Мировая валютно-финансовая система

Глава 1. Основные этапы развития мировой валютно-финансовой системы

1.1. Исторический экскурс возникновения МВФС

Глава 2. Роль международного валютного фонда в современной мировой валютной системе

2.1. Проект создания Международного валютного фонда

Глава 3. Проблемы современных международных валютно-финансовых отношений

Приложение. Международные резервы Российской Федерации

ВВЕДЕНИЕ

Международное сотрудничество охватывает все стороны жизни общества – экономическую, социальную, политическую, культурную. Оно основано на международном разделении труда, перемещении всех видов ресурсов через государственные границы.

Международная валютная система возникла в результате, с одной стороны, распространения финансовых отношений на мирохозяйственные связи, а с другой — явилась следствием появления и развития финансовой подсистемы мировой экономики.

Международная валютная система – это совокупность экономических отношений, основанных на международных соглашениях в области наличного и безналичного оборота валютных ценностей, а также институциональных образований, обслуживающих реальный денежный оборот в сфере международных операций и расчетов. Участниками международных отношений являются юридические и физические лица, правительства иностранных государств, международные финансовые организации, неформальные объединения (клубы), совершающие операции с валютными ценностями и принимающие решения по важнейшим вопросам координации и управления мировыми финансовыми потоками.

Поскольку международные финансы играют важную роль в мировой экономике, можно сделать вывод об актуальности темы дипломной работы. Целью работы является исследование становления системы международных финансов. В соответствие с поставленной целью решаются следующие задачи:

- исследовать эволюцию мировой валютно-финансовой системы;

- проанализировать роль Международного валютного фонда в современной мировой валютной системе;

- исследовать проблемы и перспективы развития современных международных валютно-финансовых отношений современные тенденции развития мировой финансовой системы.

Методологической и теоретической основой работы послужили труды классиков и современников банковской экономики, представляющих различные школы и направления экономической науки, связанные с вопросами становления, развития, функционирования и совершенствования международной валютно-финансовой системы (МВФС). Также были использованы положения, разработанные ведущими российскими экономистами, финансистами и банкирами по реформированию и совершенствованию МВФС. В ходе работы - изучены нормативно-правовые акты РФ, законы, инструкции, письма и указы, связанные с регулированием валютных отношений в РФ и мире.

Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

В качестве инструментария применялись методы анализа научной и информационной базы, синтеза полученных данных в теоретические выводы и практические рекомендации.

Практическая значимость исследования состоит в том, что оно содержит разработки рекомендаций по совершенствованию МВФС, имеющих огромное значение для российской экономики.

Выдвигаемые в выпускной квалификационной работе выводы могут использоваться при выработке научно обоснованных решений относительно совершенствования мировой валютно-финансовой системы.

ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

1.1. Исторический экскурс возникновения МВФС

В литературе выделяют разное число стадий в развитии мировой валютно-финансовой системы (МВФС): от двух до четырех. Наиболее традиционной является точка зрения, в соответствии с которой МВФС прошла за время своего существования следующие основные этапы, для каждого из которых характерным было наличие определенных согласованных на международном уровне принципов валютно-финансовой политики:

2) золото-девизный стандарт (Генуэзская система);

3) система фиксированных паритетов (Бреттон-Вудская система);

Вырабатываемые на международном уровне принципы являются для национальных монетарных органов основой при определении собственной финансовой политики. В истории имеются и многочисленные примеры отступления от общемировых принципов, но в целом они определяют наиболее характерные черты развития мировых и национальных финансов и в первую очередь методов установления и регулирования валютных курсов.

Элементы валютных отношений возникли еще в Древней Греции в Древнем Риме как вексельное и меняльное дела. Следующим этапом их развития стали средневековые «вексельные ярмарки» в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где использовались переводные векселя (тратты). В XIV в. торговцы Северной Германии осознали, что, торгуя с многочисленными соседями (княжествами, герцогствами, королевствами), они несут постоянные издержки от обмена своих денег на чужеземные и, договорившись, стали чеканить монеты единого образца. История не донесла до нас механизмов и последствий такого объединения. Под влиянием многих факторов функционирование международных валютных отношений усложнялось^².

Первой сложившейся мировой валютной системой была Парижская система золотого стандарта (1867—1914 гг.). На ранних этапах становления мировой валютной системы (XVII—XVIII вв.) валюты обменивались в соответствии с их «металлическим содержанием», что упрощало проблему определения курса обмена. В разных странах для чеканки монет использовали различные металлы: медь, серебро, золото (а также никель, олово, свинец и железо), однако в качестве меры определения валютных курсов служили благородные металлы. В XIX в. одна часть стран ориентировалась на использование золота в качестве меры стоимости своих денежных единиц, другая — серебра. Во Франции господствовал биметаллизм, поэтому именно здесь возникла идея обеспечить единообразие в определении валютных курсов^³.

На Парижской конференции (1867 г.) золото было признано формой мировых и национальных денег. За ним на международном уровне были закреплены все функции денег. Денежная система на основе золотого стандарта («золотой монометаллизм») включала следующие основные принципы^⁴:

1) золото — единственная форма мировых денег;

— центральные банки отдельных стран могут продавать и покупать золото в неограниченных количествах по фиксированным ценам;

— любое лицо может использовать золото без каких-либо ограничений;

— любое лицо может чеканить золотые монеты из золотых слитков на государственном монетном дворе;

3) импорт и экспорт золота не ограничивались.

Эти условия распространялись как на резидентов, так и на нерезидентов отдельных стран.

Плюсом в использовании золота в качестве мировых денег является относительная устойчивость такой «валюты» в силу того, что оно практически не изнашивается, поэтому номинальная и металлическая стоимость монет совпадают. Существенным минусом является негибкость золота как средства обращения. Именно в связи с этим такую роль фактически стали выполнять переводные векселя (тратты), номинированные в наиболее устойчивой и популярной валюте того периода — английском фунте стерлингов. Постепенно золото как средство платежа вытеснялось кредитными деньгами. Оно же в основном использовалось для оплаты государственного долга страны при пассивном сальдо ее платежного баланса. Кроме того, на неофициальной основе в качестве резервной валюты применялся фунт стерлингов^⁵.

Золотой стандарт означал установление для каждой национальной валюты золотого содержания (количество золота в единице национальной валюты), через которое можно было легко определить и официальные курсы валют по отношению друг к другу. Поскольку эти курсы основаны на золотом содержании, то говорили о золотых паритетах. Несмотря на наличие золотого стандарта, формировались и рыночные курсы под влиянием соотношения спроса и предложения на рынке. При существенных отклонениях рыночных курсов от золотых паритетов расчеты начинали осуществлять золотом, что приводило курсы в соответствие с официальными. При этом переход к расчетам золотом становился выгодным при достижении так называемых золотых точек. Так, если рыночный курс национальной валюты по отношению к иностранной снижался до уровня, при котором становилось выгоднее оплачивать ввозимый товар золотом, чем в иностранной валюте, то говорили о достижении им золотой точки вывоза. Аналогично определяется золотая точка ввоза.

В течение 70-х гг. XIX в. Франция, Германия и многие другие страны перешли к золотому стандарту, что привело к избыточному спросу на золото и дефляционному процессу в этих государствах. Одновременно демонетизация серебра создала его избыточное предложение и инфляционный пресс в странах, которые сохранили серебряный стандарт. Выбор между золотом и серебром был окончательно предрешен раз и навсегда в период открытия больших золотых месторождений в Южной Африке. В 1900 г. большинство ведущих стран, за исключением Китая, твердо признали золотой стандарт.

Система золотого стандарта обеспечивала длительный период времени стабильность большинства валют, способствовала развитию мировой торговли. При нем национальные валюты свободно обменивались по твердому курсу на золото, объемы которого было ограничены. Если увеличение количества денег внутри страны вело к росту цен, то это вызывало дефицит торгового баланса, отток золота из страны, сокращение денежных средств в обращении, падение цен и восстановление равновесия баланса. Конечно, эта схема автоматического восстановления равновесия является упрощенной, и на практике она действовала с коррективами.

Короткая эра международного золотого стандарта была прервана Первой мировой войной и инфляцией в Европе, которые вынудили воюющие страны выйти из системы золотого стандарта. США, которые наряду с Японией, сохранили золотой стандарт, были наводнены золотом. Это привело к удвоению стоимости доллара и золота. Регулирующий механизм золотого стандарта перестал действовать. Факторами, способствовавшими разрушению системы золотого стандарта, стали^⁶:

- увеличение в значительных размерах эмиссии бумажных денег для покрытия военных расходов;

- введение воюющими сторонами валютных ограничений, из-за которых существование единой международной валютной системы стало невозможным;

- исчерпание ресурсов золота при финансировании военных затрат.

Золото-девизный стандарт (1922—1939 гг.). В 1922 г. на Генуэзской конференции была предпринята попытка восстановить принципы системы золотого стандарта, но в модифицированном виде^⁷. Согласно решениям этой конференции, национальные кредитные деньги могли обеспечиваться не столько золотом, сколько главным образом иностранной валютой тех стран, которые сохранили свободный обмен своих денежных единиц на золото, т.е. английским фунтом стерлингов, французским франком и долларом США. Другие валюты менялись на золото не прямо, а через предварительный обмен на одну из трех указанных валют. Золотой стандарт сохранял свою силу только на международном уровне. Свободная чеканка золота любыми лицами теперь была не возможна, т.е. перешли к закрытой чеканке. Таким образом, был совершен переход от золотомонетного стандарта к золотослитковому.

Несмотря на принятые в Генуе решения, на практике с 1924 по 1933 гг. повсеместно происходила демонетизация золота в национальных денежных системах. Под демонетизацией золота понимается лишение его всех или части функций валюты, в первую очередь отказ от использования в качестве меры определения курсов национальных валют, средства обращения и платежа. Некоторые страны делали попытки в той или иной форме восстановить золото-девизный стандарт (Англия — в 1925 г., Франция — в 1928 г.) или создать золотые блоки (например, между Францией, Голландией, Швейцарией, Италией и Польшей — в 1933 г.), а золотые запасы многих стран, особенно США и Франции, резко возросли. Однако как единая мировая система золото-девизный стандарт, в отличие от золотого, не функционировал.

Существенное воздействие на МВФС оказал мировой экономический кризис 1929—1933 гг., который привел к:

- резким переливам капиталов и, как следствие, неравновесию платежных балансов и колебаниям валютных курсов;

- параличу международного кредита с прекращением платежей рядом стран-должников, что вызвало появление обособленных валютных зон (например, в Германии);

- к отказу многих стран от золото-девизного стандарта и признания других принципов мировой валютной системы^⁸.

За время Первой мировой войны и после ее окончания США, как уже отмечалось, накопили огромные золотые запасы, так что золотое покрытие находившихся в обращении банкнот, например, в 1933 г. (в год отмены в США золотого стандарта), более чем вдвое превышало требуемое по закону обеспечение. США были страной, в которой до 1933 г. банковские билеты свободно и в любом количестве обменивались на золото. Однако необходимость вывести американскую экономику из глубокого экономического кризиса вызвала появление указа президента США, согласно которому в стране запрещалось хранение и обращение золотых монет, слитков и сертификатов, а вскоре был введен и запрет на вывоз золота за границу.

Фунт стерлингов играл по-прежнему ведущую роль в качестве международного средства обращения, хотя золотое обеспечение американского доллара было выше. Это можно объяснить существованием развитой системы английских банков за рубежом (в основном колониальных банков), что объективно вело к открытию счетов, предоставлению кредитов и, следовательно, расчетам в фунтах стерлингов.

После 1934 г. мировая валютная система не соответствовала принципам, которые были положены в ее основу. В этот период только США гарантировали фиксированную цену золота (35 дол. за тройскую унцию) и согласились обменивать доллары на золото, но только для центральных банков, Многие страны выражали цену своих валют в долларах (через тройскую унцию). Результатом стало постепенное превращение последнего на неофициальной основе в резервную валюту и вытеснение роли фунта, стерлингов в этой функции.

В период Второй мировой войны единый валютный рынок отсутствовал и принципы мировой валютной системы не соблюдались. Наиболее характерными ее чертами в то время были^⁹:

- валютные ограничения, введенные большинством воюющих и многими нейтральными странами;

- новое повышение роли золота как мировых денег, поскольку в военных условиях только на него можно было приобрести стратегические и дефицитные товары;

- связанное с этим исчерпание золотых резервов стран, которые вели активные закупки вооружения и продовольствия, и их накопление у стран-экспортеров, прежде всего США;

- утрата валютными курсами регулирующей роли в экономических отношениях;

- использование странами-оккупантами, помимо прямых методов грабежа, также и валютно-финансовые (эмиссия необеспеченных денег для формальной оплаты поставок сырья и продовольствия из оккупированных стран, завышение курса национальной валюты).

Бреттон-Вудская валютная система (1944—1971гг.). Вызванный Второй мировой войной и предшествующими событиями мировой валютный кризис вынудил англо-американских экспертов к разработке проекта новой мировой валютной системы, принципы которой были закреплены на международной валютно-финансовой конференции в Бреттон-Вудсе (США)^¹⁰. В принятом соглашении (первая редакция Устава МВФ) были определены следующие основные принципы новой валютной системы^¹¹.

1. Признание золота и доллара США основой мировой валютной системы. Это означало восстановление золотых паритетов валют с фиксацией их в МВФ, продолжение использования золота как международного резервного и платежного средства, сохранение золото-долларового стандарта, установленного еще до Бреттон-Вудской системы (35 дол. за тройскую унцию), для чего казначейство США продолжало разменивать доллары на золото по установленной цене центральным банкам и правительственным учреждениям. Другие валюты могли теперь обмениваться на золото только через доллар. Девальвация валют свыше 10% допускалась только с разрешения МВФ.

2. Введение валютного коридора. Рыночный курс валют должен был отклоняться от установленного паритета в узких пределах (±1%), причем в обязанность центральных банков вменялось поддержание этого коридора на основе валютных интервенций. Они должны были накапливать для этого долларовые резервы. Если курс национальной валюты падал, то центральные банки выбрасывали их на рынок. В противном случае они скупали доллары. Фактически такое положение означало переложение на национальные банки других государств издержек по поддержанию курса доллара, что являлось проявлением гегемонии США в мировых валютных отношениях. Кроме того, обязанность накапливать долларовые резервы вела к укреплению курса американской валюты.

3. Смягчение валютных ограничений. Вместе с этим допускалось введение взаимной обратимости валют, а также сокращение ограничений на экспорт капиталов и обязательств по продаже валюты центральным банкам.

Следует отметить, что указанные принципы обусловили противоречивость Бреттон-Вудской валютной системы, ибо поддержание фиксированных курсов требует в той или иной мере осуществлять контроль за валютными операциями. Фактически в рамках мировой финансово-кредитной системы (МФКС) вводилась система ограниченно подвижных курсов. Поэтому часто употребляемое название этой системы как «системы фиксированных паритетов» является не совсем правомерным.

Впервые в истории для межгосударственного регулирования валютных отношений были созданы международные валютно-кредитные организации — Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

Окончательные расчеты по платежным балансам между странами осуществлялись фактически путем обмена золота на валюту и наоборот, либо централизованным путем (центральными банками и другими официальными учреждениями), либо на Лондонском рынке золота.

Валютная система, основанная на ключевой роли одной валюты (долларе), могла сохранять устойчивость только при гегемонии США в мировой экономике. На эту страну в конце 1940-х гг. приходилось около 75% мировых запасов золота, более 50% — промышленного производства и 30% экспорта капиталистических стран.

Признаки кризиса рассматриваемой мировой валютной системы накапливались постепенно и особенно ярко стали проявляться в 1960-х гг. К ним можно отнести следующие^¹²:

1) образование огромного дефицита платежного баланса США из-за того, что по разным причинам наблюдался отток долларов из страны, который вызвал накопление их в резервах как центральных, так и коммерческих банков. Этот процесс привел к формированию так называемого евро-долларового рынка. Факторами, которые способствовали его образованию, были следующие^¹³:

- в конце 1940-х — начале 1950-х гг. советские внешнеторговые организации начали переводить долларовую выручку со счетов американских банков в европейские;

- в конце 1950-х гг. стало наблюдаться резкое ослабление курса англ. фунта стерлингов, что вынудило английские банки переходить к ведению операций (открытие счетов, предоставление кредитов, расчетно-платежные операции и др.) в дол. США;

- в середине 1960-х гг. в США начали проводить в жизнь кейнсианские методы регулирования экономики, среди которых одно из основных мест занимает ограничение уровней ставок процента; это все снижало инвестиционную привлекательность страны как для нерезидентов, так и резидентов, и вызвало отток капитала из США;

2) постепенное преодоление многими странами технологического и экономического отставания от США со снижением доли последних в мировом промышленном производстве и мировых запасах золота. Использование доллара, к тому же обесценивающегося, в качестве основы валютной системы стало нелогичным;

3) фактическое использование наряду с долларом в качестве резервов и других валют, прежде всего немецкой марки, швейцарского франка и японской йены, т.е. валют, рыночный курс которых в тот период имел тенденцию к усилению;

4) право владельцев долларовых резервов обменивать их на золото по официальной цене к концу 1960-х гг. пришло в противоречие с возможностями США осуществлять этот обмен;

5) отклонение от рыночной официальной цены золота, заниженной в интересах США (для его массовой скупки), служившей базой валютных и золотых паритетов. В результате искусственно установленные паритеты потеряли экономический смысл;

6) периодическое возникновение резких колебаний курсов валют относительно друг друга, что связано с цикличностью развития мировой экономики и нестабильностью платежных балансов. Такие страны, например, как Германия, Япония, имели в 1960-х гг. стабильно положительные платежные балансы, а США и Англия — отрицательные, что не соответствовало официальной роли их валют в Бреттон-Вудской системе. Поддержание разрешенной полосы колебаний валютных курсов было связано со значительными издержками и не отвечало интересам стран, валюта которых была более устойчивой.

Формы проявления кризиса Бреттон-Вудской системы тесно связаны с причинами кризиса и выражались в следующем^¹⁴:

- «валютной лихорадке» («бегстве» к стабильным валютам);

- «золотой лихорадке» (массовой скупке золота и, следовательно, росте его рыночной цены);

- обострении проблемы международной ликвидности (общей нехватке международных платежных средств и их неравномерном распределении между отдельными странами);

- ревальвации и девальвации валют из-за невозможности удержания их курсов в установленных границах;

- массовом использовании заимствований в МВФ для смягчения дефицита платежных балансов;

- панике на фондовых биржах из-за резких колебаний курсов ценных бумаг (они зависят существенно от валютных курсов).

В конце 1960-х гг. курс доллара стал резко падать из-за значительного увеличения предложения данной валюты в целях обмена на золото, наблюдалось бесконтрольное движение долларов, скупавшихся центральными банками для поддержания курсов своих валют в установленных МВФ пределах. США долгое время противились признанию банкротства Бреттон-Вудской системы и пытались переложить на другие страны издержки по ее спасению. Среди таких мер были ревальвация некоторых валют, равносильная скрытой девальвации доллара, но не так бьющая по престижу, увеличение импортных пошлин, прекращение обмена долларов на золото.

К попыткам сохранения основных принципов системы фиксированных паритетов можно отнести и Соглашение 10 стран, подписанное в декабре 1971 г. в Вашингтоне (Смитсоновское соглашение), согласно которому:

- доллар был девальвирован (на 7,89%), а официальная цена золота повышена до 38 дол. за унцию;

- были изменены официальные курсы ряд валют;

- расширялись разрешенные пределы колебаний курсов валют (до ±2,25%);

- отменялась только что введенная импортная пошлина в США (10%).

В начале 1973 г. была осуществлена еще одна девальвация доллара (на 10%) и повышена официальная цена золота (до 42,22 дол. за унцию). Поскольку эти меры не меняли коренным образом саму систему, то ее кризис преодолеть не удалось. Поэтому с марта 1973 г. было принято решение об отказе от фиксированных курсов. Но в полном объеме принципы новой системы были сформулированы позднее, поэтому период 1971—1976 гг. можно определить как переходный. С 1976 г. действует Ямайская валютная система.

1.2. Ямайская валютная система

Ямайкская мировая валютная система была оформлена соглашением стран-членов МВФ в январе 1976 г. в г. Кингстон на Ямайке, в котором формулировались основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленные в апреле 1978 г. во второй поправке к статьям Соглашения МВФ. Эти принципы, которые продолжают действовать и сегодня, заключаются в следующем:^¹⁵

- с отменой официальной цены золота была узаконена демонетизация золота, т.е. утрата им денежных функций, но тем не менее благодаря реальной ценности золота за ним сохранилась роль чрезвычайных мировых денег и резервного актива;

- золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР, который формально объявлен основой валютных паритетов, но на практике не стал эталоном стоимости, главным платежным и резервным средством;

- вместо фиксированного валютного курса страны официально с 1973 г. перешли к режиму плавающих валютных курсов, но при этом получили возможность выбора фиксированного или плавающего валютного курса;

- МВФ получил полномочия осуществлять более жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении, обеспечивать либерализацию валютных отношений путем отмены валютных ограничений в интересах достижения стабилизации в международных валютных отношениях.

В соответствии с принципами Ямайской валютной системы, любая страна, являющаяся членом Международного валютного фонда (МВФ), вправе самостоятельно выбирать режим валютного курса. Однако все-таки определенные требования были введены Уставом МВФ в редакции 1978 г.^¹⁶:

- поддержание стабильности финансовой и валютной политики в стране и использование интервенций центрального банка при слишком сильных колебаниях валютного курса;

- отказ от манипуляций с валютным курсом, направленных на получение односторонних преимуществ;

- незамедлительное информирование МВФ обо всех предполагаемых изменениях механизма валютного регулирования и валютных курсов;

- отказ от привязки курса своих валют к золоту. Одновременно золото было лишено своих официальных функций международного платежного средства, меры стоимости валют, обязательного резервного актива центральных банков, т.е. демонетизировано. Но на практике страны могут при желании накапливать золотые резервы, а также рассчитываться золотом по взаимному согласию. Таким образом, свобода выбора валютного режима является не абсолютной. Однако переход к самостоятельному выбору режима валютного курса странами означал, что его межгосударственное регулирование существенно ослабло.

Дерегулирование в Ямайкской валютной системе очень быстро проявилось в несовершенстве плавающих валютных курсов, а финансовые и валютные кризисы, особенно в последнее десятилетие (например, валютный кризис в Мексике в 1995 г., валютные бури летом 1997 г. в странах Юго-Восточной Азии, летом 1998 г. в России и в январе 1999 г. в Бразилии), поставили вопрос о мерах по искусственной поддержке валютных курсов, о реальной и завышенной оценке активов, о неудовлетворительном банковском надзоре, о недостатке финансовой информации. Необходимость координации действий стран для преодоления кризисных явлений заставила мировое экономическое сообщество по-новому оценить роль МВФ и МБРР в согласовании политики стран в области валютных отношений. Встал вопрос о регулирующей деятельности международных валютно-финансовых институтов, эффективность которых в условиях дерегулирования в мировой валютной системе и глобализации финансовых потоков значительно снизилась, что заставило правительства ряда стран, находящихся в полосе потрясений, заняться реструктурированием всей системы валютного регулирования^¹⁷.

В настоящее время сложились разнообразные национальные валютные режимы, которые все-таки могут быть классифицированы по определенным общим принципам (рис. 1).

Рис. 1. Классификация современных режимов валютных курсов^¹⁸.

Привязанными называются валюты, изменение курса которых определяется изменениями курса валюты или корзины валют, к которой осуществляется привязка. Под корзиной валют имеют в виду признанный рядом стран (стандартная корзина) или одной страной (индивидуальная корзина) набор валютных ценностей, для которого по определенным правилам рассчитывается средневзвешенная стоимость. В случае привязки к определенной валюте колебания курса привязанной валюты полностью повторяют колебания курса ведущей валюты. При привязке же к стандартной корзине в некоторых случаях допускается отклонение в ±1%.

Иногда привязанные валюты называют валютами с фиксированным курсом. Это не совсем точно, поскольку фиксация осуществляется по отношению к одной валюте (или корзине), а по отношению к другим происходит свободное плавание. Подавляющее число привязок проводится к доллару США (более 20 валют). Это связано с его ведущей ролью на мировых рынках. Но встречаются и отдельные случаи привязки к другим валютам, например эстонской кроны и румынского лея — к евро, валют Намибии, Лесото и Свазиленда — к валюте ЮАР и др. Своеобразная ситуация сложилась в зоне французского франка (14 стран), в которой используются валюты с тождественным курсом. Ранее они были привязаны к франку, теперь — к евро. Таким образом, можно говорить о коллективных валютах, которые привязаны к другой коллективной валюте. Привязка к стандартной корзине валют осуществляется по отношению к международной денежной единице - СДР (специальные права заимствования).

СДР представляют собой безналичные счета, которые могут держать лишь МВФ, страны-участницы системы СДР и так называемые прочие владельцы. Участие в этой системе добровольно. С 1980 г. в ней участвуют все страны — члены МВФ. В качестве прочих владельцев могут выступать эмиссионные банки, которые выполняют свои задачи более чем для одного члена МВФ, а также другие официальные учреждения. Частные лица не могут быть держателями счетов СДР. Они могут использовать эту единицу только как счетную, например выразить номинал ценной бумаги в СДР или указать контрактную сумму на поставку товара в СДР. Однако расчеты должны проводиться в каких-либо валютах.

В финансовых отношениях МВФ со своими членами СДР используемся как платежное средство при вкладах в фонд, возврате кредитов, а также при выплате процентов по кредитам. Международный валютный фонд может выполнить свои обязательства перед страной-кредитором вместо валют в СДР, а также пополнить резервы стран этой денежной единицей. Страны — члены МВФ могут использовать имеющиеся у них резервы СДР без политических и экономических обязательств. Было установлено, что члены МВФ могут в случае финансовой потребности покупать на СДР другие валюты. В этом случае они должны обращаться в МВФ, который определяет, у каких стран - участников системы СДР Можно осуществить покупку, и организует процесс обмена.

Правила обмена, называемые дизайнингом, установлены МВФ и записаны в его Уставе. Недопустимым считается использование СДР в ходе дизайниига только для изменения структуры резервов страны, т.е. без целевого Применения приобретаемых валют. СДР не могут быть непосредственно использованы для интервенций на валютных рынках, а должны быть в таких случаях сначала обменены на какую-либо валюту. Однако с 1987 г. трансакции в рамках дизайнинга не имели место.

Страны — участницы системы СДР обязаны покупать эту денежную единицу в установленных МВФ размерах. В то же время МВФ учитывает финансовое положение стран и стремится привлекать к покупке СДР первоначально те из них, которые имеют достаточно сильные резервные и платежные позиции, причем распределяет обязательства по покупке СДР среди них равномерно.

Определенное время действовало правило реконституции минимального установленного объема СДР, согласно которому в случае расходования СДР страны обязаны были через определенное время восстановить этот объем путем новых покупок. Однако с 1981 г. оно было отменено.

СДР создаются в процессе размещения новых выпусков. Существуют два способа размещения: общее и одномоментное. В случае общего размещения вновь эмитированные СДР распространяются среди всех стран-участниц пропорционально их доле (квоте) в уставном фонде МВФ. Такая операция осуществляется не чаще чем 1 раз в пять лет по решению квалифицированного большинства Совета управляющих (не менее 85% голосов). Наиболее крупное последнее размещение состоялось 1 января 1981 г., в результате чего общее количество СДР составило 21,4 млрд.

Специальное одномоментное размещение может быть осуществлено среди ограниченного числа членов МВФ, например в случае вступления в МВФ новых членов. В сентябре 1997 г. Совет управляющих МВФ выдвинул предложение о дополнительном размещении с учетом того, что более 20% членов Фонда никогда не участвовали ранее в этом процессе. Однако для вступления предложения в действие требуется, чтобы за данное решение проголосовало не менее трех пятых членов МВФ с общим числом голосов 85%. Такая ситуация до сих пор еще не реализовалась. Однако если решение будет принято, то количество СДР практически удвоится.

В общем объеме международных резервно-платежных средств СДР составляют менее 2% (без учета золота), что связано с ограниченным характером использования этой единицы. Таким образом, СДР в основном применяются не как международное резервное средство, а как официальная единица во взаимоотношениях МВФ со странами, входящими в его состав.

Возможности использования СДР постепенно расширялись. В частности, они включают выполнение финансовых обязательств по международным договорам, использование в сделках своп, предоставление кредитов, залоговые операции и дарение. Как уже отмечалось, некоторые страны привязывают курсы своих валют к СДР. Расширяется круг прочих владельцев, которым предоставляется право на осуществление всех разрешенных операций с СДР. В настоящее время сюда относят около 20 институтов, среди которых, например, Всемирный банк, Банк международных расчетов, Швейцарский национальный банк и др.

Первоначально в Уставе МВФ СДР была определена как 0,888671 г чистого золота, что соответствовало 1 дол., но с отменой золотого паритета необходимость в определении золотого содержания СДР отпала. Поскольку СДР не торгуют на валютных рынках, то они не имеют рыночной цены, как у национальных валют. Поэтому для определения цены СДР используют метод корзины четырех важнейших мировых валют (доллар, евро, англ. фунт стерлингов, йена). Каждой из них присваивают относительный вес, для определения которого служат следующие показатели^¹⁹:

- доля страны в мировом экспорте товаров и услуг;

- использование валюты в качестве резервного средства различными странами.

Список и относительные веса валют пересматриваются каждые пять лет на основе этих показателей.

Каждый рабочий день МВФ проводит переоценку курса СДР по валютной корзине с учетом рыночных курсов соответствующих валют по отношению к доллару.

Использование метода корзины позволяет в определенной степени сглаживать курсовые колебания, которому подвержены курсы отдельных валют, и, следовательно, уменьшать курсовой риск. По этой причине СДР активно используется для деноминации финансовых активов не только самим МВФ, но и другими международными организациями и фирмами. СДР применяют также и в многосторонних межгосударственных соглашениях в качестве счетной единицы.

На выделяемые участникам системы СДР Фонд начисляет проценты и, наоборот, платит их за СДР, предоставленные ему. Величина ставки процента с 1981 г. соответствует средневзвешенному значению краткосрочных ставок процента в странах, валюты которых входят в корзину СДР. Ставка процента пересматривается еженедельно.

В процессе экономической интеграции страны Западной Европы в марте 1979 г. объявили о создании международной (региональной) валютной системы. Европейская валютная система (ЕВС) предусматривала скоординированное плавание курсов национальных валют по отношению к доллару с целью их большей стабилизации. Особенности интеграции западноевропейских стран определили структурные принципы ЕВС.

В 1990 г. с присоединением Великобритании к системе установления валютных курсов в рамках ЕВС для валюты этой страны были расширены возможные колебания курса фунта в пределах 6% центрального курса. Такие же пределы колебаний были установлены и для испанской песеты. После выхода Великобритании и Италии из ЕВС в августе 1993 г. пределы колебаний для всех валют были расширены до 15%.

До 1999 г. ограниченное коридором плавание осуществлялось в ЕВС. Валютные курсы в ней определялись через центральный курс евро с разрешенной полосой колебаний ±15% (с 1979 по 1999 гг. — в основном ±2,25%). Эту систему называли также кооперативной, поскольку входившие в нее страны проводили единую валютную политику. Однако с переходом большинства стран ЕВС к единой валюте — евро данную систему логичнее определять как систему коллективной валюты. Поскольку курс евро плавает по отношению к большинству других валют свободно, то теперь ЕВС (в рамках зоны евро) может быть отнесена к системам валют с подвижным курсом.

Режим коллективного плавания валют получил название «европейской валютной змеи», в силу того, что курсы могли плавать только в ограниченных пределах. В случае если курсы выходили за допустимые пределы, центральный банк обязан был осуществлять валютную интервенцию. Механизм коллективного плавания курса валют ЕС обеспечивал их относительную стабильность, однако периодически страны проводили официальные девальвации (например, Ирландия, Италия, Бельгия и др.) или ревальвации (например, ФРГ, Франция, Нидерланды и др.).

Введен стандарт ЭКЮ - европейской валютной единицы, курс которой определялся как средневзвешенный средний курс из 12 западноевропейских валют. В ней доминировала немецкая марка (примерно 33%). Вес, приданный каждой валюте, отражал относительную долю различных государств — членов ЕВС в валовом национальном продукте Европейского союза и в торговле внутри него, а также их вклад в механизмы краткосрочной валютной поддержки. В ЭКЮ предоставлялись кредиты, получаемые странами в рамках единой сельскохозяйственной политики, осуществлялись ссудно-депозитные операции банков. Наряду с официальной сферой действия ЭКЮ широко использовался и в частной сфере, он также был полноценной валютой для международных облигационных рынков, объектом котировок и системы межбанковского клиринга^²⁰.

Был создан Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС) за счет взносов стран для предоставления временной помощи для финансирования дефицита платежного баланса и для осуществления расчетов по валютным интервенциям стран-членов в целях поддержки их валютных курсов.

Следующая стадия развития валютно-финансовой интеграции европейских стран характеризуется созданием Экономического и валютного союза, предусматривающего единую денежную политику, создание единого Центрального банка и введение единой валюты. Этот переход должен был осуществляться в три этапа.

На первом этапе, начавшемся в июле 1990 г. с отмены всех валютных ограничений по движению капиталов внутри ЕС, должны были быть снижены темпы инфляции и сокращены дефициты бюджетов.

На втором этапе —с января 1994 г. предусматривались создание во Франкфурте-на-Майне Европейского валютного института (вместо ЕФВС) и подготовка создания единой европейской валюты, получившей впоследствии название евро. На основе Маастрихтского соглашения о Европейском союзе, подписанного в феврале 1992 г. и вступившего в силу с 1 ноября 1993 г., предусматривалось дальнейшее углубление валютной интеграции, достижение конвергенции национальных экономик и создание механизма многостороннего наблюдения за этим процессом.

Третий этап начался с 1 января 1997 г., когда страны ЕС (не менее семи) должны были достичь необходимого уровня конвергенции в соответствии с заданными параметрами, намечалось ввести единую валюту и создать Европейский валютный институт (ЕВИ) — организацию стран ЕС, ответственную за осуществление координации валютной политики между ними, подготовку Европейского центрального банка и разработку единой валютной политики.

Политика поэтапного перехода к единой валюте взаимоувязана с состоянием экономик стран — участниц ЕВС, которые свое экономическое развитие подчинили достижению следующих региональных критериев^²¹:

- иметь уровень инфляции, не превышающий более чем на 1,5 процентных пункта, средний показатель для трех стран с наиболее низкими темпами;

- дефицит государственного бюджета не должен быть более 3% ВВП;

- ежегодный рост цен — не более 1,5% сверх среднего уровня инфляции в трех наиболее благополучных в этом отношении странах ЕС;

- средний размер долгосрочной процентной ставки — не выше 2% сверх среднего для трех стран с наиболее низкими темпами инфляции;

- пределы колебаний взаимных валютных курсов должны составлять 15%.

С 1 января 1999 г. Европейский валютный союз вступил на новую ступень развития региональной валютной системы, когда безналичные расчеты стали осуществляться на основе повой европейской валюты —евро 11 странами ЕС (Австрия, Германия, Ирландия, Шалил, Бельгия, Испания, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция). Котирование курса евро к доллару и к валютам стран, не входящим в ЕВС, осуществляет Европейский центральный банк во Франкфурте-на-Майпе. С 1 января 2002 г. новая валюта —евро стала использоваться уже 12 странами (в 2001 г. вступила в ЕВС Греция) при наличных расчетах. Через полгода после этого евробанкноты и евромонеты стали единственным законным платежным средством в странах ЕС.

Ориентированными называются валюты, привязка которых к другим валютам осуществляется не жестко. Так, есть ряд валют (например, катарский риал, бахрейнский динар и риал Саудовской Аравии), официальные курсы которых привязаны к доллару США, но при этом поддерживается коридор в границах ±2,25%. Фактически здесь можно говорить о сохранении в мини-варианте принципов Бреттон-Вудса, но с той разницей, что о золотом стандарте речи не идет.

К валютам с подвижным курсом относят те, для которых не устанавливаются жесткие пределы колебаний. Однако это не означает, что государство вообще ни при каких обстоятельствах не влияет на процесс образования курса. Его вмешательство может носить достаточно активный характер (ежедневные или еженедельные корректировки с продажей или покупкой валюты центральными банками по установленному курсу). В этом случае говорят о контролируемом или управляемом плавании. Если же корректировки валютного курса носят спорадический характер и осуществляются в основном в экстренных случаях, например при резких падениях или повышениях рыночного курса национальной валюты, то говорят о независимых системах. К ним принадлежат, в частности, доллар США, канадский доллар, японская йена.

В последние годы стали появляться специфические валютные режимы в странах, которые отказались от своей национальной валюты в пользу иностранной, либо признали последнюю законным платежным средством в стране наряду с национальной денежной единицей. Это относится к таким странам, как Эквадор и Панама, которые используют в качестве национальной валюты доллар США (в Панаме имеют хождение также свои национальные монеты - бальбоа).

В заключение первой главы можно сделать следующие выводы. С углублением мирохозяйственных связей процесс глобализации движения валютных и финансовых потоков оказывает все более существенное влияние на экономику страны. Постоянно возрастающий в условиях интернационализации хозяйственной жизни международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, обслуживает процесс национального общественного воспроизводства и перелив Денежного и финансового капиталов между странами.

Степень интегрированности страны, в том числе и России, в мировое хозяйство проявляется в обмене части ее национальных денег на иностранные валюты и обратно. При этом в каждой стране законным платежным средством являются ее национальные деньги. А деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся волютой.

В процессе обмена результатами деятельности между странами возникают международные валютные отношения, которые представляют собой совокупность общественных отношений, складывающихся между странами в процессе совершения международных валютных, расчетных и кредитно-финансовых операций.

С развитием внешнеэкономических связей сформировалась мировая валютная система как форма организации валютных отношений, регулируемых национальным законодательством и межгосударственными соглашениями.

Особенности мировой валютной системы и принципы ее построения находятся в тесной зависимости от структуры мирового хозяйства, соотношения сил и интересов ведущих стран.

В процессе эволюции мировой валютной системы видоизменялись и совершенствовались ее основные элементы:

- функциональные формы мировых денег (золото, резервные валюты, международные счетные единицы);

- режимы валютных паритетов и валютных курсов;

- степень валютного регулирования и объем валютных ограничений;

- унификация правил использования международных кредитных средств обращения (векселей, чеков) и форм международных расчетов.

ГЛАВА 2. РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНОГО ВАЛЮТНОГО ФОНДА В СОВРЕМЕННОЙ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЕ

2.1. Проект создания Международного валютного фонда

Международный валютный фонд (International Monetary Fund — IMF) - международная организация, участники которой обязаны в соответствии со статьями Соглашения (Articles of Agreement), принятого в 1944 г., соблюдать правила ведения международных операций и тесно сотрудничать по вопросам международной валютной политики и межгосударственного платежного оборота, а также оказывать взаимную финансовую помощь для преодоления дефицита платежного баланса.

Международный валютный фонд является, наряду с Генеральным соглашением по тарифам и торговле (ГАТТ) и Всемирным банком, одной из ведущих мировых организаций, созданных после Второй мировой войны для укрепления международного экономического сотрудничества.

Цель создания МВФ — предотвращение диспропорций в мировой экономике, поддержание стабильности международной валютной системы при помощи применения упорядоченных правил валютного обмена, содействия валютной стабильности, установления многосторонней системы взаимных расчетов и платежей, исключения валютных ограничений, создания страховых резервов, избежания случаев девальвации валют из конкурентных соображений^²².

М. Фрей так объясняет цели Фонда: «... МВФ идет прямо к цели: его подход заключается в том, чтобы побуждать государства-члены проводить здоровую политику и открыть их экономику для торговли и инвестиций. Для этого МВФ настаивает на дисциплинирующей налоговой политике, чтобы гарантировать стабильность цен и сокращение дефицита торгового баланса и государственного бюджета, на здоровых финансовых системах и на стратегии, направленной на дальнейшую либерализацию частного сектора и торговли...»^²³.

Главная задача МВФ — регулирование валютно-расчетных отношении между государствами и оказание финансовой помощи странам (создание валютных резервов, из которых правительства стран-членов МВФ могут заимствовать средства) путем предоставления краткосрочных займов в иностранной валюте при возникновении валютных затруднений, вызванных нарушениями равновесия платежных балансов, поддержание валютных паритетов. Фактически в МВФ закреплялась основа международной валютной системы.

Соглашение о создании МВФ было принято в июле 1944 г. на международной валютно-финансовой конференции 45 государств в Бреттон-Вудсе (США) и вступило в силу с 27 декабря 1945 г. С тех пор МВФ играет ведущую роль среди всех международных финансово-кредитных организаций (МФКО) в выработке принципов функционирования мировой финансовой системы и контроле за их исполнением. Задачи, стоящие перед ним, в основном оставались одни и те же, но изменялись формы и методы их осуществления вместе с эволюцией мировой финансовой системы. Кроме того, существенно расширился список членов Фонда, который охватывает почти все страны мира.

По оценкам политиков, изначально МВФ создавался как финансовая организация с превалирующей ролью США, которая требовала от своих членов согласования внешней национальной и, что не менее важно, внутренней экономической политики. Великобритания и другие капиталистические страны, зависимые от США, вынуждены были согласиться с этим, поскольку нуждались в средствах для восстановления своей экономики. Это большинство стран Латинской Америки, Филиппины, Либерия и еще шесть стран — частей бывшей Британской империи, в том числе Индия, Канада, Новая Зеландия.

На первом этапе основными задачами МВФ были^²⁴:

- устранение валютного контроля, который практиковался многими странами до Второй мировой войны;

- стабилизация валютных курсов в соответствии с основным принципом Бреттон-Вудской системы.

Первые две задачи применительно к основным мировым валютам были в основном решены. В частности, практически обеспечена конвертируемость по операциям спот. В странах ЕС с 1990 г. провозглашена свобода перелива капиталов. В большинстве развитых стран устранен или смягчен валютный контроль, так что в настоящее время МВФ должен способствовать свободе торговли. Однако все же многие развивающиеся страны, страны с переходной экономикой, к которым относится и Россия, продолжают практиковать валютный контроль. Фонд проводит с такими членами консультации не реже 1 раз в год.

До настоящего времени не удалось найти механизм, обеспечивающий относительную стабильность валютных курсов. В современной мировой валютной системе отказались от идеи фиксированных валютных паритетов, но проблема предотвращения резких скачков курсов отдельных валют остается актуальной, поскольку они ведут к дезорганизации экономических отношений, значительным убыткам у ТНК.

Число стран — членов МВФ постоянно растет (в 2006 г. - 185). В 1990-х гг. в МВФ вступили страны СНГ, а также Швейцария, которая ранее придерживалась принципа «конструктивного нечленства». В 2006 г. Черногория стала 185-ым самостоятельным членом МВФ.

Руководящим органом МВФ является Совет гувернеров (управляющих), в котором каждая из стран-участниц имеет своего представителя — в основном министра, отвечающего в своей стране за валютную политику, либо президента эмиссионного банка. Совет гувернеров уполномочен решать важнейшие вопросы, в частности прием новых членов, установление и изменение квот участия, предоставление странам дополнительных СДР. С 1972 г. специальным комитетам Совета гувернеров было поручено контролировать функционирование валютной системы и ее дальнейшее развитие.

До 1974 г. эту работу выполнял Комитет двадцати, названный по числу членов, основной задачей которого была коренная реформа международной валютной системы в связи с разрушением Бреттон-Вудской системы. С 1974 г. текущий контроль за функционированием мировой валютной системы и ее приспособление к изменяющимся условиям осуществляет новый Временный комитет (Interim Committee), который состоит из 24 человек. В настоящее время данный Комитет преобразован в новый орган – Международный валютно-финансовый комитет (МВФК). Заседания проходят 2 раза в год. Формально Комитет не обладал правами принятия решений, являясь консультационным органом. Но фактически ему принадлежит в МВФ ведущая роль.

Имеются также две группы: в первую входят по 8 представителей от континентов Африки, Азии и Латинской Америки, которые встречаются перед заседаниями Временного комитета, во вторую — представители развитых стран. Последняя координирует помощь средне- и восточноевропейским странам.

Текущее хозяйственное руководство МВФ осуществляет Исполнительный директорат, состоящий из 24 исполнительных директоров. Из них 5 определяются членами МВФ с наивысшими квотами, остальные каждые 2 года выбираются гувернерами других стран-участниц, как правило, по региональным группам. Исполнительный директорат выбирает на 5 лет директора-распорядителя, который одновременно является Верховным куратором международного штаба МВФ.

Доля каждой страны как в Совете гувернеров, так и исполнительном Директорате напрямую зависит от финансового участия страны в МВФ. Каждый из членов имеет по 250 основных голосов и 1 дополнительный Голос на каждые 100 000 единиц квоты страны. Последняя квота рассчитывается на основе таких показателей, как ВНП, величина золотовалютных резервов, объем экспорта и импорта и др. Основной долей голосов располагают США (около 20%), а также суммарно страны ЕС (около 30%). Однако в исполнительном директорате действует правило вето, что часто нейтрализует первенство в голосах.

Для каждой страны устанавливается своя квота, в соответствии с которой определяются обязательства членов по платежам (subscription), права заимствования и право голоса. Первоначально одна четвертая часть платежных обязательств стран выполнялась золотом, остаток — валютой страны. Во второй редакции Устава МВФ место золота заняли платежи в СДР. Однако Фонд может разрешить эту часть платежей осуществлять в иностранной или собственной валюте страны. В пределах финансовых платежей по своим обязательствам страна автоматически получает право заимствования в так называемых резервных траншах. Ясно, что резервные транши не представляют фактически кредитование со стороны МВФ. В случае повышения экономической роли стран-участниц их квота возрастает, что увеличивает их возможности заимствования в резервных траншах, а также финансовый потенциал МВФ,

В соответствии с кооперативной основой МВФ стремится осуществлять помощь по финансированию дефицитов платежных балансов в основном за счет платежей своих членов. Однако помимо последних Фонд использует и другие возможности для пополнения своих кредитных ресурсов^²⁵:

- обязательную продажу членами МВФ своей валюты в установленных границах за предоставленные СДР;

- заимствования у членов МВФ при их согласии;

- операции на международных финансовых рынках;

- процентные платежи по ранее предоставленным кредитам и возврат основных сумм долга;

- кредитные линии, которые открываются отдельными странами или их группами.

До 1993 г. действовала кредитная линия, которая была открыта в соответствии с соглашением 10 стран (США, Германия, Япония, Франция и др.) и первоначально использовалась лишь для кредитования именно этих стран, а затем также и других членов МВФ. В 1970-х — начале 1980-х гг. после двух резких повышений цен на нефть Фонд взял кредиты у нефтедобывающих стран, имевших положительные платежные балансы и значительные валютные резервы.

Возможности привлечения средств на международных финансовых рынках до сих пор практически не используются фондом. Ряд наиболее активных его членов опасается, что операции на них поставят МВФ в сильную зависимость от тенденций развития этих рынков, не всегда бывающих благоприятными.

Кредитный портфель Фонда достаточно широк и постоянно изменяется: одни виды кредитной помощи странам-участницам прекращают свое существование, другие, наоборот, вводятся в практику. Последняя реформа в сфере кредитной политики МВФ произошла в 2000 г., после периода финансовых кризисов, которые затронули многие развивающиеся страны, а также в связи с тем, что возросли масштабы невозврата и задержек погашений кредитов. В результате реформы было уменьшено число кредитных программ Фонда, их размеры, сокращены ожидаемые сроки возврата кредитов, усилен контроль за использованием средств. Число регулярных кредитных линий с этого периода стало равно пяти, и, кроме того, сохраняется кредитная линия, в рамках которой средства предоставляются на более мягких, чем обычно, условиях (табл. 1).

Большинство видов кредитов Фонда имеют ряд общих черт. Во-первых, чаще всего его величина увязывается с размером квоты страны в МВФ, хотя есть и исключения. Во-вторых, кредит предоставляется в форме заимствования, при котором страна покупает у МВФ иностранную валюту или СДР за собственную. По истечении установленного периода страна-участница обязана выкупить национальную валюту в тех средствах, в которых был предоставлен кредит, В-третьих, кредиты даются при условии принятия и выполнения страной определенных обязательств по реформированию экономики, согласованных с Фондом (связанный характер кредитов).

Основными видами кредитов МВФ являются так называемые кредитные соглашения «stand-by» (Stand-By Arrangement - SBA). Главное их назначение - кредитование макроэкономических стабилизационных программ стран-участниц для преодоления дефицита платежного баланса. Средства, приобретаемые страной в рамках кредитных линий, предоставляются траншами. Каждый последующий транш выделяется только при условии выполнения страной стабилизационных программ. В последних МВФ устанавливает по согласованию со страной-участницей меры макроэкономического характера, например по преодолению дефицита бюджета, снижению уровня инфляции, устранению или смягчению экспортных и импортных квот и пошлин и т.п. Если страна не выполняет условий соглашения с МВФ, то очередной транш может быть задержан или обязательство о его предоставлении аннулировано.

Одним из относительно новых видов кредитов МВФ является предоставление средств на пополнение валютных резервов центрального банка страны (Supplemental Reserve Facility - SRF). Эти средства служат для предотвращения резких колебаний валютного курса, которые могут приводить к большому дефициту платежного баланса

Линии компенсационного финансирования (Compensatory Financing Facility — CFF) открываются для стран — экспортеров сырья и импортеров зерновых. В первом случае компенсируются временные убытки, возникающие у стран, валютные поступления которых сильно зависят от конъюнктуры мировых экспортных цен, во втором — дополнительные издержки, связанные с повышением импортных цен зерна. Проценты, начисляемые в рамках указанных кредитов, зависят от источника средств, назначения кредита и кредитополучааеля. Кроме того, МВФ взимает со стран-заемщиков комиссионный сбор в размере 0,5% суммы кредита на покрытие организационных расходов.

Для стран, которые имеют низкий уровень дохода на душу населения и испытывают большие проблемы с платежным балансом, МВФ предоставляет кредиты на борьбу с бедностью и обеспечение экономического роста (Poverty Reduction and Growth Facility — PRGF). Ставка процента по ним не превышает обычно 0,5% годовых. Перед предоставлением кредитов страна-заемщик, МВФ и Всемирный банк разрабатывают совместно среднесрочный рамочный план экономического развития (Policy Framework Paper), служащий основой программы структурных преобразований, конкретизируемой в ежегодных соглашениях сторон. В отличие от стабилизационных программ по кредитным траншам, «рамочный» план экономического развития носит менее жесткий характер, в частности, не устанавливаются, как правило, целевые величины уровня инфляции, государственного долга и т.п.

Для облегчения развивающимся странам финансового бремени при получении кредитных траншей и специальных линий (фактически на рыночных условиях), МВФ может предоставлять процентные субсидии со специального счета, достигающие порой половины ставки по кредиту. Средства этого счета формируются в основном от платежей по кредитам Доверительного фонда^²⁷, а также пожертвований ряда стран. Поскольку МВФ в целом придерживается принципов равного обслуживания своих членов, процентные субсидии являются исключением.

При решении вопроса о предоставлении кредитных траншей и специальных линий исследуется воздействие на платежный баланс страны ряда значимых величин, например таких, как импортные и экспортные цены важнейших товаров, ставки процента на международных финансовых рынках и др. Если они изменяются неблагоприятным образом и это отражается на платежном балансе страны, то по заключению экспертов Фонда может быть принято решение о предоставлении кредита. Если же тенденции изменения изучаемых величин более благоприятные, чем ожидалось, то страна обязана увеличивать свои валютные резервы или сокращать средства, заимствуемые у МВФ.

В связи с тем, что ряд стран не соблюдает свои платежные обязательства, МВФ открыл страховые счета (Special Contingent Accounts). Средства на них поступают в основном из процентов по кредитам МВФ, а также за счет взносов стран-должников и стран-кредиторов. Ежегодно страховые резервы МВФ повышаются на 5%.

2.2. Оценка результатов деятельности МВФ

Средства Фонда стали использоваться в существенном объеме лишь с середины 1970-х гг. (С 1970 МВФ двумя траншами распределил 21,4 млрд. СДР (1 СДР = 1,342221 долл. США): первый транш был предоставлен в 1970-1972; второй - в 1979-1981. По состоянию на 30 апреля 1998, резервы стран-членов МВФ в СДР равнялись 1,8% их совокупных валютных резервов (без учета золота). До этого их объем был недостаточен для финансирования значительных дефицитов платежных балансов многих стран. Кроме того, после окончания Второй мировой войны значительную роль играла помощь, предоставлявшаяся по плану Маршалла.

Роль МВФ усиливается в годы экономических неурядиц. С 1974 г., когда разразился первый нефтяной кризис, заимствования в МВФ резко возросли, составив за 1974-1977 гг. более 19 млрд СДР. Следующий всплеск их (43,5 млрд СДР) приходится на 1980—1984 гг. и вызван вторым нефтяным кризисом. Многие страны в этот отрезок времени переключились с международных финансовых рынков на МВФ, несмотря на то, что кредиты у частных финансовых институтов свободны от взятия странами политических и экономических обязательств. Однако финансовые издержки международных кредитов были для этих стран непомерными.

Третий пик активности политики заимствований приходится на период с 1989 г. К этому же времени резко выросли и обратные платежи стран-должников по ранее взятым кредитам. Следует отметить, что монетарный характер помощи МВФ обусловливает постоянно повторяющийся процесс кругооборота средств, так что за периодами с повышенной активностью заимствований следуют периоды обратного потока средств от должников Фонда.

Настоящим кошмаром для фонда стала вторая половина 90-х годов. В 1994-1995 годах, когда после мексиканского кризиса инвесторы начали выводить капиталы не только из этой страны, но со всех развивающихся рынков. На свет появился новый термин - "финансовая зараза", который стал настоящим бичом развивающихся рынков того времени. Для того чтобы погасить начавшуюся "эпидемию", фонд выделил Мексике 17 млрд долларов в качестве чрезвычайного пакета помощи - самого крупного за всю предыдущую историю займов, выделяемых одной стране. После того как кризис был потушен, Счетная палата США (GAO) начала собственное расследование всех обстоятельств этой ситуации. В итоге были разработаны рекомендации для того, чтобы избежать повторения подобной ситуации.

В годы мирового финансового кризиса (1997-1998 гг.) особенно сильно поразившего Россию и страны Восточной и Юго-Восточной Азии, вновь резко возросли объемы заимствований у МВФ. В 1997/1998 финансовом году МВФ одобрил 11 новых соглашений о резервном кредите на общую сумму 32,9 млрд. СДР. В 1997/1998 МВФ одобрил 9 новых соглашений о расширенном доступе на общую сумму 10,1 млрд. СДР; на 1 января 1999 такие соглашения с Фондом имели 15 стран. Однако не все страны могут вернуть долг. Это вызвало критику в адрес МВФ и ужесточение политики кредитования.

В октябре 2000 года МВФ утвердил дополнительный кредит Кении в размере 52 млн долларов США, чтобы помочь ей справиться с последствиями жестокой засухи. В декабре 2000 года МВФ организовал предоставление Аргентине стабилизационного кредита на сумму около 40 млрд долларов, включая 13,7 млрд непосредственно от МВФ. Турция в период 1999 – 2002 гг. получила от МВФ около 12 млрд долл. для предотвращения кризиса.

В 2001 г. МВФ выделил кредит Бразилии в размере 15 миллиардов долларов для преодоления последствия возможного дефолта Аргентины по своему внешнему долгу. В 2002 г. МВФ принял решение предоставить Бразилии новый антикризисный пакет в объеме 30 млрд. долл.

В 2004 году общая сумма выданных кредитов составила $2,5 млрд, при этом Бразилия, Аргентина, Турция и Индонезия стали основными заемщиками с непогашенными долгами (70% общего объема кредитов).

В 2006 году самые крупные займы фонд направил Турции и Индонезии. По расчетам Всемирного банка, за последние два десятилетия общая стоимость финансовых кризисов для стран, их испытавших, составила около 1 трлн. долларов США. Это превышает размер совокупной донорской помощи, выделенной всем развивающимся странам в это время.

Международный валютный фонд считает одной из своих главных задач не столько предоставление собственных средств, сколько повышение имиджа стран-заемщиков через предоставление им кредитов (роль катализатора). Это повышает привлекательность этих стран для других кредиторов.

Независимый отдела оценки МВФ (НОО) периодически публикует анализ результатов деятельности Фонда. По результатам анализа 143 программ МВФ, НОО пришло к выводу, что 70 процентов программ предусматривало улучшение сальдо бюджета, лишь две трети из этой группы предусматривало улучшение сальдо счета текущих операций.

НОО делает вывод о том, что в программах МВФ не прослеживается универсальная стратегия и программы МВФ не ведут к понижению темпов экономического роста (табл. 2).

В таблице представлены некоторые соответствующие данные. Как правило, в год, предшествовавший началу реализации программы, темпы роста ВВП были гораздо ниже тенденции роста в предыдущее десятилетие; исключение составляют страны с низкими доходами. И во всех, кроме одной, группах стран темпы роста в первый год программы были выше, чем в год, предшествовавший началу ее реализации, и, как правило, они были еще выше во второй год программы. В таблице также показано, что исключительный случай более медленного роста в первый год программы объяснялся главным образом резкими экономическими спадами в небольшом числе стран, где в предыдущие несколько лет происходили кризисы в области операций с капиталом.

Необходимо отметить, что деятельность МВФ показала свою эффективность в конкретный исторический период в отдельно взятых странах и оказала разрушительное воздействие во многих других странах. И дело тут не в том, что государственное управление в этих странах неэффективно. Как считают многие аналитики, главная проблема заключается в другом. В современный период западные кредиты по сути своей являются не экономическими, а политическими. Это своеобразные вложения во внутриполитические демократические преобразования государств-реципиентов. Кредиты не идут в конкретные отрасли для развития экономики страны, а используются для снижения дефицита платежного баланса и выплаты процентов за прежние внешние заимствования.

Использование кредитов МВФ имеет отрицательные последствия. Когда страна обращается к Фонду за повторным кредитом у совета директоров МВФ наготове специальное предложение по конверсии задолженности данной страны в акции стратегических предприятий. Очевидно, что конверсия происходит на очень невыгодных условиях – обычно по демпинговым ценам. В 1984 – 1998 гг. соответствующие операции были вынуждены провести почти 20 государств на общую сумму 85 млрд. долл.

К усилению зависимости национальной экономики от иностранного капитала со всеми вытекающими последствиями ведут и другие отрицательные последствия от присутствия в той или иной стране кредитов МВФ, к которым относятся:

- вывоз из государства-заемщика капитала и перевод за рубеж большей части прибыли от хозяйственной деятельности;

- вытеснение с национального рынка местных производителей и поставщиков (посредством особого налогового и таможенного режима, обеспечивающего преимущества импортным товарам и услугам), ведущее к резкому свертыванию традиционных видов производств и масштабному росту безработицы;

- хищническая эксплуатация местных природных и прочих ресурсов, включая человеческий ресурс (жесткие ограничения на рост фонда заработной платы, пенсий, пособий, социальных льгот).

Вот, на что указывает М. Мохаммед — премьер-министр Малайзии — страны, которая испытала на себе всю горечь плодов краткосрочных и среднесрочных кредитов МВФ в долгосрочной перспективе: «Главная задача МВФ была и остается одной — способствовать «открытию» национальных экономик для иностранцев. Причем капиталы запускаются не в обрабатывающий сектор, а в финансовый и сырьевой»^²⁹. Тем самым изначально программируется отставание государств-заемщиков в развитии производительных сил, а значит и их не конкурентоспособность на мировом рынке.

Данной высказывание подтверждает исследование, проведенное в 1997 г. Брайаном Джонсоном (Bryan Johnson) — соавтором ежегодного «Индекса экономической свободы» (Index of Economic Freedom), и Бреттом Шефером (Brett Schaefer) для «Фонда наследия» (Heritage Foundation), показавшее, что в период 1965—1995 гг. МВФ предпринял попытки «спасти» 89 стран. К настоящему времени 48 из них находятся не в лучшей ситуации, чем до того, как получили кредиты МВФ, а 32 из этих стран стали еще беднее. Осенью 1997 г. на конференции, посвященной глобальной экономике, Роберт Литан (Robert Litan) из института Брукингса (Brookings Institution) отметил, что с начала 1997 г. «МВФ истратил 140 млрд долл. на четыре провалившихся операции спасения».

И действительно, с лета 1997 г. началась волна финансовых кризисов, высоко поднявшаяся во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой, покорно выполняющих требования МВФ.

- Июль 1997 г.: Таиланд, девальвация национальной валюты на 30%, отставка премьер-министра.

- Август 1997 г.: Малайзия, девальвация национальной валюты на 45%, отставка правительства.

- Декабрь 1997 г.: Южная Корея, девальвация национальной валюты на 50%, падение правящей партии.

- Январь 1998 г.: Индонезия, девальвация национальной валюты на 80%, отставка президента.

- Август 1998 г.: Россия, девальвация национальной валюты на 70%, отставка правительства, отставка главы ЦБ РФ.

- Январь 1999 г.: Бразилия, девальвация национальной валюты на 70%, отставка главы центрального банка.

- 2001-2002 г.: Аргентина, системный кризис, отставка правительства.

- 2005 г. Ин донезия. Курс индонезийской рупии упал на 9%, спровоцировав финансовый кризис.

- 2007 г. Ипотечный кризис в США, рост курса евро до 1,4950 долл.

НОО отмечает, что в ходе кризисов в Индонезии и Корее МВФ требовал слишком значительного ужесточения налогово-бюджетной политики, поскольку не предвидел резкого сокращения инвестиций и последовавшего за этим падения производства. Отдел указывает, что во время кризиса в Бразилии МВФ требовал слишком незначительного ужесточения налогово-бюджетной политики, учитывая необходимость добиться устойчивой долговой ситуации. Как и в исследованиях этих кризисов, проведенных сотрудниками МВФ (доклад 1999 года о кризисе в Азии, подготовленный Тимоти Лэйном с соавторами, и анализ кризисов в области операций с капиталом, проведенный Атишем Гошем с соавторами в 2002 году), в работе НОО причиной резкого сокращения инвестиций в Индонезии и Корее признано воздействие обесценения валют на балансовые показатели — воздействие, которое в то время не было предвидено. Кроме того, как и в упомянутых исследованиях сотрудников МВФ, в докладе НОО отмечено, что МВФ быстро скорректировал установленные целевые налогово-бюджетные показатели, и потому его нельзя обвинять в крупномасштабном падении производства. В Бразилии же МВФ избрал обратную стратегию. Он потребовал дополнительного ужесточения налогово-бюджетной политики после того, как Бразилия была вынуждена перейти к плавающему валютному курсу, и последующее ее обесценение увеличило бремя государственного долга, поскольку большая часть этого долга была выражена в долларах или привязана к доллару^³⁰.

НОО в меньшей степени поддерживает меры денежно-кредитной политики, предписанные МВФ, отмечая при этом, что Индонезия и Бразилия не следовали этой политике на ранних стадиях кризисов. Отдел отмечает, что недавно проведенные исследования не рассеяли сомнений относительно чистой выгоды от повышения процентных ставок в условиях, когда страна сталкивается с валютным кризисом. Теоретический анализ показал, что более высокие процентные ставки могут либо укрепить, либо ослабить валюту, эмпирический анализ также не дает однозначного ответа на этот вопрос, и еще сложнее решить данную проблему, когда наряду с валютным страна сталкивается еще и с банковским кризисом.

С учетом этих соображений, НОО приходит к выводу, что для всех трех переживших кризис стран трудно сделать определенное заключение о надлежащем характере условий, предъявлявшихся в отношении денежно-кредитной политики.

При оценке результатов программ МВФ НОО проявляет меньше осторожности. Первоначальные программы не дали положительного результата, поскольку не обеспечили стабилизацию валют этих трех стран. В случае Индонезии НОО возлагает на правительство вину за отказ принять на себя ответственность за реализацию программы и, фактически, за ее подрыв. В случае Кореи он упрекает страны, вносящие наибольшую долю взносов в МВФ, в установлении нечетких условий использования предоставленного ими двустороннего финансирования и в чрезмерной задержке в привлечении к участию кредиторов из частного сектора Кореи. В случае Бразилии он делит между правительством и МВФ ответственность за стремление защитить завышенный курс валюты и за неспособность переломить неблагоприятную динамику государственного долга. Но он также порицает МВФ за неспособность выявить ряд уязвимых мест, которые обусловили глубину кризисов в Корее и Индонезии, и сигнализировать о слабых местах, которые были им реально выявлены.

Подробная информация о кризисах в оценке НОО, безусловно, заслуживает внимания, поскольку она проливает свет на отношения между МВФ и его государствами-членами, вносящими наибольшую долю взносов. Широко распространено мнение о том, что МВФ и Казначейство США работали в тесном контакте над преодолением рассматриваемых кризисов. Вместе с тем, отмечались заметные различия во взглядах между МВФ и государствами-членами, вносящими наибольшую долю взносов. В случае Кореи МВФ быстро пришел к выводу о недостаточности имеющегося финансирования и сразу же стал оказывать давление на правительства таких государств-членов, с тем чтобы добиться пролонгации банковских кредитных линий, впрочем, безуспешно. В случае Индонезии, по настоянию таких государств-членов, убежденных в том, что доверие можно восстановить, только продемонстрировав полный разрыв с прошлым, к программе января 1998 года был приложен длинный перечень структурных реформ. НОО считает, что такая стратегия отвлекла внимание от жизненно важных реформ в банковском секторе и ослабила готовность правительства Сухарто принять на себя ответственность за реализацию программы^³¹.

Характерной особенностью всех кризисов было то, что МВФ и его представители, несмотря на постоянный надзор за положением кредитуемых им стран, не смогли предвидеть негативный ход развития событий. Например, в речи, произнесенной 1 апреля 1996 г., М. Камдессю сказал, что Индонезия и Корея следуют «политике, поддерживаемой Фондом» и «привлекают к себе существенные объемы частных иностранных инвестиций». Вскоре после этого обе страны были вынуждены обратиться за очередной помощью.

2 апреля 1996 г. «New York Times» отметила, что М. Камдессю превознес мексиканскую экономику как образец для подражания всему миру всего за два месяца до того, как там разразился кризис. Фишер, первый заместитель директора-распорядителя МВФ, заявил в своей речи 9 января 1998 г., что «через 6 лет после начала осуществления экономической реформы в России получены существенные результаты, и нет никаких сомнений, что прогресс экономики в сторону экономической нормализации продолжится». После этого в России был августовский кризис 1998 г.

Показателен и пример Аргентины, которая тесно взаимодействовала с МВФ более 20 лет. Каждые 4—5 лет там происходили кризисные циклы, реализовались новые планы реформ. Перед последним кризисом (2001 г.) эти реформы имели, как многими считалось, некоторый успех. Важными чертами аргентинской экономики стали развитый фондовый рынок, относительно эффективная банковская система и привязка национального песо к доллару. Находясь под патронажем МВФ, страна привлекала массированные иностранные инвестиции.

Вместе с тем внешний долг Аргентины постоянно нарастал и составил 147 млрд долл. Международный валютный фонд, высоко оценивающий аргентинские реформы, пытался сделать все возможное для поддержки страны, в том числе и по сохранению положительного имиджа у международных инвесторов. Однако когда наступила пора максимальных выплат по внешнему долгу — 19,5 млрд долл., в Аргентине разразился масштабный экономический кризис (2001 г.).

Закономерно, что после серии очередных кризисов МВФ уже не в первый раз за годы своей деятельности подвергся острой критике, выразившей всеобщее недовольство сложившейся международной финансовой системой, т.е. совокупностью тех институтов, правил и принципов, в рамках которых развиваются мировые кредитные и валютные отношения.

Особое недовольство испытывали страны с развивающимися рынками, в том числе страны с переходной экономикой, в которых финансовый кризис поставил под удар планы экономических и социальных реформ.

Серьезная критика МВФ звучит не только со стороны пострадавших стран. «Суть программ МВФ — заставить берущие займы страны проводить у себя структурную адаптацию», — говорит Роберт Вайссман, содиректор «Необходимых акций» («Essential Action»), прогрессивной группы, борющейся за права трудящихся, — «Структурная адаптация — это на самом деле синоним экономического спада и депрессии, и тем самым она по своей сути вредит трудящимся людям в развивающихся странах». «Мероприятия по экономии, предлагаемые МВФ, — особенно во время недавних операций спасения в Азии — привели к тому, что экономический спад в этих странах оказался значительно сильнее, чем мог бы быть», — говорит Лоренс Чимерин из Института экономических стратегий^³².

Аналогичной точки зрения придерживается профессор экономики Университета Джона Гопкинса С. Ханке, неоднократно выступавший советником правительств стран Южной Америки и Восточной Европы: «После краха Бреттон-Вудской системы МВФ всячески рекламировал в развивающихся странах преимущества монетарной экономической политики. В результате средние темпы инфляции в этих странах оказалась выше, чем в промышленно развитых странах, в 8,6 раза, а колебания в темпах инфляции — в 106,8 раза. Примерно в дюжине развивающихся стран преодоление ущерба от банковских кризисов поглотило более 10% ВВП. Пришла пора выключить штепсельную вилку МВФ из розетки...»^³³.

Не менее резкие высказывания о существующей мировой финансовой системе и у Джуди Шелтон — экономиста и автора книги «Расплавленные деньги» (Money Meltdown), члена совета «Укрепим Америку» (Empower America) в Вашингтоне, округ Колумбия. Еще более жесткая позиция у Линдона Ларуша — крупнейшего американского экономиста, видного политика, начавшего одним из первых борьбу с мировой финансовой олигархией и ее основными институтами: «Что такое МВФ? Это же не банк. Это контрольный механизм, действующий в англо-американских интересах, проводящий политику англо-американской империи»^³⁴

Знаковыми можно считать высказывания Джеффри Сакса «отца шоковой терапии в России», главного экономического советника российского правительства того периода, когда решался вопрос о вступлении России в МВФ:

«Как великолепно получается у МВФ пять грандиозных планов спасения пяти разных стран и пять грандиозных провалов. Откровенно говоря, МВФ всегда слишком заботился об интересах Уоллстрит. Если вы нью-йоркский банк, инвестировавший, скажем, в Россию, вы заинтересованы в том, чтобы она поддерживала курс своей валюты, пока вам все не выплатят А потом — хоть потоп. Займы МВФ фактически используются на выплаты иностранным инвесторам или напрямую, или косвенно, когда центральный банк продает доллары на валютной бирже, защищая иностранную валюту. Потом сильнейший удар наносится по налогоплательщикам, а расходы на социальные и другие нужды урезаются ради обслуживания огромного долга»^³⁵.

Итак, следующие один за другим кризисы в странах, находящихся под патронажем МВФ, отчетливо показали следующее.

1. Одномерный монетаристский подход к решению сложных экономических проблем, игнорирующий интересы страны-заемщика и ее граждан, несостоятелен. Экономические проблемы определяются набором детерминант, в числе которых капитал (валюта) — одна из них. Валюта — всего лишь средство обмена, а также средство отчуждения результатов чужого труда.

2. Невозможно решать проблемы стабилизации и «выравнивания платежного баланса» универсальными методами, без учета многогранной специфики каждой страны, ее национальных традиций, природных ресурсов, уровня интеллектуального и научно-технического потенциалов.

3. Снятие национального контроля над операциями с капиталами (под напором требований МВФ) приводит к активизации спекулятивных операций, стремительному росту коррупции, которые нарушают финансовую и экономическую стабильность не только в отдельно взятой стране, но и во всем мире.

4. Требование МВФ от государств-заемщиков гарантий и выполнения специальных условий, привлечение их к ответственности посредством применения экономических и политических санкций налагает и на Фонд свою меру ответственности в случае, если его рецепты наносят ущерб стране или ее населению. Однако механизм такой ответственности Фонда отсутствует.

5. Использование МВФ как инструмента извлечения выгод одними странами—членами Фонда за счет ущемления других снижают доверие к этому международному финансовому институту и эффективность его усилий.

Реальная практика открывает и иные аспекты рассматриваемой проблемы. Речь, в частности, идет о двойных стандартах МВФ при принятии решений. Здесь имеются в виду многочисленные факты поощрения демократии, но не в тех случаях, когда к власти приходят нелояльные к Западу режимы или правительства, эта же позиция распространяется и на возможно нелояльные. Характерным примером может служить и то что гражданские права являются проблемой в отношениях МВФ с Китаем, но не с Саудовской Аравией. Весьма сомнительна и декларируемая МВФ «непричастность к политике».

Таким образом, события последних лет поставили перед Фондом сложные задачи Можно утверждать, что Фонд находится накануне серьезного кризиса — не только экономического, но и кризиса доверия к его роли непредвзятого участника и во многом медиатора международного движения капиталов, о чем наглядно свидетельствует постоянная критика Международного валютного фонда, в том числе и на уровне министров финансов ведущих стран и даже президентов.

Глобализация политических и социально-экономических процессов делает настоятельной необходимость наличия координатора межгосударственных взаимодействий. Но в том виде, в каком МВФ существует сегодня, он не может ответить новым реалиям времени. Поэтому в экономической сфере международной системы взаимоотношении актуализируется проблема трансформации МВФ. От того, в каком ключе будет происходить эта трансформация, во многом зависит будущая архитектура международных финансовых и торгово-экономических отношений. Именно эта проблема занимает центральное место в современных дискуссиях Спектр предложений весьма широк: от ликвидации Фонда как самостоятельного учреждения (путем объединения его с Всемирным банком) до значительного расширения его функций.

Отсюда — многочисленные проекты реформ международной финансовой системы, появившиеся и обсуждающиеся в последнее время на самых разных уровнях и форумах: на совещаниях в рамках «большой семерки», в международных организациях, исследовательских центрах, в деловых и научных изданиях. Базовая цель таких проектов — интенсивные поиски путей, для того чтобы в дальнейшем предотвращать или хотя бы смягчать финансовые потрясения и их негативные последствия для мировой экономики.

Руководство МВФ не могло остаться в стороне от этих дискуссий. Оно сформулировало свою программу, состоящую из пяти пунктов. Предложения Фонда сводятся к следующему:

- во-первых, придать большую открытость («прозрачность») финансовым отношениям как по линии государства, так и по линии банков и других компаний (в том числе нефинансовых), требуя от них соблюдения принятых стандартов бухгалтерского учета и аудита (это относится и к самому МВФ);

- во-вторых, разработать правила (кодексы) хорошего поведения в области экономики и финансовых рынков;

- в-третьих, продолжать либерализацию движения капитала, но упорядоченным образом, учитывая необходимые для этого предпосылки;

- в-четвертых, укреплять и реформировать в нужном направлении финансовый сектор;

- в-пятых, найти оптимальные пути решения сложных проблем, связанных с поддержкой частных финансовых институтов, оказавшихся на грани банкротства.

Наиболее радикальные предложения предусматривают создание в глобальном масштабе таких же институтов и механизмов, которые действуют в рамках каждой отдельной страны и выполняют три главных функции: кредитор в последней инстанции; регулятор финансовых рынков и денежных ссуд; принимающий решения о банкротствах. В системе международных отношений таким банкротом может оказаться целая страна. В некоторых вариантах предлагается дополнить вышеназванные функции «глобальной валютой», которую мог бы эмитировать «глобальной центральный банк», в частности, для того чтобы стимулировать экономический рост.

К сожалению, все заявления и рекомендации имеют общий характер, так как до настоящего времени почти не содержат конкретных деталей. Тем не менее, они дают представление о том, в каком направлении может быть скорректирован в будущем Устав МВФ.

В настоящее время многие азиатские страны накопили существенные валютные резервы. В 2007 г. валютные резервы развивающейся Азии составляют около 2 триллионов долларов. Эти страны не чувствуют необходимости участвовать в дискуссиях о международной финансовой системе. Однако миру как никогда нужен конструктивный диалог. Растущие торговые дисбалансы ставят под угрозу стабильность мировой экономики, особенно это касается США с огромным дефицитом, Китая с огромным профицитом, некоторых европейских экономик и стран-экспортеров нефти. Эти дисбалансы не решить силами Большой Семерки развитых стран. Суть в том, что мировая экономика уже не та, что была 20 лет назад, когда крупные экономики стран Б7 составляли половину мирового ВВП в терминах паритета покупательной способности. Тогда индустриальным державам не было необходимости советоваться с остальным миром. Теперь же шесть крупнейших экономик, не входящих в Б7, среди которых Бразилия, Китай, Индия и Россия, составляют 30% от мирового ВВП. Но у Китая меньше голосов в МВФ, чем у США, несмотря на всю его экономическую мощь.

Динамично развивающимся экономикам необходимо предоставить возможность более активно участвовать в процессе управления мировой экономикой. МВФ разработал механизм, так называемых многосторонних консультаций, призванный объединить группы стран, обладающих достаточно крупными экономиками, чтобы решать общие проблемы, но сравнительно небольшие по численности, чтобы можно было вести непредвзятый диалог. В зависимости от проблемы состав групп может меняться, например, первая многосторонняя консультация объединяет Китай, Еврозону, Японию, Саудовскую Аравию и США. Ее задача - поиск путей сокращения торговых дисбалансов.

МВФ также меняет свои схемы кредитования. Развивающиеся рынки по- прежнему подвержены рискам. Создание валютных резервов не только дорогое удовольствие для страны, формирующей их, но и болезненное для мировой экономики, особенно, если страна сдерживает рост совей валюты, чтобы экспортировать больше и, следовательно, откладывать больше в резерв. Нужна альтернатива, механизм кредитования МВФ, который гарантировал бы получение средств в случае кризиса, которое не влекло бы за собой в качестве "довеска" необходимость выполнения тягостных условий, как это было в период азиатского кризиса. Структура такого механизма в настоящее время обсуждается Фондом и его членами.

В заключение второй главы можно сделать следующие выводы.

Созданный в 1944-1945 годах государствами индустриального мира, Международный валютный фонд был, прежде всего, нацелен на обеспечение макроэкономических условий экономического роста в глобальном масштабе. Правительства стран в тот момент больше всего опасались, что окончание войны просто вернет мир к кошмарам Великой депрессии 30-х годов. Первоочередной задачей МВФ является предоставление заемных средств странам, переживающим экономические потрясения, такие как резкая девальвация.

Постепенно фонд превращался в опекуна новых рынков, который налаживал финансовую отчетность, определял повестку реформ и организовывал кредиты. Международные инвестиционные банки начали привыкать к такой ситуации и также воспринимали фонд в качестве главного гаранта своих инвестиций. В итоге фонд превратился в «кредитора последней инстанции».

Роль МВФ существенно возрастает в годы экономических кризисов. Во время азиатского кризиса фонд кредитовал странам региона, включая Таиланд, Индонезию и Южную Корею миллиарды долларов, где годы чрезмерных заимствований, безумных инвестиций и напряженной финансовой ситуации в частном секторе (усиливающейся ошибочными политическими действиями), привели к резкому экономическому спаду. Конечно, интервенция МВФ помогла вернуть их на путь восстановления, однако, не обошлось и без побочных эффектов. Например, изначально фонд призывал правительства сократить расходы, однако, быстро передумал, когда стало очевидно, что это ведет к еще большему ослаблению экономик. Тогда в Азии бытовало мнение, что одним из условий получения помощи было принятие правительствами азиатских стран политик, отвечавших интересам индустриальных держав - крупнейших акционеров Фонда.

По итогам кризисов последних лет большинство рекомендаций по реформированию фонда состояло в изменении его функций и трансформации из исключительно кредитного учреждения в координационно-аналитическое, способное своевременно информировать сообщество о надвигающихся экономических кризисах.

В 2005-2007 гг. время все больше правительств высказывается в пользу отказа от кредитов МВФ, предоставляемых фондом. По сообщениям агентства Bloomberg, в будущем от помощи МВФ намерены также отказаться Бразилия, Эквадор, Болгария и даже Турция, которая на сегодняшний момент является одним из крупнейших должников фонда за всю его историю.

По нашему мнению фонд неоправдан ожиданий, поскольку МВФ оказывает помощь преимущественно для ликвидаций последствий финансовых кризисов финансовые кризисы, а не для их предотвращения. Проведенный анализ показал, что текущая экономическая обстановка требует существенных изменений механизмов мировой валютно-финансовой системы и реформирования самого МВФ.

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ СОВРЕМЕННЫХ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ

3.1. Биполярность МВФС

В период между 1783 и 1913 гг. доллар США был валютой, в которой хранились состояния. За исключением времен войны, в инфляция в Соединенных Штатах была практически нулевой. Если в 1800 г., положив в банк один доллар, то и через сто лет на накопленную сумму можно было бы купить столько же товара. Однако в 1913 г. доллар США вступил на путь девальвации. По официальным данным правительства США, в 2007 г. потребуется $2 000 для того, чтобы приобрести товар, в 1913 г. стоивший $100.

К 1934 г. запасы денежных средств стали пополняться быстрее, чем национальный запас золота; и чтобы предотвратить его истощение, правительство решило обесценить доллар - на 41%. До 1934 г. унция золота стоила $20, 67, однако после пересмотра своей политики американское правительство требовало за унцию $35. И все лица, владеющие накопительными счетами в долларах, потеряли 41% от их стоимости - за одну ночь. Даже несмотря на то, что девальвация американской валюты в 1934 г. подорвала доверие населения к доллару, Вторая мировая война открыла ему новый статус - мировой резервной валюты. Обескровленные войной и, по сути, разорившиеся страны при принятии Беттон-Вудского соглашения решили, что, поскольку экономика США доминирует на мировой арене, а страна удерживает до 80 % мирового запаса золота, они привяжут свои валюты именно к доллару, который, в свою очередь, можно конвертировать в золото по курсу $35 за 1 унцию.

Однако к 1971 г. в Америке запас бумажных денег превысил то количество, которое могло быть обеспечено драгоценным металлом. По некоторым расчетам, в стране появилось настолько много бумажных долларов, что запас золота обеспечивал лишь 22 % от общей массы. В то же время президент Франции Шарль де Голль, признав обесценение доллара, изменил государственную политику, и вместо привязки к доллару обратился к золотому запасу США. Увидев, что и другие страны предпринимают подобные меры, президент США Ричард Никсон закрыл "золотое окно", запретив иностранцам обменивать их доллары США на золото, и, таким образом, поставил точку в истории о Бреттон-Вудском соглашении.

С этого времени, американский доллар стал неразменным или не обеспеченным материальными активами. Потеря обеспечения привела доллар США к значительному падению, в рамках которого другие страны выбрасывали на рынок удерживаемую ими американскую валюту. Такое положение вещей, в свою очередь, привело к головокружительному взлету цены на золото до $800 за унцию металла. После того как ФРС совладала с процентными ставками, и американцы, и жители других государств решили, что правительству США можно доверять и продолжили пользоваться долларом США.

В настоящее время в Соединенных Штатах действует так называемая система Бреттон-Вудс 2. И несмотря на отсутствие формальных договоров с ЦБ (как и в случае с системой Бреттон-Вудс), многие страны, в особенности, азиатские, в той или иной степени привязали свои национальные валюты к доллару США. Эта система по своей сути более нестабильна, чем предыдущая система разменных денег с обеспечением золотом. Поскольку американский доллар уже нельзя конвертировать в золото, отсутствует теоретическое ограничение для роста денежной массы, чем и воспользовались США в полной мере.

В настоящее время появилось настолько много бумажных денег, что только репутация доллара как резервной валюты, а также поддержка торговых партнеров США предотвратили полный обвал американской национальной валюты. Но и эта поддержка, к сожалению, не надежна. В одно время 86% мировых операций проводилось в долларах США. Будь то продажа нефти Россией и Саудовской Аравией или закупка зерна Китаем у Канады, основным средством платежа выступал доллар. Таким образом, странам были необходимы значительные ликвидные суммы в американской валюте. И это было огромным плюсом для доллара. Если бы страны не были вынуждены увеличивать свои запасы доллара по мере развития мировой торговли, появилось бы значительное количество "бездомных" долларов, которые попросту было бы некуда потратить. А с учетом роста денежной массы в США резко снизилась бы ценность доллара. Но в течение нескольких лет Америка, напротив, могла свободно выпускать новые бумажные деньги, необходимые для оплаты счетов и финансирования роскошного уровня жизни.

Однако статус доллара как резервной валюты уже не так нерушим. В 2005 г. процент резервов в долларовых активах, удерживаемых зарубежными государствами, составил 76%. На текущий момент, двумя годами позже, он снизился до 65%. "Мы наблюдаем за началом нового процесса", - говорит экономический аналитик Джулиан Д. В. Филипс, - "постепенным снижением роли американского доллара в мировых резервах" (Financial Sense Online, 6 ноября 2006 г.). Бывший глава ФРС Алан Гринспен также предупреждает о предстоящем демпинге доллара. "Некоторое смещение от доллара к евро уже очевидно. Это относится и к частному сектору, и к монетарным органам, и Центробанкам", - отметил он в своем выступлении в октябре прошлого года.

Хотя всеобщий отказ от доллара еще не наступил, некоторые признаки того, что его эра в качестве мировой резервной валюты подходит к концу, очевидны. В прошлом году ЦБ РФ, Швеции, ОАЭ, Катара и Сирии объявили о своем намерении перевести часть своих резервов в другие валюты.

Подливает масла в огонь и тот факт, что Китай и другие азиатские страны также намекнули о возможном отказе от привязки только к доллару. Казначей Австралии Питер Костелло посоветовал Центробанкам в Азиатско-Тихоокеанском регионе "заранее проинформировать о своем намерении ухода от инвестиций в американскую валюту и обеспечить соответствующие корректировки" (Sydney Morning Herald, 18 октября 2006 г.) За последние годы ЦБ Китая, Японии, Тайваня, Южной Кореи и Гонконга тратили сотни миллиардов на приобретение государственных облигаций США. Они прибегли к этому для того, чтобы поддержать доллар и стимулировать покупки товаров азиатского происхождения американскими потребителями. Тенденции последних лет подтверждают, что азиатские страны постепенно уходят с американского рынка. Покупательский спрос растет в Китае и других странах Азии, равно как и спрос на азиатские товары в Европе. А поскольку азиатско-американская торговля сходит на нет, снижается и необходимость для азиатских стран поддерживать доллар и использовать его в качестве резервной валюты.

Кредиторы Америки из азиатских стран находятся в весьма затруднительном положении в связи с валютой США и приходят к выводу, что уже не так безопасно удерживать большую часть своих резервов иностранной валюты в американских долларах. "Курс доллара США, выступающего основной резервной валютой, снижается, повышая риски амортизации резервных активов для стран Азиатско-Тихоокеанского региона", - отметил заместитель управляющего Народным банком Китая Ву Ксяолинь в ноябре прошлого года. В том же месяце управляющий ЦБ Чжоу Сяочуань заявил, что в планах Китая - инвестиции в "различные инструменты"; возможно, он имел в виду и отказ от доллара (Forbes, 24 ноября 2006 г.)

Эта новость весьма примечательна, поскольку Китай занимает второе после Японии место по объемам резервов в долларах. По оценкам, Китай удерживает около 70% своих валютных резервов (на сумму $1 трлн. долларов) в долларах США. Возможно, чиновники из ЦБ Китая следуют совету Костелло в том, что избавлению от долларов должно предшествовать предупреждение. Вопрос, однако, заключается не в том, что азиатские банки откажутся от доллара, а в том, насколько корректной и значительной будет девальвация доллара.

Очевидно, монетарная экспансия в США возвращается бумерангом (как это уже было в 1934 или 1971 гг.), однако, теперь объем долларов значительно превосходит все предыдущие кризисы. Зарубежные государства теряют доверие к американскому доллару как к резервной валюте, поскольку сами США постоянно подрывают его ценность, печатая слишком много денег (или, точнее, создавая их, поскольку основная часть приходится на электронные деньги). Распродажи Центробанков других стран служат предвестником приближающейся бури для доллара. И чем активнее ЦБ избавляются от долларов, тем сильнее разочарование инвесторов в валюте США.

Однако доминирование американской финансовой структуры в глобальной экономике не позволяет евро на равных конкурировать с долларом, хотя последний обеспечен золотовалютными резервами значительно хуже евро (обращающаяся масса долларов в 1,5 раза, а суммарная задолженность более чем в 1,6 раза превышает ВВП США). При широкой задействованности доллара на мировых рынках резкое снижение курса доллара обрушит не только экономику развивающихся стран, но и все финансовые институты ЕС^³⁶.

Огромный дефицит своего внешнеторгового баланса и платежного баланса по текущим операциям Вашингтон использует для давления на партнеров, которые не заинтересованы в крахе американской экономики, опасаясь «эффекта домино» в национальных и глобальных масштабах. Общий объем обращающейся в международной финансовой системе долларовой массы в наличной и безналичной формах оценивается в $15 трлн. На усилившуюся в результате глобализации взаимозависимость и рассчитывают США в надежде на поддержание иностранными инвесторами американского фондового рынка, который стал важной частью международного. Годовой объем операций на этом рынке превышает $350 трлн., что на порядок больше мирового ВВП.

Существуют также и политические факторы. Во-первых, это неприсоединение Великобритании, Дании и Швеции к еврозоне. Особенно важно то, что Лондон, главный на сегодня финансовый центр Европы (в котором находятся как отделения инвестиционных банков США, так и всех крупнейших страховых компаний), находится вне еврозоны. И пока евро не сможет выйти на мировой рынок ценных бумаг в Лондоне, все попытки сделать евро мировой валютой будут малорезультативными. Во-вторых, предстоящее расширение зоны евро за счет приема новых членов – стран из Восточной Европы, что негативно отразится на европейской валюте, поскольку придется подтягивать отсталую по сравнению с западной социально-экономическую сферу новых партнеров.

За евро стоит не единое государство с четко определенными интересами и политическими целями, а конгломерат различных государств, между которыми существуют экономические разногласия, которые могут и обостриться. Созданные наднациональные органы располагают широкими, но все же ограниченными, делегированными полномочиями. Осуществляемые национальными правительствами реформы часто нескоординированы, что подрывает доверие инвесторов к европейской экономике. Европейский валютный союз в его нынешнем виде, безусловно, промежуточный этап. Его стратегический долгосрочный успех может быть обеспечен только единой экономической политикой: в условиях децентрализованных бюджетных процессов, характерных для еврозоны, поддерживать единство финансовой системы затруднительно. Таким образом, значительную роль в позиции евро в международной валютной системе играют внутренние проблемы пока еще не совсем единой Европы

Тем не менее, европейская валюта, опираясь на мощный экономический потенциал ЕС, все больше заменяет доллар США во внутриевропейских и международных торговых расчетах, завоевывает популярность на финансовых рынках и валютных площадках далеко за пределами своего официального применения.

В последнее время в странах ЕС интенсифицируются структурные преобразования, активизируются процессы концентрации капитала в промышленности и в финансовой сфере, меняется инфраструктура финансового и фондового рынков. Произошли изменения в финансовой политике. Были введены санкции за нарушение общих правил и строгий контроль за факторами стабилизации роста, необходимые для того, чтобы избежать расхождений в политике. Самое главное - бюджетный дефицит стран ЭВС поддерживается на низком уровне. Все это вызвало структурные изменения на рынках труда и капитала: деловые обязательства приобретают больший вес; ускорена интеграция секторов еврорынка, который стал более ликвидным; успешно внедрена единая платежная система. Такие тенденции оказывают положительное воздействие на темпы развития рынка евро и на рост доли операций с ним в структуре мирового валютного рынка.

Особое место в комплексе проблем, непосредственно влияющих на перспективы евро как единой наднациональной валюты, занимает развернувшееся в последнее время обсуждение вопроса о выборе оптимального соотношения между процессами «углубления» и «расширения» европейской экономической и валютно - финансовой интеграции, роли политической унификации в дальнейшем развитии интеграционных процессов. В основе идеи развивать Европейский союз «вширь» лежит уже принятое политическое решение о присоединении к нему ряда стран Центральной и Восточной Европы, адаптация которых к европейским стандартам потребует дополнительных ресурсов.

Современные проблемы и перспективы функционирования евро и доллара невозможно рассматривать и объективно оценивать без учета роли евро в изменении контуров действующей и создании новой биполярной модели международной валютно-финансовой системы, основанной на долларе США и единой европейской валюте. В частности, значительно возросший потенциал стран Европейского союза в мировой экономике стал резко контрастировать с непропорционально низкой ролью западноевропейских валют в международных валютно-финансовых и торговых отношениях. Так, в настоящее время, по сведениям аналитических агентств, ВВП Соединенных Штатов, рассчитанный по паритету покупательной способности, составляет чуть менее 20% всемирного ВВП (12,98 трлн. долларов против 65 трлн. долларов). ВВП Евросоюза (13,74 трлн. долларов эквиваленте) уже превышает ВВП США^³⁷. Тенденцию к биполярности усилили также быстрые темпы глобализации международных финансовых потоков и неконтролируемых перемещений капиталов между странами, потенциально углубляя внутреннюю неустойчивость доллароориентированной мировой валютной системы

Перспективы новой валюты практически всецело зависят от динамики внутриэкономических процессов в странах Еврозоны. Наибольшие возможности открываются перед евро в сфере международных заимствований. Переход к единой валюте влечет за собой ряд глубоких перемен на денежных рынках: резко сокращаются валютные риски; ускоряется процесс интеграции фондовых рынков; увеличиваются емкость и “прозрачность” денежных рынков, что делает кредитные ресурсы более доступными; усиливается тенденция снижения кредитных рисков. Несомненно это будет способствовать росту удельного веса западноевропейских ценных бумаг в частных портфельных инвестициях. Например, возрастет привлекательность западноевропейских государственных долговых обязательств. Однако тот факт, что в еврозоне остаются государственные ценные бумаги, выпускаемые различными суверенными эмитентами, кредитный рейтинг которых различен, дает определенные преимущества ценным бумагам американского правительства.

Безусловно, евро становится мировой валютой в обозримом будущем. Уже сейчас центральные банки готовы инвестировать свои резервы иностранной валюты в евро^³⁸.

Анализ ситуации на валютных и фондовых рынках приводит к выводу, что в краткосрочной перспективе, доллар, оставаясь ключевой валютой на международном рынке, будет заменен евро в торговле между Европой и азиатским блоком. Более того, если произойдет существенная интеграции финансового рынка Европы, то экономия на масштабе операций позволит настолько снизить транзакционные издержки, что позиции евро укрепятся еще значительнее. Тогда новая валюта заменит доллар в качестве основной международной валюты при совершении транзакций с финансовыми активами, но в операциях между США и азиатским блоком будет по-прежнему доминировать доллар. Таким образом, евро расширит сферы своего влияния, хотя масштабы этого процесса будут зависеть от политических решений и предпочтений участников рынка.

Значение евро как мировой резервной валюты в значительной мере будет зависеть от политики центральных банков азиатских стран, которые владеют более чем 40% (преимущественно в долларах) официальных валютных резервов мира. Во многом это является как следствием того, что до кризиса 1997 г. многие азиатские валюты были привязаны к доллару, так и отсутствием до последнего времени достаточно привлекательной альтернативы. Очевидно, что окончание жесткой привязки к доллару откроет более широкую перспективу для использования евро в качестве резервной валюты. Многие аналитики предполагают, что азиатские государства будут аккумулировать значительные объемы резервов в евро для оптимизации прибыли, диверсификации рисков и стабилизации обменных курсов. В этом случае доля евро может составить 25 - 30% мировых валютных резервов.

Расширение международного использования евро дает определенные преимущества и одновременно сопряжено с некоторыми проблемами. С одной стороны, оно увеличивает ликвидность рынка, снижает операционные издержки и приводит цены на активы в соответствие с фундаментальными экономическими показателями. С другой стороны, усиливается зависимость евро от краткосрочных настроений международных портфельных инвесторов. Тем более, что евро больше используется как инструмент инвестиций, а не расчетов и ценообразования. И отношение разных категорий инвесторов к нему различное. Если центральные банки в силу своего консерватизма не спешат с переводом резервов в новую валюту и по - прежнему держат не менее 60-70% резервов в долларах, то частные инвесторы гораздо более восприимчивы к использованию номинированных в евро инвестиционных и финансовых инструментов. В качестве основной валюты евро в 2003 г. использовали более 50 стран^³⁹.

Небольшой, но достаточно репрезентативный, опыт взаимодействия доллара и евро на мировых финансовых рынках показывает, что значительные колебания обменного соотношения между ними неустранимы. В связи с этим становится чрезвычайно актуальной необходимость реформы мировой валютной системы и координации действий стран Европейского союза, США и Японии, а также ведущих международных экономических организаций. Однако достаточно эффективные формы такой координации в настоящее время отсутствуют: предложение о введении согласованных пределов колебаний трех главных мировых валют было отклонено. Для полного завершения всех изменений в мировой валютной системе и достижения нового равновесия требуется время. Но как бы ни развивались события, появление евро означает качественное изменение мировой валютной системы: впервые за последние полвека на валютных рынках появляется реальная альтернатива американскому доллару.

3.2. Место России в современной МВС

Современная история России в МВС началась в ноябре 1989 года в СССР был проведен первый валютный аукцион. Тогда доллар стоил около 9 советских рублей. Валютный курс стал важным идеологическим рубежом, который противники перемен ни в коем случае не хотели сдавать. В стране существовала государственная валютная монополия и единый валютный курс (62 копейки за доллар), который все больше отрывался от действительности^⁴⁰.

В то же время многие госпредприятия уже получили право самостоятельно вести внешнеэкономическую деятельность. Соответственно, у предприятий-экспортеров появилась возможность продавать свою валютную выручку за рубли, но по выгодному курсу. А у предприятий-импортеров - приобретать необходимую им валюту.

Потребность в валюте все больше возникала и у простых людей. Ведь многие получили возможность ездить за границу, интерес к зарубежным товарам был огромный. В то же время еще не была отменена знаменитая 88-я "валютная" статья Уголовного кодекса, по которой посадить человека было очень легко и которая многим сломала судьбы. При этом черный рынок валюты в СССР существовал всегда. И на нем у доллара, конечно же, была своя цена.

Первый пункт обмена валюты в СССР был открыт в апреле 1990 года в г. Рига. Для жителей СССР это была первая официальная возможность свободно менять СКВ. В первый же день его работы там поменяли 7 тысяч долларов по произвольному курсу: покупка 17 и продажа 21 рубль за доллар. По тем временам – немалые деньги. Владельцы этого обменного пункта через два года стали учредителями Parex bank^⁴¹.

1 июля 1992 года в России был введен единый плавающий курс рубля по отношению к доллару (внутренняя конвертируемость рубля). Одновременно были отменены ограничения на продажу валюты частным лицам и фиксированный курс при обязательной продаже валюты экспортерами. Данное решение стало важным шагом экономической политики в направлении интеграции России в систему международных рынков.

В настоящее время российские Банки проводят широкий круг операций и сделок на валютном рынке: обслуживают валютные счета клиентов (резидентов и нерезидентов), выдают валютные кредиты, заключают сделки по покупке и продаже валюты на межбанковском рынке, а также с другими юридическими лицами, являются агентами государственного валютного контроля.

Принципы осуществления валютных операций в Российской Федерации, полномочия и функции органов валютного регулирования и валютного контроля, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушения валютного законодательства определены Федеральным Законом Российской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле» N 173-ФЗ от 10 декабря 2003 года^⁴². Этот Закон определяет также основные понятия в области валютных операций. Конкретным вопросам валютного регулирования и проведения валютных операций посвящены нормативные акты Банка России, Министерства финансов, Федеральной таможенной службы и других субъектов валютного контроля.

Место России в современной мировой валютной системе определяется двумя факторами: международными резервами и положением национальной валюты.

Высокие цены на энергоносители и ослабление доллара США на мировом валютном рынке способствовали притоку значительных объемов валютной выручки, что создавало предпосылки для превышения предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке.

Дополнительным фактором роста предложения иностранной валюты на внутреннем рынке стал высокий объем чистого притока частного капитала, связанный с активным привлечением российскими компаниями финансовых ресурсов на международных рынках. Приток иностранной валюты способствовал укреплению курса рубля, росту международных резервов. В настоящее время Золотовалютные резервы (ЗВР) России по состоянию на 09.11.2007 составили 455,2 млрд. долл. (динамику международных резервов России см. в Приложении). Россия занимает третье место в мире по объему золотовалютных резервов, уступая только Китаю и Японии, чьи золотовалютные резервы составляют соответственно 1,43 триллиона и 900 миллиардов долларов.

Сейчас половина золотовалютных резервов размещена в долларах, около 40% активов номинировано в евро, более 9% - в фунтах стерлингов и около 1% - в японской иене. В швейцарском франке номинировано менее 1%. Руководство Банка России обсуждает вопрос о введении в ЗВР еще 2-3 валют. Возможно, это будут канадский или австралийский доллар и датская крона.

В январе-сентябре 2007 года положительное сальдо платежного баланса составило 57,1 млрд долларов. Необходимо отметить, что дефицит Торгового Баланса в США за Сентябрь составил –56,4 млрд долларов.

Основное влияние на процессы курсообразования на внутреннем валютном рынке оказывали проводимые Банком России интервенции в сегменте «рубль/доллар США».

В 2007 году Банк России продолжал проведение денежно-кредитной политики в условиях сохранения режима управляемого плавающего курса рубля. Курсовая политика направлена на сглаживание резких колебаний обменного курса, не обусловленных действием фундаментальных экономических факторов, и будет проводиться с учетом необходимости сдерживания инфляционных процессов и поддержания ценовой конкурентоспособности отечественного производства.

В 2005 году Банк России образовал корзину валют по отношению к которой определяется курс рубля. Первоначально корзина на девять десятых состояяла из долларов и на одну десятую - из евро. Постепенно доля евро увеличивалась и в феврале 2007 г. состав корзины стал следующий: 0,55 доллара США и 0,45 евро по сравнению с прежним составом (0,6 доллара США и 0,4 евро). Пересмотр состава бивалютной корзины был направлен на сближение операционного ориентира курсовой политики со среднесрочным - номинальным эффективным курсом рубля^⁴³.

В среднесрочной перспективе Банк России перейдет к более гибкому формированию валютного курса, что будет способствовать выполнению количественных ориентиров денежно-кредитной политики в области поддержания ценовой стабильности путем воздействия на стоимость денег в экономике, преимущественно с помощью инструментов процентной политики органов денежно-кредитного регулирования^⁴⁴.

В настоящее время рубль используется в расчетах по внешнеторговым операциям в основном только со странами СНГ. На рынках СНГ российский рубль постепенно становится резервной валютой. Доля активов в российских рублях значительно повышается, в том числе — это рост рублевой наличности на корреспондентских счетах и депозитах и выраженные в рублях активы пенсионных фондов и инвестиционных компаний. Чтобы стать свободно конвертируемым не только де-юре, но и де-факто, рублю необходимо признание в качестве резервной валюты в других государствах, а также возможность его покупки и продажи в обменных пунктах в любой стране мира. Не так уж много мировых валют может похвастаться соответствующими качествами: доллар, евро, йена, фунт стерлингов и швейцарский франк.

С другой стороны, буквально во всех странах СНГ - и дружеских, и не очень – проблем с покупкой и продажей рублей нет. Спрос на русские деньги, в силу понятных исторических причин, здесь на бытовом уровне есть всегда. Вот только курс рубля по отношению к местной валюте далеко не всегда выгоден. Скажем, в Белоруссию можно спокойно приезжать с рублями в кармане, и с выгодой для себя менять их на местные «зайчики». В Казахстане и Киргизии это тоже можно делать без проблем, но в выигрыше от такого обмена не окажешься. Такая же ситуация в Молдавии: молдавские гастарбайтеры предпочитают на заработанные в России рубли покупать доллары или евро, и уже эту валюту отсылать на родину.

Использовать рубль в качестве одной из резервных валют могут в ближайшее время те страны, которые имеют дефицит торгового баланса в отношениях с Россией: им это выгодно для того, чтобы уменьшить операционные издержки в расчетах с нами. Однако, набор таких стран пока невелик: прежде всего - это наши соседи по СНГ. Однако, исторически в странах СНГ сложилась ориентация совсем на другие валюты. Изначально, после распада СССР, буквально на всем постсоветском пространстве в особом почете был доллар. Рубль же в течение целого десятилетия считался слабой валютой, неоднократно оказывался подвержен девальвациям и финансовым кризисам, а потому не вызывал большого доверия даже у наших ближайших соседей. С другой стороны, по мере упрочения политической самостоятельности бывших советских республик, они начинали ориентироваться на те или иные международные «центры силы», и соответствующие валюты. Для государств, находящихся западнее России, естественной оказалась ориентация на евро (наряду с долларом), а для среднеазиатских соседей – на японскую йену и китайский юань . Именно их использует большинство стран СНГ а качестве резервных валют.

Конечно, у российского рубля в последнее время появилась мощная поддержка в лице высочайших цен на нефть и газ. Например, зарубежным потребителям российского газа, возможно, в ближайшем будущем придется перейти на рубли в расчетах с "Газпромом"^⁴⁵.

Однако этих козырей недостаточно, чтобы доказать миру привлекательность отечественной валюты. Ведь те страны, чьи валюты признаны всем миром – Америка, Япония, Англия, Швейцария, государства зоны евро – отнюдь не являются поставщиками энергоресурсов. Их валюта завоевала мир вместе с экспансией товаров и услуг из этих государств. А российские товары потребительского спроса, увы, по-прежнему неконкурентоспособны.

Рубль может рассматриваться как валюта, которая позволит осуществлять взаиморасчеты внутри тех политических союзов, которые существуют на территории СНГ. Вполне естественно, что для таких политических союзов должны быть предусмотрены и соответствующие финансовые организации. Вполне понятно, что для взаиморасчетов выбирается наиболее стабильная валюта, которая позволяет рассчитываться как между заинтересованными сторонами, так и может быть интересной как средство накопления, подчеркивает эксперт.

Сегодня рубль вполне способен выполнять все эти функции. Кроме того, он фактически стал свободно конвертируемым и укрепляется достаточно продолжительное время. С учетом этого можно ожидать, что уже в самом недалеком будущем некоторые страны СНГ, а также дальнего зарубежья действительно будут рассматривать рубль как одну из возможных валют для размещения своих активов.

Россия — участница «большой восьмерки» и может иметь непосредственное отношение к выработке важнейших решений по реформе МВФС. Она не должна повторить просчета Советского Союза, который устранился в 1944 г. от создания Бреттон-Вудской финансовой системы).

Для нашей страны особенно актуальна задача интеграции национального рынка в мировую финансовую систему и мировой валютный рынок для развивающихся стран и стран с переходной экономикой. В современной экономике непрерывно увеличивается роль финансовой инфраструктуры. Конкурентоспособность национальной экономики определяется не только потребительскими свойствами ее продукции, но и наличием адекватной финансовой инфраструктуры, обеспечивающей осуществление сложных расчетных схем, движение коммерческих кредитов и страхование производственных рисков. Не случаен тот факт, что многие новые индустриальные страны (к примеру, Тайвань и Сингапур) являются также крупнейшими центрами международного финансового рынка в целом и его валютного сегмента в частности^⁴⁶.

Поэтому интеграция России в мировой валютный рынок является одной из важнейших задач, стоящих перед российской экономикой. Без ее решения невозможно достижение устойчивого экономического роста.

На протяжении последних лет в России постепенно либерализуется валютное законодательство. Важнейшим шагом в этом направлении стал ввод в действие новой редакции закона «О валютном регулировании и валютном контроле»^⁴⁷.

Одним из факторов столь существенного отраслевого дисбаланса являются недостаточно прочные связи национальной экономики с мировым валютным рынком, резко ограничивающие конкурентоспособность малых и средних предприятий на мировом рынке. Даже осуществление простых валютных операций на внутреннем рынке для этих предприятий сопряжено со значительными сложностями. Еще более затруднительно для них осуществление операций на мировом валютном рынке, ориентированном преимущественно на обслуживание крупных предприятий. Затраты на осуществление этих операций включаются в стоимость продукции российских предприятий. Кроме того, невозможность свободно осуществлять операции на валютном рынке ограничивает потенциал применения сложных финансовых схем, что также негативно отражается на конкурентоспособности российской промышленности.

В мировой экономике сложилась система международных экономических отношений, если и не исключающая, то резко ограничивающая выход мелких и средних предприятий на мировой рынок. Распространением их продукции занимаются крупные торговые организации. Для таких организаций несущественны ограничения, связанные с операциями на мировом валютном рынке (на минимальный объем операций, сроки сделок, уровень комиссионных), поскольку большие объемы торговых операций делают оправданным содержание специалистов, занимающихся исключительно управлением валютными активами и обязательствами компании, в частности минимизацией валютных рисков. В России пока практически отсутствуют подобные механизмы, упрощающие выход на мировой рынок мелких и средних предприятий.

Создание внешнеторговых ассоциаций, компаний или объединений может не только способствовать расширению несырьевого экспорта России и, соответственно, углублению ее интеграции в мировой валютный рынок, но и привести к более четкому разделению внутренней и внешней торговли. Если операции мелких и средних предприятий России на внешнем рынке будут осуществляться через внешнеторговые компании, в соответствии с действующим законодательством расчеты между российскими производителями и профессиональными экспортерами будут проводиться в рублях. Это может способствовать дальнейшей дедолларизации российской экономики.

Наряду с внешнеэкономическими компаниями во многих развитых странах действуют также специализированные экспортные банки, занимающиеся исключительно обслуживанием операций экспортеров, в т.ч. и на мировом валютном рынке. Деятельность таких банков, как правило, в той или иной мере финансируемых государственными органами, облегчает выход на мировой рынок средних компаний и способствует углублению связей между национальной экономикой и мировым валютным рынком. Федеральным законом от 17 мая 2007 г. N 82-ФЗ "О банке развития" определяются правовые основы создания государственной корпорации "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)", устанавливается правовое положение, принципы организации, цели создания и деятельности, порядок реорганизации и ликвидации этого банка. Внешэкономбанк осуществляет инвестиционную, внешнеэкономическую, страховую, консультационную, отдельные виды банковской и иные виды деятельности по реализации проектов в Российской Федерации и за рубежом, направленные на развитие инфраструктуры, инноваций, особых экономических зон, защиту окружающей среды, на поддержку экспорта российских товаров, работ и услуг, а также на поддержку малого и среднего предпринимательства. Прибыль Внешэкономбанка, полученная по результатам его деятельности, направляется в фонды Внешэкономбанка и используется исключительно для достижения указанных целей. Внешэкономбанк создается путем реорганизации в форме преобразования Банка внешнеэкономической деятельности СССР. Уставный капитал Внешэкономбанка формируется в размере, устанавливаемом Правительством РФ, но не менее 70 млрд. руб.

Важным препятствием на пути интеграции России в мировой валютный рынок является сохранение ряда серьезных ограничений на внешнюю торговлю России. В связи с этим важным для России является вступление во Всемирную торговую организацию (ВТО). Переговорный процесс по вступлению России в ВТО длится с 1995 года. Сейчас он находится в завершающей стадии.

На конец 2003 г. в мире действовало свыше 90 ограничительных мер против российских экспортеров, в т.ч. свыше 60 специальных пошлин и свыше 20 количественных ограничений на ввоз российских товаров, преимущественно продукции российской металлургической и химической промышленности. Один лишь прямой ущерб, понесенный российской экономикой из-за этих мер, по оценкам Министерства экономического развития и торговли РФ превышает 2 млрд долл. в год^⁴⁸. Необходимо учитывать также косвенный ущерб, связанный с замедлением интеграции России в мировой валютный рынок, вследствие применения этих мер. Отмена этих ограничений является важной среднесрочной задачей, причем в ее решении могли бы эффективно сотрудничать государственные органы, с одной стороны, и внешнеторговые компании и экспортные банки, с другой.

Другая серьезная проблема российской экономики, в известной степени также обусловленная недостаточной глубиной интеграции России в мировой валютный рынок, — острый дефицит средне- и долгосрочных инвестиций в перерабатывающую промышленность. По оценкам экспертов, в некоторых российских регионах средняя изношенность основных средств превышает 50%, причем возобновление основных средств практически не осуществляется^⁴⁹.

Выходом из этой ситуации может стать расширенное использование иностранных инвестиций для финансирования несырьевых отраслей. Оно могло бы решить сразу несколько острых проблем современной российской экономики. Во-первых, мировой финансовый рынок может служить практически неисчерпаемым источником средне- и долгосрочных инвестиционных ресурсов. Во-вторых, активизация операций российских предприятий на мировом финансовом рынке ведет к укреплению экономических связей между Россией и мировой экономикой, в т.ч. и валютным рынком. Как следствие, это способствует углублению интеграции России в мировой валютный рынок. В-третьих, преодоление дефицита инвестиционных ресурсов в несырьевом секторе российской экономики могло бы содействовать преодолению дисбаланса отраслевой структуры российской экономики, что также способствует углублению интеграции России в мировой валютный рынок.

Еще одна потенциальная выгода российской экономики от углубления интеграции в мировой валютный рынок — появление у российских предприятий возможности использования развитой инфраструктуры мирового финансового рынка. Нестабильность и неустойчивость реального сектора российской экономики в значительной степени связана с нехваткой инструментов страхования кредитных, валютных, ценовых, процентных и расчетных рисков. Спектр срочных валютных контрактов, обращающихся на российском рынке, весьма узок, сегмент средне- и долгосрочных контрактов практически не функционирует. Практика обслуживания аккредитивных расчетов в России пока недостаточно развита. Кредитные, процентные и товарные срочные контракты практически отсутствуют на российском рынке.

Углубление связей между российским и мировым валютным рынком могло бы позволить российским предприятиям использовать весь широчайший спектр финансовых инструментов, обращающихся на мировом рынке, резко снизив риски по своим операциям. Это может не только существенно сократить непредсказуемые потери предприятий, но и увеличить доверие к ним со стороны иностранных инвесторов.

Поскольку большинство инструментов мирового финансового рынка недоступны российским предприятиям в силу экономических причин (высокий минимальный размер сделки, значительные трансакционные издержки нерезидентов), для углубления интеграции России в срочный сегмент мирового валютного рынка целесообразно использовать сеть институциональных посредников, консолидирующих заявки российских предприятий на осуществление сделок и снижающих уровень затрат на их проведение за счет большего объема операций.

Наряду с очевидными выгодами для России, связанными с углублением интеграции российской экономики в мировой рынок, возможно выявить также ряд ее потенциальных негативных последствий для российской экономики.

При углублении интеграции России в мировой валютный рынок наиболее остро стоит проблема экспансии иностранных производителей на российском рынке. Уже сейчас импортные товары составляют значительную часть российского потребительского рынка^⁵⁰.

Кроме того сложившаяся структура экспорта и импорта России крайне негативно сказывается на финансовом состоянии российской экономики в целом. Углубление внешнеэкономических связей России, сопровождающее интеграцию России в мировой валютный рынок, может еще более усугубить эти процессы, надолго зафиксировав сложившийся отраслевой дисбаланс в российской экономике и резко увеличив зависимость России от ведущих государств — торговых партнеров.

Углубление интеграции России в мировой валютный рынок может существенно расширить спектр инструментов страхования рисков. В краткосрочной перспективе это будет способствовать стабилизации российской экономики. Однако это неизбежно приведет к обострению конкуренции между российскими биржами, банками и другими организациями, представляющими финансовые услуги, с одной стороны, и аналогичными иностранными организациями, с другой. Поскольку в подавляющем большинстве случаев зарубежные организации обладают большим капиталом и более широкой клиентской базой, скорее всего это приведет к вытеснению российской финансовой инфраструктуры дочерними структурами зарубежных организаций. Подобное уже имело место в Венгрии, где после либерализации валютного и банковского законодательства все крупные венгерские банки обанкротились, не выдержав конкуренции с филиалами иностранных банков, или были скуплены ими. В настоящее время Венгрия не имеет независимой банковской системы.

Подобное развитие событий не только ведет к резкому росту зависимости российской экономики от экономик зарубежных государств, но и может крайне негативно сказаться на платежном балансе России. Оплата услуг зарубежных финансовых организаций в этом случае может стать дополнительным каналом непродуктивного оттока капитала из страны.

Поэтому важным направлением деятельности государственных органов России в условиях углубления интеграции в мировой валютный рынок является защита российской финансовой инфраструктуры от конкуренции иностранных организаций. Для этого могут использоваться традиционные протекционистские меры (использование нетарифных ограничений, специальных нормативов ликвидности и валютного риска по операциям на мировом финансовом рынке) и прямая поддержка национальной финансовой инфраструктуры со стороны государственных органов. Более перспективным направлением представляется стимулирование мер по встраиванию российской финансовой инфраструктуры в мировую, позволяющее использовать накопленный в мировой деловой практике опыт. Создание российскими банками дочерних структур совместно с зарубежными банками второго эшелона, совместное финансирование долгосрочных инвестиционных проектов, заключение российскими биржами соглашений об обмене информацией или открытии взаимного доступа к торгам с зарубежными биржами — все эти меры позволяют не только повысить конкурентоспособность российской финансовой инфраструктуры, но и углубить экономические связи между Россией и мировым финансовым рынком, в т.ч. его валютным сегментом.

Еще одна серьезная опасность для российской экономики, как правило связываемая с углублением интеграции России в мировой валютный рынок, — возможность дестабилизации экономики России вследствие действий крупных международных спекулянтов. Обороты мирового валютного рынка по оценкам Банка международных расчетов приближаются к 2 трлн долл. в день, тогда как дневные обороты российского валютного рынка редко превышают 3 млрд долларов. Даже согласованные операции нескольких сравнительно небольших по масштабам мирового финансового рынка спекулянтов способны обрушить российский валютный рынок. Опыт показывает, что крупнейшим спекулянтам удается успешно дестабилизировать рынки, характеризующиеся существенно большими объемами (достаточно вспомнить операции Дж. Сороса на рынках французского франка и фунта стерлингов Великобритании). Более того, поскольку объемы российского валютного рынка пока крайне низки, дестабилизацию этого рынка могут вызвать даже просто крупные операции инвесторов, специализирующихся на свехкраткосрочных инвестициях (т.н. операции с «горячими деньгами»), не направленные на дестабилизацию рынка.

В заключение третьей главы можно сделать следующие выводы.

Одна из отличительных черт современной мировой экономики – стремительный рост валютных резервов стран-участниц. За период с 2001−го по 2006 год количество иностранной валюты в центральных банках выросло на 150% и в абсолютном выражении достигло 5 трлн долларов. Наибольшей динамикой рост валютных резервов отличается в странах Азии, на которую сегодня приходится две трети их глобального объема.

С 1944 года, с момента заключения Бреттон-Вудского соглашения, валютные запасы стран мира в основном были привязаны к доллару США. Ситуация начала меняться с введением в оборот евро. Именно эта валюта сделала то, чего не смогли сделать немецкая марка и японская иена, – составила конкуренцию доллару. За восемь лет своего существования евро утвердила себя как валюта международной торговли, инвестиций и национальных валютных резервов, прочно заняв второе место после доллара в ряду мировых валют (куда помимо доллара США и европейского евро входят японская иена, швейцарский франк и британский фунт стерлингов).

Интеграция России в мировой валютный рынок — это сложный и многогранный процесс, позволяющий повысить конкурентоспособность российской экономики и ускорить экономический рост, но при неблагоприятном развитии событий способный резко ухудшить положение в российской экономике. Поэтому меры по углублению интеграции России в мировой валютный рынок должны реализовываться последовательно и системно. Углубление интеграции должно быть скоординировано с решением общеэкономических задач преодоления дисбаланса отраслевой структуры российской экономики, стимулирования развития несырьевого сектора экономики, содействия расширению малого и среднего бизнеса, импортозамещения и развития финансовой инфраструктуры. Решение каждой из этих задач само по себе является стимулом к углублению интеграции России в валютный рынок, преодолению экономических ограничений на движение капитала между российским и мировым валютным рынками.

В настоящее время российская валюта становится все более прочной и востребованной в мире в связи с увеличением мощи российской экономики. Потому она в перспективе сможет превратиться в одну из резервных мировых валют, обслуживающих значимые объемы товарооборота и финансовых услуг.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Углубление мирохозяйственных связей процесс глобализации движения валютных и финансовых потоков оказывает все более существенное влияние на экономику стран. Постоянно возрастающий в условиях интернационализации хозяйственной жизни международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, обслуживает процесс национального общественного воспроизводства и перелив денежного и финансового капиталов между странами.

Особенности мировой валютной системы и принципы ее построения находятся в тесной зависимости от структуры мирового хозяйства, соотношения сил и интересов ведущих стран. В процессе эволюции мировой валютной системы видоизменялись и совершенствовались ее основные элементы: функциональные формы мировых денег (золото, резервные валюты, международные счетные единицы); условия взаимной конвертируемости валют; режимы валютных паритетов и валютных курсов; степень валютного регулирования и объем валютных ограничений; унификация правил использования международных кредитных средств обращения (векселей, чеков) и форм международных расчетов.

МВФ является одним из центральных элементов мировой валютно-финансовой системы. Созданный в 1944-1945 годах, Международный валютный фонд был, прежде всего, нацелен на обеспечение макроэкономических условий экономического роста в глобальном масштабе. Правительства стран в тот момент больше всего опасались, что окончание войны просто вернет мир к кошмарам Великой депрессии 30-х годов. Первоочередной задачей МВФ является предоставление заемных средств странам, переживающим экономические потрясения, такие как резкая девальвация.

В настоящее время все больше правительств высказывается в пользу отказа от кредитов МВФ, предоставляемых фондом. По сообщениям агентства Bloomberg, в будущем от помощи МВФ намерены также отказаться Бразилия, Эквадор, Болгария и даже Турция, которая на сегодняшний момент является одним из крупнейших должников фонда за всю его историю.

Проведенный анализ показал, что текущая экономическая обстановка требует существенных изменений механизмов мировой валютно-финансовой системы и реформирования самого МВФ.

На основе исследования можно сделать вывод, что МВФ играет большую роль в мировой финансовой системе, однако программы МВФ по финансовой помощи не всегда приносили положительный результат. МВФ не способен в условиях глобальных кризисов противостоять возрастающим финансовым потокам частного спекулятивного капитала. Российская Федерация по нашему мнению должна принимать активное участие в процессах реформирования МВФ и мировой финансовой системы.

ЛИТЕРАТУРА

ПРИЛОЖЕНИЕ. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЕЗЕРВЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Международные резервы¹ Российской Федерации в 2007 году

¹ Международные резервы представляют собой высоколиквидные финансовые активы, находящиеся в распоряжении Банка России и Правительства Российской Федерации по состоянию на отчетную дату. Международные резервы складываются из активов в иностранной валюте, монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР), резервной позиции в МВФ и других резервных активов. В категорию активов в иностранной валюте входят валютные активы Банка России и Правительства Российской Федерации в форме наличных денег, банковских депозитов в банках-нерезидентах (с рейтингом не ниже "А" по классификациям "Fitch IВСА" и "Standard and Poor's" или "А2" по классификации "Moody's"), а также государственных и других ценных бумаг, выпущенных нерезидентами, имеющих аналогичный рейтинг. В категории другие резервные активы учитываются средства в форме обратных репо. Из перечисленных активов, начиная с 1 сентября 1999 года, вычитается сумма, эквивалентная остаткам в иностранной валюте на корреспондентских счетах банков-резидентов в Банке России, кроме средств, предоставленных Внешэкономбанку для обслуживания государственного внешнего долга.

Начиная с 1 января 2006 года монетарное золото оценивается по текущим котировкам Банка России. До этого использовалась фиксированная цена в 300 долларов США за одну тройскую унцию.

Международные резервы Российской Федерации

(по текущим кросс-курсам Банка России на конец отчетной даты)

Динамика курса евро по отношению к доллару США

Динамика курса рубля по отношению к доллару США

27 Одной из форм межгосударственного валютного и кредитного регулирования является создание специальных фондов путем заимствования ресурсов. Роль МВФ заключается в посредничестве при получении нуждающимися странами средств от стран-кредиторов и установлении контроля над страной-заемщиком в области ее валютно-финансовой политики. Так, для расширения помощи развивающимся странам в МВФ были сформированы " Доверительный фонд " (1976-1981 гг.), финансированный средствами от продажи золота на золотых аукционах; Генеральное соглашение о займах, заключенное с промышленно развитыми странами и странами ОПЕК (середина 70-х гг.); "Нефтяной фонд " (1974-1976 гг.), образованный главным образом за счет средств нефтедобывающих стран для выдачи кредитов странам-импортерам нефти для покрытия дефицита платежного баланса; Фонд Виттевеена (1979-1981 гг.), предназначенный для кредитования стран с дефицитом платежных балансов и исчерпавшим возможности получения обычных ссуд в МВФ , и др.

42 Федеральный закон N 173-ФЗ от 10 декабря 2003 года «О валютном регулировании и валютном контроле» (ред. от 26.07.2006) // "Собрание законодательства РФ", 15.12.2003, N 50, ст. 4859, "Парламентская газета", N 233, 17.12.2003, "Российская газета", N 253, 17.12.2003.

47 Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 30.10.2007) "О валютном регулировании и валютном контроле" // "Собрание законодательства РФ", 15.12.2003, N 50, ст. 4859, "Парламентская газета", N 233, 17.12.2003, "Российская газета", N 253, 17.12.2003.

Мировая валютно-финансовая система

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

1.1. Исторический экскурс возникновения МВФС

1.2. Ямайская валютная система

ГЛАВА 2. РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНОГО ВАЛЮТНОГО ФОНДА В СОВРЕМЕННОЙ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЕ

2.1. Проект создания Международного валютного фонда

2.2. Оценка результатов деятельности МВФ

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ СОВРЕМЕННЫХ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ

3.1. Биполярность МВФС

3.2. Место России в современной МВС

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ЛИТЕРАТУРА

ПРИЛОЖЕНИЕ. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЕЗЕРВЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Другие похожие работы