможностей для маневра.

  • распределение риска во времени (по этапам работы), для этого необходимо распределять и фиксировать риск во времени при реализации проекта. Это улучшает наблюдаемость и контролируемость этапов проекта и позволяет при необходимости сравнительно легко их корректировать.

Методы компенсации рисков связаны с созданием механизмов их предупреждения. Эти методы более трудоемки и требуют обширной предварительной аналитической работы для их эффективного применения. [14 с. 283]

Стратегическое планирование деятельности как метод компенсация риска дает положительный эффект, если разработка стратегии охватывает все сферы деятельности предприятия. Этапы работы по стратегическому планированию могут снять большую часть неопределенности, позволяют предугадать появление узких мест при реализации проектов, заранее идентифицировать источники рисков и разработать компенсирующие мероприятия, план использования резервов.

Прогнозирование внешней обстановки представляет собой периодическую разработку сценариев развития и оценки будущего состояния среды хозяйствования для участников проекта, прогнозирование поведения партнеров и действий конкурентов, общеэкономическое прогнозирование.

Мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды предполагает отслеживание текущей информации о соответствующих процессах. Необходимо широкое использование информатизации - приобретение и постоянное обновление систем нормативно-справочной информации, подключение к сетям коммерческой информации, проведение собственных прогнозно-аналитических исследований, привлечение консультантов. Полученные данные позволят уловить тенденции развития взаимоотношений между хозяйствующими субъектами, дадут время для подготовки к нормативным новшествам, предоставят возможность принять соответствующие меры для компенсации потерь от новых правил хозяйственной деятельности и скорректировать оперативные и стратегические планы. [21 с. 300]

Создание системы резервов – метод, близкий к страхованию, но сосредоточенный внутри предприятия. На предприятии создаются страховые запасы сырья, материалов, комплектующих, резервные фонды денежных средств, разрабатываются планы их использования в кризисных ситуациях, не задействуются свободные мощности. Актуальным является выработка финансовой стратегии для управления своими активами и пассивами с организацией их оптимальной структуры и достаточной ликвидности вложенных средств.

По итогам изучения методологических основ оценки финансовых рисков предприятия необходимо сделать ряд выводов и обобщений:

  1. Риск – это возможность получения неожиданного результата при принятии решения в условиях неопределенности. Величина риска - это величина возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

  2. Качественная оценка рисков - это выявление рисков, присущих реализации предполагаемого решения, определение количественной структуры рисков, выявление наиболее опасных рисков.

  3. Количественные оценки рисков позволяют более обоснованно сравнивать риски одного вида. Количественные оценки классифицируют по степени интегрированности оцениваемых рисков и по характеру привлекаемого для оценки математического аппарата. [10 с. 60].

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ НА ПРИМЕРЕ ООО «КОММЕРЧЕСКАЯ КОМПАНИЯ «ТОРГОВЫЙ ДОМ»

2.1 Общая характеристика предприятия

ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» – предприятие в области розничной торговли кондитерскими изделиями. Предприятие создано 15 мая 1997г., его полное фирменное название – Общество с ограниченной ответственностью «Коммерческая компания «Торговый дом», сокращенное – ООО «КК «Торговый дом». Юридический адрес предприятия – г. Москва, проспект Мира, д. 92, стр. 1.

Правовое положение ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», порядок его реорганизации и ликвидации, а также права и обязанности участников определяются Гражданским кодексом РФ, Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью, прочими федеральными законами и правовыми актами РФ, а также Уставом. Последняя редакция Устава ООО «ООО «Коммерческая компания «Торговый дом»» принята решением общего собрания участников 27 сентября 2002 г.

Изучаемое предприятие является юридическим лицом по действующему законодательству РФ, имеет самостоятельный баланс, круглую печать, расчетный банковский счет, штампы, собственную эмблему и зарегистрированный в установленном порядке товарный знак.

Уставный капитал ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» составляет 969 тыс. руб., он состоит из восемнадцати равных долей учредителей.

В соответствии с Уставом, основной целью деятельности ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» является расширение рынка, а так же получение прибыли. Основным видом деятельности данного предприятия является розничная торговля кондитерскими изделиями. В ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» проводятся тщательные исследования, направленные на изучение покупательских предпочтений потребителей.

Годы успешной работы, направленные на развитие марки и расширение ее ассортиментной линейки, разработку новых интересных продуктов, позволили исследуемому предприятию добиться признания со стороны потребителей, сформировать лояльность к торговой марке КК «Торговый дом».

Организационная структура строится на основе выделения различных составляющих. На рис. 2 приведена схема построения организационной структуры ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», основанная на реализации необходимых функций. Организационная структура фирмы – линейно-функциональная.

Врезка5



Врезка6Врезка8Врезка7Врезка9Врезка10



Врезка11

Врезка13Врезка12

Врезка15Врезка14

Врезка17Врезка16

Врезка18

Врезка19Врезка20


Врезка21


Рис. 2 Организационная структура ООО «Коммерческая компания «Торговый дом»


Органами управления ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» являются: общее собрание участников, Совет директоров и единоличный исполнительный орган (Генеральный Директор). Общество имеет ревизора. Общее собрание участников является высшим органом управления ООО «Коммерческая компания «Торговый дом». К его компетенции относятся такие вопросы, как внесение изменений и дополнений в Устав. В условиях ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» линейно-функциональная организационная структура позволяет соблюсти принцип единоначалия, способствует быстроте реакции в ответ на прямые указания. Налицо ясно выраженная ответственность и единство распорядительства.

Проанализируем основные технико-экономические показатели деятельности ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» за 2008-2009 годы (табл. 1).

Таблица 1

Основные технико-экономические показатели деятельности ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» за 2008-2009 годы, тыс. руб.


Показатели

2008г.

2009г.

Абс. откл. 2009 г. от 2008г., +/-

Темп роста, %

1. Объем реализации товаров

145315

205054

+59738

141.1

2. Себестоимость товаров

104700

140317

+35617

134.0

3. Прибыль от продаж

6086

18103

+12018

297.5

4. Прибыль после налогообложения

3164

12514

+9350

395.5

5. Среднегодовая стоимость имущества

92147

108844

+16697

118.1

6. Рентабельность активов

9.23

14.93

+5.7

161.8

7.Среднегодовая остаточная стоимость основных средств

50946

40651

-10295

79.8

8. Фондоотдача

2.85

5.04

+2.19

176.8

9.Среднесписочная численность персонала

114

117

+3

102.6

10. Выработка на 1 работающего

1274.7

1752.6

+477.9

137.5

11. Среднемесячная заработная плата одного работника

8496

10352

+1856

121.8

12. Затраты на 1 руб. объема реализации услуг

72.05

68.43

-3.62

95.0

13. Рентабельность продаж организации

5.85

6.10

+0.25

104.3


Как видно из приведенных данных, эффективность финансово-хозяйственной деятельности ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» увеличивается. Объем продажи товаров в 2009 г. увеличился по сравнению с прошлым годом на 59738 тыс. руб., или на 41.1 %. Увеличилась как прибыль от продажи товаров (на 12018 тыс. руб., или на 197.5 %), так и чистая прибыль (на 9350 тыс. руб., или на 295.5 %).

Производительность труда увеличилась на 477.9 тыс. руб. в расчете на одного работающего (на 37.5 %). Среднемесячная заработная плата увеличилась меньшими темпами (на 21.8 %), что свидетельствует об экономически обоснованной организации оплаты труда на предприятии.

Эффективность использования имущества предприятия повышается. Так, рентабельность активов увеличилась с 9.23 % в 2008 году до 14.93 % в 2009 году. Фондоотдача увеличилась на 2.19 руб. (на 76.8 %).

По предварительным данным основной проблемой ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» является значительный износ торгового оборудования. Остаточная стоимость основных производственных фондов в 2009 г. снизилась по сравнению с прошлым годом на 10295 тыс. руб., или на 20.2 %.

Далее в работе необходимо провести количественный и качественный анализ финансовых рисков ООО «Коммерческая компания «Торговый дом».

2.3 Анализ финансовых рисков

2.3.1 Анализ риска неплатежеспособности

ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» подвержено различным финансовым рискам, среди которых можно выделить валютные, инфляционные риски, риски изменения процентных ставок по предоставляемым денежным средствам, налоговые риски и риски неплатежеспособности.

Риск неплатежеспособности для данного предприятия обусловлен объективными и субъективными причинами.

Объективные причины связаны с общеэкономической ситуацией в стране и трудно поддаются регулированию со стороны предприятия. Однако они должны учитываться в процессе планирования и прогнозирования финансовых результатов производственно-хозяйственной деятельности предприятия. К ним можно отнести такие факторы, как нестабильная экономическая ситуация в стране, высокие темпы инфляции, кризис неплатежей и замедление платежного оборота, нестабильная политическая ситуация, несовершенство законодательной и нормативной базы, регулирующей производственно-хозяйственную деятельность предприятий, несовершенная налоговая и денежная политика государства, недостатки в работе финансово-кредитной системы страны в целом и ее отдельных институтов, неблагоприятная рыночная конъюнктура и другие.

Субъективные причины вытекают непосредственно из хозяйственной деятельности самого предприятия и являются следствием его неудовлетворительной работы. К ним относятся, прежде всего, неоправданно высокие затраты на производство и реализацию продукции, снижение качества продукции и ее устаревание, слишком длительный цикл оборота активов, неэффективное использование всех видов ресурсов, в том числе и финансовых, снижение объемов производства и продаж, рост внешней задолженности перед другими предприятиями и бюджетом, необоснованное увеличения дебиторской задолженности, низкий уровень планирования и прогнозирования, недостаточная квалификация сотрудников и другие.

Как правило, банкротству предшествует полоса финансовых затруднений и связанное с этим ухудшение финансового состояния предприятия. Поэтому банкротство можно заранее спрогнозировать и принять соответствующие меры по его предотвращению.

Существенное значение для анализируемого предприятия является учет инфляционного риска, который характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости каптала (в форме денежных активов), а также ожидаемых доходов и прибыли организации в связи с ростом инфляции.

Основным направлением деятельности предприятия является розничная торговля товарами, приобретаемыми у различных поставщиков. В связи с этим возникает сложность своевременной корректировки продажных цен при повышении цен поставщиком. Во-первых, в результате может сложиться ситуация, когда закупочные оптовые цены растут быстрее, чем розничные. Во-вторых, может сложиться ситуация, когда розничные цены предприятия будут опережать рост цен у конкурентов, что приведет к снижению объема продаж.

Основная продукция предприятия - товары широкого потребления, уровень цен на которые изменяется во многом в соответствии с инфляционными процессами. Для российской экономики характерна высокая инфляция. В условиях мирового финансового кризиса можно предвидеть только рост этого показателя. Более высокие темпы инфляции в России по сравнению с темпами девальвации могут привести к повышению издержек и снижению операционной маржи.

Исследование Ernst&Young1, проведенное в 2007 году показывает, что кампания налоговых органов по взиманию налогов за прошлые периоды способствовала формированию негативного восприятия российской налоговой системы и привлекла всеобщее внимание к проблемам в сфере налогового законодательства и администрирования. Согласно исследованию налоговый режим негативно влияет на инвестиционную и общую бизнес-среду в России. Наиболее болезненные для бизнеса точки в сфере налогового администрирования – это проблемы с возвратом НДС (применение налоговыми органами законодательства в этой части участники исследования охарактеризовали как "очень плохое"); произвольная интерпретация налоговыми органами законов (в первую очередь это касается налога на прибыль, когда налоговые органы требуют от налогоплательщиков доказывать "экономическую обоснованность" их расходов); проблемы в сфере трансфертного ценообразования; отсутствие четкого механизма рассмотрения жалоб налогоплательщиков.

Существующие нормы налогового законодательства допускают неоднозначное толкование. Нормативно-правовые акты по налогам и сборам, в частности Налоговый Кодекс Российской федерации, содержат ряд нечетких и (или) неточных формулировок. Также существуют значительные пробелы в налоговом законодательстве, которые свидетельствуют о том, что российская налоговая система находится в стадии формирования, что может серьезно затруднить долгосрочное налоговое планирование и оказать негативное воздействие на деятельность предприятия.

В исследовании Ernst&Young отмечается, что работа налоговых органов по многим показателям соответствует оценке "ниже среднего", кроме того, по мнению представителей бизнеса налоговые инспекторы подвержены политическому влиянию.

Также необходимо отметить, что Правительство Российской Федерации продолжает реформирование экономической и коммерческой инфраструктуры в процессе перехода к рыночной экономике. В результате этого Налоговое законодательство Российской Федерации подвержено частым изменениям. В связи с этим существует возможность принятия новых нормативных актов законодательства о налогах и сборах, вводящих новые налоги и (или) сборы, повышающих налоговые ставки и размеры сборов, устанавливающих новый вид налогового правонарушения или преступления, ответственности за них, факторов, отягчающих ответственность за нарушение законодательства о налогах и сборах, устанавливающих новые обязанности или иным образом ухудшающих положение налогоплательщиков и (или) плательщиков сборов, а также иных участников налоговых правоотношений (отношений, регулируемых законодательством о налогах и сборах).

Изменения в законодательной сфере характеризуются недостаточной проработанностью, наличием различных толкований и сложившейся практикой вынесения произвольных суждения со стороны властей. В частности, правильность начисления и уплаты налогов может проверяться рядом органов, которые имеют законное право налагать штрафы и начислять пени. Несмотря на то, что руководство предприятия основываясь на своей трактовке налогового законодательства, считает, что обязательства по налогам отражены в полном объеме, вышеизложенные факты могут привести к возникновению дополнительных налоговых рисков для бизнеса. Предприятие может быть подвергнуто периодическим налоговым проверкам. Учитывая неопределенность налогового законодательства, это может привести к наложению штрафов (пеней), обязанности по дополнительным налоговым платежам.

Валютные риски не оказывают существенного влияния на деятельность компании, т.к. в обязательствах предприятия отсутствуют заемные средства, номинированные в иностранной валюте. Однако значительное обесценение рубля может привести к снижению реальной стоимости активов номинированных в рублях, таких как банковские депозиты и дебиторская задолженность.

Изменение процентных ставок может негативно отразиться на стоимости заимствований и, соответственно, на финансовых результатах деятельности предприятия. Однако доля заемных средств, по которым предусмотрена выплата процентов не велика в общей сумме источников финансирования, а доля расходов на выплату процентов на порядок меньше чистой прибыли предприятия. В связи с этим влияние процентного риска на деятельность предприятия нельзя назвать существенным.

Иных рисков, в том числе ответственности по долгам дочерних обществ, либо третьих лиц, могущих существенно повлиять на деятельность компании, не имеется, так как предприятие не имеет обязательств по долгам третьих лиц и дочерних обществ.

Таким образом, на финансово – хозяйственную деятельность ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» наибольшее влияние оказывают следующие виды финансовых рисков:

1. Риск неплатежеспособности (банкротства);

2. Инфляционный риск;

3. Налоговый риск.

Наибольшее влияние вышеуказанные финансовые риски могут оказать на объем затрат и прибыли, получаемой компанией, а также на увеличение сроков по возврату (исполнению) кредиторской задолженности, уменьшение объема свободных денежных средств.

Вероятность наступления указанных рисков и степень их влияния на результаты финансово-хозяйственной деятельности должны постоянно оцениваться предприятием и учитываться при разработке планов развития.


Оценим вероятность перечисленных видов финансового риска и проведем их количественную оценку.

Для оценки риска (неплатежеспособности) банкротства ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» используем зарубежные и отечественные методики.

Наиболее известными зарубежными моделями диагностики банкротства являются:

- пятифакторная модель Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже;

- четырехфакторная модель Лиса;

- четырехфакторная модель Таффлера.

Пятифакторная модель Альтмана имеет следующий вид:

Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5, (1)

Врезка22

где Х1 =

Врезка23

Врезка24 (4)


Х4 = - коэффициент финансовой устойчивости. (5)


(6)


Z < 1,23 - вероятность банкротства велика;

Z > 1,23 вероятность банкротства мала. [14, с.270]

Рассчитаем значение комплексного показателя по модели Альтмана для ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» по ф. (1):

Z2007 = (0.717 (-18035.5 : 75701)) + (0.847 (1530 : 75701)) + (3.107 (2217 : 75701)) + (0.42 (22427.5 : 53273.5)) + (0.995 (106163 : 75701)) = 1.509 > 1.23

Z2008 = (0.717 (-23380.5 : 92147)) + (0.847 (8502 : 92147)) + (3.107 (6086 : 92147)) + (0.42 (27680.5 : 64466.5)) + (0.995 (145315: 92147)) = 1.851 > 1.23

Z2009 = (0.717 (-21906.5 : 108844)) + (0.847 (12514 : 108844)) + (3.107 (18103 : 108844)) + (0.42 (38865 : 69979)) + (0.995 (205054 : 108844)) = 2.578 > 1.23

Для организаций розничной торговли экспертами рассчитаны оптимальные значения комплексного показателя по модели Альтмана в зависимости от класса финансовой устойчивости (1 класс – устойчивые предприятия, 3 класс – предприятия с высокой вероятностью банкротства).[] Значения данных показателей приведены в табл. 2

Таблица 2

Значения критериальных показателей для распределения предприятий розничной торговли по классам финансовой устойчивости


Наименование показателя

Значение показателей по классам

1 класс

2 класс

3 класс

Вероятность банкротства (Z - счет Альтмана)

> 3,0

1,5 - 3,0

< 1,5

Как показывают расчеты, произведенные по модели Альтмана, в течение всего исследуемого периода значение комплексного показателя выше допустимого значения, и имеет устойчивую тенденцию к росту. Следовательно, вероятность банкротства для ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» мала, поскольку данное предприятие относится ко второму классу финансовой устойчивости.

Четырехфакторная модель Лиса имеет вид:

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4 (7)

Врезка26Врезка25

Х2 =


Врезка27

Х3 =

Врезка28

Х4=

Z < 0,037 вероятность банкротства велика;

Z > 0,037 вероятность банкротства мала. [14, с.272]

Рассчитаем комплексный показатель вероятности банкротства по ф. (7) для ООО «Коммерческая компания «Торговый дом»:

Z2007 = (0.063 (35237.5 : 75701)) + (0.092 (2217 : 75701)) + (0.057 (1530 : 75701)) + (0.001 (22427.5 : 53273.5)) = 0.034 < 0.037

Z2008 = (0.063 (41086 : 92147)) + (0.092 (6086 : 92147)) + (0.057 (8502 : 92147)) + (0.001 (27680.5 : 64466.5)) = 0.040 > 0.037

Z2009 = (0.063 (48072.5 : 108844)) + (0.092 (18103 : 108844)) + (0.057 (12514 : 108844)) + (0.001 (38865 : 69979)) = 0.050 > 0.037

Расчет комплексного показателя по четырехфакторной модели Лиса также свидетельствует о ничтожной вероятности банкротства для ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» в течение всего исследуемого периода, поскольку значение показателя значительно выше нормативного (0.037) и имеет устойчивую тенденцию к увеличению. Несмотря на то, что в 2007 г. анализируемый показатель составил 0.034 (меньше нормативного), в 2008 г. он увеличился до 0.040, а в 2009 г. составил 0.050.

Четырехфакторная модель Таффлера имеет вид:

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4 (12)

где Х1 = (13)

Врезка29 (14)

Врезка31Врезка30 (15)

(16)

Z < 0.2 банкротство более чем вероятно;

Z > 0.3 у предприятия неплохие долгосрочные перспективы. [14, с.274]

Рассчитаем комплексный показатель вероятности банкротства по модели Таффлера для ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» ф. (12):

Z2007 = (0.53 (2217 : 52458)) + (0.13 (35237.5 : 53273.5)) + (0.18 (52458 : 75701)) + (0.16 (106163 : 75701)) = 0.458 > 0.3

Z2008 = (0.53 (6086 : 63658)) + (0.13 (41086 : 64466.5)) + (0.18 (63658 : 92147)) + (0.16 (145315: 92147)) = 0.510 > 0.3

Z2009 = (0.53 (18103 : 69202)) + (0.13 (48072.5 : 69979)) + (0.18 (69202 : 108844)) + (0.16 (205054 : 108844)) = 0.644 > 0.3

Комплексный показатель финансовой устойчивости, рассчитанный по четырехфакторной модели Таффлера, имеет значение выше 0.3 в течение всего исследуемого периода и имеет тенденцию к росту. Следовательно, ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» имеет хорошие долгосрочные перспективы.

Обобщая вышесказанное, оценка вероятности неплатежеспособности (банкротства) по зарубежным методикам показала хорошую финансовую устойчивость для ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» и ничтожную вероятность банкротства.

Оценим вероятность банкротства ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» по отечественным методикам.

С целью углубленной экспертизы финансовой деятельности ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» вначале проведем анализ платежеспособности и ликвидности данного предприятия. Проведем сравнение средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности (табл. 3) с обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения (табл. 4). Для наглядности сгруппируем данные в табл. 5

Таблица 3

Группировка активов ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» по степени их ликвидности, тыс. руб.

Активы

На 1.01.

2007 г.

На 1.01.

2008 г.

На 1.01.

2009 г.

На 1.01.

2010 г.

Денежные средства

9777

9781

18549

21129

Краткосрочные финансовые вложения

237

535

670

759

Итого по первой группе А1

10014

10316

19219

21888

Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 мес.

9565

8506

8384

6216

Итого по второй группе А2

9565

8506

8384

6216

Производственные запасы

12814

13698

15763

19798

НДС по приобретенным ценностям

244

281

396

611

Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются после 12 мес.

2863

2174

3435

435

Итого по третей группе А3

15921

16153

19594

20844

Итого текущих активов

35500

34975

47197

48948

Внеоборотные активы

39689

41064

60885

60658

Всего активов

75190

76212

108082

109606

Таблица 4

Группировка пассивов ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» по степени срочности их погашения, тыс. руб.


Пассивы

На 1.01.

2007 г.

На 1.01.

2008 г.

На 1.01.

2009 г.

На 1.01.

2010 г.

1

2

3

4

5

Поставщики и подрядчики

33902

28834

33911

30212

Задолженность по оплате труда

3151

2673

3126

4056

Задолженность перед внебюджетными фондами

996

850

1023

1126

Задолженность по налогам и сборам

2039

1756

2153

2168

Прочие кредиторы

4172

3720

8578

1261

1

2Врезка32

3

4

5

Итого по первой группе П 1

44260

37833

48791

38823

Краткосрочные кредиты банка

8536

14287

26405

24385

Итого по второй группе П2

8536

14287

26405

24385

Отложенные налоговые обязательства

853

778

839

715

Итого по третьей группе П3

853

778

839

715

Собственный капитал и резервы

21541

23314

32047

45683

Всего пассивов

75190

76212

108082

109606


Таблица 5

Анализ ликвидности баланса ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», тыс. руб.

Показатели

На 1.01.

2007 г.

На 1.01.

2008 г.

На 1.01.

2009 г.

На 1.01.

2010 г.

А1

П1

Платежный излишек (+) или недостаток (-)

10014

44260

-34246

10316

37833

-27517

19219

48791

-29500

21888

38823

-16935

А2

П2

Платежный излишек (+) или недостаток (-)

9565

8536

+1029

8506

14287

-5781

8384

26405

-18021

6216

24385

-18169

А3

П3

Платежный излишек (+) или недостаток (-)

15921

853

+15068

16153

778

+15375

19594

839

+18755

20844

715

+20129

А4

П4

Платежный излишек (+) или недостаток (-)

39689

21541

+18148

41064

23314

+17750

60885

32047

+28838

60658

45683

+14975

Как видно из табл. 5, в течение всего анализируемого периода имеют место следующие соотношения:

А-1 < П-1

А-2 < П-2

А-3 > П-3

А-4 > П-4

Сопоставление первой группы по активу и пассиву отражает соотношение текущих платежей и поступлений ООО «Коммерческая компания «Торговый дом». При этом данное неравенство имеет знак, противоположный оптимальному, однако платежный недостаток по первой группе активов и пассивов в течение отчетного периода имеет тенденцию к сокращению – с 34246 тыс. руб. в начале 2007 года до 16935 тыс. руб. в конце 2009 года. Однако недостаток средств по этой группе активов не компенсируется их избытком по второй группе. Третье неравенство выполняется, однако четвертое неравенство свидетельствует об отсутствии у ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» собственных оборотных средств.

Результаты сопоставления текущих активов ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», сгруппированных по степени убывающей ликвидности с краткосрочными обязательствами, сгруппированными по степени срочности их погашения свидетельствуют о том, что баланс данного предприятия неликвиден.

Проанализируем показатели ликвидности ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» (табл. 6).

Таблица 6

Показатели ликвидности ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», тыс. руб.


Показатель

Нормативное значение

На 1.01.

2007г.

На 1.01.

2008г.

2007г., среднегодовое значение

На 1.01.

2009 г.

2008г., среднегодовое значение

На 1.01.

2010г.

2009г., среднегодовое значение

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Показатель общей платежеспособности

> 2

75190 : 53649 = 1.402

76212 : 52898 = 1.441

1.422

108082: 76035= 1.421

1.431

109606: 63923= 1.715

1.568

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал)

> 0.2

(9777+ 237): 52796= 0.190

(9781+ 535): 52120= 0.198

0.194

(18549+ 670) :75196= 0.256

0.227

(21129+ 759) :63208= 0.346

0.301

1

2

3

4

5

6Врезка33

7

8

9

Коэффициент промежуточной ликвидности Кпп

от 0.7 до 1.

(9777+ 237+ 9565): 52796= 0.371

(9781+ 535+ 8506): 52120= 0.361

0.366

(18549+ 670+ 8384) :75196= 0.367

0.364

(21129+ 759 + 6216): 63208= 0.445

0.406

Коэффициент ликвидности запасов Клз

12814: 52796 = 0.243

13698: 52120= 0.263

0.253

15763 : 75196= 0.210

0.237

19798: 63208= 0.313

0.262

Коэффициент текущей ликвидности Кпо

>2

(9777+ 237+ 9565+ 2863+ 12814): 52796= 0.668

(9781+ 535+ 8506+ 2174+ 13698): 52120= 0.666

0.667

(18549+ 670+ 8384+ 3435+ 15763) :75196= 0.622

0.644

(21129+ 759 + 6216+ 435+ 18947): 63208= 0.751

0.687

Коэффициент абсолютной ликвидности означает, какую часть долга предприятие сможет заплатить сразу, норматив коэффициента 0,2.[17, с.204] Как видно из расчетов, в течение почти всего исследуемого периода коэффициент абсолютной ликвидности имеет значение значительно выше нормативного, при этом наблюдается тенденция к его росту. В 2009 году ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» могло погасить 34.6 % своих срочных долгов, что свидетельствует о его достаточной платежеспособности.

По результатам расчетов можно сделать вывод, что значение коэффициента промежуточной ликвидности является неудовлетворительным, при этом имеется тенденция к росту данного показателя. При условии своевременного проведения расчетов с дебиторами в 2009 году ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» могло погасить свои долги на 44.5 %.

Коэффициент ликвидности запасов имеет устойчивую тенденцию к росту, что оценивается положительно. Так, в 2007 году за счет материальных запасов ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» могло погасить 25.3 % своих срочных долгов. В 2009 году данный показатель увеличился до 26.2 %.

Расчеты показывают, что в течение всего исследуемого периода значение показателя текущей ликвидности не соответствует нормативному – менее 2 [17, с.207], при этом имеется тенденция к росту данного коэффициента. При условии своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, продажи материальных оборотных средств ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» в 2009 году могло рассчитаться с текущими долгами на 75.1 %.

Как показывают расчеты, что в течение исследуемого периода значение общего показателя платежеспособности ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» не соответствует нормативному (менее 2), однако имеется тенденция к росту данного коэффициента (с 1.402 в начале 2007г. до 1.715 в конце 2009г.). Нормативное значение показателя общей платежеспособности более 2 [17, с. 211] – усредненное для предприятий всех видов деятельности. Для организаций розничной торговли экспертами рассчитаны оптимальные значения данного показателя в зависимости от класса ликвидности (1 класс – абсолютно ликвидные предприятия, 3 класс – не ликвидные предприятия)[17, с.211]. Значения данных показателей приведены в табл. 7

Таблица 7

Значения критериальных показателей для распределения предприятий розничной торговли по классам ликвидности

Наименование показателя

Значение показателей по классам

1 класс

2 класс

3 класс

Показатель общей платежеспособности

> 1,0

0,7 - 1,0

< 0,7

Как видно из приведенных данных, ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» как предприятие розничной торговли может быть признано абсолютно ликвидным.

Платежеспособность является сигнальным показателем финансового состояния предприятия и характеризуется не только коэффициентами ликвидности, но и относительными коэффициентами платежеспособности (табл. 8).

Таблица 8

Показатели платежеспособности ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», тыс. руб.


Показатель

2007г.

2008г.

2009г.

Среднемесячная выручка, тыс. руб.

106163: 12 = 8847

145315: 12 =12110

205054 : 12=17088

Степень платежеспособности по текущим обязательствам (Кпт)

52458: 8847 = 5.929

63658: 12110 = 5.257

69202: 17088 = 4.050

Степень платежеспособности общая (Кпо)

(52458 + 815.5): 8847 = 6.022

(63658 + 808.5): 12110 = 5.323

(69202 + 777): 17088 = 4.095

Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам (Кзк)

11411.5 : 8847 = 1.290

20346: 12110 = 1.680

25395: 17088 = 1.486

Коэффициент задолженности другим организациям (Кзд)

35314 : 8847 = 3.992

37521.5: 12110 = 3.098

36981: 17088 = 2.164

Коэффициент задолженности фискальной системе (Кзф)

2820.5 : 8847 = 0.319

2891 : 12110 = 0.239

3235: 17088 = 0.189

Коэффициент внутреннего долга (Квд)

2912 : 8847 = 0.329

2899.5 : 12110 = 0.239

3591: 17088 = 0.210

Как видно из приведенных данных, по степени платежеспособности по текущим обязательствам ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» относится к неплатежеспособным предприятиям первой категории, поскольку срок погашения краткосрочных обязательств находится в интервале от 3 до 12 месяцев. Однако расчеты показывают, что исследуемый показатель имеет тенденцию к снижению, и при сохранении этой динамики ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» может стать платежеспособным предприятием.

Степень платежеспособности общая также имеет тенденцию к росту. Так, период погашения долгов в 2007 году составил 6.022 месяцев, в 2009 году данный показатель снизился до 4.095 месяцев.

Коэффициент задолженности по кредитам банка и займам имел минимальное значение в 2007 году – 1.290. В 2008 году показатель увеличился до 1.680, а в 2009 году – снизился до 1.486. Следовательно, объем привлеченных банковских кредитов в ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» увеличивается более быстрыми темпами, чем выручка предприятия. Поэтому предприятию необходимо анализировать эффективность использования банковских кредитов и определять целесообразность их привлечения.

Коэффициент задолженности другим организациям в 2009 году существенно снизился по сравнению с прошлыми годами и составил 2.164. Данный факт оценивается положительно, поскольку свидетельствует об укреплении платежной дисциплины в ООО «Коммерческая компания «Торговый дом».

Снижение коэффициента задолженности фискальной системе с 0.319 в 2007 году до 0.189 в 2009 году положительно характеризует хозяйственную деятельность ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» и свидетельствует о своевременных расчетах данного предприятия с бюджетом и внебюджетными фондами.

Коэффициент внутреннего долга в 2009 году составил 0.210, что значительно ниже аналогичного показателя прошлого года (0.239) и 2007 года (0.329). Следовательно, расчеты с персоналом в ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» имеют тенденцию к ускорению, что свидетельствует об улучшении платежеспособности данного предприятия.

Проанализируем показатели финансовой устойчивости ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» (табл. 9).

Приведенные расчеты свидетельствуют о том, что собственникам по состоянию на 1 января 2007 года принадлежало 28.6 % имущества ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», в начале 2009 года – 29.7 %, а к концу 2009 года показатель увеличился до 41.7 %. Рост показателя свидетельствует об улучшении финансовой устойчивости ООО «Коммерческая компания «Торговый дом».

Расчеты показывают, что доля заемного капитала в общей сумме капитала ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» снизилась с 71.4 % в начале 2007г. до 70.3 % в начале 2009г. и до 58.3% к концу исследуемого периода. Снижение коэффициента означает уменьшение доли заемных средств в финансировании ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», росте финансовой устойчивости и снижении зависимости от внешних кредиторов. При этом коэффициент финансового риска имеет тенденцию к снижению.

Таблица 9

Показатели финансовой устойчивости ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», тыс. руб.

Показатель

Нормативное значение

На 1.01.

2007г.

На 1.01.

2008г.

2007г., среднегодовое значение

На 1.01.

2009г.

2008г., среднегодовое значение

На 1.01.

2010г.

2009г., среднегодовое значение

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Коэффициент автономии (независимости)

>0.5

21541: 75190= 0.286

23314: 76212= 0.306

0.296

32047: 108082 = 0.297

0.302

45683: 109606= 0.417

0.357

Собственный оборотный капитал

21541-39689 = -18148

23314-41237 = -17923

-18035.5

32047-60885 = -28838

-23380.5

45683-60658 = -14975

-21906.5

Собственный и долгосрочный заемный капитал в обороте

(21541 + 853) –39689 =

-17295

(23314 + 778) –41237 =

-17145

-17220

(32047 + 839) –60885 = -27999

-22572

(45683 + 715) –60658 =

-14260

-21129.5

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

-18148: 35500 = -0.511

-17923 : 34975 =

- 0.512

-0.512

-28838: 47197 =

-0.611

-0.562

-14975 : 48948 =

-0.306

-0.459

1


Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами

2


3


-18148: 12814 = -1.416

4


-17923 : 13698= - -1.308

5


-1.362

6Врезка34


-28838: 15763 =

-1.829

7


-1.569

8


-14975 : 19798=

-0.756

9


-1.293

Коэффициент маневренности собственного капитала

-18148: 21541 = -0.842

-17923 : 23314=

-0.769

-0.806

-28838: 32047 =

-0.900

-0.835

-14975 : 45683=

-0.328

-0.582

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизированных средств

35500: 39689 =0.894

34975: 41237 = 0.848

0.871

47197: 60885 = 0.775

0.812

48948: 60658 = 0.807

0.791

Коэффициент мобильности имущества

35500: 75190 =0.472

34975:76212 = 0.459

0.466

47197:108082 = 0.437

0.448

48948:109606 = 0.447

0.442

Коэффициент соотношения собственного капитала и краткосрочной задолженности

21541 : 52796 = 0.408

23314 : 52120 = 0.447

0.428


32047 : 75196 = 0.426

0.437

45683 : 63208 = 0.723

0.575

Коэффициент финансовой зависимости

<0.5

75190 : 21541 = 3.491

76212 : 23314 = 3.269

3.380

108082 : 32047 = 3.373

3.321

109606 : 45683 = 2.399

2.886

Коэффициент концентрации привлеченного капитала

53649: 75190=

0.714

52898: 76212= 0.694

0.704

76035: 108082= 0.703

0.699

63923: 109606= 0.583

0.643

Коэффициент финансовой устойчивости

(21541 + 853) : 75190= 0.298

(23314 + 778) : 76212= 0.316

0.307

(32047 + 839) : 108082 = 0.304

0.310

(45683 + 715) : 109606= 0.423

0.367

Коэффициент финансирования

21541 : 53649 = 0.402

23314 : 52898 =0.441

0.422

32047 : 76035 =0.421

0.431

45683 : 63923 = 0.715

0.568

1


Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации)

2


<0.7

3


53649: 21541= 2.491

4


52898: 23314= 2.269

5


2.380

6Врезка35


76035: 32047= 2.373

7


2.321

8


63923: 45683 = 1.399

9


1.886

Коэффициент концентрации привлеченного капитала

53649: 75190= 0.714

52898: 76212= 0.694

0.704

76035: 108082= 0.703

0.699

63923: 109606 = 0.583

0.643

Расчеты свидетельствуют об отсутствии собственного капитала в обороте ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», что оценивается отрицательно, однако исследуемый показатель имеет тенденцию к росту. Кроме того, реализация товаров в ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» требует значительного количества основных средств (торгового оборудования), что и обуславливает структуру имущества данного предприятия. Значение коэффициента мобильности по этой причине тоже невысоко и находится примерно на одном уровне.

Для организаций розничной торговли экспертами рассчитаны оптимальные значения соотношения заемных и собственных средств в зависимости от класса финансовой устойчивости (1 класс – устойчивые предприятия, 3 класс – проблемные предприятия).[18, с.36] Значения данных показателей приведены в табл. 10.

Таблица 10

Значения критериальных показателей для распределения предприятий розничной торговли по классам финансовой устойчивости

Наименование показателя

Значение показателей по классам

1 класс

2 класс

3 класс

Соотношение заемных и собственных средств (коэффициент финансирования)

< 1,5

1,5 - 2,5

> 2,5

Как видно из вышеприведенных данных, ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» как предприятие розничной торговли относится к первому классу, то есть его финансовая устойчивость может быть оценена как высокая.

В табл. 11 проведена оценка вероятности банкротства ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» по методике, установленной Постановлением Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 года № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий»[21, с. 410].

Таблица 11

Оценка вероятности банкротства ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» по методике, установленной Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 года № 498, тыс. руб.


Показатель

Нормативное значение

Фактическое значение

На 01.01. 2007г.

На 01.01. 2008г.

На 01.01. 2009г.

На 01.01. 2010г.

Коэффициент текущей ликвидности

>2

0.668

0.666

0.622

0.751

Доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов

> 0.1

-0.511

-0.512

-0.611

-0.306

Оценка вероятности банкротства

х

высокая

высокая

высокая

высокая

Поскольку доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» меньше норматива, необходимо рассчитать коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности [22. c.5]:

К3 = (0.751 + 6 : 12 (0.751 – 0.622) : 2 =0.408

Как видно из приведенных расчетов, ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» не имеет реальной возможности восстановить платежеспособность в течение 6 месяцев.

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид ф. (17):

R = 8.38 К1 + К2 + 0.054 К3 + 0.63 К4 (17),

где К1 - оборотный капитал/активы;
К2 - чистая прибыль/собственный капитал;
К3 - выручка от продажи/активы;
К4 - чистая прибыль/интегральные затраты.[21, с. 415]

Критерии вероятности банкротства предприятия в соответствии со значением модели R представлены в табл. 12.

Таблица 12

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R

Значение R

Вероятность банкротства, процентов

Меньше 0

Максимальная (90 - 100)

0 - 0,18

Высокая (60 - 80)

0,18 - 0,32

Средняя (35 - 50)

0,32 - 0,42

Низкая (15 - 20)

Больше 42

Минимальная (до 10)

Проанализируем вероятность банкротства для ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» по четырехфакторной модели R прогноза риска банкротства, предложенной учеными Иркутской государственной экономической академии (ф.) 17:

R2007 = (8.38 (35237.5 : 75701)) + (1530 : 22427.5) + (0.054 (106163 : 75701)) + (0.63 (1530 : 103946)) = 4.054

R2008 = (8.38 (41086 : 92147)) + (8502 : 27680.5) + (0.054 (145315: 92147)) + (0.63 (8502 : 139230)) = 4.109

R2009 = (8.38 (48072.5 : 108844)) + (12514 : 38865) + (0.054 (205054 : 108844)) + (0.63 (12514 : 186950)) = 4.167

Вышеприведенные расчеты свидетельствуют о том, что вероятность банкротства для ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» в соответствии со значением модели R минимальна (вероятность менее 30 %). Следовательно, вероятность риска неплатежеспособности (банкротства) ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» оценим в 30 %.

Для количественной оценки риска неплатежеспособности (банкротства) ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» рассчитаем максимально возможный объема убытка данного предприятия (табл. 13).

Как видно из приведенных данных, размер непокрытого убытка ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» увеличился с 72483 тыс. руб. в 2007г.до 140785 тыс. руб. в 2009г. Таким образом, количественная оценка риска неплатежеспособности (банкротства) ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» в 2009г. составляет 140785 тыс. руб.

Таблица 13

Расчет максимально возможного убытка ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» за 2007-2009 г.г., тыс. руб.

п/п

Показатели

2007г.

2008г.

2009г.

1

Себестоимость товаров (Ф. № 2, стр. 020)

79089

104700

140317

2

Коммерческие расходы (Ф. № 2, стр. 030)

17151

23480

31944

3

Управленческие расходы (Ф. № 2, стр. 040)

7706

11050

14689

4

Максимально возможная сумма убытков (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3)

103946

139230

186950

5

Собственный капитал (ф. № 1, стр. 490)

22427.5

27680.5

38865

6

Краткосрочная дебиторская задолженность (ф. № 1, стр. 240)

9035.5

8445

7300

7

Объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений (стр. 4 + стр. 5)

31463

36125.5

46165

8

Размер непокрытого убытка (стр. 4 – стр. 7)

72483

103104.5

140785

Таким образом, согласно расчетам вероятности банкротства по модели Альтмана вероятность банкротства предприятия мала, а предприятие относится к первому классу устойчивости. Расчеты по модели Лиса показали, что в 2008 и 2009 г. вероятность банкротства предприятия также мала, а в соответствие с моделью Таффлера предприятие имеет благоприятные долгосрочные перспективы. По показателю общей платежеспособности, соотношения собственных и заемных средств, предприятие относится к первому классу надежности. Согласно модели иркутской государственной экономической академии вероятность банкротства предприятия не превышает 30%, а общая количественная оценка риска неплатежеспособности (банкротства) ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» в 2009г. составляет 140785 тыс. руб.

2.3.2 Анализ инфляционного риска

Одним из видов финансового риска ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» является инфляционный риск. Вероятность инфляционного риска может быть оценена в 100 %, поскольку по данным Госкомстата России ежегодный уровень инфляции составляет 12-13 %.

Проведем количественную оценку инфляционного риска, которому может быть подвержено ООО «Коммерческая компания «Торговый дом». Ценовой политикой данного предприятия не предусмотрена корректировка стоимости товаров в соответствии с уровнем инфляции. Проведем анализ выручки от продаж, себестоимости и валовой прибыли в текущих и базовых ценах за 2009 г. В результате выявим инфляционные потери анализируемого предприятия.


Таблица 14.1

Динамика выручки, себестоимости и прибыли в текущих и базовых ценах в 2009 г., тыс. руб.

Месяц

Выручка от продажи товаров, в текущих ценах

Выручка от продажи товаров, в ценах на 01.01.2009

Фактические затраты предприятия в текущих ценах

Затраты предприятия в ценах на 01.01.2009 г.

Валовая прибыль в текущих ценах

Валовая прибыль в ценах на 01.01.2009

январь

15080

14727

10319,1

9608,1

4760,9

5118,9

февраль

12356

11869

8455,1

7749,9

3900,9

4119,1

март

16850

15987

11530,3

10444,1

5319,7

5542,9

апрель

15220

14331

10414,9

9366,0

4805,1

4965,0

май

17800

16667

12180,4

10894,8

5619,6

5772,2

июнь

17150

15968

11735,6

10440,9

5414,4

5527,1

июль

18293

16922

12517,8

11067,9

5775,2

5854,1

август

18405

17026

12594,4

11135,6

5810,6

5890,4

сентябрь

18700

17299

12796,3

11314,1

5903,7

5984,9

октябрь

18100

16744

12385,7

10951,1

5714,3

5792,9

ноябрь

18450

17036

12625,2

11143,2

5824,8

5892,8

декабрь

18650

17221

12762,1

11264,0

5887,9

5957,0

Итого

205054

191797

140317,0

125379,8

64737,0

66417,2

Как показывают расчеты, валовая прибыль ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» рассчитанная в текущих ценах меньше валовой прибыли рассчитанной в ценах на 01.01.2009 на 66417,2 - 64737,0 = 1680,2 тыс. руб. Таким образом, инфляционный риск количественно может быть оценен в сумме 1680,2 тыс. руб.

2.3.3 Анализ налогового риска

Проанализируем вероятность налогового риска для ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» и проведем его количественную оценку.

Решение о проведении внеочередной налоговой проверки налоговые органы принимают по результатам мониторинга показателей бухгалтерской и налоговой отчетности. Налогообложение ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» осуществляется по традиционной системе, для которой характерны определенные соотношения показателей в формах отчетности, а также между показателями налоговой и бухгалтерской отчетности. Для оценки вероятности налогового риска проверим выполнение этих контрольных соотношений.

Единый социальный налог и страховые взносы платятся с одной и той же базы, поэтому можно сравнить «пенсионную», то есть расчетную базу с налоговой, причем по той части единого социального налога, которая зачисляется в федеральный бюджет. Именно в федеральный бюджет потому, что ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» иногда выплачивает вознаграждения по договорам подряда и не включает эти суммы в налоговую базу по единому социальному налогу, зачисляемому в Фонд социального страхования (в соответствии с п.3 ст.238 Налогового кодекса РФ).

Проверим соответствие показателей Декларации по единому социальному налогу ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», раздел 2.1 и Декларации по страховым взносам на обязательное пенсионное страхование (табл. 15).

Таблица 15

Проверка контрольных соотношений показателей Декларации (расчета) по ЕСН и индивидуальных карточек и Декларации (расчета) по страховым взносам на обязательное пенсионное страхование за 2009 г. руб.

п/п

Декларация по ЕСН

Соотно-шение

Декларация по страховым взносам на обязательное пенсионное страхование

Показатели

Строка

Сумма,

руб.

Показатели

Строка

Сумма,

руб.

1

Налоговая база по ЕСН в части федерального бюджета (раздел 2.1, графа 3)

100

110

120

130

140

16142038

4064225

1342484

1373251

1348490

=

База для начисления страховых взносов (раздел 2, графа 3)

100

110

120

130

140

16142038

4064225

1342484

1373251

1348490

Как видно из приведенных данных, ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» обеспечивает соответствие показателей Декларации по единому социальному налогу и Декларации по страховым взносам на обязательное пенсионное страхование.

Для проверки налоговой базы в качестве источника дополнительной информации можно использовать форму первичного учета, в которой ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», выполняя требования п. 4 ст. 243 Налогового кодекса РФ должен вести учет сумм начисленных выплат и иных вознаграждений, сумм налога, относящегося к ним, сумм налоговых вычетов по каждому физическому лицу, в пользу которого осуществлялись выплаты. В ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» такой учет ведется в форме индивидуальной карточки, утвержденной приказом МНС России от 21.02.2002 N БГ-3-05/91 с последующими изменениями и дополнениями (табл. 16).

Таблица 16

Проверка контрольных соотношений показателей Декларации (расчета) по ЕСН и индивидуальных карточек в ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» за 2009г. руб.

п/п

Декларация по ЕСН

Соотно-шение

Индивидуальные карточки

Показатели

Сумма, руб.

Показатели

Сумма, руб.

1

Налоговая база по ЕСН в части федерального бюджета, ТФОМС и ФФОМС (декларация по ЕСН, графы 3,7 и 9, строки 0100-0140)

16142038


=

Сумма значений графы 6 по строке «с начала года» всех карточек за соответствующий налоговый период

16142038


2

Налоговая база по ЕСН в части ФСС (декларация по ЕСН, графа 5, строки 0100-0140)

16142038


=

Сумма значений графы 7 по строке «с начала года» всех карточек за соответствующий налоговый период

16142038


Как видно из приведенных данных, между показателями декларации (расчетов) по ЕСН, суммой всех индивидуальных карточек и сводной карточкой соблюдаются все необходимые равенства.

Когда проверяется расчет ЕСН, он сравнивается не только с пенсионной отчетностью, но и с документами, сданными в Фонд социального страхования. Общая величина средств, выделенных соцстрахом на выплату больничных, пособий при рождении ребенка и т. д. показывается в расчете и декларации по ЕСН, а в расчетной ведомости (форма 4-ФСС РФ) - с разбивкой по видам пособий. Суммы расходов, приведенные в этих документах, должны совпадать.

При проверке деклараций (расчетов) по ЕСН суммы расходов ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», произведенных на цели государственного социального страхования, на которые уменьшается доля налога, подлежащая зачислению в Фонд социального страхования РФ, сверяются с данными раздела I расчетной ведомости по средствам ФСС РФ формы 4-ФСС РФ (табл. 17).

Таблица 17

Проверка контрольных соотношений показателей Декларации (расчета) по ЕСН и расчетной ведомости по средствам ФСС РФ формы 4-ФСС РФ ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» за 2009 г., руб.

п/п

Декларация по ЕСН

Соотно-шение

Форма 4-ФСС РФ

Показатель

Строка

Показатель

Строка

1

Расходы. произведенные на цели социального страхования (графа 5, стр. 0710-0740)

700

710

720

730

740

231894

68535

17123

30884

20528

=

Зачтено расходов на цели государственного социального страхования (раздел I, табл. 2, стр. 13)

13

14

15

16

231894

68535

17123

30884

20528

2

Возмещено исполнительным формы 4 формы 4-ФСС РФ )-ФСС РФ - формы 4-ФСС РФ органом ФСС (графа 5, стр. 0

800

810

820

830

840

-

-

-

-

-

=

Получено от исполнительного органа ФСС РФ в возмещение произведенных расходов (раздел I, табл. 2, стр. 6)

800

810

820

830

840

-

-

-

-

-

Как видно из приведенных данных, ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» правомерно производило расходы по социальному страхованию своих работников и правильно составило отчетность по ЕСН, представляемую в налоговые органы и органы фонда. Между показателями Расчета по налогу и формы 4-ФСС РФ соблюдаются все необходимые соотношения, приведенные в табл. 17.

В ходе мониторинга необходимо проверить контрольные соотношения между Декларацией по Единому социальному налогу и Декларацией по налогу на прибыль организаций. При этом особое внимание нужно уделить показателям строки 261 приложения 3 к листу 02 Декларации по налогу на прибыль. Для налога на прибыль и Единого социального налога должно соблюдаться соотношение, приведенное в табл. 18.

Таблица 18

Проверка контрольных соотношений показателей Декларации (расчета) по ЕСН и Декларации по налогу на прибыль организаций ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» за 2009г. руб.

Показатель

Приложение 3 к листу 02 Декларации по налогу на прибыль

Соотношение

Декларация по ЕСН

Выплаты работникам за счет прибыли

Строка 261+ строка 251


> =

Строка 1000


Как видно из приведенных данных, ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» обеспечивает соответствие между декларацией по Единому социальному налогу и декларацией по налогу на прибыль.

Далее проводят сравнение данных Декларации по налогу на прибыль организаций и Декларации по налогу на добавленную стоимость. Смысл этого сравнения - определить, отличается или нет выручка, указанная в декларации по НДС, от дохода, приведенного в декларации по налогу на прибыль (рис. 3).

Врезка37Врезка36


Рис. 3 Проверка соотношения выручки в Декларации по налогу на прибыль организаций и в Декларации по НДС ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» в 2009 г.

Как видно из приведенных данных, ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» обеспечивает соответствие между декларацией по налогу на прибыль и декларацией по налогу на добавленную стоимость за 2009 г.

Показатели декларации по налогу на прибыль необходимо сверить с данными бухгалтерской отчетности ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» с Отчетом о прибылях и убытках ф. № 2 и Приложением к бухгалтерскому балансу ф. № 5 (табл. 19 и 20).

Таблица 19

Проверка контрольных соотношений показателей Декларации по налогу на прибыль организаций и Отчета о прибылях и убытках ф. № 2 ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» за 2009 г. тыс. руб.

Показатели

Декларация по налогу на прибыль

Соотношение

Отчет о прибылях и убытках ф. № 2

Проценты к уплате

Строка 020 приложения 7 к листу 02

< =

Строка 070

Выручка

Строка 010+ строка 030

=

Стр. 010 + стр. 060 + стр. 080 + стр. 090 + стр. 120 + стр. 170

Затраты

Приложение 1 к листу 02 декларации по налогу на прибыль стр. 010+стр. 100-стр. 030-стр. 040

=

Строка 010

Прочие операционные доходы

Приложение 1 к листу 02 декларации по налогу на прибыль стр. 030+стр. 040+стр. 060+стр. 080+стр. 090

=

Строка 090

Себестоимость проданных товаров, работ, услуг

Приложение 2 к листу 02 декларации по налогу на прибыль

стр. 010+стр. 020+стр. 030

=

Строка 020

Как видно из табл. 19 ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» обеспечивает соотношение показателей Декларации по налогу на прибыль организаций и Отчета о прибылях и убытках ф. № 2.

Годовую Декларацию по налогу на прибыль организаций необходимо сравнить еще и с Приложением к бухгалтерскому балансу ф. № 5 (табл. 20).

Таблица 20

Проверка контрольных соотношений показателей Декларации по налогу на прибыль организаций и Отчета о прибылях и убытках ф. № 5 ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» за 2009 г. тыс. руб.

Декларация по налогу на прибыль

Соотношение

Приложение к бухгалтерскому балансу ф. № 5

Строка 090 приложения 3 к листу 02

< =

Графа 3 строки 620 раздела 6

Проведем оценку налогового риска для ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» по методике, предложенной ФНС России с учетом критериев, имеющим место на данном предприятии (табл. 21).

Таблица 21

Оценка налогового риска ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» в 2009г.

п/п

Показатели

Нормативное значение

Фактическое значение

Уровень налогового риска

1

Налоговая нагрузка

3,8

3,5

Низкий

2

Финансовые результаты

Осуществление финансово-хозяйственной деятельности без убытка в течение двух и более лет

Предприятие рентабельно с 2007 по 2009 г.г.,

Низкий

3

Доля вычетов по НДС от суммы начисленного налога

Менее 89 % за 12 месяцев

82.1

Низкий

4

Темп роста расходов и темп роста доходов

Опережающий темп роста доходов над темпом роста расходов от реализации товаров

Темп роста доходов опережающий 166.96 %, темп роста расходов – 155.84 %

Низкий

5

Среднемесячная заработная плата

На уровне среднего уровня по отрасли (10407.7 руб.) или выше

35.2 тыс. руб.

Низкий

6

Построение финансово-хозяйственной деятельности на основе договоров с контрагентами - перекупщиками

Договоры не используются

Договоры не используются

Низкий

7

Непредставление пояснений на уведомление налогового органа о выявлении несоответствия показателей деятельности

Пояснения должны быть представлены

Уведомления налогового органа о выявлении несоответствия показателей деятельности не было

Низкий

8

Неоднократная (два и более раза) «миграция» между налоговыми органами

Отсутствие миграции

Отсутствие миграции

Низкий

9

Значительное отклонение уровня рентабельности по данным бухучета от уровня рентабельности для данной сферы деятельности.

Рентабельность продаж более 11.5 %


Рентабельность активов более 9.9 %

Рентабельность продаж 6.10 %


Рентабельность активов 14.93 %

Средний

10

Ведение финансово-хозяйственной деятельности с высоким налоговым риском

Деятельность не осуществляется

Деятельность не осуществляется

Низкий

Как видно из приведенных данных, оценка риска вероятности выездной проверки в ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» может быть оценена как средняя. Фактором риска является уровень рентабельности продаж, которая ниже среднеотраслевого значения.

Так же в соответствии с бухгалтерской отчетностью деятельность ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» все же является рентабельной, нет резких изменений в статьях отчетности. Следовательно, по результатам мониторинга можно сделать вывод о небольшой вероятности налогового риска, оценим ее в 20 %.

Количественно налоговый риск заключается в уплате штрафных санкций за выявленные налоговой проверкой нарушения действующего законодательства. Налоговый кодекс Российской Федерации предусматривает различные виды штрафов:

  • Фиксированная сумма. (Статья 116. Нарушение срока постановки на учет в налоговом органе влечет взыскание штрафа в размере пяти тысяч рублей, это же нарушение срока на срок более 90 дней влечет взыскание штрафа в размере 10 тысяч рублей.)

  • Процентное отношение к суммам доходов, полученных в период совершения налогового правонарушения, но не менее фиксированной суммы. (Статья 117. Уклонение от постановки на учет в налоговом органе влечет взыскание штрафа в размере 10 % от доходов, полученных в течение указанного времени в результате такой деятельности, но не менее 20 тысяч рублей.)

  • Процентное отношение к сумме налога, подлежащего уплате. (Статья 119. Непредставление налоговой декларации влечет взыскание штрафа в размере 5 % суммы налога, подлежащей уплате (доплате) на основе этой декларации, за каждый полный или неполный месяц со дня, установленного для ее представления, но не более 30 % указанной суммы и не менее 100 рублей.)

  • Процентное отношение к неуплаченной сумме налога. (Статья 122. Неуплата или неполная уплата сумм налога влекут взыскание штрафа в размере 20 % от неуплаченных сумм налога.)

  • Процентное отношение к сумме налога, подлежащего перечислению. (Статья 123. Невыполнение налоговым агентом обязанности по удержанию и (или) перечислению налогов влечет взыскание штрафа в размере 20 % от суммы, подлежащей перечислению.) [3]

Поскольку ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» является добросовестным налогоплательщиком, количественно налоговый риск оценим в размере минимальной суммы штрафных санкций – 100 руб.

2.3.4 Проведение качественной оценки анализируемых рисков

Далее необходимо провести качественную оценку финансовых рисков ООО «Коммерческая компания «Торговый дом». С этой целью на основании данных, представленных в табл. 22, составим карту финансовых рисков ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» (рис. 4) и проранжируем их по степени опасности для анализируемого предприятия.

Таблица 22

Количественная оценка и вероятность финансовых рисков ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» тыс. руб.


п/п

Виды предпринимательских рисков

Вероятность риска, %

Количественная оценка риска, тыс. руб.

1

Риск неплатежеспособности (банкротства)

10

140785

2

Инфляционный риск

100

1680,2

3

Налоговый риск

20

0.1

По результатам проведенных расчетов финансовые риски ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» по степени убывания опасности могут быть проранжированы следующим образом:

  1. Риск неплатежеспособности (банкротства)

  2. Инфляционный риск

3. Налоговый риск


100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

140000

Риск неплатежеспособности (банкротства)

Инфляционный риск

Налоговый риск


Рис. 4 Карта финансовых рисков ООО «Коммерческая компания «Торговый дом»


По результатам анализа финансовых рисков ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» можно сделать следующие выводы:

  1. Финансово – хозяйственная деятельность ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» подвержена таким видам финансовых рисков, как риск неплатежеспособности (банкротства), инфляционный риск и налоговый риск.

  2. Наиболее вероятным является инфляционный риск (вероятность 100 %). Наименее вероятным является налоговый риск (20%).

3. По степени убывания опасности для анализируемого предприятия финансовые риски могут быть проранжированы в следующем порядке: риск неплатежеспособности (банкротства), ифляционный риск и налоговый риск.


ГЛАВА 3. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ОЦЕНОК ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ДЛЯ СНИЖЕНИЯ ИХ НЕГАТИВНЫХ ПОСЛЕДСТВИЙ В ООО «КОММЕРЧЕСКАЯ КОМПАНИЯ «ТОРГОВЫЙ ДОМ»

3.1 Снижение негативных последствий финансовых рисков

Полученные оценки финансовых рисков могут быть использованы в приемах, способах и методах управления рисками, в частности, в методах снижения негативных последствий при составлении рекомендаций для предприятия.

С целью снижение негативных последствий финансовых рисков ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» можно порекомендовать следующие мероприятия:

- совершенствование системы управления финансами на основе анализа платежеспособности;

- корректировка цен на товары с учетом уровня инфляции;

- диверсификация деятельности;

- увеличение собственного капитала и собственного оборотного капитала в структуре пассивов или сокращение внеоборотных активов;

- сокращение запасов;

- организация службы внутреннего аудита;

- расширить круг партнеров;

- создание резерва по сомнительным долгам;

В настоящее время управление финансами на предприятии осуществляется без анализа платежеспособности, при этом объектами управления являются: источники финансовых ресурсов, финансовые ресурсы, финансовые отношения. В связи с этим, рекомендуется дополнительная схема по управлению финансами, в которой объектами управления являются: заемный капитал, оборотный капитал, платежеспособность и финансовая устойчивость. Данная схема представлена на рис. 4.


Рис. 4. Структура и процесс функционирования системы управления на основе анализа платежеспособности

Управление финансовой устойчивостью и платежеспособностью фирмы, ввиду многовариантности их проявления, на практике невозможно осуществлять без профессиональной организации этой работы. Главное, что следует отметить в работе финансового менеджера, это то, что она либо составляет часть работы высшего звена управления фирмы, либо связана с предоставлением ему аналитической информации, необходимой и полезной для принятия управленческих решений финансового характера. Финансовый менеджер ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» должен отвечать за анализ финансовых проблем, принятие в некоторых случаях решений или выработку рекомендаций высшему руководству.

Состав задач по управлению финансовой устойчивостью и платежеспособностью на предприятии может быть детализирован следующим образом.

В рамках общего финансового анализа и планирования осуществляется общая оценка:

- активов предприятия и источников их финансирования;

- величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания достигнутого экономического потенциала предприятия и расширения его деятельности;

- источников дополнительного финансирования;

- системы контроля за состоянием и эффективностью использования финансовых ресурсов.

Обеспечение предприятия финансовыми ресурсами предполагает детальную оценку:

- объема требуемых финансовых ресурсов;

- формы их представления (долгосрочный или краткосрочный кредит, денежная наличность);

- степени доступности и времени представления (доступность финансовых ресурсов может определяться условиями договора; финансы должны быть доступны в нужном объеме и в нужное время);

- стоимости обладания данным видом ресурсов (процентные ставки, прочие формальные и неформальные условия предоставления данного источника средств);

- риска, ассоциируемого с данным источником средств (так, капитал собственников как источник средств гораздо менее рискован, чем срочная ссуда банка).

Распределение финансовых ресурсов предусматривает анализ и оценку долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера:

- оптимальность трансформации финансовых ресурсов;

- эффективность финансовых вложений.

Принятие финансовых решений с использованием приведенных оценок выполняется в результате анализа альтернативных решений, учитывающих компромисс между требованиями ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности.

Управление финансовыми ресурсами является одной из ключевых подсистем общей системы управления предприятием. В ее рамках целесообразно решать следующие вопросы:

1. Каковы должны быль величина и оптимальный состав активов предприятия, позволяющие достичь поставленные перед предприятием цели и задачи?

2. Где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав?

3. Как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, обеспечивающее платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия?

По итогам 2009 г. дефицит собственного оборотного капитала предприятия составил 14975 тыс. руб. Следовательно, предприятию необходимо на эту величину либо увеличить собственный капитал, либо сократить величину внеоборотных активов.

Увеличение собственного капитала ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» возможно за счет роста чистой прибыли. Поскольку спрос на продаваемую анализируемым предприятием продукцию очень высок, ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» необходимо наращивать объем продаж. По итогам 2009 г. чистая прибыль предприятия составила 12514 тыс. руб., а ее доля выручке составила:


12514/205054*100%=6,1%.


Для покрытия дефицита собственных оборотных средств предприятию необходимо получить чистую прибыль по итогам 2010 г. в размере не менее 14975 тыс. руб., при этом выручка от продаж должна составить:

14975/6,1*100=245492 тыс. руб.,


что на 40438 тыс. руб. или на 19,7% больше показателя 2009 г.

Увеличение выручки может быть достигнуто за счет диверсификации деятельности и увеличения объема продажи товаров ООО «Коммерческая компания «Торговый дом». Для этого можно порекомендовать осуществление не только розничной, но еще и оптовой торговли кондитерскими изделиями. В результате увеличится выручка от продажи товаров, а расходы предприятия возрастут только в переменной части. Управленческие и коммерческие расходы являются постоянными, поэтому они останутся на фактическом уровне 2009г.

Так же необходимо расширить круг партнеров для того, чтобы появилась возможность расширения ассортимента продаваемой продукции с целью увеличения объема продаж.

Принятие дополнительных мер к дальнейшему сокращению доли запасов продукции в общей величине активов позволит предприятию повысить показатели ликвидности. Например, сокращение запасов может быть достигнуто за счет реализации продукции в кредит (например, оптовым покупателям). Реализация в кредит будет способствовать сокращению запасов и увеличению дебиторской задолженности. В связи с тем, что запасы по степени ликвидности попадают в категорию А3, а дебиторская задолженность - в категорию А2, показатели ликвидности предприятия улучшаться.

Эффективность продажи в кредит во многом зависит от наличия стимула у покупателя к быстрейшей оплате поставки. Этот стимул может появиться через создание финансовым менеджером условий для возникновения спонтанного финансирования. Спонтанное финансирование представляет собой коммерческое кредитование покупателя, основанное на взаимовыгодном и дифференцированном порядке оплаты договора-поставки с применением льготного периода платежа по полученному товару и скидки с его цены за досрочную оплату. Оптимизация принятия решения о фактическом сроке оплаты договора может быть достигнута на основе расчета цены отказа от скидки (Цос) по следующей формуле:


Цос = Ск/(100%-Cк)* 365/(Поп-Плп) *100,


где Ск - размер скидки в процентах;

Поп - период отсрочки платежа по договору (дней);

Плп период льготного платежа со скидкой (дней).


Предложение скидок клиентам оправдано, если оно приводит к расширению продаж и более высокой общей прибыли.

Предположим, что предприятие вынуждено компенсировать увеличение дебиторской задолженности за счет краткосрочных кредитов банков (см. табл. 23). Ставка процента по банковскому кредиту составляет 23% годовых в рублях. Ежемесячная инфляция – 1%.

Таблица 23

Определение целесообразности использования скидок, в расчете на 1 тыс. руб.

Условия оплаты

Предоставление скидки

Без скидки

предоплата, скидка 10 %

отсрочка 30 дней

1

2

3

Индекс цен (при инфляции 1 % в месяц)

1.010

Коэффициент падения покупательской способности денег2

0.990

Потери от инфляции с каждой 1000 рублей

9.90

Потери от предоставления скидки с каждой 1000 рублей

100

Результат от скидки и потери от инфляции c 1000 руб.

100

9.90

Оплата процентов банковского кредита (23 % годовых )

19.17

Доход от альтернативных вложений (при рентабельности 8 % в месяц) с учетом инфляции

71.29


Результат от предоставления скидки, потерь от инфляции и выгоды от альтернативных вложений, с каждой 1000 руб.

28.71

29.07

Таким образом, предприятие, при использовании скидки с учетом альтернативного вложения и инфляции, теряет меньше, чем из-за инфляции и необходимости выплаты процентов за пользование кредитом при отсрочке платежа в 30 дней. Следовательно, экономический эффект заключается в получении дополнительной выручки в размере 29,07 - 28,71 = 0,36 руб. на каждую тысячу реализованной продукции.

При нахождении равновесия между дебиторской и кредиторской задолженностью необходимо оценивать условия кредита поставщиков сырья и материалов с точки зрения уменьшения издержек или увеличения выгоды, получаемой предприятием (табл. 24).


Таблица 24

Оценка условий кредита поставщиков, в расчете на 1 тыс. руб.

Предоставление скидки 2%

Без скидки

1

2

3

Момент оплаты

при отгрузке сырья

через 45 дней

Оплата за сырье

980

1000

Расходы по выплате процентов при ставке 23%

28.18


Итого расход

1008.18

1000




минимально допустимый процент скидки

2.88%


минимально допустимая величина скидки

28.75

Таким образом, предприятие не имеет выгоды от использования скидки поставщиков, поскольку затраты при использовании скидки выше.

С целью максимизации притока денежных средств предприятию следует внедрить системы договоров с гибкими условиями сроков и формы оплаты:

1) Предоплата. Обычно предполагает наличие скидки

2) Частичная предоплата. Сочетает предоплату и продажу в кредит

3) Передача на реализацию. Предусматривает, что компания сохраняет права собственности на товары, пока не будет получена оплата за них

4) Выставление промежуточного счета. Эффективно при долгосрочных контрактах и обеспечивает регулярный приток денежных средств по мере выполнения отдельных этапов работы

5) Банковская гарантия. Предполагает, что банк будет возмещать необходимую сумму в случае неисполнения дебитором своих обязательств

6) Гибкое ценообразование. Используется для защиты предприятия от инфляционных убытков. Гибкие цены могут быть:

- привязаны к общему индексу инфляции;

- зависеть от индекса инфляции для конкретных продуктов;

- учитывать фактический срок оплаты и прибыль от альтернативных вложений денежных средств;

Стратегия заключения контрактов на анализируемом предприятии должна быть следующей. Контракты должны быть гибкими:

1) Если полная предоплата невозможна, то следует попытаться получить частичную предоплату

2) Ввести систему скидок, а не несколько разрозненных скидок. Оценить влияние скидок на финансовые результаты деятельности компании

3) Установить целевые ориентиры для различных видов продаж: например, часть продаж в кредит может быть зарезервирована только для:

- перспективных клиентов, которые в данный момент не имеют в наличии денежных средств;

- входа на новые важные рынки;

- отдельных чрезвычайных случаев;

4) Установить вознаграждение персонала отдела сбыта в зависимости от эффективности мер по продажам и получению платежей.

Кредитной политикой компании должны быть установлены:

1) лимит на максимальную сумму коммерческого кредита по одному договору.

2) лимит на максимальный срок коммерческого кредита по одному договору.

3) лимит на должностное лицо, принимающее решения, – распорядителя коммерческих кредитов.

Важным аспектом у ускорения расчетов с покупателями являются также особенности договора с банком о расчетно-кассовом обслуживании. При составлении и заключении договора на расчетно-кассовое обслуживание необходимо руководствоваться следующими рекомендациями:

- договорные отношения с банком должны предусматривать оплату за временное использование средств предприятия, находящихся на расчетном счете:

- в договоре должно быть определено, что зачисление средств предприятия на расчетный счет производится в течение операционного дня на дату поступления платежных документов, в случае задержки поступления банк обязан уплатить пени за каждый день просрочки;

- установить ответственность банка за задержку платежей в связи с неправильной адресацией платежных документов с начислением пеней за каждый день просрочки:

- банку принимать и выдавать денежные средства по первому требованию клиента в пределах средств, имеющихся на его расчетном счете, и в пределах сумм, предусмотренных заявкой клиента по кассовому плану;

- в случае неоднократного нарушения банком своих обязательств, предприятие оставляет за собой право расторгнуть договор на расчетно-кассовое обслуживание в одностороннем порядке.

С целью снижения негативных последствий риска неисполнения (ненадлежащего исполнения) договорных обязательств контрагентами необходимо совершенствование договорных отношений. В договорах на поставку товаров целесообразно устанавливать уплату штрафных санкций или неустоек за просрочку исполнения обязательств поставщиками. Размеры неустоек и штрафов должны полностью возмещать все финансовые потери ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» (потерю дохода, инфляционные потери и другие).

Учитывая наличие просроченной дебиторской задолженности, ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» рекомендуется создавать резерв по сомнительным долгам. Для ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» целесообразно предусмотреть в учётной политике формирование резерва по сомнительным долгам для целей налогообложения.

Резерв по сомнительным долгам может использоваться только на покрытие убытков от безнадежных долгов. В налоговом учете суммы отчислений в резерв равномерно включаются в состав внереализационных расходов. Сумма создаваемого резерва не может превышать 10 % от выручки за тот же отчетный (налоговый) период, такое требование установлено п. 4 ст. 266 Налогового кодекса РФ.

С целью снижение негативных последствий инфляционного риска ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» целесообразно розничные цены на товары ежемесячно корректировать в соответствии со значением коэффициента – дефлятора, который публикуется Госкомстатом России. Поскольку ежемесячная инфляция составляет 1-2 %, для покупателей рост цен даже в условиях финансового кризиса будет несущественным. Однако в целом по предприятию эффект будет очень заметен. Как ранее уже отмечалось, потери ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» от инфляции в 2009 г. составили значительную сумму – 14232 тыс. руб. При использовании предложенной методики ценообразования данных потерь ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» удалось бы избежать.

В случае отрицательного влияния изменения процентных ставок на осуществляемую деятельность, предприятию целесообразно предпринять следующие меры:

- оптимизировать затраты,

- принять меры по повышению оборачиваемости дебиторской задолженности и реализуемых услуг.

Предприятие имеет небольшие краткосрочные вложения, для которых основным риском является риск изменения стоимости. Управления рисками по краткосрочным вложениям целесообразно осуществлять на основе соблюдения принципов диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности. Целесообразно осуществлять вложения исключительно в бумаги, котируемые в котировальных листах «А» первого уровня. Компания также может использовать 2-х уровневую систему лимитов: на вложения в каждый из видов активов и на вложения в один конкретный объект. Лимиты должны устанавливаться специальным коллегиальным органом – Финансово-инвестиционным комитетом и контролироваться еженедельно Заместителем Генерального директора по финансово-экономической деятельности и Генеральным директором.

Для снижения налоговых рисков основными принципами налоговой политики предприятия должны являться:

- соблюдение осторожности суждений о требованиях налогового законодательства;

- взвешенный подход к налоговым рискам, которые могут возникнуть при решении вопросов, недостаточно освещенных в действующем законодательстве;

- достаточная степень профессионального консерватизма в отношении налогообложения операций и сделок при неоднозначном толковании действующего законодательства.

- оптимизация налогообложения - разработка комплекса мер, направленных в рамках действующего законодательства на оптимизацию уплачиваемых налогов и снижение налоговых рисков, предполагающих баланс уровня налоговой нагрузки и удержание налоговых рисков в допустимых пределах.

Налоговые риски сопутствуют, как правило, тем сделкам, которые проведены для того, чтобы добиться благоприятных налоговых последствий. Нужно понимать: когда предприятие стремится сэкономить на налогах, оно находится в зоне потенциального риска, и поэтому действовать необходимо крайне осмотрительно. Документальное подтверждение экономической оправданности значительно снижает налоговые риски, но существующим на данный момент налоговым законодательством оно не регламентировано: можно говорить лишь об общих принципах подготовки таких документов.

Для снижения степени налогового риска могут применяться традиционные приемы управления рисками финансового менеджмента. Наиболее распространенными являются: диверсификация, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, самострахование, страхование.

Диверсификация представляет собой процесс применения различных вариантов заключения однородных сделок, варьирующихся по степени риска от нуля до допустимого в рамках данной компании уровня.

Информация играет важную роль в налоговом риск-менеджменте. Налоговому менеджеру часто приходится принимать рисковые решения, основаные на ограниченной информации. Если бы у него была более полная информация, то он мог бы сделать более точный прогноз и снизить риск. Это делает информацию товаром, причем очень ценным. Инвестор готов заплатить за полную информацию ( в налоговой сфере это могут быть консультации специалистов в области налогообложения, включая налоговых юристов, запросы в уполномоченные государственные органы, сбор информации о контрагентах, анализ судебной практики).

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм сделок, которые являются рискованными в поле налогобложения. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется компаниями в случае наличия значительных портфельных рисков.

Самострахование (резервирование) означает, что компания предпочитает подстраховаться сама, чем покупать страховку в страховой компании, тем самым экономя на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующих субъектах, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля путем приобретения страховки. Компания, не склонная к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить наиболее полное возмещение любых финансовых потерь (капитала, доходов), которые она может понести.

Внутренний аудит - один из самых мощных инструментов, которым может располагать совет директоров ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» для определения ключевых рисков. Это единственный механизм, позволяющий оценить риски в рамках всей данной компании.

Специалисты службы внутреннего аудита могут непосредственно провести оценку рисков по всей компании, могут быть инициаторами, посредниками, обработчиками информации. Поскольку в условиях финансового кризиса возможно сокращение персонала, целесообразно вместо этого перевести двух сотрудников финансовой службы в отдел внутреннего аудита. Таким образом, дополнительных затрат на формирование данного отдела не потребуется, а эффект в области управления финансовыми рисками будет значимым для ООО «Коммерческая компания «Торговый дом».


3.2 Расчет экономической эффективности методов снижения негативных последствий финансовых рисков

Рассчитаем экономическую эффективность создания резерва по сомнительным долгам. Резерв формируется с учетом следующих правил:

1) если задолженность образовалась более 90 дней назад, то в резерв включается вся сумма;

2) когда долг возник от 45 до 90 дней (включительно), в резерв отчисляют 50 процентов от этой суммы;

3) на задолженность, которой еще не исполнилось и 45 дней, резерв вообще не увеличивают.

Дни отсчитываются не с момента возникновения дебиторской задолженности, а с даты оплаты, которая указана в договоре или счете (табл. 25).


Таблица 25

Расчет резерва по сомнительным долгам ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» на 31.12.2009 г., тыс. руб.


Срок возникновения дебиторской задолженности

Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.

Процент отчислений в резерв, %

Сумма отчислений в резерв, тыс. руб.

1

2

3

4

до 45 дней

3852

-

-

от 45 до 90 дней

2364

50

1182

свыше 90 дней

435

100

435

Итого

6651

х

1617

В результате на 31 декабря 2009 года сумма резерва по сомнительным долгам будет равна 1617 тыс. руб. Это меньше, чем 10 % выручки от реализации за год:


205054 тыс. руб. х 10 % = 20505 тыс. руб.

Экономическая эффективность предложенного мероприятия заключается в сокращении налога на прибыль ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» по ставке 20 % с суммы резерва по сомнительным долгам:


1617 тыс. руб. х 20 % = 323,4 тыс. руб.

Экономический эффект от расширения ассортимента товаров ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» рассчитать довольно сложно. Для определения емкости рынка требуется проведение дополнительных маркетинговых исследований и специальных замеров. Однако ориентировочная емкость рынка кондитерских изделий для больных сахарным диабетом составляет примерно 18750 тыс.руб. в год. При этом прибыль ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» при среднем уровне рентабельности товаров 8.83 % составила бы около 1656 тыс.руб.

Рассчитаем, как изменятся финансовые результаты ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» в случае реализации всех предложенных мероприятий по снижению негативных последствий финансовых рисков (табл. 23 и рис. 4).

Объем выручки от продажи товаров ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» увеличится на 40438 тыс. руб. (или на 19,7 %) за счет организации оптовой торговли, на 18750 тыс. руб. за счет расширения ассортимента товаров и на 8.48 % с учетом среднего уровня инфляции.


(205054+40438 + 18750) * 108,48 % = 286650 тыс. руб.

Рассчитаем себестоимость товаров ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» при фактическом уровне их себестоимости 2009г.:


286650 * (140317 / 205054) = 196153 тыс. руб.

Рассчитаем финансовые результаты ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» с учетом реализации всех разработанных мероприятий по снижению негативных последствий финансовых рисков (табл. 26 и рис. 5).


Таблица 26

Прогноз финансовых результатов ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» на 2010 г., тыс. руб.


Показатели

2009 г. факт

2010 г. прогноз

2010 прогноз к 2009 г.

Абсолютное изменение, +/

Темп прироста, %

1

2

3

4

5

Выручка от реализации продукции

205054

286650

81596

39,79

Себестоимость

140317

196153

55836

39,79

Валовая прибыль

64737

96551

31814

49,14

Коммерческие расходы

31944

31944

0

0,00

Управленческие расходы

14689

14689

0

0,00

Прибыль от продаж

18104

49918

31814

175,73

Рентабельность продаж

8,83

17,41

8,59

97,24

Как видно из приведенных данных, в случае реализации разработанных мероприятий по снижению негативных последствий финансовых рисков ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» прибыль от продаж увеличится на 31814 тыс. руб. (в 1.76 раза), а рентабельность продаж увеличится на 8,59 процентных пункта и составит по прогнозу 17,41 %.

Рис. 5. Прогноз финансовых результатов ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» на 2010 г.


По результатам разработки мероприятий, направленных на снижение негативных последствий финансовых рисков в ООО «Коммерческая компания «Торговый дом», можно сделать следующие выводы:

  1. Для снижения негативных последствий финансовых рисков необходимо ежемесячно корректировать цены на товары с учетом уровня инфляции, диверсифицировать деятельности за счет осуществления оптовой продажи товаров, увеличить собственный капитал за счет роста чистой прибыли, организовать службу внутреннего аудита.

  2. По результатам расчетов определено, что реализация разработанных мероприятий приведет к росту прибыли от продаж на 31814 тыс. руб. (в 2.76 раза) и рентабельность продаж на 17,41 процентных пункта.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Риск – это возможность получения неожиданного результата при принятии решения в условиях неопределенности. Величина риска - это величина возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

Качественная оценка рисков - это выявление рисков, присущих реализации предполагаемого решения, определение количественной структуры рисков, выявление наиболее опасных рисков.

Количественные оценки рисков позволяют более обоснованно сравнивать риски одного вида. Количественные оценки классифицируют по степени интегрированности оцениваемых рисков и по характеру привлекаемого для оценки математического аппарата.

Финансово – хозяйственная деятельность ООО «Коммерческая компания «Торговый дом» подвержена таким видам финансовых рисков, как риск неплатежеспособности (банкротства), инфляционный риск и налоговый риск.

Наиболее вероятным является инфляционный риск (вероятность 100 %). Наименее вероятным является налоговый риск (20%).

По степени убывания опасности для анализируемого предприятия финансовые риски могут быть проранжированы в следующем порядке: риск неплатежеспособности (банкротства), ифляционный риск и налоговый риск.

Для снижения негативных последствий финансовых рисков необходимо ежемесячно корректировать цены на товары с учетом уровня инфляции, диверсифицировать деятельности за счет осуществления оптовой продажи товаров, увеличить собственный капитал за счет роста чистой прибыли, организовать службу внутреннего аудита.

По результатам расчетов определено, что реализация разработанных мероприятий приведет к росту прибыли от продаж на 31814 тыс. руб. (в 2.76 раза) и рентабельность продаж на 17,41 процентных пункта.


СПИСОК ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ

  1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ – справочно-правовая система «Консультант Плюс».

  2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ - справочно-правовая система «Консультант Плюс».

  3. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.07.1998 № 146-ФЗ - справочно-правовая система «Консультант Плюс».

  4. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 № 117-ФЗ - справочно-правовая система «Консультант Плюс».

  5. Сборник нормативных документов. Все положения по бухгалтерскому учету, изд. – налог Инфо, 2009г. – 272 с.

  6. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента В 2 т. – 3-е изд. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2007. – Т.2 – С. 351 - 367

  7. Вяткин В.Н., Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю., Иванушко П.Н. Управление рисками фирмы. Программы интегративного риск-менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 400 с.

  8. Вяткин В.Н., Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю., Иванушко П.Н. Управление риском в рыночной экономике. – М.: Экономика, 2005. – 200 с.

  9. Вяткин В.Н., Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю., Иванушко П.Н. Риск-менеджмент. Учебник. – М.: Дашков и Ко, 2003. – 512 с.

  10. Дубровский В.Ф. Классификация приемов, способов и методов управления финансовыми рисками // Финансы и кредит – 2006. - № 21. – С. 59 – 62

  11. Дубровский В.Ф. Классификация приемов, способов и методов управления финансовыми рисками // Дайджест - финансы – 2003. - № 7. – С. 40 – 46

  12. Дубровский В.Ф. Принципы организации риск – менеджмента на предприятии // Дайджест - финансы – 2007. - № 3. – С. 52 - 56

  13. Карасева И.М. , Ревякина М.А. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. – М.: Омега-Л, 2008. – 335 с.

  14. Ковалева А.М. Финансовый менеджмент. - М.: ИНФРА-М. –2005. –283 с.

  15. Лукичева Л.И. Управление организацией. – М.: Омега. – 2008. – 355 с.

  16. Мошкина Т. Управляем рисками эффективно // Риск-менеджмент. – 2008. - № 2. – С. 38-39

  17. Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – С. 204 – 211.

  18. Порошин В. Риски на вес // Риск-менеджмент. – 2007. - № 12. – С. 36-39

  19. Производственный менеджмент: Учебник для вузов / С.Д. Ильенкова, А.В. Бандурин, Г.Я. Горбовцов и др.; Под ред. С.Д. Ильенковой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 583с.

  20. Риск-менеджмент: Учебник для вузов (под ред. Юргенса И.). – М.: Дашков и Ко. – 2005. - 512 с.

  21. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2005. – 439с.

  22. Станиславчик Е. Оценка доходности и риска в рамках анализа финансового состояния // Финансовая газета. – 2007. - № 37. – С. 5

  23. Уткин. Э.А. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. – М.: Издательство «Зерцало», 2006. – 272 с.

  24. Уткин Э.А. Риск-менеджмент: Учебник.- М.: Экмос, 2008. – 288 с.

  25. Фомичев А.Н. Риск-менеджмент. Учебник. – М.: Дашков и Ко, 2008. – 292 с.

  26. Шапкин А.С., Шапкин В.А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций: Учебник. – М.: Дашков и Ко, 2009. – 880 с.

27.WWW.gks.ru/free_doc/new_site/prices/potr/2009/I-ipc91-08.htm.

28.WWW.gks.rulscriptslad_inet/dpinet.cdi

29.WWW.maristat.mari.ru/novosti/2009/12/n071209.htm.

30.WWW.bashstat.ru/bashdigital/region8/2007/

31. WWW.ereport.sbis (ereport.abis.ru)



Данные в скобках соответствуют номеру источника в списке используемой литературы и странице в данном источнике.

1 Исследование вопросов налогообложения в России за 2007 год // Ernst&Young, 2007. - С. 13.

2 Коэффициент падения покупательной способности, величина обратная индексу цен

Врезка39


Другие похожие работы

  1. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски (вариант)
  2. Нецелесообразность производства и реализации товаров плохого качества
  3. Информация и управленческие решения
  4. Управление финансовыми рисками
  5. Производные финансовые инструменты как способ управления процентным и валютным рисками





© 2002 - 2021 RefMag.ru