RefMag.ru - работы по оценке: аттестационная, вкр, диплом, курсовая, тест, контрольная, практикум

Помощь в решении тестов, практикумов, курсовых, аттестационных

Заказ курсовых, контрольных, дипломных работ

Сроки выполнения работ

Цены и оплата

Новости сайта

Полезные статьи

Популярные разделы:

Готовые работы:

- Антикризисное управление

- Аудит

- Бизнес планирование

- Бухгалтерский учет

- Деньги, кредит, банки

- Инвестиции

- Логистика

- Макроэкономика

- Маркетинг и реклама

- Математика

- Менеджмент

- Микроэкономика

- Налоги и налогообложение

- Рынок ценных бумаг

- Статистика

- Страхование

- Управление рисками

- Финансовый анализ

- Внутрифирменное планирование

- Финансы и кредит

- Экономика предприятия

- Экономическая теория

- Финансовый менеджмент

- Лизинг

- Краткосрочная финансовая политика

- Долгосрочная финансовая политика

- Финансовое планирование

- Бюджетирование

- Экономический анализ

- Экономическое прогнозирование

- Банковское дело

- Финансовая среда и предпринимательские риски

- Финансы предприятий (организаций)

- Ценообразование

- Управление качеством

- Калькулирование себестоимости

- Эконометрика

- Стратегический менеджмент

- Бухгалтерская отчетность

- Экономическая оценка инвестиций

- Инвестиционная стратегия

- Теория организации

- Библиотека








Поиск на сайте:

Заказать аналогичную работу автору? Краткое резюме: Сергей, 36 лет, Образование Высшее, профессиональный опыт выполнения студенческих работ на заказ - 10 лет, за это время было выполнено: 355 дипломных работ, 582 курсовые, 276 рефератов, 1030 контрольных. Помощь в решении тестов on-line на www.e-education.ru. тел. +7(495)795-74-78, admin@refmag.ru, .
группа Вконтакте: http://vk.com/refmag_ru

Здесь можно заказать подготовку теста, практикума, контрольной, реферата, курсовой, дипломной аттестационной работы:

Готовая работа.

Государственный долг Российской Федерации

2005 г.

Похожие работы на тему "Государственный долг Российской Федерации":

Другие работы:

Год написания: 2005 г.

Курсовая работа


Государственный долг Российской Федерации


Москва - 2005


Содержание

Введение

Государственный долг - это вся сумма выпущенных, но не погашенных государственных займов с начисленными по ним процентам на определенную дату или за определенный срок.

Огромный государственный долг России, как внутренний, так и внешний, отражает экономический и финансовый кризис в стране. Поэтому тема курсовой работы является актуальной. Однако ни для кого не секрет, что многие западные высокоразвитые страны, члены Парижского и Лондонского клубов, являются не только кредиторами, но и крупнейшими должниками, в первую очередь, конечно же, речь идет о внутренней задолженности, и наиболее классическим примером здесь являются Соединенные Штаты. Поэтому изучение опыта зарубежных стран по вопросам управления государственным долгом также очень важно для российской экономики.

Целью курсовой работы является исследование причин возникновения государственного долга, его структуры и методов управления. В соответствие с поставленной целью решаются следующие задачи:

- исследовать содержание понятия "государственный долг", структуру государственного долга, причины возникновения;

- провести анализ современного состояния государственного долга Российской Федерации;

- проанализировать проблемы управления государственным долгом и пути ее решения.

При подготовке курсовой работы использовались нормативно-правовые акты Российской Федерации, научно-учебные пособия и монографии, публикации специальной периодической печати.

1. Государственный долг. Понятие, структура и причины возникновения

1.1. Понятие и причины возникновения государственного долга

Государственный долг тесно связан с бюджетным дефицитом. Основными способами покрытия бюджетного дефицита являются эмиссия денег и государственные заимствования. Можно сказать, что Государственный долг – это накопленные дефициты бюджетов прошлых лет.

Основными причинами значительного бюджетного дефицита и роста государственного долга, появившегося в России в течение 80-90-х гг. прошлого века являются следующие:

  1. низкая эффективность производства;

  2. значительные социальные расходы;

  3. низкая собираемость налогов;

  4. нерациональность структуры бюджетных расходов;

  5. неэффективные бюджетные механизмы;

  6. разрыв хозяйственных связей со странами бывшего СССР;

  7. а также ряд других причин («бегство капитала», неблагоприятная конъюнктура мирового рынка нефти и т.д.).

Существует несколько классификаций государственного долга.

Государственным долгом являются все обязательства по возврату средств (с процентами), принятые от имени государства или от имени его уполномоченных органов перед кредиторами.

Государственный долг – это в соответствии со ст. 97 Бюджетного кодекса РФ1 долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ.

Государственный долг Российской Федерации полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.

В состав государственного долга Российской Федерации входит долговые обязательства, которые могут существовать в форме:

  • кредитных соглашений и договоров, заключенных Российской Федерацией с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

  • государственных займов, выпускаемых от имени Российской Федерации;

  • договоров и соглашений о получении РФ бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ;

  • договоров о предоставлении государственных гарантий Российской Федерации, договоров поручительства Российской Федерации по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами;

  • переоформления долговых обязательств третьих лиц в государственный долг российской Федерации на основе принятых федеральных законов;

  • соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени Российской Федерации, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации прошлых лет.

Долговые обязательства по срокам делятся на:

    • краткосрочные (до года);

    • среднесрочные (от года до пяти лет);

    • долгосрочные (от пяти и 30 лет).

В ст. 98 Бюджетного кодекса оговаривается, что долговые обязательства РФ погашаются в сроки, которые определяются конкретными условиями займа и не могут превышать 30 лет. Изменение условий выпущенного в обращение государственного займа, в том числе сроков выплаты и размера процентных платежей, срока обращения, не допускается.

1.2. Структура государственного долга

Государственный долг подразделяется на внутренний и внешний. (ст.98 Бюджетного кодекса) Государственным внутренним долгом РФ являются долговые обязательства Правительства РФ перед юридическими и физическими лицами, номинированные в рублях. Государственный внутренний долг РФ обеспечивается всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ.

Внутренний государственный долг РФ включает в себя задолженность по ГКО (государственным краткосрочным обязательствам), ОФЗ (облигациям федерального займа), ОГСЗ (облигациям государственного сберегательного займа), реструктурированную задолженность по ОВГВЗ (облигациям внутреннего государственного валютного займа), а также просроченную задолженность по централизованным кредитам сельскому хозяйству и северным регионам, и выражается в национальной валюте.

Эмитентом облигаций государственного займа от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов РФ, владельцами облигаций государственного сберегательного займа РФ могут быть юридические и физические лица, которые по законодательству РФ являются резидентами и нерезидентами.

Обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации производится Центральным банком РФ и его учреждениями. Правительство РФ публикует ежегодно, не позднее мая текущего года, сведения о состоянии государственного внутреннего долга за предыдущий финансовый год.

Государственным внешним долгом РФ являются долговые обязательства Правительства РФ перед юридическими и физическими лицами, номинированные в основном в евро и долларах США. Внешний государственный долг РФ включает в себя задолженность по кредитам правительств иностранных государств (в том числе официальным кредиторам Парижского клуба и бывшим странам СЭВ), по кредитам иностранных коммерческих банков и фирм (кредиторы Лондонского клуба), по кредитам международных финансовых организаций (МВФ, МБРР, ЕБРР) и государственные ценные бумаги России (еврооблигационные займы, ОВВЗ).

Внешние заимствования осуществляются на основе международных договоров Правительством РФ или от имени российских юридических лиц. Законом установлен предельный размер государственных внешних заимствований РФ, который не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и выплате российского долга. Учет и регистрация заимствований и предоставляемых кредитов находится в ведении Минфина РФ, а их порядок определяется Правительством РФ.

Также долг делится на капитальный и текущий. Капитальный – исчисленный от начала заимствований до последней отчетной даты; текущий – ежегодные расходы на выплату процентов и погашение займов текущего года.

Государственные долговые обязательства могут быть классифицированы по следующим параметрам:

срок действия - долговые обязательства РФ могут носить краткосрочный характер (до 1 года), среднесрочный характер (от 1 года до 5 лет) и долгосрочный характер (от 5 до 30 лет); все долговые обязательства РФ погашаются в сроки, определяемые конкретными условиями займа, но не могут превышать 30 лет; право эмиссии - эмитентом долговых обязательств РФ могут выступать центральное правительство, правительства национально-государственных и административно-территориальных образований, а также органы местного самоуправления;

признак субъектов - держателей ценных бумаг - долговые обязательства РФ могут быть реализуемыми только среди населения, только среди юридических лиц, а также как среди юридических лиц, так и среди населения;

по форме займы делятся на облигационные и безоблигационные;

облигационные займы предполагают эмиссию ценных бумаг; безоблигационные займы оформляются подписанием соглашений, договоров, а также путем записей в долговых книгах и выдачей особых обязательств.

Займы также классифицируются по форме выплаты доходов и методам размещения.

Все условия межправительственных займов фиксируются в специальных соглашениях, где оговаривается уровень процента, валюта предоставления и погашения займа и другие условия. Внешние облигационные займы на иностранных денежных рынках от имени государства-заемщика размещаются, как правило, банковскими консорциумами. За эту услугу они взимают комиссионные.

Взятые взаймы денежные средства у населения, хозяйствующих субъектов и других стран поступают в распоряжение органов государства, превращаясь в дополнительные финансовые ресурсы. Как правило, государственные займы в разных формах используются для покрытия бюджетного дефицита.

Источником погашения государственных займов и выплаты процентов по ним выступают средства бюджета, где ежегодно эти расходы выделяются в отдельную строку. В условиях нарастания бюджетного дефицита или отсутствия средств для обслуживания долга государство может прибегнуть к реструктуризации своих долгов. Возможные схемы реструктуризации долговых обязательств включают

списание долга - если обязательства страны превышают ее ожидаемую платежеспособность, то возможно частичное или полное списание задолженности; выкуп долга - некоторые страны-должники имеют в своем активе значительные объемы золотовалютных резервов, в таком случае можно разрешить заемщику самостоятельно выкупить собственные долги на открытом рынке;

секьютеризация - основная идея секьютеризации состоит в том, что страна должник эмитирует новые долговые обязательства в виде облигаций, которые либо непосредственно обмениваются на старый долг, либо продаются; в случае продажи, вырученные средства направляются на выкуп старых обязательств;

обмен госдолга на акции национальных предприятий - Предоставление кредиторам права продажи долгов с дисконтом за национальную валюту, на которую впоследствии можно приобрести акции национальных компаний.

В ст.99 Бюджетного кодекса оговаривается, что в состав государственного долга субъектов Федерации входят долговые обязательства этого субъекта, которые могут существовать в форме:

  • кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени субъектов Федерации с физическими и юридическими лицами, кредитными организациями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями;

  • государственных займов субъектов Федерации, осуществляемых путем выпуска ценных бумаг субъекта Федерации;

  • договоров о предоставлении государственных гарантий субъекта Федерации, договоров поручительства субъекта Федерации по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами;

  • переоформление долговых обязательств третьих лиц в государственный долг субъекта Федерации на основе законов;

  • соглашений и договоров, в том числе международных, заключительных от имени субъекта Федерации, о пролонгации и реструктуризации его долговых обязательств прошлых лет.

Государственный долг субъектов Федерации полностью и без условий обеспечивается всем находящемся в его собственности имуществом, составляющим его казну. Долговые обязательства субъекта Федерации погашаются в сроки, которые определяются условиями заимствований, и не могу превышать 30 лет.

Формы и виды государственных ценных бумаг, выпускаемых от имени субъекта Федерации, условия их выпуска и обращения определяются соответствующими органами государственной власти субъектов Федерации.

1.3. Муниципальный долг

Муниципальный долг – это совокупность долговых обязательств муниципального образования, полностью и без усилий обеспечиваемая всем муниципальным имуществом, составляющим его казну.

Долговые обязательства муниципального образования в соответствии со ст. 100 Бюджетного кодекса РФ могут существовать в форме:

  • кредитных соглашений и договоров, заключенных муниципальным образованием;

  • займов муниципального образования (муниципальных займов), осуществляемых путем выпуска ценных бумаг от имени муниципального образования;

  • договоров о предоставлении муниципальных гарантий, договоров поручительства муниципального образования по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами;

  • долговых обязательств юридических лиц, переоформленных в муниципальных долг на основе правовых актов органов местного самоуправления.

Долговые обязательства муниципального образования погашаются в сроки, определенные условиями заимствования, и не могут превышать 10 лет.

Российская Федерация не несет ответственности по долговым обязательствам её национально-территориальных образований, если они не были гарантированы Правительством РФ. Субъекты Федерации и муниципальные образования не отвечают по долговым обязательствам друг друга, если такие обязательства не были гарантированны ими, а также по долговым обязательствам Российской Федерации.

В проведении эффективной финансовой политики в области государственного и муниципального долга особое значение приобретает управление государственным и муниципальным долгом. Управление государственным долгом Российской Федерации осуществляется правительством РФ, государственным долгом субъекта Федерации – органом исполнительной власти этого субъекта, муниципальным долгом – уполномоченным органом местного самоуправления (в соответствии со ст.101 Бюджетного кодекса РФ).

Согласно постановлению Правительства РФ «О единой системе управления государственным долгом Российской Федерации» от 4 марта 1997г. в Министерстве финансов РФ для обеспечения снижения стоимости обслуживания государственных заимствований создается единая система управления государственным долгом Российской Федерации.

1.4. Обслуживание долга

Под управлением государственным (муниципальным) долгом понимается совокупность финансовых мероприятий государства (органов местного самоуправления) по погашению займов, организации выплат доходов по ним, проведению изменений условий и сроков ранее выпущенных займов, а также по размещению новых долговых обязательств. В числе таких финансовых мероприятий наиболее распространены:

  • рефинансирование – выпуск новых займов для покрытия ранее выпущенных долговых обязательств;

  • конверсия – изменение размера доходности займа (как в сторону снижения, так и в сторону повышения процентной ставки дохода);

  • консолидация – изменение сроков действия ранее выпущенных займов (в соответствии со ст. 817 ГК РФ изменение условий выпущенного в обращение займа не допускается, поэтому при необходимости консолидации ее можно осуществить только по согласованию с кредиторами, т.е. с юридическими и физическими лицами, являющимися правообладателями государственных (муниципальных) облигаций; при этом принято руководствоваться ст 414 и 818 ГК РФ о новации – прекращении обязательства по соглашению сторон о замене первоначального обязательства, существовавшего между ними, другим обязательством между теми же лицами, предусматривающим предмет и способ исполнения);

  • унифицирование – обмен нескольких ранее выпущенных займов на один новый;

  • аннулирование государственного внутреннего долга, т.е. полный отказ от долговых обязательств (как правило, при управлении внутренним долгом это является крайней мерой).

При финансовом кризисе возникает необходимость в реструктуризации долга.

В соответствии со ст. 105 Бюджетного кодекса РФ под реструктуризацией долга понимается прекращение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований (принятие на себя других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий их обслуживания и погашения.

Реструктуризация долга может осуществляться с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга. При этом сумма погашения основного долга за счет его реструктуризации не включается в объем обслуживания долгового обязательства в текущем году.

Предельный объем государственного долга позволяет регулировать его объем. Например, предельный объем государственных внешних заимствований Российской Федерации не должен превышать годового объема платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга.

Предельные объемы государственного внутреннего долга и государственного внешнего долга, пределы внешних заимствований Российской Федерации на очередной финансовый год утверждаются федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год разбивкой долга по формам обеспечения обязательств.

Верхний предел долга субъекта Федерации, муниципального долга устанавливается законом субъекта Федерации о бюджете и правовым актом органа местного самоуправления о местном бюджете соответственно.

Предельный объем государственного долга субъекта Федерации, а также муниципального долга не может превышать объем доходов соответствующего бюджета без учета финансовой помощи из бюджетов других уровней бюджетной системы РФ.


1.5. Эмиссия государственных ценных бумаг

Эмиссия государственных ценных бумаг РФ, субъектов Федерации и муниципальных образований проводится в соответствии с решением Правительства РФ, а также решениями органов исполнительной власти субъектов Федерации и органов местного самоуправления с учетом предельных объемов дефицита бюджета и государственного и муниципального долга.

Кроме того, решение об эмиссии государственных ценных бумаг РФ принимается в соответствии с Программой государственных внешних заимствований Российской Федерации. В этом решении указываются: сведения об эмитенте, объем и условия эмиссия, способ исполнения обязательств.

Эмиссия государственных ценных бумаг субъектов Федерации, а также муниципальных ценных бумаг подлежит регистрации в Министерстве финансов РФ. Порядок выпуска, обращения и погашения государственных ценных бумаг Российской Федерации, субъектов Федерации и муниципальных образований регулируется федеральным законом об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных бумаг.

Эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг возможна только в том случае, если федеральным законом, законом субъектов Федерации или решением органа местного самоуправления о бюджете соответствующего уровня на текущий финансовый год утверждены следующие показатели:

  • предельный размер государственного или муниципального долга;

  • предельный объем заемных средств, направляемых Российской Федерацией, субъектом Федерации или муниципальным образованием в течение текущего финансового года на финансирование дефицита бюджета соответствующего уровню;

  • расходы на обслуживание соответствующего государственного долга в текущем финансовом году.

При этом предельный объем заемных средств, направляемых субъектом Федерации и муниципальным образованием в течение текущего финансового года на финансирование дефицита бюджета соответствующего уровня, не должен превышать:

  • для субъекта Федерации – 30% объема доходов его бюджета на текущий финансовый год без учета финансовой помощи из федерального бюджета и привлеченных в текущем финансовом году заемных средств;

  • для муниципального образования – 15% объема его доходов на текущий финансовый год без учета финансовой помощи из федерального бюджета и бюджета субъектов Федерации, а также без учета привлеченных в текущем году заемных средств.

Предельный объем расходов на обслуживание государственного долга субъекта Федерации или муниципального долга в текущем финансовом году не должен превышать 15% объема расходов бюджета соответствующего уровня.

Если при исполнении бюджета субъекта Федерации или местного бюджета расходы на обслуживание государственного долга превышают предельный объем заемных средств, и при этом субъект Федерации или муниципальное образование не в состоянии обеспечить обслуживание и погашение своих долговых обязательств, то уполномоченный орган государственной власти Российской Федерации или орган государственной власти субъекта Федерации могут применить следующие меры:

  1. назначить ревизию бюджета субъекта Федерации или местного бюджета;

  2. передать исполнение этих бюджетов под контроль Министерства финансов РФ или органа, исполняющего бюджет субъекта Федерации соответственно;

  3. принять иные меры, предусмотренные бюджетным законодательством Российской Федерации.

В соответствии со ст.113 Бюджетного кодекса РФ все поступления средств в бюджет от заимствований и других долговых обязательств, включая средства, расходующиеся на обслуживание и погашение государственного или муниципального долга, отражаются в бюджете как расходы на обслуживание государственного или муниципального долга.

Погашение обязательств государственного долга Российской Федерации учитывается в федеральном бюджете путем вычитания суммы погашаемых обязательств из суммы поступлений из источников финансирования дефицита федерального бюджета и отражается соответственно в Программе государственных внутренних заимствований Российской Федерации или в Программе государственных внешних заимствований Российской Федерации.

Все расходы на погашение обязательств государственного долга субъектов Федерации, муниципального долга учитываются в расходной части бюджетов субъектов Федерации, местных бюджетов как расходы на погашение государственного или муниципального долга.

1.6. Займы

Займы, делятся на внутренние и внешние, отличающиеся видами заемных инструментов, условиями размещения, составом кредитов, валютой займа. Внутренние займы выпускаются в национальной, внешние – в валюте других государств и размещаются на иностранных фондовых рынках.

В соответствии со ст. 89 Бюджетного кодекса РФ государственные внешние заимствования Российской Федерации – это займы, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций в иностранной валюте, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщиками, выраженные в иностранной валюте.

Государственные внутренние заимствования Российской Федерации – это займы, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций в валюте Российской Федерации, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщиками, выраженные в валюте Российской Федерации.

Заемные средства Российской Федерации мобилизуют двумя путями:

  • размещение ценных бумаг;

  • получением кредитов у специализированных финансово-кредитных институтов.

Обязательства Российской Федерации, её субъектов, возникшие в результате эмиссии ценных бумаг и составляющие внутренний долг, должны выражаться в валюте Российской Федерации и оплачиваться в этой валюте.

Иностранная валюта, условные денежные единицы и драгоценные металлы могут быть указаны в Генеральных условиях эмиссии и обращения государственных ценных бумаг.

Обязательства Российской Федерации и её субъектов, возникшие в результате государственных ценных бумаг и составляющие внешний долг Российской Федерации и субъекта Федерации, должны быть выражены в иностранной валюте и оплачиваться в иностранной валюте.

В России действует единая система учета и регистрация государственных заимствований российской Федерации. Ведение государственных книг внутреннего и внешнего долга Российской Федерации возложено на Министерство финансов РФ. Информация о заимствованиях субъекта Федерации или муниципального образования вносится в книгу этого субъекта или в муниципальную долговую книгу.

В российской Федерации министерством финансов РФ выпускаются:

  • облигации государственного сберегательного займа – являются государственными ценными бумагами на предъявителя, владельцами могут быть отечественные и иностранные физические и юридические лица;

  • облигации государственных нерыночных займов (ОГНЗ) – владельцами могут быть российские и иностранные юридические лица.

Также, в качестве долговых обязательств, гарантированных Правительством РФ, на территории Российской Федерации выпущены золотые сертификаты, казначейские векселя и казначейские обязательства.


2. Состояние государственного долга Российской Федерации

2.1. Государственный внутренний долг в январе-июле 2005 г.

Согласно данным Минфина России, государственный внутренний долг федерального правительства РФ, по состоянию на 1 августа 2005 г. составил 819,827 млрд. руб. Таким образом, внутренний долг с начала года увеличился 63,037 млрд. руб. или 8,3%. В аналогичном периоде предыдущего года внутренний долг федерального правительства увеличился на 50,949 млрд. руб. или 7,7%. Как в абсолютном, так и в относительном выражении наибольший прирост обязательств сложился в секторе облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) – 56,642 млрд. руб. или 130,8%, таким образом, объем долга, выраженный данной бумагой составил на начало августа т.г. 99,949 млрд. руб. При этом, объем обязательств в виде ОФЗ с фиксированным доходом (ОФЗ-ФК) снизился с начала года на 26,093 млрд. руб. или 15,2% и составил 145,131 млрд. руб. Обязательства в виде наиболее популярной в настоящее время бумаги с амортизацией основной суммы (ОФЗ-АД) возросли на 32,487 млрд. руб. (5,9%) – до 574,722 млрд. руб2.

Изменение структуры государственного внутреннего долга с начала т.г. по 1 августа представлена на рисунках ниже.



Рис. Изменение структуры государственного долга

На рисунках не представлены доли ГКО и ОФЗ-ПК в связи с незначительным объемом задолженности по данным бумагам – 24 млн. руб. и 1 млн. руб. соответственно. Обязательства в виде ОГНЗ продолжали оставаться нулевыми. Как видно из рисунков, снижение долей ОФЗ-АД и ФК на 1,6 и 4,9 процентных пункта было компенсировано приростом удельного веса ОФЗ ПД на 6,5 процентных пункта.

Рассмотрим временную структуру погашения государственного внутреннего долга России по состоянию на начало августа 2005 г.



Рис. Временная структура погашения государственного долга


Существенных изменений во временной структуре погашения по-прежнему не происходит. Наиболее значительные погашения произойдут до 2013 года. При этом период с 2013 по 2018 гг. характеризуется невысокими объемами выплат основной суммы внутреннего долга РФ, то есть в настоящее время с точки зрения выравнивания платежного графика целесообразным является выпуск 8-15 летних государственных облигаций. После 2020 г. формируется относительно ровная структура, не предусматривающая периоды пиковых платежей.

Итак, структура долга в январе-июле 2005 г. претерпела некоторые позитивные изменения, то есть произошло снижение доли задолженности в виде ОФЗ-АД при повышении удельного веса ОФЗ-ПД. Однако, с другой стороны, долговая политика России остается мало активной, что как уже отмечалось, мы рассматриваем как существенный недостаток всей текущей бюджетной политики.

Отсутствие необходимости в финансировании бюджетных расходов за счет займов (вследствие небывало благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры) отнюдь не означает, что не нужно развивать рынок государственных ценных бумаг в России. Кроме того, в стране давно назрела необходимость проведения реформ по важнейшим направлениям, требующим существенных финансовых ресурсов. В такой ситуации внутренний рынок государственных ценных бумаг может стать одним из источников их финансирования.

По-прежнему отсутствуют позитивные сдвиги в процессе воссоздания института первичных дилеров на российском рынке. Данный шаг мог бы значительно повысить ликвидность рынка, однако в условиях отсутствия намерений развивать рынок со стороны правительства, ждать скорейшего появления первичных дилеров, как и эмиссии индикативных выпусков государственных ценных бумаг, в России не стоит.


2.2. Государственный внешний долг в первом квартале 2005 г.

Внешний долг Российской Федерации увеличился за первый квартал 2005 года на 6,3 млрд. долларов — с 215,1 до 221,4 млрд. долларов3.

По состоянию на 1 апреля 2005 года структура внешнего долга России сложилась следующим образом: 42% совокупного объема задолженности (92,9 млрд. долларов) составляли обязательства органов государственного управления, 4% (7,9 млрд. долларов) — органов денежно-кредитного регулирования, 54% приходилось на частный сектор (на обязательства банковского сектора — 34,6 млрд. долларов, нефинансовых предприятий — 86,1 млрд. долларов).

В структуре внешних обязательств органов государственного управления наибольшую долю занимала задолженность, принятая на себя Россией в качестве правопреемницы бывшего СССР, — 57% (53,3 млрд. долларов), в том числе по обязательствам перед Парижским клубом кредиторов — 40,6 млрд. долларов (76% задолженности бывшего СССР), бывшим социалистическим странам — 2,6 млрд. долларов (5%), по ОВГВЗ — 1,9 млрд. долларов (4%), по прочим категориям долга — 8,2 млрд. долларов (15%).


Рис. Структура внешнего долга, принятого Российской Федерацией в качестве правопреемницы бывшего СССР (по состоянию на 1 апреля 2005 года)


Объем нового российского долга сократился к концу отчетного периода на 1,6 млрд. долларов — до 38,0 млрд. долларов. Обязательства в форме обращающихся долговых ценных бумаг уменьшились в связи с погашением еврооблигаций выпуска 1998 года с 28,9 до 27,9 млрд. долларов, оставаясь тем не менее наиболее значимой категорией суверенного долга (их доля равнялась 73%). Остальные категории задолженности изменились незначительно: кредиты международных финансовых организаций оценивались в 5,9 млрд. долларов (16%), объем межправительственных займов — в 3,9 млрд. долларов (10%), прочие обязательства, включая ГКО—ОФЗ, — в 0,3 млрд. долларов (1%).


Рис. Структура нового федерального государственного внешнего долга Российской Федерации (по состоянию на 1 апреля 2005 года)


Внешний долг субъектов Российской Федерации уменьшился с 1,6 до 1,5 млрд. долларов.

Обязательства органов денежно-кредитного регулирования снизились с 8,2 до 7,9 млрд. долларов. В январе текущего года Правительство Российской Федерации в полном объеме погасило задолженность по кредитам, привлеченным от Международного валютного фонда. Общий объем погашения составил 3,5 млрд. долларов, из них 3,3 млрд. долларов были выплачены досрочно. По оригинальному графику окончательное погашение обязательств перед МВФ планировалось в 2008 году. В результате этой операции статус Российской Федерации в МВФ изменился: в рамках этой организации страна перешла из разряда крупного международного заемщика в разряд кредиторов, чьи ресурсы могут использоваться для финансирования нуждающихся государств.

Задолженность российских банков перед нерезидентами возросла на 2,1 млрд. долларов и составила на конец периода 34,6 млрд. долларов.

Наиболее динамично наращивались внешние долговые обязательства нефинансовых предприятий: их объем увеличился на 9,1 млрд. долларов — до 86,1 млрд. долларов. В том числе задолженность в форме кредитов возросла на 7,6 млрд. долларов — до 66,0 млрд. долларов.

По итогам первого квартала 2005 года доля внешних краткосрочных обязательств относительно совокупного объема долга практически не изменилась (17%), однако в стоимостном выражении они выросли на 2,2 млрд. долларов. Большая часть внешних обязательств (83%) носила долгосрочный характер.

Рис. Краткосрочные и долгосрочные иностранные обязательства Российской Федерации в разрезе секторов экономики (на 1 января 2005 г. и на 1 апреля 2005 г.)

В валютной структуре внешнего долга страны преобладала задолженность в иностранной валюте (92%), которая выросла с начала года на 5,3 млрд. долларов — до 202,7 млрд. долларов. Обязательства в национальной валюте увеличились с 17,7 до 18,7 млрд. долларов и составили 8% относительно общего объема долга.


3. Проблема управления государственным долгом и пути ее решения

3.1. Проблема управления государственным долгом

История многих стран служит иллюстрацией того, что неэффективность структуры долга в плане сроков погашения, валют и процентных ставок может служить одним из факторов зарождения или распространения экономических кризисов.

Управление государственным долгом - это процесс выработки стратегии управления задолженностью органов государственного управления, которая позволяет привлечь требуемый объем финансирования, выполнить целевые установки правительства в отношении степени риска и стоимости, а также решить другие приоритетные задачи.

В более широком, макроэкономическом контексте проведения государственной политики правительства должны стремиться к обеспечению того, чтобы уровень и темпы роста государственного долга были экономически приемлемыми и обоснованными и чтобы их обслуживание могло осуществляться в самых разных обстоятельствах при соблюдении целевых установок в отношении стоимости и степени риска.

Проблема обслуживания Россией своего внешнего долга является наиболее острой в последние годы с точки зрения как перспектив достижения роста национальной экономики РФ, так и поддержания страной своих позиций в мировой экономической системе, в том числе и в финансовой. Неисполнение, даже частичное, Россией своих обязательств по обслуживанию внешнего долга предопределит сохранение крайне низкого уровня кредитных рейтингов РФ, отдельных регионов и предприятий. Проблемами являются также низкая емкость рынка, не выполнение роли государственными ценными бумагами ориентира доходности.

Целый ряд ключевых факторов определяет целесообразность осуществления политики активного управления государственным долгом4:

перед органами государственной власти на всех ее уровнях обычно стоят более глубокие задачи, нежели простое наполнение бюджета или латание бюджетных дыр;

наличие у органов власти возможности макроэкономического воздействия на экономику регионов, позволяющего повысить эффективность и снизить стоимость обслуживания долга;

нетривиальное воздействие на рыночные показатели эмиссии государственного долга в силу особенностей привлечения и больших объемов государственных заимствований;

наличие у государства активов и обязательств, не всегда поддающихся правильной оценке и влияющих на государственную финансовую политику, что в итоге может привести к выбору неадекватной стратегии управления долгами.

Все это ставит проблему управления долгом в разряд наиболее актуальных для современной экономической теории; в широком смысле данная проблема включает целый ряд различных аспектов.

Управление долговыми обязательствами предполагает контроль за двумя важнейшими показателями: величиной государственного долга и стоимостью его обслуживания.


3.2. Опыт зарубежных стран по управлению государственным долгом

Важнейшей характеристикой внешнего долга суверенного государства, наряду с показателями его объема и соотношений с основными макроэкономическими параметрами, является структура портфеля долговых обязательств (состав кредиторов, сроков погашения, валют, процентных ставок), обусловливающая его подверженность рыночным рискам. По этой причине управление задолженностью — это, прежде всего сознательное и целенаправленное изменение ее структуры5.

Однако такое изменение может не только не уменьшить риски, но и, напротив, увеличить как сами риски, так и «цену», которую вынуждено, будет заплатить правительство за решения, принятые в сфере организации заимствований и управления государственным долгом. В этой связи в качестве одного из способов оценки эффективности заемной политики, а в более широком смысле и всей политики управления государственным долгом, в мировой практике применяется метод целевых ориентиров (benchmarks) в отношении различных параметров «последствий» заемных операций (валютной структуры займа/долга, соотношения типов процентных ставок, продолжительности и структуры сроков погашения долговых обязательств, «стоимости» заемной программы и др.). Выбор целевых ориентиров основывается на учете различных внешних и внутренних факторов, а также готовности правительства заранее принять на себя определенную величину риска (и, следовательно, ответственности) по выполнению обязательств по долгу и осуществлению новых заимствований.

Согласно практике целого ряда развитых государств, накопивших значительный опыт управления суверенными долговыми обязательствами (Австрии, Бельгии, Ирландии, Новой Зеландии, Португалии, Швеции), разработка целевых ориентиров осуществляется специализированными агентствами по управлению государственным долгом (долговыми офисами), (попытки создания систем управления долгом, включающих установку стратегических целевых ориентиров, предпринимаются в последние годы и рядом стран с формирующимися рынками, в том числе Аргентиной, Венгрией, Колумбией, Мексикой, Турцией, ЮАР). Параметры выбранных benchmarks, в том числе границы допустимых отклонений от этих параметров, как правило, подлежат обязательному утверждению уполномоченным государственным органом (министерством финансов, казначейством). В дальнейшем именно целевые ориентиры составляют основы долговой и заемной политики правительства. В зависимости от действующего в стране порядка, информация о принятых целевых ориентирах является либо публичной, либо носит закрытый характер.

Количественные характеристики целевых ориентиров обычно выражаются в виде долей отдельных валют в структуре долга, соотношений (долей) используемых процентных ставок (плавающих/фиксированных), сроков погашения долговых обязательств и т.д. Руководствуясь установленными ориентирами, долговые офисы осуществляют долговую политику, отвечающую поставленным целям, в том числе исключающую образование потенциально рискованного и дорогостоящего портфеля государственных долговых обязательств, принимают решения о новых заимствованиях, оперативно управляют государственным долгом.

Совокупность целевых ориентиров отражает такую структуру портфеля государственных долговых обязательств, которую правительство хотело бы иметь, исходя из существующих предпочтений в отношении предполагаемых издержек (стоимости заимствований) и потенциальных рисков. Процесс управления задолженностью сводится к достижению в портфеле долговых обязательств оптимального сочетания различных валют, типов кредиторов, объемов займов и процентных ставок. Оптимальность структуры портфеля оценивается относительно условного (расчетного) варианта (абстрактного портфеля долговых обязательств), структура которого обеспечивает оптимальный уровень риска. Этот вариант называется эталонным портфелем (benchmark portfolio). Он «формируется» на основании определенных представлений о приемлемых уровнях риска. Предполагается, что принимаемые в процессе управления долгом решения будут способствовать сближению фактического портфеля государственных обязательств с этим стратегическим портфелем - ориентиром.

В процессе формирования эталонного портфеля управляющие долгом должны найти правильные ответы на следующие вопросы: для каких целей его использовать? Как исчислять? Как часто пересматривать? Иногда назначение эталонного портфеля определяется достаточно узко: его применяют как некий ориентир, который необходимо превзойти, например добиться, чтобы стоимость реальной программы заимствований была ниже стоимости эталонного портфеля. В более широком смысле он используется для того, чтобы оценить качество управления долгом в среднесрочной перспективе, сформировать долгосрочную заемную политику, оценить эффективность фактически проводимой заемной политики.

При формировании эталонного портфеля вместо ориентации на один наилучший по значению показатель (например, минимизацию стоимости заимствований при данном уровне риска или, наоборот, минимизацию риска при данной стоимости) управляющие долгом «создают» «устойчивый» портфель государственных обязательств, т.е. имеющий такую структуру, которая обеспечивала бы приемлемые показатели во всех возможных сценариях развития макроэкономической ситуации.

Анализ соотношения стоимости и риска в государственном долговом портфеле увязывается с анализом государственных доходов, за счет которых будет обслуживаться долг: при формировании структуры портфеля максимально учитываются доходы (прежде всего, налоговые поступления) и другие денежные ресурсы (например, займы на внутреннем и внешнем рынках, кредиты Центрального банка), используемые правительством для обслуживания государственного долга. Кроме того, нахождение оптимального соотношения между стоимостными и рисковыми показателями в существенной степени зависит от того, каковы долгосрочные цели государственной заемной программы.

Использование метода целевых ориентиров подкрепляется применением эффективной системы управления рисками с тем, чтобы не допустить выхода величины общего риска по долговому портфелю за рамки приемлемых отклонений.

Хотя в конечном счете управление госдолгом направлено на минимизацию предполагаемых затрат на его обслуживание в средне- и долгосрочной перспективе (при заданном объеме долга), на практике принимается во внимание и приемлемый для данных затрат уровень риска. Идентификация присущих долговому портфелю рисков, оценка их величины (величину рисков обычно измеряют как потенциальное увеличение стоимости обслуживания долга при сценариях, предлагающих возникновение рисков, по сравнению с ожидаемой стоимостью долга) и разработка мер по регулированию присущего портфелю баланса стоимость/риск рассматриваются в качестве важнейших элементов эффективного управления долгом. При этом риски устраняются путем внесения изменений в структуру долга, но с учетом издержек, сопряженных с такими действиями. Для оценки риска проводят регулярные исследования способности фактического портфеля долговых инструментов противостоять экономическим и финансовым потрясениям, потенциально угрожающим его устойчивости.

Таким образом, установление (расчет) целевых ориентиров - это инструмент, обеспечивающий экономически приемлемые и обоснованные размер и темпы роста государственного долга, и возможность его обслуживания в любых условиях при соблюдении допустимого соотношения стоимость/риск.


Заключение

В заключение курсовой работы сформулируем результаты проведенного исследования.

Государственным долгом Российской Федерации являются долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией.

Государственный долг субъекта Российской Федерации - совокупность долговых обязательств субъекта Российской Федерации.

Государственный долг субъекта Российской Федерации полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в собственности субъекта Российской Федерации имуществом, составляющим казну субъекта Российской Федерации.

Муниципальный долг - совокупность долговых обязательств муниципального образования. Муниципальный долг полностью и без условий обеспечивается всем муниципальным имуществом, составляющим муниципальную казну.

Государственный долг является характеристикой результативности всех совершенных операций в сфере государственного кредита. Его абсолютная величина, динамика и темпы изменений отражают состояние экономики и финансов страны, эффективность функционирования государственных структур. Государственный долг может быть представлен также как общая сумма всех выпущенных, но еще не погашенных государственных займов и не выплаченных по ним процентов.

Проблема обслуживания Россией своего внешнего долга является наиболее острой в последние годы с точки зрения как перспектив достижения роста национальной экономики РФ, так и поддержания страной своих позиций в мировой экономической системе, в том числе и в финансовой. Неисполнение, даже частичное, Россией своих обязательств по обслуживанию внешнего долга предопределит сохранение крайне низкого уровня кредитных рейтингов РФ, отдельных регионов и предприятий. Проблемами являются также низкая емкость рынка, не выполнение роли государственными ценными бумагами ориентира доходности.

Основные направление решения указанных проблем в области государственного долга следующие: обеспечить прозрачность привлечения и использования внешних займов; создать гибкий механизм оперативного управления внешним долгом; повысить скоординированность бюджетной политики и политики внешних заимствований.


Список литературы

1 Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г. N 145-ФЗ (последние изменения внесены Федеральным законом от 29 декабря 2004 г. N 195-ФЗ)// Собрание законодательства Российской Федерации от 3 августа 1998 г. N 31 ст. 3823 и от 3 января 2005 г. N 1 (часть I) ст. 21.

2 Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" // Собрание законодательства Российской Федерации от 3 августа 1998 г. N 31 ст. 3814.

3 Вестник Русского экономического общества Выпуск №175, 12.08.05г.

4 Вышковский К. В. Целевые ориентиры как инструмент оптимизации управления государственным внешним долгом // Банковское дело. - 2003. - N 8. - С. 31-37.

5 Инкин А. Логика управления государственным долгом. - М.: РЦБ, №21 (204), 2001.

6 Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации. I квартал 2005 г. - М.: Вестник Банка России, 18 августа 2005 года № 42—43 (840—841), с. 12-14.

7 Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник. Краткий курс./ Под ред. д.э.н., проф. Н.Ф. Самсонова.-М.: ИНФРА-М, 2002.-302с.

8 Финансы: Учебник для вузов. /Под. ред. Г.Б. Поляка - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.- 607 с.

9 Финансы: Учебник для вузов. Под. ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М. Сабанти. - М.: Издательство "Перспектива"; Издательство "Юрайт". 2000.- 520с.

10 http://www.moscowdebt.ru

1Бюджетный кодекс РФ №145-ФЗ от 31 июля 1998 г. - ГАРАНТ (справочно-правовая система), 2005 г.

2 Источник: Вестник Русского экономического общества Выпуск №175, 12.08.05г.

3 Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации. I квартал 2005 г. - М.: Вестник Банка России, 18 августа 2005 года № 42—43 (840—841), с. 12-14.

4 Инкин А. Логика управления государственным долгом. - М.: РЦБ, №21 (204), 2001

5 Вышковский К. В. Целевые ориентиры как инструмент оптимизации управления государственным внешним долгом // Банковское дело. - 2003. - N 8. - С. 31-37



Акция имеет номинальную стоимость





© 2002 - 2017 RefMag.ru